评级（持有）化工周报-4月第5周
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报告名称 ：化工周报-4月第5周
评级 ：持有
行业：
行业研究 | 行业周报
基础化工行业
东方证券化工周报-4 月第 5 周
核心观点
原油相关信息：
⚫原油及相关库存：2022 年 4 月 22 日美国原油商业库存 4.144 亿桶，周增加 70 万 桶；汽油库存 2.308 亿桶，周减少 160 万桶；馏分油库存 1.073 亿桶，周减少 140 万桶；丙烷库存 0.39185 亿桶，周增加 219.6 万桶。美国原油产量及钻机数：2022 年 4 月 22 日美国原油产量为 1190 万桶/天，周数量不变，较一年前增加 100 万桶/ 天。4 月 29 日美国钻机数 698 台，周增加 3 台，年增加 258 台；加拿大钻机数 95 台，周减少 6 台，年增加 44 台。其中美国采油钻机 552 台，周增加 3 台，年增加 210 台。
价格变化：
⚫我们监测的 188 种化工产品中，本周价格涨幅前 3 名的产品分别为氯化钾-国际（上 涨 8.9%）、草铵膦（上涨 8.6%）、维生素 B2（上涨 7.6%）；跌幅前 3 名为：四 氯乙烯（下跌 31.0%）、三氯乙烯（下跌 23.6%）、液氯（下跌 21.5%）。
⚫月度方面，价格涨幅前 3 名的产品分别为磷酸二铵-国际（上涨 45.9%）、甲酸（上 涨 35.2%）、氯化钾-国际（上涨 32.3%）；跌幅前 3 名为：四氯乙烯（下跌 39.5%）、三氯乙烯（下跌 33.1%）、醋酸（下跌 25.9%）。
价差变化：
⚫本周价差涨幅前 3 名的产品分别为丙烯酸丁酯价差（上涨 1087.6%）、R134a 价差（上涨 172.6%）、DMAC 价差（上涨 109.2%）；跌幅前 3 名为：聚乙烯醇价差（下跌 98.0%）、苯乙烯（下跌 65.3%）、苯胺价差（下跌 37.6%）。
⚫月度方面，价差涨幅前 3 名的产品分别为 PTA（上涨 191850.0%）、油头丙烯价差（上涨 1294.9%）、丙烯酸丁酯价差（上涨 310.8%）；跌幅前 3 名为：聚乙烯醇 价差（下跌 8048.6%）、苯乙烯（下跌 419.7%）、R410a 价差（下跌 100.0%）
投资建议与投资标的
⚫今年国际油价大幅上涨，我们认为主要是因为市场担忧俄罗斯原油断供以及 OPEC+
增产潜力不足。长期来看，过去几年油气公司资本开支的收缩将导致原油供给偏 紧，支撑油价长期处于高位。近日回 A 的中国海油(600938，买入)是最为纯粹的上
游油气标的，公司业绩与油价高度相关，直接受益于高油价，且桶油成本具备优
势，产量储量持续增长，我们认为值得关注。
⚫俄乌冲突继续，通胀上行，建议关注农化板块。从目前景气β看，化肥由于供需紧
平衡及能源、资源等属性加持，趋势向上，建议选择有资源、原料配套标的，化肥 紧缺高位的背后是全球化石能源体系的通胀，建议关注四川美丰(000731，未评 级)、云天化(600096，增持)、川金诺(300505，未评级)、东方铁塔(002545，未评 级)、盐湖股份(000792，未评级)等。农药板块建议关注竞争力突出的全球化布局农 药企业润丰股份(301035，买入)，以及海利尔(603639，买入)、百傲化学(603360，未评级)、江山股份(600389，未评级)等。
风险提示
⚫油价大幅下跌、公司新的油气项目进度不及预期、公司年产量不及预期、公司公允
价值变动净收益的不确定性、汇率波动影响、地缘政治、疫情反复等。
看好（维持）
| 国家/地区 | 中国 |
| 行业 | 基础化工行业 |
| 报告发布日期 | 2022 年 05 月 03 日 |
倪吉 021-63325888*7504
niji@orientsec.com.cn
执业证书编号：S0860517120003 万里扬 021-63325888*2504
wanliyang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519090003
| 袁帅 顾雪莺 | yuanshuai@orientsec.com.cn guxueying@orientsec.com.cn |
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基础化工行业行业周报——东方证券化工周报-4月第5周
目录
1 本周核心观点 ............................................................................................. 4
2 原油及化工品价格信息 ................................................................................ 4
2.1 原油 .............................................................................................................................. 4
2.2 化工品 .......................................................................................................................... 4
风险提示 ........................................................................................................ 5
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基础化工行业行业周报——东方证券化工周报-4月第5周
图表目录
表 1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨） ................................................... 5
表 2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨） .................................................................................... 5
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基础化工行业行业周报——东方证券化工周报-4月第5周
1 本周核心观点
今年国际油价大幅上涨，我们认为主要是因为市场担忧俄罗斯原油断供以及 OPEC+增产潜力不
足。长期来看，过去几年油气公司资本开支的收缩将导致原油供给偏紧，支撑油价长期处于高位。近日回 A 的中国海油(600938，买入)是最为纯粹的上游油气标的，公司业绩与油价高度相关，直
接受益于高油价，且桶油成本具备优势，产量储量持续增长，我们认为值得关注。
我们认为轻烃化工企业将副产蓝氢用于生产化工品是当下比较合理的选择，原因包括：1）副产 氢碳排放极低，项目审批的难度较低；2）副产氢成本远低于未来另一种主要氢气来源，光伏风 电电解水制氢；3）生产化工品比用于氢能源车等新情景放量更快。在《碳中和系列之八：轻烃
化工副产氢如何利用》报告中，我们根据单位氢气产值、单位氢气投资、以及产品未来景气度综
合分析，比较看好己二酸和丁辛醇这两个产品，未来相对其他产品能够产生更高的投资回报。在 二级市场投资角度，我们建议关注已经具备轻烃化工产能的卫星化学(002648，买入)、万华化学 (600309，买入)、金能科技(603113，买入)、东华能源(002221，未评级)等。
俄乌冲突继续，通胀上行，建议关注农化板块。从目前景气β看，化肥由于供需紧平衡及能源、
资源等属性加持，趋势向上，建议选择有资源、原料配套标的，化肥紧缺高位的背后是全球化石 能源体系的通胀，建议关注四川美丰(000731，未评级)、云天化(600096，增持)、川金诺 (300505，未评级)、东方铁塔(002545，未评级)、盐湖股份(000792，未评级)。农药板块建议关 注竞争力突出的全球化布局农药企业润丰股份(301035，买入)，以及海利尔(603639，买入)、百 傲化学(603360，未评级)、江山股份(600389，未评级)等。
近期，生物柴油行业的投资逻辑得到了市场的认可。我们认为，欧洲生物柴油政策领先再生塑料 政策 5 年，国内生柴企业已享受了一段时间的红利，未来再生塑料行业也有望享受一段政策红利 期。而在回收体系和未来的行业格局上，再生 PET 又优于生物柴油。因此，当下是布局再生塑料 赛道的良机，建议关注掌握再生 PET 核心技术的 EPC 服务商三联虹普(300384，买入)，以及布 局再生 PET 生产的英科再生(688087，未评级)、华润材料(301090，未评级)、万凯新材(301216，未评级)的投资机会。
2 原油及化工品价格信息
2.1 原油
截至 4 月 30 日，Brent 油价周上涨 2.5%至 109.34 美元/桶。本周俄乌局势依旧紧张，市场仍担忧
原油供应风险，美国汽油和馏分油库存下降，国际油价小幅上涨，但同时疫情抑制需求以及美国 加息预期压制了油价涨幅。2022 年 4 月 22 日美国原油商业库存 4.144 亿桶，周增加 70 万桶；汽 油库存 2.308 亿桶，周减少 160 万桶；馏分油库存 1.073 亿桶，周减少 140 万桶。
2.2 化工品
我们监测的 188 种化工产品中，本周价格涨幅前 3 名的产品分别为氯化钾-国际（上涨 8.9%）、草铵膦（上涨 8.6%）、维生素 B2（上涨 7.6%）；跌幅前 3 名为：四氯乙烯（下跌 31.0%）、三 氯乙烯（下跌 23.6%）、液氯（下跌 21.5%）。俄罗斯化肥出口受限，国际氯化钾价格大幅上涨，
国内价格也创下历史新高但仍低于国际价格，卖方惜售，市场货源偏紧且港口库存下滑，若相关
农资价格进一步上涨可能降低农民粮食生产意愿。本周醋酸市场库存压力仍存，价格下跌。受供 应端新产能投放及下游偏弱需求面影响，醋酸价格自年初已下跌 38.7%。
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基础化工行业行业周报——东方证券化工周报-4月第5周
表 1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨）
| 周涨幅前三 | 产品 | 价格 | 周变动 | 月变动 |
| 1 | 氯化钾-国际 | 709 | 8.9% | 32.3% |
| 2 | 草铵膦 | 220000 | 8.6% | 25.7% |
| 3 | 维生素 B2 | 93 | 7.6% | 7.6% |
| 月涨幅前三 | 产品 | 价格 | 周变动 | 月变动 |
| 1 | 磷酸二铵-国际 | 1243 | 0.0% | 45.9% |
| 2 | 甲酸 | 9600 | 0.0% | 35.2% |
| 3 | 氯化钾-国际 | 709 | 8.9% | 32.3% |
| 周跌幅前三 | 产品 | 价格 | 周变动 | 月变动 |
| 1 | 四氯乙烯 | 7392 | -31.0% | -39.5% |
| 2 | 三氯乙烯 | 8000 | -23.6% | -33.1% |
| 3 | 液氯 | 1090 | -21.5% | -9.9% |
| 月跌幅前三 | 产品 | 价格 | 周变动 | 月变动 |
| 1 | 四氯乙烯 | 7392 | -31.0% | -39.5% |
| 2 | 三氯乙烯 | 8000 | -23.6% | -33.1% |
| 3 | 醋酸 | 3665 | -16.9% | -25.9% |
数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所
本周价差涨幅前 3 名的产品分别为丙烯酸丁酯价差（上涨 1087.6%）、R134a 价差（上涨 172.6%）、DMAC 价差（上涨 109.2%）；跌幅前 3 名为：聚乙烯醇价差（下跌 98.0%）、苯乙 烯（下跌 65.3%）、苯胺价差（下跌 37.6%）。本周苯胺因需求面偏弱叠加厂家库存压力，价格 下跌（-13.1%），而原料端纯苯下游采购积极性较好而维持偏高行情，苯胺-纯苯价差缩小。
表 2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨）
| 周涨幅前三 | 产品 | 最新 | 周变动 | 月变动 |
| 1 | 丙烯酸丁酯 | 94 | 1087.6% | 310.8% |
| 2 | R134a | 1245 | 172.6% | 144.6% |
| 3 | DMAC | 55 | 109.2% | 104.9% |
| 月涨幅前三 | 产品 | 最新 | 周变动 | 月变动 |
| 1 | PTA | 384 | 74.5% | 191850.0% |
| 2 | 油头丙烯 | 1459 | 90.9% | 1294.9% |
| 3 | 丙烯酸丁酯 | 94 | 1087.6% | 310.8% |
| 周跌幅前三 | 产品 | 最新 | 周变动 | 月变动 |
| 1 | 聚乙烯醇 | -952 | -98.0% | -8048.6% |
| 2 | 苯乙烯 | -545 | -65.3% | -419.7% |
| 3 | 苯胺 | 2932 | -37.6% | -44.7% |
| 月跌幅前三 | 产品 | 最新 | 周变动 | 月变动 |
| 1 | 聚乙烯醇 | -952 | -98.0% | -8048.6% |
| 2 | 苯乙烯 | -545 | -65.3% | -419.7% |
| 3 | R410a | 0 | 100.0% | -100.0% |
数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所
风险提示
油价大幅下跌、公司新的油气项目进度不及预期、公司年产量不及预期、公司公允价值变动净收
益的不确定性、汇率波动影响、地缘政治、疫情反复等。
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基础化工行业行业周报——东方证券化工周报-4月第5周
分析师申明
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分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证 依 据 券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本
《 发 布 研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。
证 券 研
| 究 报 告 暂 行 规 定 》 以 | 投资评级和相关定义 | |
| 报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股 票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 | ||
| 下 | 条 | |
| 款： 发 布 对 具 体 股 票 作 出 明 确 估 | ||
值 和 投
| 资 评 级 的 证 券 研 究 报 告 时 ， | 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司 存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确 定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股 票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利 预测及目标价格等信息不再有效。 |
公 司 持
有 该 股
| 票 达 到 相 关 上 市 公 司 已 发 行 股 份 1% | 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业 的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研 究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级 信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 | |
| 以 | 上 | |
| 的 ， 应 当 在 证 券 研 究 | ||
报 告 中
向 客 户
披 露 本
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有 该 股
| 票 的 情 | 6 |
况，
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