评级（增持）商贸零售行业2021年年报及2022年一季报总结：疫情反复影响恢复进程，关注低估值高股息百货个股

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报告名称 ：商贸零售行业2021年年报及2022年一季报总结：疫情反复影响恢复进程，关注低估值高股息百货个股
评级 ：增持
行业：

2022 年 5 月 1 日

行业研究

疫情反复影响恢复进程，关注低估值高股息百货个股

——商贸零售行业 2021 年年报及 2022 年一季报总结

2021 年零售收入端恢复进程快于利润端，1Q2022 因疫情冲击恢复进程放缓 零售行业主要的 52 家上市公司 2021 年实现营业收入 5034.12 亿元，同比增长 4.69%。实现毛利 1341.40 亿元，同比增长 4.34%，实现归母净利润 129.99 亿 元，同比减少 9.04%。实现扣非归母净利润 81.34 亿元，同比减少 0.09%。零 售行业 2021 年的毛利率为 26.65%，较 2020 年下降 0.09 个百分点，期间费用

增持（维持）

分析师：唐佳睿 CFA CPA(Aust.) ACCA CAIA FRM
执业证书编号：S0930516050001

率为 22.01%，较 2020 年上升 1.10 个百分点。 021-52523866

tangjiarui@ebscn.com

从单季度情况来看，零售行业主要的 52 家上市公司 1Q2022 实现营业收入

1412.11 亿元，同比增长 2.70%。实现毛利 358.43 亿元，同比减少 1.22%。实 联系人：田然

现归母净利润 61.40 亿元，同比减少 5.19%。实现扣非归母净利润 52.70 亿元，同比减少 1.94%。零售行业 1Q2022 的毛利率为 25.38%，较 4Q2021 下降 3.87 个百分点，期间费用率为 19.33%，较 4Q2021 下降 5.15 个百分点。

1Q2022 疫情反复影响整体恢复进程，可选品受冲击较大

1Q2022 零售行业的主要细分行业中，只有超市和专业连锁业态实现了归母净利 润同比正增长，1）黄金珠宝行业营收平均增速为 11.71%（整体法，下同），归母净利润增速为-32.99%。2）百货行业营收增速为-5.35%，归母净利润增速 为-21.56%。3）超市行业营收增速为 0.36%，归母净利润增速为 94.91%。4）专业市场及连锁行业的收入平均增速为 32.00%，归母净利润增速为 25.99%。

投资策略：关注低估值高股息率的百货个股及具有疫情修复逻辑的可选消费

021-52523799
tianran@ebscn.com

选品冲击较大，百货和黄金珠宝业态的归母净利润均出现一定程度的同比下滑。随疫情逐步恢复，线下客流恢复，可选消费品或将有一定的反弹机会，且相对于 必选品而言，可选品弹性更大，包括百货、黄金珠宝及白酒经销商等业态。黄金 珠宝和专业连锁业态从收入角度看已经恢复至疫情前水平，有望通过进一步提高 自身盈利能力，将归母净利润也恢复至疫情前的水平。

从估值角度看，部分自有物业占比较高的百货目前 PB 在 1 倍以下，处于历史较 低位置，从长期价值投资角度看已经步入可投资区间。同时，部分百货股息率较 高，安全边际较高，也具有一定的投资价值。建议关注：百联股份，重庆百货，王府井，老凤祥，潮宏基，华致酒行，京东集团。

恢复进程边际趋缓，超市业态面临瓶颈——商贸 零售行业 2021 年三季报总结（2021-10-30）

可选消费景气上行，建议关注黄金珠宝和百货个 股——商贸零售行业 2020 年年报及 2021 年一 季报总结（2021-05-02）

风险分析：居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分细分行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。

重点公司盈利预测与估值表

资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-04-29；汇率按 1HKD=0.84CNY 换算

目 录

1、收入端有所恢复，利润端相对承压 .................................................................................... 5 1.1、2021 年营收同增 4.69%，归母净利润同减 9.04% ................................................................................... 5 1.2、2021 年除超市业态外，其他业态均实现收入和利润的同比正增长 ........................................................ 5 1.3、1Q2022 营收同增 2.70%，归母净利润同减 5.19% .................................................................................. 6 1.4、1Q2022 疫情反复影响整体恢复进程，可选品受冲击较大 ...................................................................... 7 2、百货行业：利润端恢复快于收入端，疫情反复冲击较大 ..................................................... 8 2.1、2021 年营收同增 4.92%，归母净利润同增 94.78% ................................................................................. 8 2.2、1Q2022 营收同减 5.35%，归母净利润同减 21.56% ................................................................................ 9 3、超市行业：收入较为稳定，利润弹性较大 ........................................................................ 11 3.1、2021 年营收同减 3.99%，归母净利润同减 252.13% ............................................................................. 11 3.2、1Q2022 营收同增 0.36%，归母净利润同增 94.91% .............................................................................. 12 4、黄金珠宝行业：收入稳健增长，利润同比 2019 年微降 ..................................................... 13 4.1、2021 年营收同增 16.37%，归母净利润同增 159.12% ........................................................................... 13 4.2、1Q2022 营收同增 11.71%，归母净利润同减 32.99% ............................................................................ 14 5、专业市场及连锁行业：收入同比 2019 年提升，利润同比 2019 年下降 ............................... 15 5.1、2021 年营收同增 24.07%，归母净利润同增 30.66% ............................................................................. 15 5.2、1Q2022 营收同增 32.00%，归母净利润同增 25.99% ............................................................................ 16 6、2022 年至今 A 股零售板块表现较弱 ................................................................................ 16 6.1、从整体上看，零售行业市场表现不及大盘 ........................................................................................... 16 6.2、细分行业中，超市的股价走势表现较好 ............................................................................................... 17 7、投资策略 ......................................................................................................................... 18 8、风险提示 ......................................................................................................................... 18

附录 ...................................................................................................................................... 19

图目录

图 1：零售行业主要上市公司收入及毛利同比增速（2017-2021） ..................................................................... 5 图 2：零售行业主要上市公司(扣非)归母净利润同比增速（2017-2021） ............................................................ 5 图 3：零售行业主要细分行业的营业收入同比增速 ............................................................................................ 6 图 4：零售行业主要子行业归母净利润同比增速 ................................................................................................ 6 图 5：零售行业主要上市公司单季度收入及毛利同比增速（1Q2021-1Q2022） ................................................. 7 图 6：零售行业主要上市公司单季度（扣非）归母净利润同比增速（1Q2021-1Q2022） ................................... 7 图 7：零售行业主要细分行业营业收入增速 ....................................................................................................... 7 图 8：零售行业主要细分行业归母净利润增速 .................................................................................................... 8 图 9：百货行业主要上市公司收入及毛利同比增速（2017-2021） ..................................................................... 8 图 10：百货行业主要上市公司（扣非）归母净利润同比增速（2017-2021） ..................................................... 8 图 11：百货行业主要上市公司单季度收入及毛利同比增速（1Q2021-1Q2022） .............................................. 10 图 12：百货行业主要上市公司单季度（扣非）归母净利润同比增速（1Q2021-1Q2022） ............................... 10 图 13：超市行业主要上市公司收入及毛利同比增速（2017-2021） .................................................................. 11 图 14：超市行业主要上市公司（扣非）归母净利润同比增速（2017-2021） ................................................... 11 图 15：超市行业主要上市公司单季度收入及毛利同比增速（1Q2021-1Q2022） .............................................. 12 图 16：超市行业主要上市公司单季度（扣非）归母净利润同比增速（1Q2021-1Q2022） ............................... 12 图 17：黄金珠宝行业主要上市公司收入及毛利同比增速（2017-2021） .......................................................... 13 图 18：黄金珠宝行业主要上市公司（扣非）归母净利润同比增速（2017-2021） ............................................ 13 图 19：黄金珠宝行业主要上市公司单季度收入及毛利同比增速（1Q2021-1Q2022） ...................................... 14 图 20：黄金珠宝行业主要上市公司单季度（扣非）归母净利润同比增速（1Q2021-1Q2022） ........................ 14 图 21：专业市场及连锁行业主要上市公司收入及毛利同比增速（2017-2021） ............................................... 15 图 22：专业市场及连锁行业主要上市公司（扣非）归母净利润同比增速（2017-2021） ................................. 15 图 23：专业市场及连锁行业主要上市公司单季度收入及毛利同比增速（1Q2021-1Q2022） ........................... 16 图 24：专业市场及连锁行业主要上市公司单季度（扣非）归母净利润同比增速（1Q2021-1Q2022） ............. 16 图 25：2022 年以来零售板块表现情况（截至 2022/04/29）.............................................................................. 17 图 26：2022 年以来 29 个中信一级行业的涨幅（%，截至 2022/04/29） .......................................................... 17 图 27：2022 年以来零售板块子行业表现 .......................................................................................................... 18 图 28：A 股零售板块细分行业的动态市盈率变动（截至 2022/04/29） ............................................................ 18

表目录

表 1：2021 年百货行业主要 A 股上市公司经营情况 ........................................................................................... 9 表 2：1Q2022 百货行业主要 A 股上市公司经营情况 ........................................................................................ 10 表 3：2021 年超市行业主要 A 股上市公司经营情况 ......................................................................................... 11 表 4：1Q2022 超市行业主要 A 股上市公司经营情况 ........................................................................................ 12 表 5：2021 年黄金珠宝行业主要 A 股上市公司经营情况 ................................................................................. 13 表 6：1Q2022 黄金珠宝行业主要 A 股上市公司经营情况 ................................................................................. 14 表 7：2021 年专业市场及连锁行业主要 A 股上市公司经营情况 ...................................................................... 15 表 8：1Q2022 专业市场及连锁行业主要 A 股上市公司经营情况 ...................................................................... 16 表 9：行业重点上市公司盈利预测、估值与评级 .............................................................................................. 19 表 10：纳入统计的零售行业 A 股上市公司（百货类） .................................................................................... 19 表 11：纳入统计的零售行业 A 股上市公司（非百货类） ................................................................................. 20

1、收入端有所恢复，利润端相对承压

1.1、2021 年营收同增 4.69%，归母净利润同减 9.04%

从收入端看，2021 年零售行业营业收入同比 2020 年有所提升，但仍未恢复到 2019 年的水平，2020 年实行新收入准则后，联营模式下的收入从总额法改为净 额法记账，从而对部分零售公司的表观收入产生一定不利影响，但整体看，我们 认为零售行业收入端距离恢复至 2019 年的水平仍有一定差距。从利润端看，2021 年零售行业归母净利润同比 2020 年有所下滑，虽然其中有部分采取新租 赁准则的影响，但我们认为整体 2021 年零售行业利润端仍相对承压。

零售行业主要的 52 家上市公司 2021 年实现营业收入 5034.12 亿元，同比 2020 年增长 4.69%，同比 2019 年下降 20.66%。实现毛利 1341.40 亿元，同比 2020 年增长 4.34%，同比 2019 年下降 8.24%。实现归母净利润 129.99 亿元，同比 2020 年减少 9.04%，同比 2019 年减少 47.42%。实现扣非归母净利润 81.34 亿 元，同比 2020 年减少 0.09%，同比 2019 年减少 58.33%。

零售行业 2021 年的毛利率为 26.65%，较 2020 年下降 0.09 个百分点，较 2019 年上升 3.61 个百分点，期间费用率为 22.01%，较 2020 年上升 1.10 个百分点，较 2019 年上升 5.36 个百分点。

图 1：零售行业主要上市公司收入及毛利同比增速（2017-2021）

图 2：零售行业主要上市公司(扣非)归母净利润同比增速（2017-2021）

1.2、2021 年除超市业态外，其他业态均实现收入和利

润的同比正增长

2021 零售行业的主要细分行业中，1）黄金珠宝行业营收平均增速为 16.37%（整 体法，下同），归母净利润增速为 159.12%；龙头老凤祥营收增速为 13.47 %, 归母净利润增速为 18.30%。2）百货行业营收增速为 4.92%，归母净利润增速 为 94.78%；龙头王府井营收增速为 10.55%，归母净利润增速为 295.61%。3）超市行业营收增速为-3.99%，归母净利润由正转负，增速为-252.13%；龙头永 辉超市营收增速为-2.29 %，归母净利润由正转负，增速为-319.78%。4）专业

市场及连锁行业的收入增速为 24.07%，归母净利润增速为 30.66%；龙头美凯

龙营收增速为 8.97 %，归母净利润增速为 18.31 %。

图 3：零售行业主要细分行业的营业收入同比增速

1.4、1Q2022 疫情反复影响整体恢复进程，可选品受冲

击较大

1Q2022 零售行业的主要细分行业中，只有超市和专业连锁业态实现了归母净利 润同比正增长， 1）黄金珠宝行业营收平均增速为 11.71%（整体法，下同），归母净利润增速为-32.99%。龙头老凤祥营收增速为 7.23%，归母净利润增速为-37.30%。2）百货行业营收增速为-5.35%，归母净利润增速为-21.56%。龙头 王府井营收增速为-4.08 %，归母净利润增速为 19.45%。3）超市行业营收增速 为 0.36%，归母净利润增速为 94.91%。龙头永辉超市营收增速为 3.45%，归母 净利润增速为 2053.54%。4）专业市场及连锁行业的收入平均增速为 32.00%，归母净利润增速为 25.99%。龙头美凯龙营收增速为 1.01 %，归母净利润增速为-3.40 %。

图 7：零售行业主要细分行业营业收入增速

图 8：零售行业主要细分行业归母净利润增速

表 1：2021 年百货行业主要 A 股上市公司经营情况

资料来源：Wind，光大证券研究所整理，NA 表示因基值为负无法计算

2.2、1Q2022 营收同减 5.35%，归母净利润同减

21.56%

1Q2022 百货行业收入和归母净利润均同比出现一定程度的下滑，主要是由于部 分地区疫情反复对线下门店的客流产生一定的不利影响。

从单季度情况来看，百货行业主要的 23 家上市公司 1Q2022 实现营业收入 254.18 亿元，同比减少 5.35%，增速较 4Q2021 上升 7.17 个百分点。实现毛利 101.28 亿元，同比减少 7.52%，增速较 4Q2021 下降 16.80 个百分点。实现归 母净利润 16.74 亿元，同比减少 21.56%，增速较 4Q2021 下降 65.12 个百分点。实现扣非归母净利润 11.10 亿元，同比减少 33.42%，增速较 4Q2021 上升 32.83 个百分点。

百货行业 1Q2022 的毛利率为 39.85%，较 4Q2021 下降 2.37 个百分点，期间 费用率为 30.51%，较 4Q2021 下降 3.61 个百分点。

表 2：1Q2022 百货行业主要 A 股上市公司经营情况

资料来源：Wind，光大证券研究所整理，NA 表示因基值为负无法计算

3、超市行业：收入较为稳定，利润弹性较

大

3.1、2021 年营收同减 3.99%，归母净利润同减

252.13%

超市行业作为必选品的代表，收入受疫情冲击较小，但是由于社区团购等业态冲 击，超市毛利率下降的同时，期间费用率反而提升，从而导致超市利润端出现明 显下滑，超市行业主要的 10 家上市公司 2021 年实现营业收入 1675.15 亿元，同比 2020 年减少 3.99%，同比 2019 年下降 4.08%。实现毛利 377.29 亿元，同比 2020 年减少 8.42%，同比 2019 年下降 4.28%。实现归母净利润-50.48 亿 元，同比 2020 年减少 252.13%，同比 2019 年减少 323.17%。实现扣非归母净 利润-53.13 亿元，同比 2020 年减少 438.83%。

超市行业 2021 年的毛利率为 22.52%，较 2020 年下降 1.09 个百分点，期间费 用率为 25.05%，较 2020 年上升 3.41 个百分点。

图 13：超市行业主要上市公司收入及毛利同比增速（2017-2021）

图 14：超市行业主要上市公司（扣非）归母净利润同比增速（2017-2021）

表 3：2021 年超市行业主要 A 股上市公司经营情况

资料来源：Wind，光大证券研究所整理，NA 表示因基值为负无法计算

3.2、1Q2022 营收同增 0.36%，归母净利润同增

94.91%

从单季度情况来看，1Q2022 超市行业受益于疫情反复引起的囤货行为，收入增 速环比提升，同时，由于社区团购补贴力度逐步下滑，1Q2022 超市业态在毛利 率提升的同时，期间费用率大幅降低，从而大幅提升超市的利润。

超市行业主要的 10 家上市公司 1Q2022 实现营业收入 484.01 亿元，同比增长 0.36%，增速较 4Q2021 上升 4.37 个百分点。实现毛利 117.44 亿元，同比增长 4.91%，增速较 4Q2021 上升 4.85 个百分点。实现归母净利润 8.54 亿元，同比 增长 94.91%，增速较 4Q2021 上升 1800.83 个百分点。实现扣非归母净利润 9.48 亿元，同比增长 88.97%。

超市行业 1Q2022 的毛利率为 24.26%，较 4Q2021 上升 1.46 个百分点，期间 费用率为 21.15%，较 4Q2021 下降 6.55 个百分点。

表 4：1Q2022 超市行业主要 A 股上市公司经营情况

资料来源：Wind，光大证券研究所整理，NA 表示因基数为负无法计算

4、黄金珠宝行业：收入稳健增长，利润同

比 2019 年微降

4.1、2021 年营收同增 16.37%，归母净利润同增

159.12%

2021 年黄金珠宝行业的营收和归母净利润均同比 2020 有所提升。不考虑疫情 低基数因素影响，黄金珠宝行业的营收同比 2019 年保持相对稳健的增速，但利 润端同比 2019 年微降。

黄金珠宝行业主要的 9 家上市公司 2021 年实现营业收入 1359.25 亿元，同比 2020 年增长 16.37%，同比 2019 年上升 12.18%，两年 CAGR 为 5.92%。实现 毛利 227.28 亿元，同比 2020 年增长 10.96%，同比 2019 年上升 2.46%，两年 CAGR 为 1.22%。实现归母净利润 54.61 亿元，同比 2020 年增长 159.12%，同 比 2019 年减少 4.06%。实现扣非归母净利润 39.41 亿元，同比 2020 年增长 312.72%，同比 2019 年减少 17.91%。

黄金珠宝行业 2021 年的毛利率为 16.72%，较 2020 年下降 0.81 个百分点，期 间费用率为 9.51%，较 2020 年上升 0.36 个百分点。

表 5：2021 年黄金珠宝行业主要 A 股上市公司经营情况

资料来源：Wind，光大证券研究所整理，NA 表示因基值为负无法计算

4.2、1Q2022 营收同增 11.71%，归母净利润同减 32.99%

从单季度情况来看，1Q2022 黄金珠宝行业收入增速环比放缓，主要是由于 2022 年 3 月部分地区疫情反复的影响。从细分品类看，由于毛利率较低的黄金产品景 气度高于毛利率较高的镶嵌珠宝类产品，因此黄金珠宝行业毛利率也出现一定程 度的下滑。

黄金珠宝行业主要的 9 家上市公司 1Q2022 实现营业收入 377.96 亿元，同比增 长 11.71%，增速较 4Q2021 下降 1.71 个百分点。实现毛利 51.24 亿元，同比 减少 1.41%，增速较 4Q2021 下降 32.40 个百分点。实现归母净利润 10.49 亿 元，同比减少 32.99%。实现扣非归母净利润 10.33 亿元，同比减少 18.15%。

黄金珠宝行业 1Q2022 的毛利率为 13.56%，较 4Q2021 下降 10.33 个百分点，期间费用率为 9.09%，较 4Q2021 下降 2.25 个百分点。

表 6：1Q2022 黄金珠宝行业主要 A 股上市公司经营情况

资料来源：Wind，光大证券研究所整理，NA 表示因基数为负无法计算

5、专业市场及连锁行业：收入同比 2019 年

提升，利润同比 2019 年下降

5.1、2021 年营收同增 24.07%，归母净利润同增

30.66%

2021 年专业市场及连锁行业收入端维持正增长，但利润端同比 2019 年仍有一 定程度的下滑。

专业市场及连锁行业主要的 6 家上市公司 2021 年实现营业收入 346.31 亿元，同比 2020 年增长 24.07%，同比 2019 年上升 16.44%，两年 CAGR 为 7.91%。实现毛利 156.33 亿元，同比 2020 年增长 13.41%，同比 2019 年下降 5.08%。

实现归母净利润 53.77 亿元，同比 2020 年增长 30.66%，同比 2019 年减少 26.23%。实现扣非归母净利润 45.75 亿元，同比 2020 年增长 56.64%，同比 2019 年减少 8.04%。

专业市场及连锁行业 2021 年的毛利率为 45.14%，较 2020 年下降 4.24 个百分 点，期间费用率为 26.45%，较 2020 年下降 2.22 个百分点。

表 7：2021 年专业市场及连锁行业主要 A 股上市公司经营情况

资料来源：Wind，光大证券研究所整理

5.2、1Q2022 营收同增 32.00%，归母净利润同增

25.99%

从单季度情况来看，专业市场及连锁行业主要的 6 家上市公司 1Q2022 实现营业 收入 101.05 亿元，同比增长 32.00%，增速较 4Q2021 上升 14.03 个百分点。实现毛利 38.21 亿元，同比增长 8.05%，增速较 4Q2021 上升 2.09 个百分点。实现归母净利润 19.76 亿元，同比增长 25.99%，增速较 4Q2021 下降 115.22 个百分点。实现扣非归母净利润 16.57 亿元，同比增长 35.40%，增速较 4Q2021 下降 204.97 个百分点。

专业市场及连锁行业 1Q2022 的毛利率为 37.81%，较 4Q2021 下降 3.60 个百 分点，期间费用率为 18.59%，较 4Q2021 下降 11.11 个百分点。

图 23：专业市场及连锁行业主要上市公司单季度收入及毛利同比 增速（1Q2021-1Q2022）

图 24：专业市场及连锁行业主要上市公司单季度（扣非）归母净 利润同比增速（1Q2021-1Q2022）

表 8：1Q2022 专业市场及连锁行业主要 A 股上市公司经营情况

资料来源：Wind，光大证券研究所整理，NA 表示因基数为负无法计算

6、2022 年至今 A 股零售板块表现较弱

6.1、从整体上看，零售行业市场表现不及大盘

2022 年以来（77 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-16.28%

和-25.82%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-12.18%，跑赢上证综指和深证成

指。2022 年 4 月 29 日，商贸零售行业的动态市盈率较上年最后一个交易日下 降 26.4X，而同期上证综指下降 2.0X，深圳成指下降 6.4X。

图 25：2022 年以来零售板块表现情况（截至 2022/04/29）

资料来源：Wind，光大证券研究所整理

2022 年以来，商贸零售行业涨幅为-12.18%，位列 29 个中信一级行业的第 8 位。2022 年以来，29 个中信一级行业中 1 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别 是煤炭、房地产和银行，涨幅分别为 18.07%、-0.73%和-1.81%。2022 年以来，涨幅排名后三位的行业分别是电子元器件、国防军工和电力设备，涨幅分别为-34.99%、-33.14%和-31.61%。

图 26：2022 年以来 29 个中信一级行业的涨幅（%，截至 2022/04/29）
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表 9：行业重点上市公司盈利预测、估值与评级

资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-04-29；汇率按 1HKD=0.84CNY 换算

附录

表 10：纳入统计的零售行业 A 股上市公司（百货类）

资料来源：Wind，光大证券研究所整理

表 11：纳入统计的零售行业 A 股上市公司（非百货类）

资料来源：Wind，光大证券研究所整理

行业及公司评级体系

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保 证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法 合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于 发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光 大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接 的联系。

法律主体声明

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光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于 1996 年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中 国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。

本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介 绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。

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