评级（）互联网传媒行业周报：快手电商发布快品牌扶持计划，泡泡玛特一季度业绩向好

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报告名称 ：互联网传媒行业周报：快手电商发布快品牌扶持计划，泡泡玛特一季度业绩向好
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互联网传媒

行业研究/行业周报

快手电商发布快品牌扶持计划，泡泡玛特一季度业绩向好

行业指数与沪深 300 走势比较

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本周上证指数下跌 1.29%，沪深 300 上涨 0.07%，恒生指数、恒 生科技指数上涨 2.18%、11.76%，纳斯达克指数、道琼斯指数下跌 3.93%、2.47%，本周传媒、电商指数延续下跌趋势，互联网、教育指 数有所回暖。互联网传媒重点个股中，拼多多（+28.59%）、芒果超 媒（+24.52%）、京东集团-SW（+24.40%）本周涨幅领先。

⚫快手电商发布快品牌扶持计划，微博全量开放 IP 属地功能 快手电商发布“快品牌扶持计划”，将从流量红利、冷启动福 利、产品特权、营销活动、专属服务等 5 个方面助力快品牌。流量 方面将拿出超过 230 亿的流量助力快品牌成长。2022 年，快手电商 计划扶持出 500 个快品牌。

新浪微博社区管理官方微博发布 IP 属地功能升级公告称，站方

分析师：金荣 于今年 3 月上线展示用户“IP 属地”功能，将在此前基础上进行产

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品升级和新功能上线，全量开放评论展示发评 IP 属地小尾巴功能；上线“个人主页一级页面展示 IP 属地”功能。

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需求侧具备强韧性 2022-03-02

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正文目录

1，本周行情回顾 ..................................................................................................................................................................... 4

2，行业一周要闻 ..................................................................................................................................................................... 8

2.1 本地生活 ............................................................................................................................................................................... 8 2.2 零售电商 ............................................................................................................................................................................... 8 2.3 直播电商 ............................................................................................................................................................................... 9 2.4 跨境电商 ............................................................................................................................................................................. 10 2.5视频 ..................................................................................................................................................................................... 10 2.6社交 ..................................................................................................................................................................................... 10 2.7教育 ..................................................................................................................................................................................... 11 2.8音乐 ..................................................................................................................................................................................... 11 2.9元宇宙 ................................................................................................................................................................................. 11

3，公司重点公告 ................................................................................................................................................................... 13

4，行业数据跟踪 ................................................................................................................................................................... 16

4.1电商 ..................................................................................................................................................................................... 16 4.2游戏 ..................................................................................................................................................................................... 17 4.3视频 ..................................................................................................................................................................................... 18 4.4社交 ..................................................................................................................................................................................... 18 4.5影视 ..................................................................................................................................................................................... 19

风险提示 ................................................................................................................................................................................ 19

图表目录

图表1上证综指及沪深 300 走势 ................................................................................................................................................. 4 图表2恒生指数及恒生科技指数走势.......................................................................................................................................... 4 图表3道琼斯工业指数走势 ......................................................................................................................................................... 4 图表4纳斯达克指数走势 ............................................................................................................................................................. 4 图表5中信传媒指数走势 ............................................................................................................................................................. 5 图表6恒生互联网科技业指数走势 ............................................................................................................................................. 5 图表7中信电商及服务指数走势 ................................................................................................................................................. 5 图表8中信教育指数走势 ............................................................................................................................................................. 5 图表9港股重点个股本周行情表现（2022.04.25-2022.05.04）............................................................................................ 6 图表10美股重点个股本周行情表现（2022.04.25-2022.05.04）.......................................................................................... 7 图表11A 股重点个股本周行情表现（2022.04.25-2022.05.01）........................................................................................... 7 图表12 重点公司本周重要公告（2022.04.25-2022.05.04） ................................................................................................ 13 图表13快手带货达人榜 TOP 10（2022.04.25-2022.05.01） ................................................................................................ 16 图表14抖音带货达人榜（2022.04.25-2022.05.01） ........................................................................................................... 16 图表15 IOS 游戏畅销榜本周排名变化（2022.04.25-2022.05.04） ..................................................................................... 17 图表16 IOS 游戏免费榜本周排名变化（2022.04.25-2022.05.04） ..................................................................................... 17 图表17本周电视剧播映指数 TOP 10（2022.04.25-2022.05.01） ........................................................................................ 18 图表18本周综艺播映指数 TOP 10（2022.04.25-2022.05.01） ............................................................................................ 18 图表19本周微信小程序总榜 TOP10、成长榜 TOP 10................................................................................................................ 19 图表20本周电影票房排名 TOP 10（2022.04.25-2022.05.01） ............................................................................................ 19

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1，本周行情回顾

大盘行情上，劳动节前一周（2022.04.25-2022.05.01）上证指数下跌 1.29%，沪深 300 上涨 0.07%，恒生指数上涨 2.18%，恒生科技指数上涨 11.76%，道琼斯 工业指数下跌 2.47%，纳斯达克指数下跌 3.93%，节前港股表现有所回暖，美股延 续下跌趋势。

图表 1 上证综指及沪深 300 走势

资料来源：Wind，华安证券研究所

图表 3 道琼斯工业指数走势

图表 2 恒生指数及恒生科技指数走势

资料来源：Wind，华安证券研究所

图表 4 纳斯达克指数走势

资料来源：Wind，华安证券研究所

资料来源：Wind，华安证券研究所

行业表现上，劳动节前一周（2022.04.25-2022.05.01）中信传媒指数下跌 2.49%，中信电商及服务指数下跌 2.72%，中信教育指数上涨 1.12%，恒生互联网 科技业指数上涨 13.30%，节前传媒及电商板块延续下跌趋势，互联网和教育板块 出现反弹。

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图表 5 中信传媒指数走势

资料来源：Wind，华安证券研究所

图表 6 恒生互联网科技业指数走势

资料来源：Wind，华安证券研究所

图表 7 中信电商及服务指数走势 图表 8 中信教育指数走势

资料来源：Wind，华安证券研究所

资料来源：Wind，华安证券研究所

重点个股方面，港股方面，节前至今（2022.04.25-2022.05.04）涨幅前三为 京东集团-SW（+24.40%）、美团-W（+24.39%）、阿里巴巴-SW（+22.54%），跌幅 前三为宇华教育（-9.09%）、中国东方教育（-3.21%）、东软教育（-0.54%）；美股方面，节前至今涨幅前三为拼多多（+28.59%）、京东（+21.77%）、阿里巴 巴（+17.02%），仅有 ROBLOX（-4.86%）录得下跌；A 股方面，劳动节前一周（2022.04.25-2022.05.01）重点个股涨幅前三为芒果超媒（+24.52%）、三七互 娱（+13.65%）、完美世界（+13.09%），跌幅前三为传智教育（-17.71%）、天下 秀（-10.37%）、豆神教育（-10.07%），节前至今重点个股中拼多多、芒果超媒、京东集团-SW 涨幅相对突出。

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图表 9 港股重点个股本周行情表现（2022.04.25-2022.05.04）

资料来源：Wind，华安证券研究所

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图表 10 美股重点个股本周行情表现（2022.04.25-2022.05.04）

资料来源：Wind，华安证券研究所

图表 11 A 股重点个股本周行情表现（2022.04.25-2022.05.01）

资料来源：Wind，华安证券研究所

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2，行业一周要闻

2.1 本地生活

⚫美团将投放 10 万顶可语音接单智能头盔，成本无需骑手承担 4 月 25 日消息，为进一步保障骑手配送安全，美团配送今日宣布，今年将在北 京、苏州、海口等城市新投放 10 万顶智能安全头盔。试点期间，头盔成本无需骑 手承担，骑手接单期间须按相关规范佩戴。（腾讯新闻）

⚫美团上线直播助手 App
4 月 25 日消息，美团上线了“美团直播助手”产品。该产品是美团官方为商家 和达人提供的免费开播工具，主播可以通过 App 随时开播。“美团直播助手”的直 播类目较此前新增了团购、电商、外卖等场景，正加码构建直播生态，并希望通过 直播实现带货。（Tech 星球）

⚫盒马上海社区团购直送一天突破 10 万箱
4 月 26 日消息，盒马 CEO 侯毅发布朋友圈表示，目前，除了盒马鲜生门店正常 配送外，盒马在上海的社区团购直送已经突破一天 10 万箱，覆盖盒马门店周边 3 公 里的 1000 多个小区；流动超市也全面推广，对接了 100 多个小区，1500 款商品平 价销售。并透露，未来流动超市还有望上线新鲜瓜果、鲜活水产等商品，进一步满 足居民需求。（亿邦动力）

⚫淘菜菜推出“降价保护”保障消费者权益
4 月 28 日消息，阿里巴巴旗下社区商业平台淘菜菜发布通知称，为保障消费者 的购物体验，全程打造放心购买的价格环境，淘菜菜已推出“降价保护”保障权益。消费者购买的商品在降价保护期内发生降价，可在降价保护期内申请价保，系统将 按照《淘菜菜降价保护服务规范》规则计算差价并补差。（新浪科技）

2.2 零售电商

⚫张勇卸任天猫淘宝董事长兼总经理，戴珊接任
4 月 25 日消息，企业工商信息变更记录显示，浙江天猫技术有限公司、淘宝（中 国）软件有限公司法定代表人及董事长张勇卸任，董事长/总经理更新为淘宝天猫业 务负责人戴珊；财务董事更新为李发光。此外，阿里巴巴网络科技有限公司财务董 事已经由武卫更新为徐宏。阿里方面表示，此次一系列变更是出于权责一致的法务 安排。（亿邦动力）

⚫京东重点民生商品北京备货量提升 3-5 倍
4 月 25 日消息，针对北京出现疫情反弹，京东已将重点民生商品的备货量提升 到平日的 3 至 5 倍，部分品类可满足消费者 3 个月以上的平价购买需求，同时，京 东物流首批调配千名一线人员，定向支援需求量较大的米面粮油等民生物资仓配，并开启全天候运转模式。（金融界）

⚫京东生鲜果蔬肉禽蛋可满足 45 天周转

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鲜订单，同时启用智慧排产控单。截至目前，其重点民生商品备货量均比平时多一 倍以上，果蔬肉禽蛋日常备足以满足 45 天周转。（北京日报）

⚫淘宝直播发布固定栏目 60 秒疯狂购，为主播提供流量扶持 4 月 26 日消息，淘宝直播正式推出固定栏目活动 60 秒疯狂购。每周五该活动 通过高性价比权益直播间触达转化价格敏感用户，主打 60 秒下架，帮助主播实现粉 丝增长和销量提升。在活动期间，平台会用“直播频道飘带（横幅 banner）+流量券” 等方式进行公域引流，为主播提供更有效的流量扶持和人群曝光，通过直播间高性 价比商品，高效引导粉丝沉淀和转化。未来，60 秒疯狂购将和直播商品中心联合，帮达人优化货品供给，让更多主播有机会参与活动。（亿邦动力）

⚫京东发布 30 项商家扶持举措 为中小商家减压释负
4 月 26 日消息，2022 年京东 618 商家大会近日通过直播形式召开，正式发布了 30 项“三减三优”商家扶持举措，即通过“减少成本、减少考核、减少风险、优化 规则、优化效率、优化服务”，希望最大限度为中小商家减压释负。（亿邦动力）

⚫淘宝推出潮流家居平台“屋颜”
4 月 27 日消息，淘宝上线了一款名为“屋颜”的 App，是阿里巴巴旗下直营精 选家居品牌。该产品融合了“种草+电商”的运营模式，通过专业买手的线上笔记，为用户在购买家具商品上进行参考。目前，“屋颜”拥有 100+调性品牌、工厂品牌 和屋颜自营品牌 homearch 家具、家纺、餐厨、饰品、大软、文创等商品。另外，“屋 颜”支持 3D 实景技术带你在线云逛店，6000 平门店展示 180+实景空间搭配，为用 户带来“实景”的真实体验。（Tech 星球）

⚫淘宝天猫精准扶持上海商家，补贴现金流量减免经营费用 4 月 29 日消息，为助力疏通实体经济“线上动脉”，淘宝发布“侬好上海”20 条，向上海商家提供一系列精准纾困措施，帮商家缓解现金流压力、降低经营成本，尽可能加快复工复产速度。（亿邦动力）

2.3 直播电商

⚫快手电商新增客服接入回复差评功能
4 月 25 日消息，快手电商宣布上线客服接入回复差评功能。回头客评价差评后，系统会自动流转到客服后台，客服系统接收到信息后针对性回复。商家自己回复时，可通过商家工作台-应用中心-交易服务-回头客说（目前仅在移动端有，电脑端没有）进行回复、私信、申诉等操作。（亿邦动力）

⚫快手电商宣布拿出 230 亿+流量扶持快品牌
4 月 26 日消息，快手电商发布“快品牌扶持计划”，将从流量红利、冷启动福 利、产品特权、营销活动、专属服务等 5 个方面助力快品牌。流量方面将拿出超过 230 亿的流量助力快品牌成长。2022 年，快手电商计划扶持出 500 个快品牌。（财 联社）

⚫字节旗下中融小贷增资至 90 亿元，扶持抖音电商小微企业主

敬请参阅末页重要声明及评级说明 9 / 20 证券研究报告

小贷）将注册资本由 50 亿元增加至 90 亿元。此轮增资主要是为了扶持抖音电商场 景内的小微企业主，中融小贷主动加大自有资金投入；增资也是更稳健的方式，保 持杠杆率处于行业低位，符合监管指导方向。据悉，该增资事项已获监管部门审批 通过。（澎湃新闻）

2.4 跨境电商

⚫阿里国际站对涉及 EPR 延伸责任商品实施管控
4 月 27 日消息，阿里巴巴国际站发布公告，根据欧盟生产者责任延伸（EPR）的 合规要求和环保制度指导框架，不同欧盟国家/地区，包括及不限于法国、德国、西 班牙、英国、比利时等已陆续制定其 EPR 制度，以确定生产者的责任。自 2022 年 4 月 28 日起，阿里巴巴国际站将逐步开始管控平台上涉及 EPR 延伸责任的商品，通过 阿里巴巴国际站向德国、法国销售 EPR 相关商品，商家需要确保其销售的商品符合 德国、法国 EPR 制度下的合规要求。（亿邦动力）

⚫京东国际上线跨境 B2B 平台，瞄准产业带厂商
4 月 28 日消息，京东国际跨境 B2B 交易和服务平台正式上线，并同步开启商家 招募。据悉，京东国际跨境 B2B 交易和服务平台由原京东跨境电商 B2C 出口平台 JOYBUY 升级而来，是京东国际重点布局的出海战略。其定位于“跨境供应链平台”，链接中国货源和海外中小商家，为电商第三方卖家、线下中小 B 卖家、DTC 独立站 卖家等提供跨境履约服务。（亿邦动力）

2.5 视频

⚫视频号调整绑定店铺规则 一个视频号限绑一个店铺
4 月 26 日消息，视频号发布公告，将绑定店铺的规则逐步调整为“一个视频号 仅限绑定一个店铺”。5 月 6 日起，已绑定一个店铺的视频号，将停止绑定新增店 铺，但不影响视频号橱窗商家/达人更换绑定关系。已绑定多个店铺的视频号，平台 将于 6 月 30 日清空帐号所有绑定关系，后续视频号橱窗商家/达人需重新进行绑定 操作。（亿邦动力）

2.6 社交

⚫小红书升级“信息流广告”和“搜索广告”
4 月 28 日消息，小红书发布称将对“信息流广告”和“搜索广告”进行升级。其中，信息流产品上线了：目标成本出价和笔记封面优选功能，帮助品牌控制投放 成本和提升点击率；搜索产品上线了：行业推词和关键词质量度功能，帮助品牌高 效获取用户心智。（亿邦动力）

⚫微博：全量开放展示用户“IP 属地”功能
4 月 28 日消息，新浪微博社区管理官方微博发布 IP 属地功能升级公告称，站 方于今年 3 月上线展示用户“IP 属地”功能，将在此前基础上进行产品升级和新功 能上线，全量开放评论展示发评 IP 属地小尾巴功能；上线“个人主页一级页面展示 IP 属地”功能。（36 氪）

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4 月 29 日消息，网易于近日上线了一款名为“彼应”的社区产品，据官方的介 绍，“彼应”是一款年轻人的情绪视频互动社区。但相关人士体验后发现，“彼应”是一款注重生活分享的社区产品，更像是视频版的“小红书”。（Tech 星球）

2.7 教育

⚫教育部回应：取消初中后的普职分流是误读
4 月 27 日消息，当日举行的新闻发布会上，教育部职业教育与成人教育司司长 陈子季回应新修订的职业教育法提出的“普职协调发展”解读为“取消初中后的普 职分流”：“这其实是一个误读、误解。新修订的职业教育法规定，在义务教育后 的不同阶段因地制宜、统筹推进职业教育与普通教育协调发展。这是基于义务教育 后普职分类发展，与时俱进作出的更加科学和规范的表述。义务教育后实行“普职 协调发展”，绝对不是取消中等职业教育，而是要转变发展中等职业教育的思路，实现中等职业教育办学的基础性转向。”（新华社）

2.8 音乐

⚫网易云音乐上线 Hi-Res 音质
4 月 25 日消息，网易云音乐现已上线 Hi-Res 音质。支持 Hi-Res 的歌曲容量大 于 30MB，比无损音质拥有更高的解析度，需 VIP 才能开启。网易云音乐表示拥有百 万级 Hi-Res 曲库。目前这一功能可能正在灰度测试，部分网友暂无 Hi-Res 音质选 项。（IT 之家）

⚫网易云音乐起诉腾讯音乐，“忍无可忍”
4 月 27 日，网易云音乐发布起诉腾讯音乐不正当竞争的声明。声明提到，网易 云音乐已就腾讯音乐娱乐集团（含 QQ 音乐、酷我音乐、酷狗音乐等产品）的部分不 正当竞争行为正式提起诉讼。网易云音乐称，长久以来，腾讯音乐娱乐集团通过非 法盗播偷放无授权歌曲、批量化冒名洗歌、跟随式抄袭网易云音乐产品创新、逃避 甚至对抗监管等方式侵犯网易云音乐著作权，并构成不正当竞争行为。（新浪财经）

2.9 元宇宙

⚫Meta 第一家“元宇宙”实体店下月开业 销售 VR 相关产品 4 月 25 日消息，Facebook 母公司 Meta 宣布，其第一家“元宇宙”实体店将于 下月开业，消费者可以在那里试用和购买虚拟现实（VR）头显和其他设备。该“元 宇宙”零售店位于加州伯灵格姆园区，占地 1550 平方英尺（约合 144 平方米），将 于 5 月 9 日开业。届时，零售店内会展示其 Quest2 VR 头显、视频通话设备 Portal，以及 Ray-Ban 增强现实（AR）眼镜。（新浪科技）

⚫抖音布局数字时尚产业
4 月 25 日消息，抖音计划推出名为“沸寂（pheagee）”的业务，打造一个涉及 虚拟服装、虚拟人、虚拟时装的数字时尚平台，未来或将与抖音电商、PICO 等业务 进行联动。对此，抖音相关负责人回应称“该项目目前还在早期的探索阶段”。（Tech 星球）

敬请参阅末页重要声明及评级说明 11 / 20 证券研究报告

4 月 26 日，网易旗下《阴阳师》手游官方宣布“阴阳师数字藏品馆”即将上线，这也是国内首个正式官宣 NFT 计划的顶流游戏 IP。据了解，首批数字藏品将聚焦大 熊猫公益，出售大熊猫卡片礼包和大熊猫卡片数字藏品的全部收益，都将捐赠给中 国大熊猫保护研究中心，用于大熊猫公益项目活动的展开。（Gamelook）

⚫B 站在以太坊为海外用户发布 10000 枚 NFT
4 月 29 日消息，哔哩哔哩为海外用户授权了发布“Cheers UP”系列 NFT，该系 列包含在以太坊上发布的 10,000 个头像类 NFT。这批 NFT 由“CryptoNatty"发布，成员来自“Base Labs”，目前并不清楚该系列 NFT 是由 B 站官方授权或是直接由 B 站海外部门亲自操刀。B 站截至目前无官方回应。（界面新闻）

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3，公司重点公告

图表 12 重点公司本周重要公告（2022.04.25-2022.05.04）

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敬请参阅末页重要声明及评级说明 14 / 20 证券研究报告

资料来源：Wind，华安证券研究所

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4，行业数据跟踪

4.1 电商

快手方面，劳动节前一周（2022.04.25-2022.05.01）快手带货达人榜 Top 10 总销量为 997.74 万件，环比-52.95%。

抖音方面，劳动节前一周（2022.04.25-2022.05.01）抖音带货达人榜 Top 10 总销量为 634.2 万件，环比+33.54%，总销售额为 4.25 亿元，环比-19.31%。

图表 13 快手带货达人榜 Top 10（2022.04.25-2022.05.01）

资料来源：壁虎看看，华安证券研究所

图表 14 抖音带货达人榜（2022.04.25-2022.05.01）

资料来源：抖怪兽，华安证券研究所

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根据七麦数据，截至 2022 年 5 月 4 日，iOS 畅销榜 Top 10 为王者荣耀、和平 精英、梦幻西游、明日方舟、原神、三国志·战略版、穿越火线、QQ 飞车、一念 逍遥、英雄联盟手游，iOS 免费榜 Top 10 为和平精英、王者荣耀、原神、金铲铲 之战、地铁跑酷、我的世界、快乐爱消除、开心消消乐、派对之星、光·遇。本周 头部厂商腾讯、网易重点游戏排名表现稳固。

图表 15 iOS 游戏畅销榜本周排名变化（2022.04.25-2022.05.04）

资料来源：七麦数据，华安证券研究所

图表 16 iOS 游戏免费榜本周排名变化（2022.04.25-2022.05.04）

资料来源：七麦数据，华安证券研究所

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电视剧方面，劳动节前一周（2022.04.25-2022.05.01）播映指数 Top 10 电视 剧以剧情、古装类型为主，Top 5 电视剧为风起陇西、特战荣耀、且试天下、重生 之门、祝卿好。

综艺方面，劳动节前一周（2022.04.25-2022.05.01）播映指数 Top 10 电视剧 以真人秀类型为主，Top 5 综艺为王牌对王牌第七季、声生不息、新游记、你好星 期六、大侦探 7。

图表 17 本周电视剧播映指数 Top 10（2022.04.25-2022.05.01）

资料来源：艺恩数据，华安证券研究所

图表 18 本周综艺播映指数 Top 10（2022.04.25-2022.05.01）

资料来源：艺恩数据，华安证券研究所

4.4 社交

根据阿拉丁指数，综合日活、分享、停留时长、访问深度四大指标分析，劳 动节前一周（2022.04.25-2022.05.01）微信小程序总榜 Top 10 为得物 App、看一 看+、接龙管家、深圳通+、美团优选、松果出行、美团团购、京东赚赚、多多买菜 门店端、同城旅行。

敬请参阅末页重要声明及评级说明 18 / 20 证券研究报告

园助手、天天爱掼蛋、Fotoo 征集一下、群报数、看一看+、阿拉丁指数行业洞察平 台、多多买菜门店端、拼多多、优衣库、六六六消除，上述小程序在微信生态中成 长性突出。

图表 19 本周微信小程序总榜 Top10、成长榜 Top 10

资料来源：阿拉丁指数，华安证券研究所

4.5 影视

根据猫眼专业版，劳动节前一周（2022.04.25-2022.05.01）电影票房（含服 务费）为 1.95 亿元，环比+170.83%，其中影片票房 Top 5 为我是真的讨厌异地 恋、坏蛋联盟、神奇动物：邓布利多之谜、边缘行者、精灵旅社 4:变身大冒险，劳动节前一周周票房分别为 5538、2988、2541、2186、1358 万元。

图表 20 本周电影票房排名 Top 10（2022.04.25-2022.05.01）

资料来源：猫眼专业版，华安证券研究所

风险提示

地缘政治冲突加剧；行业竞争格局剧变；版号长期停发等

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分析师与研究助理简介
分析师：金荣，香港中文大学经济学硕士，天津大学数学与应用数学学士，曾就职于申万宏源证券研究所及头部 互联网公司，金融及产业复合背景，善于结合产业及投资视角进行卖方研究。2015 年水晶球第三名及 2017 年新 财富第四名核心成员。执业证书编号：S0010521080002
联系人：梁昭晋，悉尼大学计量金融学硕士、金融学学士，CFA 三级、FRM 二级通过，两年买方互联网传媒研究 经验，2021 年加入华安证券研究所，重点覆盖互联网内容领域。执业证书编号：S0010121110015

重要声明
分析师声明
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些 信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅 供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式 的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

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投资评级说明
以本报告发布之日起 6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500 指数为基准。定义如下： 行业评级体系
增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;
中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;
减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;
公司评级体系
买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；
增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；
中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；
减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%；
卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；
无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给 出明确的投资评级。

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