评级（增持）电新行业周报（2022年第10期）：2月国内新能源汽车淡季不淡，欧洲销量稳定增长

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报告名称 ：电新行业周报（2022年第10期）：2月国内新能源汽车淡季不淡，欧洲销量稳定增长
评级 ：增持
行业：

■产业链跟踪：锂电产业链景气持续，硅片、玻璃价格上行
锂电：下游需求景气叠加部分原材料紧缺持续，本周锂电产业链整体价格保 持高位，三元及磷酸铁锂正极材料均有明显调涨。

光伏：本周硅料价格趋稳，硅片、玻璃价格上行。在海内外旺盛需求的推动 下，短期内国内硅料需求较好，而新增供应略有滞后，年后硅料价格高位趋 稳。在行业整体开工率较好的情况下，本周硅片、玻璃成交价格均有不同程 度上行，组件价格则基本保持稳定。

■风险提示：新能源产业政策变动、供应链瓶颈导致需求量不及预期、市场竞 争加剧导致行业盈利能力下滑等。

内容目录

1. 本周观点：2 月国内新能源汽车淡季不淡，欧洲销量稳定增长............................................ 4 1.1. 国内新能源汽车 2 月销量同比增长 184% .................................................................. 4 1.2. 欧洲市场稳定增长，市场结构进一步优化 .................................................................. 5 2. 行情回顾............................................................................................................................ 7 2.1. 本周板块表现 ............................................................................................................ 7 2.2. 本周个股表现 ............................................................................................................ 7 3. 行业跟踪............................................................................................................................ 9 3.1. 新能源汽车行业跟踪 ................................................................................................. 9 3.2. 电力设备行业跟踪 ................................................................................................... 10 4. 行业及公司要闻 ............................................................................................................... 14 4.1. 行业要闻 ................................................................................................................. 14 4.2. 上市公司重点公告 ................................................................................................... 15 5. 风险提示.......................................................................................................................... 17

图表目录

图 1：2020-2022 年国内新能源汽车月度销量情况（万辆） .................................................... 4 图 2：2 月国内造车新势力销量情况（辆） ............................................................................. 4 图 3：2020-2022 年理想汽车销量情况（辆） ......................................................................... 4 图 4：2020-2022 年哪吒汽车销量情况（辆） ......................................................................... 5 图 5：2020-2022 年小鹏汽车销量情况（辆） ......................................................................... 5 图 6：2020-2022 年蔚来汽车销量情况（辆） ......................................................................... 5 图 7：2020-2022 年零跑汽车销量情况（辆） ......................................................................... 5 图 8：2020-2022 年比亚迪新能源汽车销量情况（辆） ........................................................... 5 图 9：2020-2022 年广汽埃安销量情况（辆） ......................................................................... 5 图 10：2022 年 2 月欧洲八国新能源汽车销量增速及渗透率（辆，%）................................... 6 图 11：2022 年 2 月欧洲八国新能源汽车销量增速及渗透率（辆，%） ................................... 6 图 12：上周各行业版块涨跌幅对比......................................................................................... 7 图 13：上周电力设备子版块涨跌幅对比.................................................................................. 7 图 14：本周电力设备板块涨幅前十个股.................................................................................. 8 图 15：本周电力设备板块跌幅前十个股.................................................................................. 8 图 16：国内新能源汽车累计销量情况（万辆） ....................................................................... 9 图 17：国内新能源汽车单月销量情况（万辆） ....................................................................... 9 图 18：正极材料价格走势（万元/吨） .................................................................................. 10 图 19：人造石墨负极材料价格走势（万元/吨） .................................................................... 10 图 20：电解液价格走势（万元/吨）...................................................................................... 10 图 21：锂电池隔膜价格走势（万元/吨）............................................................................... 10 图 22：全社会用电量变化情况（亿千瓦时）......................................................................... 10 图 23：全国规模以上电厂发电量变化情况（亿千瓦时） ....................................................... 10 图 24：全国电源基本建设投资完成额情况（亿元） ...............................................................11 图 25：全国电网基本建设投资完成额情况（亿元） ...............................................................11 图 26：全国风电新增装机容量（万千瓦） .............................................................................11 图 27：全国太阳能发电新增装机容量（万千瓦）...................................................................11 图 28：国内太阳能电池出口额情况（亿元）......................................................................... 12

图 29：国内逆变器出口额情况（亿元）................................................................................ 12 图 30：多晶硅致密料价格变化趋势（元/kg） ....................................................................... 12 图 31：硅片价格变化趋势（元/片）...................................................................................... 12 图 32：电池片价格变化趋势（元/W） .................................................................................. 13 图 33：组件价格变化趋势（元/W） ...................................................................................... 13

表 1：本周锂电产业链价格跟踪 .............................................................................................. 9 表 2：本周光伏产业链价格跟踪 ............................................................................................ 12

图 4：2020-2022 年哪吒汽车销量情况（辆）

资料来源：公司官网，安信证券研究中心

图 6：2020-2022 年蔚来汽车销量情况（辆）

资料来源：公司官网，安信证券研究中心

图 5：2020-2022 年小鹏汽车销量情况（辆）

资料来源：公司官网，安信证券研究中心

图 7：2020-2022 年零跑汽车销量情况（辆）

国中，法国新能源汽车销量同比增速最高，达到 364%，其次，荷兰、西班牙、英国同比增 速均超过 100%；挪威新能源汽车渗透率最高，2 月达到 86.1%，今年新能源汽车渗透率累 计达到 88.2%，已基本实现电动化目标；瑞典新能源汽车渗透率超过 50%；法国、德国、荷 兰、英国均超过 20%。

图 10：2022 年 2 月欧洲八国新能源汽车销量增速及渗透率（辆，%）

资料来源：各国官网，安信证券研究中心

纯电占比提升，欧洲新能源汽车市场结构持续优化。2022 年 2 月，欧洲八国 BEV 注册量共 计 7.3 万台，同比增长 96%，环比增长 11%；PHEV 注册量共 5.6 万台，同比增长 22%，环比增长 2%，纯电动汽车增长迅速，占比达到 60%左右。在地缘政治等因素的影响下，目 前全球油价持续处于高位，BEV 的优势将进一步显现，未来欧洲纯电动车型销量占比有望进 一步提升。

图 11：2022 年 2 月欧洲八国新能源汽车销量增速及渗透率（辆，%）

资料来源：各国官网，安信证券研究中心

2. 行情回顾

2.1. 本周板块表现

上周（2022/3/7-2022/3/11）沪深 300 指数整体跌幅 4.2%，其中电力设备板块下跌 0.6%，跑赢沪深 300 指数 3.6%，在 31 个申万一级行业中排名第 2。

图 12：上周各行业版块涨跌幅对比

图 14：本周电力设备板块涨幅前十个股

3. 行业跟踪
3.1. 新能源汽车行业跟踪
2022 年 2 月国内新能源汽车产销量同比高速增长：2022 年 2 月国内新能源汽车销量为 33.4 万辆，同比增长 184%，新能源汽车在当月汽车总销量中的占比达 19.2%，同比提升 11.7%；环比来看，2 月新能源汽车销量较 2022 年 1 月下滑 22.5%，剔除季节性回落因素后整体仍 保持较高水平。

图 16：国内新能源汽车累计销量情况（万辆）

资料来源：中汽协，安信证券研究中心

图 17：国内新能源汽车单月销量情况（万辆）

资料来源：中汽协，安信证券研究中心

动力电池产业链价格上行：根据鑫椤锂电的价格行情数据，本周正极材料价格高位继续上行，三元 5 系/三元 811/磷酸铁锂正极材料分别调涨 1.4%/3.3%/2.4%，负极材料、电解液、隔膜 等价格则相对平稳。考虑到当前消费终端与新能源汽车整车厂商需求持续向好，我们预计电 池厂商的排产情况将持续饱满，与此同时地缘政治因素对上游原材料供应端造成较大扰动，短期内产业链价格面临一定的涨价压力。

表 1：本周锂电产业链价格跟踪

资料来源：鑫椤锂电，安信证券研究中心

图 18：正极材料价格走势（万元/吨）

资料来源：鑫椤锂电，安信证券研究中心

图 20：电解液价格走势（万元/吨）

资料来源：鑫椤锂电，安信证券研究中心

3.2. 电力设备行业跟踪

图 19：人造石墨负极材料价格走势（万元/吨）

资料来源：鑫椤锂电，安信证券研究中心

图 21：锂电池隔膜价格走势（万元/吨）

资料来源：鑫椤锂电，安信证券研究中心

12 月全社会用电量同比下滑：2021 全年全社会用电量为 83128 亿千瓦时，同比增长10.3%，增速较前 11 月下滑 1.1%，其中第一产业/第二产业/第三产业/城乡居民生活用电量分别增长 16.4%/9.1%/17.8%/7.3%；12 月单月全社会用电量为 8156 亿千瓦时，同比下滑 2.2%。12 月风电发电量保持高速增长：2021 全年全国规模以上电厂发电量为 76264 亿千瓦时，同 比增长 9.8%，其中水电/火电/核电/风电发电量分别同比增长-1.1%/9.1%/11.3%/40.5%。

图 22：全社会用电量变化情况（亿千瓦时）

资料来源：中电联，安信证券研究中心

图 23：全国规模以上电厂发电量变化情况（亿千瓦时）

资料来源：中电联，安信证券研究中心

2021 全年电网投资略有上升：2021 全年全国电源基本建设投资完成额为 5530 亿元，同比 增长 4.5%，增速较上月提升 0.9%；全年全国电网基本建设投资完成额为 4951 亿元，同比 增长 1.1%，增速较上月回落 3.0%。在“稳增长”需求逐步显现的背景下，国内电网投资节 奏有望加快，四季度以来电网投资额增速明显回升。

图 24：全国电源基本建设投资完成额情况（亿元）

资料来源：中电联，安信证券研究中心

图 25：全国电网基本建设投资完成额情况（亿元）

资料来源：中电联，安信证券研究中心

12 月国内风电、光伏装机表现平淡：2021 全年全国新增风电装机容量 47.57GW，同比下滑 33.6%，新增太阳能发电装机容量 54.93GW，同比增长 14.0%；12 月单月，全国新增风电 装机 22.87GW，同比下滑 51.4%，新增太阳能发电装机 20.10GW，同比下滑 9.9%，整体 装机较 2020 年底的抢装高峰有所回落。随着硅料产能的逐步释放以及大基地项目建设进度 的加快，预计明年国内风电、光伏装机规模均有望实现大幅增长。

图 26：全国风电新增装机容量（万千瓦）

资料来源：中电联，安信证券研究中心

图 27：全国太阳能发电新增装机容量（万千瓦）

资料来源：中电联，安信证券研究中心

12 月国内组件、逆变器出口额保持较快增速：2021 年 12 月国内太阳能电池出口额为 194 亿元，同比增长 72.4%，全年累计出口额为 1839 亿元，同比增长 34.2%；12 月国内逆变器 出口额为 38 亿元，同比增长 44.8%，全年累计出口额为 331 亿元，同比增长 37.8%。在硅 料价格高企的背景下，海外市场需求虽有所放缓，但整体来看国内组件、逆变器出口仍保持 较高景气度。

图 28：国内太阳能电池出口额情况（亿元）

资料来源：海关总署，安信证券研究中心

图 29：国内逆变器出口额情况（亿元）

资料来源：海关总署，安信证券研究中心

硅料价格趋稳，硅片、玻璃价格上行：根据 PVInfoLink 统计的光伏供应链价格数据，本周硅 料价格趋于稳定，在海内外旺盛需求的推动下，短期内国内硅料需求较好，而新增供应略有 滞后，年后硅料价格高位趋稳。在行业整体开工率较好的情况下，本周硅片、玻璃成交价格 均有不同程度上行，组件价格则基本保持稳定。随着新产能于 2022 年起逐步投放，我们预 计硅料价格将稳中趋降，2022 年终端装机需求有望快速上行。

资料来源：PVInfoLink，安信证券研究中心

图 30：多晶硅致密料价格变化趋势（元/kg）多晶硅-致密料

资料来源：PVInfoLink，安信证券研究中心

图 31：硅片价格变化趋势（元/片）

资料来源：PVInfoLink，安信证券研究中心

图 32：电池片价格变化趋势（元/W）

资料来源：PVInfoLink，安信证券研究中心

图 33：组件价格变化趋势（元/W）

资料来源：PVInfoLink，安信证券研究中心

4. 行业及公司要闻

4.1. 行业要闻

【政府工作报告提出能源电力发展新要求】
在 3 月 5 日召开的第十三届全国人民代表大会第五次会议上，国务院总理李克强代表国务 院作《政府工作报告》，政府工作报告对能源电力行业作出新部署、提出新要求，为新一年 能源电力行业高质量发展划出了重点、制定了目标。实现碳达峰碳中和，是贯彻新发展理念、构建新发展格局、推动高质量发展的内在要求，是党中央统筹国内国际两个大局作出的重大 战略决策。在 2022 年工作任务中，政府工作报告要求“有序推进碳达峰碳中和工作”，提出 推动能源革命，确保能源供应，立足资源禀赋，坚持先立后破、通盘谋划，推进能源低碳转 型。传统能源逐步退出必须建立在新能源安全可靠的替代基础上。政府工作报告不仅针对传 统能源提出要加强煤炭清洁高效利用，有序减量替代，推动煤电节能降碳改造、灵活性改造、供热改造，还要求“推进大型风光电基地及其配套调节性电源规划建设，提升电网对可再生 能源发电的消纳能力”“推进绿色低碳技术研发和推广应用”。

【国家能源局：关于开展全国主要流域可再生能源一体化规划研究的通知】

近日，国家能源局综合司发布关于开展全国主要流域可再生能源一体化规划研究工作有关事 项的通知，明确了“十四五”可再生能源高质量跃升发展重点。通知指出，主要流域可再生 能源一体化开发是指依托主要流域水电开发，充分利用水电灵活调节能力和水能资源，兼顾 具有调节能力的火电，在合理范围内配套建设一定规模的以风电和光伏为主的新能源发电项 目，建设可再生能源一体化综合开发基地，实现一体化资源配臵、规划建设、调度运行和消 纳，提高可再生能源综合开发经济性和通道利用率，提升水风光开发规模、竞争力和发展质 量，加快可再生能源大规模高比例发展进程。以水风光为主的可再生能源一体化开发是新时 期可再生能源高质量发展的必由之路。

【财政部：研究出台财政支持碳达峰碳中和工作的意见】
受国务院委托，财政部 3 月 5 日提请十三届全国人大五次会议审查《关于 2021 年中央和地 方预算执行情况与 2022 年中央和地方预算草案的报告》。报告指出做好碳达峰碳中和工作等 需要新增支出。2022 年主要收支政策中也明确，要持续改善生态环境，推动绿色低碳发展，包括稳步有序推进碳达峰碳中和；研究出台财政支持碳达峰碳中和工作的意见；支持绿色低 碳产业发展和技术研发，推动工业、交通运输等领域和钢铁、建材等行业节能减排。

【新疆：对建设 4h 以上储能的企业，允许配建储能 4 倍风光项目】
3 月 4 日，新疆发改委发布《服务推进自治区大型风电光伏基地建设操作指引（1.0 版）》，指引中在配套储能推进路径方面提出：对建设 4 小时以上时长储能项目的企业，允许配建储 能规模 4 倍的风电光伏发电项目。鼓励光伏与储热型光热发电以 9∶1 规模配建。且鼓励并 网运行超过 15 年的风电场开展改造升级和退役，新增规模为新建 4 小时以上时长储能规模 的 4 倍，促进风电产业提质增效和循环发展。在新增负荷消纳路径方面，文件提出：按照新 增负荷的 1.5 倍配臵新能源建设规模，并配建一定比例、时长 2 小时以上的储能规模。此外，利用戈壁、沙漠、荒漠，建设与治沙、农业、畜牧业相结合等关联产业互补路径的光伏发电 项目，对建设 4 小时以上时长储能项目的企业，允许配建储能规模 5 倍的光伏项目。

【山东：鼓励分布式光伏建设储能设施，新型储能规模达到 2GW 以上】
3 月 4 日，山东省能源局印发了 2022 年全省能源工作指导意见，意见中提出推进先进储能 技术规模化应用。围绕争创国家储能发展先行示范区，启动第二批 100 万千瓦新型储能示范 项目建设，开工泰安 60 万千瓦压缩空气储能示范工程，推动集中式风电、光伏发电场站落 实储能配臵要求，鼓励分布式光伏建设储能设施，新型储能规模达到 200 万千瓦以上。加快

抽水蓄能电站建设。建成 120 万千瓦沂蒙抽水蓄能电站，加快推进文登、潍坊、泰安二期 480 万千瓦项目建设，开工枣庄庄里 100 万千瓦项目，在运在建装机达到 800 万千瓦。开展 大型站点资源普查，做好青州仁河等 8 个、840 万千瓦储备项目站址资源保护。加快中小型

站点资源普查，争取纳入国家抽水蓄能中长期发展规划。

【内蒙古：关于推动全区风电光伏新能源产业高质量发展的意见】
3 月 7 日，内蒙古自治区人民政府发布《关于推动全区风电光伏新能源产业高质量发展的意 见》。文件指出风电、光伏发电项目要采用先进高效的设备，风电机组单机容量不小于 4 兆 瓦；多晶硅电池组件和单晶硅电池组件的光电转换效率分别不低于 18%和 20.5%。新建市场 化并网新能源项目，配建储能规模原则上不低于新能源项目装机容量的 15%，储能时长 4 小 时以上；新建保障性并网新能源项目，配建储能规模原则上不低于新能源项目装机容量的 15%，储能时长 2 小时以上。

【海南：推动集中式光伏、海上风电项目建设及配套建设储能设施】
3 月 8 日，海南省发改委发布关于振作工业经济运行推动工业高质量发展的行动方案的通知，

通知指出，推动集中式光伏发电、海上风电项目建设，配套建设储能设施。同时，大力发展 可再生能源，通过实施技改等方式不断提高高耗能项目能效水平，拓展用能空间。在确保完 成能耗双控任务的情况下，积极支持符合我省产业发展方向、能效水平达到先进水平的工业

项目合理用能。

4.2. 上市公司重点公告

【晶澳科技（002459.SZ）:关于签订投资框架协议的公告】
公司与曲靖市人民政府、曲靖经济技术开发区管理委员会于 2022 年 3 月 5 日签署《投资框 架协议》，未来 6 年公司拟于曲靖市投资开发和建设“绿色光伏新能源基地”，总投资约 100 亿元人民币，包括规模不低于 10GW 高效太阳能电池和 5GW 组件的制造基地及新能源电站 项目。

【特变电工（600089.SH）:对外投资公告】

公司控股公司特变电工新疆新能源股份有限公司及其全资子公司特变电工哈密能源有限公 司共同出资设立西藏公司，注册资本 5 亿元人民币。控股公司新能源公司认缴出资 45,000 万元，持股比例 90%。

【双良节能（600481.SH）:关于全资子公司签订重大采购合同的公告】

公司全资子公司与晶盛机电签订了《单晶炉买卖合同》，合同标的为直拉单晶炉，将应用于 公司在包头的大尺寸单晶硅片项目，合同金额为 808,840,000 元。子公司与连城凯克斯科技 有限公司于同日签订了《单晶炉买卖合同》，合同标的为直拉单晶炉，将应用于公司的包头 大尺寸单晶硅片项目，合同 金额为 621,040,880 元，上述两项合同预计总金额为 1,429,880,880 元。。

【通威股份（600438.SH）：2022 年 1 至 2 月主要经营数据公告】
2022 年 1 至 2 月光伏行业保持较高景气度发展，公司主要产品产销两旺。各业务板块有效 经营，取得了良好的经营结果。经公司初步核算，2022 年 1 至 2 月，公司实现营业收入 160 亿元左右，同比增长 130%左右；实现归属于上市公司股东的净利润 33 亿元左右，同比增长 650%左右。

【上机数控（603185.SH）:关于子公司签订重大销售合同的公告】

公司全资子公司弘元新材与浙江爱旭、天津爱旭、广东爱旭就“单晶硅片”的销售签订合同，

预计 2022 年-2024 年新增销售单晶硅片 5.52 亿片(上下浮动不超过 20%)。公告称，参照 PVInfolink 最新公布的单晶硅片均价及排产计划测算，预计 2022 年至 2024 年销售金额为 35.99 亿元(含税)，不含税为 31.85 亿元。

【百川股份（002455.SZ）:关于公司符合公开发行可转换公司债券条件的议案】

3 月 7 日晚间，百川股份公告，拟公开发行总额不超过人民币 9.78 亿元（含 9.78 亿元）可 转换公司债券，扣除发行费用后，将全部投资于年产 3 万吨负极材料（8 万吨石墨化）项目。据介绍，年产 3 万吨负极材料（8 万吨石墨化）项目预计投资总额 14.2 亿元，建设期为 2 年，达产期为 2 年。

【协鑫集成（002506.SZ）:与国家电投广东公司签署战略合作协议】
近日，协鑫集成与国家电投广东公司签署战略合作协议，双方拟达成 5GW 高效组件的供应，并计划在浙江、云南、四川、广东等地大基地项目及其他地区整县推进项目的开发合作。

【海螺水泥（600585.SH）:关于新能源业务投资计划的公告】

3 月 8 日，海螺水泥发布新能源业务投资计划的公告称，2022 年公司将投资 50 亿元用于发 展光伏电站、储能项目等新能源业务，实现下属工厂光伏发电全覆盖，预计到 2022 年底，光伏发电装机容量可达 1GW，年发电能力 10 亿度。

【隆基股份（601012.SH）:关于签订曲靖（二期）单晶硅棒和硅片项目投资补充协议的公告】

3 月 7 日，隆基发布公告称，公司于 2022 年 3 月 4 日与曲靖市人民政府、曲靖经济技术开 发区管理委员会签署了《曲靖（二期）年产 20GW 单晶硅棒和硅片项目投资补充协议》，曲 靖（二期）单晶硅棒项目投资规模维持年产 20GW 不变，单晶硅片项目投资规模由年产 20GW 变更为 30GW。

【协鑫能科（002015.SZ）:关于与中金私募股权投资管理有限公司合作设立产业投资基金的 公告】
3 月 6 日，协鑫能科发布公告，拟与普通合伙人中金私募出资成立以双碳产业链(包括但不限 于清洁能源和移动能源产业链)等产业链上下游为主要投资方向的产业投资基金。产业投资基 金的认缴出资总额不超过 45 亿元。

【天奇股份（002009.SZ）:关于签订框架合作协议的公告】

3 月 9 日，天奇股份发布公告称，近日，天奇股份与京东科技签署《框架合作协议》。双方拟 充分利用各自优势，进一步推动废旧锂电池绿色供应链管理体系，实现“互联网+回收”场 景资源共享和优势互补，打造锂电池循环再利用生态体系。

【双良节能（600481.SH）:2021 年年度报告】

3 月 7 日，双良节能发布 2021 年年度报告。报告称，双良节能 2021 年营业收入约 38.3 亿 元，同比增加 84.87%；归母净利润为 3.1 亿元，同比增长 125.68%。双良节能在公告中表 示，2021 年 6 月，公司首根大尺寸单晶硅棒成功出炉，2021 年 10 月，大尺寸单晶硅棒已

实现小批量设备调试。生产出来的单晶硅片将具备如下特点：高少子寿命、高集中度、高均 匀性；低金属、低氧、低碳；大尺寸、薄片化、P/N 型兼容。。

【龙佰集团（002601.SZ）:关于与天津市捷威动力工业有限公司签署战略合作框架协议的公

告】
公告称，捷威动力拟于 2022-2024 年期间向龙佰集团采购锂电正负极材料，两种材料的年 采购数量计划均不低于所参与捷威公司相关项目使用量的 50%，龙佰集团给予一定价格优惠。

【金晶科技（600586.SH）:光伏玻璃生产线产品下线的公告】
3 月 4 日，金晶科技发布公告，金晶科技全资子公司金晶科技马来西亚有限公司投资建设的 500t/d 薄膜光伏组件背板玻璃生产线已于 2022 年 1 月 22 日成功点火，该生产线经过点火之 后的烤窑已于 2022 年 3 月 4 日开始试生产，产品成功下线。据悉，该光伏玻璃生产线其中 配套的 5 条深加工生产线已于 2021 年 7 月 1 日正式投产，该项目在生产环节实现了全线贯 通。

5. 风险提示

新能源产业政策变动
供应链瓶颈导致装机量不及预期
市场竞争加剧导致行业盈利能力下滑

收益评级：
领先大市—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10%以上；
同步大市—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-10%至 10%；落后大市—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上；
风险评级：
A —正常风险，未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动；
B —较高风险，未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动；

Table_Aut hor Statement 分析师声明

本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉

尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法 专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。

本公司具备证券投资咨询业务资格的说明

安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得 证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投 资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资

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