评级（持有）计算机一季报：关注工业互联网及智能汽车

股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：计算机一季报：关注工业互联网及智能汽车
评级 ：持有
行业：

——计算机

资料来源：wind、申港证券研究所

内容目录

1. 专题：计算机 2022Q1 基本面复盘 ...................................................................................................................................... 3 1.1 计算机板块整体受成本上升影响盈利能力减弱 .......................................................................................................... 3 1.2 中等市值公司盈利能力相对较好 ................................................................................................................................ 4 1.3 工业互联网、智能汽车业绩好 ................................................................................................................................... 5 1.4 计算机整体持仓下降 ................................................................................................................................................. 6 1.5 投资建议：关注工业互联网、智能汽车 ..................................................................................................................... 6 2. 板块回顾 .............................................................................................................................................................................. 7 3. 本周要闻 .............................................................................................................................................................................. 8 4. 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 9

图表目录

图 1：月度软件业务收入、利润总额同比增速（%） .............................................................................................................. 3 图 2：申万计算机指数与上证指数涨跌幅 ............................................................................................................................... 3 图 3： 2022Q1 营收增速恢复（亿元、%） ............................................................................................................................. 3 图 4： 2022Q1 归母净利润及增速下降（亿元、%） .............................................................................................................. 3 图 5：计算机板块毛利率及净利率下降（%） ........................................................................................................................ 3 图 6：计算机板块研发投入加大，销售费用下降（%） .......................................................................................................... 3 图 7：计算机板块经营活动现金流出增多（亿） .................................................................................................................... 4 图 8：营收增速（%） ............................................................................................................................................................ 5 图 9：毛利率（%） ................................................................................................................................................................ 5 图 10：归母净利润率（%） ................................................................................................................................................... 5 图 11：经营活动现金流量净额（亿元） ................................................................................................................................. 5 图 12：计算机重仓股占基金总投资市值的比例下降（%） .................................................................................................... 6 图 13：上周计算机板块涨跌幅 ............................................................................................................................................... 7

表 1：计算机板块大中小市值公司财务状况（亿元、%） ...................................................................................................... 4 表 2： 2022Q1 计算机前十大重仓股 ....................................................................................................................................... 6 表 3：工业互联网及智能汽车成分股（亿元、%） ................................................................................................................. 6 表 4：上周申万计算机行业前十大股票涨跌幅 ........................................................................................................................ 7 表 5：上周计算机板块涨幅前十名 .......................................................................................................................................... 7

1. 专题：计算机 2022Q1 基本面复盘

1.1 计算机板块整体受成本上升影响盈利能力减弱

软件业务营收及利润受疫情影响同比下跌。根据工信部，2022 年 2 月软件业务营 收同比增长 11.6%，利润总额同比-7.6%由正转负，3 月软件业务营收同比增长 11.6%与上月持平，利润总额同比-3.9%跌幅有所好转，这是自 2020 年 2-4 月以来 两年内首次利润总额同比下降的时期，我们认为主要是受到疫情冲击及相关政策

的影响所致。

申万计算机指数与上证指数基本呈正向变动关系且波动率更大。根据 wind，以 2017 年 4 月末为基准，申万计算机指数在 2022 年 4 月下跌 19.16%，跑输上证指 数-3.41%的水平。

图1：月度软件业务收入、利润总额同比增速（%）

资料来源：工信部、wind、申港证券研究所

图2：申万计算机指数与上证指数涨跌幅

30%
20%
10%
0%
-10%
-20%
-30%
-40%

资料来源：wind、申港证券研究所

2022Q1 计算机板块营收增长成本上升导致利润率下降。我们选取申万计算机指数 247 家公司作为计算机成分股，发现 2022Q1 计算机板块营收总额 2109 亿元，同 比增长 13.58%，归母净利润 35.11 亿元，同比下降 46.37%，我们认为是由于物 料、人工、运输等成本增加所致：销售净利率 1.71%，同比下降 2.03%，与此同 时毛利率 23.65%，同比下降 2.05%，两者下降比例基本一致；另外，期间费用率 21.92%，同比下降 0.97%（其中研发费用率 9.32%，同比上升 0.16%）。

图3：2022Q1 营收增速恢复（亿元、%）

资料来源：wind、申港证券研究所

图5：计算机板块毛利率及净利率下降（%）

图4：2022Q1 归母净利润及增速下降（亿元、%）

资料来源：wind、申港证券研究所

图6：计算机板块研发投入加大，销售费用下降（%）

8%
6%
4%
2%

资料来源：wind、申港证券研究所 资料来源：wind、申港证券研究所

2022Q1 计算机公司经营活动现金流出增多。2022Q1 计算机成分股经营活动现金 流量净额-670.22 亿元，现金流出持续增加。

图7：计算机板块经营活动现金流出增多（亿）

资料来源：wind、申港证券研究所

1.3 工业互联网、智能汽车业绩好

工业互联网、智能汽车景气度较高，企业业绩表现相对较好。

营收增速上，11 个细分方向中 IDC、云计算公司营收增速同比上升，IDC 营收增 速从 2021Q1 的 3.61%提升至 39.52%，云计算从 9.65%提升至 11%，我们认为是 由东数西算政策带动所致；增速绝对值上，智能汽车营收增速 43%，表明汽车产 业链景气度仍存。

毛利率上，数字货币、云计算、银行 IT 毛利率同比上升，数字货币（23.8%至 27%）、云计算（47.62%至 49.56%）、银行 IT（27.13%至 30.14%）；毛利率最高 的为网络安全，2022Q1 为 59.24%。

图8：营收增速（%）图9：毛利率（%）

资料来源：wind、申港证券研究所，电力 IT2020Q1 增速 354%我们予以剔除

资料来源：wind、申港证券研究所

归母净利润率上，工业互联网、网络安全、医疗 IT、智能汽车的归母净利润率有 所上升，工业互联网（13.44%至 19.18%）、网络安全（-19.70%至-0.21%）、医疗 IT（2.20%至 3.20%）、智能汽车（7.58%至 8.25%）；归母净利率最高为工业互联 网，2022Q1 为 19.18%。

经营活动现金流量净额上，工业互联网、智能汽车上升较大，工业互联网（1.20 至 2.99 亿）、智能汽车（-3.35 至 2.32 亿）；连续三年现金流净额为正的是数字货 币。

图10：归母净利润率（%）

图11：经营活动现金流量净额（亿元）

-
(20)
(40)
(60)
(80)
(100)
(120)
(140)
(160)

1.4 计算机整体持仓下降
2022Q1 计算机持仓市值占比下降。2022Q1 计算机重仓股占基金总投资市值的比

例为 1.74%，环比明显下降，前十大重仓股为海康威视、广联达、中科创达、恒

生电子、德赛西威、科大讯飞、深信服、浪潮信息、四维图新、卫士通。

图12：计算机重仓股占基金总投资市值的比例下降（%）

资料来源：wind、申港证券研究所

表2：2022Q1 计算机前十大重仓股

资料来源：wind、申港证券研究所

1.5 投资建议：关注工业互联网、智能汽车
我们认为当前计算机公司整体业绩较差的原因在于：1）疫情反复导致生产经营受

到较大影响；2）计算机公司下游客户多为政府及企业，客户资金较为紧张，需求

较为有限；3）缺芯等元器件限制了供给；

在这种背景下，我们推荐业绩相对较好的工业互联网及智能汽车板块中：德赛西

威、宝信软件、汉得信息。

表3：工业互联网及智能汽车成分股（亿元、%）

资料来源：wind、申港证券研究所

2. 板块回顾

计算机行业上周表现略有下调，下降幅度 3.63%。

图13：上周计算机板块涨跌幅

6%
4%
2%
0%

-6%
-8%
-10%
-12%

资料来源：wind、申港证券研究所

计算机板块涨幅前十大主要为智能制造、工业互联网、智能汽车。

表4：上周申万计算机行业前十大股票涨跌幅

疗）

资料来源：wind、申港证券研究所

表5：上周计算机板块涨幅前十名

互联网

智能、文化教育

商

案和服务提供商

资料来源：wind、申港证券研究所

3. 本周要闻

1、赋能数字经济出海，亚马逊云科技助力中国企业在海外扬帆远航。4 月 25 日，亚马逊云科技举办以“海外探途，云见不凡”为主题的出海业务媒体沟通会，会 议着重介绍了亚马逊云计算助力中国企业出海的6大代表性趋势，归纳了中国上云 出海企业的 6大全新需求，还有来自网易游戏为代表的合作伙伴分享了其在业务出 海方面的成果，形象客观地展现了亚马逊云科技如何为中国企业出海保驾护航。

2、绿色新基建，数字化与低碳化两大趋势重构华为创新。在 2022 年 4 月 26 日的 华为分析师大会上，华为副董事长、轮值董事长胡厚崑在主题演讲中强调：华为 看到未来有两大趋势，千行百业的数字化和人类社会的低碳化。华为作为一家科 技企业，认为这两大趋势既不可回避，也不可错失。

华为战略研究院院长周红博士在 2022 华为分析师大会上表示，面向未来，华为认 为信息技术将以超过十年百倍的速度增长，数字化将促进人和社会加速发展。而 在十年百倍发展驱使下，现有的很多理论技术已经遇到瓶颈，需要有新的愿景和 方向来牵引突破。华为过去三十多年一直在持续创新；如今，华为正通过系统性 创新，重构竞争力，加速发展数字化与低碳化。而数字化与低碳化两大趋势一个 交汇就是绿色新基建。

3、“家电+居家”破圈融合发展京东催化家电家装市场一体化成长。近日，京东 消费及产业发展研究院联合新浪家居发布的《2022 春季居家消费场景报告》指出，居家场景已经成为消费的重要增长极，其中智能化正在整合居家与家电等相关行 业；基于京东消费情况，新一代消费者对自身需求更为明确，在近一年中，京东 商品上新数量超千万，新品年度销售额贡献已超六成。同时，新品消费用户整体 销量贡献占比达 34%，平均消费单价是整体平均的 1.4 倍。因此，年轻消费者的 新品消费偏好给众多细分品类带来了弯道超车空间。

4、紫光云迈向“分布式云”：业务在哪里，云就在哪里。作为智能时代百行百业 数字化转型的最佳合伙人，紫光云与智能事业群顺应“云智原生”战略的深化，让紫光云实现了从“同构混合云”向“分布式云”的转变，以同构混合的统一架 构打造“云数智”三维能力，覆盖多中心、混合云、边缘云和异构多云四大场景，实现了任意规模、任意位置、任意应用、任意模式的云场景化应用，让业务能够“生于云、长于云”，以“全面进化”的云平台赋能百行百业的数字化转型。

5、AITO 旗下的首款新车 AITO 问界 M5 开启首次 OTA 升级。作为新能源技术的 自持者，赛力斯凭借自研智造实力以及华为在 ICT 行业的领先技术，为 AITO 问界 M5 的用户带来了智慧出行体验，开创了智慧新纪元。全新的 Harmony 智能座舱 构建了“人-车-家”智慧出行解决方案。

6、华为发布 HEM 全场景智能设备管控解决方案，让企业移动管理更便捷。近日，华为终端商用产品发布会上，华为面向企业客户正式推出 HEM（HUAWEI Enterprise Manager）全场景智能设备管控解决方案，为企业提供设备管控、应用 管控、内容配置及设备安全与防护等服务，覆盖华为手机、平板、智慧屏、穿戴 设备、笔记本等多品类终端设备。HEM 可广泛服务于政务、教育、金融等行业，有效助力企业和机构提升生产力，保障数据安全。

4. 风险提示

国际局势动荡及国外加息风险、疫情反复及市场情绪风险、政策落地不及预期风

险、技术落地不及预期、硬件实际建设落地不及预期、下游需求不及预期、芯片

等元器件供给不足、其他风险；

分析师介绍

李佩京，计算机专业本科，对外经济贸易大学金融硕士，CPA 专业阶段持证，曾就职于中信建投证券，擅长 Python 编程，2021 年 12 月加入申港证券，任计算机行业分析师。

分析师承诺

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行业评价体系

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