评级（）家用电器行业周报：家电消费补贴陆续推出，看好线下消费回暖修复弹性

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报告名称 ：家用电器行业周报：家电消费补贴陆续推出，看好线下消费回暖修复弹性
评级 ：持有
行业：

家电消费补贴陆续推出，看好线下消费回暖修复弹性

好线下家电零售修复弹性。近期湖北、上海、郑州、山东等地相继推出

关注卡萨帝高端引领、“三翼鸟”流量前置及全球化战略提升竞争力的 海尔智家和多元化、全球化发展的白电龙头美的集团；（2）厨电：建议 关注传统业务稳健发展，洗碗机等业务快速发力的老板电器以及受益行 业高景气且渠道加速拓展的火星人和亿田智能等；（3）小家电：厨房小 家电 2022 年行业需求有望回暖，叠加成本压力同比减弱带来较强业绩 弹性，建议关注苏泊尔、九阳股份、新宝股份等；清洁电器如洗地机、

通持股占比方面，至本周五，美的集团沪深股通持股占比 16.2%，较上 周下降 0.37pct；公牛集团沪深股通持股占比 17.78%，较上周下降 0.08pct；格力电器沪深股通持股占比 10.53%，较上周下降 0.29pct；九 阳股份沪深股通持股占比 10.99%，较上周下降 0.04pct；老板电器沪深 股通持股占比 9.69%，较上周下降 0.08pct；海尔智家沪深股通持股占比 10.68%，较上周下降 0.19pct。个股方面：本周家电行业涨幅前五为和晶 科技（11.71%）、顺威股份（4.72%）、开能健康（4.52%）、爱仕达（4.22%）、天际股份（2.69%）；跌幅前五为春光科技（-14.94%）、倍轻松（-12.91%）、极米科技（-12.43%）、亿田智能（-12.21%）、老板电器（-11.67%）。⚫一周重点数据跟踪：镀锌板卷（0.5mm）本周价格 6140 元/吨，较上周 上涨 41 元/吨；铜（1#）本周价格 72220 元/吨，较上周下跌 780 元/吨；铝（A00）本周价格 21880 元/吨，较上周下跌 1570 元/吨；中国塑料城 价格指数本周价格 1034.6，较上周上涨 27.6。

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目录

1 本周专题：家电消费补贴陆续推出，看好线下消费修复弹性 ................................................................................... 1 1.1 大宗原材料涨价致家电生产成本端持续承压，家电企业陆续发布涨价函 .................................................... 1 1.2 绿色家电促销费补贴陆续推出，看好线下家电零售修复弹性 ........................................................................ 2 2 投资策略：拨云见日终有时，柳暗花明又迎春 ........................................................................................................... 3 3 本周行情回顾 .................................................................................................................................................................. 4 3.1 板块行情：本周家电行业下跌 7.54%，跑输大盘 ............................................................................................ 4 3.2 北上资金：公牛集团沪深股通持股占比较上周下降 ........................................................................................ 5 3.3 个股行情：和晶科技涨幅领先 ............................................................................................................................ 5 4 行业基本数据 .................................................................................................................................................................. 6 4.1 产销数据 ............................................................................................................................................................... 6 4.2 零售数据 ............................................................................................................................................................. 10 4.3 地产及原材料数据.............................................................................................................................................. 11 5 本周重要公告及行业新闻 ............................................................................................................................................ 13 5.1 公司公告 ............................................................................................................................................................. 13 5.2 行业新闻 ............................................................................................................................................................. 13 6 风险提示 ........................................................................................................................................................................ 14

插图目录

图 1 2021 年初至今，LME 铝、锌价格涨幅情况 ........................................................................................................ 1 图 2 年初至今，WTI 原油价格涨幅情况 ..................................................................................................................... 1 图 3 年初至今，我国锌价变动情况 .............................................................................................................................. 1 图 4 年初至今，我国铜价变动情况 .............................................................................................................................. 1 图 5 奥克斯空调发布涨价通知 ...................................................................................................................................... 2 图 6 康佳家用空调发布涨价通知 .................................................................................................................................. 2 图 7 TCL 空调发布涨价通知 ......................................................................................................................................... 2 图 8 海尔空调发布涨价通知 .......................................................................................................................................... 2 图 9 本周市场涨跌幅（%）........................................................................................................................................... 4 图 10 年初至今市场涨跌幅（%） ................................................................................................................................. 4 图 11 本周各申万一级行业涨跌幅（%） ..................................................................................................................... 4 图 12 截至 3 月 11 各公司沪（深）股通持股占比（%） ........................................................................................... 5 图 13 三大白电沪（深）股通持股占比（%） ............................................................................................................. 5 图 14 其他家电公司沪（深）股通持股占比（%） ..................................................................................................... 5 图 15 家电行业本周涨幅榜前五名 ................................................................................................................................ 6 图 16 家电行业本周跌幅榜前五名 ................................................................................................................................ 6 图 17 1 月家用空调产量同比下跌 8.4% ........................................................................................................................ 7 图 18 1 月家用空调销量同比下跌 5.3% ........................................................................................................................ 7 图 19 1 月家用空调内销量同比下跌 9.4% .................................................................................................................... 7 图 20 1 月家用空调出口量同比下跌 2.1% .................................................................................................................... 7 图 21 1 月冰箱产量同比下降 14.5% .............................................................................................................................. 7 图 22 1 月冰箱销量同比下降 7.3% ................................................................................................................................ 7 图 23 1 月冰箱内销量同比下降 9.4% ............................................................................................................................ 8

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图 24 1 月冰箱出口量同比下降 4.8% ............................................................................................................................ 8 图 25 1 月洗衣机产量同比下降 8.6% ............................................................................................................................ 8 图 26 1 月洗衣机销量同比下降 6.7% ............................................................................................................................ 8 图 27 1 月洗衣机内销量同比下降 8.5% ........................................................................................................................ 8 图 28 1 月洗衣机出口量同比下降 3.8% ........................................................................................................................ 8 图 29 1 月 LCD TV 产量同比上涨 5.4% ....................................................................................................................... 9 图 30 1 月 LCD TV 销量同比上涨 3.9% ....................................................................................................................... 9 图 31 1 月 LCD TV 内销量同比下降 8.4% ................................................................................................................... 9 图 32 1 月 LCD TV 出口量同比上涨 13% .................................................................................................................... 9 图 33 1 月抽油烟机产量同比下降 13.6% ...................................................................................................................... 9 图 34 1 月抽油烟机销量同比下降 14.9 % ..................................................................................................................... 9 图 35 1 月抽油烟机内销量同比下降 19.4% ................................................................................................................ 10 图 36 1 月抽油烟机出口量同比下降 9.8% .................................................................................................................. 10 图 37 社会消费品零售总额及增速 ............................................................................................................................. 10 图 38 家电类零售额及增速 ......................................................................................................................................... 10 图 39 2 月份洗衣机均价同比上行 ............................................................................................................................... 10 图 40 2 月份空调均价同比下降 2.1% .......................................................................................................................... 10 图 41 2 月份抽油烟机均价同比下降 4.3% .................................................................................................................. 11 图 42 2 月份彩电均价同比上涨 3.8% .......................................................................................................................... 11 图 43 30 大中城市商品房成交套数 ............................................................................................................................. 11 图 44 30 大中城市商品房成交面积 ............................................................................................................................. 11 图 45 商品房销售面积累计值及累计同比 ................................................................................................................. 12 图 46 房屋竣工面积累计值及累计同比 ..................................................................................................................... 12 图 47 镀锌板卷价格（元/吨） .................................................................................................................................... 12 图 48 铜平均价格（元/吨） ........................................................................................................................................ 12 图 49 铝平均价格（元/吨） ......................................................................................................................................... 12 图 50 塑料价格指数 ...................................................................................................................................................... 12 图 51 2012 年至今，32 寸液晶电视面板价格（美元/片） ....................................................................................... 13 图 52 液晶电视面板价格（美元/片） ......................................................................................................................... 13

表格目录

表 1 各地陆续发放家电产品消费券 ............................................................................................................................. 3 表 2 家电重点上市公司行情一览表 ............................................................................................................................. 6

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1 本周专题：家电消费补贴陆续推出，看好线下消费修复弹性

1.1 大宗原材料涨价致家电生产成本端持续承压，家电企业陆续发布涨价函

铜、铝、锌等大宗原材料价格持续上行，家电企业成本端承压。自 2022 年初以来，全球大宗原材料商品价格持续上涨，其中家电主要原材料品类铜、铝、锌等价格涨幅较 大，截至 3 月 11 日，LME 铜价格自年初累计上涨 5.0%，LME 铝上涨 23.3%，LME 锌 上涨 6.5%。国内市场来看，原材料涨幅相对平缓，截至目前，铜、锌、铝、塑料价格较 年初分别上涨 2.2%/5.0%/7.7%/4.1%。

除金属等原材料外，原油价格受俄乌政局影响涨幅较大。年初至今，WTI 原油价格 上涨 43.7%。根据相关公司年报数据，白电营业成本中原材料占比约 85%，其中以铜、锌、铝为主的金属类原材料占比超 60%；而原油则直接影响塑料等化工品价格。因此整 体来看，目前我国家电行业制造成本端依旧承压，此外考虑到塞港、航运成本的上涨影

响，家电出口企业成本压力仍存。

资料来源：Wind，首创证券

图 3 年初至今，我国锌价变动情况

资料来源：Wind，首创证券

图 4 年初至今，我国铜价变动情况

资料来源：Wind，首创证券

资料来源：Wind，首创证券
在原材料价格不断上涨的趋势下，空调企业陆续发布涨价函。自年初以来，美的、

格力、海尔等家电企业相继表态要“稳价、涨价”，3 月份之后，奥克斯、TCL、康佳等 企业相继发布涨价通知，其中奥克斯空调自 3 月 1 日起涨价 3-10%；康佳家用空调产品 自 3 月 5 日起价格上调 3-5%；TCL 空调挂机自 3 月 5 日起涨价 30-100 元，柜机涨价 100-300 元；海尔则宣布自 3 月 10 日将空调提货价和零售价上涨 3-5%。除涨价外，美 的、华帝、老板、新宝等家电企业相继表示，将进一步通过提高套保比例、调整产品结

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构以及优化制造效率等方式对冲原材料涨价风险，因此整体来看，大宗原材料价格上涨 风险可控，对头部企业经营影响有限。

图 5 奥克斯空调发布涨价通知

图 6 康佳家用空调发布涨价通知

资料来源：奥克斯公众号，首创证券

图 7 TCL 空调发布涨价通知

资料来源：康佳公众号，首创证券

图 8 海尔空调发布涨价通知

1.2 绿色家电促销费补贴陆续推出，看好线下家电零售修复弹性

2021 年 12 月 8 日，国务院政策例行吹风会上提出鼓励有条件的地区开展农村家电 更新行动；2022 年 3 月 5 日，国务院总理李克强再次在政府工作报告中指出，2022 年 要坚定实施扩大内需战略，推进区域协调发展和新型城镇化，尤其是鼓励地方开展绿色 智能家电下乡和以旧换新。在政府接连提出要促发展、稳增长、重点促进家电消费后，近期湖北、上海、郑州、山东等多地相继推出绿色家电促消费活动，其中主要形式为通 过发放家电产品消费券进行补贴。我们认为，本轮各省市陆续发放家电产品消费券进行 补贴，将进一步利好家电更新需求释放和乡村地区绿色智能家电产品普及，线下家电零 售和前期订单转化有望迎来修复期。

渠道下沉力度大且品牌市占率高的龙头企业有望优先受益。我们预计本轮绿色智能 家电下乡与以旧换新过程中，各细分品类龙头有望优先获益，推荐品牌力强、标准化产 品占比高、前期渠道下沉力度大的优质标的，推荐【海尔智家】、【美的集团】、【格力电 器】、【老板电器】等。

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表 1 各地陆续发放家电产品消费券

资料来源：郑州市商务局网站，湖北日报，太原晚报，宁夏新闻网，综合淮南日报，新疆日报等，凤凰网等，首创证券整理

2 投资策略：拨云见日终有时，柳暗花明又迎春

我们关于家用电器行业 2022 年投资策略为：拨云见日终有时，柳暗花明又迎春。坚定看好原材料、地产边际缓和背景下，细分龙头加速突围。

2021 年家电板块走势较弱，其中上半年主要受原材料涨价、海运及汇兑等方面影响，下半年虽然原材料及海运成本有所缓解，但地产前端销售数据恶化仍持续压制板块估值。

预计 2022 年全年交房数据有望维持双位数增长，拉动家具家电需求提升。人口结构及 产品更新需求释放支撑行业中长期需求坚挺；短期原材料价格上涨加速行业洗牌，叠加 产品创新以及渠道变革带来的行业新机遇，行业集中度料将持续上行，龙头企业优势持 续扩大。我们坚定看好 2022 年度家电板块投资机会，结合当期板块估值，我们在地产 政策放松预期背景下首推厨电板块，其次是白电板块、小家电板块等。

厨电：渠道下沉与品类拓展为核心关键。短期地产销售数据较弱叠加去年同期高基 数影响厨电板块估值，预计随地产交房回暖板块估值有望修复，建议关注传统业务稳健 发展，洗碗机、集成灶业务快速发力的老板电器以及受益集成灶行业高景气且渠道加速 拓展的火星人和亿田智能等。

白电：渠道改革与品牌出海为核心关键。国内消费升级带来中高端产品需求提升，渠道变革持续释放机遇，品牌出海加速国内企业全球竞争力提升，建议关注卡萨帝高端 引领、“三翼鸟”流量前置及全球化战略提升竞争力的海尔智家和多元化、全球化发展 的白电龙头美的集团。

小家电：颜值、功能、渠道全方位竞争加剧。（1）厨房小家电：2020 年“新冠”疫情之下居家办公催生较多厨房小家电需求提前释放，导致 2021 年整体厨房小家电收

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入增速承压，预计 2022 年行业需求有望回暖，叠加成本压力同比减弱带来较强业绩弹 性，建议关注渠道效率持续提升，多品类拓展的苏泊尔、九阳股份等，此外建议关注受 益海运压力缓解的出口小家电代工龙头新宝股份。（2）清洁电器：洗地机、扫地机器人 等受益于消费升级需求有望稳健增长，前期芯片与海运问题一定程度压制板块估值，近 期海运价格出现回落利好出口型公司，建议关注石头科技、科沃斯、莱克电气等。（3）智能投影：渗透率提升有望持续带动行业扩容，但短期供应链仍有一定压制，长期龙头 企业竞争优势凸显，建议关注极米科技。

照明电工及其他：渠道为王。短期地产销售数据影响板块估值，细分龙头有望凭借 原有强渠道力及 TO B 业务等拓展集中度持续提升。建议关注渠道与产品精耕细作的公 牛集团与商照业务快速发展的欧普照明。

3 本周行情回顾

3.1 板块行情：本周家电行业下跌 7.54%，跑输大盘

本周上证综指下跌 4%，家电行业下跌 7.54%，跑输大盘。其中，白电板块下跌 8.09%，黑电板块下跌 6.27%，厨电板块下跌 8.78%，小家电板块下跌 4.26%，照明电工及其他 板块下跌 6.23%。

年初至今，上证综指下跌 9.07%，家电行业下跌 17.85%，大幅跑输大盘。其中，白 电板块下跌 17.5%，黑电板块下跌 18.17%，厨电板块下跌 21.63%，小家电板块下跌 19.21%，照明电工及其他板块下跌 20.22%。

3.2 北上资金：公牛集团沪深股通持股占比较上周下降

沪（深）股通持股占比方面，至本周五，美的集团沪深股通持股占比 16.2%，较上 周下降 0.37pct；公牛集团沪深股通持股占比 17.78%，较上周下降 0.08pct；格力电器沪 深股通持股占比 10.53%，较上周下降 0.29pct；九阳股份沪深股通持股占比 10.99%，较 上周下降 0.04pct；老板电器沪深股通持股占比 9.69%，较上周下降 0.08pct；海尔智家沪 深股通持股占比 10.68%，较上周下降 0.19pct。

图 12 截至 3 月 11 各公司沪（深）股通持股占比（%）

同比下降 2.1%；库存 2147 万台，同比上涨 10%。

资料来源：产业在线，首创证券

图 19 1 月家用空调内销量同比下跌 9.4%

资料来源：产业在线，首创证券

图 20 1 月家用空调出口量同比下跌 2.1%

资料来源：产业在线，首创证券

资料来源：产业在线，首创证券
1 月冰箱产量 687 万台，同比下降 14.5%；销量 712 万台，同比下降 7.3%；其中，

内销量 378 万台，同比下降 9.4%；出口量 334 万台，同比下降 4.8%；库存量 380 万台，同比下降 19.8%。

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资料来源：产业在线，首创证券

资料来源：产业在线，首创证券
1 月洗衣机产量 669.9 万台，同比下降 8.6%；销量 672.6 万台，同比下降 6.7%；其

中，内销量 404 万台，同比下降 8.5%；出口数量 268.6 万台，同比下降 3.8%；库存 268.5 万台，同比下降 12.2%。

资料来源：产业在线，首创证券

图 27 1 月洗衣机内销量同比下降 8.5%

资料来源：产业在线，首创证券

图 28 1 月洗衣机出口量同比下降 3.8%

资料来源：产业在线，首创证券

资料来源：产业在线，首创证券
1 月 LCD TV 产量 1201 万台，同比上涨 5.4%；销量 1176.5 万台，同比上涨 3.9%；

其中，内销量 439.5 万台，同比下降 8.4%；出口数量 737 万台，同比上涨 13%。

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资料来源：产业在线，首创证券

图 31 1 月 LCD TV 内销量同比下降 8.4%

资料来源：产业在线，首创证券

图 32 1 月 LCD TV 出口量同比上涨 13%

资料来源：产业在线，首创证券

资料来源：产业在线，首创证券
1 月抽油烟机产量 212.1 万台，同比下降 13.6%；销量 187 万台，同比下降 14.9%；

其中，内销量 94.5 万台，同比下降 19.4%；出口量 92.5 万台，同比下降 9.8%。

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4.2 零售数据

12 月社会消费品零售总额 41268.9 亿元，同比上涨 1.7%；其中，家用电器和音响器 材类 933.3 亿元，同比下跌-6%。

2 月 36 大中城市日用工业消费品平均价格：波轮式洗衣机（5Kg)1682.1 元/台，同 比上涨 0.5%；滚筒式洗衣机（5Kg)3098.6 元/台，同比上涨 3.8%；空调机（1.5 匹冷暖）3188.8 元/台，同比下跌 2.1%；冰箱（210-250 立升）3114.7 元/台，同比上涨 3.8%；抽 油烟机（直吸式）3143.9 元/台，同比下跌 4.3%；燃气灶具（嵌入式燃气灶）1922.2 元/ 台，同比下跌 2.6%；彩电（液晶 42 寸）3063.6 元/台，同比上涨 3.8%。

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4.3 地产及原材料数据
地产：本周 30 大中城市商品房成交套数 21163 套，较上周下跌 11%；本周 30 大中 城市商品房成交面积 225.6 万平方米，较上周下跌 15%。

资料来源：Wind，首创证券

资料来源：Wind，首创证券
原材料：镀锌板卷（0.5mm）本周价格 6140 元/吨，较上周上涨 41 元/吨；镀锌板卷

（1.0mm）本周价格 5979 元/吨，较上周上涨 67 元/吨；铜（1#）本周价格 72220 元/吨，较上周下跌 780 元/吨；铝（A00）本周价格 21880 元/吨，较上周下跌 1570 元/吨；中国 塑料城价格指数本周价格 1034.6，较上周上涨 27.6。

资料来源：Wind，首创证券

资料来源：Wind，首创证券
2 月份，液晶电视面板:32 寸（Open Cell:HD）价格 38 美元/片，同比下跌 46.5%，

环比持平；43 寸（60Hz Open Cell:FHD）价格 68 美元/片，同比下跌 44.3%，环比下跌 1.4%；50 寸（60Hz Open Cell:UHD）价格 85 美元/片，同比下跌 48.5%，环比下跌 2.3%；55 寸（60Hz Open Cell:UHD）价格 109 美元/片，同比下跌 42.9%，环比下跌 2.7%；65 寸（60Hz Open Cell:UHD）价格 179 美元/片，同比下跌 26%，环比下跌 2.7%。

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5 本周重要公告及行业新闻

5.1 公司公告

1. 【格力电器】公司拟注销回购股份以减少注册资本；公司本次将共计注销股份 28,306.33 万股，股份注销后公司注册资本将由 591,446.90 万元变更为 563,140.57 万元；
2. 【奥普家居】2022 年 3 月 1 日至本公告日，公司通过集中竞价交易方式已累计 回购股份 21 万股，占公司总股本的 0.0519%，回购价格为 9.17-9.36 元/股，支 付的金额为 194.22 万元；
3. 【美的集团】公司拟以不超过 70 元/股的价格回购公司部分 A 股股份，用于股 权激励计划及/或员工持股计划，回购股份资金总额为 25 亿元-50 亿元，回购 期限为本公告日起不超过 12 个月；
4. 【欧普照明】公司拟使用自有资金，以不超过人民币 23 元/股的价格回购公司 部分 A 股股份，回购股份资金总额为 8,673.43 万元-17,346.85 万元。回购期限 为本公告日起不超过 12 个月；
5. 【海尔智家】公司实控人海尔集团的一致行动人海创智已于 2022 年 3 月 8 日 至本公告日，通过上交所交易系统增持公司 A 股股份 1,170 万股，占公司总股 本的 0.12%，增持均价为 22.40 元/股，增持金额为 26,208.08 万元。

5.2 行业新闻

1、格力电器“智慧工厂”今年试生产

位于金湾区平沙镇的格力电器(珠海高栏港)产业园内已有 5 栋建筑实现结构整体封 顶，随着项目建设的持续推进，该项目一期工程预计于今年 10 月份实现竣工并进入试 生产阶段，将主要生产家用空调产品。（来源：产业在线）

2、美的集团：原材料价格上升对公司经营影响有限

近日美的集团在互动平台表示，近期外部局势动荡对大宗原材料价格产生影响，对

公司产品成本也产生一定的影响。公司已提高相关原材料的套期保值比例来对冲价格的

上涨，积极调整产品结构并持续优化制造效率进一步降低经营风险。因此整体来看，原

材料价格上升对公司经营的影响有限。（来源：产业在线）

3、电视面板报价止跌 IT 面板跌幅显著收敛

3 月上旬大尺寸电视面板报价，65 寸每片均价 175 美元，较二周前减 2 美元。55 寸 每片均价 110 美元，43 寸均价 72 美元，都与 2 月下旬报价持平；32 寸均价 40 美元则 与 2 月初持平，透露出中小尺寸电视面板价格已出现止跌的讯号。而 IT 用面板报价续

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跌，但跌幅较上月底有显著收敛。（来源：WitsView）

4、重新定义智能家居华为全屋智能及全场景新品宣布

华为终端官方微博宣布，将于 3 月 16 日 19:00 举行 2022 华为全屋智能及全场景新 品春季发布会。为了满足用户多样化需求，华为全屋智能解决方案提供了丰富可扩展的 鸿蒙生态配套系统，目前支持照明系统、水健康系统、环境系统等 N 大系统，鸿蒙生态 持续丰富扩大。（来源：产业在线）

5、奥维云网发布 2022 年 2 月家电线上市场总结

据奥维云网线上市场监测数据显示，本月彩电线上零售额规模同比-17.6%，均价为 2213 元，同比-11.7%；白电各品类中，冰箱、冰柜、洗衣机、独立式干衣机和空调线上 零售额规模同比分别为-13.7%、-34.0%、20.7%、178.6%和 128.0%；厨卫主要品类中，油烟机、洗碗机、集成灶、电热和燃热的线上零售额规模同比分别为 55.3%、22.7%、175.4%、19.4%和 46.1%。（来源：奥维云网）

6 风险提示

原材料价格大幅波动风险；终端需求萎靡风险；汇率波动风险。

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陈梦，轻工纺服与家电行业首席分析师，北京大学硕士，曾就职民生证券、华创证券，2021 年 7 月加入首创证

券。十三届卖方分析师水晶球入围；十四届卖方分析师水晶球第五名；十八届新财富最佳分析师入围。

潘美伊，家电行业研究助理，里昂高等商学院硕士，2021 年 9 月加入首创证券。

分析师声明

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