评级（买入）化工行业周报：Q1业绩创历史新高，看好结构性行情表现
股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：化工行业周报：Q1业绩创历史新高，看好结构性行情表现
评级 ：买入
行业：
行业周报● 2022 年 05 月 03 日
Q1 业绩创历史新高，看好结构性行情表
行业深度报告模板
化工行业
现
核心观点（4.25-4.30）
| | 原油：本周油价小幅上涨，预计短期内仍将高位震荡本周俄乌冲 Table_Summary] | |
| 任文坡 | ||
| 突持续，市场担忧欧盟可能制裁俄罗斯石油，国际油价小幅上涨。截 | ||
| 至 4 月 29 日，Brent 和 WTI 油价分别达到 109.34 美元/桶、104.69 美 | ：010-80927675 | |
| ：renwenpo_yj@chinastock.com.cn | ||
| 元/桶，较上周分别上涨 2.52%、2.57%。年初以来，Brent 和 WTI 油 | ||
| 分析师登记编码：S0130520080001 | ||
| 价涨幅 40%左右。未来影响油价的变量依旧集中在供给端，我们判断， |
短期内油价仍将高位震荡。
| | 库存转化：本周原油、丙烷正收益，年初至今均正收益依据我们 | 行业数据 2022.04.29 | |||||||||||||||||
| 搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在 354 元/吨，年初至今 | |||||||||||||||||||
| 为 323 元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在 87 元/吨，年初至今为 326 | |||||||||||||||||||
| 元/吨。 | |||||||||||||||||||
| | 价格涨跌幅：本周市场较为平稳，价格仍处中高位在我们重点跟 | 化工 | |||||||||||||||||
| | 踪的 182 个产品中，与上周相比，共有 39 个产品实现上涨，占比约 | 全部A股 | |||||||||||||||||
| 10 | |||||||||||||||||||
| 21%；34%产品价格持平、44%产品价格下跌。整体来看，市场表现 | 0 | ||||||||||||||||||
| -10 | 21-12 | 22-01 | 22-01 | 22-01 | 22-02 | 22-02 | 22-02 | 22-02 | 22-03 | 22-03 | 22-03 | 22-03 | 22-04 | 22-04 | 22-04 | 22-04 | |||
| 较为平稳，并未出现大涨大跌现象，但价格仍处中高位区间。本周价 | |||||||||||||||||||
| 格涨幅较大的产品有液氯、燃料油、硫酸铵、沥青、萘、煤焦油、尿 | |||||||||||||||||||
| -20 | |||||||||||||||||||
| 素、液氨、丙烯酸乙酯、苯等。 | -30 | ||||||||||||||||||
| 价差涨跌幅：尿素、氯碱、EVA 等继续良好表现，但整体不佳在 我们重点跟踪的 140 个产品价差中，与上周相比，共有 58 个价差实 | |||||||||||||||||||
| -40 | |||||||||||||||||||
| 现上涨、78 个价差下跌，整体表现不佳。本周价差涨幅较大的有磷酸 | 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 | ||||||||||||||||||
| 一铵价差（磷矿石）、PTA 价差（对二甲苯）、磷酸二胺价差（磷矿石）、 | 相关研究 | ||||||||||||||||||
| 粘胶短纤价差（棉短绒）、聚丙烯价差（甲醇）、LLDPE 价差（甲醇）、 | |||||||||||||||||||
| 涤纶短纤价差（PX）、PBT 价差（PTA）等，主要系基数较低所致， | |||||||||||||||||||
| | 【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究： | ||||||||||||||||||
| 其盈利能力处在历史偏底部区域；但行业存在结构性行情，如尿素价 | |||||||||||||||||||
| 差（煤头）、PVC 价差（电石）、烧碱价差（盐）、EVA 价差（甲醇） | 化工品市场表现分化，看好低估和成长股表现 | ||||||||||||||||||
| _20220115 | |||||||||||||||||||
| 等依旧表现良好。 | 【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究： | ||||||||||||||||||
| 22Q1 盈利创历史新高，高原料成本下看结构性机会在22Q1 归母 | 化工品市场依旧弱势，重点关注成长龙头表现 | ||||||||||||||||||
| _20211204 | |||||||||||||||||||
| 净利润 707 亿元，同比增加 39.61%。从盈利能力来看，销售毛利率、 | |||||||||||||||||||
| 【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究： | |||||||||||||||||||
| 净利率、净资产收益率继续维持历史高位，仅次于 21Q2。在 33 个子 | |||||||||||||||||||
| 烧碱、制冷剂涨幅较大，重点关注行业龙头表现 | |||||||||||||||||||
| _20211023 | |||||||||||||||||||
| 行业中，22Q1 归母净利润同比提升和下降的比例各占 50%，氟化工、 | |||||||||||||||||||
| 【银河化工】行业周报_化工行业_“能耗双控”化 | |||||||||||||||||||
| 化肥、纯碱、农药等细分领域盈利较好，全年看结构性投资机会。 | |||||||||||||||||||
| 工品价格普涨，看好行业 Q3 业绩表现_20211017 | |||||||||||||||||||
| | 投资建议1）看好油价高位、电石供需趋紧下的氯碱，以及供需向好 | 【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究： | |||||||||||||||||
| 黄磷、制冷剂价格价差涨幅较大，重点关注行业 | |||||||||||||||||||
| 背景下的纯碱行业的投资机会，重点推荐中泰化学（002092.SZ）、新 | |||||||||||||||||||
| 龙头表现_20210918 | |||||||||||||||||||
| 疆天业（600075.SH）、远兴能源（000683.SZ）、三友化工（600409.SH） | |||||||||||||||||||
| 【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究： | |||||||||||||||||||
| 等。2）看好拥有矿产资源，原料端基本不受成本扰动、产品端价格 | |||||||||||||||||||
| 制冷剂价格价差继续上涨，重点关注行业龙头表 | |||||||||||||||||||
| | 处 在 中高 位的 企业 ，推 荐广 汇能 源（ 600256.SH）、 盐 湖股 份 | 现_20210904 | |||||||||||||||||
| （000792.SZ）等。3）看好规模化扩张带来业绩增量的龙头企业的成 | |||||||||||||||||||
| 长表现，推荐卫星化学（002648.SZ）、宝丰能源（600689.SH）、荣盛 | |||||||||||||||||||
| 石化（002493.SZ）等。 | |||||||||||||||||||
| 风险提示产品产销或需求不及预期的风险、项目达产不及预期的风 | |||||||||||||||||||
险等。
www.chinastock.com.cn证券研究报告
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行业周报/化工行业
目录
一、原油市场：本周油价小幅上涨，预计短期内仍将高位震荡 ....................................................................... 2 二、库存转化：本周原油、丙烷正收益，年初至今均正收益 .......................................................................... 2 三、价格涨跌幅：本周市场较为平稳，价格仍处中高位 ................................................................................. 3 四、价差涨跌幅：尿素、氯碱、EVA 等继续良好表现，但整体不佳 ............................................................... 4 五、22Q1 盈利创历史新高，高原料成本下看结构性机会 ................................................................................ 5 六、投资建议 ................................................................................................................................................ 7 插图目录 .................................................................................................................................................. 8 表格目录 .................................................................................................................................................. 8 附表：全产业链重点产品价格/价差 ................................................................................................................ 9 （一）能源&资源产业链......................................................................................................................... 9 （二）C1 产业链 .................................................................................................................................... 9 （三）C2 产业链 .................................................................................................................................. 10 （四）C3 产业链 .................................................................................................................................. 11 （五）C4 产业链 .................................................................................................................................. 11 （六）橡胶产业链 ................................................................................................................................ 12 （七）芳烃产业链 ................................................................................................................................ 12 （八）聚氨酯产业链 ............................................................................................................................. 13 （九）塑料产业链 ................................................................................................................................ 13 （十）化纤产业链 ................................................................................................................................ 14 （十一）盐化工产业链 ......................................................................................................................... 15 （十二）磷化工产业链 ......................................................................................................................... 15 （十三）氟化工产业链 ......................................................................................................................... 15 （十四）化肥产业链 ............................................................................................................................. 16 （十五）食品与饲料添加剂产业链 ........................................................................................................ 16 （十六）其他产业链 ............................................................................................................................. 17
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| 行业周报/化工行业 |
一、原油市场：本周油价小幅上涨，预计短期内仍将高位震荡
本周俄乌冲突持续，市场担忧欧盟可能制裁俄罗斯石油，国际油价小幅上涨。3 月 OPEC 原油产量仅增加 5.7 万桶/日达到 2855.7 万桶/日，远低于增产目标。截至 4 月 29 日，Brent 和 WTI 油价分别达到 109.34 美元/桶、104.69 美元/桶，较上周分别上涨 2.52%、2.57%；就周均 价而言，本周均价环比分别下降 2.33%、1.25%。年初以来，Brent 和 WTI 油价涨幅 40%左右。
未来影响油价的变量依旧集中在供给端，重点关注俄罗斯原油禁运情况以及伊核协议能否达成。
我们判断，短期内油价仍将高位震荡。
表 1：国际油价行情回顾（美元/桶）
| 行业周报/化工行业 |
三、价格涨跌幅：本周市场较为平稳，价格仍处中高位
在我们重点跟踪的 182 个产品中，与上周相比，共有 39 个产品实现上涨，占比约 21%；34%产品价格持平、44%产品价格下跌。整体来看，市场表现较为平稳，并未出现大涨大跌现
象，但价格仍处中高位区间。
本周价格涨幅较大的产品有液氯、燃料油、硫酸铵、沥青、萘、煤焦油、尿素、液氨、丙
烯酸乙酯、苯等。
价格跌幅较大的产品有醋酸、R134a、苯胺、石油焦、丁酮、四氯乙烯、碳酸二甲酯、六
氟磷酸锂、醋酐、醋酸甲酯等。
表 2：本周价格涨幅前 10
名 称 单 位 价 格 较 上周
|
资料来源：Wind，中国银河证券研究院
表 3：本周价格跌幅前 10
名 称 单 位 价 格 较上周
|
资料来源：Wind、卓创资讯，中国银河证券研究院
年初以来，价格涨幅较大的有丁二烯、燃料油、碳酸锂、石油焦、LNG、磷酸铁锂、焦 炭、EVA、氯化铵等；价格跌幅较大的有碳酸二甲酯、醋酸、六氟磷酸锂、丙二醇、醋酐、丙 烯酰胺、尼龙 66、氟化铝（河南）、R134a、盐酸等。
表 4：年初以来价格涨跌幅前 10
| 年 初以来涨幅前 10 | 年 初以来跌幅前 10 | |||||||
| 名 称 | 单 位 | 价 格 | 年 初以来 | 名 称 | 单 位 | 价 格 | 年 初以来 | |
| 丁二烯（山东） | 元/吨 | 10100 | 127.0% | 碳酸二甲酯（华东） | 元/吨 | 4350 | -48.8% | |
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| 行业周报/化工行业 |
| 燃料油（上期所） 碳酸锂（工业级，四川）碳酸锂（电池级，四川）石油焦（洛阳石化） LNG（全国） 磷酸铁锂（国产） 焦炭（山东） EVA（山东） 氯化铵（干铵，江苏德邦） | 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 | 5109 452500 475000 3640 7871 160000 3810 28000 1450 | 86.1% 75.7% 68.4% 67.7% 57.0% 55.3% 53.0% 48.9% 42.2% | 醋酸（华东） 六氟磷酸锂（全国） 丙二醇（华东） 醋酐（华东） 丙烯酰胺（全国） 尼龙 66（注塑，平顶山神马 EPR27）氟化铝（河南） R134a（浙江巨化） 盐酸（海化集团） | 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 | 3750 385000 11200 7100 13800 28000 9000 21000 450 | -38.5% -31.9% -30.9% -27.6% -27.4% -27.3% -26.2% -25.0% -25.0% |
资料来源：Wind，中国银河证券研究院
四、价差涨跌幅：尿素、氯碱、EVA 等继续良好表现，但整体不佳
在我们重点跟踪的 140 个产品价差中，与上周相比，共有 58 个价差实现上涨、78 个价差
下跌，整体表现不佳。
本周价差涨幅较大的有磷酸一铵价差（磷矿石）、PTA 价差（对二甲苯）、磷酸二胺价差（磷矿石）、粘胶短纤价差（棉短绒）、聚丙烯价差（甲醇）、LLDPE 价差（甲醇）、涤纶短纤 价差（PX）、PBT 价差（PTA）、尿素价差（气头）、MTBE 价差（碳四）等。上述价差涨幅较
高主要系基数较低所致，其盈利能力处在历史偏底部区域；但行业存在结构性行情，如尿素价
差（煤头）、PVC 价差（电石）、烧碱价差（盐）、EVA 价差（甲醇）等依旧表现良好。
价差跌幅较大的有己内酰胺价差（苯）、三聚氰胺价差（尿素）、锦纶切片价差（苯）、苯
酐价差（邻二甲苯）、丁苯橡胶价差（丁二烯）、炭黑价差（煤焦油）、涤纶长丝（POY）价差（PTA）、R134a 价差（萤石）、乙二醇价差（石油）、乙二醇价差（煤）等。
表 5：本周价差涨幅前 10
名 称 单 位 价 差 较 上周
|
资料来源：Wind、卓创资讯，中国银河证券研究院
表 6：本周价差跌幅前 10
名 称 单 位 价 差 较 上周
2133 1319 2133 1319 3457 611
147.9% -1.9% -5.9% 249.2% -45.6% -25.9% -59.3% 本 月 本 季 本 年 本 月 本 季 本 年 -121 -121 1108 -115.4% -107.9% -53.9% 370 370 2108 -81.7% -86.1% -55.9% | |||||||||||||||||||||
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| 行业周报/化工行业 |
| 涤纶长丝（POY）价差（PTA） R134a 价差（萤石） 乙二醇价差（石油） 乙二醇价差（煤） | 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 | 671 8024 1178 519 | -26.8% -22.8% -20.3% -19.4% |
|
|
资料来源：Wind、卓创资讯，中国银河证券研究院
年初以来，涨幅较大的有磷酸一铵价差（磷矿石）、丁二烯价差（碳四）、醋酸乙烯价差（电 石）、PBT 价差（PTA）、PVC 价差（电石）、粘胶短纤价差（棉短绒）、丙烯价差（丙烷）、EVA 价差（甲醇）、MTBE 价差（碳四）、三氯乙烯价差（电石）等；跌幅较大的有尿素价差（气 头）、苯酐价差（邻二甲苯）、己内酰胺价差（苯）、三聚氰胺价差（尿素）、锦纶切片价差（苯）、丁苯橡胶价差（丁二烯）、碳酸二甲酯价差（EO）、氟化铝价差（萤石）、碳酸二甲酯价差（PO）、顺丁橡胶价差（丁二烯）等。
表 7：年初以来价差涨跌幅前 10
| 年 初以来涨幅前 10 | 年 初以来跌幅前 10 | |||||||
| 名 称 | 单 位 | 价 差 | 年 初以来 | 名 称 | 单 位 | 价 差 | 年 初以来 | |
| 磷酸一铵价差（磷矿石）丁二烯价差（碳四） 醋酸乙烯价差（电石）PBT 价差（PTA） PVC 价差（电石） 粘胶短纤价差（棉短绒）丙烯价差（丙烷） EVA 价差（甲醇） MTBE 价差（碳四） 三氯乙烯价差（电石） | 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 美元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 | 222 3900 6942 802 2148 387 124 17697 2354 3327 | 907.0% 657.1% 191.2% 160.0% 123.7% 103.5% 92.6% 84.3% 64.0% 47.0% | 尿素价差（气头） 苯酐价差（邻二甲苯）己内酰胺价差（苯） 三聚氰胺价差（尿素）锦纶切片价差（苯） 丁苯橡胶价差（丁二烯）碳酸二甲酯价差（EO）氟化铝价差（萤石） 碳酸二甲酯价差（PO）顺丁橡胶价差（丁二烯） | 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 | -502 -560 -613 -424 469 1448 1489 1172 4517 3398 | -289.7% -217.9% -125.0% -121.3% -87.8% -77.1% -75.9% -74.6% -65.6% -65.5% | |
资料来源：Wind、卓创资讯，中国银河证券研究院
五、22Q1 盈利创历史新高，高原料成本下看结构性机会
就行业整体而言，22Q1盈利创历史新高。22Q1化工行业营收 5837 亿元，同比增加 27.43%；归母净利润 707 亿元，同比增加 39.61%。从盈利能力来看，销售毛利率、净利率、净资产收 益率继续维持历史高位，仅次于 21Q2。
| 图 5：化工行业年度营收及同比增速 | 图 6：化工行业年度归母净利及同比增速 |
| 同比增速-化工（%，右轴） | |||
| 25000 20000 15000 10000 5000 0 | 营业收入-化工（亿元） | ||
| 40 30 20 10 0 (10) | |||
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 22Q1
| 同比增速-化工（%，右轴） | |||
| 2500 2000 1500 1000 500 0 | 归母净利润-化工（亿元） | ||
| 250 200 150 100 50 0 (50) (100) (150) | |||
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 22Q1
| 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 | 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 | |
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| 行业周报/化工行业 |
图 7：化工行业单季度营收及同比增速
| 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 | 营业收入（亿元） | 同比增速（%，右轴） | |||||
| 50 40 30 20 10 0 (10) (20) | |||||||
资料来源：Wind，中国银河证券研究院
图 9：化工行业单季度销售毛利率和净利率
图 8：化工行业单季度归母净利及同比增速
| 800 700 600 500 400 300 200 100 0 | 归母净利润（亿元） | 同比增速（%，右轴） | |||||
| 250 200 150 100 50 0 (50) (100) | |||||||
资料来源：Wind，中国银河证券研究院
图 10：化工行业资产收益率和资产负债率
| 销售毛利率（%） | 销售净利率（%） | 资产负债率（%） | 净资产收益率（右轴，%） | 6 | ||||||||||||
| 30 25 20 15 10 5 0 | 52 51 50 49 48 47 46 45 44 | |||||||||||||||
| 5 | ||||||||||||||||
| 4 | ||||||||||||||||
| 3 | ||||||||||||||||
| 2 | ||||||||||||||||
| 1 | ||||||||||||||||
| 0 | ||||||||||||||||
| 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 | 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 | |||||||||||||||
| 22Q1 表 差的子行业 整体来看，构性投资机 表 8：化工子 序 号 | 现较好的子行业有氟 有涤纶、轮胎、粘胶、改 在 33 个子行业中，22 会。 行业 22Q1 经营情况 子 行业名称 | 化工、钾肥、纯碱 性塑料、聚氨酯等 Q1 归母净利润同 营 收（亿元） | 、磷肥及磷化工、，我们判断主要系 比提升和下降的比 同 比（%） | 农药、氮肥等；表现 原料端成本抬升所致 例各占 50%，全年看 归 母净利（亿元） | 价 。 结 同 比（%） | |
| 1 | 氟化工 | 97.17 | 44.73 | 13.07 | 395.55 | |
| 2 | 钾肥 | 94.25 | 163.90 | 45.91 | 331.62 | |
| 3 | 民爆用品 | 103.77 | 37.06 | 13.65 | 249.56 | |
| 4 | 无机盐 | 43.74 | 36.65 | 7.87 | 246.88 | |
| 5 | 锂电化学品 | 399.55 | 142.61 | 58.50 | 241.20 | |
| 6 | 纯碱 | 131.18 | 65.51 | 28.26 | 228.13 | |
| 7 | 磷肥及磷化工 | 293.12 | 32.73 | 36.90 | 224.57 | |
| 8 | 碳纤维 | 4.50 | 125.80 | 2.03 | 162.50 | |
| 9 | 农药 | 513.22 | 33.81 | 69.43 | 131.77 | |
| 10 | 食品及饲料添加剂 | 175.16 | 29.36 | 27.05 | 104.02 | |
| 11 | 有机硅 | 42.72 | 59.59 | 6.49 | 80.46 | |
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| 行业周报/化工行业 | |||||
| 12 | 电子化学品 | 82.57 | 36.07 | 11.29 | 58.49 |
| 13 | 其他化学原料 | 298.86 | 54.59 | 74.76 | 52.12 |
| 14 | 复合肥 | 262.68 | 40.34 | 14.09 | 46.17 |
| 15 | 氮肥 | 418.76 | 28.48 | 56.28 | 41.56 |
| 16 | 其他化学制品Ⅲ | 324.63 | 36.57 | 33.79 | 38.79 |
| 17 | 橡胶制品 | 271.52 | 9.42 | 9.89 | 7.91 |
| 18 | 绵纶 | 65.23 | 36.93 | 4.50 | 4.98 |
| 19 | 其他塑料制品 | 114.08 | 7.42 | 7.18 | 3.08 |
| 20 | 钛白粉 | 93.60 | 30.34 | 14.85 | 1.57 |
| 21 | 膜材料 | 99.68 | 15.77 | 9.84 | -2.75 |
| 22 | 合成树脂 | 144.76 | 21.24 | 21.74 | -7.37 |
| 23 | 氯碱 | 432.00 | -9.64 | 38.04 | -11.89 |
| 24 | 日用化学品 | 148.65 | 13.24 | 10.11 | -12.82 |
| 25 | 氨纶 | 72.93 | 25.87 | 13.62 | -16.93 |
| 26 | 聚氨酯 | 445.08 | 33.95 | 55.80 | -18.44 |
| 27 | 改性塑料 | 185.98 | 15.65 | 7.92 | -33.72 |
| 28 | 印染化学品 | 90.73 | 9.64 | 8.49 | -43.17 |
| 29 | 粘胶 | 90.45 | 1.58 | 2.98 | -72.14 |
| 30 | 橡胶助剂 | 51.28 | 9.26 | 1.97 | -72.60 |
| 31 | 轮胎 | 169.21 | -5.02 | 1.69 | -87.01 |
| 32 | 涂料油墨颜料 | 56.28 | 0.40 | 0.69 | -87.75 |
| 33 | 涤纶 | 20.11 | 16.84 | -1.41 | -177.57 |
资料来源：Wind，中国银河证券研究院
六、投资建议
本周化工产品市场分化，整体表现不佳，我们看好低估和成长股表现。1）看好油价高位、
电石供需趋紧下的氯碱，以及供需向好背景下的纯碱行业的投资机会，重点推荐中泰化学
（002092.SZ）、新疆天业（600075.SH）、远兴能源（000683.SZ）、三友化工（600409.SH）等。2）看好拥有矿产资源，原料端基本不受成本扰动、产品端价格处在中高位的企业，推荐广汇 能源（600256.SH）、盐湖股份（000792.SZ）等。3）看好规模化扩张带来业绩增量的龙头企业 的成长表现，推荐卫星化学（002648.SZ）、宝丰能源（600689.SH）、荣盛石化（002493.SZ）
等。
风险提示：产品产销或需求不及预期的风险、项目达产不及预期的风险等。
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插图目录
图 1：2021 年以来国际油价走势 ...................................................................................................................... 2 图 2：2021 年以来国际油价周涨幅 ................................................................................................................... 2 图 3：原油库存转化损益（元/吨） ................................................................................................................... 2 图 4：丙烷库存转化损益（元/吨） ................................................................................................................... 2 图 5：化工行业年度营收及同比增速 ................................................................................................................ 5 图 6：化工行业年度归母净利及同比增速 ......................................................................................................... 5 图 7：化工行业单季度营收及同比增速 ............................................................................................................. 6 图 8：化工行业单季度归母净利及同比增速 ...................................................................................................... 6 图 9：化工行业单季度销售毛利率和净利率 ...................................................................................................... 6 图 10：化工行业资产收益率和资产负债率........................................................................................................ 6
表格目录
表 1：国际油价行情回顾（美元/桶） ............................................................................................................... 2 表 2：本周价格涨幅前 10 ................................................................................................................................. 3 表 3：本周价格跌幅前 10 ................................................................................................................................. 3 表 4：年初以来价格涨跌幅前 10 ...................................................................................................................... 3 表 5：本周价差涨幅前 10 ................................................................................................................................. 4 表 6：本周价差跌幅前 10 ................................................................................................................................. 4 表 7：年初以来价差涨跌幅前 10 ...................................................................................................................... 5 表 8：化工子行业 22Q1 经营情况 ..................................................................................................................... 6 表 9：能源&资源产业链重点产品价格/价差汇总............................................................................................... 9 表 10：C1 产业链重点产品价格/价差汇总......................................................................................................... 9 表 11：C2 产业链重点产品价格/价差汇总 ....................................................................................................... 10 表 12：C3 产业链重点产品价格/价差汇总....................................................................................................... 11 表 13：C4 产业链重点产品价格/价差汇总....................................................................................................... 11 表 14：橡胶产业链重点产品价格/价差汇总..................................................................................................... 12 表 15：芳烃产业链重点产品价格/价差汇总..................................................................................................... 12 表 16：聚氨酯产业链重点产品价格/价差汇总 ................................................................................................. 13 表 17：塑料产业链重点产品价格/价差汇总..................................................................................................... 13 表 18：化纤产业链重点产品价格/价差汇总..................................................................................................... 14 表 19：盐化工产业链重点产品价格/价差汇总 ................................................................................................. 15 表 20：磷化工产业链重点产品价格/价差汇总 ................................................................................................. 15 表 21：氟化工产业链重点产品价格/价差汇总 ................................................................................................. 15 表 22：化肥产业链重点产品价格/价差汇总..................................................................................................... 16 表 23：食品与饲料添加剂产业链重点产品价格/价差汇总................................................................................ 16 表 24：其他产业链重点产品价格/价差汇总..................................................................................................... 17
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行业周报/化工行业
附表：全产业链重点产品价格/价差
（一）能源&资源产业链
表 9：能源&资源产业链重点产品价格/价差汇总
名 称 单 位 价格/价差 较上周
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资料来源：Wind，中国银河证券研究院
（二）C1 产业链
表 10：C1 产业链重点产品价格/价差汇总
名 称 单 位 较 上周
25530 22700 10525 10675 7876 5092 5007 3639 9975 9097 1217 22700 10525 10675 7876 5092 5007 3639 9975 9097 1217 21481 10555 10792 8173 5000 5159 3137 9111 8910 1285
13.4% -9.0% -0.7% -8.7% 5.8% 1.3% 9.9% 3.0% 0.2% 0.1% 13.1% -3.9% -6.6% -0.4% -1.5% -7.6% 2.5% 7.8% 2.8% -15.8% -36.0% 33.0% 10.8% 11.2% 18.0% -3.5% 6.0% 本 月 本 季 本 年 本 月 本 季 本 年 4561 4561 4117 9.0% 15.1% 9.2% 4705 4705 4825 -2.7% -3.3% -9.7% 2907 2907 2899 -5.7% 0.4% 5.9% 1360 1360 1296 -3.4% 6.8% -2.6% 4639 4639 4901 3.3% -7.1% -25.6% 13986 13986 16295 -15.3% -17.4% 23.7% 4174 4174 4001 -1.0% 6.0% 7.1% 14850 14850 13749 3.9% 11.2% 8.2% 6433 6433 6475 2.5% -0.9% -7.7% | |||||||||||||||||||||
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行业周报/化工行业
| 醋 酸价差（煤） DMF 价 差 （ 煤 ）二 甲醚价差（煤） 乙 二醇价差（煤） 醋 酸乙烯价差（电石） 醋 酸乙酯价差（煤） 炭 黑价差（煤焦油） PVA 价 差 （ 电石） PVC 价 差 （电石） PVC 糊 树脂（皮革料）价 差 （电石） PVC 糊 树脂（手套料）价 差 （电石） LLDPE价 差 （ 甲 醇） 聚 丙烯价差（甲醇） LLDPE价 差 （ 煤 ） 聚 丙烯价差（煤） | 元 /吨 元 /吨 元 /吨 元 /吨 元 /吨 元 /吨 元 /吨 元 /吨 元 /吨 元 /吨 元 /吨 元 /吨 元 /吨 元 /吨 元 /吨 | 2638 10201 1393 519 6942 3064 905 12153 2148 3658 3958 757 681 4058 3982 | -17.2% -3.5% 1.5% -19.4% 5.9% 6.1% -27.3% -0.2% -9.0% -2.3% -0.9% 30.8% 42.2% -3.6% -3.1% |
|
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资料来源：Wind、卓创资讯，中国银河证券研究院
（三）C2 产业链
表 11：C2 产业链重点产品价格/价差汇总
名 称 单 位 较 上周
|
资料来源：Wind，中国银河证券研究院
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行业周报/化工行业
（四）C3 产业链
表 12：C3 产业链重点产品价格/价差汇总
名 称 单 位 较 上周
|
资料来源：Wind、卓创资讯，中国银河证券研究院
（五）C4 产业链
表 13：C4 产业链重点产品价格/价差汇总
名 称 单 位 较 上周
6393 5652 5652 5798
-14.0% -16.3% -3.3% 36.4% | |||||||||||||||||||||
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行业周报/化工行业
| 丁烷（CFR 华东） 异丁烯（山东） 丁二烯（山东） 丁酮（华东） MTBE（华东） 烷基化汽油（华北） 顺酐（山东） 丁 二烯价差（碳四） 丁 酮价差（碳四） MTBE价 差 （ 碳 四） 烷基化汽油价差（碳四）顺 酐价差（碳四） MMA 价 差 （ 碳 四） | 美元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元 /吨 元 /吨 元 /吨 元 /吨 元 /吨 元 /吨 | 853 11400 10100 13300 7325 7200 9900 3900 7100 2354 1000 2460 6053 | -0.8% 2.7% 1.8% -9.5% 1.6% -3.7% -3.9% 14.0% -13.4% 17.4% 2.6% -1.6% 2.9% |
|
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资料来源：Wind、卓创资讯，中国银河证券研究院
（六）橡胶产业链
表 14：橡胶产业链重点产品价格/价差汇总
名 称 单 位 较上周
|
资料来源：Wind、卓创资讯，中国银河证券研究院
（七）芳烃产业链
表 15：芳烃产业链重点产品价格/价差汇总
名 称 单 位 价格/价差 较 上周
11777 12123 12119 13693 8240 9744 12123 12119 13693 8240 9744 12412 13185 13893 8178 9359
-10.0% -1.4% -5.3% -5.0% -2.2% -0.9% -3.5% -3.1% -1.9% 5.7% 14.2% 14.0% 23.3% 21.8% 0.1% 5.0% 本 月 本 季 本 年 本 月 本 季 本 年 8518 8518 8086 1.1% 7.4% 13.5% 7443 7443 7001 -5.2% 8.8% 24.4% 9195 9195 8349 0.8% 14.1% 26.6% 9374 9374 8906 -4.5% 7.3% 39.6% 10254 10254 10787 -5.3% -6.6% 22.0% | |||||||||||||||||||||
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行业周报/化工行业
| PTA（华东） 双酚 A（华东） MMA（华东） DOP（华东） 苯 价差（石油） 对 二甲苯价差（石油）环 己酮价差（苯） 苯 酐价差（邻二甲苯）DOP 价差（邻二甲苯）MMA 价 差 （ 丙 酮） 己 二酸价差（苯） 己 内酰胺价差（苯） PTA 价 差 （ 对二甲苯）PTA 价 差 （ 石油） | 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 | 6215 16550 12800 11900 2865 2890 2598 -560 290 7996 2885 -613 386 2200 | -0.2% -1.2% -1.2% 0.8% -1.3% -19.2% -12.0% -36.6% 12.8% -0.7% -11.8% -861.6% 178.3% -8.6% |
|
|
资料来源：Wind，中国银河证券研究院
（八）聚氨酯产业链
表 16：聚氨酯产业链重点产品价格/价差汇总
名 称 单 位 较 上周
|
资料来源：Wind，中国银河证券研究院
（九）塑料产业链
表 17：塑料产业链重点产品价格/价差汇总
名 称 单 位 较上周
14210 24500 24158 14210 24500 24158 14169
-1.0% -2.0% 0.7% -2.3% 0.2% -17.1% 12700 12700 12457 0.7% 2.7% -5.4% | |||||||||||||||||||||
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行业周报/化工行业
| 尼龙 6（注塑，石家庄庄缘 1013B）尼龙 66（注塑，平顶山神马 EPR27）PBT（注塑，三房巷） PET 切片(瓶级，华东） PMMA（镇江奇美 CM-205，余姚）ABS 价 差（烯烃） PC 价 差 （双酚 A） 尼龙 6（注塑）价差（己内酰胺）PET 切 片 （ 瓶级）价差（PTA）PET 切 片 （ 瓶级）价差（石油）PMMA 价 差 （ MMA） PMMA 价 差 （ 碳 四） | 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元 /吨 元 /吨 元 /吨 元 /吨 元 /吨 元 /吨 元 /吨 | 18200 28000 32900 8340 17000 4345 9605 4414 1411 3675 4200 10253 | 0.0% -1.8% -0.3% 0.7% -1.2% -2.8% 1.9% 6.1% 8.8% -4.3% -1.2% 1.2% |
|
|
资料来源：Wind，中国银河证券研究院
（十）化纤产业链
表 18：化纤产业链重点产品价格/价差汇总
名 称 单 位 较 上周
14085 42500 2889 3144 1034 3424 2340 2463 4852 1005 3394 1460 1583 632 912 882 42500 2889 3144 1034 3424 2340 2463 4852 1005 3394 1460 1583 632 912 882 41883 2943 3175 1012 1286 3566 2725 2999 5279 1202 1476 3757 1577 1851 621
-13.4% -11.6% -21.6% -16.8% 14.2% -3.7% -2.0% -5.1% -2.5% 5.7% 0.0% 9.0% 8.7% 3.9% 7.6% 6.4% -24.5% -18.2% -22.6% -10.4% -33.0% -38.7% -12.4% -10.0% -18.6% -6.0% -2.3% -1.2% -5.0% 2.0% 1.1% -16.4% -16.9% -11.9% -14.2% -14.6% -12.2% -25.1% -24.0% -15.5% -11.4% -12.6% 20.9% -0.2% -0.4% -8.8% -5.3% 本 月 本 季 本 年 本 月 本 季 本 年 7278 7278 7042 0.4% 4.5% 14.0% 7534 7534 7274 0.5% 4.8% 15.4% 7813 7813 7665 -0.1% 2.6% 9.5% 9242 9242 9378 -4.1% -1.9% 4.6% 7783 7783 7855 -3.5% -1.2% 6.2% 8362 8362 8230 -1.4% 2.1% 8.7% 18102 18102 18247 -4.9% -1.1% 7.1% 18500 18500 18337 0.4% 1.2% -1.7% 14850 14850 15270 -2.5% -3.6% 4.7% 19974 19974 20263 -2.5% -1.9% 1.7% 17095 17095 17487 -3.5% -3.0% 2.4% 18461 18461 18617 -2.1% -1.1% 1.1% 51310 51310 54228 -4.9% -7.2% -19.6% 22629 22629 22702 -0.7% -0.4% 26.7% 7889 7889 7581 0.1% 5.6% 35.8% | |||||||||||||||||||||
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行业周报/化工行业
| 涤纶长丝（ FDY）价差（石油）PBT 价 差 （PTA） 腈 纶短纤价差（石油） 锦 纶切片价差（己内酰胺）锦 纶切片价差（苯） 锦纶丝（POY）价差（切片）氨 纶价差（PTMEG） 粘 胶短纤价差（溶解浆） 粘 胶短纤价差（棉短绒） 粘 胶长丝价差（棉短绒） | 元 /吨 元 /吨 元 /吨 元 /吨 元 /吨 元 /吨 元 /吨 元 /吨 元 /吨 元 /吨 | 3685 802 12637 1089 469 2425 11220 3092 387 28637 | -8.6% 20.5% -2.2% 13.3% -47.7% 15.5% -5.1% 7.5% 105.9% 0.2% |
|
|
资料来源：Wind、卓创资讯，中国银河证券研究院
（十一）盐化工产业链
表 19：盐化工产业链重点产品价格/价差汇总
名 称 单 位 较 上周
|
资料来源：Wind、卓创资讯，中国银河证券研究院
（十二）磷化工产业链
表 20：磷化工产业链重点产品价格/价差汇总
名 称 单 位 价格/价差 较上周
|
资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院
（十三）氟化工产业链
表 21：氟化工产业链重点产品价格/价差汇总
名 称 单 位 较 上周
11697 11697 11425
1.6% 5.8% 3.2% 4.9% | |||||||||||||||||||||
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行业周报/化工行业
| 二氯甲烷（山东） 三氯甲烷（山东金岭）三氯乙烯（全国） 四氯乙烯（全国） R22（浙江巨化） R32（浙江巨化） R125（浙江巨化） R134a（浙江巨化） R410a（浙江巨化） 氟化铝（河南） 冰晶石（电解铝用辅料）氟 化铝价差（萤石） 冰 晶石价差（磷矿石）二 氯甲烷价差（甲醇）三 氯甲烷价差（甲醇）三 氯乙烯价差（电石）四 氯乙烯价差（电石）R22 价 差（萤石） R32 价 差（萤石） R125 价 差（萤石） R134a 价 差 （萤石） R410a 价 差 （萤石） | 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元 /吨 元 /吨 元 /吨 元 /吨 元 /吨 元 /吨 元 /吨 元 /吨 元 /吨 元 /吨 元 /吨 | 4675 5500 8000 7392 18000 13500 38500 21000 24500 9000 7000 1172 3274 3533 4692 3327 3543 12554 4650 28928 8024 15474 | 0.5% -2.7% 0.0% -7.6% 0.0% 0.0% 0.0% -10.6% 0.0% 0.0% 0.0% 13.6% 0.9% 2.1% -2.4% -0.7% -15.0% 1.2% 5.5% 0.9% -22.8% 1.6% |
|
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资料来源：Wind、卓创资讯，中国银河证券研究院
（十四）化肥产业链
表 22：化肥产业链重点产品价格/价差汇总
名 称 单 位 较 上周
|
资料来源：Wind、卓创资讯，中国银河证券研究院
（十五）食品与饲料添加剂产业链
表 23：食品与饲料添加剂产业链重点产品价格/价差汇总
名 称 单 位 较 上周
3313 3313 3199
0.7% 4.8% 2.0% | |||||||||||||||||||||
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行业周报/化工行业
| 维生素 A（50 万 IU/g，国产）维生素 C（99%，国产） 维生素 D3（50 万 IU/g，国产）维生素 E（50%，国产） 固体蛋氨酸（山东） 液体蛋氨酸（山东） 维 生素 E价 差（间甲酚法）固 体蛋氨酸价差（海因法） 液 体蛋氨酸价差（氰醇法） | 元/千克 元/千克 元/千克 元/千克 元/千克 元/千克 元 /千克 元 /千克 元 /千克 | 208 36.5 83 90.0 21.05 17.25 146.45 7.39 9.30 | -1.2% 0.0% -2.9% 0.0% 0.0% 0.0% 2.3% -1.4% -2.1% |
|
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资料来源：Wind，中国银河证券研究院
（十六）其他产业链
表 24：其他产业链重点产品价格/价差汇总
名 称 单 位 较上周
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资料来源：Wind，中国银河证券研究院
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行业周报/化工行业
分析师简介及承诺
| 任文坡,中国石油大学（华东）化学工程博士。曾任职中国石油，高级工程师、化工组组长、项目经理，8 年实业工作经验。2018 年加入中国银河证券研究院，主要从事化工行业研究。 |
本人承诺，以勉的执业态度，独、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾 与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。
评级标准
行业评级体系
未来 6-12 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）推荐：行业指数超越基准指数平均回报 20%及以上。
谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
回避：行业指数低于基准指数平均回报 10%及以上。
公司评级体系
推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 20%及以上。
谨慎推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%－20%。
中性：指未来 6-12 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。
回避：指未来 6-12 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%及以上。
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