评级（增持）银行周度跟踪：国有行公告1-2月经营指标稳中有进；未来需求

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报告名称 ：银行周度跟踪：国有行公告1-2月经营指标稳中有进；未来需求
评级 ：增持
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证券研究报告/行业周报 2022 年 03 月 13 日 银行 周度跟踪 | 国有行公告 1-2 月经营指标稳中有进；未来需求

是核心

了高基数。2 月信贷总量增长低于市场预期，企业短贷+票据+非银信

购共计净回笼 3300 亿。本周为 3 月第二周，继续回笼 3300 亿。2 月 新增社融特别是新增信贷规模低于市场预期，亟待货币等各项政策全 面发力。2、负债端：主动负债资金成本有所上行，股份行和城农商行 主动负债资金成本均有所上升。

信用风险：3 月第二周共 1 例信用债违约，是天津的房地产信托公 司，规模共计 2.74 亿。信用债违约数量呈现下降趋势，房地产企业融 资环境有所放松，但是金融机构对民营房企的融资还是较为谨慎，影 响民营房企相关信用债违约数量和金额有所回升。考虑 11 月以来针对 房企的融资政策有边际放松，同时当前政策强调“稳增长”预期下货 币和财政政策仍有空间，我们判断当前信用市场风险会较前期有明显 修复，整体没有大的信用风险，但个别区域和企业会有个体风险的暴 露。

板块投资建议：看好银行板块；选择低估值、基本面扎实的银行。另 优质银行估值已具有很高安全边际。风险偏好下降和稳增长预期会继 续推动银行板块上行。风险偏好下降利于低估值的银行个股；同时经 济面临地产下行压力，要选择基本面扎实、行业和区域布局较好的银 行。

请务必阅读正文之后的重要声明部分

行业周报

内容目录

一、行业重点资讯 ............................................................................................... - 4 -1.1 2 月社融情况分析：需求是未来核心因素，需货币等各项政策全面发力- 4 -1.2 国有五大行共同发声，公布推动服务实体经济，实现高质量发展的公告- 5 -

二、银行基本面跟踪 ........................................................................................... - 7 -2.1 量：地方债净融资节奏不变，同业存单净融资弱于去年同期 ................ - 8 -2.2 价：流动性投放净回笼，期限利差保持平稳 ......................................... - 9 -1、资产端：公开市场净回笼 3300 亿，长短端利率均下行 ......................... - 9 -2、负债端：主动负债利率整体有一定上行 ............................................... - 12 -2.3 信用风险跟踪：总体保持稳健 ............................................................. - 13 -

三、周度行情回顾：受到市场情绪影响银行板块有一定下跌 ........................... - 14 -

四、资金面跟踪：本周北上资金增持成都、邮储，流出板块白马 .................... - 15 -

五、银行板块投资建议 ...................................................................................... - 17 -

行业周报

一、行业重点资讯

1.1 2 月社融情况分析：需求是未来核心因素，需货币等各项政策全面发力

事件：2022 年 3 月 11 日，央行发布 2022 年 2 月金融统计数据。2 月 社融新增 1.19 万亿，新增量较去年同期下降 5343 亿，社融新增规模 大幅低于市场预期，市场预期在 2.2 万亿左右。存量社融同比增速转跌、同比增 10.2%，较 1 月同比增速下降 0.25 个百分点。2 月社融新增规 模不及预期主要是信贷需求偏弱；另去年同期也是景气度最好时、奠 定了高基数。2 月信贷总量增长低于市场预期，企业短贷+票据+非银信 贷冲量。（详见我们外发专题报告《银行角度看 2 月社融：需求是未来 核心因素，需货币等各项政策全面发力》）

2 月社融新增 1.19 万亿，新增量较去年同期下降 5343 亿，社融新增规 模大幅低于市场预期，市场预期在 2.2 万亿左右。存量社融同比增速转 跌、同比增 10.2%，较 1 月同比增速下降 0.25 个百分点。剔除政府债 后，存量社融同比增 9.07%，跌幅扩大、较上月增速下降 0.35 个百分 点，政府债仍是托底重要因子，对社融边际拉升 0.1 个百分点。

细项来看：2 月社融新增规模不及预期主要是信贷需求偏弱；另去年同 期也是景气度最好时、奠定了高基数。新增社融同比下降主要是表内 信贷和未贴现承兑汇票共同拖累：1 月新增社融同比下降 5343 亿，其 中信贷、未贴现承兑汇票分别同比下降 4329 亿和 4867 亿元。

图表：新增社融较去年同期增加情况（亿元）

注：最新月份暂未披露 abs 和核销数据
资料来源：人民银行，中泰证券研究所

1.45 万亿，新增规模较去年同期下降 1300 亿元。信贷余额同比增长 11.4 个点，增速环比下降 0.1 个百分点。细项来看：新增贷款同比减少 1300 亿，按揭和企业中长期是主要拖累。信贷规模主要依靠企业短贷、票据和非银贷款冲规模。

图表：新增贷款同比增加（亿元）

资料来源：人民银行，中泰证券研究所

1.2 国有五大行共同发声，公布推动服务实体经济，实现高质量发展的公告

事件：3 月 10 日晚间，国有五大行相继发布公告，公告内容聚焦于 2021 年服务实体经济，实现高质量发展的数据和举措，以及 2022 年 经营情况的概述，总体业务稳中有进，2022 年开局良好。近期国内市 场受到多方面因素影响大幅调整，国有五大行集体发声提前公告上一年

度整体经营战略方向以及开年以来的经营状况，主动释放积极信号，有

助于提振市场情绪。

工商银行：2021 年持续加大对制造业、普惠、民营、科创、绿色、乡 村振兴和战略性新兴等重点领域的信贷投放。制造业贷款余额突破 2 万亿元，普惠型小微企业贷款余额超过 1 万亿元，绿色贷款余额超过 2 万亿元，战略新兴产业融资余额突破 1 万亿元，“专精特新”企业授信 客户超过 1.5 万户。2022 年 1-2 月，公司经营保持稳中有进，存贷款 等业务增长优于同期，实现良好开局。

战略。强化乡村振兴重点领域金融支持，加大制造业、普惠小微、“专 精特新”、绿色信贷等实体经济重点领域信贷投放，新增投放创历史新 高。突出价值创造，资产质量、资本充足水平稳步提升，存款、贷款快 速增长，收入、拨备、利润等核心财务指标均实现新进步。2022 年前 两个月继续保持信贷投放良好增势，业务经营稳中有进，主体业务增 长好于同期，实现了良好开局。

中国银行：2021 年聚焦科技、绿色、普惠、跨境、消费、财富、供应 链和县域等“八大金融”重点领域，服务实体经济高质量发展。贷款总 量实现较快增长，重点投向普惠金融、绿色金融、战略新兴产业等重 点领域，信贷结构持续优化。全行科技型企业授信客户超 3 万户，“专 精特新”服务模式授信客户超 1.5 万户。2022 年 1-2 月，经营保持稳 中有进，实现良好开局。

建设银行：2021 年聚焦实体经济重点领域和薄弱环节，普惠金融、绿 色金融、制造业、战略新兴等领域信贷占比不断提升，企业融资成本稳 中有降。大力支持保障性租赁住房建设，探索长租房运营可持续模式，住房租赁综合服务平台覆盖全国 96%的地级及以上行政区。普惠金融 引领市场，持续打造数字普惠金融模式，2021 年末普惠金融贷款余额 人民币 1.87 万亿元。完成智慧政务平台 14 省 13 市推广，累计注册用 户超 2 亿户。乡村振兴质效双升, 51 万个“建行裕农通”普惠金融服务 点覆盖全国 80%的乡镇及行政村。资产负债规模、净利润实现新突破，净资产回报率、资本充足率等关键指标稳中向好，资产质量保持稳定，风险抵补能力进一步增强。2022 年 1-2 月，围绕普惠金融、绿色发展、科创和高端制造业等重点领域加大金融服务力度，主要经营指标稳中 有进，实现良好经营开局。

交通银行：2021 年坚持与实体经济共同发展，全年支持实体经济的融 资总量超过万亿元，对战略性新兴产业、绿色信贷、普惠小微、制造业 投向贷款增幅超过全部各项贷款增幅。服务国家重点区域战略，长三角、京津冀、大湾区三大重点区域增量贷款占比超过 60%。围绕高质量发 展要求，打造普惠金融、贸易金融、科技金融、财富金融四大业务特色。

2022 年 1-2 月，加大对制造业、战略性新兴产业等重点领域的支持力 度，业务发展稳中有进，实现了良好开局。

图表：国有五大行关于服务实体经济、实现高质量发展的公告内容

来源：公司公告，中泰证券研究所

二、银行基本面跟踪

行业周报

2.1 量：地方债净融资节奏不变，同业存单净融资弱于去年同期

资产端：3 月第二周地方债净融资 1282 亿，同比少增 494 亿；国债净 偿还 1161 亿，同比下降 1552 亿。2022 年 3 月第二周地方债净融资 1282 亿，较去年同期下降 494 亿，地方债“靠前发力”节奏持续；根 据政府工作报告的安排，积极提升财政政策效能，今年地方债额度 3.65 万亿，截止到目前 22 年地方债融资超过万亿，接近今年额度的三 分之一。国债净融资仍在低位净偿还 1161 亿，较去年同期净融资额下 降 1552 亿。三月预计地方债继续发力，根据披露下周地方债预计发行 超过 2000 亿， 3 月地方债发行总额预计将超过 5000 亿元。

图表：地方债与国债单周发行情况（亿元）

来源：Wind，中泰证券研究所

负债端：3 月第二周同业存单净融资回暖，所有板块银行均为净融资，但整体弱于去年同期。国股行净融资 152/27 亿，城商行和农商行净融 资 均 近 200 亿 左 右 。 国 有 行/股 份 行/城 商 行/农 商 行 净 融 资 152/27/196/197 亿，分别同比-522/-419/-536/+113 亿。近两周同业存 单净融资量弱于去年同期很多，主要原因一是信贷需求较去年同期减弱，

居民端地产销售疲弱，按揭需求减弱，叠加疫情反复消费迟迟不见好转；

企业端今年景气度不及去年，信贷需求转弱。二是今年开门红揽储情况

较好，银行资金充裕。三是同业存单发行成本持续上升。

来源：Wind，中泰证券研究所

表外： 3 月第二周新发银行信贷 CLO1 只，为个人汽车贷款，规 模 84 亿。截止到本周银行 CLO 发行总规模 657 亿，发行规模较 去年同期 1650 亿有明显收窄，主要是住房抵押贷款较去年同期减 少 770 亿。结合调研情况，一方面按揭需求较去年同期偏弱，转 表外需求不足，另一方面受房企违约事件影响个人住房抵押贷款需 求有一定下行；同时汽车贷款规模较去年同期也减少了 65 亿。

图表：银行新发行信贷 CLO 跟踪（亿元）

来源：Wind，中泰证券研究所

2.2 价：流动性投放净回笼，期限利差保持平稳

1、资产端：公开市场净回笼 3300 亿，长短端利率均下行

本周继续回笼 3300 亿。在今年的政府工作报告中，提出加大稳健的货 币政策实施力度，发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，所以货币 政策维持稳定流动性的方向没有发生变化。2 月新增社融特别是新增信 贷规模低于市场预期，亟待货币等各项政策全面发力。对于后续货币政 策，预计央行不仅在总量上，也会在结构上持续发力，稳预期、稳信心、稳信贷。

图表：央行基础货币投放情况（亿元）

来源：Wind，中泰证券研究所

供需分析：本周高频经济数据继续小幅回暖，织机开工率继续回升到本 年度的高点，本月商品房日均成交 31 万平方米，成交数据回暖但仍然 低于去年的平均水平。节后信贷存在分化，结合我们最近的产业链调研 情况，银行普遍表示全年新增信贷目标将与 21 年大体持平或略增；基 建、绿色金融以及高端制造是主要项目储备。在今年的政府工作报告中，提出扩大新增贷款规模，所以我们预计全年新增贷款预计为 20.6 万亿，较往年同期多增 6600 亿元。

图表：高炉开工率(163 家):全国（%）

来源：Wind，中泰证券研究所

图表：30 大中城商品房成交月度日均数据（万平方米）

来源：Wind，中泰证券研究所

行业周报

图表：织机开工率（%）
100.0

图表：进出口集装箱运价指数（%）

图表：年初以来中小企业 PMI 回落，大型企业 PMI 平稳回升

资料来源：Wind，中泰证券研究所

数据结果呈现：长短端利率较上周下行，期限利差保持平稳。票据利

率较上周略有下行，目前国股行和城农商行票据利率均回升到 2.15%

左右附近。LPR 一年期互换利率在低位震荡略有下行。

行业周报

中债国债期限利差：10年-1年
中债国债到期收益率:1年
中债国债到期收益率:10年

国股银票转贴现利率曲线:1年

城商银票转贴现利率曲线:1年

来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所

图表：民间借贷利率

民间融资期限利差（1年以上-1年）

温州指数:温州地区民间融资综合利率（右轴）

图表：LPR 互换利率（%）

4.10

3.50
3.40

来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所

2、负债端：主动负债利率整体有一定上行

3 月第 2 周货基收益率和理财收益率总体保持平稳。货币基金利率（余 额宝：7 日年化收益率）较上周下降 2.2bp，3 月理财产品收益率 3 个 月收益率则较 2 月末有所上行。

行业周报

2.6

1.2

1.0

7日年化收益率:余额宝(天弘)

4.80

理财产品预期年收益率:3M

有所上升：大行 6 个月期同业存单周平均发行利率较上周持平。股份行 平均发行利率为 2.47%，较上周上升 4bp。城商行同业存单平均利率为 2.65%，较上周上升 5bp，农商行同业存单平均利率为 2.59%，较上周 上行 4bp。

图表：国股行同业存单发行利率（%）3.5

2.0
1.5
1.0

同业存单:发行利率(国有银行):6个月
同业存单:发行利率(股份制银行):6个月

图表：城农商行同业存单发行利率（%）

同业存单:发行利率(城商行):6个月

同业存单:发行利率(农商行):6个月

来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所

2.3 信用风险跟踪：总体保持稳健

3 月第二周共 1 例信用债违约，是天津的房地产信托公司，规模共计 2.74 亿。信用债违约数量呈现下降趋势，房地产企业融资环境有所放 松，但是金融机构对民营房企的融资还是较为谨慎，影响民营房企相关 信用债违约数量和金额有所回升。考虑 11 月以来针对房企的融资政策 有边际放松，同时当前政策强调“稳增长”预期下货币和财政政策仍有 空间，我们判断当前信用市场风险会较前期有明显修复，整体没有大的 信用风险，但个别区域和企业会有个体风险的暴露。

图表：违约债券基本信息

来源：Wind，中泰证券研究所

三、周度行情回顾：受到市场情绪影响银行板块有一定下跌

本周板块表现：本周市场收到国际地缘形势影响情绪不佳，沪深 300

指数下跌 4.22%，银行板块本周下跌 44.62%，年初以来板块涨幅在 27 个行业中排名第 3（-1.29%）。本周涨幅居前的板块主要包括交通运 输、农林牧渔和综合，其中涨幅前三的综合、电气设备、食品饮料板块 本周分别上涨-0.08%、-0.56%和-2.06%。银行板块周涨-4.62%，沪深 300 涨幅-4.22%。从板块估值情况看，国有行、股份行、城商行板块最 新 PB 分别为 0.57、0.70、0.81X，分别较上周-2.20%、-5.69%、-4.47%。

图表：各板块本周涨跌情况

行业周报

续推动银行板块上行。风险偏好下降利于低估值的银行个股；同时经济

面临地产下行压力，要选择基本面扎实、行业和区域布局较好的银行。

来源：公司财报，中泰证券研究所

行业周报

投资评级说明：

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