评级（持有）有色金属行业周报：黄金避险情绪犹在，工业金属价格大幅下跌

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报告名称 ：有色金属行业周报：黄金避险情绪犹在，工业金属价格大幅下跌
评级 ：持有
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投资要点：

金属行业本月下跌9.71%，跑输沪深300指数3.71个百分点，在申万31个

罗斯供应中断势必加剧海外铝供应端紧张局面。国内电解铝产量虽有所 提高，但复产速度较缓慢，当下海外市场供应短缺局面将主导铝价走向，预计短期内铝价处于高位震荡态势。铜方面，目前整体市场对俄罗斯铜

的数据显示2月美国通胀率继续上升，CPI同比增速升至7.9%，核心CPI 同比增速升至6.4%。另一方面，周四欧洲央行召开议息会议，显著提高

模将由原先计划的每月400亿欧元分别减少至300亿欧元和200亿欧元。面对世界范围性的通胀高企，欧美预计将采取更为严格的货币紧缩政 策。尽管俄乌局势不确定性因素较大，美联储及欧洲央行仍可能加大加 息力度以维护金融稳定，黄金上涨态势承压。能源金属。锂矿资源供应 依然紧俏，锂盐行情持续高涨。本周电池级碳酸锂价格继续上涨，突破 50万元/吨关口。由于上游锂矿开发周期均为2-3年，时间较长，随着下 游新能车等需求的高增长，锂行业未来发展持续性较好。建议关注盛新 锂能（002240）、赣锋锂业（002460）、盛屯矿业（600711）。

风险提示：宏观经济增长不及预期；美联储及欧洲央行货币政策收紧超 预期；能源金属及稀土价格下跌；有色金属下游需求不及预期；俄乌局 势不确定性对工业金属价格带来的波动影响等。

本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。

有色金属行业周报（2022/3/7-2022/3/13）

一、行情回顾...............................................................................................................................................................3 二、 主要有色金属价格情况.................................................................................................................................... 5 三、 行业新闻.............................................................................................................................................................7 四、 公司公告.............................................................................................................................................................8 五、有色金属行业本周观点...................................................................................................................................... 9 六、风险提示...............................................................................................................................................................9

插图目录

图 1 ：申万有色金属行业近一年行情走势（截至 2022 年 3 月 11 日）................................................... 3 图 2 ：LME 铜库存及价格（吨；美元/吨）.................................................................................................6 图 3 ：LME 铝库存及价格（吨；美元/吨）.................................................................................................6 图 4 ：LME 铅库存及价格（吨；美元/吨）.................................................................................................6 图 5 ：LME 锌库存及价格（吨；美元/吨）.................................................................................................6 图 6 ：LME 镍库存及价格（吨；美元/吨）.................................................................................................6 图 7 ：LME 锡库存及价格（吨；美元/吨）.................................................................................................6 图 8 ：COMEX 黄金库存与价格（盎司；美元/盎司）.............................................................................. 7 图 9 ：COMEX 白银库存与价格（盎司；美元/盎司）.............................................................................. 7 图 10 ：碳酸锂现货价（元/吨）.....................................................................................................................7 图 11 ：氢氧化锂现货价（元/吨）.................................................................................................................7

表格目录

表 1 ： 申万 31 个行业涨跌幅情况（单位：%）（截至 2022 年 3 月 11 日）....................................... 3 表 2 ： 申万有色金属行业各子板块涨跌幅情况（单位：%）（截至 2022 年 3 月 11 日）.................4 表 3 ： 申万有色金属行业涨幅前十的公司（单位：%）（截至 2022 年 3 月 11 日）......................... 5 表 4 ： 申万有色金属行业跌幅前十的公司（单位：%）（截至 2022 年 3 月 11 日）......................... 5

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一、行情回顾

截至 2022 年 3 月 11 日，申万有色金属行业本周下跌 7.03%，跑输沪深 300 指数 2.81 个 百分点，在申万 31 个行业中排名第 29 名；申万有色金属行业本月下跌 9.71%，跑输沪 深 300 指数 3.71 个百分点，在申万 31 个行业中排名第 31 名；申万有色金属板块年初至 今下跌 5.57%，跑赢沪深 300 指数 7.26 个百分点，在申万 31 个行业中排名第 7 名。

图 1：申万有色金属行业近一年行情走势（截至 2022 年 3 月 11 日）

资料来源：iFind，东莞证券研究所

表 1： 申万 31 个行业涨跌幅情况（单位：%）（截至 2022 年 3 月 11 日）

请务必阅读末页声明。3

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资料来源：iFind、东莞证券研究所

截至 2022 年 3 月 11 日，有色金属行业本周仅贵金属板块上涨 1.98%。其他板块表现如 下，工业金属板块下跌 6.48%，金属新材料板块下跌 6.91%，小金属板块下跌 7.04%，能源金属板块下跌 10.93%。

从月初至今表现来看，贵金属板块下跌 0.30%，工业金属板块下跌 4.95%，小金属板块 下跌 12.04%，金属新材料板块下跌 12.06%，能源金属板块下跌 17.45%。

从年初至今表现来看，贵金属板块上涨 8.70%，工业金属板块上涨 1.77%，小金属板块 下跌 7.06%，能源金属板块下跌 15.27%，金属新材料板块下跌 19.01%。

表 2： 申万有色金属行业各子板块涨跌幅情况（单位：%）（截至 2022 年 3 月 11 日）

资料来源：iFind、东莞证券研究所

在本周涨幅前十的个股里，鹏欣资源，赤峰黄金和鑫铂股份三家公司涨幅在申万有色金

属板块中排名前三，涨幅分别达 10.23%、10.21%和 8.32%。在本月初至今表现上看，*ST 园城，鹏欣资源和赤峰黄金三家公司涨幅在申万有色金属板块中排名前三，涨幅分别达

14.00%、10.00%和 9.93%。从年初至今表现上看，吉翔股份，神火股份和云铝股份三家

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公司涨幅在申万有色金属板块中排名前三，涨幅分别达 218.46%、46.75%和 34.20%。

表 3： 申万有色金属行业涨幅前十的公司（单位：%）（截至 2022 年 3 月 11 日）

资料来源：iFind、东莞证券研究所

在本周跌幅前十的个股里，宁波富邦、天山铝业、华友钴业表现较弱，跌幅分别达 19.93%、15.81%和 15.02%。在本月初至今表现上看，华友钴业、嘉元科技、博迁新材表现较弱，跌幅分别达 22.87%、20.94%和 20.05%。从年初至今表现上看，博迁新材、云路股份、志特新材表现较弱，跌幅分别达 39.96%、33.20%和 33.01%。

表 4： 申万有色金属行业跌幅前十的公司（单位：%）（截至 2022 年 3 月 11 日）

资料来源：iFind、东莞证券研究所

二、主要有色金属价格情况

工业金属。本周俄乌局势有迎来转机的预期，双方态度有所缓和，叠加原油价格大幅下 跌等利空情绪，工业金属板块集体回调。截至本周 3 月 11 日，LME 铜价收为 10095 美 元/吨，LME 铝价继续回落至 3408.5 美元/吨，LME 铅价收为 2332.8 美元/吨，LME 锌 价跌至 3842.5 美元/吨；由于库存持续下降叠加俄乌战争的不确定性，LME 镍价在 3 月

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7 日、8 日两日内涨幅达 248%，镍市场波动已脱离基本面，截至 3 月 11 日，镍价收于 48241 美元/吨。

资料来源：iFind，东莞证券研究所

图 4：LME 铅库存及价格（吨；美元/吨）

资料来源：iFind，东莞证券研究所

图 5：LME 锌库存及价格（吨；美元/吨）

资料来源：iFind，东莞证券研究所

图 6：LME 镍库存及价格（吨；美元/吨）

资料来源：iFind，东莞证券研究所

图 7：LME 锡库存及价格（吨；美元/吨）

贵金属。本周俄乌局势继续推升贵金属价格，未来局势一旦稳定或缓和将形成利空影响。

本周截至 3 月 11 日，COMEX 黄金价格收于 1985 美元/盎司，COMEX 白银价格收于 26.16

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美元/盎司。

能源金属。锂矿资源供应依然紧俏，锂盐行情持续高涨。本周碳酸锂、氢氧化锂现货价

格继续上涨。截至 3 月 11 日，碳酸锂现货价格收于 50.2 万元/吨，氢氧化锂现货价格收

于 48.05 万元/吨。

三、行业新闻

1、 3 月 7 日-8 日，LME 镍期货价格出现非理性暴涨。3 月 7 日，LME 镍期货三月合约 收盘价达到 50300 美元/吨，3 月 8 日，LME 镍期货三月合约盘中最高攀升至创历史纪录 的 101365 美元/吨。3 月 8 日下午，LME 宣布当日镍交易全部作废，同时暂停镍交易，并决定不会在 3 月 11 日前恢复。

2、 3 月 11 日消息，菲律宾当地的行业监管机构在上周五表示，该国今年将有约 12 座 新的金属矿投入商业运营，其中多数为镍矿项目。此外，菲律宾矿业和地质局还在一份

报告中称，去年菲律宾镍产量总计为 386359 吨，较前年增长 17%，为六年来最高水平。

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3、 3 月 11 日，中国矿业和地质调查局(MGB)表示，2021 年中国金属产量实现了两位数 增长，主要受镍产量增加和金属价格走强的推动。去年金属矿产产值达到 1609 亿比索，比前一年的 1337 亿比索增长了 20.34%。

4、 3 月 8 日，世界黄金协会最新数据显示，2 月全球黄金 ETF 净流入 35.3 吨(约合 21 亿美元，资产管理规模增加 1.0%)。北美和欧洲基金的流入几乎平分秋色，延续了年初 以来西方市场的增长势头，显著超过了亚洲基金的流出量。全球黄金 ETF 净流入的主要 驱动在于居高不下的全球通胀以及激增的地缘政治风险，这些因素也促使金价显著上升。

5、 3 月 8 日，软银指出，新一代电池相较目前的锂电池更轻，可以实现高蓄电性，如 果应用在物流无人机上可增加运货量，于是其决定首先在商业化的“飞行基站”上采用

新一代锂金属电池，后续将陆续面向其他产业。同时，软银与美国初创企业 Enpower Greentech、日本 ORLIB 等 50 家企业、10 家研究机构和大学合作，并在去年成功验证了 新一代“锂金属电池”。

6、 美国国会众议院议长佩洛西当地时间 3 月 6 日表示，众议院正在探索孤立俄罗斯的 立法方案，包括禁止俄罗斯石油和能源进口的相关法案。

四、公司公告

1、 3 月 11 日晚间，长远锂科（688779.SH）发布向不特定对象发行可转换公司债券预 案，拟募资不超过 32.5 亿元（含本数），将全部用于项目建设。

2、 3 月 11 日，章源钨业披露业绩快报，公司 2021 年实现营业总收入 2,664,432,290.41 元，同比增长 37.97%；实现归属于上市公司股东的净利润 164,349,756.31 元，同比增长 342.09%；基本每股收益 0.18 元。

3、 3 月 11 日，云南铜业股份有限公司消息，公司 1 至 2 月生产平稳，抢抓市场机遇，生产经营保持稳定高效态势。经公司初步核算，2022 年 1 至 2 月，公司实现营业总收入 141.99 亿元左右，同比增长 13%左右；实现归属于上市公司股东的净利润 1.09 亿元左右，同比增长 489%左右。

4、 3月 10 日，永茂泰发布年报，2021 年公司实现营业收入 32.90亿元，同比增长 22.01%；归属于上市公司股东的净利润 2.27 亿元，同比增长 31.23%。公司拟每 10 股派发现金红 利 1.8 元(含税)，以资本公积金向全体股东每 10 股转增 3.5 股。

5、 国城矿业 3 月 7 日晚间公布的 2021 年报显示，去年在锌、铅等主要产品销售价格 同比大幅上涨的带动下，公司实现营业收入 17.09 亿元，同比增长 88.36%；归母净利润 2.08 亿元，同比增长 41.03%；扣非后归母净利润 2.14 亿元，增幅达 91.09%，每股收益 0.19 元。

6、 3 月 10 日，吉翔股份公告，聚宝盆 66 号拟通过集中竞价和大宗交易的方式减持公 司股份，自减持计划公告之日起十五个交易日后的六个月内，拟减持共计不超过

30,511,418 股，即不超过公司总股本的 6%。

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7、 3 月 9 日，华友钴业表示，近期镍期货市场出现超异常波动，截至目前公司尚未出 现被强制平仓的情况，风险可控。公司生产经营情况正常，在印度尼西亚布局的红土镍 矿湿法冶炼粗制氢氧化镍钴项目、红土镍矿火法冶炼高冰镍项目等镍钴资源开发项目均 正常推进，其中子公司华越镍钴有限公司年产 6 万吨镍金属量红土镍矿湿法冶炼项目已 顺利投料试产。

8、 格林美 3 月 9 日午间公告披露，公司没有参与镍期货交易，当前镍期货持仓量为零，经营不受镍期货事件影响。公司表示，此前三元前驱体订单出口单占 60%以上，以月均 价为计价准则实施买卖，短期镍暴跌暴涨不影响格林美买卖计价体系，对格林美经营不 产生实质性影响。

五、有色金属行业本周观点

工业金属。全球铝下游需求目前与往年持平，俄罗斯供应中断势必加剧海外铝供应端紧 张局面。国内电解铝产量虽有所提高，但复产速度较缓慢，当下海外市场供应短缺局面 将主导铝价走向，预计短期内铝价处于高位震荡态势。铜方面，目前整体市场对俄罗斯 铜进出口量担忧情绪较重，此外，俄乌冲突使得欧洲能源价格飙升，提高了金属采矿和 冶炼企业成本，推动伦铜上涨。中国下游市场对高位铜价持观望态度，地产和基建项目 均未明显回暖，下游订单与往年相比较为冷淡，沪铜被动跟随伦铜上涨。

建议关注云铝股份（000807）、神火股份（000933）、江西铜业（600362）、西藏珠峰（600338）。

能源金属。锂矿资源供应依然紧俏，锂盐行情持续高涨。本周电池级碳酸锂价格继续上 涨，突破50万元/吨关口。由于上游锂矿开发周期均为2-3年，时间较长，随着下游新能 车等需求的高增长，锂行业未来发展持续性较好。

建议关注盛新锂能（002240）、赣锋锂业（002460）、盛屯矿业（600711）。

六、风险提示

宏观经济增长不及预期；美联储及欧洲央行货币政策收紧超预期；能源金属及稀土价格 下跌；有色金属下游需求不及预期；俄乌局势不确定性对工业金属价格带来的波动影响 等。

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行业投资评级

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