评级（增持）玻璃制造行业研究周报：浮法需求恢复仍需时日，光伏行业迎新催化

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报告名称 ：玻璃制造行业研究周报：浮法需求恢复仍需时日，光伏行业迎新催化
评级 ：增持
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证券研究报告

玻璃制造

浮法需求恢复仍需时日，光伏行业迎新催化

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摘要

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目录

1.供给：浮法产能小降、光伏玻璃产能持平
2.需求：浮法市场弱势运行，光伏短期需求较平稳 3.库存：浮法库存持续增加，光伏玻璃库存小增 4.价格：浮法价格整体下调，光伏价格环比持平 5.成本：纯碱市场弱势震荡，浮法单位利润持续下降 6.行业主要公司周度股价表现及估值

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供给：浮法产能小降、光伏玻璃产能持平

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⚫ 浮法玻璃：周内产能小降，22年或进入冷修期

➢据卓创资讯，截至周四（3月10日），日熔量共计173125吨，较上周减少800t/d。周内河源旗滨玻璃 800t/d一线放水冷修，廊坊金彪600t/d一线由欧灰改产欧茶，中玻蓝星600t/d浮法线由白玻改产蓝星灰。

➢浮法玻璃产能增量主要来自于产能置换新线投产、冷修线复产、产线转产等，产能减量主要来自于产线冷修 和转产（如建筑超白转做光伏背板）。据卓创，预计今年全年供需结构预期偏弱，供应、需求双向削减，成 本形成支撑，产能、利润、成本将博弈加剧。2022年计划冷修产线约20余条，计划点火产线14条左右，产 能变化弹性较大，利润或将偏低位运行。

➢据统计局，12月平板玻璃产量0.86亿重量箱，相比19/20年12月增长6.37%/2.60%，19年同比增速有所回 落，20年同比增速有所回升。前12月累计产量10.24亿重量箱，相比19/20年增长9.9%/7.9%。

⚫ 光伏玻璃：周内产能持平，持续关注新产能释放

➢据卓创资讯，截至周四（3月10日），全国光伏玻璃在产生产线共计240条，日熔量合计43610t/d，

环比持平，同比增加29.29%。

➢根据卓创资讯的统计，2021年Q4以来基本无新产能投放，点火延期较多。21年3月后光伏玻璃价

格出现大幅下行，叠加“双碳”背景下地方政府能耗指标或有收紧趋向，当前不能排除后续产线延

期投产可能，22年产能投放进度需持续观察。

➢总体看，考虑到今明两年光伏玻璃拟投产新产能量较大，光伏玻璃未来形成供大于求的局面可能性

较大。

图3：光伏玻璃月度在产产能

(t/d)

资料来源：卓创资讯，天风证券研究所

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需求：浮法市场弱势运行，光伏短期需求较平稳

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⚫ 浮法玻璃：市场弱势运行，需求逐步恢复中

➢据卓创资讯，周内浮法市场弱势运行，整体成交一般。分区域看，周内华北市场成交环比好转；华东市场偏 弱运行，新增订单有限，多数按需少量补货为主；华中市场交投欠佳，下游加工厂新单跟进量有限；华南市 场出货一般，下游生产推进缓慢；西南市场产销较弱，偏弱整理；东北市场出货尚可，弱势走低；西北市场 产销平平，多数深加工厂开工较低，新单有限。

➢地产端：根据行业经验，玻璃及门窗安装一般在新开工后1-1.5年，我们利用房地产新开工面积单月值，用 每月的前12-18个月的新开工面积均值表征当月需要进行玻璃及门窗安装的施工面积需求，我们预计地产端 玻璃需求的高景气或延续至今年1月，随后呈现小幅下降趋势。

➢我们预计1月或是竣工表观需求高峰，但由于临近过年叠加传统淡季，实际需求或将在今年上半年迎来小高 峰。21M1-12销售/拿地/新开工/施工/竣工面积同比分别+1.9%/-15.5%/-11.4%/+5.2%/+11.2%，相比 19M1-12，21M1-12销售/拿地/新开工/施工/竣工面积同比分别+4.6%/-16.4%/-12.4%/+9.1%/+5.7% ，相比19M12分别-6.0%/-19.5%/-26.8%/-17.2%/+1.8%，除竣工面积外，与19年相比地产数据均有所

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资料来源：Wind，天风证券研究所

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⚫ 光伏玻璃：短期需求变动不大，中长期需求向好

➢据卓创资讯，光伏玻璃市场交投平稳，短期需求变化不大：短期来看，受硅料供应紧缺，价格维持高位影响，组件厂家成本压力明显，终端电站装机推进启动不及预期，市场尚未回温。

➢政策支持下长期需求向好：据国家能源局，21年国内光伏新增装机53GW，累计共306GW。去年九部委陆 续发文支持，首次将光伏定为主体能源，增强行业信心。发改委发布《关于进一步完善分时电价机制的通 知》，核心聚焦完善分时电价机制及其后续执行，国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，推动新能源 发展。20年11月，美国正式恢复对进口双面太阳能组件的201关税豁免权同时中央预算平台发布新能源补贴 预算，其中光伏22.8亿元（优先扶贫及分布式自然人项目），BIPV发展提速或迎良机；俄乌战争背景下，欧洲光伏协会本周上调装机预期，2030年欧盟光伏新增装机量420GW；长线来看，新型能源占比提升背景 下，随着分布式等推进，市场有望逐步向好。

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库存：浮法库存持续增加，光伏玻璃库存小增

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⚫ 浮法玻璃库存持续增加，光伏玻璃库存小增

➢浮法玻璃：多数区域产销无明显好转，库存持续增加。据卓创资讯，上周企业库存总量为5072万重量箱，较

上周增加400万重量箱，涨幅8.56%。

➢分区域看：华北沙河区域周内产销明显好转，库存小降，约996万重量箱，贸易商库存略增；华东产销维持

淡稳趋势，本地出货不及预期；华中下游采购谨慎，产销较低，库存均有不同程度增加；华南产销平平，其

中广东成交平淡，库存缓增；西南产销偏低；西北需求疲软，厂家库存稳增；东北产销尚可，个别库存稍降。

➢光伏玻璃：据卓创资讯，截至3月10日，库存天数约22.40天，环比上周增加1.56%。

图7：浮法玻璃库存各年月度波动 图8：光伏玻璃月度库存

2000

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价格：浮法价格整体下调，光伏价格环比持平

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⚫ 浮法价格整体下调，光伏价格环比持平

➢浮法玻璃：据卓创，本周浮法玻璃均价2384.2元/吨，环比上周下跌1.81%。周四（3月10日）FG2205收

于2005元/吨，较上周五上涨3.56%。

➢分区域看：上周全国市场价格整体下调，其中南方区域调整幅度相对较小：华北市场价格价格偏弱整理，

沙河区域价格多数松动；华东市场价格稳中有降，个别累计降幅较大；华中价格承压下滑，周内企业报价

下调2-10元/重量箱不等；西南市场多数厂挺价维持；东北市场价格主流下调5-15元/重量箱不等；西北市

场稳价观望。

➢光伏玻璃：上周四（3月10日），2.0mm、3.2mm镀膜主流报价分别为为20、26元/平方米，环比持平。

图9：浮法玻璃价格各年月度波动（5mm白玻）图10：光伏镀膜玻璃价格变化

(元/重量箱)（元/平方米）

180 2013年 2014年 2015年 2016年

2017年 2018年 2019年 2020年 45 3.2mm均价 2mm均价

2021年 2022年

160 40

35

40

1月 1月 2月 2月 3月 4月 4月 5月 5月 6月 6月 7月 8月 8月 9月 9月 10月11月11月12月12月

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成本：纯碱市场弱势震荡，浮法单位利润持续下降

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⚫ 纯碱市场弱势震荡，浮法单位利润持续下降

➢纯碱市场弱势震荡：据卓创资讯，上周国内纯碱需求低迷，新单跟进情况不佳；厂家整体开工负荷位于高 位，市场供给充足。国内重碱主流送到终端价格为2750-2900元/吨，环比上周小幅下降。

➢利润：上周国内浮法玻璃行业平均利润425.06元/吨，环比上周减少53.28元/吨，周内综合行业利润环比 下跌11.14%。成本端重碱价格小降，但仍处高位，燃料价格持续上调，且原片市场受需求疲软影响，价 格多数有松动，浮法单位利润有所缩减。

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行业主要公司周度股价表现及估值

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