评级（买入）银行业动态报告：新增社融超预期，降准+降拨备助力宽信用

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报告名称 ：银行业动态报告：新增社融超预期，降准+降拨备助力宽信用
评级 ：买入
行业：

出口同比增长 14.7%，出现反弹；PMI 录得 49.5%，降至荣枯线以下。

亿元，同比多增 1.27 万亿元，超越 3.7 万亿元的预期值。信贷和政府债高增以及 表外融资大幅改善是社融反弹的核心驱动因素。3 月单月，新增人民币贷款 3.23 万亿元，同比多增 4817 亿元，新增规模超过 2018-2021 年同期；新增政府债券 7052 亿元，同比多增 3921 亿元，延续较快增速；新增表外融资 133 亿元，同比 多增 4262 亿元，再度转正。结构上看，短贷和票据融资持续多增，企业中长期贷 款同比转正。3 月金融机构短期贷款同比多增 2947 亿元，票据融资同比多增 4712 亿元，中长期贷款同比少增 2356 亿元。居民部门新增贷款表现依旧偏弱，企业中 长期贷款增速转正。3 月单月居民部门贷款同比少增 3940 亿元，企业部门中长期 贷款同比多增 148 亿元。

降准+降拨备助力银行负债端成本下降和利润释放，增强信贷投放能力 国常会决 定鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备覆盖率，适时运用降准等货币政策 工具，推动银行增强信贷投放能力，4 月 25 日央行降准 25BP，释放长期资金约 5300 亿元，降低金融机构资金成本每年约 65 亿元，有助银行稳定净息差，对合 理让利形成支撑。拨备降低则有利于银行加大信贷投放。就当前而言，银行降低 拨备的条件已相对成熟。经过前期核销处置，银行业资产质量已大幅改善，不良 率处于近年来偏低水平，叠加房地产政策执行纠偏、信用风险稳步化解的影响，银行当前拨备计提充分，在不影响银行基本风控需求的前提下，已具备一定的调 降空间。此外，拨备降低有望释放利润，补充核心一级资本，拓展信贷投放空间。 投资建议 疫情对经济数据形成短期扰动，稳增长政策导向不变，降准已经落地，利好银行负债端成本优化，继续关注后期大行降拨备下的利润和信贷投放增长。

当前阶段为上市银行年报已基本披露，一季报陆续披露，看好宽信用环境下优质 区域性城农商行银行扩表机会。当前板块 PB 0.63 倍，估值处于历史低位，配置 价值凸显。我们持续看好银行板块投资机会，给予“推荐”评级。个股方面，推 荐宁波银行（002142）、常熟银行（601128）、杭州银行（600926）和江苏银行（600919）。

资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理

www.chinastock.com.cn证券研究报告

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行业动态报告/银行业

目 录

一、银行业定位：金融市场参与主体，具有信用创造职能 ........................................................................................ 2（一）金融在经济中的核心职能在于资源配置，有效满足社会再生产中的投融资需求 ................................ 2 1.金融系统通过资金融通将资源配置到优质企业和部门，支撑经济稳健高质量增长 ............................... 2 2.金融机构需持续深化改革创新业态，以适应经济结构和发展模式的变革 ............................................... 2（二）当前社会融资结构尚未发生根本性转变，银行业在金融资源配置中仍起主导作用 ............................ 2 1.实体经济 80%以上资金依旧来自间接融资，银行是企业融资的核心渠道 ................................................ 2 2.金融体系基础制度建设仍有待进一步完善，以拓宽实体企业融资渠道 ................................................... 3 二、银行业在资本市场中的发展情况 ............................................................................................................................ 3（一）上市家数 42 家，流通市值占比回升 ................................................................................................... 3（二）年初至今板块表现强于沪深 300，估值处于历史偏低位置 .................................................................. 5 三、降准+降拨备利好宽信用，社融与信贷在超预期 .................................................................................................. 6（一）经济数据受疫情扰动，降准+降拨备助力信贷投放 ............................................................................. 6 1.受疫情扰动，3 月经济数据有所回落 ........................................................................................................... 6 2.《金融稳定法》完善顶层设计、健全工作机制，防范化解金融风险 ....................................................... 6 3.降准+降拨备助力银行负债端成本下降和利润释放，增强信贷投放能力 ................................................. 7（二）新增社融反弹，企业中长期贷款有所改善 .......................................................................................... 8 1.新增社融超预期，信贷、政府债高增，表外融资改善 .............................................................................. 8 2.短贷和票据融资持续多增，企业中长期贷款同比转正 .............................................................................. 9（三）MLF 与 LPR 利率均保持不变 ............................................................................................................... 10（四）银行业绩延续高增，基本面稳中向好................................................................................................ 11 1.银行业绩延续高增，净息差企稳修复趋势不变 ........................................................................................ 11 2.国有行和股份行资产质量相对较优，资本充足率改善更为明显............................................................. 12 3.上市银行 2021 年年报陆续披露，基本面稳中向好 .................................................................................. 13 四、传统业务盈利空间收窄，财富管理转型重塑竞争格局 ...................................................................................... 14（一）市场与政策环境变化压缩传统业务利润率，业务转型加速 ............................................................... 14（二）中间业务重要性提升，财富管理转型成为共识 ................................................................................. 15（三）金融科技应用程度加深，加速渠道、经营和风控变革 ...................................................................... 17 五、投资建议及股票池 .................................................................................................................................................. 17 六、风险提示.................................................................................................................................................................. 18

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一、银行业定位：金融市场参与主体，具有信用创造职能

（一）金融在经济中的核心职能在于资源配置，有效满足社会再生

产中的投融资需求

1.金融系统通过资金融通将资源配置到优质企业和部门，支撑经济稳健高质量增长

金融的核心功能是为实体经济主体再生产提供合理有效的资源配置。金融系统通过将闲 散的可投资资金整合，引导其有序地流向实体产业，满足企业和个人的投资需求；金融系统为 企业提供融通资本、投资渠道、金融信息、风险管理等工具，满足企业的融资和再生产需求。高效的金融体系能够通过风险信息的反馈，降低投资者交易和监督成本，引导资源由低效率组 织机构向优质组织机构转移，通过优胜劣汰机制，提高服务实体经济质量。

2.金融机构需持续深化改革创新业态，以适应经济结构和发展模式的变革

党的十九大报告指出，“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段”，“必须坚持 质量第一、效益优先，以供给侧结构性改革为主线，推动经济发展质量变革、效率变革、动力 变革”。金融体系积极适应实体经济结构和发展模式变革并提供与之相配套的服务是经济高质 量发展的必然要求。金融体系需持续深化改革，创新业态，提升资源配置质效，引导资金向高 质量发展的战略新兴行业和资金匮乏的民营、小微企业转移。

（二）当前社会融资结构尚未发生根本性转变，银行业在金融资源

配置中仍起主导作用

1.实体经济 80%以上资金依旧来自间接融资，银行是企业融资的核心渠道

相较国际市场，我国社会融资结构严重失衡，直接融资占比偏低。从社融结构上看，以银 行贷款为代表的间接融资是我国企业的主要融资渠道。截至 2022 年 1 月，我国企业债券融资 占社融比重 9.54%，股票融资占比 3%，直接融资占比合计 12.54%。证监会直接融资和间接融 资国际比较专题研究中整理的来自世界银行数据显示，1990 年至 2012 年间，G20 成员国平均 直接融资比重从 55%上升至 66.9%，美国直接融资占比维持在 80%以上。我国直接融资比重合 计不足 15%，远落后于美国。

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图 1：社会融资规模（存量）结构

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图 2：我国上市银行流通市值及占比

资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理

图 3：我国上市银行家数

我国上市银行家数

资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理

截至 2022 年 4 月 22 日，美国上市银行总家数为 411 家，总市值折合人民币 21.12 万亿 元，占全部上市美股总市值的 5.54%。上市银行数量为 42 家，上市银行总市值 9.71 万亿元，占全部 A 股总市值的 11.96%。相较而言，我国上市银行数量占比远低于美国，但总市值占比 高于美国。

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图 4：中美上市银行市值占比及家数占比

资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理

（二）年初至今板块表现强于沪深 300，估值处于历史偏低位置 截至 2022 年 4 月 22 日，银行指数与年初相比上涨 1.39%，跑赢沪深 300 指数 20.16 个百

分点，表现强于市场；当前银行板块估值 PB 仅为 0.63 倍，处于历史偏低位置。

图 5：年初至今银行板块累计涨幅与沪深 300 对比

10%

5%

0%

-5%

-10%

-15%

-20%

-25%

资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理

年初至今涨幅以 2021 年 12 月 31 日为基期计算

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图 6：银行（中信）板块历年来 PB 水平

1.2

1.0

0.8

0.6

0.4

0.2

0.0

资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理

三、降准+降拨备利好宽信用，社融与信贷在超预期

（一）经济数据受疫情扰动，降准+降拨备助力信贷投放

1.受疫情扰动，3 月经济数据有所回落

2022Q1GDP 同比增长 4.8%，整体维持平稳但月度数据有所回落。1-3 月累计规模以上工 业增加值同比增长 6.5%，略低于 2 月增速；3 月单月规模以上工业增加值同比增长 5%，回落 至个位数增长；1-3 月固定资产投资累计同比增长 9.3%，低于前两月表现但保持较快增长，预 计与基建投资持续发力有关；3 月单月社会消费品零售总额同比下降 3.53%，疫情扰动影响较 大；3 月出口同比增长 14.7%，出现反弹；PMI 录得 49.5%，降至荣枯线以下。

2.《金融稳定法》完善顶层设计、健全工作机制，防范化解金融风险

4 月 6 日，央行发布《中华人民共和国金融稳定法（草案征求意见稿）》，并向社会公开征 求意见。《金融稳定法》出台有利于解决当前涉及金融稳定的法律制度缺乏整体设计和跨行业 跨部门的统筹安排，相关条款分散，规定过于原则等问题，为防范化解金融风险、建立维护金 融稳定的长效机制提供明确的法律依据。主要包括：

（1）健全工作机制，压实各方金融风险防范化解和处置责任。《金融稳定法》规定由国务 院金融委统筹金融稳定和改革发展；有关部门和地方按照职责分工和金融委要求，依法履行金 融风险防范化解处置职责；存款保险基金管理机构和行业保障基金管理机构发挥市场化、法治 化处置平台作用。与此同时，法案明确进一步压实金融机构及其主要股东、实际控制人的主体 责任，地方政府的属地责任和金融监管部门的监管责任。工作机制完善以及责任压实有助发挥 合力，提升金融稳定工作效率。

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（2）建立金融稳定保障基金，增强应对重大金融风险的能力水平。金融稳定保障基金作 为国家重大金融风险处置后备资金，由向金融机构、金融基础设施等主体筹集的资金以及国务 院规定的其他资金组成，由国务院金融委统筹管理，用于具有系统性影响的重大金融风险处置，必要时人民银行再贷款等公共资金可以为基金提供流动性支持。金融稳定保障基金与既有的 存款保险基金和行业保障基金双层运行、协同配合，进一步筑牢我国金融安全网。

（3）建立市场化、法治化处置机制，完善处置工具，优化资金使用安排。《金融稳定法》新增整体转移资产负债、设立过桥银行和特殊目的载体、暂停终止净额结算等处置工具，丰富 处置手段，并且按照市场化法治化原则，明确对被处置机构可以依法实施股权、债权减记和债 转股，分摊处置成本，保障股东、债权人和相关利益主体的合法权益。与此同时，《金融稳定 法》坚持处置风险先自救纾困后外部救助的原则，采取被处置机构积极自救化险（如股东与实 际控制人补充资本）—市场化、法治化处置（市场化并购重组，存款保险基金、行业保障基金）—地方公共资源（危及区域稳定且市场化手段难以化解）—金融稳定保障基金（重大金融风险 危及金融稳定）等多项措施，优化资金使用安排，能够减少对公共资金的依赖，确保权责利匹 配，降低道德风险。

3.降准+降拨备助力银行负债端成本下降和利润释放，增强信贷投放能力

4 月 13 日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。会议决定鼓励拨备水平较高的 大型银行有序降低拨备覆盖率，适时运用降准等货币政策工具，推动银行增强信贷投放能力，进一步加大金融对实体经济特别是受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户的支持力 度，向实体经济合理让利，降低企业综合融资成本。4 月 25 日，央行降准 25BP，对于没有跨 区经营的城商行和准备金率高于 5%的农商行，额外多降 25BP，释放长期资金约 5300 亿元，降低金融机构资金成本每年约 65 亿元。

总体来看，稳增长、宽信用格局不变，从量价两方面同时发力刺激信贷需求，降低融资成 本，帮助企业应对疫情反复、经济增速偏弱的影响，稳定市场预期。（1）降准有助银行负债 成本改善，稳定净息差，对合理让利形成支撑。我们预计此次让利对银行息差影响有限，相比 单方面降息等让利形式，此次降准更加适应市场化、法治化让利的要求，能够一定程度释放低 成本资金，减少银行对同业负债和债务工具发行的依赖，优化负债结构，降低负债成本，增强 银行服务实体经济融资成本下降的能力。（2）拨备降低释放利润，引导银行加大信贷投放就 当前阶段而言，银行降低拨备的条件已相对成熟。经过前期核销处置，银行业资产质量已大幅 改善，不良率处于近年来偏低水平，叠加房地产政策执行纠偏、信用风险稳步化解的影响，银 行当前拨备计提充分，在不影响银行基本风控需求的前提下，已具备一定的调降空间。截至 2021 年末，商业银行的不良率和拨备覆盖率 1.73%和 196.91%，优于疫情前水平，大型商业银 行的不良率和拨备覆盖率表现更优，为 1.37%和 239.22%，与此同时，拨备降低有望释放利润，补充核心一级资本，拓展信贷投放空间。我们预计在大型银行头雁效应之下，优质中小银行亦 可借助拨备调整满足信贷高增下的资本补充需求。

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（二）新增社融反弹，企业中长期贷款有所改善

1.新增社融超预期，信贷、政府债高增，表外融资改善

截至 2022 年 3 月末，社融规模存量 325.64 万亿元，同比增长 10.55%，增速较上月提升 0.34 个百分点，实现反弹。3 月单月新增社会融资规模 4.65 万亿元，同比多增 1.27 万亿元，新增规模超越 3.7 万亿元的预期值。信贷和政府债高增以及表外融资大幅改善是社融反弹的 核心驱动因素。具体来看，2022 年 3 月单月，新增人民币贷款 3.23 万亿元，同比多增 4817 亿 元，新增规模超过 2018-2021 年同期；新增政府债券 7052 亿元，同比多增 3921 亿元，延续较 快增速；新增企业债融资 3894 亿元，同比多增 87 亿元；新增非金融企业境内股票融资 958 亿 元，同比多增 175 亿元；新增表外融资 133 亿元，同比多增 4262 亿元，再度转正，改善幅度 较大。

图 7：月度社会融资数据

资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理

图 8：单月新增社会融资规模主要分项规模

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2.短贷和票据融资持续多增，企业中长期贷款同比转正

截至 2022 年 3 月末，金融机构贷款余额 201.01 万亿元，同比增长 11.4%，与上月持平；金融机构新增人民币贷款 3.13 万亿元，同比多增 4000 亿元，主要受短贷和票据融资持续多增 以及中长期贷款降幅收窄影响。3 月单月新增短期贷款 1.19 万亿元，同比多增 2947 亿元；新 增票据融资 3187 亿元，同比多增 4712 亿元；新增中长期贷款 1.72 万亿元，同比少增 2356 亿 元，较 2 月万亿元降幅大幅收窄。居民部门新增贷款表现依旧偏弱。3 月单月居民部门新增信 贷 7539 亿元，同比少增 3940 亿元；其中，新增短期贷款 3848 亿元，同比少增 1394 亿元；新 增中长期贷款 3735 亿元，同比少增 2504 亿元。企业短贷持续多增，中长期贷款增速转正。3 月单月企业部门新增人民币贷款 2.48 万亿元，同比多增 8800 亿元。其中，新增短期贷款 8089 亿元，同比多增 4341 亿元；新增中长期贷款 1.34 万亿元，同比多增 148 亿元。

图 9：金融机构贷款数据

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（三）MLF 与 LPR 利率均保持不变

2022 年 4 月，1 年期 MLF 利率为 2.85%，较上月持平。截至 2022 年 4 月 20 日，1 年期 LPR 报 3.70%， 5 年期以上 LPR 报 4.60%，均较上月持平。

图 11：央行中期借贷便利（MLF）利率

Wind 中期借贷便利(MLF):利率:1年 3.4

3.2
3.1
3.0
2.9
2.8
2.7
2.6

资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理

图 12：贷款市场报价利率(LPR)

资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理

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（四）银行业绩延续高增，基本面稳中向好

1.银行业绩延续高增，净息差企稳修复趋势不变

银行利润延续高增，国有行与股份行领跑，城商行改善幅度大。2021 年，商业银行合计 实现净利润 2.18 万亿元，同比增长 12.63%，较 2021 年前三季度的 11.45%进一步扩大，维持 两位数增速，预计受到其他非息收入高增以及拨备计提压力缓解影响。分银行类型来看，国有 行和股份行实现领跑，净利润同比分别增长 12.71%和 13.38%；城商行净利润增速改善幅度较 大，同比增长 11.59%，远超前三季度 0.34%的增速；农商行净利润同比增长 9.06%，表现更为 平稳。与此同时，银行净息差企稳修复趋势不变，预计受益于负债端成本优化。2021Q4，商业 银行净息差为 2.08%，环比提升 1BP。

图 13：商业银行净利润及增速

0

资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理

图 14：商业银行净息差

商业银行:净息差
2.25

2.20 %

2.15

2.10

2.05

2.00

1.95

资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理

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2.国有行和股份行资产质量相对较优，资本充足率改善更为明显

不良率与拨备覆盖率分化，国有行和股份行表现相对较好。截至 2021 末，商业银行不良 率 1.73%，环比下降 2BP；其中，国有行、股份行、城商行和农商行不良率分别为 1.37%、1.37%、1.90%和 3.63%,环比分别变化-0.06、-0.03、0.08 和 0.04 个百分点；商业银行拨备覆盖率 196.91%，环比降低 0.09 个百分点。其中，国有行、股份行、城商行和农商行拨备覆盖率分别 为 239.22%、206.31%、188.71%和 129.48%，环比分别变化 6.65、-0.39、-8.47 和-2.25 个百 分点。

图 15：商业银行不良率和拨备覆盖率

资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理

此外，各类银行的资本充足率均不同程度改善。截至 2021 年末，商业银行的资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为 15.13%、12.35%和 10.78%，环比分别提升 0.33、0.23 和 0.12 个百分点。其中，国有行、股份行、城商行和农商行资本充足率分别为 17.29%、13.82%、13.08%和 12.56%，环比分别提升 0.45、0.42、0.12 和 0.1 个百分点。

图 16：商业银行资本充足率

资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理

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3.上市银行 2021 年年报陆续披露，基本面稳中向好

据目前披露 2021 年年报的上市银行不完全统计，2021 年，28 家上市银行累计实现营业收 入 5.33 万亿元，同比增长 8.52%，实现归母净利润 1.78 万亿元，同比增长 13.55%,延续两位 数增长，ROE 为 11.45%，同比提升 0.53 个百分点。与此同时，资产质量进一步优化，拨备覆 盖率维持较高水平。截至 2021 年末，28 家上市银行的平均不良率为 1.21%，同比下降 0.13 个 百分点；拨备覆盖率为 310.63%，同比提升 34.28 个百分点。综合考虑政策环境转宽、不良风 险逐步出清以及拨备计提充分等多重因素，银行基本面预计维持稳健，风险可控。

表 1：上市银行年度业绩

资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理

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四、传统业务盈利空间收窄，财富管理转型重塑竞争格局

（一）市场与政策环境变化压缩传统业务利润率，业务转型加速

受经济增速和信贷投放减弱、金融机构让利实体以及资本监管强化等因素的影响，银行传 统存贷款业务盈利空间收窄，资本压力上升，过去以规模驱动增长的模式难以为继。2021 年 下半年以来，以企业中长期贷款为代表的信贷增速处于相对低迷的状态。截至 2021 年末，企 业中长期贷款全年累计新增 9.23 万亿元，同比低增 4.89%，贷款需求指数 67.7%，为全年低 点，大、中、小型企业需求均有回落，但小微企业需求相对旺盛，政策加持下仍有较大发展空 间；2021 年前三季度上市银行的平均净息差 2.15%，较 2020 年下降 8BP，尽管存款成本压降 一定程度上缓解息差压力，但受到实体企业综合融资成本下降政策导向的影响，整体空间收窄。此外，随着国内系统重要性银行监管的落地，银行资产端扩张动能减弱。稳增长政策加码+补 充资本有助缓解银行短期量价压力，但中长期仍需加速业务模式转型，以拓展盈利空间。

图 17：企业中长期贷款增长及需求情况

40000

资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理

图 18：上市银行净息差、金融机构贷款利率

资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理

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图 19：存款定价改革和国内系统重要性银行监管落地的影响

资料来源：Wind，财新网，中国银河证券研究院整理

（二）中间业务重要性提升，财富管理转型成为共识

相比于表内存贷款业务，以财富管理和投行为代表的中金业务具备资本消耗少、周期性弱、市场空间广阔且利润率相对较高等优点，成为银行布局的重点方向。目前上市银行的中间业务 收入占比处于较低水平，但多家银行的财富管理转型加速，部分银行已经凭借该项业务为零售 金融带来了较高的利润率水平。2021 年前三季度，41 家上市银行的中间业务收入占比为 15.07%，处于较低水平，有较大的提升空间。部分中收贡献度靠前的上市银行均对财富管理领域重点布 局，转型成效显著，收入、增速均实现领跑，显著增厚零售业务利润率水平。

图 20：上市银行中间业务收入情况及排名

资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理

表 2：部分上市银行的财富管理布局

财富管理相关布局

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致力于成为业内“最智能的财富管理银行”，围绕“智能洞察、智能投研、智能规划、智能交互、智能风控”5 大核心领

浦发银行 域引领业务升级，构建集需求洞察、投研规划、交互陪伴于一体的智能财富管理体系，以全新服务理念展示“浦发卓信”

品牌形象,实现对全量客户、全生命周期、多场景、泛在式服务体验的提升，满足客户的投融资一体化需求

资料来源：公司公告，中国银河证券研究院整理

图 21：部分上市银行财富管理收入及零售业务利润率

建设银行 工商银行 招商银行 青岛银行 宁波银行 交通银行 中信银行 平安银行 光大银行 兴业银行

资料来源：Wind，公司公告，中国银河证券研究院整理

备注：财富管理收入采用财报直接披露数据，若无则用代理+托管业务收入计算；部分银行的零售业务利润为税前利润

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（三）金融科技应用程度加深，加速渠道、经营和风控变革

除了财富管理外，银行在金融科技领域的投入力度也在持续加大，数字化转型已成为银行 突破获客短板、深耕存量价值、提升服务效率和强化风险管控的重要手段。依据艾瑞咨询发布 的《2020 中国金融科技行业发展研究报告》，2019 年银行业金融科技资金投入为 230.8 亿元，预计 2023 年能达到 457.9 亿元，复合增速达 18.68%；单个银行来看，已经披露相关数据的上 市银行年报信息显示，2020 年，金融科技投入超过 100 亿元的银行有 5 家即工农中建和招商 银行；其中，招商银行的金融科技占营业收入比重超过 4%，位列行业第一，以光大银行、中信 银行、华夏银行和平安银行为代表的股份制银行金融科技投入占均超过 3%，处于领先水平。此外，按照零壹财经发布的《金融科技子公司大全》统计，截至 2021 年 4 月，商业银行已成 立金融科技子公司 12 家，筹备中金融科技子公司 2 家，短期大多以服务母公司银行业务为主，中长期向外输出技术和方案为同业赋能，将 B 端服务作为主营业务收入来源，实现技术变现。

图 22：银行业金融科技投入金额与上市银行金融科技投入占比

资料来源：艾瑞咨询，公司公告，中国银河证券研究院整理

金融科技对银行的赋能体现在三个方面：一是适应客户消费习惯变迁，立足互联网企业思 维开展线上业务，借助流量+场景等形式获客，提供相应的产品和服务，尤其适用于疫情影响 下的非接触式金融场景。二是运用大数据等技术构建算法和模型，依托用户生命周期、行为偏 好、资产负债以及外部征信、财税等海量数据进行全面画像和智能营销，精准定位客户需求，提供个性化、定制化的解决方案，从而深度发掘存量客户价值，优化经营效率与客户体验。三 是借助智能风控应对欺诈、反洗钱及违约等多类风险，构建长尾客户信用体系，对中小微企业 和低收入消费金融客户实现差异化定价和有效的风险管控，降低信用成本。整体而言，金融科 技应用深化正在加速银行渠道、经营和风控变革，能够帮助银行优化客户体验、应对金融脱媒 压力并有效管理信用风险、拓展服务半径，成为改善银行盈利质量的核心手段。

五、投资建议及股票池

疫情对经济数据形成短期扰动，稳增长政策导向不变，降准已经落地，利好银行负债端成 本优化，继续关注后期大行降拨备下的利润和信贷投放增长。当前阶段为上市银行年报已基本 披露，一季报陆续披露，看好宽信用环境下优质区域性城农商行银行扩表机会。当前板块 PB

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0.63 倍，估值处于历史低位，配置价值凸显。我们持续看好银行板块投资机会，给予“推荐”评级。个股方面，推荐宁波银行（002142）、常熟银行（601128）、杭州银行（600926）和江 苏银行（600919）。

表 3：核心推荐组合

资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理

六、风险提示

宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险。

行业动态报告/银行业

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图 1：社会融资规模（存量）结构 ................................................................. 3 图 2：我国上市银行流通市值及占比 ............................................................... 4 图 3：我国上市银行家数 ......................................................................... 4 图 4：中美上市银行市值占比及家数占比 ........................................................... 5 图 5：年初至今银行板块累计涨幅与沪深 300 对比 ................................................... 5 图 6：银行（中信）板块历年来 PB 水平 ............................................................ 6 图 7：月度社会融资数据 ......................................................................... 8 图 8：单月新增社会融资规模主要分项规模 ......................................................... 8 图 9：金融机构贷款数据 ......................................................................... 9 图 10：金融机构贷款数据--按部门 ................................................................ 9 图 11：央行中期借贷便利（MLF）利率 ............................................................ 10 图 12：贷款市场报价利率(LPR) .................................................................. 10 图 13：商业银行净利润及增速 ................................................................... 11 图 14：商业银行净息差 ......................................................................... 11 图 15：商业银行不良率和拨备覆盖率 ............................................................. 12 图 16：商业银行资本充足率 ..................................................................... 12 图 17：企业中长期贷款增长及需求情况 ........................................................... 14 图 18：上市银行净息差、金融机构贷款利率 ....................................................... 14 图 19：存款定价改革和国内系统重要性银行监管落地的影响 ......................................... 15 图 20：上市银行中间业务收入情况及排名 ......................................................... 15 图 21：部分上市银行财富管理收入及零售业务利润率 ............................................... 16 图 22：银行业金融科技投入金额与上市银行金融科技投入占比 ....................................... 17

表 格 目 录

表 1：上市银行年度业绩 ........................................................................ 13 表 2：部分上市银行的财富管理布局 .............................................................. 15 表 3：核心推荐组合 ............................................................................ 18

行业动态报告/银行业

分析师简介及承诺

5 年。

本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去 不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。

评级标准

行业评级体系
未来 6-12 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）推荐：行业指数超越基准指数平均回报 20%及以上。

谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。

中性：行业指数与基准指数平均回报相当。

回避：行业指数低于基准指数平均回报 10%及以上。

公司评级体系
推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 20%及以上。

谨慎推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%－20%。

中性：指未来 6-12 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。

回避：指未来 6-12 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%及以上。

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