评级（增持）建筑材料：玻纤周观点：粗纱价格有支撑，电子布纱价格探底或接近尾声

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报告名称 ：建筑材料：玻纤周观点：粗纱价格有支撑，电子布纱价格探底或接近尾声
评级 ：增持
行业：

证券研究报告

建筑材料

玻纤周观点：粗纱价格有支撑，电子布纱价格探底或接近尾声

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摘要

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注：长海股份为与化工团队联合覆盖、宏和科技为与电子团队联合覆盖、EPS均采用最新股本计算

目录

Part 1
供给端：本周供给规划无变化，延续前期供给动能冲击趋弱观点

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供给：本周供给规划无变化，本周无产线状态变化

➢从拟在建项目投产情况来看，22 年新增玻纤纱产能投放约87万吨，扩产节奏明显放缓。据卓创资讯，截止22年3月 初，我国国内在产产能约615万吨，此外我国企业在海外还拥有在产产能30万吨（巨石约21.6万吨）。根据卓创资 讯及各公司动态，我们测算22年新增玻纤纱产能预计为87万吨，较“十三五”期间高峰年份有差距。

➢现有四条线合计26万吨冷修处于冷修状态，后续冷修压力仍较大。玻纤池窑寿命一般为8年，之后需进行冷修。截 至2022/03/12有26万吨玻纤产能处于冷修状态，测算22年或仍有超30万吨存在冷修压力。

图表： 2022年玻纤新增产能情况（万吨）

图表： 2021年年初以来冷修及拟冷修线情况（万吨）

Part 2
需求端：维持需求成长性判断；中观行业验证需求支撑

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需求：总体上我们认为22年需求有弹性，长期有空间

➢宏观角度，预计我国玻纤需求增速与GDP增速比例短期将维持在较高水平，预计21年/22年我国玻纤消费量 506、575万吨，分别同增19.4%、13.8%。

考虑到玻纤应用面广，我们认为国内宏观经济指标对于判断国内玻纤需求仍有指引意义。鉴于：1）人均玻纤 年消费量远低于发达国家人均玻纤年消费量；2）在玻纤应用主要领域如建筑、汽车等玻纤渗透率远低于发达 国家水平，且作为新型材料受政策引导推广，我们认为我国玻纤需求增速与GDP增速比例短期仍将维持在较高 水平，中长期有望逐步向成熟市场靠拢。

我们预计我国玻纤需求增速与GDP增速比值短期仍将维持在较高水平，中性情境假设下预计21年/22年玻纤需 求增速与GDP增速比例分别为2.4、2.5，对应玻纤需求增速分别为19.4%、13.8%，玻纤消费量分别为506、575 万吨。

图表： 宏观角度2021、2022年玻纤需求情况

数据来源：中国玻纤工业协会、IMF、Wind、天风证券研究所

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需求：总体上我们认为22年需求有弹性，长期有空间

➢12月主要产品出口数量环比延续增长趋势，单月粗纱均价环比小幅回落。

2021年12月我国玻璃纤维纱及制品出口量为16.9万吨，YoY+51.6%；出口金额3.36亿美元，YoY +57.5%。其他 玻璃纤维纱出口总量0.72万吨，YoY+90.7%；出口金额1512万美元，YoY +108.6%。玻璃纤维粗纱出口总量6.5 万吨，YoY +73.7%；出口金额0.71亿美元，YoY +127.9%。短切玻璃纤维出口量2.4万吨，YoY +116.1%，出口金 额0.30亿美元，YoY +202.1%。21年12月出口玻纤纱及制品单价1,993美元/吨，YoY +74美元/吨，MoM +107美 元/吨，推测主要系产品结构变化所致；单月粗纱单价1,080美元/吨，YoY +257美元/吨，MoM -30美元/吨。

图表： 2021年12月玻纤出口情况

需求端动态：1-2月份汽车产销总体平稳

➢交通运输领域要闻

2月25日，工业和信息化部办公厅通知印发《车联网网络安全和数据安全标准体系建设指南》。

3月10日，据国家统计局数据显示，2022年2月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨8.8%，环比上涨0.5%；工 业生产者购进价格同比上涨11.2%，环比上涨0.4%。1—2月平均，工业生产者出厂价格比去年同期上涨8.9%，工 业生产者购进价格上涨11.6%。

3月11日，1-2月，汽车行业产销情况总体保持稳定，同比继续保持增长，且比2019年同期呈现10%的增长。汽 车产销分别完成423.5万辆和426.8万辆，同比分别增长8.8%和7.5%。2月，汽车产销分别完成181.3万辆和173.7 万辆，环比分别下降25.2%和31.4%，同比分别增长20.6%和18.7%。由于春节假期因素的影响，环比大幅下降，同 比增长原因一是新能源及汽车出口起积极的促进作用；二是库存回补需求拉动增长。

数据来源：中汽协、天风证券研究所

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需求端动态：风电公开招标容量增速显著

➢风电领域要闻

2月28日，青海省人民政府发布《关于青海省“十四五”能源发展规划的通知》。《通知》指出，规划2025年光 伏发电4,580万千瓦，风电1,650万千瓦。相比于2020年底分别新增光伏3,000万千瓦、风电807万千瓦。同时到 2025年，力争建成电化学等新型储能600万千瓦。

3月8日，彭博新能源财经（BNEF）正式发布《2021年中国风电整机制造商新增吊装容量排名》。数据显示，2021年中国风电新增吊装容量达到55.8GW，相较于2020年小幅下降3%。其中，陆上风电新增41.6GW，同比下 降23%；海上风电新增14.2GW，同比增长351%。

3月10日，四川省和广西壮族自治区发改委集中核准批复一批风电项目。共计26个项目，规模合计2,792.7MW，投资金额合计1,944,305万元。其中：四川省核准批复14个风电项目，规模共计1,558.7MW，投资金额合计 1,071,395万元。广西壮族自治区连续核准批复12个风电项目，规模共计1,234MW，投资金额合计872,910万元。

数据来源：国家能源局官网，北极星风力发电网、天风证券研究所

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Part 3
价格、库存及成本变化

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价格：粗纱价格有支撑

➢粗纱价格本周稳定
3月11日，2400tex缠绕直接纱价格为6,075元/吨，周环比0.0%、月环比0.0%、年同比-1.0%；2400texSMC合股纱 价格为8,825元/吨，周环比0.0%、月环比0.0%、年同比21.3%；2400tex喷射合股纱价格为9,850元/吨，周环比 0.0%、月环比0.0% 、年同比32.2%；2400工程塑料合股纱价格为7,050元/吨，周环比0.0%、月环比0.0%、年同比 0.0%。

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数据来源：卓创资讯、天风证券研究所

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价格：电子纱稳定，电子布继续回落

➢电子纱企稳，电子布继续回落
3月11日，G75电子纱价格为10,050元/吨，周环比0.0%、月环比-10.7%、年同比-32.6%；3月11日，7628电子厚 布价格为3.7元/米，周环比-5.1%、月环比-17.8%、年同比-48.6%。

数据来源：卓创资讯、天风证券研究所

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库存：2月末库存环比微增，仍在历史底部
➢2月末重点企业玻纤纱库存环比微增，处于历史底部水平。截至2022年2月末，重点企业玻纤纱库存

为22.5万吨，环比+0.9万吨/+4.2%，库存在底部位置基础上小幅环增，总体库存处于历史底部位置。

图表：玻纤重点企业玻纤纱库存（吨）

数据来源：卓创资讯、天风证券研究所

成本：LNG价格环比上涨、铂金和铑粉价格调整

数据来源：Wind、天风证券研究所

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Part 4
主要玻纤企业最新动态

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板块公司本周动态（2022/3/7-2022/3/11）

➢中国巨石（600176.SH）：
3月10日，公司发布2022年关于公司1-2月份生产经营情况的公告。玻璃纤维全行业延续了2021年的 行业高景气形势，国内外粗纱市场均呈现需求向上态势，公司主流粗纱产品供不应求。目前，公司国 内外生产基地产能满负荷运行，粗纱产销率维持高位，库存水平继续维持历史低位，销售价格环比稳 中有升，生产经营状况稳中向好，2022年1-2月份利润总额同比增长60%以上。

3月10日，公司发布2022年度第二期超短期融资券募集公告。公司注册超短期融资券40亿元，均用于 归还发行人及其下属子公司的银行借款以及债务融资工具。本期发行超短期融资券5亿元，发行期限 179天，100元面值发行，发行利率通过集中簿记建档、集中配售方式最终确定。

3月12日，公司发布关于召开2021年度网上业绩说明会的公告。公司将于2022年3月19日披露2021年 年度报告，并计划于2022年3月21日下午15:00-16:30召开2021年度业绩说明会。

➢中材科技（002080.SZ）：
本周无重要公告。

➢长海股份（300196.SZ）：
本周无重要公告。

➢山东玻纤（605006.SH）：
本周无重要公告。

➢宏和科技（603256.SH）：
本周无重要公告。

数据来源：各公司公告、天风证券研究所

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THANKS

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