评级（增持）通信：天风问答系列：如何看待海上风电与海缆景气度、东数西算政策下哪些标的受益？

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报告名称 ：通信：天风问答系列：如何看待海上风电与海缆景气度、东数西算政策下哪些标的受益？
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海缆标的情况：近期中天科技披露 1-2 月经营数据，实现归母净利润 8 亿

东数西算受益产业链及相关标的：

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1 《通信-行业研究周报:政府工作报告

7、服务器和设备上游 PCB：沪电股份、深南电路等。

风险提示：海风项目招标进度不及预期，政策落地进度慢于预期，行业竞争 超预期，下游需求不及预期

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资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS

内容目录
1. 海上风电景气度持续性如何？ ................................................................................................... 3 2. 海缆目前价值量变化情况？ ....................................................................................................... 4 3. 海上风电海缆厂商近况如何？ ................................................................................................... 5 4. 东数西算工程具体内容与目标？ ............................................................................................... 6 4.1. 算力持续增长，“东数西算”平衡区域资源 ....................................................................... 7 4.2. “东数西算”具体布局 .................................................................................................................. 7 4.3. “东数西算”具体构建政策目标 ............................................................................................... 8 5. 东数西算政策哪些产业链环节将受益？ .................................................................................. 9 6. 风险提示 ......................................................................................................................................... 9

图表目录
图 1：中国海上风电资源充足 ..................................................................................................................... 3 图 2：青洲五、六、七海上风电项目 EPC 中标候选情况 .................................................................. 4 图 3：“东数西算”协调区域资源 ............................................................................................................ 7 图 4：“东数西算”8 大枢纽节点布局和主要承载业务类型 .......................................................... 7 图 5：“东数西算”10 大集群分布 ........................................................................................................... 8

表 1：各省十四五海上风电建设规划 ........................................................................................................ 3 表 2：近期部分海上风电项目招标情况 ................................................................................................... 5 表 3：亨通光电 2018 年起海缆订单情况 ................................................................................................ 6

1.海上风电景气度持续性如何？

我国海上风能资源充足，开发潜力可观。根据 worldbank 统计，中国海岸线绵长，预计总 计可发展海上风电达到 2982GW，目前未开发的海上风电资源充足，发展潜力可观。

图 1：中国海上风电资源充足

资料来源：World Bank，天风证券研究所

海上风电是否会在 21年抢装期后发展动力下滑？目前多省出台海上风电十四五建设规划，装机规模可观。目前多省已公布了十四五海上风电建设规划，其中广东预计 2025 年装机 容量达到 18GW，江苏新增规模 9.09GW，山东省启动 10GW 项目。浙江省、广西省、海 南省总计也有约 10GW 海上风电项目规划。福建省暂未出台正式十四五规划，此前预计 2030 年达到 5GW 以上。

合算来看，十四五期间各省合计海上风电规划超过 50GW。此外，山东省近期出台《2022 年全省能源工作指导意见》，组织实施山东省海上风电发展规划，规划总规模达到 3500 万 千瓦。海上风电产业整体呈现欣欣向荣快速发展之势。

表 1：各省十四五海上风电建设规划

资料来源：各省人民政府网，北极星风力发电网，天风证券研究所

2.海缆目前价值量变化情况？

近期，青洲三峡 3000MW 项目 EPC 开标，3 个 EPC 总包第一候选人总计金额超 338 亿元；2 个海缆 EPC 两个标包，第一候选人金额合计 88 亿元。青洲 5、7 项目要求用 500KV 柔 性直流+66KV 阵列缆，青洲 6 项目是 330KV 交流送出缆+66KV 阵列缆。其中青洲 5、7 合计海缆集中送出工程项目 EPC 总包（不含集电缆）中标候选人报价分别为 65.6 亿、71.3 亿和 74.8 亿元，青洲 6 海缆集中送出工程项目 EPC 总包中标候选人分别为 22.5 亿、21.5 亿和 29.7 亿元。以第一候选人报价计算，海缆集中送出工程 EPC 标包总计 88 亿元，剔除 海上集控中心、海上换流站等设备后，我们测算大约为 76 亿元，占整体项目价值比重达 到 17.8%，占比量对比此前项目有所提高。

图 2：青洲五、六、七海上风电项目 EPC 中标候选情况

资料来源：龙船风电网微信公众号，天风证券研究所

此外，近期海上风电项目呈现风机大型化、离岸距离增加、海缆电压等级提升的趋势。近

期已招标海上风电项目风电场中心离岸距离持续增加，广东深远海发展趋势显著，同时风 场/风机大型化趋势明显，海缆电压等级呈现提升趋势，统计项目中送出缆 500KV 项目有 5GW（2GW 用直流），330KV 项目 1GW。海缆离岸距离的增加以及海缆电压等级的提升或 将持续提升海缆占整体项目的价值量比例。

表 2：近期部分海上风电项目招标情况

出工程

前 全 容 量 并

资料来源：北极星风力发电网，阳江市人民政府官网，国际风力发电网，龙船风电网，天眼查，风芒能源微信公众号，风电头条微信公众号等，天风证券研究所

3.海上风电海缆厂商近况如何？

①中天科技：公司发布 2022 年 1 至 2 月主要经营数据公告，2022 年 1 至 2 月实现营收 60 亿元，同比增长 17%；实现归母净利润 8 亿元左右，同比增长 300%左右。

公司 1-2 月营收 60 亿元，归母净利润 8 亿元左右，净利率为 13.3%，盈利能力大幅提升，我们预计，随着高毛利业务占比提升，同时低毛利有色金属贸易等业务占比快速下降，资 产结构和质量持续优化。

②亨通光电：披露近期中标海上风电项目

亨通光电在手海缆订单超过 30 亿元。3 月 10 日亨通光电发布公告，累计中标、签署海上 风电项目合同金额约 14.43 亿元，截至 3 月 10 日，公司合计拥有海底电缆生产、敷设、风机安装等海洋电力项目在手订单金额约 30.42 亿元。本次公司中标产品包含33kv、35kv、66kv 和 220kv 海缆以及海缆敷设、安装配套等，反映公司海上风电的强竞争力和产业链系 统解决方案能力，而且国内、海外市场全面开花，品牌影响力与市场占有率有望持续提高。

表 3：亨通光电 2018 年起海缆订单情况

资料来源：亨通光电公司公告，天风证券研究所

4.东数西算工程具体内容与目标？

发改委、中央网信办、工信部、国家能源局近日联合印发文件，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏启动建设 8 个国家算力枢纽节点，并规 划了张家口集群等 10 个国家数据中心集群。至此，2021 年 5 月以来多部委联合印发的《全 国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案》正式落地，“东数西算”工程正式 全面启动。

按照全国一体化大数据中心体系布局，8 个国家算力枢纽节点将作为我国算力网络的骨干 连接点，发展数据中心集群，开展数据中心与网络、云计算、大数据之间的协同建设，并 作为国家“东数西算”工程的战略支点，推动算力资源有序向西转移，促进解决东西部算

力供需失衡问题。

4.1.算力持续增长，“东数西算”平衡区域资源

根据发改委，当前，新一轮科技革命和产业变革正在重塑全球经济结构。算力作为数字经 济的核心生产力，成为全球战略竞争的新焦点。截至目前，我国数据中心规模已达 500 万 标准机架，算力达到 130EFLOPS（每秒一万三千亿亿次浮点运算）。随着数字技术向经济 社会各领域全面持续渗透，全社会对算力需求仍十分迫切，预计每年算力需求有望仍将以 20%以上的速度快速增长。算力已成为国民经济发展的重要基础设施。加快推动算力建设，将有效激发数据要素创新活力，加速数字产业化和产业数字化进程，催生新技术、新产业、新业态、新模式，支撑经济高质量发展。

“东数西算”中的‘数’，指的是数据，‘算’指的是算力，即对数据的处理能力。”根据 发改委，目前，我国数据中心大多分布在东部地区，由于土地、能源等资源日趋紧张，在 东部大规模发展数据中心难以为继。而我国西部地区资源充裕，特别是可再生能源丰富，具备发展数据中心、承接东部算力需求的潜力。为此，要充分发挥我国体制机制优势，从 全国角度一体化布局，优化资源配置，提升资源使用效率。

图 3：“东数西算”协调区域资源

资料来源：发改委官网，天风证券研究所

根据发改委，实施“东数西算”工程，推动数据中心合理布局、优化供需、绿色集约和互 联互通，具有多方面意义。1）有利于提升国家整体算力水平：通过全国一体化的数据中 心布局建设，扩大算力设施规模，提高算力使用效率，实现全国算力规模化集约化发展；2）有利于促进绿色发展：加大数据中心在西部布局，将大幅提升绿色能源使用比例，就 近消纳西部绿色能源，同时通过技术创新、以大换小、低碳发展等措施，持续优化数据中 心能源使用效率；3）有利于扩大有效投资：数据中心产业链条长、投资规模大，带动效 应强，通过算力枢纽和数据中心集群建设，将有力带动产业上下游投资；4）有利于推动 区域协调发展：通过算力设施由东向西布局，将带动相关产业有效转移，促进东西部数据 流通、价值传递，延展东部发展空间，推进西部大开发形成新格局。

4.2.“东数西算”具体布局

“东数西算”工程将推动全国数据中心适度集聚、集约发展。根据发改委，通过在全国布 局 8 个算力枢纽，引导大型、超大型数据中心向枢纽内集聚，形成数据中心集群。发挥规 模化、集约化效应，加大政策支持力度，提升整体算力规模和效率，带动数据中心相关上 下游产业发展。在算力枢纽之间，打通数据高速传输网络，强化云网融合、多云协同，促 进东西部算力高效互补和协同联动，加快实现全国数据中心的合理布局、优化供需、绿色 集约和互联互通。

图 4：“东数西算”8 大枢纽节点布局和主要承载业务类型

资料来源：发改委官网，天风证券研究所

根据发改委，在区域分布上，要促进数据中心由东向西梯次布局、统筹发展。1）加快推 动数据中心向西大规模布局，特别对于后台加工、离线分析、存储备份等对网络要求不高 的业务，可率先向西转移，由西部数据中心承接。2）受限于网络长距离传输造成的时延，以及相关配套设施等因素影响，西部数据中心并不能满足所有算力需求。一些对网络要求 较高的业务，比如，工业互联网、金融证券、灾害预警、远程医疗、视频通话、人工智能 推理等，可在京津冀、长三角、粤港澳大湾区等东部枢纽布局，枢纽内部要重点推动数据 中心从一线城市向周边转移，确保算力部署与土地、用能、水、电等资源的协调可持续。

政策上坚决避免数据中心盲目发展，在当前起步阶段，8 个算力枢纽内规划设立了 10 个数 据中心集群，划定了物理边界，并明确了绿色节能、上架率等发展目标。从各地规划批复 看，要求 10 个集群内平均上架率均不低于 65%；PUE 要求贵安、庆阳、和林格尔、中卫 低于 1.2；长三角、芜湖、张家口、天府、重庆、韶关低于 1.25，可再生能源使用率要有 显著提升。通过多方指标约束，促进集群高标准、严要求，最小化起步，对集群发展情况 将进行动态监测，科学评估集群算力的发展水平和饱和程度。结合发展情况，今后还将不 断优化完善布局，适时扩大集群边界或增加集群，论证新设算力枢纽，实现算力统筹有序、健康发展。

图 5：“东数西算”10 大集群分布

资料来源：发改委官网，天风证券研究所

4.3.“东数西算”具体构建政策目标

未来政策上将进一步加大统筹力度，发挥政策叠加效应，一体化推进算力优化布局和体制 机制改革创新，加快提升 8 大算力枢纽的影响力和集聚力，牵引带动全国算力一体化协同 发展。具体看：
1）加强网络设施联通：加快打通东西部间数据直连通道，打造一批“东数西算”示范线 路。优化通信网络结构，提升国家数据中心集群的网络节点等级，提高网络传输质量。

2）强化能源布局联动：加强数据中心和电力网一体化设计，推动可再生能源发电企业向 数据中心供电。支持数据中心集群配套可再生能源电站。对落实“东数西算”成效突出的 数据中心项目优先考虑能耗指标支持。

3）支持技术创新融合：鼓励数据中心节能降碳、可再生能源供电、异构算力融合、云网 融合、多云调度、数据安全流通等技术创新和模式创新，加强对关键技术产品的研发支持 和规模化应用。

4）推进产业壮大生态：支持完善数据中心产业生态体系，加强数据中心上游设备制造业 和下游数据要素流通、数据创新型应用和新型消费产业等集聚落地。支持西部算力枢纽围 绕数据中心就地发展数据加工、数据清洗、数据内容服务等偏劳动密集型产业。

同时各地具体批复中要求：数据中心集群应符合新型数据中心发展要求，尽快启动起步区 建设，逐步落地重点建设项目。项目建设主体原则上为数据中心相关行业骨干企业，支持 发展大型、超大型数据中心，建设内容涵盖绿色低碳数据中心建设、网络服务质量提高、算力高效调度、安全保障能力提升等，落实项目规划、选址、资金等条件。“东数西算”政策规划上，着重强调统筹、集约、避免盲目发展，对区域平均上架率、PUE 设定明确指 标，有望进一步优化整体供求格局，头部企业集中度有望进一步提升。

5.东数西算政策哪些产业链环节将受益？

“东数西算”工程有望推动数据中心和关联产业集群的快速发展，以贵州集群贵安新区数 据中心集群为例，截至 2021 年 12 月末，在贵阳贵安建成的大型数据中心已达 8 个，已累 计完成投资 131.65 亿元。同时，围绕数据中心上下游重点推进云服务“首位产业”和软 件服务外包产业发展，2021 年前三季度，以华为云、腾讯云、云上艾珀、白山云等为代表 的云服务企业预计实现营收近 145 亿元。

“东数西算”工程全面启动，数据中心头部骨干企业有望迎来发展新机遇。同时数据中心 建设、运维，以及数据中心内部的网络设备、传输设备、温控散热、UPS 电源等配套设备 需求有望持续增长。另一方面，为优化通信网络结构，提高网络传输质量，传输网设备、光纤光缆、光模块等电信网络环节有望迎来增量需求。

具体相关标的建议关注：

1、东算西数地区布局的 IDC 标的：奥飞数据、光环新网、科华数据、宝信软件、数据港、美利云等；

2、服务器、网络设备：中兴通讯、紫光股份、浪潮信息等；

3、网络基础设施光纤光缆：中天科技、亨通光电等；

4、数通光模块/器件：中际旭创、新易盛、天孚通信、博创科技、剑桥科技等；

5、机房电源、温控等配套设备：科华数据、科士达、佳力图、英维克、申菱环境等；

6、IDC 运维：润建股份；

7、服务器和设备上游 PCB：沪电股份、深南电路等。

6.风险提示

1. 海风项目招标进度不及预期：各省出台海上风电项目规划，并陆续开始进行项目招标，但存在招标进度与建设推进进度不及预期的风险，导致产业链各环节确认收入时间滞后，对当期收入造成影响；
2. 政策落地进度慢于预期：东数西算政策的出台从国家层面对数据中心产业链建设提出规 划，但地方具体实施政策的落地需要时间，存在落地进度慢于预期的风险；

   请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

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3. 行业竞争超预期：东数西算政策以 PUE 指标以及上架率指标来限制产业链无序进入与 供给扩张，但仍然存在行业竞争超预期的风险；
4. 下游需求不及预期：数据中心的应用与下游需求密切相关，存在下游需求不及预期导致 数据中心建设放缓以及供需关系失衡。

分析师声明
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