评级（增持）互联网传媒行业周报：网易&腾讯进军3A端游研发领域，有望带动国内端游研发浪潮

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报告名称 ：互联网传媒行业周报：网易&腾讯进军3A端游研发领域，有望带动国内端游研发浪潮
评级 ：增持
行业：

行业: 传媒

日期: 2022 年 05 月 08 日

分析师: 陈旻

Tel: 021-53686134

E-mail: chenmin@shzq.com

SAC 编号: S0870522020001

最近一年行业指数与沪深 300 比较

本周（22.5.5-22.5.6）上证综指、深证成指、创业板指、传媒板指分 别上涨-1.5%、-1.9%、-3.2%、-2.0%。

本周板块内个股涨幅前三焦点科技（21.0%）、恺英网络（12.4%）、生 意宝（11.1%），后三腾信股份（-35.9%）、ST三五（-17.4%）、电魂 网络（-9.2%）。

本周海外传媒板块内个股涨幅前三IMAX CHINA（1.9%）、友谊时光（1.6%）、腾讯音乐（0.0%），后三稻草熊娱乐（-28.0%）、哔哩哔哩-SW（-19.8%）、有道（-16.9%）。

◼本周观点

根据游戏葡萄，网易游戏在美国设立了第一家自研工作室Jacklope

相关报告：
《传媒“政策底”或已确立，继续推荐互联 网、游戏、元宇宙》
——2022 年 05 月 02 日《Steam 国区年收入超 600 亿元，Meta 计 划推出 AR 眼镜》
——2022 年 04 月 24 日《Steam 国际版国区收入规模超 600 亿 元，端游潜在市场规模超预期》
——2022 年 04 月 23 日

2021年中国端游实际市场规模或超1200亿元。此次国内头部游戏公司 腾讯、网易先后进军3A端游市场，有望带动国内端游游戏公司研发浪 潮。

同时我们继续强调传媒“政策底”或已出现，政策面持续边际向好，继续围绕“此前受政策压制的传统行业”和“没有明确监管措施的新 兴行业”两个方向布局，持续看好互联网、游戏、元宇宙相关行业机 会。具体受益逻辑如下：
1、受政策严格监管，且商业模式较好的行业，如互联网、游戏。（1）互联网：受流动性、中美博弈、强监管预期的影响，互联网板块大幅 下杀，本周中共中央政治局会议延续金融委会议对平台经济的表态，互联网板块最为受益。（2）游戏：受政策边际向好的态度影响，游戏 版号于22年4月重新核发，游戏行业长期基本面投资价值确立。2、监管尚未触及的新内容、新业态，如元宇宙。元宇宙支持性政策出 台的预期增强，且新内容、新业态强监管落地的节奏趋稳、趋缓，关 注基本面最先落地的G端/B端大型项目，如虚拟会展领域、数字城市 等。

3、同时建议关注此前受政策压制，商业模式逻辑受冲击明显改变的影 视行业。

◼投资建议

（1）受流动性、中美博弈、强监管预期的影响，互联网龙头持续下 杀，已经入超跌区间。我们持续看好未来互联网3.0时代的新机会，核 心推荐社区短视频龙头【快手-W】，同时关注超跌的互联网龙头【美 团-W】、【腾讯控股】等。

（2）沉浸互联网是未来发展趋势，元宇宙处于发展阶段最初期，相比 C端应用落地（需要接入终端普及），我们认为G端/B端项目有望最先 落地。目前各国及地方政府逐步出台元宇宙相关政策，城市馆、展览 馆、主题馆、企业馆等及文旅演艺活动均有望成为虚拟文创类项目最 先落地的应用场景。核心推荐展馆创意设计龙头【风语筑】、同时关注 文旅活动创意设计龙头【锋尚文化】、【丝路视觉】等。近期多个一线 城市将举办元宇宙峰会，元宇宙板块主题性机会凸显（同时需考虑外 部环境变化对风险偏好的影响），建议关注NFT方向【视觉中国】、【三 人行】、【天下秀】；元宇宙平台方向【天地在线】；虚拟数字人方向【蓝色光标】、【华扬联众】。

（3）我们长期看好游戏行业基本面，短期政策扰动有望推动游戏行业 厚积薄发。目前游戏公司股价受版号停发影响已经历深度回调，版号 重新发放后行业确定性确立，已具备长期投资价值。建议关注出强运 营能力、已验证精品游戏研发能力和出海发行能力的【三七互娱】；具 备精品研发能力、手握端游《诛仙世界》的【完美世界】；重研发、小 而美的【吉比特】；拥有丰富产品矩阵，强风险抵御能力的【网易-S】；受游戏版号影响较大的【哔哩哔哩-SW】、【心动公司】。

◼风险提示

元宇宙发展进度不及预期、海外流动性改善不及预期、政策监管趋严 超预期、受版号影响游戏公司流水下降幅度超预期、外部环境变化致 风险偏好降低等风险。

目录

1 市场回顾 ................................................................................... 5 2 每周行业跟踪 ............................................................................ 6 2.1 影视 ................................................................................ 6 2.2 游戏 .............................................................................. 12 2.3 互联网&营销 ................................................................. 23 2.4 内容电商 ....................................................................... 25 3 风险提示 ................................................................................. 26

图

图 1 上周各中信一级子行业市场表现（单位：%） ................ 5 图 2 2022 年以来各中信一级子行业市场表现（单位：%） .... 5 图 3 近 52 周周票房情况（22.5.2-22.5.8） ........................ 7 图 4 近 52 周周观影人次情况（22.5.1-22.5.8） ................. 8 图 5 幻塔 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元） .................. 13 图 6 诛仙 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元） .................. 13 图 7 完美世界 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元） ........... 14 图 8 新笑傲江湖 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元） ....... 14 图 9 梦幻新诛仙 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元） ....... 14 图 10 问道手游 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元） ......... 15 图 11 一念逍遥手游 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元） .. 15 图 12 荣耀大天使 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元） ..... 15

图 13 斗罗大陆：魂师对决 IOS 端周度估算流水跟踪（万美

元） ............................................................................. 16

图 14 斗罗大陆：武魂觉醒 IOS 端周度估算流水跟踪（万美

元） ............................................................................. 16

图 15 云上城之歌手游 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元）

.................................................................................... 16 图 16 原神手游 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元） .......... 17 图 17 王者荣耀 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元） .......... 17

图 18 全球主要国家和地区 IOS 端游戏排名情况（22.5.7）

.................................................................................... 18 图 19 短视频平台百度搜索指数 .......................................... 24 图 20 中长视频平台百度搜索指数 ....................................... 24 图 21 内容电商平台百度搜索指数 ....................................... 24

表

表 1：上周涨幅前十、后十个股（22.5.2-22.5.6） ............. 6 表 2：本周上映影片票房（22.5.1-22.5.8） ........................ 7 表 3：本周票房前十名院线（22.5.1-22.5.8） ..................... 8 表 4：本周热度指数前十名剧集（22.5.1-22.5.8） ............. 9 表 5：本周热度指数前十名综艺（22.5.1-22.5.8） ........... 10 表 6：本周热度指数前十名网络大电影（22.5.1-22.5.8） . 11

请务必阅读尾页重要声明 3

表 7：本周热度指数前十名动漫（22.5.1-22.5.8） ........... 12 表 8：2022 年 5 月 8 日华为角色扮演游戏排名情况 ............ 18 表 9：2022 年 5 月 8 日小米游戏下载榜排名 ....................... 18 表 10：2022 年 5 月 8 日应用宝游戏热销榜排名 .................. 19 表 11：2022 年 5 月 8 日百度游戏热销榜排名 ..................... 19 表 12：上周游戏大盘（安卓）（22.4.25 -22.5.01） ......... 20 表 13：上周游戏大盘（iOS）（22.4.25-22.5.01） ............ 21 表 14：上周微信小游戏大盘（22.4.25-22.5.01） ............ 22 表 15：本周手游开测汇总表（22.5.2-22.5.8） ................ 23 表 16：上周红人榜单（22.5.1-22.5.8） ........................... 25 表 17：上周红人直播带货红人榜单（22.5.1-22.5.8） ..... 25

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1 市场回顾

本周（22.5.5-22.5.6）上证综指、深证成指、创业板指、传媒板 指分别上涨-1.5%、-1.9%、-3.2%、-2.0%。

本周板块内个股涨幅前三焦点科技（21.0%）、恺英网络（12.4%）、生意宝（11.1%），后三腾信股份（-35.9%）、ST 三五（-17.4%）、电魂网络（-9.2%）。

本周海外传媒板块内个股涨幅前三 IMAX CHINA（1.9%）、友谊时光（1.6%）、腾讯音乐（0.0%），后三稻草熊娱乐（-28.0%）、哔哩哔 哩-SW（-19.8%）、有道（-16.9%）。

图 1 上周各中信一级子行业市场表现（单位：%）

表 1：上周涨幅前十、后十个股（22.5.2-22.5.6）

资料来源：Wind，上海证券研究所

2 每周行业跟踪

2.1 影视
2.1.1 电影
电影票房：5 月 1 日至 5 月 8 日，本周电影市场实现票房 1.8 亿元。本周票房 Top3 的影片分别为由梦工厂动画公司等出品的《坏蛋联 盟》0.5 亿；北京光线影业有限公司等出品的《我是真的讨厌异地 恋》0.48 亿；华纳兄弟影片公司出品的《神奇动物：邓布利多之 谜》0.17 亿。

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表 2：本周上映影片票房（22.5.1-22.5.8）

电影发行有限责任公司

影业有限公司

邓布利多之

谜

限公司、北京风和向日

葵影业有限公司、厦门

恒业影业有限公司、香

港大足电影有限公司

公司

Rajkumar Theaters
Private Limited

Dog、Play Station、
Arad Productions、亚

特拉斯娱乐公司、美国

哥伦比亚影业公司

电影发行有限责任公司

资料来源：艺恩，上海证券研究所

注：负数表示离正式上映天数，票房不含服务费。

图 3 近 52 周周票房情况（22.5.2-22.5.8）

资料来源：艺恩，上海证券研究所

本周周票房系 5.2-5.8 日票房加总

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观影人次：5 月 1 日至 5 月 8 日，本周共有观影人次 585.11 万人，环比上升 56.47%，同比下跌 83.37%。

院线票房：分院线看，本周票房 Top10 的院线分别为万达院线（0.18 亿元）、中影南方新干线（0.12 亿元）、大地院线（0.11 亿元）、中影数字院线（0.11 亿元）、上海联和院线（0.06 亿 元）、广州金逸珠江（0.06 亿元）、横店院线（0.06 亿元）、中 影星美（0.05 亿元）、江苏幸福蓝海院线（0.05 亿元）、华夏联 合（0.04 亿元）。

图 4 近 52 周周观影人次情况（22.5.1-22.5.8）

资料来源：艺恩，上海证券研究所
本周观影人次系 5.1-5.8 日观影人次加总

表 3：本周票房前十名院线（22.5.1-22.5.8）

资料来源：艺恩，上海证券研究所

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2.1.2 电视剧、综艺、网络大电影
电视剧：本周（5 月 1 日至 5 月 8 日）电视剧热度前十分别是《且 试天下》、《重生之门》、《风起陇西》、《请叫我总监》、《蓝焰突击》、《特战荣耀》、《与君初相识》、《山河月明》、《好好说话》、《祝卿好》。前十剧剧集优酷占五席、爱奇艺占 三席、腾讯视频占两席。

表 4：本周热度指数前十名剧集（22.5.1-22.5.8）

林映画（北京）文化传媒有限公司 /
北京自由酷鲸影业有限公司 / 华策影
视

奇艺、优酷

林映画（北京）文化传媒有限公司 /
北京自由酷鲸影业有限公司 / 华策影
视

资料来源：骨朵数据，上海证券研究所

综艺：本周（5 月 1 日至 5 月 8 日）热度前十综艺分别是《声生不 息》、《向往的生活第六季》、《新游记》、《王牌对王牌第七 季》、《大侦探第七季》、《一往无前的蓝》、《喜欢你我也是 第三季》、《一起露营吧》、《没谈过恋爱的我》、《朋友请听 好第二季》。前十综艺中，芒果 TV 占据四席、爱奇艺、腾讯视频 各占三席、优酷占据两席。

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表 5：本周热度指数前十名综艺（22.5.1-22.5.8）

互动娱乐传媒

有限公司

六季

脉文化

有限公司

鱼子酱文化传

播有限责任公

司 / 江苏卫视

二季

资料来源：骨朵数据，上海证券研究所

网络大电影：本周（5 月 1 日至 5 月 8 日）热度前十网络大电影分

别是《开棺》、《盲战》、《入魂：津门玄案》、《倚天屠龙记

之九阳神功》、《重装战警》、《东北告别天团》、《环线》、

《狄仁杰之冥神契约》、《画皮（2022）》、《浩哥爱情故

事》。前十网络大电影中，腾讯、爱奇艺各占七席、优酷占据五

席。

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表 6：本周热度指数前十名网络大电影（22.5.1-22.5.8）

传媒有限公司 / 东阳留白影
视文化有限公司 / 北京锐艺
多吉文化传播有限公司 / 品

像（北京）文化传媒有限公

司 / 浙江伍人影视文化有限

公司

北京九智文化传播有限公司 /
飞马影业 / 河南一拍一文化
传媒有限公司 / 东阳辰星辉

月文化传媒有限公司

限公司 / 济南文旅集团柏彤

影视传媒有限责任公司

限公司 / 晶艺创作室有限公
司 / 邵氏兄弟国际影业有限

公司

天团

视文化有限公司 / 北京锐艺
多吉文化传播有限公司 / 品

像（北京）文化传媒有限公

司 / 浙江伍人影视文化有限

公司

北京九智文化传播有限公司 /
飞马影业 / 河南一拍一文化
传媒有限公司 / 东阳辰星辉

月文化传媒有限公司

项氏兄弟电影 / 浙江横店柏

品影视传媒有限公司

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播有限公司 / 上海凡酷文化 传媒有限公司 / 青岛亿光年 影业有限公司
资料来源：骨朵数据，上海证券研究所

动漫：本周（5 月 1 日至 5 月 8 日）热度前十动漫分别是《斗罗大 陆》、《完美世界》、《灵剑尊》、《绝世武魂》、《开局一座 山》、《凡人修仙传》、《七界第一仙》、《吞噬星空》、《少 年歌行风花雪月篇》、《斗破苍穹 第 4 季》。前十动漫中腾讯视 频占据八席、B 站占据两席、优酷占据一席。

表 7：本周热度指数前十名动漫（22.5.1-22.5.8）

上海企鹅影视文化传播有限公

有限公司

资料来源：骨朵数据，上海证券研究所

2.1.3 重要行业及公司新闻

【电影票房】

截止 5 月 4 日 24 时，2022 年五一档（4 月 30 日-5 月 4 日）总票 房 2.97 亿，总场次 143.0 万，总出票 867.2 万，平均票价 34.2 元。五一档票房前三名：冠军《我是真的讨厌异地恋》假期票房 8795.59 万，亚军《坏蛋联盟》假期票房 7149.59 万，季军《神奇 动物：邓布利多之谜》假期票房 3291.41 万。2021 年五一档票房 为 16.7 亿，相较去年，今年五一档总票房的 2.97 亿，下降约 82.2%。2021 年，五一档首日票房就超 4.5 亿，今年的总票房仅占 去年首日票房的 66%。（凤凰网）

2.2 游戏
2.2.1 国内重点游戏 IOS 端周度流水跟踪

本周（22.5.2-22.5.7）重点游戏 IOS 端周度估算流水跟踪如下：

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图 5 幻塔 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元）

资料来源：七麦数据，上海证券研究所

图 6 诛仙 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元）

资料来源：七麦数据，上海证券研究所

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图 7 完美世界 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元）

资料来源：七麦数据，上海证券研究所

图 8 新笑傲江湖 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元）

资料来源：七麦数据，上海证券研究所

图 9 梦幻新诛仙 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元）

资料来源：七麦数据，上海证券研究所

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图 10 问道手游 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元）

资料来源：七麦数据，上海证券研究所

图 11 一念逍遥手游 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元）

资料来源：七麦数据，上海证券研究所

图 12 荣耀大天使 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元）

资料来源：七麦数据，上海证券研究所

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图 13 斗罗大陆：魂师对决 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元）

资料来源：七麦数据，上海证券研究所

图 14 斗罗大陆：武魂觉醒 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元）

资料来源：七麦数据，上海证券研究所

图 15 云上城之歌手游 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元）

资料来源：七麦数据，上海证券研究所

请务必阅读尾页重要声明 16

图 16 原神手游 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元）

资料来源：七麦数据，上海证券研究所

图 17 王者荣耀 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元）

资料来源：七麦数据，上海证券研究所

2.2.2.IOS&安卓游戏榜单排名

手游榜单排名：5 月 7 日中国 iOS 畅销榜前十的游戏为《王者荣

耀》、《和平精英》、《原神》、《来玩削削削》、《金铲铲之战》、《开

心消消乐》、《口袋奇兵》、《欢乐逗地主》、《英雄联盟手游》、《云

上城之歌》。

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图 18 全球主要国家和地区 IOS 端游戏排名情况（22.5.7）

资料来源：七麦数据，上海证券研究所

表 8：2022 年 5 月 8 日华为角色扮演游戏排名情况

资料来源：七麦数据，上海证券研究所

表 9：2022 年 5 月 8 日小米游戏下载榜排名

资料来源：七麦数据，上海证券研究所

请务必阅读尾页重要声明 18

表 10：2022 年 5 月 8 日应用宝游戏热销榜排名

资料来源：七麦数据，上海证券研究所

表 11：2022 年 5 月 8 日百度游戏热销榜排名

资料来源：七麦数据、上海证券研究所

2.2.3 游戏买量数据跟踪

上周（22.4.25-22.5.01）游戏大盘（App）数据跟踪如下：

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表 12：上周游戏大盘（安卓）（22.4.25 -22.5.01）

资料来源：腾讯，上海证券研究所

请务必阅读尾页重要声明 20

表 13：上周游戏大盘（iOS）（22.4.25-22.5.01）

资料来源：腾讯，上海证券研究所

上周（22.4.25-22.5.01）微信小游戏大盘数据跟踪如下：

请务必阅读尾页重要声明 21

资料来源：腾讯，上海证券研究所

2.2.4 游戏买量数据跟踪

本周（22.5.2-22.5.8）手游开测表汇总如下：

请务必阅读尾页重要声明 22

表 15：本周手游开测汇总表（22.5.2-22.5.8）

天使

伊诺贝塔

厂

天使

伊诺贝塔
资料来源：游戏茶馆，上海证券研究所

2.2.5 重要行业及公司新闻

【网易】

近日，网易游戏设立了在美国的第一家自研工作室 Jacklope Games，未来将会专注于面向 PC 和主机平台开发多人在线游戏。按照 GameIndustry 的说法，这家工作室拥有创作自主权，并且将 会独立运营，首个项目由网易全额出资。Jacklope 的负责人是资 深网游开发者杰克·艾默特（Jack Emmert），办公室位于德克萨 斯州奥斯汀市，但也允许员工在其他国家或地区远程工作。（游 戏葡萄）

2.3 互联网&营销
2.3.1 互联网平台流量趋势

根据百度指数，短视频平台和中长视频平台流量走势相比前周有

所上升，内容电商平台（小红书、值得买）流量趋势本周略有下

降。

请务必阅读尾页重要声明 23

图 19 短视频平台百度搜索指数

资料来源：百度指数，上海证券研究所

图 20 中长视频平台百度搜索指数

资料来源：百度指数，上海证券研究所

图 21 内容电商平台百度搜索指数

资料来源：百度指数，上海证券研究所

2.3.2 重要行业及公司新闻
【谷歌云】

本周五，谷歌云副总裁 Amit Zavery 在给员工的一封邮件中提到，谷歌云正在组建 Web3 团队，为 Web3 和区块链应用程序开发者提 供服务。该项目将由前花旗高管 James Tromans 主导，向 Zavery 汇报。（36 氪）

请务必阅读尾页重要声明 24

【Apple Pay】

苹果如何通过 Apple Pay 滥用其在移动支付领域的主导地位。声 明说，近年来苹果一直以保护用户安全和隐私为由，限制用户在 苹果设备上使用其他支付系统，并称苹果的这一反竞争行为可以 至少追溯到 2015 年。据路透社报道，如果这一指控成立，苹果将 面临高达其全球年营业额 10%的巨额罚款，按上一财年的营业额数 据估算约为 366 亿美元（约合人民币 2418.64 亿元）（每经网）

2.4 内容电商
2.4.1 红人榜单、直播榜单

根据热浪数据，上周（22.5.2-22.5.7）红人榜单（涨粉榜）、红人

榜单（粉丝榜）以及直播榜单（带货红人榜）前十名如下：

表 16：上周红人榜单（22.5.1-22.5.8）

资料来源：热浪数据，上海证券研究所

表 17：上周红人直播带货红人榜单（22.5.1-22.5.8）

定夏装大上新

资料来源：热浪数据，上海证券研究所

2.4.2 重要行业及公司新闻
【TikTok】

在 NewFronts 广告发布会召开之前，TikTok 宣布推出 TikTok Pulse，这

是一个全新的情境广告解决方案，确保品牌的广告视频会出现在热门视

请务必阅读尾页重要声明 25

频（所有视频的前 4%）中间。该公司表示，在 TikTok 上拥有至少 10 万 名粉丝的创作者和出版商将有资格在 TikTok Pulse 项目的初始阶段参加 收入分享计划。TikTok 告诉 TechCrunch，广告收入将与创作者各占一 半。据悉，Pulse 计划将于 2022 年 6 月向美国广告商推出，其他市场将 在秋季跟进。（白鲸出海）

3 风险提示

元宇宙发展进度不及预期、海外流动性改善不及预期、政策监管

趋严超预期、受版号影响游戏公司流水下降幅度超预期、外部环

境变化致风险偏好降低等风险。

请务必阅读尾页重要声明 26

分析师声明
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本公司具备证券投资咨询业务资格。

投资评级体系与评级定义

件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级

相关证券市场基准指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普 500 或纳斯达克综合指数为基准。

投资评级说明：
不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级 体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较 完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。

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