评级（）国防装备行业周报（2022年5月第1周）：国防军工：业绩确定性高增长，估值处于历史低位

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报告名称 ：国防装备行业周报（2022年5月第1周）：国防军工：业绩确定性高增长，估值处于历史低位
评级 ：持有
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1. 市场表现

1.1. 板块表现：上周国防指数下跌 1.1%

上周国防指数下跌 1.1%，上证指数下跌 1.3%，创业板指上涨 1.0%；年初至今国 防指数下跌 33.6%，上证指数下跌 16.3%，创业板指下跌 30.2%；年初至今国防指数 跑输上证综指 17.3pct，跑输创业板指 3.4pct。从行业比较来看，上周国防指数下跌 1.1%，在 31 个申万一级行业中排第 10 名。

图 1：上周国防指数跑赢上证指数 0.2pct

资料来源：Wind，浙商证券研究所

图 2：上周国防指数下跌 1.1%，位居一级行业第 10 名

资料来源：Wind，浙商证券研究所

1.2. 个股表现：上周振华科技上涨 11.4%

上周涨幅前五的军工标的是：振华科技（11.4%）、中航重机（11.1%）、三角防 务（10.1%）、中航高科（9.5%）、西部超导（9.4%）；月初至今涨幅排名前五的军工 标的是：航发控制（2.5%）、长城军工（-0.9%）、盟升电子（-1.0%）、红相股份（-1.7%）、中航光电（-2.6%）；年初至今涨幅排名前五的军工标的是：红相股份（6.8%）、振华科技（-14.9%）、爱乐达（-15.4%）、中国重工（-15.4%）、西部超导（-15.4%）。

表 1：国防行业重点个股市场表现回顾

资料来源：Wind，浙商证券研究所

2. 重点公司盈利预测与估值 表 2：国防行业重点公司盈利预测与估值

注：市值截止 2022 年 4 月 29 日收盘；加深为已覆盖
资料来源：Wind 一致预期，浙商证券研究所

3. 行业动态

3.1. 国防集团新闻

1、中国造船史最大单笔 LNG 船订单生效！中国船舶沪东中华承接量傲居全球第一。4 月 28 日，备受业界瞩目的中国海油中长期 FOB 资源配套 LNG 运输项目（二期）签 约仪式，在中国北京、天津、深圳、上海和日本东京以视频连线方式成功举行。中国船 舶集团有限公司旗下沪东中华和中船贸易作为联合卖方，与买方代表日本邮船株式会 社（NYK），共同签署 6 艘 17.4 万立方米大型液化天然气（LNG）运输船建造合同。

（中国船舶集团）

2、正式“进军”核电领域，赞！。近日，中国船舶集团旗下重庆公司所属江增重工自 主研制的 CTA140 涡轮增压器，在上海与世界首台应用于核电领域的 8ML390 柴油机 一次性匹配试验成功，并在客户处顺利完成了鉴定试验，提交了业主见证点，标志着 江增重工自主研制的涡轮增压器，正式进入我国核电应用领域。（中国船舶集团）

3、金牌老将长二丙火箭成功发射四维 01/02 卫星。4 月 29 日 12 时 11 分，在我国酒泉 卫星发射中心，长征二号丙运载火箭以“一箭双星”的方式托举四维 01/02 卫星点火升 空，随后卫星被送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。四维 01/02 卫星是航天科技集 团所属中国四维测绘技术有限公司自主商业运营的敏捷光学卫星，由航天科技集团五 院研制，两颗卫星状态相同，用于全球高精度光学成像。航天科技集团所属中国长城 工业集团有限公司作为总承包商，向中国四维提供四维 01/02 卫星的发射及在轨交付。

（中国航天科技集团）

4、中国航天科工智能科技研究院揭牌成立。4 月 24 日，中国航天科工智能科技研究 院成立大会在京举行。中国航天科工党组书记、董事长袁洁出席会议并讲话，党组成 员、副总经理魏毅寅宣读集团公司关于设立航天智能院的文件。上级领导、石景山区 委区政府主要领导出席成立大会。党组成员、总会计师刘传东，纪检监察组组长、党组 成员林青，党组成员、副总经理龚波、刘著平出席成立大会。会议由龚波主持。航天智 能院主要领导在成立大会上作表态发言。（中国航天科工集团）

5、重大突破！中核集团实现全球首次商用堆生产碳-14 同位素。4 月 26 日，全球首批 商用堆碳-14 辐照生产靶件在中核集团秦山核电三厂 2 号重水堆机组入堆，开始商用堆 生产碳-14 同位素，并预计将在 2024 年开始向市场供货，产量可充分满足国内需求。

这是中核集团携手各方立足“三新一高”，胸怀“国之大者”，积极贯彻落实健康中国 战略，在医用同位素生产方面取得的重大突破，将彻底解决国内碳-14 同位素供给问题，为打造核技术应用产业示范基地、建立稳定自主的医用同位素供应保障体系，带动同 位素应用产业链发展，提升人民健康水平作出新的更大贡献。（中国核工业集团）

6、五洲设计院自主研发环保工艺技术取得新进展。近日，由中国兵器工业集团中国五 洲工程设计集团有限公司作为总承包单位，自主设计、制造、安装、调试的“硝烟吸收 装置工艺更新改造项目”在客户单位一次试车成功，投入运行。项目的成功实施，标志 着五洲设计院硝烟吸收工艺技术取得了新的进展，为今后相关项目的国产化改造和新 建硝化装置提供了尾气吸收技术支撑。（中国兵器工业集团）

7、铁马集团全系列通信产品打入应急通讯市场。近日，中国兵器工业集团铁马集团 卫星通信指挥车成功实现交付，标志着铁马集团专用车公司全系列通信产品顺利打入 应急通讯市场。近年来，铁马集团专用车公司坚持科技创新，以高技术高附加值的产 品作为突破努力开拓市场，实现了通信指挥类产品规模化和体系化发展，产品形成了 小型高机动前突通信指挥车、中型卫星通信指挥车、大型卫星通信指挥车、大型拓展 方舱通信指挥车等全系列产品，涵盖公安、应急、消防、人防、电信运营商、电力、油 田、地震、环境监测、气象、水利、城管、法院、检察院、卫健委、疾控中心等行业，能提供全场景、全流程的解决方案和产品。（中国兵器工业集团）

3.2. 国际时政要闻

1、美韩签署首个太空合作文件，共享太空领域情报。据韩联社 4 月 26 日报道，韩国 国防部 26 日说，韩国和美国签署了首个关于联合太空政策研究的双边文件，这是这两 个盟国为加强在这个日益重要的安全领域的合作，而采取的最新举措。韩国国防部负 责朝鲜政策的赵永根（音）和美国负责空间和导弹防御事务的助理国防部长帮办约 翰·希尔，25 日在华盛顿举行的太空合作会议（SCWG）上签署了这份文件。报道称，太空合作会议是两国太空安全合作方面的工作级磋商机构。根据这份文件，首尔和华 盛顿同意继续合作，共享太空领域的情报，通过培训和演习培养太空专家，并加强联 合太空行动的互操作性。（参考消息）

2、美军新型 CH-53K 运输直升机投入使用，运载能力大幅提升。据美国《防务新闻》周刊网站 4 月 26 日报道，美国海军陆战队本月宣布，在完成试飞、训练和维护测试后，“种马王”新款重型运输直升机投入使用。美国空军副司令马克·怀斯 4 月 22 日认定，西科尔斯基公司生产的 CH-53K“种马王”重型直升机已具备初步作战能力。空军 4 月 25 日宣布了这一里程碑式的消息。（参考消息）

3、外媒：俄军对乌克兰东部发动多点猛攻。据德新社莫斯科 4 月 27 日报道，乌克兰 军方当天称，俄罗斯军队正在派出更多军人加快在乌克兰东部的攻势。报道称，乌克 兰总参谋部指出，俄罗斯从乌克兰边境以北的别尔哥罗德地区向乌克兰东部的伊久姆 市部署了两个战术营。还有两个“伊斯坎德尔-M”导弹师也正由别尔哥罗德地区部署 而来。报道说，关于俄军部队调动和战斗的说法尚无法得到独立证实。（参考消息）

4、俄国防部：摧毁乌克兰东南一武器库，内有大量西方援助武器弹药。据今日俄罗斯 电视台（RT）27 日报道，俄罗斯国防部表示，西方国家交付基辅的大量武器和弹药周 三已在乌克兰东南部一处地点被摧毁。俄国防部称，位于扎波罗热铝厂的一个军事仓 库被俄海军舰艇从黑海发射的“口径”导弹击中，该仓库存放了“美国和欧洲国家供应

给乌克兰军队的大量武器和弹药”。俄国防部补充称，过去一夜，俄军战机击中了 59 处乌克兰军事目标，俄方炮兵对乌军进行了 573 次打击，俄军还击落了 18 架无人机。

（环球时报）

5、日本加速推进安保战略修订谋求防卫预算翻番。日本近来不断加大在防务方面的 动作。据共同社 27 日报道，日本首相岸田文雄当天收到自民党提交的关于修改作为日 本政府外交和安保政策长期基本指导方针的《国家安全保障战略》等 3 份文件的建议 书。自民党在提交的建议书中称，将日本防卫预算从现行的占国内生产总值（GDP）的 约 1%提升至 2%以上，并要求日本政府将“对敌基地攻击能力”改名为“反击能力”等。与此同时，日本政府继续炒作来自中国的“安全威胁”。（环球时报）

6、北约秘书长：若芬兰和瑞典提出申请，两国将能迅速加入北约。北约秘书长斯托 尔滕贝格 4 月 28 日表示，如果芬兰和瑞典决定申请加入北约，他们将能够迅速加入该 组织。据路透社报道，斯托尔滕贝格告诉记者：“如果芬兰和瑞典决定申请加入，他们 将受到热烈欢迎，我预计这一过程将很快。”他还表示，他计划在 28 日晚些时候与芬 兰总统会谈。（澎湃新闻）

3.3. 国内军事进展

1、国防部批美日捏造所谓中国太空威胁。美国防情报局称，中国军队拥有和运营世 界上约一半侦察卫星，可对美国及其盟友进行监控、跟踪和定位。日自民党太空发展 委员会主席称，为应对中国“太空威胁”，日自卫队应增设“太空作战总队”。国防部 新闻发言人谭克非对此表示，美日罔顾事实，捏造渲染所谓中国“太空威胁”，其目的 是为自身扩充太空军备、谋求优势地位制造借口，中方坚决反对这一做法。（央视军 事）

2、国防部：继续以果断行动展示坚定决心，绝不姑息分裂图谋。据报道，美方个别官 员近期高调表示将坚决履行协防台湾承诺，“像协助乌克兰一样协助台湾”，持续提升 台湾自卫能力。另据台“国防部”披露，台军为应对大陆威胁，采取“训练战备结合”模式验证作战计划与战场建设，并开展“联翔操演”模拟解放军攻台。国防部新闻发言 人谭克非对此表示，台湾问题与乌克兰问题有着本质区别。台湾问题是中国内政，不 容任何外来干涉。美方有关官员近期一再发表涉台错误言论，另有国会议员窜访台湾，企图给“台独”分子撑腰打气，这与美方不支持“台独”的承诺严重不符，毫无信义可 言，中方对此坚决反对。（国防部网）

3、澳炒作所谓“中国威胁”国防部：自己吓唬自己。 4 月 28 日下午，国防部举行例 行记者会，国防部新闻局副局长、国防部新闻发言人谭克非大校答记者问。记者：据报 道，澳方部分官员声称，中国研发高超音速导弹对澳构成威胁，将与美英两国就高超 音速与反高超音速、电子作战能力开始新的三边合作；鉴于俄中构成的“威胁”日益增 长，将加快启动军备升级计划。谭克非表示美英澳三国在核潜艇、高超音速导弹等敏 感领域开展军事合作，挑动升级对抗，严重冲击亚太地区和平稳定，中方对此表示严 重关切。中国坚持走和平发展道路，始终奉行防御性国防政策。澳方一些人把他国建 设发展视为安全威胁，自己吓唬自己，疑心抹黑他人，不仅对地区安全稳定有害无益，也必将危及自身信誉。（国防部网）

4. 上市公司公告

【上海瀚讯】4 月 25 日，公司发布 2021 年年度报告，公司实现营收 7.29 亿元，同比增长 13.79%；实现归母净利 2.35 亿元，同比增长 40.53%。发布 2022 年一季度 报告，公司实现营收 0.17 亿元，同比降低 72.47%；实现归母净利-0.20 亿元，同比降 低 365.05%。

【雷电微力】4 月 25 日，公司发布 2021 年年度报告，公司实现营收 7.35 亿元，同比增长 114.90%；实现归母净利 2.01 亿元，同比增长 66.33%。发布 2022 年一季度 报告，公司实现营收 2.25 亿元，同比降低 17.12%；实现归母净利 1.07 亿元，同比增 长 35.12%。

【成飞集成】4 月 26 日，公司发布 2022 年一季度报告，公司实现营收 3.01 亿 元，同比增长 43.87%；实现归母净利 0.11 亿元，同比增长 714.02%。

【中航机电】4 月 26 日，公司发布 2022 年一季度报告，公司实现营收 39.49 亿 元，同比增长 10.32%；实现归母净利 2.65 亿元，同比增长 26.07%。

【中兵红箭】4 月 26 日，公司发布 2022 年一季度报告，公司实现营收 13.81 亿 元，同比增长 1.15%；实现归母净利 2.81 亿元，同比增长 191.03%。

【亚星锚链】4 月 26 日，公司发布 2021 年年度报告，公司实现营收 13.19 亿元，同比增长 19.00%；实现归母净利 1.21 亿元，同比增长 39.02%。发布 2022 年一季度 报告，公司实现营收 3.53 亿元，同比降低 21.21%；实现归母净利 0.26 亿元，同比降 低 17.57%。

【内蒙一机】4 月 26 日，公司发布 2021 年年度报告，公司实现营收 138.16 亿 元，同比增长 4.40%；实现归母净利 7.46 亿元，同比增长 13.78%。发布 2022 年一季 度报告，公司实现营收 28.03 亿元，同比增长 46.66%；实现归母净利 2.06 亿元，同 比增长 16.60%。

【北斗星通】4 月 26 日，公司发布 2022 年一季度报告，公司实现营收 7.60 亿 元，同比降低 16.76%；实现归母净利 0.45 亿元，同比增长 9.45%。

【海特高新】4 月 26 日，公司发布 2021 年年度报告，公司实现营收 8.40 亿元，同比降低 12.79%；实现归母净利 7.35 亿元，同比增长 2220.94%。发布 2022 年一季 度报告，公司实现营收 2.23 亿元，同比增长 20.18%；实现归母净利 0.20 亿元，同比 增长 132.81%。

【安达维尔】4 月 26 日，公司发布 2021 年年度报告，公司实现营收 4.75 亿元，同比降低 22.02%；实现归母净利 0.10 亿元，同比降低 89.08%。发布 2022 年一季度 报告，公司实现营收 0.61 亿元，同比降低 21.08%；实现归母净利-0.12 亿元，同比降 低 797.66%。

【全信股份】4 月 26 日，公司发布 2021 年年度报告，公司实现营收 9.39 亿元，同比增长 31.88%；实现归母净利 1.63 亿元，同比增长 17.71%。发布 2022 年一季度 报告，公司实现营收 3.04 亿元，同比增长 40.62%；实现归母净利 0.54 亿元，同比增 长 41.06%。

【航天发展】4 月 26 日，公司发布 2021 年年度报告，公司实现营收 41.43 亿元，同比降低 6.59%；实现归母净利 6.44 亿元，同比降低 20.26%。

【天和防务】4 月 26 日，公司发布 2021 年年度报告，公司实现营收 5.58 亿元，同比降低 54.31%；实现归母净利-0.72 亿元，同比降低 170.08%。发布 2022 年一季度 报告，公司实现营收 0.93 亿元，同比降低 36.18%；实现归母净利-0.07 亿元，同比降 低 148.56%。

【亚光科技】4 月 26 日，公司发布 2021 年年度报告，公司实现营收 15.87 亿元，同比降低 12.41%；实现归母净利-11.99 亿元，同比降低 3515.56%。

【观想科技】4 月 26 日，公司发布 2021 年年度报告，公司实现营收 1.57 亿元，同比增长 0.16%；实现归母净利 0.58 亿元，同比增长 3.07%。

【迈信林】4 月 26 日，公司发布 2021 年年度报告，公司实现营收 3.20 亿元，同 比增长 11.12%；实现归母净利 0.50 亿元，同比降低 0.46%。

【菲利华】4 月 27 日，公司发布 2021 年年度报告，公司实现营收 12.23 亿元，同比增长 41.68%；实现归母净利 3.70 亿元，同比增长 55.44%。

【航亚科技】4 月 27 日，公司发布 2021 年年度报告，公司实现营收 3.12 亿元，同比增长 3.82%；实现归母净利 0.24 亿元，同比降低 59.48%。

【金信诺】4 月 27 日，公司发布 2021 年年度报告，公司实现营收 27.33 亿元，同比增长 39.44%；实现归母净利 0.46 亿元，同比增长 170.59%。发布 2022 年一季度 报告，公司实现营收 5.82 亿元，同比增长 10.02%；实现归母净利 0.07 亿元，同比增 长 131.61%。

【火炬电子】4 月 27 日，公司发布 2022 年一季度报告，公司实现营收 8.43 亿 元，同比下降 26.92%；实现归母净利 1.94 亿元，同比下降 24.89%。

【振华科技】4 月 28 日，公司发布 2022 年一季度报告，公司实现营业收入 56.56 亿元，同比增长 43.20%；实现归母净利 14.91 亿元，同比增长 146.21%。

【中简科技】4 月 28 日，公司发布 2021 年年度报告，公司实现营收 4.11 亿元，同比增长 5.72%；实现归母净利 2.01 亿元，同比降低 13.38%。发布 2022 年一季度报 告，公司实现营收 1.72 亿元，同比增长 135.91%；实现归母净利 0.90 亿元，同比增 长 183.83%。

【天海防务】4 月 28 日，公司发布 2021 年年度报告，公司实现营收 14.21 亿元，同比增长 171.56%；实现归母净利 0.25 亿元，同比降低 1.62%。发布 2022 年一季度 报告，公司实现营收 3.71 亿元，同比增长 105.84%；实现归母净利 0.05 亿元，同比 降低 51.34%。

【中国船舶】4 月 29 日，公司发布 2021 年年度报告，公司实现营收 597.40 亿 元，同比增长 8.14%；实现归母净利 2.13 亿元，同比降低 30.08%。发布 2022 年一季 度报告，公司实现营收 131.09 亿元，同比增长 30.39%；实现归母净利 0.51 亿元，同 比降低 43.47%。

【光启技术】4 月 29 日，公司发布 2021 年年度报告，公司实现营收 8.59 亿元，同比增长 35.01%；实现归母净利 2.71 亿元，同比增长 66.25%。发布 2022 年一季度

报告，公司实现营收 1.22 亿元，同比增长 18.95%；实现归母净利 0.42 亿元，同比增 长 56.91%。

【鸿远电子】4 月 29 日，公司发布 2022 年一季报，公司实现营业收入 7.03 亿 元，同比增长 18.63%；实现归母净利 2.59 亿元，同比增长 18.72%。

【中航光电】4 月 29 日，公司发布 2022 年一季报，公司实现营业收入 39.66 亿 元，同比增长 17.13%；实现归母净利 7.37 亿元，同比增长 18.10%。

【睿创微纳】4 月 29 日，公司发布 2022 年一季报，公司实现营业收入 4.45 亿 元，同比增长 16.96%；实现归母净利 4622.11 万元，同比下降 61.73%。

5. 风险提示

1）股权激励、资产证券化节奏低于预期 2）重要产品研制、交付进度不及预期

股票投资评级说明

以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、买入：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上；
2、增持：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％；
3、中性：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动；
4、减持：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。

行业的投资评级：

以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、看好：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上；
2、中性：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上；
3、看淡：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对 比重。

建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资 者不应仅仅依靠投资评级来推断结论

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