评级（）建筑材料行业周报：十四五绿建规划出炉，三类企业受益

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报告名称 ：建筑材料行业周报：十四五绿建规划出炉，三类企业受益
评级 ：增持
行业：

十四五绿建规划出炉，三类企业受益

4.2%，与沪深 300 指数基本同步；建筑指数下跌 2.5%，跑赢沪 深 300 指数 1.7 个百分点。我们认为板块下跌的主要原因是：1）社融数据（社融 1.19 万亿元，预期 2.22 万亿元；新增人 民币贷款 1.23 万亿元，预期 1.45 万亿元）不及预期，体现除 基建端外总体需求仍然偏弱，2）原材料成本仍呈现较快上涨 趋势，市场对于部分公司的盈利预期进一步减弱，3）外部冲 突升级下，市场整体风险偏好减弱。我们认为 2 月社融不及预 期背景下，短期市场避险情绪或有所升温，低估值标的或更受 青睐，但全年而言仍需布局成长逻辑清晰，业绩有支撑的标 的。

►十四五规划出炉，建筑光伏及装配式建筑或进一步提速。本周 住建部发布《十四五建筑节能与绿色建筑发展规划》，规划到 2025 年，全国新增建筑太阳能光伏装机容量 50GW 以上，对应每 年新增 10GW 以上，装配式建筑占当年城镇新建建筑面积 30%（2018:9.1%），完成既有建筑节能改造面积 3.5 亿平米以上，对 应每年改造 7000 万平米以上。我们认为三类标的受益：
钢结构：BIPV 屋顶客户资源丰富，对建筑结构体更加了解，同时 装配式建筑渗透率提升利好钢结构需求。精工钢构、东南网架、杭萧钢构、富煌钢构、鸿路钢构等拥有客户资源、施工相应资质 的公司产业受益。

光伏玻璃：建筑光伏进一步推动光伏玻璃需求。福莱特、信义 光能、金晶科技、南玻 A、亚玛顿、旗滨集团等受益。

防水：建筑光伏需要 TPO 防水卷材和对应施工，以非标产品为 主的小型防水企业较难进入，头部企业将成为市场的主要参与 者。东方雨虹、科顺股份、凯伦股份受益。

►成本压力下关注 C 端抗通胀标的。地缘政治影响下，近期原 材料成本上升幅度较大，对毛利率造成一定挤压。从价格因素 考虑，B 端企业调价窗口通常在年底，且议价能力相对较弱，C 端企业调价通常更加灵活及有效；从成本端考虑，目前沥青、金属、钛白粉价格总体仍接近或超过 2021 年高点，相关成本 压力预计仍然较大，而 PVC、PPR 等原料价格相较于 2021 年高 点已回调 10%以上，相关成本压力相较于 2021H2 或有所缓解，建议从价格和成本两个维度关注 2022Q1 及全年超预期机会。伟星新材、兔宝宝等产业受益。

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►稳增长持续全年，首推山东路桥。新增覆盖山东路桥，根据 山东省相关交通规划，十四五期间山东预计每年新增铁路/高 速公路/轨交里程 555/505/140 公里，均位于全国前列，山东 省交通运输财政支出占一般公共预算支出比例 3.3%，低于全国 平均 5%左右水平，体现财政端有较好发力空间，因此我们认为 山东十四五期间基建投资将保持稳定增长。截止到 2021 年 末，公司在手未完成订单 968.7 亿元，相当于 2020 年收入体 量 2.8 倍，进一步提高确定性。我们认为公司是稳增长确定性 标的，估值较低具备性价比。

风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险。

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正文目录

1. 行业基本面梳理：建筑光伏或继续提速.............................................................................................................................................4
2. 一周重点公告汇总.....................................................................................................................................................................................5
3. 水泥：需求逐步恢复，价格总体上行 .................................................................................................................................................6
   3.1. 华北：疫情影响复工，价格高位企稳.............................................................................................................................................7
   3.2. 东北：气温尚未回升，市场仍处淡季.............................................................................................................................................8
   3.3. 华东：需求恢复明显，价格持续上涨.............................................................................................................................................8
   3.4. 中南：需求恢复明显，成本同步攀升.......................................................................................................................................... 10
   3.5. 西南：需求各有差异，价格震荡调整.......................................................................................................................................... 11
   3.6. 西北：疫情反复干扰，需求尚未释放.......................................................................................................................................... 12
4. 浮法玻璃：价格偏弱整理，区域差异明显 ..................................................................................................................................... 12
5. 光伏玻璃：成本压力显著，利润空间压缩 ..................................................................................................................................... 13
6. 玻纤：无碱纱价格维稳，电子纱价格偏弱 ..................................................................................................................................... 14
7. 风险提示.................................................................................................................................................................................................... 15

图表目录

图 1 2021 年分布式光伏装机量提升 ......................................................................................................................................................4 图 2 建筑光伏应用场景..............................................................................................................................................................................4 图 3 全国高标水泥均价..............................................................................................................................................................................7 图 4 全国水泥平均库存..............................................................................................................................................................................7 图 5 华北高标水泥均价..............................................................................................................................................................................8 图 6 华北水泥平均库存..............................................................................................................................................................................8 图 7 东北高标水泥均价..............................................................................................................................................................................8 图 8 东北水泥平均库存..............................................................................................................................................................................8 图 9 华东高标水泥均价........................................................................................................................................................................... 10 图 10 华东水泥平均库存 ........................................................................................................................................................................ 10 图 11 中南高标水泥均价 ........................................................................................................................................................................ 11 图 12 中南水泥平均库存 ........................................................................................................................................................................ 11 图 13 西南高标水泥均价 ........................................................................................................................................................................ 12 图 14 西南水泥平均库存 ........................................................................................................................................................................ 12 图 15 西北高标水泥均价 ........................................................................................................................................................................ 12 图 16 西北水泥平均库存 ........................................................................................................................................................................ 12 图 17 全国浮法玻璃均价 ........................................................................................................................................................................ 13 图 18 中国浮法玻璃样本企业库存....................................................................................................................................................... 13 图 19 华东重点企业 3.2mm 镀膜玻璃出厂价..................................................................................................................................... 14 图 20 光伏玻璃企业库存 ........................................................................................................................................................................ 14 图 21 华东重点企业无碱 tex2400 直接纱出厂价 ............................................................................................................................ 14 图 22 华东重点企业 G75 电子纱出厂价.............................................................................................................................................. 14

表 1《十四五建筑节能与绿色建筑发展规划》主要目标....................................................................................................................4 表 2 我国各类建筑用地面积 ........................................................................................................................................................................5

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1.行业基本面梳理：建筑光伏或继续提速

3 月 11 日，住建部发布《十四五建筑节能与绿色建筑发展规划》，规划到 2025 年，全国新增建筑太阳能光伏装机容量 50GW 以上，对应每年新增 10GW 以上，装配式 建筑占当年城镇新建建筑面积 30%（2018:9.1%），完成既有建筑节能改造面积 3.5 亿 平米以上，对应每年改造 7000 万平米以上。

表 1《十四五建筑节能与绿色建筑发展规划》主要目标

资料来源：《十四五建筑节能与绿色建筑发展规划》，华西证券研究所

2021 年，全国新增分布式光伏装机量 29GW，占全年新增的 55%，历史上首次突 破 50%，体现良好扩容趋势，但分布式光伏以离散式独立小电站为主，建筑光伏的占 比较低，因此 10GW 的年均增量相较于十三五明显提速。不同于过往的绿色节能政策，在能源价格上涨、电价有上浮预期的背景下，我们认为工商业类及市政类客户本身降 低用电成本的诉求也较强，因此我们对于规划的执行持乐观态度。

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筑中具备改造建筑光伏的屋顶资源面积 71 亿平米，按照每平米造价 500 元估算，存 量建筑市场改造对应总空间 3.5 万亿元左右，考虑到新建建筑及住宅改造，则市场空 间更大，十四五期间增速确定性较强。此外，随着 BIPV 相关技术发展，未来立面幕 墙也将逐渐成为发电载体，届时行业或进一步扩容。

表 2 我国各类建筑用地面积

资料来源：Wind，住建部，华西证券研究所

我们认为三类建筑建材公司核心受益于建筑光伏的扩容：

钢结构企业：屋顶资源丰富，对建筑结构体更加了解，同时装配式建筑渗透率提 升利好钢结构需求。鸿路钢构、精工钢构、东南网架、杭萧钢构、富煌钢构受益。

光伏玻璃企业：建筑光伏进一步推动光伏玻璃需求。福莱特、信义光能、旗滨集 团、金晶科技、南玻 A、亚玛顿等受益。

防水企业：建筑光伏需要高分子防水卷材，以非标产品为主的小型防水企业较难 进入，头部企业将成为市场的主要参与者。东方雨虹、科顺股份、凯伦股份受益。

此外，上周人民银行公布 2022 年 2 月金融数据。2 月新增人民币贷款 1.23 万亿 元，预期 1.45 万亿元，前值 3.98 万亿元；新增社融 1.19 万亿元，预期 2.22 万亿元，前值 6.17 万亿元；社融存量同比 10.2%，前值 10.5%；M2 同比 9.2%，前值 9.8%；M1 同比 4.7%，前值-1.9%。2 月信贷数据总体呈现走弱趋势，并低于市场预期，企业、居民中长期贷款同比均大幅少增，票据冲量现象依然明显，表明目前实体经济总体仍 弱，经济基本面恢复仍然较慢。

2.一周重点公告汇总

森特股份（603098）：公司收到《中标通知书》，确认和森特士兴（深圳）绿能 科技（全资子公司）中标山东重工集团权属公司屋面分布式光伏发电项目。中标金额 为人民币约 8 亿元，占公司 2020 年度经营业收入的 25.37%，中标项目签订正式合同 并顺利实施后，预计对公司未来的经营业绩产生积极的影响。

凯盛科技（600552）：报告期，公司实现营业收入 63.24 亿元，同比增长 24.79％；营业利润 2.83 亿元，同比增长 36.65％；实现利润总额 2.82 亿元,净利润 2.48 亿元，同比分别增长 34.94％、32.24％；归属于母公司股东的净利润 1.57 亿元，比上年同期增长 30.35％。

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山东路桥（000498）：2021 年 12 月，山东高速路桥集团下属山东省路桥集团等 子公司经公开招投标分别被确定为临沂至滕州公路工程、高青至商河公路工程、济南 绕城高速东线小许家枢纽至遥墙机场段改扩建工程中标单位以及济南绕城高速小许家 至港沟段改扩建工程、东营至青州高速公路改扩建工程中标候选人。

上峰水泥（000672）：公司与合肥存鑫投资的合肥晶合首次公开发行股票并在科 创板上市申请获得审议通过。合肥晶合主要从事 12 英寸晶圆代工业务，致力于研发 并应用行业先进的工艺，为客户提供多种制程节点、不同工艺平台的晶圆代工服务，已经成为中国大陆排名前列的 12 英寸晶圆代工企业。合肥存鑫系公司投资 2.5 亿元 持有其 83.06%份额的专项股权投资基金，该基金专项用于投资合肥晶合。截至本公 告日，合肥存鑫持有合肥晶合 2640 万股，持股比例为 1.75%，系合肥晶合并列第六 大股东。

万年青（000789）：公司与玉兔新材料签署合作框架协议，围绕白水泥，同步发 展砂石骨料、石灰等产业链上下游业务拓展合作空间，并在搬迁改造升级、新建项目 土地、矿产资源摘牌以及对其他白水泥企业并购或水泥产能收购等其他产业链上下游 相关工作上实现合作共赢。

中国巨石（600176）：公司国内外生产基地产能满负荷运行，粗纱产销率维持高 位，库存水平继续维持历史低位，销售价格环比稳中有升，生产经营状况稳中向好，2022 年 1-2 月份利润总额同比增长 60%以上。

中国建筑（601688）:1-2 月新签订单总额 4771 亿元，同比增长 1.5%。

3.水泥：需求逐步恢复，价格总体上行

根据数字水泥数据，本周全国水泥市场价格开启上行走势，环比涨幅为 0.5%。

价格上涨地区主要为江苏、山东、河南和湖北，幅度 20-50 元/吨；价格回落区域为 重庆、甘肃和陕西，幅度 20-60 元/吨。三月上旬，国内水泥市场需求保持缓慢提升，不同地区企业出货率环比增加 10%-20%，南方地区需求基本恢复到 7-8 成，北方地区 受限于气温低、疫情复发影响，仅有 2-4 成水平。价格方面，随着市场需求逐渐提升，以及煤炭、油价和运费等成本上涨驱动，多地水泥价格呈现上涨态势。总体来看，华 东、中南和西南地区中江西、湖南、广西和贵州需求表现较为低迷，其他省份需求恢 复尚可，预计下周可普遍达到 8-9 成或正常水平；三北地区仍有待恢复。

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3.1.华北：疫情影响复工，价格高位企稳

北京：根据数字水泥数据，因两会召开于 3 月 7 日至 10 日限制车辆运输，水泥 市场成交短暂停滞，3 月 12 日起将解除管控，由于需求前期被抑制明显，部分中小 水泥企业为打开销量，水泥价格或有小幅震荡调整，同时因有疫情出现，工人到岗复 工情况尚不明确，待后期随着需求明显提升，水泥价格才会开启上行走势。天津地区 启动遭遇疫情再次复发，且病例多集中在某工地，其他原本计划复工的项目和搅拌站 也受到影响，散装水泥需求较差，袋装水泥出货有 5 成左右。唐山地区水泥企业持续 执行错峰生产，目前熟料库存均处于偏低水平，甚至紧张，支撑水泥价格高位稳定，水泥需求表现一般，企业出货暂环比无明显变化。冀南地区需求恢复不佳，企业出货 2-3 成，价格保持平稳。

内蒙古：根据数字水泥数据，呼和浩特地区因疫情复发，市场需求恢复受限，前期价格推涨并未执行，价格保持平稳。乌兰察布地区水泥企业继续推涨价格 20-30 元/吨，由于企业错峰生产执行较好，熟料库存低位运行，近期原燃材料价格上涨，水泥生产成本增加，企业推动价格上调，下游需求因气温较低，尚未启动，价格有价 无市，预计 3 月下旬市场将陆续恢复。

山西：根据数字水泥数据，水泥市场供需两弱，价格平稳。前期太原、阳泉和 大同等地水泥企业陆续公布价格上调 30 元/吨，但下游需求受残奥会、两会召开，以 及个别城市疫情反复影响，大部分建筑工程仍处于停工状态，目前仅有 3-4 成备货需 求，致使价格上涨未能完全落实到位。预计三月中下旬，随着市场需求不断恢复，水 泥企业复产，市场成交价格才会明朗。

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3.2.东北：气温尚未回升，市场仍处淡季

市场仍处于淡季。

3.3.华东：需求恢复明显，价格持续上涨

江苏：根据数字水泥数据，南京地区水泥价格上调 20-30 元/吨，价格上调原因：一是熟料和煤炭价格上涨，企业生产成本增加；二是市场需求进一步恢复，地销企业 发货量环比提升 10%左右，部分有外运企业出货量已恢复正常水平，且外围地区水泥 价格均已上调，本地企业陆续跟涨。苏锡常地区水泥价格上调落实到位，天气晴好，下游需求进一步恢复，企业发货能达 8 成左右，熟料价格第四轮上涨将支撑后期水泥 价格继续上行。淮安、徐州地区因房地产资金较差，搅拌站开工率偏低，水泥需求恢 复缓慢，但受益于山东地区错峰生产，减少输出，缓解市场供应压力，目前本地企业 综合发货能达 7-8 成。

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浙江：根据数字水泥数据，金衢丽地区高标号散装水泥价格上调 20 元/吨，雨 水天气减少，下游需求快速恢复，晴好天气时，企业综合出货已达到 8 成以上，部分 企业仍在执行错峰生产，库存无压力，散装价格先行上涨；本地企业为防止外来袋装 水泥进入量增加，袋装报价暂稳。杭绍地区水泥价格上调后稳定，天气晴好，下游需 求环比提升 10%-15%，企业发货 7-8 成，水泥库存 60%-70%。甬温台地区水泥价格平 稳，下游需求已恢复到 8-9 成，价格暂未实施上调主要是企业出货量未达到预期水平，加之辽宁部分生产线恢复生产，开始南下，为避免短期外来进入量增加过多，暂未上 调，预计水泥需求进一步提升后，价格也将会上涨。

安徽：根据数字水泥数据，安徽合肥和巢湖地区水泥价格趋强运行，天气晴好，袋装水泥需求已恢复正常，企业综合发货在 8 成以上，短期水泥库存偏高，因熟料价 格上涨，以及煤价大幅上调，后期企业迫于成本压力将会推动水泥价格上涨。沿江铜 陵和芜湖地区水泥价格稳定，工程和搅拌站开工率继续提升，下游需求环比增加 10% 左右，企业发货能达 8-9 成，熟料库存中等水平。皖北地区地区水泥价格以稳为主，工程项目和搅拌站因资金短缺开工率较弱，市场需求恢复缓慢，且受河南低价水泥冲 击，本地企业日出货 5-7 成。安徽沿江水泥熟料价格再次上调 30 元/吨，四轮累计上 涨 110 元/吨，现沿江装船离岸价 470-480 元/吨，海运费大幅上涨制约进口熟料进入，本地企业熟料价格继续上调。

江西：根据数字水泥数据，江西南昌和九江地区水泥价格以稳为主，市场需求 表现较为疲软，企业出货率仅恢复 5-6 成，主要是受房地产资金短缺影响，基本没有 新开工项目，在建房地产项目施工进度也比较缓慢，大部分针对房地产销售的搅拌站 开工不足 3 成，民用袋装水泥需求基本恢复正常，企业生产线复产在即，后期供给压 力较大，同时考虑到成本上涨，企业或有推涨计划。赣东北和赣南地区水泥价格稳定，袋装需求基本恢复正常，因搅拌站开工偏低，散装水泥需求仍有待恢复，目前企业发 货在 7 成左右，预计三月下旬或有明显好转。

福建：根据数字水泥数据，福建地区水泥企业公布价格上调 60-70 元/吨，价格 上调原因：一是天气好好，工程和搅拌站开工率提升，水泥需求逐步好转，企业发货 提升至 7-8 成；二是前期水泥价格不断回落，目前价格水平较低；三是煤炭和熟料价 格不断上调，企业生产成本不断增加，为改善经营状况，大幅推涨水泥价格，具体落 实幅度待跟踪。

山东：根据数字水泥数据，山东地区水泥企业公布价格上调 50 元/吨，价格上 调主要是煤炭等原材料价格上涨带动，以及省内企业正在执行错峰生产，熟料库存紧 张，推动价格上调。需求方面，受残奥会及两会影响，企业磨机生产受限，新的工程 项目开工需一定时间的审批流程，只有在建重点工程项目需求恢复，短期下游需求仍 偏弱运行，企业发货普遍在 5-6 成，目前济南地区已落实上调 30 元/吨，主导企业仍 在进一步推涨中。据了解，3 月 16 日起，山东地区熟料生产线将提前恢复生产，熟 料储备充足后，4 月中旬再补停窑 15 天。

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3.4.中南：需求恢复明显，成本同步攀升

广东：根据数字水泥数据，珠三角地区部分水泥企业公布价格上调 10 元/吨，受原燃材料和熟料价格上涨带动，企业生产成本上升，以及下游工程施工进度加快，水泥需求快速提升，企业综合发货增至 8 成或以上，预计下周价格将迎来普涨行情。粤东地区袋装水泥价格上调后，因市场资金紧张，以及房地产不景气，搅拌站和工程 开工不足，散装需求恢复缓慢，企业报价暂稳。目前广东地区仍有 20%的生产线在执 行错峰生产，库存适中，可支撑价格上涨。

广西：根据数字水泥数据，南宁和崇左地区水泥价格平稳，下游需求表现疲软，房地产因资金短缺，新开工项目较少，在建项目也在放慢施工进度，水泥需求恢复较 慢，且民用袋装需求也尚未完全恢复，水泥企业综合出货量不足 6 成，库存高位运行。

桂林、贵港等地区水泥价格稳定，天气持续晴好，袋装需求基本恢复正常水平，重点 工程项目陆续开工，企业综合发货 7-8 成，短期水泥库存偏高，因煤炭、油价等原材 料价格不断上涨，预计后期水泥价格将趋强运行。

湖南：根据数字水泥数据，湖南省水泥价格保持平稳，长株潭、邵阳和张家界 等大部分地区因房地产不景气，搅拌站开工不足，市政工程项目进度缓慢，水泥需求 表现低迷，企业出货量在 6 成左右，个别企业能达 8 成。常德和益阳地区水泥需求表 现稍好，企业发货能达 7 成上下，因大部分企业正在执行错峰生产，库存降至 60%-70%。3 中旬，省内一季度错峰生产将基本结束，熟料生产线恢复生产，市场供应增 加，企业压力将进一步加大。

湖北：根据数字水泥数据，武汉以及鄂东地区水泥价格上调 30 元/吨，市场需 求陆续恢复，企业出货增至 7 成左右，加之煤炭以及熟料价格上涨，水泥生产成本增 加，区域内企业积极推动价格上调。襄阳、十堰地区水泥价格下调 30 元/吨，下游资 金短缺，项目推进速度较慢，企业出货仅在 5-6 成，库存高位运行，另外前期价格上 调后，个别企业为增加出货量，快速回撤价格，其他企业陆续跟进。

河南：根据数字水泥数据，河南地区水泥价格上调 50 元/吨。前期价格推涨未 能成功，且又进一步回落，致使价格跌至低位，近期随着煤炭价格不断上涨，且货源 十分紧张，水泥生产成本增加，加之近期下游水泥需求已恢复至 6 成左右，企业库存 大部分降到 30%-40%，企业为了改善经营质量，积极推动价格恢复性上调。

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3.5.西南：需求各有差异，价格震荡调整

四川：根据数字水泥数据，成都和德绵地区水泥价格上调 60 元/吨，进入三月 份，天气持续晴好，民用市场需求基本恢复正常，工程和搅拌站开工率也逐步提升，下游需求环比增加 10%-20%，企业综合出货量达 8-9 成水平，前期价格降至偏低水平，为提升盈利，价格开始上调。宜宾、泸州地区水泥价格公布上调 50 元/吨，价格上调 主要是受煤炭等原燃材料价格上涨带动，企业生产成本不断增加，企业积极推动价格 上调。

重庆：根据数字水泥数据，重庆主城地区水泥价格下调 20-30 元/吨，2 月中旬，主城地区水泥价格上调 40-50 元/吨，据跟踪了解，价格上调后下游客户拿货积极性 不高，且部分企业价格上调执行幅度不到位，为减少价差，维护市场份额，高价企业 陆续回撤价格。目前下游需求尚未完全恢复，企业出货在 7 成左右，短期库存仍处高 位。渝东北地区水泥价格暂稳，工程项目资金紧张，水泥需求恢复缓慢，企业出货仅 在 5-6 成，主导企业积极稳价中。

云南：根据数字水泥数据，昆明地区水泥价格底部平稳，因房地产不景气，以 及重点工程资金短缺，大部分项目施工进度缓慢或仍处于停工状态，水泥需求较弱，企业发货维持在 6 成左右，企业虽在执行错峰生产，但库存普遍较高，价格上涨乏力。

文山和曲靖地区水泥价格上调后暂稳，市场需求恢复不佳，但受益于错峰生产时间延 长，以及原燃材料价格不断上涨，企业稳价意愿强烈。丽江地区水泥价格上调未能落 实，市场需求表现不佳，企业发货仅 5-6 成，库存偏高，企业为增加出货量，价格未 执行上涨。

贵州：根据数字水泥数据，贵阳、安顺地区需求较差，下游市场资金紧张，搅 拌站和工程项目开工不足，水泥企业出货仅在 4 成左右，库存高位承压，各企业若不 及时应对，后期水泥价格有继续下行可能。铜仁地区水泥价格平稳，下游需求继续恢 复，企业出货能达 6 成左右。遵义地区水泥价格上调 30-40 元/吨，煤炭等原材料价 格上涨，水泥生产成本增加，另外周边重庆地区水泥价格上调，区域内企业跟涨意愿 强烈，目前下游工程陆续启动，企业综合出货提升至 7 成左右。

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3.6.西北：疫情反复干扰，需求尚未释放

陕西：根据数字水泥数据，关中地区水泥价格下调 30-40 元/吨，受疫情反复影 响，下游市场需求未能再一步提升，企业出货维持在 7 成左右，企业库存虽降至中等 水平，但 3 月 10 日起，熟料生产线陆续复产，且外围河南低价水泥不断进入冲击，本地企业销售压力加大，陆续下调水泥价格。汉中、安康地区水泥价格平稳，下游需 求继续恢复，企业出货增至 6-7 成水平，库存 40%-50%。

甘肃：根据数字水泥数据，兰州地区不同企业水泥价格修正下调 30-60 元/吨，下调后价格同比仍高出 70-80 元/吨，目前区域内疫情反复，下游搅拌站以及工程项 目启动缓慢，企业出货仅在 3-4 成，为增加出货量，企业陆续下调水泥价格。平凉地 区水泥价格保持平稳，工程和搅拌站陆续复工，企业发货能达 4-5 成。宁夏、青海和 新疆市场尚未正式启动，下游需求恢复仅 10%左右，预计 4 月初市场将正式启动。

4.浮法玻璃：价格偏弱整理，区域差异明显

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根据卓创资讯数据，本周国内浮法玻璃均价为 2384.2 元/吨，较上周均价（2428.05 元/吨）下跌 43.85 元/吨，跌幅 1.81%。市场弱势运行，成交一般，区域 性存差异。周内北方区域价格进一步下调，下调后出货好转明显，外发较为顺畅。南 方区域部分区域价格走低，调整幅度相对较小，市场观望仍浓。后期市场看，整体供 需格局暂偏弱，阶段性关注下游加工厂接单情况及社会库存消化情况，短期区域间价 差仍存，价格或暂偏弱整理。

资料来源：卓创，华西证券研究所

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本周国内纯碱市场弱势震荡。本周国内轻碱新单主流出厂价格在 2500-2700 元/

吨，厂家轻碱主流送到终端价格在 2600-2800 元/吨，3 月 10 日国内轻碱出厂均价在 2618 元/吨，较 3 月 4 日均价下降 1%；本周国内重碱新单送到终端价格在 2750-2900 元/吨。

5.光伏玻璃：成本压力显著，利润空间压缩

根据卓创资讯数据，近期硅料供应偏紧，价格维持高位，组件厂成本压力明显。

受此影响，终端电站装机推进启动不及预期。据统计 3 月份组件厂家开工较 2 月份小 幅下滑，整体来看，市场尚未明显升温。目前厂家镀膜玻璃执行订单为主，个别库存 小幅增加。原片厂家自用为主，外销货源有限，部分成交重心在成本支撑下有所上移，综合来看，现阶段玻璃生产利润空间有限，多数厂家稳价心理明显，买卖双方持续博 弈。月内部分新产线有点火计划，加之前期点火产线临近达产，后期供应呈现逐渐增 加趋势。

截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流大单价格 20 元/平方米，环比持平；3.2mm 原 片主流订单价格 18 元/平方米，环比持平，同比跌幅 37.93%；3.2mm 镀膜主流大单报 价 26 元/平方米，环比持平，同比跌幅 35.00%。

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6.玻纤：无碱纱价格维稳，电子纱价格偏弱

根据卓创资讯数据，本周无碱池窑粗纱市场价格主流维稳运行，虽部分厂部分产 品价格涨跌互现，缠绕纱个别厂报价小涨，但实际成交变动不大，合股纱价格有所松 动。整体走货较上月有放缓。当前 2400tex 缠绕直接纱主流 6000-6300 元/吨，含税 出厂，环比价格基本走稳，同比涨幅 2.92%。目前主要企业无碱纱产品主流企业报价 如下：无碱 2400tex 直接纱报 6000-6300 元/吨，无碱 2400texSMC 纱报 8600-9100 元 /吨，无碱 2400tex 喷射纱报 9500-10000 元/吨，无碱 2400tex 毡用合股纱报 8900-9500 元/吨，无碱 2400tex 板材纱报 9000-9500 元/吨，无碱 2000tex 热塑合股纱报 7000-7400 元/吨，不同区域价格或有差异。

资料来源：卓创，华西证券研究所

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根据卓创资讯数据，电子纱市场近期价格仍偏弱，多数厂电子纱价格月初降幅明

显，可达 1000 元/吨，虽市场走货稍有好转，但下游成本压力较大，对高价货源仍较 为抵触。现主流成交在 10000 元/吨上下，环比上周下跌 9.09%；电子布价格主流报 价降至 3.7 元/米上下，个别大户价格可谈。

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7.风险提示

需求不及预期：如果地产政策调控严于预期，或资金到位不及预期，则实际需 求或低于预期。

成本高于预期：如果原材料价格高于预期，则建材企业利润率可能不及我们预 期。

系统性风险：宏观经济及贸易摩擦走势可能影响 A 股整体走势。

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戚舒扬：执业证书编号：S1120519070002。

FRM，建筑和建材行业首席分析师。香港中文大学金融学硕士/中山大学管理学学士。曾供职于国 泰君安证券等机构任建材行业分析师。

郁晾：CFA，建筑和建材行业研究助理。天普大学金融工程硕士，曾供职于华泰证券、太平洋证 券等机构。

分析师承诺
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采 用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

评级说明

买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过 15%

卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过 15% 行业评级标准

华西证券研究所：
地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园 11 号丰汇时代大厦南座 5 层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html

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