评级（增持）电力设备与新能源行业：核电新项目获批 行业发展再上新台阶
股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：电力设备与新能源行业：核电新项目获批 行业发展再上新台阶
评级 ：增持
行业：
Tabl e_First|Tabl e_Summar y
Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate
2022 年 04 月 21 日
| 证 | 电力设备与新能源行业 | Tabl e_First|Tabl e_Rati ng | 强大于市 |
| 券 | 投资建议： | ||
| 研 | |||
| 究 | 核电新项目获批 行业发展再上新台阶 | 上次建议： | 强于大市 |
| 报 | |||
| 告 |
Tabl e_First|Tabl e_C hart
| 事件： | 一年内行业相对大盘走势 | ||
| 行 | 2022年4月20日召开的国务院常务会议指出，要在严监管、确保绝对安全前 | ||
| 提下有序发展核电。对经全面评估审查、已纳入国家规划的三个核电新建 | |||
| 机组项目予以核准。 | |||
| 点评： | |||
| | 政策向好确立积极发展核电 | ||
| 业 | |||
| 在2021年政府工作报告中，明确提出“在确保安全的前提下积极有序发展 | |||
| 研 | |||
| 究 | 核电”，这是自2017年来政府工作报告中首次用“积极”来提及核电。之 | ||
后一系列政策文件明确了核电在“碳中和”重要地位，尤其在《2030年前 碳达峰行动方案》、《“十四五”现代能源体系规划》两份重要文件中，再次强调了“积极安全有序发展核电”。在《中国核能发展报告(2020)》中，给出了核电建设按照每年6-8台持续稳步推进的目标，政策对核电的大
| 力支持使得目标正在逐渐实现。 | Tabl e_First|Tabl e_Author | ||
| 分析师 | 贺朝晖 | ||
| | 新核准6台机组贯彻了积极发展核电精神 | 执业证书编号：S0590521100002 邮箱：hezh@glsc.com.cn | |
| 核电发展正在逐步加速，在走出2016-2018没有新项目核准的冰封期后， | |||
2019-2021年分别实现了项目核准稳定增长，分别为2019年核准5台机组（山 东荣成示范电站、福建漳州一期、广东太平岭一期）、2020年9月核准4台 机组（海南昌江二期、浙江三澳一期）、2021年4月核准5台机组（江苏田 湾四期、辽宁徐大堡二期、海南昌江小堆项目）。而此次一次性核准6台机 组创近年新高，显示出积极发展核电精神得到全力贯彻。
稳增长背景下核电投资加大的必要性凸显
Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t
2022年稳增长、新基建是最重要投资主线，国常会强调要“强化能源保供，
| 未雨绸缪推进条件成熟、发展需要的能源项目建设”。核电凭借对投资巨 大拉动作用，成为推动新基建重要抓手。单台核电机组预计投资额200亿左 右，此次核准6台机组可带动产业链1200亿投资规模，无论从投资带动效应，还是对长期能源保供方面都有重要作用，加大核电领域投资存在极强必要 性。 | 相关报告 | |
| 1、《十四五”顶层规划落地，“新绿智”能源革命 启航》一 2022.04.03 2 、《 行 业 点 评 ： 分 布 式 光 伏 乘 风 而 起 》 一 2022.04.02 3、《世纪轮回，直流装备千亿市场蓄势待发》一 2022.04.02 | ||
| | 绿电属性打开核电长期发展空间 | |
在双碳目标加速实现的过程中，出现了新能源占比提升带来的弃风弃光、长距离输送、对电网冲击等问题，以及火电退坡带来的电荒，解决这些问 题需要在特高压、储能、配电网等领域长期持续投资。而核电因为是唯一 同时具备传统能源的稳定性，以及新能源的清洁性的发电方式，成为解决 当下能源问题的优选。截止2021年，我国拥有核电运行机组53台，共
| 1 | 请务必阅读报告末页的重要声明 |
行业点评
54.6GW，核电在我国总发电量占比为5%，并且主要分布在用电负荷较高的 东南沿海省份，为解决当前电力供应紧张发挥巨大作用。
核电是绿电重要组成部分已形成全球共识
在俄乌冲突加剧、能源价格供应紧张且价格居高不下的背景下，欧洲正在 改善对核电的态度。2月10日法国总统马克龙宣布，法国将从2028年开始新 建6台核电站，并启动另外8座核电站的可行性研究，正式重新拥抱核电。而欧盟在1月公布的法律草案中，也提出将核电归类为绿色能源。全球各个 国家都在面临传统能源的冲击情况下，不约而同地选择了风电、光伏与核 电。核电是能源结构向高比例间歇性电源转变过程中，最适合的基荷能源 角色，全球共识的形成奠定了核电的地位与发展空间。
投资建议
我们认为核电3个新项目、6台机组的核准，加快了核电发展步伐，核电产 业链相关公司将大幅受益，重点推荐此次有三门项目获批的核电运营商龙 头中国核电，推荐关注核电主设备制造龙头东方电气、核电高端铸件龙头 应流股份、核级阀门龙头制造商江苏神通、中核科技。
风险提示
核电项目建设进展不及预期、政策不确定性增大、上游原材料供应出现问 题。
| 标的 | 21E | EPS（元） | 23E | 21E | PE（X） | 23E | PB | 评级 |
| 22E | 22E | |||||||
| 中国核电 | 0.45 | 0.60 | 0.66 | 17.5 | 13.1 | 11.9 | 2.2 | 买入 |
| 东方电气 | 0.73 | 0.94 | 1.17 | 29.19 | 13.46 | 10.78 | 1.21 | - |
| 应流股份 | ||||||||
| 0.35 | 0.63 | 0.71 | 36.37 | 20.44 | 17.96 | 2.27 | - | |
| 江苏神通 | ||||||||
| 0.52 | 0.73 | 0.96 | 39.32 | 21.09 | 15.97 | 3.27 | - |
数据来源：公司公告、Wind、国联证券研究所预测，股价取2022年4月20日收盘价
说明：中国核电为国联证券研究所预测，东方电气、应流股份、江苏神通盈利预测取自Wind一致性预期
| 2 | 请务必阅读报告末页的重要声明 |
分析师声明
本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们 对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。
评级说明
| 投资建议的评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评 级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后 的 6 到 12 个月内的公司股价（或行业指数）相对同期 相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成 指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市 转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数 为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指 数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价 指数为基准。 | 股票评级 | 买入 | 相对同期相关证券市场代表指数涨幅 20%以上 |
| 增持 | 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于 5%~20%之间 | ||
| 持有 | 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间 | ||
| 卖出 | 相对同期相关证券市场代表指数跌幅 10%以上 | ||
| 行业评级 | 强于大市 | 相对同期相关证券市场代表指数涨幅 10%以上 | |
| 中性 | 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间 | ||
| 弱于大市 | 相对同期相关证券市场代表指数跌幅 10%以上 |
一般声明
除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证 券的商标、服务标识及标记。
本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信 息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意 见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告 所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。
本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和 担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。
国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评 论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做 出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。
特别声明
在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品 等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他 决定的唯一参考依据。
版权声明
未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任有私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。
| 联系我们 |
无锡：江苏省无锡市太湖新城金融一街 8 号国联金融大厦 9 层 上海：上海市浦东新区世纪大道 1198 号世纪汇广场 1 座 37 层 电话：0510-82833337 电话：021-38991500
传真：0510-82833217 传真：021-38571373
北京：北京市东城区安定门外大街 208 号中粮置地广场 4 层 深圳：广东省深圳市福田区益田路 6009 号新世界中心 29 层 电话：010-64285217 电话：0755-82775695
传真：010-64285805
| 3 | 请务必阅读报告末页的重要声明 |