评级（持有）食品饮料行业周报：业绩预告坚定信心，深度回调择机布局

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报告名称 ：食品饮料行业周报：业绩预告坚定信心，深度回调择机布局
评级 ：持有
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目标大概率加速。公司在量价方面都有从容腾挪空间，未来量价齐升逻辑顺畅。（2）五粮液预告 2021Q4 实现营收 11%、净利 11%左右增长。春节期间动销库存良好，公司管理层稳定后，预计将开展拉升价格工作，估计 2022 年大概率完成双位数增 长。（3）山西汾酒预计 1-2 月营收与利润实现增长 35%、50%以上，主要来自于产 品结构大幅改善，疫情下增长势头不减，全年业绩仍有超预期可能。（4）海天味业 提价后对于成本以及渠道利润都有积极影响。调味品行业缓慢修复，公司也呈现出 复苏趋势，考虑到提价因素，预计 2022 年可能重新回到正常增长水平。建议布局 并长期持有。（5）嘉必优：股权激励落地，新国标落地后奶粉行业开启新一轮配方 升级，加速奶粉行业的中高端化，公司有望充分受益新一轮奶粉配方升级红利。同 时 SA 第二成长曲线打开，化妆品市场有望接力。

风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/10

行业周报

目录

1、每周观点：1-2 月白酒龙头增长势头不减，伊利股份实现开门红 ........................................................................................ 3 2、市场表现：食品饮料跑赢大盘 .................................................................................................................................................. 3 3、上游数据：多数农产品价格上行 .............................................................................................................................................. 4 4、酒业数据新闻：刘淼出任泸州老窖集团党委书记、董事长 ................................................................................................... 6 5、备忘录：关注 3 月 18 日舍得酒业年报披露............................................................................................................................. 7 6、风险提示 ...................................................................................................................................................................................... 8

图表目录

图 1：食品饮料跌幅为 2.1%，排名 4/28 ...................................................................................................................................... 3 图 2：其他食品、白酒、预加工食品表现更好............................................................................................................................ 3 图 3：金种子酒、青海春天、得利斯等涨幅领先 ........................................................................................................................ 4 图 4：洽洽食品、仙乐健康、桃李面包等跌幅居前 .................................................................................................................... 4 图 5： 2022 年 3 月 1 日全脂奶粉中标价同比+9.0% .................................................................................................................... 4 图 6： 2022 年 3 月 2 日生鲜乳价格同比-1.9% ............................................................................................................................. 4 图 7： 2022 年 3 月 11 日猪肉价格同比-49.4% ............................................................................................................................. 5 图 8： 2021 年 12 月生猪存栏数量同比+10.5% ............................................................................................................................ 5 图 9： 2022 年 1 月能繁母猪数量同比+2.0% ................................................................................................................................ 5 图 10： 2021 年 12 月 29 日白条鸡价格同比+1.7% ...................................................................................................................... 5 图 11： 2021 年 12 月进口大麦价格同比+22.2% .......................................................................................................................... 5 图 12： 2021 年 12 月进口大麦数量同比+4.1% ............................................................................................................................ 5 图 13： 2022 年 3 月 11 日大豆现货价同比+7.2% ........................................................................................................................ 6 图 14： 2022 年 3 月 2 日豆粕平均价同比+13.3% ........................................................................................................................ 6 图 15： 2022 年 3 月 11 日柳糖价格同比+8.8% ............................................................................................................................ 6 图 16： 2022 年 3 月 4 日白砂糖零售价同比+0.7% ...................................................................................................................... 6

表 1：最近重大事件备忘录：关注 3 月 18 日舍得酒业年报披露 .............................................................................................. 7 表 2：关注 3 月 11 日发布的伊利股份公司报告 .......................................................................................................................... 7 表 3：重点公司盈利预测及估值 ................................................................................................................................................... 8

行业周报

1、每周观点：1-2 月白酒龙头增长势头不减，伊利股份实现开

门红

3 月 7 日-3 月 11 日，食品饮料指数跌幅为 2.1%，一级子行业排名第 4，跑赢沪 深 300 约 2.1pct。子行业中其他食品（0.0%）、白酒（-0.6%）、预加工食品（-1.5%）表现相对领先。本周受到地缘政治、资金层面等因素扰动，大盘出现非理性下跌。食品饮料表现出较强韧性，主因以贵州茅台为主的部分公司公布业绩预告，业绩增 长超预期，坚定市场信心，也体现出食品饮料板块具备较强业绩支撑的特性。从业 绩预告情况来看，高端白酒整体表现稳定，五粮液预计 2021Q4 营收与利润均增长 11%左右；泸州老窖 2021Q4 营收与利润分别增长 24%与 32%，均完成当年目标。而 2022 年 1-2 月业绩预告中，贵州茅台以预告营收、利润双 20%的超预期增长，呈现 出春节高端白酒旺销态势，也体现出销售改革成效明显。次高端白酒龙头山西汾酒 预计 1-2 月营收与利润实现增长 35%、50%以上，主要来自于产品结构大幅改善，疫 情下增长势头不减，全年业绩仍有超预期可能。酒鬼酒预计 1-2 月营收、利润分别增 120%与 130%，仍保持快速增长势头，外部环境对于公司动销影响有限，市场价格 稳中向好。大众品中伊利股份预计 1-2 月营收利润分别实现 15%与 20%增长，顺利 实现开门红。伊利股份要约收购澳优成功，双方可在奶源、渠道、产品上深度协同，有助于公司实现行业第一的中期战略目标。整体来看受益于业绩预告向好，食品饮 料板块回调幅度明显优于其他行业。市场经过非理性下跌，我们认为无需悲观，多 数企业估值已至合理区间甚至低于近三年平均水平，本轮下跌后已具有较高性价比，建议优先布局景气度、低估值品种。

2、市场表现：食品饮料跑赢大盘

3 月 7 日-3 月 11 日，食品饮料指数跌幅为 2.1%，一级子行业排名第 4，跑赢沪 深 300 约 2.1pct。子行业中其他食品（0.0%）、白酒（-0.6%）、预加工食品（-1.5%）表现相对领先。个股方面，金种子酒、青海春天、得利斯等涨幅领先；洽洽食品、仙 乐健康、桃李面包等跌幅居前。

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白条鸡价格 （元/千克）

2021 年 12 月，进口大麦价格 297.4 美元/吨，同比+22.2%。进口数量 102 万吨，同比+4.1%。受到中国对澳洲大麦增加关税影响，后续进口大麦价格可能出现波动。

3 月 11 日，大豆现货价 5339.0 元/吨，同比+7.2%。3 月 2 日，豆粕平均价格 4.4 元/公斤，同比+13.3%。预计 2022 年大豆价格可能走高。

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3 月 11 日，柳糖价格 5820 元/吨，同比+8.8%；3 月 4 日，白砂糖零售价格 11.4 元/公斤，同比+0.7%。长期看全球白糖进入增长期间，白糖价格可能在高位偏弱运 行。

4、酒业数据新闻：刘淼出任泸州老窖集团党委书记、董事长

3 月 7 日，泸州老窖集团发生人事变动：（1）刘淼出任集团党委书记、董事长，同时继续兼任泸州老窖股份有限公司党委书记、董事长；（2）张良卸任集团党委书 记、董事长，拟将任智达投资集团、四川元景达食品公司筹建组组长一职（来源于

微酒）。

3 月 7 日，酒类进出口商分会发布 2021 年 1-12 月酒类进口统计分析：2021 年全 年，累计进口额 54.9 亿美元，同比增长 32%，累计进口量 19.4 亿升，同比增长 59.2%。其中，烈酒全年上行，量额规模均破纪录，进口额 25.04 亿美元，同比增长 66.91%，进口量 1.4 亿升，同比增长 30.94%。葡萄酒进口额 16.9 亿美元，同比减少 7.39%，进口量 4.2 亿升，同比减少 1.36%（来源于酒说）。

3 月 11 日，泸州老窖集团新增一则对外投资，投资企业为泸州老窖博士后工作 站科创有限公司，投资比例为 51%。泸州老窖博士后工作站科创有限公司成立于 2022 年 3 月 10 日，法定代表人为孙海燕，注册资本为 1 亿元，经营范围包括技术服务、

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技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；科技中介服务；信息技术

咨询服务等。该公司由泸州老窖集团持股 51%，泸州老窖股份持股 40%，泸州能源 投资公司持股 9%（来源于微酒）。

5、备忘录：关注 3 月 18 日舍得酒业年报披露

下周（3 月 14 日-3 月 20 日）将有 8 家公司进行年报披露，3 家公司召开股东大 会。

表1：最近重大事件备忘录：关注 3 月 18 日舍得酒业年报披露

资料来源：Wind、开源证券研究所

表2：关注 3 月 11 日发布的伊利股份公司报告

资料来源：Wind、开源证券研究所

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表3：重点公司盈利预测及估值

数据来源：Wind、开源证券研究所（收盘价日期为 2022 年 3 月 11 日）

6、风险提示

宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预

期等。

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特别声明
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股票投资评级说明

分析、估值方法的局限性说明
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