评级（增持）银行行业周报：稳增长，夯实经济反弹基础
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股票简称 ：
报告名称 ：银行行业周报：稳增长，夯实经济反弹基础
评级 ：增持
行业：
| Table_Firs t|Table_Summary | Table_Firs t|Table_ReportDate | |
| 银行 | ||
| 2022 年 05 月 07 日 | ||
| 行 | 银行行业周报（05.05-05.06） | Table_Firs t|Table_Rating |
| 业 | ||
| 研 | ||
| 究 | 稳增长，夯实经济反弹基础 | 强于大市(维持评级) |
Table_Firs t|Table_Chart
一年内行业相对大盘走势
| 行 | 投资要点： | |||||
| ➢ | 银行板块本周（5.5-5.6）指数波动率增加，整体较大幅度下降，低于上周末水平， | |||||
| 截至本周最后交易日市净率0.59，估值水平周度环比有所下滑，市场热度继续下降，日 | ||||||
| 均交易额8317亿元（周环比-6.9%），本周央行宽口径（包含7天逆回购）净回笼400亿 | ||||||
| 业 | 元，7天逆回购利率维持2.10%，整体流动性处于较佳水平；周五（5月6日）公布DR007 | 涨幅前五个股 | ||||
| 定 | 加权值为1.55%，大幅低于逆回购利率，流动性维持良好趋势，利率指导水平传导良好。 | 江阴银行 | 6.53% | |||
| 期 | ||||||
| ➢ | 国际权益市场波动情绪有所传导。本周中信银行板块估值水平有所下降，估值修 | 沪农商行 | 3.51% | |||
| 研 | ||||||
| 究 | 复动力韧性仍然较强。国际层面，美联储计息落地，加息50bps至1.0%，美元指数稳步 | 苏农银行 | 3.41% | |||
| 提升，非美货币贬值压力持续，美国权益市场整体承压，10年期美国国债收益率达到 | 成都银行 | 2.44% | ||||
| 邮储银行 | 1.11% | |||||
| 3.15%（中美10年期国债利差有所扩大）。在此背景下，我们认为人民币适度贬值利于 | ||||||
出口，且目前利率水平较低，货币流动性好；国内经济层面，国内物流、供给畅通程度
| 逐步改善，随着多部委积极施策，并辅助财政、货币政策支持，纾困困难企业、个人， | 跌幅前五个股 | ||
| 我们认为未来经济在疫情管控改善、政策发力不断精准发力背景下有稳增的趋势，即使 | 中信银行 | -7.75% | |
| 在当前权益市场整体表现欠佳，银行业绩的稳定性将为其建立比较优势，估值水平目前 | 江苏银行 | -6.00% | |
| 兰州银行 | -5.24% | ||
| 处于历史低位，我们看好银行板块后续表现。 | 招商银行 | -5.06% | |
| ➢ | 坚决落实金融支持稳经济工作措施。4月29日，人民银行召开专题会议，党中央明 | 青农商行 | -4.42% |
确要求“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”，人民银行要紧密结合工作实际坚决
| 学习贯彻，确保党中央大政方针落实到位。要加快推动已经确定的各项政策措施精准落 | 团队成员 | ||
| 证 | 地，用好各类货币政策工具，保持流动性合理充裕，引导金融机构更好满足实体经济融 | Table_Firs t|Table_Author | |
| 分析师 | 魏征宇 | ||
| 资需求。优化金融服务，支持释放消费潜力，促进消费持续恢复。推动小微企业融资量 | 执业证书编号：S0210520050001 | ||
| 电话：021-20655288 | |||
| 增、面扩、价降，支持外贸、服务业、民航等困难行业纾困，加大对科技创新、专精特 | |||
| 券 | |||
| 新企业金融支持力度。努力提升供应链金融发展水平，支持粮食、能源生产保供，保障 | 邮箱：wzy2529@hfzq.com.cn | ||
| 研 | |||
Table_Firs t|Table_Contac ter
| 究 报 告 | 物流畅通和促进产业链供应链稳定。要抓紧谋划增量政策工具，支持稳增长、稳就业、稳物价，为统筹疫情防控和经济社会发展营造良好货币金融环境。查缺补漏，谋划新增 政策，政策积极、精准有利于经济恢复弹性，压制的消费需求未来有望更好释放。 |
市场表现
本周银行行业指数下跌2.56%，表现好于大盘。本周上证综指下跌1.49%，深圳成指
Table_Firs t|Table_RelateReport
| 下跌1.92%，创业板指下跌3.2%，沪深300指数下跌2.67%。建议重点关注优质股份制银 | 相关报告 |
| 行（平安银行、兴业银行、招商银行、中信银行）、低估值国有大行邮储银行、建设银 | 1、《银行专题研究:银行行业 2021 年年报和 2022 |
| 行及优质城农商行（成都银行、宁波银行、江苏银行、南京银行、杭州银行、江阴银行、 | 年 1 季报业绩综述之全国性股份制银行篇》 |
| 沪农商行）。 | 2022.05.06 2、《银行专题研究:银行行业 2021 年年报和 2022 |
| 风险提示 | 年 1 季 报 业 绩 综 述 之 国 有 大 型 银 行 篇 》2022.05.04 3、《银行定期周报:一季报陆续呈现，业绩展望稳 |
| 疫情反复风险、货币政策收紧、不良率提升风险，爆发重大风险及违约事件等。 | 定》一 2022.04.24 |
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正文目录
| 一、 1.1 1.2 1.3 二、 2.1 2.2 2.3 2.4 三、 3.1 3.2 四、 五、 | 市场表现 ..................................................... 4 行业板块本周市场表现 .......................................... 4 行业个股本周市场表现 .......................................... 4 行业估值分析 .................................................. 5 行业数据跟踪及市场回顾......................................... 6 货币供应与主要利率价格......................................... 6 理财收益率数据 ................................................ 9 存单市场回顾 .................................................. 10 2022 年一季度金融机构贷款投向统计报告 ........................... 10 行业动态 ..................................................... 11 1000 亿元支持煤炭开发使用和增强煤炭储备能力 ...................... 11 坚决落实金融支持稳经济工作措施 ................................. 11 公司动态 ..................................................... 12 风险提示 ..................................................... 13 |
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图表目录
图表 1：市场各行业板块本周市场表现 ............................................................................ 4 图表 2：本周涨幅排名前十个股 ....................................................................................... 4 图表 3：本周跌幅排名前十个股 ....................................................................................... 4 图表 4：银行行业 PB 动态分析 ....................................................................................... 5 图表 5：银行行业 PB 历史百分位情绪分析 ..................................................................... 5 图表 6：货币供应及净现金投放 ....................................................................................... 6 图表 7：Shibor（隔夜、1 周、2 周、1 月）利率变化 .................................................... 6 图表 8：银行同业拆借（1、7、14、30 天）利率变化 .................................................... 7 图表 9：1/10 年期国债到期收益率及利差变化 ................................................................ 7 图表 10：地方政府债到期收益率变化 ............................................................................. 8 图表 11：1/5/10 年期企业债到期收益率及利差变化........................................................ 8 图表 12：本周央行公开市场操作 ..................................................................................... 9 图表 13：本周理财收益率数据 ........................................................................................ 9 图表 15：同业存单发行利率及存量余额变化 ................................................................ 10
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| 一、 1.1 | 市场表现 行业板块本周市场表现 |
本周银行行业指数下跌 2.56%，表现好于大盘。本周上证综指下跌 1.49%，深圳 成指下跌 1.92%，创业板指下跌 3.2%，沪深 300 指数下跌 2.67%，中信银行指数下 跌 2.56%。纺织服装、国防军工、石油石化板块本周领跑；有色金属、房地产、餐饮 旅游板块本周表现不佳。
图表 1：市场各行业板块本周市场表现
数据来源：WIND,华福证券研究所
1.2 行业个股本周市场表现
本周涨幅前十标的为：江阴银行 6.53%，沪农商行 3.51%，苏农银行 3.41%，成 都银行 2.44%，邮储银行 1.11%，无锡银行 1.06%，苏州银行 0.97%，浙商银行 0%，张家港行 0%，农业银行-0.33%。
本周跌幅前十标的为：中信银行-7.75%，江苏银行-6%，兰州银行-5.24%，招商 银行-5.06%，青农商行-4.42%，交通银行-3.94%，华夏银行-3.49%，齐鲁银行-3.43%，常熟银行-3.21%，杭州银行-3.01%。
图表 2：本周涨幅排名前十个股
数据来源： WIND，华福证券研究所
图表 3：本周跌幅排名前十个股
数据来源： WIND，华福证券研究所
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| 1.3 | 行业估值分析 |
本周银行动态 PB 整体走势有所弱化，PB 数值周五收盘超越 0.59 倍估值，估值 水平本周环比上周有所下滑，主要系成分股股价降低及分母端净资产有所提升影响。本周全市场交易氛围相较上周有所下降，且估值水平整体有所下降。
图表 4：银行行业 PB 动态分析
数据来源：WIND，华福证券研究所
通过将银行过去 10 年的 pb 数据进行百分位分析，2020 年开始，银行的整体估 值水平偏低，近半年处于过去 10 年历史低位，中长期视角来看，未来的估值修复空 间较好。
图表 5：银行行业 PB 历史百分位情绪分析
数据来源：WIND，华福证券研究所
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| 二、 2.1 | 行业数据跟踪及市场回顾 货币供应与主要利率价格 |
本周（5 月 5 日至 5 月 6 日），央行公开市场累计进行 200 亿元逆回购操作，本 周共有 600 亿元逆回购到期， 7 天逆回购利率水平维持 2.10%，合并宽口径净回笼 400 亿元，整体货币政策风格稳健。
5 月 6 日上海银行间市场利率一天、一周、二周、一个月拆借利率受资金面供需 及市场情绪影响，短期利率水平整体有所下降，分别较上周末-49bps、-22bps、-25bps、-1bp 至 1.35%/1.79%/1.77%/2.11%，10 年期国债收益较上周下降 1bp 至 2.83%，10 年期企业债（AAA）到期收益率较上周下降 1bp 至 3.74%。
短端利率水平本周有所下滑，中期利率维持稳定，长端利率整体稳定，4 月 1 年 期 LPR 维持与 3 月相同为 3.70%，5 年期 LPR 维持 4.60%，连续 4 个月维持不变，信贷环境以及同业流动性状况较佳，长端利率水平稳健。
图表 6：货币供应及净现金投放
数据来源：WIND，华福证券研究所
图表 7：Shibor（隔夜、1 周、2 周、1 月）利率变化
数据来源：WIND，华福证券研究所
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图表 8：银行同业拆借（1、7、14、30 天）利率变化
数据来源：WIND，华福证券研究所
图表 9：1/10 年期国债到期收益率及利差变化
数据来源：WIND，华福证券研究所
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图表 10：地方政府债到期收益率变化
数据来源：WIND，华福证券研究所
图表 11：1/5/10 年期企业债到期收益率及利差变化
数据来源：WIND，华福证券研究所
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本周央行公开市场操作风格稳健，本周 7 天逆回购操作共计 200 亿元，7 天逆回 购合计到期 600 亿元，7 天逆回购利率水平维持 2.10%，利率价格传导畅通，高于 DR007 当周利率加权平均（1.55%）水平，当前货币市场短期资金流动性佳；本周整 体而言，宽口径净回笼 400 亿元，整体货币政策风格稳健。
图表 12：本周央行公开市场操作
| 名称 | 发行/到期 | 发生日期 | 发行量(亿元) | 利率(%) | 利率变动(bp) | 期限(月) | 期限(天) | 起息日期 | 到期日期 | 招标方式 |
| 逆回购 7D | 逆回购到期 | 2022-05-06 | 100 | 2.10 | 0 | 7 | 2022-04-29 | 2022-05-06 | 利率招标 | |
| 逆回购 7D | 逆回购到期 | 2022-05-05 | 100 | 2.10 | 0 | 7 | 2022-04-28 | 2022-05-05 | 利率招标 | |
| 逆回购 7D | 逆回购到期 | 2022-05-05 | 100 | 2.10 | 0 | 7 | 2022-04-27 | 2022-05-04 | 利率招标 | |
| 逆回购 7D | 逆回购到期 | 2022-05-05 | 100 | 2.10 | 0 | 7 | 2022-04-24 | 2022-05-01 | 利率招标 | |
| 逆回购 7D | 逆回购到期 | 2022-05-05 | 100 | 2.10 | 0 | 7 | 2022-04-25 | 2022-05-02 | 利率招标 | |
| 逆回购 7D | 逆回购到期 | 2022-05-05 | 100 | 2.10 | 0 | 7 | 2022-04-26 | 2022-05-03 | 利率招标 | |
| 逆回购 7D | 逆回购 | 2022-05-06 | 100 | 2.10 | 0 | 7 | 2022-05-06 | 2022-05-13 | 利率招标 | |
| 逆回购 7D | 逆回购 | 2022-05-05 | 100 | 2.10 | 0 | 7 | 2022-05-05 | 2022-05-12 | 利率招标 | |
| 净投放 | -400 |
数据来源：WIND，华福证券研究所
2.2 理财收益率数据
截至 5 月 1 日，理财产品收益率 6 个月年化预期收益率为 2.10%，6 个月理财 较上周+0bp，中期理财收益率保持稳定，流动性好，收益预期整体稳定，对长期收益 率要求整体稳定。
图表 13：本周理财收益率数据
数据来源：WIND，华福证券研究所
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| 2.3 | 存单市场回顾 |
截至 5 月 6 日，同业存单 1 个月、3 个月、6 个月发行利率分别为 1.96%、2.25%、2.40%，1、3、6 月同业拆借利率均有所下降，本周宽口径流动性净回笼 400 亿元，但银行间整体流动性佳，整体资金面处于动态宽平衡。
图表 14：同业存单发行利率及存量余额变化
数据来源：WIND，华福证券研究所
2.4 2022 年一季度金融机构贷款投向统计报告
2022年一季度末，金融机构人民币各项贷款余额 201.01万亿元，同比增长11.4%；一季度人民币贷款增加 8.34 万亿元，同比多增 6636 亿元。
企事业单位贷款稳步增长，新发放企业贷款利率处于较低水平。2022 年一季度 末，本外币企事业单位贷款余额 129.83 万亿元，同比增长 11.8%，增速比上年末高 0.8 个百分点；一季度增加 7.25 万亿元，同比多增 1.69 万亿元。
工业中长期贷款增速较高，基础设施业中长期贷款增速平稳。2022 年一季度末，本外币工业中长期贷款余额 14.39 万亿元，同比增长 20.7%，增速比各项贷款高 9.7 个百分点，比上年末低 1.9 个百分点；一季度增加 9409 亿元，同比多增 249 亿元。其中，重工业中长期贷款余额 12.32 万亿元，同比增长 19.7%，增速比上年末低 1.8 个百分点；轻工业中长期贷款余额 2.07 万亿元，同比增长 27.1%，增速比上年末低 2 个百分点。
普惠金融领域贷款保持较快增速，信用贷款占比提升，新发放贷款利率继续降低。2022 年一季度末，人民币普惠金融领域贷款余额 28.48 万亿元，同比增长 21.4%，比上年末低 1.8 个百分点；一季度增加 1.98 万亿元，同比多增 178 亿元。
绿色贷款保持高速增长。2022 年一季度末，本外币绿色贷款余额 18.07 万亿元，同比增长 38.6%，比上年末高 5.6 个百分点，高于各项贷款增速 27.6 个百分点，一 季度增加 2.05 万亿元。其中，投向具有直接和间接碳减排效益项目的贷款分别为 7.79
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和 4.22 万亿元，合计占绿色贷款的 66.5%。（来源：中国人民银行官网）
三、行业动态
3.1 1000 亿元支持煤炭开发使用和增强煤炭储备能力
经国务院批准，人民银行增加 1000 亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度，专门用于支持煤炭开发使用和增强煤炭储备能力。新增额度支持领域包括煤炭安全生 产和储备，以及煤电企业电煤保供。此次增加 1000 亿元额度后，支持煤炭清洁高效 利用专项再贷款总额度达到 3000 亿元，有助于进一步释放煤炭先进产能，保障能源 安全稳定供应，支持经济运行在合理区间。
全文链接：
http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/4503991/index.html
（来源：中国人民银行官网）
3.2 坚决落实金融支持稳经济工作措施
4 月 29 日，人民银行召开专题会议，传达学习中央政治局会议和习近平总书记 在中央政治局第三十八次集体学习时的重要讲话精神，研究进一步落实金融支持经济 运行保持在合理区间、促进平台经济规范健康发展等工作措施。
会议认为，面对百年变局和世纪疫情相互叠加的复杂局面，党中央明确要求“疫 情要防住、经济要稳住、发展要安全”，人民银行要紧密结合工作实际坚决学习贯彻，确保党中央大政方针落实到位。要加快推动已经确定的各项政策措施精准落地，用好 各类货币政策工具，保持流动性合理充裕，引导金融机构更好满足实体经济融资需求。优化金融服务，支持释放消费潜力，促进消费持续恢复。推动小微企业融资量增、面 扩、价降，支持外贸、服务业、民航等困难行业纾困，加大对科技创新、专精特新企 业金融支持力度。努力提升供应链金融发展水平，支持粮食、能源生产保供，保障物 流畅通和促进产业链供应链稳定。要抓紧谋划增量政策工具，支持稳增长、稳就业、稳物价，为统筹疫情防控和经济社会发展营造良好货币金融环境。
会议强调，在党中央、国务院坚强领导下，防范化解重大金融风险攻坚战取得重 要阶段性成果，金融风险趋于收敛、整体可控。要科学研判国际国内形势，准确把握 可能带来系统性金融风险的重点领域和重点对象，进一步有效管控金融风险，坚决守 住不发生系统性金融风险底线。支持资本市场平稳运行。执行好房地产金融审慎管理 制度，及时优化房地产信贷政策，保持房地产融资平稳有序，支持刚性和改善性住房 需求。
全文链接：
http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/4503991/index.html
（来源：中国人民银行官网）
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| 四、 ⚫ | 公司动态 苏州银行（002966）5 月 5 日发布 2022 年 4 月 29 日投资者关系活动记录 |
表。1）简要介绍贵行资管新规下理财管理现状？公司已于 2020 年年底前 完成所以理财产品净值化转型。随着理财业务转型工作的进一步深化，公司 理财将积极推进专业人才补充及组织架构调整、加快信息化系统建设、增强 单产品净值管理能力等工作。2）如何看待长三角一体化对贵行的影响？作 为苏州地区唯一法人城商行，长三角一体化背景下，将努力做好上海地区实
体经济外溢配套金融服务。目前，上海逐步将部分项目和第二总部迁移至周
边地区，苏州无疑将享受到项目承接的红利。后续，公司将借助长三角一体 化政策，不断拓展客源，持续提成综合金融服务能力。
⚫江阴银行（002807）5 月 5 日发布 2022 年 5 月 5 日投资者关系活动记录 表。1）近年来贵行经营业绩改善，主要驱动因素是什么？一是区域经济改 善。江阴地区经济增长良好，企业家更加专注主业，同时地方政府积极营造
良好的信用环境，江阴经济活力进一步提升。二是信贷结构优化。坚持“做 小做散”的市场定位，采取“压降 5000 万以上、严控 3000 万以上、调控 1000 万以上、鼓励 1000 万以下贷款”的信贷政策。三是负债结构优化。侧 重低成本存款揽储力度，降低付息成本，通过调优资产负债结构，双向驱动
提升净息差水平。四是存量风险出清。加大对存量不良的清收、核销、盘活
力度，通过短期阵痛换取轻装上阵，通过近年来的努力，基本出清存量不良 贷款风险。2）江阴经济土壤较好，金融机构竞争充分，贵行在当地的核心 竞争力是什么？一是体制优势。本行是江阴辖内唯一一家具有独立法人资格
且总部设在当地的商业银行，具有决策链条短、反应快的管理优势。二是风
控优势。作为长期根植地方的农村金融机构，本行干部员工主要来自当地，
天然具备人缘地缘优势，可以有效减少银企间信息不对称，因此形成了一套
独特而富有竞争力的风控体系。三是网点优势。作为江阴本地网点数量最多、
覆盖面最广的金融机构，本行充分利用网点资源，深入践行普惠金融，勇当 农村金融主力军。四是科技优势。本行坚持科技引领发展的战略导向，持续
加大科技资源投入，拥有各类科技人才上百名，设有核心、渠道、创新、数 据、管理等多个条线，部分领域在业内处于领先水平。5 月 6 日发布 2021 年年度权益分派实施公告。每 10 股派发现金红利 1.8 元（含税）。同日发布 关于根据 2021 年度利润分配方案调整 A 股可转换公司债券转股价格的公 告。江银转债调整前的转股价格为 4.32 元/股，调整后的转股价格为 4.14 元 /股，实施日期为 2022 年 5 月 13 日。
⚫长沙银行（601577）5 月 6 日发布 5%以上股东减持股份结果公告。湖南兴 业投资有限公司减持本行股份 1800 万股，占本行股份总数的比例为 0.45%，本次减持计划结束后，兴业投资持有股份占本行股份总数的比例为 5.02%。
⚫兴业银行（601166）5 月 6 日发布第十届董事会第七次会议决议公告。审议 通过了《关于聘任张旻先生为副行长的议案》。张旻，男，1972 年 10 月出 生，历任兴业银行杭州分行义乌支行副行长，兴业银行义乌分行行长，兴业
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行业定期研究|银行
银行宁波分行副行长，兴业银行宁德分行行长，兴业银行重庆分行行长，兴 业银行杭州分行行长。
五、风险提示
疫情对经济影响，经济增速放缓导致银行资产质量降低、不良率提升风险，国际 环境恶化风险，爆发重大风险及违约事件等。
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分析师声明
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本 报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何 形式的补偿。
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投资评级声明
| 类别 | 评级 | 评级说明 |
| 公司评级 | 买入 | 未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 20%以上 |
| 持有 | 未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 10%与 20%之间 | |
| 中性 | 未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-10%与 10%之间 | |
| 回避 | 未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-20%与-10%之间 | |
| 卖出 | 未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在-20%以下 | |
| 行业评级 | 强于大市 | 未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上 |
| 跟随大市 | 未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间 | |
| 弱于大市 | 未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数-5%以下 |
联系方式
华福证券研究所上海
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