评级（增持）非银金融行业周报：基金加快高质量发展，一季度险企投资端承压

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报告名称 ：非银金融行业周报：基金加快高质量发展，一季度险企投资端承压
评级 ：增持
行业：

2022 年 5 月 1 日

行业研究

基金加快高质量发展，一季度险企投资端承压

——非银金融行业周报 20220501

行情回顾：2022 年 4 月 25 日-4 月 29 日，上证综指下跌 1.3%，深证成指下 跌 0.3%，非银金融指数下跌 3.9%，其中保险指数下跌 4.8%，券商指数下跌 3.2%，多元金融指数下跌 6.6%，恒生金融行业指数下跌 3.6%。2022 年初至 今，上证综指累计下跌 16.3%，深证成指累计下跌 25.8%，非银金融指数累 计下跌 21.6%，落后上证综指 5.3pct，领先深证成指 4.2pct。本周板块涨跌

增持（维持）

分析师：王一峰
执业证书编号：S0930519050002

幅排名前五个股：第一创业（2.21%）、东方证券（1.22%）、中信证券（-0.96%）、010-5842066

*ST 安信（-2.37%）、中金公司（-2.57%）。wangyf@ebscn.com

行业重点数据跟踪：本周日均股基交易额为 9,974 亿元。截至 4 月 28 日，融 资融券余额 15,223.48 亿元，占 A 股流通市值比例为 2.54%。两融交易额占 A 股成交额比例为 6.3%。截至 4 月 29 日，股票质押股数 4,121 亿股，占总股 本比例 5.10%，较上周下降 0.03pct；市场质押总金额 32,187 亿元，质押市 值占比 3.83%；股权融资募集资本 35 亿元，公司债发行金额 505 亿元。

行业主要新闻：①银保监会就《理财公司内部控制管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。《办法》坚持问题导向、行业对标和风险底线原则，要求理财 公司建立全面、制衡、匹配和审慎的内控管理机制和组织架构，完善投资管理 分级授权机制，健全交易制度全流程管理，加强重要岗位关键人员全方位管理，强化关联交易管理与风险隔离，充分发挥内控职能部门和内审部门的内部监督 作用。监管部门应坚持为民监管理念，加强持续监管，逐步建立理财公司评价 体系，提升监管有效性。②证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量 发展的意见》。具体内容：一、积极培育专业资产管理机构。支持差异化发展；切实提升治理水平；壮大公募基金管理人队伍；稳步推进高水平开放；强化长 效激励约束机制。二、全面强化专业能力建设。着力提升投研核心能力；持续 强化合规风控能力；积极鼓励产品及业务守正创新。三、着力打造行业良好发 展生态。突出厚植行业文化理念；着力提高投资者获得感；不断强化行业合力；提高中长期资金占比；积极践行社会责任。四、不断提升监管转型效能。强化 行业基础设施建设；加快推进监管转型；持续提升监管效能。

下周重点事项：A 股市场股基成交额、保险股资产端边际改善情况。

分析师：王思敏
执业证书编号：S0930521040003 wangsm@ebscn.com

分析师：郑君怡
执业证书编号：S0930521110002 010-57378023
zhengjy@ebscn.com

资料来源：Wind

证监会召开会议稳定市场预期，《期货和 衍生品法》正式通过——非银金融行业周报

望促进公募基金行业高质量发展，利好部分基金业务规模较大券商的估值修 复。我们认为当前证券板块估值与基本面形成背离，估值处于历史低位，“稳 增长”主线下低估值金融板块修复行情仍值得期待。建议关注两条主线：1）券商板块中综合实力突出、市场份额逐步提升的龙头券商，推荐中信证券（A+H）；2）财富管理大时代下，推荐在互联网财富管理领域具备差异化竞 争力的东方财富，以及受益于基金子公司发展的广发证券。

保险：本周上市险企陆续公布一季报数据，整体来看寿险负债端仍承压，代理 人数量企稳，车险综改压力趋缓，投资端受权益市场波动影响不及预期，拖累 利润增长。推荐估值处于历史底部且未来 1 年股息率较高的龙头险企，具体 标的建议关注：风险敞口大幅缩窄的中国财险和渠道转型走在前列的友邦保 险，长期推荐多线布局健康与养老产业的中国平安（A+H）和中国太保（A+H）。

投资建议：保险：推荐中国财险，友邦保险，中国平安（A+H），中国太保（A+H）； 券商：推荐中信证券（A+H），东方财富，广发证券。

风险提示：经济复苏不及预期；长端利率超预期下行。

稳增长政策加速落地，疫情拖累险企业绩 增长——非银金融行业周报（20220417）

新一轮自主开放逐步推进，继续看好估值 修 复 行 情 — — 非 银 金 融 行 业 周 报（20220410）

头部券商业绩同比高增，继续看好低估值 保 险 板 块 — — 非 银 金 融 行 业 周 报（20220405）

存托凭证业务指引发布，鼓励险资增配权 益资产——非银金融行业周报（20220327）

寿险负债端仍承压，证券板块反弹回暖——非银金融行业周报（20220320）

1、行情回顾

1.1、本周行情概览

2022 年 4 月 25 日-4 月 29 日，上证综指下跌 1.3%，深证成指下跌 0.3%，非银金融指数下跌 3.9%，其中保险指数下跌 4.8%，券商指数下跌 3.2%，多元 金融指数下跌 6.6%，恒生金融行业指数下跌 3.6%。

2022 年初至 4 月 29 日，上证综指累计下跌 16.3%，深证成指累计下跌 25.8%，非银金融指数累计下跌 21.6%，落后上证综指 5.3pct，领先深证成指 4.2pct。

图 1：指数表现（2022 年 4 月 25 日-4 月 29 日）

资料来源：Wind，光大证券研究所

板块涨跌幅排名前五个股：第一创业（2.21%）、东方证券（1.22%）、中 信证券（-0.96%）、*ST 安信（-2.37%）、中金公司（-2.57%）。

图 2：涨幅前十个股（2022 年 4 月 25 日-4 月 29 日）

1.2、沪港深通资金流向更新

2022 年 4 月 25 日-4 月 29 日，北向资金累计流入 51.14 亿，2022 年初至 今（截至 4 月 29 日）累计流出 180.28 亿。2022 年 4 月 25 日-4 月 29 日，南 向资金累计流入港币 26.22 亿，2022 年初至今（截至 4 月 29 日）累计流入港 币 1078.26 亿。沪港深通资金非银持股变化情况请参见表 1、表 2。

表 1：沪港深通资金 A 股非银持股每周变化更新（2022 年 4 月 25 日-4 月 29 日）

资料来源：Wind，光大证券研究所

表 2：沪港深通资金 H 股非银持股每周变化更新（2022 年 4 月 25 日-4 月 29 日）

资料来源：Wind，光大证券研究所

2、行业重要数据

图 3：股基周日均交易额(亿元)（截至 2022 年 4 月 29 日）

资料来源：Wind，光大证券研究所

2022 年 4 月 25 日-4 月 29 日日均股基交易额 9,974 亿元。

图 4：两融余额及占 A 股流通市值比例（截至 2022 年 4 月 28 日）

图 5：股票质押参考市值及占比（截至 2022 年 4 月 29 日）

资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所

截至 2022 年 4 月 28 日，融资融券余额 15,223.48 亿元，占 A 股流通市值

比例为 2.54%。两融交易额占 A 股成交额比例为 6.3%。

图 6：股票承销金额（截至 2022 年 4 月 29 日）

图 7：债券承销金额（截至 2022 年 4 月 29 日）

资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所

图 8：续存期集合理财产品个数&净值（截至 2022 年 4 月 29 日）

图 9：中债 10 年期国债到期收益率（截至 2022 年 4 月 29 日）

资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所

截至 2022 年 4 月 29 日，市场续存期集合理财产品合计 7,825 个，资产净

值 15,262 亿元。截至 2022 年 4 月 29 日，中债 10 年期国债到期收益率 2.84%，

较上周下降 0.2bp。

资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 注：Wind-信托市场周平均预计收益率近期数据未给出

3、行业动态

1、银保监会就《理财公司内部控制管理办法（征求意见稿）》公开征求意 见

为贯彻落实党中央、国务院关于加强金融法治建设的重要部署，推动理财公 司依法合规经营和持续稳健运行，按照诚实信用、勤勉尽责原则切实履行受托管 理职责，银保监会制定《理财公司内部控制管理办法》（以下简称《办法》），自 2022 年 4 月 29 日起公开征求意见。

《办法》坚持问题导向、行业对标和风险底线原则，要求理财公司建立全面、制衡、匹配和审慎的内控管理机制和组织架构，完善投资管理分级授权机制，健 全交易制度全流程管理，加强重要岗位关键人员全方位管理，强化关联交易管理 与风险隔离，充分发挥内控职能部门和内审部门的内部监督作用。监管部门应坚 持为民监管理念，加强持续监管，逐步建立理财公司评价体系，提升监管有效性。

《办法》是理财行业迈向高质量发展的重要制度保障。发布实施《办法》有 利于统一同类资管业务监管标准，增强理财公司法治观念和合规意识，促进构建 与自身业务规模、特点和风险状况相适应的内控合规管理体系，推动理财行业形 成良好发展生态。

2、证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》

站在新发展阶段，为紧紧围绕促进公募基金行业高质量发展这一主线，进一 步坚定深化改革，扎实推动监管转型，加快构建公募基金行业新发展格局，证监 会提出以下意见：

总原则：坚持以投资者利益为核心，切实提高公募基金行业服务资本市场改 革发展、服务居民财富管理需求、服务实体经济与国家战略的能力，正确处理好 规模与质量、发展与稳定、效率与公平、高增长与可持续的关系，切实做到行业 发展与投资者利益同提升、共进步。

具体内容：一、积极培育专业资产管理机构。支持差异化发展；切实提升治 理水平；壮大公募基金管理人队伍；稳步推进高水平开放；强化长效激励约束机 制。二、全面强化专业能力建设。着力提升投研核心能力；持续强化合规风控能 力；积极鼓励产品及业务守正创新。三、着力打造行业良好发展生态。突出厚植 行业文化理念；着力提高投资者获得感；不断强化行业合力；提高中长期资金占

比；积极践行社会责任。四、不断提升监管转型效能。强化行业基础设施建设；加快推进监管转型；持续提升监管效能。

3、证监会发布《关于完善上市公司退市后监管工作的指导意见》

为适应注册制改革和常态化退市的要求，进一步完善上市公司退市后监管工 作，证监会发布《关于完善上市公司退市后监管工作的指导意见》，自发布之日 起实施。

主要内容：一是强化退市程序衔接，畅通交易所退出机制，完善主办券商承 接安排，简化确权登记程序，优化退市板块挂牌流程，推动退市公司平稳顺畅进 入退市板块；二是优化退市公司持续监管制度，从退市公司实际情况出发，合理 设定信息披露和公司治理要求，建立差异化的监管机制，提升监管精准性、适应 性；三是健全风险防范机制，加强投资者适当性管理，引导不具备持续经营能力 的企业通过市场化途径退出市场，促进风险收敛和逐步出清；四是完善退市公司 监管体制，构建职责清晰、协同高效的监管机制，强化各方分工协作和统筹协调，形成有效的监管合力。

4、公司公告

（1）国金证券（600109）：发布非公开发行股票发行情况报告书。本次发 行实际发行数量为 700,000,000 股，发行价格为 8.31 元/股。本次发行募集资金 总额 5,817,000,000 元，保荐费及承销费、律师费、审计验资费、股份登记费、用于本次发行的信息披露费、其他发行费用等发行费用共计 52,313,207.55 元（不含税），扣除发行费用（不含税）后的募集资金净额为 5,764,686,792.45 元。

（2）东方证券（600958）：发布 A 股配股发行结果公告。根据本次 A 股 配股发行公告，本次东方证券 A 股股东按照每股人民币 8.46 元的价格，以每 10 股配售 2.8 股的比例参与配售。本次东方证券 A 股配股共计可配售股份总数为 1,670,641,224 股，均为无限售条件流通股，采取网上定价方式发行，通过上海 证券交易所系统进行。

（3）辽宁成大（600739）：关于控股股东股份质押的公告。辽宁成大股份 有限公司（以下简称“公司”）控股股东辽宁省国有资产经营有限公司（以下简 称“国资公司”）持有公司 169,889,039 股，占公司总股本比例为 11.11%。国 资公司累计质押数量为 75,000,000 股（含本次），占公司总股本比例为 4.90%，本次质押股数 7,300,000 股，占公司总股本比例 0.48%。

（4）锦龙股份（000712）：发布关于股东股份解除质押及质押的公告。广 东锦龙发展股份有限公司（下称“本公司”）近日接到控股股东东莞市新世纪科 教拓展有限公司有关办理股份解除质押及质押的通知。本次解除质押股份数量 18,000,000 股，占本公司总股本比例 2.01%。未来半年内，控股股东及其一致 行动人到期的质押股份累计数量为 7,600 万股，占其所持股份比例 16.95%，占 本公司总股本比例 8.48%，对应融资余额 3.05 亿元。

（5）申万宏源（000166）：发布关于申万宏源证券有限公司 2022 年度第 四期短期融资券发行结果的公告。2022 年 4 月 24 日，申万宏源证券有限公司 2022 年度第四期短期融资券发行工作已完成，短期融资券简称 22 申万宏源 CP004，计划发行量 30 亿元，票面利率 2.34%，发行日 2022 年 4 月 21 日。

5、风险提示
经济复苏不及预期；长端利率超预期下行。

行业及公司评级体系

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保 证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法 合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于 发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光 大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接 的联系。

法律主体声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内（仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。

中国光大证券国际有限公司和 Everbright Securities(UK) Company Limited 是光大证券股份有限公司的关联机构。

特别声明

光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于 1996 年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中 国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。

本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介 绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。

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