评级（持有）银行行业：信贷需求偏弱，稳增长政策有待进一步发力

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报告名称 ：银行行业：信贷需求偏弱，稳增长政策有待进一步发力
评级 ：持有
行业：

月负增长，反映 2 月居民购房及按揭贷款需求疲弱。但考虑到近期各地纷纷放松 地产需求端政策，包括下调首付比例、房贷利率，提高公积金贷款最高额度等；或将改善市场预期，提振房地产销售以及居民按揭贷款需求。

M2、M1 增速环比改善。2 月末 M2 同比增 9.2%，增速环比下降 0.6pct。M1 同比增 4.7%，增速环比提升 6.6pct。2 月居民存款减少 2923 亿，同比少 3.55 万亿。企 业存款新增 1389 亿，多 2.56 万亿。非银行业金融机构存款新增 1.39 万亿，同比 少增 2200 亿。财政存款新增 6002 亿，同比多增 1.45 万亿；侧面反映基建项目进 度、财政支出速度偏慢。

投资建议：2 月社融数据反映实体需求仍偏弱。反映稳增长从政策面发力到基建项 目落实，再到产生配套信贷需求存在滞后；从地产需求端政策放松到居民购房需 求恢复仍需时间。我们预计，在今年较高经济增长目标的背景下，后续稳增长政 策将进一步发力，修复市场预期。

从行业基本面来看，银行板块业绩有确定性，潜在不良压力不大，财管管理业 务转型加速将贡献新的利润增长点。从资金面看，机构重仓持有板块比重在历

史较低水平，进一步减配空间不大。当前板块仅 0.59 倍静态 PB 估值，处历史 低位。我们认为，宽信用、稳增长政策持续发力，银行板块估值修复行情值得 期待，建议优选财富管理领域具备客户基础、销售渠道、产品服务体系先发优 势的银行（招商银行、平安银行）、具备区位优势且体制机制较市场化的优质 中小银行（宁波银行、常熟银行等）。

风险提示：经济失速下行，地产调控政策、监管政策预期外变动。

行业重点公司盈利预测与评级

资料来源：wind，东兴证券研究所

分析师简介
林瑾璐
英国剑桥大学金融与经济学硕士。多年银行业投研经验，历任国金证券、海通证券、天风证券银行业分 析师。2019 年 7 月加入东兴证券研究所，担任金融地产组组长。

田馨宇
南开大学金融学硕士。2019 年加入东兴证券研究所，从事银行行业研究。

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行业评级体系

公司投资评级（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数）：

以报告日后的 6 个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：

强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15％以上；

推荐：相对强于市场基准指数收益率 5％～15％之间；

中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；

回避：相对弱于市场基准指数收益率 5％以上。

行业投资评级（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数）：

以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：

看好：相对强于市场基准指数收益率 5％以上；

中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；

看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5％以上。

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