评级（增持）建筑装饰：3月基建呈现高景气，坚定看好稳增长投资主线

股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：建筑装饰：3月基建呈现高景气，坚定看好稳增长投资主线
评级 ：增持
行业：

行业报告 | 行业点评

建筑装饰

证券研究报告
2022 年 04 月 18 日

积同比-11.5%，前值-9.8%，3 月单月同比-15.5%；地产政策传导仍需力度与

下滑 5.6%，降幅环比有所收窄。3 月需求开始好转，但后半月受局部疫情影

响，需求恢复受阻，3 月整体水泥出货率均值 62%,同比低 7pct，截至上周末 相关报告

全国水泥出货率达 63%，同比低 25pct，后续疫情若有好转，需求可能迎来 1 《建筑装饰-行业研究周报:微观数据

集中释放。当前全国水泥库存 67%，年同比高 19pct；当前全国水泥均价 510 验证基建景气度，持续看好稳增长主线

元/吨，年同比高 47 元，开始执行 4 月错峰生产的区域，企业为传导成本上 投资机会》 2022-04-17

升压力，水泥价格同步推涨；而受疫情影响显著的区域，市场供大于求严重，2 《建筑装饰-行业研究周报:基建与地

价格小幅回落。我们判断 Q1 水泥企业业绩下滑压力较大，预计因销量、吨 产齐飞，坚定看好稳增长主线投资机

毛利均不及去年，但 Q1 或是全年低点，Q2 疫情恢复后，随着煤价影响同 会》 2022-04-10

比减弱+涨价开启，业绩或迎来逐季改善，稳增长支撑下，全年仍有望实现 3 《建筑装饰-行业研究周报:继续坚定

稳步增长。看好稳增长主线，建筑节能重点关注

bipv、保温及维护结构》 2022-04-05

工业、光伏玻璃表现好于浮法，行业供需仍呈紧平衡

1-3 月平板玻璃产量 25344 万重量箱，同比上涨 2%，3 月单月产量 8722 万

重箱，同比增长 2.2%。3 月份国内浮法玻璃市场刚需恢复缓慢，加工厂新

订单不足，上半月社会库存持续缓慢消化，但生产厂商库存压力加大，当前

生产厂商库存达 5958 万重箱，较 3 月初增加 1286 万重箱，年同比高 3366

万重箱。价格方面，截至上周末，全国浮法玻璃价格 106 元/重量箱，较 3

月初下滑 17 元/重量箱，年同比低 14 元/重量箱，库存压力下，预计短期价

格调整动力仍偏弱，且近期成本端纯碱价格上涨，玻璃企业利润或将走弱。

今年行业整体供需或仍呈紧平衡，浮法玻璃单位利润下行空间有限，工业玻

璃、光伏玻璃表现或好于浮法，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电

子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量。

风险提示：基建、地产政策边际改善低于预期；水泥、玻璃等需求低于预期。

重点标的推荐

资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS

分析师声明
本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的 所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中 的具体投资建议或观点有直接或间接联系。

一般声明
除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附 属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。

本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于 我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参 考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以 及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自 的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成 的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。

本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现 亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报 告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的 资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。

特别声明
在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投 资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客 观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。

投资评级声明

天风证券研究