评级（增持）钢铁行业跟踪周报：关注疫情后的需求回升

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报告名称 ：钢铁行业跟踪周报：关注疫情后的需求回升
评级 ：增持
行业：

关注疫情后的需求回升

2022 年 05 月 01 日

执业证书：S0600520050001 投资建议：中期继续看好钢铁板块。在盈利历史中高位、估值历史低位的 yangjian@dwzq.com.cn

大背景下，压减粗钢产量叠加稳增长发力，板块将迎来基本面推动的投资 机会。普钢看好四类个股：阿尔法（鄂尔多斯）、低估值强业绩（华菱钢铁、新钢股份）、高分红（方大特钢、宝钢股份）、高弹性（马钢股份、关注八 一钢铁）；特钢看好新材料核心资产中信特钢、久立特材。

行业观点：关注疫情后的需求回升。随着全国各地特别是上海疫情缓解，各地解封指日可待，我们前期分析的三重因素叠加带来的需求爆发式增长 有望逐步兑现：淡旺季切换、年初项目推迟施工、出口高位。近两周钢材 库存及成交高频数据已有改善迹象，预计后续将加速。国内外价差目前仍 热维持高位，支撑出口需求。行业毛利受成本影响继续收窄，但属于过去 式，后续大概率将随需求改善。根据 Q1 业绩，主流钢铁股如华菱、新钢、

行业走势

铸管，关注新疆基建概念股八一钢铁。

行情回顾：本周（4 月 24 日-4 月 29 日，下同）申万钢铁下跌 11.7%，落 后上证综指环 6.9%。涨幅居前的个股为永兴材料（11.7%）、新兴铸管（10.6%）、久立特材（9.2%）。本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合 约报价环比上周（4 月 17 日-4 月 22 日）分别变动-2.9%、-5.2%、-5.2%、-8.8%；螺纹钢、热轧盘面利润环比上周分别变动-11.9%、-31.4%。

《宏观预期波动带来板块调整》2022-04-26
《低估值钢铁持续受益稳增长》2022-04-22
《高频需求见底，钢铁配置价值

万吨，环比减 3.3%；板材库存 478 万吨，环比减 1.8%。四月中旬钢厂 库存均值 1967 万吨，环比增 18.3%。本周全国 237 家钢贸商出货量 20.4 万吨，环比增 39.1%；本周上海终端线螺走货量 0 万吨，环比持平。跟 踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为 542、495、335、557 元/吨。

◼铁矿：本周澳、巴、印铁矿石发货量 2301 万吨，环比减 2.3%；北方 6 港到港量 1085.3 万吨，环比减 8.3%。本周铁矿石港口库存 14518 吨，环比减 1.4%。本周港口进口矿日均疏港量 297.77 万吨，环比减 3.4%。

◼焦煤焦炭：本周硅锰期货盘面受黑色系影响下跌，价格处于低位，短期 内市场低位运行，炼焦煤市场稳中偏弱运行。

◼铁合金：本周硅锰市场短期内仍将维持低价惜售态势，平稳运行，小幅 震荡。短期硅铁市场弱稳为主。

◼特钢：本周全国优特钢市场价格小幅回落，钢厂调价方面钢厂下调价格 为主，市场方面，受期货价格震荡影响以及全国多地市场物流受阻影响，

成交不佳，终端需求释放缓慢，库存承压，但受钢厂成本支撑，以及物

流限制到货影响，短期价格支撑力度较强。综上所述，预计下周全国优

特钢市场价格高位震荡运行为主。

◼不锈钢：本周镍矿市场议价积极性有所回落，铬矿市场铬矿市场交投氛 围积极，不锈钢现货价格呈现窄幅震荡。

◼风险提示：房地产下滑，制造业回暖不及预期。

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行业跟踪周报

内容目录

1. 行情回顾 .............................................................................................................................................. 4 2. 行业动态 .............................................................................................................................................. 6 3. 市场跟踪 .............................................................................................................................................. 7 3.1. 普钢............................................................................................................................................. 7 3.2. 铁矿............................................................................................................................................. 9 3.3. 焦煤焦炭................................................................................................................................... 10 3.4. 硅铁硅锰................................................................................................................................... 11 3.5. 特钢........................................................................................................................................... 11 3.6. 不锈钢....................................................................................................................................... 12 3.7. 钢管........................................................................................................................................... 13 4. 上市公司公告 .................................................................................................................................... 14 5. 行业估值一览 .................................................................................................................................... 15 6. 风险提示 ............................................................................................................................................ 17

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行业跟踪周报

图表目录

图 1：钢铁板块指数............................................................................................................................... 4 图 2：钢铁子版块周涨幅....................................................................................................................... 4 图 3：周涨幅前 1/3（截至 2022 年 4 月 29 日） ................................................................................ 5 图 4：周跌幅前 1/3（截至 2022 年 4 月 29 日） ................................................................................ 5 图 5：期货连续合约周涨幅................................................................................................................... 5 图 6：螺纹钢期现货价差（元/吨） ..................................................................................................... 5 图 7：期货螺矿比（螺纹/钢铁） ......................................................................................................... 5 图 8：螺纹期货盘面利润（元/吨） ..................................................................................................... 5 图 9：电炉开工率................................................................................................................................... 8 图 10：全国高炉产能利用率................................................................................................................. 8 图 11： 237 家钢贸商日均出货量（万吨） .......................................................................................... 9 图 12：钢材库存总量............................................................................................................................. 9 图 13：铁矿石港口库存（万吨）......................................................................................................... 9 图 14：进口矿报价（美元/吨） ........................................................................................................... 9 图 15：焦煤库存（万吨）................................................................................................................... 10 图 16：焦炭库存（万吨）................................................................................................................... 10 图 17：硅铁，硅锰价格（元/吨） ..................................................................................................... 11 图 18：工模具钢价格（元/吨） ......................................................................................................... 12 图 19：冷镦钢价格（元/吨） ............................................................................................................. 12 图 20：冷轧不锈钢卷价格（元/吨） ................................................................................................. 12 图 21：不锈钢无缝管价格（元/吨） ................................................................................................. 12 图 22：无缝管价格（元/吨） ............................................................................................................. 13 图 23：直缝焊管价格（元/吨） ......................................................................................................... 13 图 24：钢铁板块相对 PE（2022 年 4 月 29 日） .............................................................................. 16 图 25：钢铁板块相对 PB（2022 年 4 月 29 日） .............................................................................. 16

表 1：股票与商品期货周涨幅（截至 2022 年 4 月 29 日）............................................................... 4 表 2：行业动态一览............................................................................................................................... 6 表 3：高频数据库跟踪（截至 2022 年 4 月 29 日）........................................................................... 7 表 4：上市公司公告一览..................................................................................................................... 14 表 5：板块与上市公司估值一览（截至 2022 年 4 月 29 日）......................................................... 15

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1. 行情回顾

本周（4 月 24 日-4 月 29 日）申万钢铁下跌 11.7%，落后上证综指环 6.9%。涨幅居 前的个股为永兴材料（11.7%）、新兴铸管（10.6%）、久立特材（9.2%）；跌幅居前的个 股为柳钢股份（-20.2%）、安阳钢铁（-16.8%）、法尔胜（-13.5%）等。本周特钢、长材、材、钢管、上游、转型子版块股价分别环比-0.2%、-6.3%、-6.1%、2.4%、-5.1%、-6.2%，特钢、钢管、上游、转型 PB 分别为 3.6、1.4、3.1、1.8。

本周螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、线材期货主力合约最新报价分别为 4910 元/吨、4950 元/吨、852 元/吨、3561 元/吨，周环比分别变动-2.9%、-5.2%、-5.2%、-8.8%；螺 纹钢、热轧盘面利润为 613 元/吨、453 元/吨，周环比分别变动-11.9%、-31.4%。

表1：股票与商品期货周涨幅（截至 2022 年 4 月 29 日）

数据来源：wind，东吴证券研究所

图1：钢铁板块指数 图2：钢铁子版块周涨幅

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数据来源：wind，东吴证券研究所

图3：周涨幅前 1/3（截至 2022 年 4 月 29 日）

数据来源：wind，东吴证券研究所

2. 行业动态

数据来源：wind，东吴证券研究所

表2：行业动态一览

税务总局等十部门发布关于进一步加大出口退税支持力度，促进外贸平稳发展的通

知。强化出口信用保险与出口退税政策衔接。企业申报退税的出口业务，因无法收汇

而取得出口信用保险赔款的，将出口信用保险赔款视为收汇，予以办理出口退税。完

税政策覆盖地域范围。优化退税商店布局，推动更多优质商户成为退税商店，形成更

大规模集聚效应。积极推行离境退税便捷支付、“即买即退”等便利措施，促进境外

旅客在华旅游购物消费，推动离境退税规范发展。

场供需有望保持平稳，钢价仍将呈小幅波动走势。

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数据来源：mysteel，东吴证券研究所

3. 市场跟踪

3.1. 普钢

本周钢材社会库存 1573 万吨，环比减 2.8%；其中长材库存 1095 万吨，环比减 3.3%；板材库存 478 万吨，环比减 1.8%。四月中旬钢厂库存均值 1967 万吨，环比增 18.3%。本周全国 237 家钢贸商出货量 20.4 万吨，环比增 39.1%；本周上海终端线螺走货量 0 万 吨，环比持平。

本周唐山钢坯（20mm 普方）报价 4740 元/吨，环比减 1.9%；螺纹 HRB400（全国 均价）报价 5053 元/吨，环比减 1.1%；热轧 3.0mm（全国均价）为 5160 元/吨，环比减 2.1%；冷轧 1.0mm（全国均价）为 5605 元/吨，环比减 1.1%；中板 20mm（全国均价）为 5246 元/吨，环比减 1.1%。

原料方面，本周进口矿（61.5%PB 粉）报价 976 元/吨，环比减减 3.5%；国产矿（66% 唐山精粉）报价 1212 元/吨，环比减 5.9%；焦炭（唐山二级冶金焦）为 3800 元/吨，环 比持平；炼焦煤（主焦煤:澳）报价 2700 元/吨，环比持平；废钢（6-8mm:张家港）报价 3370 元/吨，环比减 0.6%。

本周跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为 542 元/吨、495 元/吨、335 元/吨、557 元/吨，环比分别变动-26.1%、-32.9%、-37.1%、-25.5%。本周国内钢价 综合指数为 197.34，环比减 2.5%；国外与国内热轧差价 417 美元/吨，螺纹钢差价 226 美元/吨。

表3：高频数据库跟踪（截至 2022 年 4 月 29 日）

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数据来源：wind，mysteel，东吴证券研究所

图9：电炉开工率 图10：全国高炉产能利用率

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1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1

数据来源：mysteel，东吴证券研究所

3.2. 铁矿

数据来源：mysteel，东吴证券研究所

本周进口矿（61.5%PB 粉）报价 976 元/吨，环比减 3.5%；国产矿（66%唐山精粉）报价 1212 元/吨，环比减 5.9%。本周澳、巴、印铁矿石发货量 2301 万吨，环比减 2.3%；北方 6 港到港量 1085.3 万吨，环比减 8.3%。本周铁矿石港口库存 14518 万吨，环比减 1.4%。本周港口进口矿日均疏港量 297.77 万吨，环比减 3.4%。

图13：铁矿石港口库存（万吨）

图14：进口矿报价（美元/吨）

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数据来源：mysteel，东吴证券研究所

3.3. 焦煤焦炭

数据来源：mysteel，东吴证券研究所

焦炭：本周随着疫情好转，产地累库现象缓解；加之吨焦利润良好，企业生产性相 对较高，短期焦炭供应端或继续表现小幅回升状态；需求方面，下游钢厂到货有所好转，但库存较往期仍处低位状态；焦煤方面，煤矿流拍现象增多，市场成交情绪较弱，成本 支撑因素减弱。

焦煤：本周炼焦煤稳中偏弱运行。本周坑口仍保持坚挺，局部地区涨跌互相。竞拍 方面，环比上期回落 2-300 元不等，成交市场低迷，流拍现象尤为明显。坑口端，由于 运输阻力缓解，上游累库速度放缓，但新订单量依旧偏少。伴随着市场情绪回落，下游 采购节奏继续放缓，按需补库为主。中长期来看，铁水产量保持区间稳定，对原料端也 有一定支撑，但短期利润见底或将继续传导，短期炼焦煤震荡波动，部分煤种有率先回 调可能。

数据来源：mysteel，东吴证券研究所

数据来源：mysteel，东吴证券研究所
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3.4. 硅铁硅锰

硅锰：本周硅锰期货盘面受黑色系影响下跌，价格处于低位，多数贸易商采货积极，存在盘面点价买货情况，价格在 8100 元/吨左右，采购量较多。整体来看，河钢硅锰询 盘价格符合市场预期，稳定市场情绪，硅锰厂家成本较高，利润单薄甚至亏损，短期内 市场仍将维持低价惜售态势，平稳运行，小幅震荡。

硅铁：本周硅铁市场现货供应相对充裕，交割库库存开始流入市场，期货盘面维持 在 1 万以内，成交价格低探，交割库库存减少，个别厂家低价出货，下游预期不佳，出 口回落，对市场情绪有所影响，短期硅铁市场弱稳为主。

图17：硅铁，硅锰价格（元/吨）

数据来源：wind，东吴证券研究所

3.5. 特钢

工模具钢：从市场基本面来看，2021 年在低碳减排的大背景下，供应端受到抑制。且在特种合金价格有所上涨，利润持续收缩的背景下，模具钢生产企业产出小幅走低，供应压力得到一定缓解。需求方面，下半年市场需求不及预期，汽车产量的下滑及部分 制造业的衰弱，导致汽车用模具钢需求较为一般。家电行业外需也有所走弱，下游终端 企业需求表现不及预期。市场库存方面，上半年钢厂库存、社库压力同期相比并不大，三季度市场社会库存有一定的增量，工模具钢总库存将继续去化。

轴承钢：本周全国优特钢市场价格小幅回落，钢厂调价方面钢厂下调价格为主，市 场方面，受期货价格震荡影响以及全国多地市场物流受阻影响，成交不佳，终端需求释 放缓慢，库存承压，但受钢厂成本支撑，以及物流限制到货影响，短期价格支撑力度较 强。综上所述，预计下周全国优特钢市场价格高位震荡运行为主。

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工业线材：本周工业线材整体震荡偏强运行，供应方面随着限产的解除，产量大幅 回升，但由于海外受地缘政治风险影响，能源化工价格大幅上涨，钢材成本大幅提高，国际市场线材内外盘价差大幅扩大，国内出口订单呈现井喷状态，同时进口资源寥寥无 几，对国内市场形成较大冲击。

图18：工模具钢价格（元/吨）

数据来源：mysteel，东吴证券研究所

3.6. 不锈钢

图19：冷镦钢价格（元/吨）

数据来源：mysteel，东吴证券研究所

镍矿：本周国内镍铁厂在一轮刚需采购之后，周内议价积极性明显回落，而贸易 商多以交付前期订单为主，市场报价多在 Ni:1.3% CIF72 美元，较前期成交价格持平。伴随二季度菲律宾镍矿供应逐渐增加，下游即期库存尚可，多欲向上游进一步压价，周 内矿山中镍矿 FOB 价格下跌 3 美元，其中北部矿山 Ni:1.3% FOB53 美元，持续关注矿 山成交让利情况。

铬矿：本周铬矿市场交投氛围积极，主要受钢招价格上涨提振，铁厂逐渐接受高价 铬矿，目前南非 40-42%精粉主流现货价格在 55 元/吨度左右，期货 300 美元/吨。短期 内南非港口发运恢复有限，且三个港口都面临着严重的集港问题，因此 5 月国内铬矿到 货将出现减少，加上下游刚需支撑，国内港口库存将持续下降

不锈钢：本周不锈钢现货价格呈现窄幅震荡运行，本周初期盘面飘红，现货市场成 交也表现不错，但后期盘面连续走弱，成交冷清下来，无锡市场车辆管控依然严格，提 货速度偏慢，周内佛山市场现货成交尚可。

图20：冷轧不锈钢卷价格（元/吨）

图21：不锈钢无缝管价格（元/吨）

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数据来源：mysteel，东吴证券研究所

3.7. 钢管

数据来源：mysteel，东吴证券研究所

焊管：本周从期现市场来看，本周受矿石供应过盛影响，当前矿石期货预期较差，我国试行焦煤焦炭税率为 0 的进口暂定税率，当前原料端价格利空国内钢材价格。近日 国内各地疫情影响，运力稍显不足，当前国内主流管厂产能利用率、开工率处于较低水 平，但受下游开工需求较差影响，当前厂库积压，市场心态稍显悲观。下周国内焊管、镀锌管市场价格或将回落。

无缝管：本周黑色系期货呈现弱势反弹，其中矿石价格整体小幅下跌，煤、焦期货 价格较本周继续弱势下行。本周炼钢成本小幅下行，钢材现货小幅走弱。本周全国无缝 管价格涨跌不一，整体持稳运行。无缝管原料价格较本周大幅回落，另受疫情影响，物 流持续受阻，多数市场无缝管依旧缺货严重，市场商家对无缝管挺价意愿偏强，全国多 数市场价格基本持稳，节前效应，多数商家表示需求偏差，本周无缝管成交低迷。

图22：无缝管价格（元/吨）

数据来源：mysteel，东吴证券研究所

图23：直缝焊管价格（元/吨）

数据来源：mysteel，东吴证券研究所

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4. 上市公司公告

表4：上市公司公告一览

会第十六次会议和第四届监事会第九次会议，审议通过了《关于使用部分闲置募集资金进行

公告日，公司及子公司使用闲置募集资金购买理财产品尚未到期的金额共计人民币 497,631,537.75 元。

公告

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数据来源：wind，东吴证券研究所

5. 行业估值一览

本周钢铁板块 PE8.8 倍，PB1.12 倍，相对 PE0.7 倍，相对 PB0.9 倍；板块估值有所 上升，但任处于历史低位。

表5：板块与上市公司估值一览（截至 2022 年 4 月 29 日）

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数据来源：wind，东吴证券研究所

图24：钢铁板块相对 PE（2022 年 4 月 29 日）

图25：钢铁板块相对 PB（2022 年 4 月 29 日）

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数据来源：wind，东吴证券研究所

6. 风险提示

数据来源：wind，东吴证券研究所

行业风险主要来自于下游地产——2016 年以来地产新开工及投资数据持续超市场 预期，未来存在均值回归的压力，但地产本轮尚存韧性，短期尚无回落迹象；制造业回 暖不及预期将拉低钢铁全产业链需求。

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免责及评级说明部分

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