评级（）非银金融行业周报：宽货币概率上升，友邦保险业绩保持稳健增长

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行业周报 | 非银金融

宽货币概率上升，友邦保险业绩保持稳健增长 证券研究报告

非银金融行业周报(2022/03/13)

2022 年 03 月 13 日

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●核心结论

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会影响场外衍生品的规模增长，但不足以引发系统性风险，这主要是得 益于其自身完善的风控体系。从投资者角度看，去年中以来监管频繁发 文强化雪球产品的风险管控，尤其是在投资者适当性管理方面进一步完 善细则。

友邦保险发布 2021 年全年业绩，1）核心指标强劲增长：2021 年公司 NBV（固定汇率口径，下同）yoy+18%至 33.66 亿美元；年化新保费（ ANP ） yoy +6% 至 56.47 亿 美 元 ； NBVMyoy+6.3pcts 至 59.3% ；OPATyoy+6%至 64.09 亿美元，内含价值 yoy+13%至 729.87 亿美元。2）优质代理人策略“高质量-高产能-高收入”正循环效应显现：2021 年代 理人渠道 NBV yoy+20%至 28.77 亿美元，活动人均 ANP yoy+10%，MDRT 成员数目 yoy+25%。3）多元化布局探索发展新机遇：加强银保渠道布 局，通过收购、合营拓展医疗、健康服务范围，赋能保险主业。4）增加 分红+启动 100 亿美元股权回购计划提升股东回报：2021 年分红 yoy+8% 至 1.46 港元/股；董事会通过了 100 亿美元为期三年的公开市场股份回 购计划，回购资金来源为集团可用资本及现金储备。我们认为，集团布 局高净值人群增速较快的泛亚洲市场，依靠高质量代理队伍+高净值客群 +聚焦价值产品的策略，叠加康养生态圈形成独特护城河。短期来看，预 计疫情反复仍将制约业务发展，公司的线上化布局及聚焦高净值客群的 策略有望助力其表现优于同业。随着未来疫情逐步趋稳，预计香港通关 后大陆访客业务有望逐步恢复；大陆版图扩张将驱动业务增长；东南亚 地区业务持续恢复。审慎的精算假设及资产负债久期高匹配抵御利率波 动风险，充足的资本助力探索发展新机遇，股份回购计划增强市场信 心，优质基本面有望对估值形成支撑。

投资建议：推荐中信证券、广发证券、东方财富、中国太保，建议关注 中金公司(H)、中国平安、中国财险、友邦保险。

风险提示：市场波动风险、信用风险、政策风险。

1| 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明

市场回顾

市场表现

本周沪深 300 指数报 4306.52，周涨跌幅-4.22%。非银指数报 1583.51，周涨跌幅-5.58%。细分行业来看，券商、保险、多元金融分别报收 5663.48、992.77、1175.42，周涨跌幅分别达-5.41%、-6.29%、-4.06%。

资料来源：WIND，西部证券研发中心
个股方面：

1）券商板块：

资料来源：WIND，西部证券研发中心

涨幅前五：华林证券(+14.32%)、财达证券(+5.75%)、天风证券(+1.13%)、中银证券 (+0.94%)、中原证券(+0.21%)；跌幅前五：中信证券(-8.05%)、西部证券(-7.64%)、长江证券(-7.18%)、东方证券(-7.01%)、浙商证券(-6.99%)。

2）保险板块：

A 股方面：中国人保(-3.66%)、中国平安(-5.91%)、新华保险(-7.16%)、中国太保(-8.14%)、中国人寿(-9.00%)；H 股方面：友邦保险(-2.71%)、新华保险(-3.99%)、中 国再保险(-4.00%)、中国人保(-4.42%)、中国财险(-4.79%)、中国太保(-4.88%)、中 国平安(-5.51%)、中国人寿(-5.77%)、众安在线(-10.19%)。

图 3：券商个股涨幅前五 图 4：券商个股涨幅后五

行业资讯及重点公告

行业资讯

【央行】2022.3.8：我国 2017 年以来杠杆率增幅稳定

我国 2017 年以来宏观杠杆率增幅总体稳定，杠杆率年均增长约 4.8 个百分点。2017 至 2019 年我国宏观杠杆率总体稳定在 253%左右，初步实现稳杠杆目标。2020 年疫情暴发 后，杠杆率阶段性上升至 280.2%，2021 年回落至 272.5%。

【银保监会】2022.3.9：发布《保险公司非寿险业务准备金管理办法实施细则（1-7 号）》

《实施细则》主要内容包括：1）明确准备金评估的原则和方法，规范保险公司准备金评 估使用合理的方法及假设；2）规定准备金评估的内控流程，当保险公司的准备金评估发 生变化并产生显著影响时，应提交公司董事会决议等；3）规范准备金风险边际和折现的 处理，规定计算风险边际的方法一经确定不得随意更改，明确了准备金评估时应进行折 现的久期标准；4）加强对保险公司分支机构准备金的管理，要求保险公司对分支机构的 准备金评估应客观、公允地反映分支机构的经营情况，不得人为调节；5）规范准备金回 溯分析工作，明确了当保险公司的准备金回溯结果出现较大偏差时，保险公司应采取的 整改措施；6）明确准备金评估报告的内容；7）完善准备金评估工作底稿制度。

【财联社】2022.3.11：2 月贷款、社会融资规模增加

2 月份人民币贷款增加 1.23 万亿元，m2 同比增加 9.2%；2 月末社会融资规模存量为 321.12 万亿元，2 月社会融资规模增量为 1.19 万亿元。

【证券业协会】2022.3.11：发布 1 月场外业务开展情况报告

1）收益凭证业务：2022 年 1 月,证券公司发行收益凭证合计 3,642 支,新增发行规模 1,094.65 亿元。其中,通过报价系统发行收益凭证 841 支,发行规模 400.90 亿元;通过柜台 市场发行收益凭证 2,801 支,发行规模 693.75 亿元。截至本期末,存续规模 4,454.38 亿元。2）场外衍生品业务：2022 年 1 月,证券公司开展场外金融衍生品交易新增初始名义本金 6,124.49 亿元;截止本期末,场外金融衍生品存续未了结初始名义本金合计 20,756.78 亿 元。 3）非公开发行公司债券：2022 年 1 月,非公开发行公司债券产品共备案确认 271 期, 新增备案规模合计 1,859.74 亿元。

重点公告

【中国银河】2022.3.8：发布 2021 年度业绩快报公告

中国银河发布 2021 年业绩快报，集团实现营业收入人民币 358.79 亿元，同比增长 51.07%；实现归属于上市公司股东的净利润人民币 103.49 亿元，同比增长 42.87%。

【中泰证券】2022.3.9：发布 2021 年度业绩快报公告

中泰证券发布 2021 年度业绩快报公告。2021 年公司实现营业收入 1314966.92 万元，yoy+27.02%；利润总额 429861.08 万元，yoy+31.24%；归属于上市公司股东的净利润 320000.94 万元，yoy+26.72%。

【长江证券】2022.3.9：发布 2021 年度业绩快报公告

长江证券发布 2021 年度业绩快报公告。2021 年公司实现营业收入 86.23 亿元，

4| 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明

归属于上市公司股东的净利润 24.10 亿元，yoy+15.54%。

【中国太保】2022.3.10：发布 2 月保费收入公告
2022 年 1 月 1 日至 2 月 28 日期间，太保寿险累计原保险业务收入 738.88 亿元（yoy+2.3%），太保财险累计原保险业务收入 309.54 亿元（yoy+15.7%）。

【光大证券】2022.3.10：发布经营业绩情况的自愿性公告
光大证券发布经营业绩情况的自愿性公告，2021 年公司实现营业收入 167.05 亿元（ yoy+5% ） ， 归 母 净 利 润 35.01 亿 元 （ yoy+50% ） ， 总 资 产 2392.34 亿 元（yoy+4.59%）。

【友邦保险】2022.3.11：发布 2021 年全年业绩报告
2021 年公司 NBV（固定汇率口径，下同）yoy+18%至 33.66 亿美元；年化新保费 yoy +6%至 56.47 亿美元；NBVM yoy+6.3pcts 至 59.3%；OPAT yoy+6%至 64.09 亿美元，内含价值 yoy+13%至 729.87 亿美元。

【友邦保险】2022.3.11：发布 100 亿美元股份回购计划公告
友邦保险董事会通过了 100 亿美元为期三年的公开市场股份回购计划，回购资金来源为 集团可用资本及现金储备。

【新华保险】2022.3.11：发布 2 月保费收入公告
2022 年 1 月 1 日至 2022 年 2 月 28 日期间，公司累计原保险保费收入为人民币 4,638,381 万元，同比增长 5.2%。

【中国人寿】2022.3.11：发布 2 月保费收入公告
2022 年 1 月 1 日至 2022 年 2 月 28 日期间，公司累计原保险保费收入为人民币 2,412 亿 元。

【中国人保】2022.3.11：发布 2 月保费收入报告
2022 年 1 月 1 日至 2022 年 2 月 28 日期间，子公司人保财险、人保寿险及人保健康险 原保险保费收入分别为 917.58 亿元、533.84 亿元及 141.04 亿元。

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附录：非银金融行业重点数据跟踪

图 7：2022 年 3 月日均股票成交金额为 10856.5 亿元

资料来源：WIND，西部证券研发中心

图 9：截至 2022 年 3 月 10 日两融余额为 17123.14 亿元

两融余额（亿元）

资料来源：WIND，西部证券研发中心

图 11：2022 年 3 月再融资共完成 171.03 亿元

资料来源：WIND，西部证券研发中心

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图 8：2022 年 2 月新增投资者 141.46 万人

新增投资者数量 （万人）

资料来源：WIND，西部证券研发中心

图 10：2022 年 3 月股权融资首发募资 41 亿元

IPO统计 首发募集资金(亿元)

图 13：债券 10 年期到期收益率情况(%)

资料来源：WIND，西部证券研发中心

图 14：期限利差(10 年期债券收益率-1 年期债券收益率)(%)

资料来源：WIND，西部证券研发中心

图 15：企业债信用利差(%)

资料来源：WIND，西部证券研发中心

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图 16：债市涨跌幅(%)

资料来源：WIND，西部证券研发中心

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