评级（持有）化工行业周报：竞争加剧、分化趋严，掀起轮胎企业涨价潮

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报告名称 ：化工行业周报：竞争加剧、分化趋严，掀起轮胎企业涨价潮
评级 ：持有
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化工行业周报：竞争加剧、分化趋严，掀起轮胎企业涨价潮

2022 年 5 月 6 日

价格呈现止跌反弹的走势。“五一”假期期间，欧盟对俄罗斯能源制

油价格收 108.26 美元桶，环比+2.75%；布伦特原油价格为 110.90 美

于上市公司股东的净利润 3.22 亿元，同比减少 19.57%，环比增加 3.54%。公司 22Q1 实现营业利润 3.54 亿，从最困难的谷底 2021 年 Q3 连续两个季度实现环比增长。公司 22Q1 实现归母净利润 3.22 亿，同 样是连续两个季度实现环比增长。并且公司扣非归母净利润的同比降 幅也连续两个季度收窄。在收入方面，公司也实现了行业独一份的连 续 4 个季度环比增长。收入增长，代表公司正占领更多市场份额，成 本端的各项困难减弱后，盈利能力恢复，下一季度及之后公司业绩有 望实现同比、环比双增长，回归成长正轨。4 月 29 日，风神轮胎股份 有限公司发布第一季度报告。前三个月，风神轮胎的营业收入为 10.53 亿元，同比下降 31.89%；归属于上市公司股东的净利润，为-4125.48 万元，同比下降 251.24%。该公司表示，一季度营收下降，主要是销量下降所致。4 月 30 日，贵州轮胎股份有限公司发布一季度 业绩报告。一季度，该公司实现营业收入 18.63 亿元，同比增长 4.57%；归属于上市公司股东的净利润，为 5626.48 万元，同比下降 45.06%。贵州轮胎表示，利润下降的原因，是原材料、能源价格较上 年同期大幅上涨，导致营业成本大幅增加。

➢成本高涨、竞争加剧、分化趋严，国内外多家轮胎企业发布涨价通

知。国内市场方面，2021 年业绩表现较差的风神轮胎、贵州轮胎分

别通知涨价 2-5%及 2-3%；中策橡胶对 PCR 产品上调售价 3-5%，大陆

马牌（中国）宣布旗下马牌、将军、北欧维京等子品牌涨价 2-4%，普

高 17%，根据目前市场情况，不排除提高辅助产品价格的可能。米其

林宣布其北美公司将于 6 月 1 日面向美国和加拿大市场执行涨价，涨

价内容包括各乘用车和轻卡轮胎的替换产品及其服务费，涨幅为 5%至

12%不等。日韩市场方面，韩泰轮胎、锦湖轮胎和耐克森轮胎这三大

韩国轮胎公司 4 月向全球市场供应的轮胎价格上调至多 10%。韩泰轮

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胎将在下个月将其产品出货价格上调至多 8%。自今年春季以来，主

要汽车轮胎制造商一直在提高运输价格。经销商也纷纷提高轮胎价

格，由于作为原材料的天然橡胶价格飙升，夏季和冬季制造商的轮胎

价格均上涨了约 6% 至 10%。

➢风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或

产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险

➢重点标的：赛轮轮胎。根据公司的产能规划，公司目前国内外均有在 建产能，国内在建项目均有望在 22 年达产，年产能将增加 240 万条全 钢胎、850 万条半钢胎、1 万吨非公路轮胎。海外的越南三期（100 万 条全钢胎、400 万条半钢胎和 5 万吨非公路轮胎）和柬埔寨项目（165 万条全钢胎和 900 万半钢胎）有望在 23 年建成。公司 2022 年一季度 实现营业收入 48.63 亿元，同比增加 17.21%，实现归属于上市公司股 东的净利润 3.22 亿元，同比减少 19.57%，环比增加 3.54%。波罗的海 货运指数(FBX)自 2022 年 3 月 18 日起连续下滑，4 月 29 日滑落至 8955 点，已低于 2021 年下半年均值 9727 点。因此，我们认为 2021 年对公 司利润造成重要影响的运费因素在 2022 年将显著改善。公司未来有 望重回双增长正轨。原材料方面，本周轮胎行业上游原料报价稳定。此外，公司的“液体黄金”实现技术突破，打开新的成长空间。

山东赫达。公司主要经营纤维素醚、植物胶囊等产品。公司海外业务 占比过半，再加上植物胶囊质量轻、体积大，公司受到运费的影响较 为显著。公司在疫情、原材料涨价、海运成本上涨等多重因素下仍保 持高速增长。2021 年营业总收入 156,049.41 万元，yoy+19.22%；归 母净利润 32,953.53 万元，yoy+30.65%；扣非净利润 31,471.38 万 元，yoy+31.45%。2022 年第一季度，公司实现营业收入 3.92 亿元，yoy+19.05% ； 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 9633.34 万 元 ，yoy+20.66%。公司还拟发行不超过 6 亿元的可转债以支持公司纤维素 醚与植物胶囊扩产项目。

广汇能源。公司有天然气、煤化工和煤炭三大板块。天然气方面，价

格上涨叠加启东 LNG 接收站有序扩张，LNG 业务收入有望持续上升；

公司马朗煤矿即将投产，煤炭产量即将扩张，给公司业绩带来新的增

量。

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目 录 行业基础数据 ....................................................................................................................................... 5 重点行业跟踪 ....................................................................................................................................... 8 风险因素 ............................................................................................................................................ 16 重点公司 ............................................................................................................................................ 16

表 目 录 表 1：主要化工产品涨跌幅排名 ............................................................................................................................7

图 目 录 图 1：中国化工产品价格指数(CCPI) ....................................................................................................................6 图 2：布伦特原油价格（美元/桶） .....................................................................................................................6 图 3：中国天然气到岸价（美元/百万英热）...................................................................................................6 图 4：动力煤与焦煤参考价（元/吨） .................................................................................................................6 图 5：轮胎原材料价格（元/吨） ..........................................................................................................................8 图 6：我国全钢胎开工率（%） ..............................................................................................................................8 图 7：我国半钢胎开工率（%） ..............................................................................................................................8 图 8：中国出口集装箱运价指数（CCFI） .........................................................................................................9 图 9：东南亚集装箱运价指数 ................................................................................................................................9 图 10：氯化钾价格（元/吨） .............................................................................................................................. 11 图 11：尿素价格（元/吨）................................................................................................................................... 11 图 12：磷酸一铵价格指数 .................................................................................................................................... 11 图 13：磷酸二铵价格指数 .................................................................................................................................... 11 图 14：现货价:甲醇(港口):国内（元/吨） ...................................................................................................... 12 图 15：聚乙烯价格（元/吨） .............................................................................................................................. 13 图 16：聚丙烯价格（元/吨） .............................................................................................................................. 13 图 17：安赛蜜主流价格（万元/吨） ................................................................................................................ 14 图 18：三氯蔗糖主流价格（万元/吨） ........................................................................................................... 14 图 19：PVDF 价格（万元/吨） ........................................................................................................................... 14 图 20：PVDF 毛利（万元/吨） ........................................................................................................................... 14 图 21：轻质与重质纯碱价格（元/吨） ........................................................................................................... 15 图 22：纯碱行业开工率（%） ............................................................................................................................. 15 图 23：全国纯碱库存（万吨） ........................................................................................................................... 15

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行业基础数据

1、行业基础价格

在俄乌冲突持续，谈判双方陷入僵局，地缘局势再度凸显，同时欧盟加大对俄罗斯能源出口制裁等利多因 素提振下，近期国内外原油期货价格呈现止跌反弹的走势。“五一”假期期间，欧盟对俄罗斯能源制裁进 一步深化。欧盟委员会向成员国递交对俄罗斯新一轮制裁草案，宣布对俄罗斯石油实施全面进口禁令，将 在 6 至 8 个月内逐步禁止从俄罗斯进口石油。与此同时，美国将启动补充战略石油储备的长期计划，拜登 政府计划在今秋购买 6000 万桶原油，相当于释放计划的 1/3。OPEC+联合部长级监督委员会（JMMC）召开 会议，JMMC 建议 6 月份维持增产的现有计划（增产 43.2 万桶/日）。截至 5 月 5 日，WTI 原油价格收 108.26 美元桶，环比+2.75%；布伦特原油价格为 110.90 美元/桶，环比+3.08%。

俄罗斯宣布能源断供，紧张关系进一步加剧。俄罗斯是欧洲地区主要的能源供应国，欧盟近四分之一的天 然气进口来自俄罗斯。俄乌冲突爆发后，美欧等国相继对俄罗斯实施制裁措施，因此俄罗斯将“卢布支付”作为反制裁和提振卢布的主要方式。天然气是多种化工行业生产的重要原料，由于欧盟国家难以在短期内 寻求到充足的替代进口来源，供应短缺推动欧盟地区能源价格全面上涨，并导致生产受阻。此外，在全球 推进可持续发展的背景下，欧盟地区向清洁能源转型的成本也将有所上涨，或将驱动欧盟通过提升关税的 方式保护本地区企业，加剧全球贸易保护主风险。NYMEX 天然气期货 5 月 5 日报 8.81 美元/百万英热，较 上周环比+26.76%；LNG 到岸价报 23.70 美元/百万英热，环比+6.65%。

动力煤价短期受政策及情绪影响，“双焦”价格短期暂稳。坑口动力煤需求依然偏弱，局部地区疫情反复 及未来限价政策导致市场观望增加。港口情绪有所升温，贸易商报价反弹，假期前的补库需求叠加印尼煤 进口价格再度全面倒挂，提升了市场情绪，但随着 5 月下旬电厂进入夏季补库阶段，煤价或重回高位。焦 炭方面，前期两轮提价过后，钢厂成本承受能力下降，加之部分钢厂或处于盈亏平衡边缘，焦炭提价困难；在焦煤到货增加的背景下，焦炭开工率有所提升，供给扩张也约束了焦炭价格提涨。焦煤方面，煤价延续 了节前走势，局部地区有小幅回调。由于终端钢厂利润存在压力，市场整体情绪偏弱，下游焦钢企业库存 虽低、开工率也有提升，但暂无大规模补库动作，焦煤物流改善带来煤矿库存向下游转移，有效供给增加，预计短期价格以弱稳为主。5 月 5 日，动力煤参考价收 906 元/吨，与上周持平，炼焦煤价收 2722 元/吨，环比-0.18%。

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图 1：中国化工产品价格指数(CCPI)

中国化工产品价格指数(CCPI)

资料来源：wind，信达证券研发中心

图 3：中国天然气到岸价（美元/百万英热）

到岸价:液化天然气(LNG):中国

资料来源：wind，信达证券研发中心

图 2：布伦特原油价格（美元/桶）
期货结算价(连续):布伦特原油

资料来源：wind，信达证券研发中心

图 4：动力煤与焦煤参考价（元/吨）

资料来源：百川，信达证券研发中心

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2、重点化工产品价格

本周，在我们重点关注的 62 种化工产品中，涨幅排名前十的产品分别为：硫磺（+7.82%），PTA（+7.04%），辛 醇 （+5.65%）， 苯 乙 烯 （+5.26%）， 纯 碱 （+5.13%）， 正 丁 醇 （+4.17%）， 乙 二 醇 （+4.03%）， 苯 酚（+3.96%），纯苯（+3.77%），丙烯（+3.57%）；跌幅排名前十的产品有：苯胺（-9.40%），丁苯橡胶（-6.75%），顺酐（-5.74%），液氯（-4.76%），甲基丙烯酸甲酯（-4.62%），甲醇（-4.59%），MDI（-3.45%），顺 丁橡胶（-2.90%），1,4-丁二醇（-2.86%），甲醛（-2.82%）。

表 1：主要化工产品涨跌幅排名

涨幅

资料来源:wind，信达证券研发中心

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重点行业跟踪

一、轮胎行业

轮胎行业上游原料继续下滑。轮胎的主要材料包括天然橡胶（20%）、合成橡胶（30%）、炭黑（25%）、钢丝帘 线（15%）和橡胶助剂（10%）等。截止 4 月 28 日，本周青岛主港天然橡胶价格收 1700 美元/吨，环比-0.12%；丁苯橡胶收 11750 元/吨，环比-6.75%；顺丁橡胶报 14284.4 元/吨，与上周价格一致；华东地区碳黑报 10400 元/吨，环比+4%。我们选取顺丁橡胶和丁苯橡胶来代表合成橡胶的价格走势，假定钢帘线和橡胶助剂的价格维 持不变，结合以上轮胎各原材料的占比进行了轮胎原材料成本的加权价格环比涨跌幅，本周轮胎成本-1.14%。

图 5：轮胎原材料价格（元/吨）

资料来源：wind，信达证券研发中心

国内疫情散发，轮胎开工率有一定震荡。开工率方面，由于本周各地开始出现散发疫情，全钢胎开工率较上周 有一定下滑，至 54.99%，与 2022 年春节后产能恢复阶段水平相当；半钢胎开工率下降幅度相对较小，至 65.77%，较三月底低 8.75 个百分点。

图 6：我国全钢胎开工率（%）

1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1

资料来源：wind，信达证券研发中心

图 7：我国半钢胎开工率（%）

资料来源：wind，信达证券研发中心

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我国沿海集装箱运价维持下降态势，东南亚集装箱费用下降，拐点已至。截止 4 月 29 日，中国出口集装箱指数 收 3096.85 点，环比-0.42%，回到了 2021 年 9 月时的水平，东南亚集装箱运价指数 4 月 29 日报 4785.66 点，较 4 月 22 日环比-3.13%。随着世界各国码头拥堵情况持续缓解，疫情情况逐渐缓解，港口陆陆续续提升运力，我们预期海运价格将继续下降，回到合理区间，利好出口行业。

图 8：中国出口集装箱运价指数（CCFI）CCFI:综合指数

资料来源：wind，信达证券研发中心

轮胎行业及海运相关其他新闻：

图 9：东南亚集装箱运价指数
东南亚集装箱运价指数

资料来源：wind，信达证券研发中心

多家世界主要轮胎企业宣布涨价计划。据轮胎商业网，北美市场方面，普利司通宣布从 5 月 2 日开始，将 北美和加拿大市场的胎面橡胶和缓冲垫产品的价格提高 17%，根据目前市场情况，不排除提高辅助产品价 格的可能。米其林宣布其北美公司将于 6 月 1 日面向美国和加拿大市场执行涨价，涨价内容包括各乘用车 和轻卡轮胎的替换产品及其服务费，涨幅为 5%至 12%不等。日韩市场方面，韩泰轮胎、锦湖轮胎和耐克 森轮胎这三大韩国轮胎公司 4 月向全球市场供应的轮胎价格上调至多 10%。韩泰轮胎将在下个月将其产品 出货价格上调至多 8%。自今年春季以来，主要汽车轮胎制造商一直在提高运输价格。经销商也纷纷提高轮 胎价格，由于作为原材料的天然橡胶价格飙升，夏季和冬季制造商的轮胎价格均上涨了约 6% 至 10%。

上游原料成本上升，国内多家轮胎企业发布涨价通知。2021 年业绩表现较差的风神轮胎、贵州轮胎分别通 知涨价 2-5%及 2-3%；中策橡胶对 PCR 产品上调售价 3-5%，大陆马牌（中国）宣布旗下马牌、将军、北 欧维京等子品牌涨价 2-4%，普利司通（中国）通知涨价 5%以上，此外还有双星、优盛、德轮等中小型轮 胎企业一一通知涨价计划。炭黑巨头卡博特（中国）也通知所有在售的橡胶炭黑上调 800 元/吨。

一季度天然橡胶产需双降。近日，天然橡胶生产国协会（ANRPC）发布新一期统计数据。数据显示，3 月 份，全球天然橡胶产量为 95.4 万吨，同比增长 4.9%；其消费量为 128.8 万吨，同比微增 0.1%。一季度，全球天然橡胶产量为 318.6 万吨，同比下降 1.1%；全球天然橡胶消费量为 354.9 万吨，同比下降 0.8%。据 ANRPC 预测，2022 年，全球天然橡胶产量将达到 1429.2 万吨，同比增加 2.3%。其中，泰国增长 1.4%，印尼增长 4%，中国增长 1.8%；印度增长 1.2%，越南降 0.4%，马来西亚增长 6.5%。预计全球天然橡胶 消费量，会增加至 1464.3 万吨，同比增长 2.2%。其中，中国增长 0.5%，印度增长 3.5%，泰国增长 11.8%，马来西亚增长 3.2%。

柬埔寨副总理视察赛轮柬埔寨工厂。5 月 1 日，柬埔寨副总理、柬埔寨人民党副主席棉森婉到赛轮（柬埔 寨）轮胎有限公司调研企业发展情况。柬埔寨柴桢省省长棉威博等陪同调研。棉森婉一行深入生产一线，

详细了解轮胎的生产工艺流程、企业的发展愿景。他们认真听取了企业在日常运营中所遇到的困难和问题。

同时，调研人员还了解了一线员工的日常工作生活，以及技能学习情况。赛轮（柬埔寨）轮胎总经理王传

伟详细介绍了柬埔寨项目的基本情况。他表示，赛轮是柬埔寨第一家轮胎制造企业，会为当地提供更多的

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就业岗位，促进共同发展。棉森婉鼓励赛轮继续秉持高质量发展路线，促进中柬经济高度融合、良好发展。

赛轮轮胎发布 2022 年一季报，营收逆势大涨、静待估值修复。公司 2022 年一季度实现营业收入 48.63 亿元，同比增加 17.21%，实现归属于上市公司股东的净利润 3.22 亿元，同比减少 19.57%，环比增加 3.54%。2022 年一季度末总资产 275.21 亿元，比 2021 年末增加 5.15%，归属于上市公司股东的所有者权益 110.52 亿元，比 2021 年末增加 2.99%。波罗的海货运指数(FBX)自 2022 年 3 月 18 日起连续下滑，4 月 29 日滑落至 8955 点，已低于 2021 年下半年均值 9727 点。因此，我们认为 2021 年对公司利润造成重要影响的运费因素在 2022 年将 显著改善。公司未来有望重回双增长正轨。

风神轮胎发布 2021 年年报，利润暴跌 154%。4 月 29 日，风神轮胎股份有限公司发布 2021 年年度报告及一季 报，2021 年，该公司营业收入为 55.58 亿元，同比下降 0.38％；归属于上市公司股东的净利润为亏损 1.09 亿 元，同比下降 154.22％。2021 年，风神轮胎生产量为 5357198 条，同比下降 5.24%；销售量为 5375172 条，同比下降 4.82%。同期，风神轮胎发布了 2022 年一季报。一季度实现营业收入 10.53 亿元，同比下降 31.89％；净利润为亏损 4125.48 万元，同比下降 251.24％。风神轮胎表示业绩大幅下滑一方面是因为外部市场环境，导 致经营压力陡增。2021 年上游原材料、能源等成本暴涨，使轮胎生产成本大幅提高，市场需求不旺及出口运力 制约，拉低了企业的轮胎销量。另一方面是其自身产能布局、市场结构和产品结构还需要不断优化调整。

软控股份发布年报，营收、利润，实现大幅增长。数据显示，2021 年，软控股份的营业收入 54.55 亿元，同比 +76.99%；归属于上市公司股东的净利润 1.42 亿元，同比+49.56%。扣除非经常性损益的净利润 8461.13 万元，同比+261.85%。软控股份持续推进全系列产品、全流程、全要素模块化研发与制造，提升产品品质和交付效率，改善客户结构，提升产品质量。去年，其橡胶装备业务订单保持增长，经营质量得到进一步提升。

二、农化行业

氯化钾市场坚挺看涨，盐湖集团五月价格将上调对市场形成一定支撑，市场成交价格仍有上行趋势。同时边贸

新货源成本提升。部分贸易商市场报价已上调，后期仍有一定上行空间。硫酸钾市场挺价推涨，原料氯化钾价

格持续上行，供应紧俏，成本压力增加，厂家采购压力较大，部分厂家价格存在倒挂。水盐货源开工低位，供 应紧俏。近期水溶肥及烟草肥需求逐渐推进，询单采购小幅增加，曼海姆厂家价格有上行趋势。5 月 5 日，国 内钾肥现货价收 5220 元/吨，环比+1.56%，青海盐湖出厂价收 4220 元/吨，环比持平。

本周一铵主流价格大涨，部分地区价格区域间跟涨。当前处于春季用肥收尾，夏季用肥推进的阶段，需求面支

撑利好，由于受当前原料价格大幅上涨影响，企业报价补涨，行情一片大好。下游方面，国内复合肥市场继续

高位运行，上游原料价格高位坚挺，复合肥企业成本被迫上调，业内观望心态仍较浓。预计短期内一铵价格维 持高位水平，受成本和供需影响，市场上行。5 月 5 日，湖北地区磷酸一铵主流价收 4100 元/吨，环比+6.49%。

二铵春季用肥已全面展开，二铵出厂报价向上挺进。企业预收货物发运接近尾声，下游市场陆续到货，基层农

户刚需补货为主，东北、西北方面贸易商窄幅让利，市场成交价小幅下跌。国内市场需求趋弱，厂家目前大多

仍不对外报价，发运尾货为主，同时将重心转向国际市场，主供出口订单，国内市场新单成交量较少。由于成

本面价格持续拉涨，国产硫磺价格整体上行，液氨市场整体走势小幅上探，二铵企业利润倒挂严重，且国内流 通现货趋紧。5 月 5 日，国内磷酸二铵参考价报 4040 元/吨，环比+1.00%。

国内尿素市场行情强势上行，各企业报价不断拉涨。本周市场上利好消息不断，首先物流运输情况有所改善，

厂家出货好转，库存量减少；其次下游需求有所增加，下游复合肥厂有补库需求，板材厂按需采购为主，南方

地区农业需求正处旺季，市场采购积极性尚可；其三，尿素价格的飙升离不开近期企业纷纷试探出口的消息，当然也有炒作之嫌。五一节后订单数量开始增多，价格有抬升趋势。5 月 5 日，尿素参考价收 2987 元/吨，环比 +3.28%，金联创尿素价格指数收 3007 点，环比+3.09%。

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现货价:钾肥:国内

资料来源：wind，信达证券研发中心
图 12：磷酸一铵价格（元/吨）

市场价(主流价):磷酸一铵(55%粉状):湖北地区

资料来源：wind，信达证券研发中心

参考价格:尿素

资料来源：wind，信达证券研发中心 图 13：磷酸二铵价格指数（元/吨）

市场价(主流价):磷酸二铵(64%颗粒):山东地区

资料来源：wind，信达证券研发中心

印度政府批准化肥财政补贴 6094 亿卢比。4 月 27 日，印度政府批准了总额为 6094 亿卢比（约合 79.7 亿美元 或 525.2 亿人民币）的化肥补贴，补贴有效期 6 个月，自今年 4 月 1 日起生效，9 月 30 日结束。据印度肥料部（DoF）估算，此次半年的补贴甚至比 2021/22 年度全年补贴（5715 亿卢比，约合 74.6 亿美元或 487.4 亿人民 币）还要高 6.6%。印度长年以来高度依赖国外进口肥料，此次的大手笔补贴是为了应对当下全球肥料价格飙涨 的局势。印度政府表示，为保证农民能够买得起化肥，并保证农民有充足的利润空间，通过实施财政补贴来保

证国内化肥低于进口价格在国内进行销售。

印度尿素招标姗姗来迟，高需求或将支撑尿素价格。IPL 结束了其印度东/西海岸 7.8 万吨颗粒尿素的招标。OQTrading 以 716.50 美元/吨 CFR 印度东海岸和 750 美元/吨 CFR 印度西海岸的低廉价格震惊竞标参与者，也 因此获得了该业务。4 月 28 日，印度 RCF 发布了市场期待已久的大吨位颗粒尿素进口招标，总计 150 万吨，要求 7 月 5 日前装运，5 月 11 日截标。根据招标文件，所有已经受到制裁或面临制裁的国家和个人的报价均不 予考虑。后续 RCF 修正了招标文件，据市场人士称，这或许为俄罗斯的尿素出口铺平了道路，至少有三批颗粒 尿素可以通过波罗的海运往印度，并且价格非常有竞争力。

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三、煤化工行业

宏观疫情影响之下，甲醇价格大幅回调。本周甲醇市场成交重心下移，氛围尚可。周中前期，受宏观以及疫情 影响，甲醇期货盘面一度跌停，利空市场心态，以及上游企业存排库需求，因此部分厂家下调价格出货，在价 格相对低位下入市积极性有所提升，叠加部分下游节前仍有一定备货需求，故市场成交氛围有所好转，局部出 货顺畅，五一假期之后，下游备货已陆续结束，业者多退市观望，甲醇价格多稳运行，局部窄幅整理。本周甲 醇市场价格弱势运行，成交尚可。甲醇市场均价收 2805 元/吨，环比-4.59%。

图 14：现货价:甲醇(港口):国内（元/吨）

现货价:甲醇(港口):国内

资料来源：wind，信达证券研发中心

聚乙烯方面，本周原油震荡上行，下游产品市场报价上涨。上游原料价格变动和期货的调整对市场有较大影响，国内厂家出货意愿向好，但实单成交一般，各地仓库有增仓，总体交投有好转。当前石化库存减少，石化和贸 易商价格随市场期货调整，实盘成交因地区不同，有一定差异，市场整体一般。5 月 5 日，聚乙烯价格收 8820 元/吨，环比+1.03%。

聚丙烯方面，本周聚丙烯市场回调，市场交投重心略有调整。整体市场来看，周内丙烯价格虽有一定下跌，但 整体仍处于较高水平，由于成本高压影响以及部分地区疫情暂未缓解，部分地区企业集中装置停车，场内货源 紧俏，但由于下游拿货积极性较差，市场供需矛盾凸显导致聚丙烯市场价格推涨遇阻整体走稳，整体交投重心 变化不大。目前市场流通货源较少，临近假期下游备货有一定转好，市场成交氛围有一定转好，企业工厂库存 降库顺利。截止 5 月 5 日，粉料收 8540 元/吨，环比+0.77%，粒料收 8755 元/吨，环比+0.63%。

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参考价格:聚乙烯

资料来源：百川，信达证券研发中心

资料来源：百川，信达证券研发中心

山西工信厅发布指导意见，要求 2023 年底前全面关停 4.3 米焦炉。日前，山西省工信厅发布《关于推动焦化行 业高质量发展的指导意见（征求意见稿）》。2023 年底前，全省焦化企业全面实现干法熄焦，全面完成超低排放 改造，全面关停 4.3 m 焦炉以及不达超低排放标准的 5.5 m 及以上焦炉。2025 年，全行业能耗总量和能耗强度 较 2020 年实现“双下降”，焦化企业全面迈过“生存线”，力争 30%以上企业达到“发展线”。同时要加大科技攻关 力度，推动焦炉煤气、煤焦油、粗苯等焦化副产品延伸产业链条，提升焦化化产加工利用水平。鼓励焦炉煤气

制氢，打造全国氢能高地。鼓励焦炉煤气制甲醇、乙二醇，延伸发展高端聚酯新材料等产业链。鼓励煤焦油轻

组分精细分离生产各类萘系列产品及医药中间体。鼓励煤焦油重组分深加工，生产锂电池负极材料、超高功率

石墨电极等高端炭素产品。鼓励粗苯精深加工生产系列尼龙新材料及生物可降解塑料等产品。

华鲁恒升一季报发布，盈利能力攀升，加大投资进一步布局新材料领域。2022Q1 公司实现营收 81 亿元，同比 上涨 62%，环比下降 3%；实现归母净利润 24 亿元，同比上涨 54%，环比上涨 48%；同时公司还发布公告称，你投资 30.78 亿元建设尼龙 66 高端新材料项目，建设期为 24 个月；拟投资 10.31 亿元建设高端溶剂项目，建 设期 20 个月。其中尼龙 66 在汽车工业当中有广泛的应用，目前几乎可以用于汽车所有部件；而公司的高端溶 剂投产后将扩大公司在电池溶剂材料方面的优势。

四、精细化工行业

甜味剂方面，受到上游原材料价格波动影响，甜味剂价格有望回调。生产三氯蔗糖的主要原料 DMF 自 2021 年 5 月至 2022 年 3 月保持上行，从 10708 元/吨触及 3 月时的 17017 元/吨，后回落到 4 月 28 日报价 13383 元/ 吨，每吨三氯蔗糖生产大约需要 7 吨 DMF，受此影响，目前主流甜味剂安赛蜜和三氯蔗糖价格相比 2019 年价 格接近倍增，但是在 DMF 价格下行后略有回调。截止 5 月 5 日，安赛蜜价格报 7.6 万元/吨，较月初环比-2.56%，三氯蔗糖价格报 39 万元/吨，较月初环比+1.3%。

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图 17：安赛蜜主流价格（万元/吨）
参考价格:安赛蜜

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图 18：三氯蔗糖主流价格（万元/吨）
参考价格:三氯蔗糖

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PVDF 方面，本周聚偏氟乙烯市场行情高位维稳，成本支撑松动。供应端整体来看，生产企业受原材料配额以 及能耗限制，开工位保持中等偏上，市场供应维持偏紧；需求端来看，内贸市场，涂料、背板、以及部分 3C级 PVDF 的下游采买企业受产品高位限制，采购需求有所减弱，动力电池级 PVDF 保持需求高位，电池企业也在 积极布局，与 PVDF 生产企业加紧了循环测试的脚步。成本端来看，PVDF 成本端支撑正在逐渐松动，现 R142b 市场现有参考报价为 17.018.0 万元吨左右，后续 R142b 供应端扩产计划陆续投产，下游市场观望情绪 将会加重，加之 R142b 产能利用率提升，预计后续成本端将陆续下调。本周涂料 PVDF 收 34 万元/吨，3C 级 PVDF 收 49 万元/吨，均与上周价格保持一致。

图 19：PVDF 价格（万元/吨）
市场价格:聚偏氟乙烯(粉料(涂料):):华东

市场价格:聚偏氟乙烯(锂电池粘结剂):华东

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图 20：PVDF 毛利（万元/吨）
毛利:聚偏氟乙烯

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保龄宝发布一季报及年报，乘减糖之风，业绩突飞猛进。公司 2021 年营业总收入 27.65 亿元，同比增长 34.58%，归母净利润 2.02 亿元，同比大涨 304.28%；2022Q1 公司实现营收 6.58 亿元，同比增长 18.54%，实 现归母净利润 0.43 亿元，同比大涨 383.94%。报告期内，公司聚焦高端化需求、高价值业务、高毛利产品，实 现公司产值利润最大化。其中，赤藓糖醇新建项目提速扩产、提前达产、增加供给。2021 年 7 月份，1.3 万吨 赤藓糖醇扩建项目竣工达产。公司还积极推进非公开发行项目，募集资金用途包括年产 3 万吨赤藓糖醇晶体项 目。年报显示，2021年公司糖醇类产品实现收入6.68亿元，同比增长60.89%，销售收入占比提升至24.17%。

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五、纯碱行业

国内纯碱价格持续走高。本周纯碱装置逐步开产稳定，整体供应较上周有所回升，受周内订单增量及节前积极 发运，上游企业走量趋于乐观，部分厂家陆续停止接单和进一步惜售表现，市场主流行情呈上行走势，走量较 为乐观。本周仍有部分工厂开工低产，另外多个企业装置逐步稳产运行，开工负荷较上周有所提升；下游用户 节前补单量足，期现商甩货量足，市场交投氛围升温，华东局部拿货紧张，因刚需买涨影响；因为公共卫生事 件影响，虽然国内火运及船运尚能通畅供应，导致部分刚需用户采购情绪有所升温。5 月 5 日，轻质纯碱价格 收 2777 元/吨，环比+0.58%，重质纯碱价格收 2900 元/吨，环比+1.58%。

图 21：轻质与重质纯碱价格（元/吨）

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图 23：全国纯碱库存（万吨）

图 22：纯碱行业开工率（%）
开工率:纯碱:全国

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风险因素

宏观经济不景气导致需求下降的风险

行业周期下原材料成本上涨或产品价格下降的风险

经济扩张政策不及预期的风险

重点公司

赛轮轮胎。公司目前国内有青岛、东营、沈阳、潍坊四个工厂，目前实际达产年产能为 730 万条全钢胎、3450 万条半钢胎、5万吨非公路轮胎；海外有越南和柬埔寨两个生产基地，目前实际达产年产能为425万条全钢胎、1250 万条半钢胎、5 万吨非公路轮胎。根据公司的产能规划，公司目前国内外均有在建产能，国内在建项目均 有望在 22年达产，年产能将增加 240万条全钢胎、850万条半钢胎、1万吨非公路轮胎。海外的越南三期（100 万条全钢胎、400 万条半钢胎和 5 万吨非公路轮胎）和柬埔寨项目（165 万条全钢胎和 900 万半钢胎）有望在 23 年建成。公司 2022 年一季度实现营业收入 48.63 亿元，同比增加 17.21%，实现归属于上市公司股东的净利 润 3.22 亿元，同比减少 19.57%，环比增加 3.54%。2022 年一季度末总资产 275.21 亿元，比 2021 年末增加 5.15%，归属于上市公司股东的所有者权益 110.52 亿元，比 2021 年末增加 2.99%。波罗的海货运指数(FBX)自 2022 年 3 月 18 日起连续下滑，4 月 29 日滑落至 8955 点，已低于 2021 年下半年均值 9727 点。因此，我们认 为 2021 年对公司利润造成重要影响的运费因素在 2022 年将显著改善。公司未来有望重回双增长正轨。

山东赫达。公司主要经营纤维素醚、植物胶囊等产品。2021 年，公司拥有纤维素醚年产能 3.4 万吨和植物胶囊 年产能 277 亿粒，有 4.1 万吨纤维素醚和 73 亿粒植物胶囊年产能在建。公司海外业务占比过半，再加上植物胶 囊质量轻、体积大，公司受到运费的影响较为显著。2022 年 4 月 25 日，山东赫达发布 2021 年度报告及 2022 年一季报，在疫情海运双重影响下仍保持上行态势。2021年公司实现营业总收入15.60亿元，同比增长19.22%；归属于母公司所有者的净利润 3.30 亿元，比上年同期增长 30.65%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益 的净利润 3.15 亿元，较上年同期增长 31.45%。2022 年第一季度，公司实现营业收入 3.92 亿元，同比增长 19.05%；归属于上市公司股东的净利润 9633.34 万元，同比增长 20.66%。

广汇能源。公司有天然气、煤化工和煤炭三大板块，2021 年公司 LNG 产量 8.83 亿方，销量 45.66 亿方，启东 周转量252万吨，同比增长22.47%；煤炭销量1995万吨，同比增长91.19%；煤化工产品销量同比增加10%。天然气价格上涨叠加启东 LNG 接收站有序扩张，LNG 业务收入有望持续上升；公司马朗煤矿即将投产，煤炭 产量即将扩张，给公司业绩带来新的增量。

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研究团队简介
信达证券化工研究团队（张燕生）曾获 2019 第二届中国证券分析师金翼奖基础化工行业第二名。 张燕生，清华大学化工系高分子材料学士，北京大学金融学硕士，中国化工集团 7 年管理工作经验。 2015 年 3 月正式加盟信达证券研究开发中心，从事化工行业研究。

洪英东，清华大学自动化系学士，清华大学过程控制工程研究所工学博士，2018 年 4 月加入信达证券研 究开发中心，从事石油化工、基础化工行业研究。

机构销售联系人

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分析师声明

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析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何

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