评级（持有）煤炭开采行业周报：煤炭行业一季度迎开门红

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报告名称 ：煤炭开采行业周报：煤炭行业一季度迎开门红
评级 ：持有
行业：

煤炭行业一季度迎开门红
煤炭开采

2022 年 5 月 1 日

车板价（Q5500）831.0 元/吨，周环比持平。疫情压制导致工业用电

（周环比增加 13.00 艘），货船比（库存与船舶比）为 8.6，周环比下 降 0.49。随着大秦线检修持续进行，预计未来港口库存将进入下行通 道。

天气回暖，复工复产开始，沿海省份日耗上升。截至 4 月 28 日，沿海 八省煤炭库存 3024.00 万吨，周环比上涨 91.90 万吨（3.13%),日耗为 162.40 万吨，周环比上涨 5.00 万吨/日（3.18%），可用天数为 18.6 天，周环比持平。截至 4 月 29 日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市 场价 1185.0 元/吨，周环比上涨 22.0 元/吨。国际煤价，截至 4 月 27 日，纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 FOB 现货价格 205.2 美元/吨，周环比持平；ARA6000 大卡动力煤现货价 303.4 美元/吨，周环比下 降 46.65 美元/吨；理查德 RB 动力煤 FOB 现货价 231.45 美元/吨，周 环比下降 44 美元/吨。截至 4 月 29 日，动力煤期货活跃合约较上周同 期下跌 3.8 元/吨至 822.0 元/吨，期货贴水 363.0 元/吨。

力度加大，开工率有所上升，焦炭供需紧张格局得到缓解。

焦煤方面：煤矿库存增加，下游观望情绪渐浓。截止 4 月 29 日，CC I 山西低硫指数 3448 元/吨，周环比上涨 8 元/吨，月环比上涨 233 元/ 吨；CCI 山西高硫指数 3063 元/吨，周环比持平，月环比上涨 123 元 /吨；灵石肥煤指数 2950 元/吨，周环比持平，月环比上涨 200 元/吨。目前价格方面暂稳，由于当前价格已在高位，部分洗煤厂及中间贸易

商考虑到市场风险，出货意愿增强。

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政 策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。4 月结束，各煤企上 市公司纷纷披露其一季度生产经营情况。受益于煤价持续高位运行，请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2

各煤炭企业营收、利润情况较去年同期均出现大幅度提升。根据国家 统计局发布的数据，1-3 月份，煤炭开采和洗选业实现营业收入 9446. 1 亿元，同比增长 60.8%；煤炭开采和洗选业实现利润总额 2357.0 亿 元，增长 189.0%。现阶段行业基本面、政策底层逻辑与直接效果均利 好板块估值修复提升，再考虑今年上半年业绩高增的确定性，当前是 逢低配置煤炭板块的合理阶段。投资评级：我们继续全面看多煤炭板 块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。建议关注 3 条投资主线：一是低估值、高股息动力煤龙头兖矿能源、陕西煤业、中国神华；二是 兼具资源稀缺性和显著成长性的平煤股份、盘江股份；三是国有煤炭 集团提高资产证券化率带来的外延式扩张潜力较大的山西焦煤及晋控 煤业。

风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续 较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。

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目 录 一、本周核心观点及重点关注：煤炭行业一季度迎开门红 ............................................................ 6 二、本周煤炭板块及个股表现：煤炭板块劣于大盘 ....................................................................... 7 三、煤炭价格跟踪：动力煤承压，炼焦煤暂稳 ............................................................................... 8 四、煤炭库存跟踪：进入春季检修周期，秦港到车下降.............................................................. 12 五、煤炭行业下游表现：各省煤炭日耗上行 ................................................................................. 17 六、上市公司估值表及重点公告 ..................................................................................................... 21 七、本周行业重要资讯 ..................................................................................................................... 22 八、风险因素 ..................................................................................................................................... 24

表 目 录 表 1：本周煤炭价格速览 ..........................................................................................................................................8 表 2：本周煤炭库存及调度速览 ......................................................................................................................... 12 表 3：本周煤炭下游情况速览.............................................................................................................................. 17 表 4：重点上市公司估值表 .................................................................................................................................. 21

图 目 录 图 1：各行业板块一周表现（%） ........................................................................................................................7 图 2：A 股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%） .................................................................................................7 图 3：煤炭开采洗选板块个股表现（%） ..........................................................................................................7 图 4：环渤海动力煤价格指数 ...............................................................................................................................8 图 5：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨） ...................................................................9 图 6：产地煤炭价格变动（元/吨） ....................................................................................................................9 图 7：国际动力煤 FOB 变动情况（美元/吨） ................................................................................................9 图 8：广州港：印尼煤库提价（元/吨） ...........................................................................................................9 图 9：收盘价(活跃合约)：动力煤（元/吨） ................................................................................................ 10 图 10：港口焦煤价格变动情况（元/吨） ..................................................................................................... 10 图 11：产地焦煤价格变动情况（元/吨） ..................................................................................................... 10 图 12：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）..................................................................... 11 图 13：期货收盘价(活跃合约)：焦煤（元/吨） ......................................................................................... 11 图 14：产地无烟煤车板价变动情况（元/吨） ............................................................................................ 11 图 15：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨） ................................................................................... 11 图 16：山西省周度产能利用率 .......................................................................................................................... 12 图 17：内蒙古周度产能利用率 .......................................................................................................................... 12 图 18：陕西省周度产能利用率 .......................................................................................................................... 13 图 19：三省周度产能利用率............................................................................................................................... 13 图 20：秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量（万吨） ................................................................................ 13 图 21：秦皇岛-广州煤炭海运费情况（元/吨） .......................................................................................... 13 图 22：2019-2022 年北方四港货船比（库存与船舶比）情况 ............................................................. 14 图 23：秦皇岛港煤炭库存（万吨） ................................................................................................................ 14 图 24：生产地炼焦煤库存（万吨） ................................................................................................................ 15 图 25：六大港口炼焦煤库存（万吨） ............................................................................................................ 15 图 26：国内独立焦化厂(100 家)炼焦煤总库存（万吨） ......................................................................... 15 图 27：国内样本钢厂(100 家)炼焦煤总库存（万吨） .............................................................................. 15 图 28：焦化厂合计焦炭库存（万吨） ............................................................................................................ 15 图 29：四港口合计焦炭库存（万吨） ............................................................................................................ 15 图 30：国内样本钢厂（110 家）合计焦炭库存（万吨） ....................................................................... 16 图 31：内陆 17 省区日均耗煤变化情况（万吨） ...................................................................................... 17

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图 32：内陆 17 省区煤炭库存量变化情况（万吨） .................................................................................. 17 图 33：内陆 17 省区煤炭可用天数变化情况（日） .................................................................................. 18 图 34：沿海八省区日均耗煤变化情况（万吨） ......................................................................................... 18 图 35：沿海八省区煤炭库存量变化情况（万吨） .................................................................................... 18 图 36：沿海八省区煤炭可用天数变化情况（日） .................................................................................... 18 图 37：三峡出库量变化情况（立方米/秒） ................................................................................................. 18 图 38：Myspic 综合钢价指数 ............................................................................................................................. 19 图 39：上海螺纹钢价格(HRB400 20mm)（元） ......................................................................................... 19 图 40：出厂价：一级冶金焦(唐山产)：河北（元） .................................................................................. 19 图 41：高炉开工率（%） ...................................................................................................................................... 19 图 42：华中地区尿素市场平均价（元/吨） ................................................................................................. 20 图 43：全国甲醇价格指数 ................................................................................................................................... 20 图 44：全国乙二醇价格指数............................................................................................................................... 20 图 45：全国合成氨价格指数............................................................................................................................... 20 图 46：全国醋酸价格指数 ................................................................................................................................... 20 图 47：全国水泥价格指数 ................................................................................................................................... 20

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一、本周核心观点及重点关注：煤炭行业一季度迎开门红

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭 板块正当时。4 月结束，各煤企上市公司纷纷披露其一季度生产经营情况。受益于煤价持续高位运行，各煤炭企 业营收、利润情况较去年同期均出现大幅度提升。根据国家统计局发布的数据，1-3 月份，煤炭开采和洗选业实 现营业收入 9446.1 亿元，同比增长 60.8%；煤炭开采和洗选业实现利润总额 2357.0 亿元，增长 189.0%。现阶 段行业基本面、政策底层逻辑与直接效果均利好板块估值修复提升，再考虑今年上半年业绩高增的确定性，当 前是逢低配置煤炭板块的合理阶段。

投资评级：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。建议关注 3 条 投资主线：一是低估值、高股息动力煤龙头兖矿能源、陕西煤业、中国神华；二是兼具资源稀缺性和显著成长性 的平煤股份、盘江股份；三是国有煤炭集团提高资产证券化率带来的外延式扩张潜力较大的山西焦煤及晋控煤 业。

近期重点关注

1. 国家发展改革委发布关于明确煤炭领域经营者哄抬价格行为的公告：公告称，“有下列行为之一的属于哄 抬价格：一、捏造涨价信息。（1）虚构本地区煤炭货源紧张或者市场需求激增信息的；（2）虚构其他经营者 已经或者准备提高煤炭价格的信息的；（3）虚构煤炭购进成本信息的；（4）虚构可能推高煤炭价格预期的其 他信息的。二、散布涨价信息。（1）散布捏造的煤炭涨价信息的；（2）散布信息号召或者诱导其他经营者提 高煤炭价格的；（3）散布可能推高煤炭价格预期的其他信息的。三、囤积居奇。生产或者购进煤炭后，无正当 理由，明显超出正常的数量或者周期囤积的。四、无正当理由大幅度或者变相大幅度提高价格。（1）在煤炭生 产成本或者购进成本未明显增加的情况下，大幅度提高煤炭价格对外销售或者明显超过正常年份加价幅度对外 销售的；（2）通过向关联方转售，再由关联方大幅度提高价格出售煤炭的；（3）以煤炭供应紧张为由，强制 或者诱导销售对象委托其采购高价煤炭的；（4）在销售煤炭过程中，通过不合理提高运输费用或者不合理收取 其他费用等方式，变相大幅度提高煤炭价格的；（5）在销售中长期交易煤炭的同时，通过强制高价销售现货煤 炭，变相大幅度提高煤炭价格的。”（资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-72-223732-1.html）
2. 财政部：对煤炭实施税率为零的进口暂定税率：28 日，国务院关税税则委员会发布关于调整煤炭进口关税 的公告，公告显示，为加强能源供应保障，推进高质量发展，国务院关税税则委员会按程序决定，自 2022 年 5 月 1 日至 2023 年 3 月 31 日，对煤炭实施税率为零的进口暂定税率。（资料来源：
   https://www.cctd.com.cn/show-114-223681-1.html）

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二、本周煤炭板块及个股表现：煤炭板块劣于大盘

2%)、电力设备(1.7%)、建材(0.9%)。

图 1：各行业板块一周表现（%）

0.0

资料来源：Wind，信达证券研发中心

本周煤炭开采洗选板块下跌 0.67%，动力煤板块上涨 1.17%，炼焦煤板块下跌 3.02%；焦炭板块下跌 9.1 6%，煤炭化工下跌 9.57%。

图 2：A 股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%）

三、煤炭价格跟踪：动力煤承压，炼焦煤暂稳

表 1：本周煤炭价格速览

资料来源：Wind，信达证券研发中心

1、煤炭价格指数

截至 4 月 27 日，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数（环渤海地区发热量 5500 大卡动

力煤的综合平均价格）报收于 735.0 元/吨，周环比下跌 1.0 元/吨（-0.14%）。

图 4：环渤海动力煤价格指数

900

300

资料来源：Wind，信达证券研发中心

2、动力煤价格

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2.1港口及产地动力煤价格

港口动力煤：截至 4 月 29 日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价 1185.0 元/吨，周环比上涨 22.0 元/吨。

动力煤坑口：截至 4 月 29 日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价 1025.0 元/吨，周环比下跌 25.0 元/吨；

大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）905.0 元/吨，周环比下跌 15.0 元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q

5500）831.0 元/吨，周环比持平。

图 5：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）1,800

200
0

资料来源：Wind，信达证券研发中心

2.2 国际动力煤价格

图 6：产地煤炭价格变动（元/吨）

陕西榆林动力块煤坑口价

内蒙古东胜大块精煤车板价

0

资料来源：Sxcoal，信达证券研发中心

截至 4 月 27 日，纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 FOB 现货价格 205.2 美元/吨，周环比持平；ARA6000 大卡

动力煤现货价 303.4 美元/吨，周环比下降 46.65 美元/吨；理查德 RB 动力煤 FOB 现货价 231.45 美元/吨，周

环比下降 44 美元/吨。

截至 4 月 29 日，广州港印尼煤(Q5500)库提价 1296.0 元/吨，周环比上涨 14.0 元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)

库提价 1301.0 元/吨，周环比上涨 14.0 元/吨。

图 7：国际动力煤 FOB 变动情况（美元/吨）

理查德RB动力煤现货价

500

0

资料来源：CCTD，信达证券研发中心

2.3 动力煤期货情况

图 8：广州港：印尼煤库提价（元/吨）

3,000

0

资料来源：Wind，信达证券研发中心

截至 4 月 29 日，动力煤期货活跃合约较上周同期下跌 3.8 元/吨至 822.0 元/吨，期货贴水 363.0 元/吨。

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图 9：收盘价(活跃合约)：动力煤（元/吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

3、炼焦煤价格

3.1 港口及产地炼焦煤价格

港口炼焦煤：截至 4 月 29 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)3350.0 元/吨，周环比持平；连云港山西产

主焦煤平仓价(含税)3789.0 元/吨，周环比持平。

产地炼焦煤：截至 4 月 29 日，临汾肥精煤车板价(含税)3550.0 元/吨，周环比持平；兖州气精煤车板价 217

5.0 元/吨，周环比上涨 80.0 元/吨；邢台 1/3 焦精煤车板价 3000.0 元/吨，周环比上涨 140.0 元/吨。

图 10：港口焦煤价格变动情况（元/吨）
京唐港:库提价(含税):主焦煤山西产

0

资料来源：Wind，信达证券研发中心

3.2国际炼焦煤价格及焦煤期货情况

图 11：产地焦煤价格变动情况（元/吨）

0

资料来源：Wind，信达证券研发中心

截至 4 月 29 日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价 510.0 美元/吨，周环比下跌 12.0 美元/吨。

截至 4 月 29 日，焦煤期货活跃合约较上周同期下跌 210.5 元/吨至 2852.5 元/吨，期货升水 302.5 元/吨。

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图 12：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）

600

0

资料来源：Wind，信达证券研发中心

4、无烟煤及喷吹煤价格

图 13：期货收盘价(活跃合约)：焦煤（元/吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

截至 4 月 29 日，晋城中块无烟煤(Q6800)1750.0 元/吨，周环比持平；阳泉无烟洗中块(Q7000)1720.0 元/吨，

周环比持平；河南焦作无烟中块(Q7000)1850.0 元/吨，周环比持平。

截至 4 月 29 日，长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价(含税)价格 1832.0 元/吨，周环比下跌 50.0 元/吨；阳

泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000-7200)1973.0 元/吨，周环比下跌 55.0 元/吨。

图 14：产地无烟煤车板价变动情况（元/吨）

河南焦作无烟中块(Q7000)

0

资料来源：Wind，信达证券研发中心

图 15：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨）

喷吹煤(Q6700-7000):长治潞城

资料来源：Wind，信达证券研发中心

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四、煤炭库存跟踪：进入春季检修周期，秦港到车下降

表 2：本周煤炭库存及调度速览

资料来源：Wind，CCTD，Sxcoal，信达证券研发中心

1、产地煤矿产能利用率

截至 4 月 24 日，山西省样本煤矿（303 处，总产能 5.85 亿吨）产能利用率 73.9%，环比上周降 0.02 个 pct；

截至 4 月 24 日，内蒙古样本煤矿（90 处，总产能 6.3 亿吨）产能利用率 87.0%，环比上周降 0.50 个 pct；

截至 4 月 24 日，陕西省样本煤矿（49 处，总产能 3.3 亿吨）产能利用率 92.5%，环比上周降 0.12 个 pct；

截至 4 月 24 日，三省样本煤矿（442 处，总产能 15.5 亿吨）产能利用率 83.4%，环比上周降 0.23 个 pct。

图 16：山西省周度产能利用率

资料来源：CCTD，信达证券研发中心

图 17：内蒙古周度产能利用率

资料来源：CCTD，信达证券研发中心

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资料来源：CCTD，信达证券研发中心

2、港口煤炭调度及海运费情况

资料来源：CCTD，信达证券研发中心

截至 4 月 29 日，秦皇岛港铁路到车量较上周同期下降 1086 车至 6924.0 车；秦皇岛港港口吞吐量较上周同

期下降 7.7 万吨至 46.6 万吨。

截至 4 月 29 日，秦皇岛-上海（4-5 万 DWT）的海运费价格为 25.3 元/吨，周环比下跌 1.50 元/吨；秦皇岛-

广州（5-6 万 DWT）的海运费价格为 49.6 元/吨，周环比上涨 2.80 元/吨。

图 20：秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量（万吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

3、环渤海四大港口货船比情况

图 21：秦皇岛-广州煤炭海运费情况（元/吨）

100

10

0

资料来源：CCTD，信达证券研发中心

截至 4 月 29 日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为 1130.0 万吨（周环比增加 53.00 万吨），锚地船舶数为 132.0 艘（周环比增加 13.00 艘），货船比（库存与船舶比）为 8. 6，周环比下降 0.49。

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图 22：2019-2022 年北方四港货船比（库存与船舶比）情况

资料来源：Wind，信达证券研发中心

4、动力煤港口库存

截至 5 月 1 日，秦皇岛港煤炭库存较上周同期增加 47.0 万吨至 497.0 万吨。

图 23：秦皇岛港煤炭库存（万吨）

800

300

200

100

0

资料来源：Wind，信达证券研发中心

5、炼焦煤库存

截至 4 月 25 日，生产地炼焦煤库存较上周增加 58.1 万吨至 312.7 万吨，周环比增加 22.82%；

截至 4 月 29 日，六大港口炼焦煤库存较上周下降 9.0 万吨至 158.0 万吨，周环比下降 5.39%；

截至 4 月 29 日，国内独立焦化厂(100 家)炼焦煤总库存较上周增加 25.5 万吨至 1093.2 万吨，周环比增加 2.

39%；

截至 4 月 29 日，国内样本钢厂(100 家)炼焦煤总库存较上周增加 11.5 万吨至 832.2 万吨，周环比增加 1.40%。

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图 24：生产地炼焦煤库存（万吨）

700

100

0

资料来源：Sxcoal，信达证券研发中心

图 26：国内独立焦化厂(100 家)炼焦煤总库存（万吨）

1,500

500

资料来源：Wind，信达证券研发中心

6、焦炭库存

图 25：六大港口炼焦煤库存（万吨）

900

100

0

资料来源：Wind，信达证券研发中心

图 27：国内样本钢厂(100 家)炼焦煤总库存（万吨）

600

500

资料来源：Wind，信达证券研发中心

截至 4 月 29 日，焦化厂合计焦炭库存较上周下降 22.5 万吨至 86.3 万吨，周环比下降 20.68%；

截至 4 月 29 日，四港口合计焦炭库存较上周增加 3.5 万吨至 256.8 万吨，周环比增加 1.38%；

截至 4 月 29 日，国内样本钢厂（110 家）合计焦炭库存较上周上涨 16.25 万吨至 654.35 万吨。

图 28：焦化厂合计焦炭库存（万吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

图 29：四港口合计焦炭库存（万吨）

0

资料来源：Wind，信达证券研发中心

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图 30：国内样本钢厂（110 家）合计焦炭库存（万吨）

300
200
100
0

资料来源：Wind，信达证券研发中心

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五、煤炭行业下游表现：各省煤炭日耗上行 表 3：本周煤炭下游情况速览

资料来源：Wind，CCTD，信达证券研发中心

1、煤电日耗及库存情况
1.1 内陆 17 省煤电日耗及库存情况
截至 4 月 28 日，内陆 17 省煤炭库存 6446.60 万吨，较上周上涨 228.00 万吨，周环比增加 3.67%；日耗为 29 7.80 万吨，较上周上涨 14.90 万吨/日，周环比增加 5.27%；可用天数为 23.1 天，较上周上涨 3.10 天。

图 31：内陆 17 省区日均耗煤变化情况（万吨）

450

150
100
50
0

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图 32：内陆 17 省区煤炭库存量变化情况（万吨）

资料来源：CCTD，信达证券研发中心

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图 33：内陆 17 省区煤炭可用天数变化情况（日）

40
35

5
0

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1.2 沿海八省煤电日耗及库存情况

截至 4 月 28 日，沿海八省煤炭库存 3024.00 万吨，较上周上涨 91.90 万吨，周环比增加 3.13%；日耗为 162. 40 万吨，较上周上涨 5.00 万吨/日，周环比增加 3.18%；可用天数为 18.6 天，较上周持平。

截至 4 月 29 日，三峡出库流量 10600.0 立方米/秒，周环比增加 7.51%。

图 34：沿海八省区日均耗煤变化情况（万吨）

300

50

0

资料来源：CCTD，信达证券研发中心

图 36：沿海八省区煤炭可用天数变化情况（日）

40

5

0

资料来源：CCTD，信达证券研发中心

图 35：沿海八省区煤炭库存量变化情况（万吨）

4,000

1,500

1,000

资料来源：CCTD，信达证券研发中心

图 37：三峡出库量变化情况（立方米/秒）

0

资料来源：Wind，信达证券研发中心

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2、螺纹钢、冶金焦价格及高炉开工率情况

截至 4 月 29 日，Myspic 综合钢价指数 187.3 点，周环比下跌 1.08 点。

截至 4 月 29 日，上海螺纹钢价格 5020.0 元/吨，周环比下跌 30.0 元/吨。

截至 4 月 29 日，唐山产一级冶金焦价格 3880.0 元/吨，周环比持平。

截至 4 月 29 日，全国高炉开工率 80.9%，周环比增加 1.10 百分点。

图 38：Myspic 综合钢价指数

280

80

40

0

资料来源：Wind，信达证券研发中心

图 40：出厂价：一级冶金焦(唐山产)：河北（元）

4,500

1,000
500
0

资料来源：Wind，信达证券研发中心

2、下游化工、建材价格

图 39：上海螺纹钢价格(HRB400 20mm)（元）

3,000

2,000

资料来源：Wind，信达证券研发中心

图 41：高炉开工率（%）

90

30