评级（）农林牧渔行业周报：上市猪企出栏增速分化，USDA3月报支撑农产品价格
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报告名称 ：农林牧渔行业周报：上市猪企出栏增速分化，USDA3月报支撑农产品价格
评级 ：增持
行业：
农林牧渔
行业研究/行业周报
上市猪企出栏增速分化，USDA3 月报支撑农产品价格
| 行业评级：增持 |
| 报告日期：2022-3-13 |
行业指数与沪深 300 走势比较
执业证书号：S0010520070003 电话：18502142884
邮箱：wangying@hazq.com
| 相关报告 |
1.《华安农业周报：Q4 主流上市猪企
如期亏损，估值处历史底部区域》
2022-2-6
2.《华安农业周报：猪价周环比大跌 逾 10%，USDA2 月报支撑玉米大豆 价格》2022-2-13
3.《华安农业周报：1 月能繁母猪存 栏环比降 0.9%，上市猪企出栏增速 分化》2022-2-20
4.《华安农业周报：自繁自养头猪亏 损近 500 元，低体重猪出栏占比再 降》2022-2-27
5.《华安农业周报：生猪养殖股以时
间换空间，农产品价格继续大涨概率
低》2022-3-6
| 主要观点： |
| 主要上市猪企出栏增速分化，生猪养殖股以时间换空间。 |
①生猪价格周环比下跌 2.2%。本周六全国生猪价格 12.1 元/公斤，周 环比下跌 2.2%；全国猪肉平均批发价 18.28 元/公斤，周环比下跌 1.9%；本周自繁自养生猪亏损 517.85 元/头，外购仔猪养殖亏损 193.5 元/头。②低体重生猪出栏占比再降，补栏意愿周环比持平。涌益咨询披露数 据(3.4-3.10)：全国 90 公斤内生猪出栏占比 7.42%，周环比下降 0.47 个 百分点，疫情回落至底部区域；本周规模场 15 公斤仔猪出栏价 400 元 /头，周环比基本持平，较底部 154 元/头回升 160%，50 公斤二元母猪 价格 1632 元/头，周环比持平，较底部 1238 元/头回升 31.8%。③2022 年 1-2 月主要上市猪企出栏同比增速分化。2022 年 1-2 月出栏量（万 头）从高到低依次为，牧原股份 783.1、温氏股份 257.5、新希望 227、正邦科技 145.9、中粮家佳康 76.1、大北农 69.8、傲农生物 68.6、天邦 股份 66.8、唐人神 25.3、天康生物 20.7、金新农 13.8、东瑞股份 7.7、正虹科技 2.2；出栏量同比增速从高到低依次为，傲农生物 123%、中 粮家佳康 77%、温氏股份 71%、新希望 59%、大北农 46%、正虹科技 0%、金新农-4%、正邦科技-5%、天邦股份-13%、天康生物-18%、唐 人神-20%。④2023 年猪价有望步入上行周期，主流公司估值处底部区 域，可以时间换空间。我国生猪养殖行业产能拐点已于去年 6 月出现，根据农业部数据，去年 7 月至今年 1 月全国能繁母猪存栏量累计下降 7%，今年 2 月以来猪价持续低迷，我们预计能繁母猪存栏环比仍将下 行。我们维持此前判断，若无严重疫情，2022 年行业将经历磨底阶段，猪价有望于 2023 年步入上行周期。我们用 2022 年预期出栏量测算各 家猪企头均市值，温氏股份 5594 元、牧原股份 4800 元、正邦科技 1642 元、天邦股份 2480 元、中粮家佳康 2099 元，主流上市猪企估值处于 底部区域，建议积极关注。
1 月白羽祖代更新量同比增长 40%，黄羽价价格周环比涨跌互现。①2022 年 1 月白羽祖代更新量同比增长 39.8%。2022 年第 9 周(2.28-3.6)父母代鸡苗价格 23.3 元/套，周环比下跌 12.7%；父母代鸡苗销量 110.5 万套，环比跌 10.5%；本周五，白羽鸡产品价格 9,750 元/吨，周 环比上涨 1.0%。中国禽业协会公布：2022 年 1 月全国白羽祖代更新 量 13.06 万套，同比增长 39.8%。我们维持此前判断，2020 年白羽肉 鸡祖代更新量 100 万套，同比下降 18%，2022 年白羽肉鸡价格有望企 稳回升；2021 年全国祖代更新量同比大增 24.3%，2023 年鸡价或下 行。②黄羽鸡价格周环比涨跌互现。受新冠疫情、产能增加等因素影 响，2020 年黄羽肉鸡行业亏损程度仅次于受到“人感染 H7N9 疫情”事件冲击的 2013 年，在产祖代存栏从 2020 年中开始回落。2020-21 年 黄羽鸡行业整体亏损，行业持续去产能，2022 年黄羽鸡价格有望温和 上行。截至 3 月 10 日，黄羽肉鸡快大鸡均价 6.28 元/斤，周环比涨 6.6%，同比跌 9.1%；中速鸡均价 6.72 元/斤，周环比涨 0.8%，同比跌
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| | 行业研究 |
7.2%；土鸡均价 8.49 元/斤，周环比跌 2.3%，同比跌 0.2%；乌骨鸡 8.23 元/斤，周环比涨 5.4%，同比涨 7.2%。
前 2 月猪用疫苗景气度维持低位，重点关注非瘟疫苗进展。
2021 年，猪用疫苗批签发数据同比增速由高到低依次为，猪圆环疫苗 27.9%、猪瘟疫苗 9.3%、口蹄疫苗 5.1%、腹泻苗-8.3%、猪细小病毒疫 苗-14.1%、高致病性猪蓝耳疫苗-14.7%、猪伪狂犬疫苗-40.4%。2022 年 1-2 月，猪用疫苗批签发数据同比增速由高到低依次为，高致病性猪蓝 耳疫苗 4.2%、口蹄疫苗-11.5%、猪细小病毒疫苗-25.5%、猪圆环疫苗-31.4%、腹泻苗-49.4%、猪瘟疫苗-50.3%、猪伪狂犬疫苗-67.1%。我们 认为，2022 年猪价仍处于磨底阶段，猪用疫苗景气度或维持低位，建 议重点关注非瘟疫苗进展。
转基因商业化渐行渐近，美国农业部、中国农业部 3 月报公布。①转基因商业化渐行渐近，建议关注种业龙头。我们判断影响如下：i）2023 年下半年或开始销售转基因玉米种子。《主要农作物品种审定 办法》等四个部门规章修正意见稿或于今年初通过批准。按照这次修
正意见稿，若在适宜种植区范围内，只要做一年生产性实验。所以，最快 2023 年制种，于 2023 年下半年开始销售。ii）种业龙头有望充分 受益。②2022 年玉米价格或维持相对高位。美国农业部 3 月供需报告 预测：2021/22 年度全球玉米库消比 25.2%，较 20/21 年度下降 0.4 个 百分点，较 2 月预测值下降 0.2 个百分点，处于 16/17 年度以来最低。据我国农业农村部市场预警专家委员会 3 月预测：2021/22 年度全国 玉米结余量 483 万吨，预测结余量与 2 月持平，较 2020/21 年度下降 324 万吨。21/22 年度我国玉米供需处于紧平衡状况，我们预计 2022 年度玉米价格或维持相对高位。③2022 年大豆、豆粕价格或维持相对 高位。美国农业部 3 月供需报告预测：2021/22 年度全球大豆库消比 24.7%，较 20/21 年度下降 3.4 个百分点，较 2 月预测值下降 0.4 个百 分点；2021/22 年度全球豆粕库消比 5.3%，较 20/21 年度下降 0.6 个百 分点，较 2 月预测值上升 0.3 个百分点，仍处于 11/12 年度以来最低水 平。据我国农业农村部市场预警专家委员会 3 月预测：2021/22 年度全 国大豆结余量 17 万吨，预测结余量与 2 月持平，较 20/21 年度下降 589 万吨。我们预计 2022 年度大豆、豆粕价格将维持高位。
中国宠物市场潜力巨大，疫情拖累渐进尾声。
2010-2020 年，我国宠物消费市场年复合增长率高达 30.9%；2020 年，我国宠物消费市场规模增长放缓至 2%，2021 年仍保持个位数增长，我们认为，2020-2021 年增速放缓的主要原因是，新冠疫情爆发导致经 济下行压力明显增大，潜在宠物消费者暂缓入市。然而，从中长期维 度看，中国宠物渗透率 17%，而美国、澳洲、英国、日本分别高达 68%、62%、45%和 38%；中国宠物犬、宠物猫年消费支出分别为 869 美元 和 679 美元，均低于主要养宠国，中国宠物消费市场增长潜力巨大。从公司层面看，中宠股份受汇兑影响、佩蒂股份受越南工厂停工影响
均告一段落，我们继续推荐中宠股份、佩蒂股份。
风险提示
非瘟疫情失控；价格下跌超预期。
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| | 行业研究 |
正文目录
1 上周行情回顾....................................................................................................................................................................... 7
1.1 本周农业板块下跌 3.95% ..................................................................................................................................................... 7 1.2农业配置 ................................................................................................................................................................................ 9 1.3估值 ...................................................................................................................................................................................... 10
2 行业周数据 ........................................................................................................................................................................ 11
2.1初级农产品 .......................................................................................................................................................................... 11 2.1.1玉米和大豆 ....................................................................................................................................................................... 11 2.1.2小麦和稻谷 ....................................................................................................................................................................... 16 2.1.3糖 ....................................................................................................................................................................................... 18 2.1.4棉花 ................................................................................................................................................................................... 19 2.2畜禽 ...................................................................................................................................................................................... 20 2.2.1生猪 ................................................................................................................................................................................... 20 2.2.2白羽肉鸡 ........................................................................................................................................................................... 22 2.2.3黄羽鸡 ............................................................................................................................................................................... 24 2.3水产品 .................................................................................................................................................................................. 25 2.4动物疫苗 .............................................................................................................................................................................. 26
3 畜禽上市企业月度出栏 ..................................................................................................................................................... 28
3.2肉鸡月度出栏 ...................................................................................................................................................................... 31 3.3生猪价格估算 ...................................................................................................................................................................... 36
4 行业动态 ............................................................................................................................................................................ 38
4.1主产区秋粮收购进度（3 月 5 日） ................................................................................................................................... 38 4.22022 年 3 月中国农产品供需形势分析 .............................................................................................................................. 38 4.3农业农村部发起全国大豆高产竞赛 .................................................................................................................................. 39 4.4印度 2021/22 年度糖产量或触及纪录高位 ....................................................................................................................... 40 4.5国家发改委：加大对玉米、大豆保供稳价调控力度 ...................................................................................................... 40
风险提示： ............................................................................................................................................................................ 40
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| | 行业研究 |
图表目录
图表 12020-2021 年农业板块与沪深 300 和中小板综走势比较 ................................................................................................. 7 图表 22021 年初至今各行业涨跌幅比较（按申万分类） .......................................................................................................... 7 图表 32021 年年初以来农业子板块涨跌幅对照图 ...................................................................................................................... 8 图表 42020 年 4 季度以来农业子板块涨跌幅对照图 .................................................................................................................. 8 图表 5农业板块周涨跌幅前十名列表（申万分类） .................................................................................................................. 9 图表 6农业板块周涨跌幅后十名列表（申万分类） .................................................................................................................. 9 图表 7农业行业配置比例对照图 ................................................................................................................................................ 10 图表 8农业 PE 和 PB 走势图（2010 年至今，周） ................................................................................................................. 10 图表 9农业子板块 PE 走势图（2010 年至今，周） ................................................................................................................ 10 图表 10农业子板块 PB 走势图（2010 年至今，周） .............................................................................................................. 11 图表 11畜禽养殖 PE、PB 走势图（2010 年至今，周） ......................................................................................................... 11 图表 12农业股相对中小板估值（2010 年至今，周） ............................................................................................................. 11 图表 13农业股相对沪深 300 估值（2010 年至今，周） ......................................................................................................... 11 图表 14CBOT 玉米期货价走势图，美分/蒲式耳 ...................................................................................................................... 12 图表 15国内玉米现货价走势图，元/吨 ..................................................................................................................................... 12 图表 16CBOT 大豆期货价走势图，美分/蒲式耳 ...................................................................................................................... 12 图表 17国内大豆现货价走势图，元/吨 ..................................................................................................................................... 12 图表 18CBOT 豆粕期货价走势图，美元/短吨 .......................................................................................................................... 12 图表 19国内豆粕现货价走势图，元/吨 ..................................................................................................................................... 12 图表 20全球玉米供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 13 图表 21美国玉米供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 13 图表 22中国玉米供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 13 图表 23全球大豆供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 14 图表 24美国大豆供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 14 图表 25中国大豆供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 14 图表 26全球豆油供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 15 图表 27美国豆油供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 15 图表 28中国豆油供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 15 图表 29全球豆粕供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 16 图表 30美国豆粕供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 16 图表 31CBOT 小麦期货价走势图，美分/蒲式耳 ...................................................................................................................... 16 图表 32国内小麦现货价走势图，元/吨 ..................................................................................................................................... 16 图表 33CBOT 稻谷期货价走势图，美元/英担 .......................................................................................................................... 17 图表 34全国粳稻米市场价，元/吨 ............................................................................................................................................. 17 图表 35全球小麦供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 17 图表 36美国小麦供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 17 图表 37中国小麦供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 18 图表 38NYBOT11 号糖期货收盘价走势图，美分/磅 ............................................................................................................... 18 图表 39白糖现货价和期货价走势图，元/吨 ............................................................................................................................. 18 图表 40食糖累计进口数量，万吨 .............................................................................................................................................. 18 图表 41IPE 布油收盘价，美元/桶 .............................................................................................................................................. 18
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| | 行业研究 |
图表 42NYMEX 棉花期货结算价走势图，美分/磅 .................................................................................................................. 19 图表 43棉花现货价和棉花期货结算价走势图，元/吨 ............................................................................................................. 19 图表 44全球棉花供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 19 图表 45美国棉花供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 19 图表 46中国棉花供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 20 图表 47 全国外三元价格走势图，元/公斤 .................................................................................................................................. 20 图表 48仔猪价格走势图，元/公斤 ............................................................................................................................................. 20 图表 49猪肉价格走势图，元/公斤 ............................................................................................................................................. 21 图表 50猪肉及猪杂碎累计进口量（万吨）及同比增速 .......................................................................................................... 21 图表 51猪粮比走势图 .................................................................................................................................................................. 21 图表 52外购仔猪养殖利润，元/头 ............................................................................................................................................. 21 图表 53自繁自养生猪养殖利润，元/头 ..................................................................................................................................... 21 图表 54猪配合饲料走势图,元/公斤 .......................................................................................................................................... 21 图表 55 芝加哥瘦肉生猪期货价格，美分/磅 .............................................................................................................................. 22 图表 56 出栏体重 90 公斤以内生猪占比 ..................................................................................................................................... 22 图表 57出栏体重超过 150 公斤生猪占比 .................................................................................................................................. 22 图表 58 国储肉拟投放量，万吨 ................................................................................................................................................... 22 图表 59父母代鸡苗价格，元/套 ................................................................................................................................................. 23 图表 60父母代鸡苗销售量，万套 .............................................................................................................................................. 23 图表 61在产祖代肉种鸡存栏量，万套 ...................................................................................................................................... 23 图表 62后备祖代肉种鸡存栏量，万套 ...................................................................................................................................... 23 图表 63在产父母代肉种鸡存栏量，万套 .................................................................................................................................. 23 图表 64 后备父母代肉种鸡存栏量，万套 ................................................................................................................................... 23 图表 65商品代鸡苗价格走势图，元/羽 ..................................................................................................................................... 24 图表 66白羽肉鸡主产区均价，元/公斤 ..................................................................................................................................... 24 图表 67鸡产品主产区均价，元/公斤 ......................................................................................................................................... 24 图表 68山东烟台淘汰鸡价格，元/500 克 .................................................................................................................................. 24 图表 69肉鸡养殖利润，元/羽 ..................................................................................................................................................... 24 图表 70肉鸭养殖利润，元/羽 ..................................................................................................................................................... 24 图表 71黄羽鸡（快大鸡、中速鸡）价格走势图，元/斤 ......................................................................................................... 25 图表 72黄羽肉鸡（土鸡、乌骨鸡）价格走势图，元/斤 ......................................................................................................... 25 图表 73禽类屠宰场库容率走势图，% ...................................................................................................................................... 25 图表 74禽类屠宰场开工率走势图，% ...................................................................................................................................... 25 图表 75鲫鱼批发价，元/公斤 ..................................................................................................................................................... 26 图表 76草鱼批发价，元/公斤 ..................................................................................................................................................... 26 图表 77威海海参、鲍鱼批发价走势图，元/千克 ..................................................................................................................... 26 图表 78威海扇贝批发价走势图，元/千克 ................................................................................................................................. 26 图表 79 口蹄疫批签发次数 ........................................................................................................................................................... 27 图表 80 圆环疫苗批签发次数 ....................................................................................................................................................... 27 图表 81 猪伪狂疫苗批签发次数 ................................................................................................................................................... 27 图表 82 猪瘟疫苗批签发次数 ....................................................................................................................................................... 27 图表 83 高致病性猪蓝耳疫苗批签发次数 ................................................................................................................................... 27 图表 84 腹泻疫苗批签发次数 ....................................................................................................................................................... 27 图表 85猪细小病毒疫苗批签发次数 .......................................................................................................................................... 28
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| | 行业研究 |
图表 86 口蹄疫多价苗批签发次数 ............................................................................................................................................... 28 图表 87 主要上市猪企月度销量及同比增速，万头 ................................................................................................................... 28 图表 88 主要上市猪企累计出栏量及同比增速，万头 ............................................................................................................... 29 图表 89 主要上市肉鸡月度销量及同比增速 ............................................................................................................................... 31 图表 90 主要上市肉鸡累计销量及同比增速 ............................................................................................................................... 34 图表 912021 年 8 月上市生猪养殖企业公告出栏价格预测表 .................................................................................................. 36
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1 上周行情回顾
1.1本周农业板块下跌 3.95%
2020 年初至今，农林牧渔（申万）指数上涨 7.47%，沪深 300 指数上涨 5.12%，中小板综指数上涨 29.96%。
2021 年初至今农林牧渔在申万 28 个子行业中排名第 17 位。本周（2022 年 3 月 7 日-3 月 11 日）农林牧渔（申万）指数下跌 3.95%，沪深 300 指数下跌 4.22%，中 小板综指数下跌 4.31%，农业指数跑赢沪深 300 指数 0.28 个百分点。
图表 1 2020-2022 年农业板块与沪深 300 和中小板综走势比较
| 农林牧渔(申万) | 沪深300 | 中小板综 |
60%
| 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10%-20% | |||||||||||||||||||||||||
| 2020-01-02 | 2020-02-02 | 2020-03-02 | 2020-04-02 | 2020-05-02 | 2020-06-02 | 2020-07-02 | 2020-08-02 | 2020-09-02 | 2020-10-02 | 2020-11-02 | 2020-12-02 | 2021-01-02 | 2021-02-02 | 2021-03-02 | 2021-04-02 | 2021-05-02 | 2021-06-02 | 2021-07-02 | 2021-08-02 | 2021-09-02 | 2021-10-02 | 2021-11-02 | 2021-12-02 | 2022-01-02 | |
资料来源：wind，华安证券研究所
图表 2 2021 年初至今各行业涨跌幅比较（按申万分类）
| 50% 40% | 采掘 | 有色金属 | 电气设备 | 化工 | 钢铁 | 公用事业 | 综合 | 建筑装饰 | 交通运输 | 轻工制造 | 机械设备 | 纺织服装 | 汽车 | 通信 | 银行 | 电子 | 农林牧渔 | 建筑材料 | 计算机 | 国防军工 | 商业贸易 | 房地产 | 医药生物 | 传媒 | 食品饮料 | 休闲服务 | 非银金融 | 家用电器 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
-40%
资料来源：wind，华安证券研究所
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| | 行业研究 |
2021 年至今，农业各子板块涨幅从高到低依次为林业（9.1%）、渔业（4.3%）、农业综合（0.6%）、蓄禽养殖（-1.3%）、种植业（-11.7%）、农产品加工（-14.2%）、动物保健（-16.3%）、饲料（-20.2%）。
图表 3 2021 年年初以来农业子板块涨跌幅对照图
15%
| 10% | 9.1% | ||||
| 4.3% | |||||
| 5% | |||||
| 0% -5% |
-1.3% | ||||
-10%
| -15% | -11.7% | -14.2% | -16.3% | |
| -20% | -20.2% |
-25%
-30%
| 林业 | 渔业 | 农业综合 | 畜禽养殖 | 种植业 | 农产品加工 | 动物保健 | 饲料 |
资料来源：wind，华安证券研究所
图表 4 2020 年 4 季度以来农业子板块涨跌幅对照图
| 20% 10% 0% -10% -20% -30% | 15.2%
| |||||||||||||||||||||||||||
-33.5%-40%
| 渔业 | 农业综合 | 林业 | 农产品加工 | 种植业 | 畜禽养殖 | 饲料 | 动物保健 |
资料来源：wind，华安证券研究所
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| | 行业研究 |
图表 5 农业板块周涨跌幅前十名列表（申万分类）
| 排序 | 公司名称 | 日涨幅 | 涨跌幅(%) 周涨幅 | 月涨幅 |
| |||||||||
| 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 | 朗源股份 国联水产 傲农生物 绿康生化 金新农 中水渔业 京粮控股 金健米业 南宁糖业 新五丰 | 14.07 9.04 6.42 -9.43 9.97 10.07 9.96 10.04 5.69 3.58 | 12.39 11.01 9.59 9.37 8.15 5.31 2.85 2.74 2.67 2.36 | 5.73 7.14 14.31 14.27 21.40 10.23 3.11 3.81 14.66 13.30 | 5.35 6.15 19.89 12.49 7.83 7.54 7.95 8.99 10.40 8.69 | 5.63 6.64 20.18 13.32 7.83 7.54 7.95 8.99 10.72 9.03 | 4.59 5.41 17.97 12.41 7.03 6.65 7.07 8.21 9.85 8.07 | |||||||
资料来源：wind，华安证券研究所
图表 6 农业板块周涨跌幅后十名列表（申万分类）
| 排序 | 公司名称 | 日涨幅 | 涨跌幅(%) 周涨幅 | 月涨幅 |
| ||||||||
| 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 | 中宠股份 生物股份 万向德农 荃银高科 *ST 景谷 登海种业 海大集团 中粮科技 丰乐种业 中牧股份 | 0.19 2.05 4.87 2.85 0.56 4.82 0.59 4.62 2.80 2.71 | -12.56 -12.32 -11.16 -9.39 -9.33 -8.97 -8.47 -8.46 -8.39 -7.34 | -14.38 -10.50 1.16 -6.27 -8.45 -5.97 -7.47 -6.97 -4.97 -2.28 | 21.44 12.45 13.13 25.28 16.14 21.73 60.96 9.74 9.17 12.87 | 21.53 12.51 13.27 25.76 16.18 21.77 61.60 9.75 9.25 12.89 | 20.60 11.90 12.34 24.01 15.63 20.31 59.40 8.98 8.75 12.22 | ||||||
资料来源：wind，华安证券研究所
1.2 农业配置
2021 年末，农业行业占股票投资市值比重为 0.57%，环比增加 0.12 个百分 点，同比增加 0.14 个百分点，低于标准配置 0.20 个百分点，处于历史偏低水平。
敬请参阅末页重要声明及评级说明9 / 41 证券研究报告
| | 行业研究 |
图表 7 农业行业配置比例对照图
| 2.0 | 占股票投资市值比（%） | 股票市场标准行业配置比例（%） |
| 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 | 2006Q1 2006Q3 2007Q1 2008Q1 2008Q3 2009Q1 2009Q3 2010Q1 2010Q3 2011Q1 2011Q3 2012Q1 2012Q3 2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3 2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2018Q1 2018Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2021Q1 2007Q3 2020Q3 | |
资料来源：wind，华安证券研究所
1.3 估值
2022 年 3 月 11 日，农业板块绝对 PE 和绝对 PB 分别为 853.44 倍和 3.32 倍，2010 年至今农业板块绝对 PE 和绝对 PB 的历史均值分别为 60.05 和 3.80 倍；农业 板块相对中小板 PE 和 PB 分别为 23.80 倍和 1.11 倍，历史均值分别为 1.45 倍和 1.06 倍；农业板块相对沪深 300 PE 和 PB 分别为 68.63 倍和 2.37 倍，历史均值分别为 4.82 倍和 2.37 倍。
| 图表 8农业 PE 和 PB 走势图（2010 年至今，周） | 图表 9 农业子板块 PE 走势图（2010 年至今，周） | ||||||||||||
| 农林牧渔PE | 农林牧渔PB | 8 | SW动物保健ⅡPE | SW饲料ⅡPE | |||||||||
| 400 350 300 250 200 150 100 50 0 | 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 |
1/8/10 | |||||||||||
| 7 | |||||||||||||
| 6 | |||||||||||||
| 5 | |||||||||||||
| 4 | |||||||||||||
| 3 | |||||||||||||
| 2 | |||||||||||||
| 1 | |||||||||||||
| 0 | |||||||||||||
| 1/8/10 6/8/10 11/8/10 4/8/11 9/8/11 2/8/12 7/8/12 12/8/12 5/8/13 10/8/13 3/8/14 8/8/14 1/8/15 6/8/15 11/8/15 4/8/16 9/8/16 2/8/17 7/8/17 12/8/17 5/8/18 10/8/18 3/8/19 8/8/19 1/8/20 6/8/20 11/8/20 4/8/21 9/8/21 | |||||||||||||
| 资料来源：wind，华安证券研究所 | 资料来源：wind，华安证券研究所 | ||||||||||||
敬请参阅末页重要声明及评级说明10 / 41 证券研究报告
| 行业研究 | |
| 图表 10农业子板块 PB 走势图（2010 年至今，周） | 图表 11 畜禽养殖 PE、PB 走势图（2010 年至今，周） |
| 10 | SW动物保健ⅡPB | SW饲料ⅡPB | |||||||||||||||||
| 9 8 7 6 5 4 3 2 1 | |||||||||||||||||||
| 9/8/16 | |||||||||||||||||||
| 1/8/10 | 9/8/10 | 5/8/11 | 1/8/12 | 9/8/12 | 5/8/13 | 1/8/14 | 9/8/14 | 5/8/15 | 1/8/16 | 5/8/17 | 1/8/18 | 9/8/18 | 5/8/19 | 1/8/20 | 9/8/20 | 5/8/21 | |||
| 5,000 | SW畜禽养殖ⅡPE | SW畜禽养殖ⅡPB | ||||||||||||||||||
| 10 | ||||||||||||||||||||
| 4,000 | 8 | |||||||||||||||||||
| 3,000 | ||||||||||||||||||||
| 2,000 | 6 | |||||||||||||||||||
| 1,000 | ||||||||||||||||||||
| 0 | 4 | |||||||||||||||||||
| -1,000 | ||||||||||||||||||||
| -2,000 | 2 | |||||||||||||||||||
| -3,000 | ||||||||||||||||||||
| -4,000 | ||||||||||||||||||||
| -5,000 | 9/8/16 | |||||||||||||||||||
| 1/8/10 | 9/8/10 | 5/8/11 | 1/8/12 | 9/8/12 | 5/8/13 | 1/8/14 | 9/8/14 | 5/8/15 | 1/8/16 | 5/8/17 | 1/8/18 | 9/8/18 | 5/8/19 | 1/8/20 | 9/8/20 | 5/8/21 | 1/8/22 | 0 | ||
资料来源：wind，华安证券研究所
图表 12农业股相对中小板估值（2010 年至今，周）
资料来源：wind，华安证券研究所
图表 13 农业股相对沪深 300 估值（2010 年至今，周）
| 农业相对中小板PE | 农业相对中小板PB | 农业相对沪深300PE | 农业相对沪深300PB | |||||||||||||||||||||
| 80 | 4 | |||||||||||||||||||||||
| 30 | 1.8 | |||||||||||||||||||||||
| 1.6 | 70 | 3.5 | ||||||||||||||||||||||
| 25 | ||||||||||||||||||||||||
| 1.4 | 60 | 3 | ||||||||||||||||||||||
| 20 | 1.2 | 50 | 2.5 | |||||||||||||||||||||
| 15 | 1 | |||||||||||||||||||||||
| 40 | 2 | |||||||||||||||||||||||
| 0.8 | ||||||||||||||||||||||||
| 30 | 1.5 | |||||||||||||||||||||||
| 10 | ||||||||||||||||||||||||
| 0.6 | ||||||||||||||||||||||||
| 20 | 1 | |||||||||||||||||||||||
| 0.4 | ||||||||||||||||||||||||
| 5 | ||||||||||||||||||||||||
| 10 | 0.5 | |||||||||||||||||||||||
| 0.2 | ||||||||||||||||||||||||
| 0 | 0 | 0 | 0 | |||||||||||||||||||||
| 1/8/10 | 9/8/10 | 5/8/11 | 1/8/12 | 9/8/12 | 5/8/13 | 1/8/14 | 9/8/14 | 5/8/15 | 1/8/16 | 9/8/16 | 5/8/17 | 1/8/18 | 9/8/18 | 5/8/19 | 1/8/20 | 9/8/20 | 5/8/21 | 1/8/22 | 1/8/10 6/8/10 11/8/10 4/8/11 9/8/11 2/8/12 7/8/12 12/8/12 5/8/13 10/8/13 3/8/14 8/8/14 1/8/15 6/8/15 11/8/15 4/8/16 9/8/16 2/8/17 7/8/17 12/8/17 5/8/18 10/8/18 3/8/19 8/8/19 1/8/20 6/8/20 11/8/20 4/8/21 9/8/21 2/8/22 | |||||
资料来源：wind，华安证券研究所
资料来源：wind，华安证券研究所
2 行业周数据
2.1 初级农产品
2.1.1 玉米和大豆
本周五玉米现货价 2806.47 元/吨，周环比涨 0.97%，同比跌 5.64%；大豆现货 价 5338.95 元/吨，周环比涨 1.93%，同比涨 7.15%；豆粕现货价 4966.57 元/吨，周环 比涨 4.47%，同比涨 45.89%。
本周五 CBOT 玉米期货收盘价 763.25 美分/蒲式耳，周环比涨 0.76%，同比涨 38.77%；CBOT 大豆期货收盘价 1689 美分/蒲式耳，周环比涨 1%，同比涨 19.53%；CBOT 豆粕期货收盘价 505.90 美分/吨，周环比涨 7.78%，同比涨 25.32%。
敬请参阅末页重要声明及评级说明11 / 41 证券研究报告
| 图表 14 CBOT 玉米期货价走势图，美分/蒲式耳 | 行业研究 | ||
| 图表 15 国内玉米现货价走势图，元/吨 | |||
| 期货收盘价(连续):CBOT玉米 | 现货价:玉米:平均价 | ||
| 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1300 | |||
| 900 800 700 600 500 400 300 200 | |||
| 2013-01-02 2013-06-02 2013-11-02 2014-04-02 2014-09-02 2015-02-02 2015-07-02 2015-12-02 2016-05-02 2016-10-02 2017-03-02 2017-08-02 2018-01-02 2018-06-02 2018-11-02 2019-04-02 2019-09-02 2020-02-02 2020-07-02 2020-12-02 2021-05-02 2021-10-02 2022-03-02 | |||
| 2013-01-04 2013-06-04 2013-11-04 2014-04-04 2014-09-04 2015-02-04 2015-07-04 2015-12-04 2016-05-04 2016-10-04 2017-03-04 2017-08-04 2018-01-04 2018-06-04 2018-11-04 2019-04-04 2019-09-04 2020-02-04 2020-07-04 2020-12-04 2021-05-04 2021-10-04 2022-03-04 | |||
资料来源：wind，华安证券研究所
图表 16 CBOT 大豆期货价走势图，美分/蒲式耳
资料来源：wind，华安证券研究所
图表 17 国内大豆现货价走势图，元/吨
| 期货收盘价(连续):CBOT大豆 | 现货价:平均价:大豆 | ||
| 5800 | |||
| 1800 | |||
| 5300 | |||
| 1600 | |||
| 1400 | 4800 | ||
| 1200 | 4300 | ||
| 1000 | 3800 | ||
| 800 | 3300 | ||
| 600 | 2013-01-04 2013-06-04 2013-11-04 2014-04-04 2014-09-04 2015-02-04 2015-07-04 2015-12-04 2016-05-04 2016-10-04 2017-03-04 2017-08-04 2018-01-04 2018-06-04 2018-11-04 2019-04-04 2019-09-04 2020-02-04 2020-07-04 2020-12-04 2021-05-04 2021-10-04 2022-03-04 | ||
| 2800 | |||
| 2013-01-02 2013-06-02 2013-11-02 2014-04-02 2014-09-02 2015-02-02 2015-07-02 2015-12-02 2016-05-02 2016-10-02 2017-03-02 2017-08-02 2018-01-02 2018-06-02 2018-11-02 2019-04-02 2019-09-02 2020-02-02 2020-07-02 2020-12-02 2021-05-02 2021-10-02 2022-03-02 |
资料来源：wind，华安证券研究所
图表 18 CBOT 豆粕期货价走势图，美元/短吨
资料来源：wind，华安证券研究所
图表 19 国内豆粕现货价走势图，元/吨
期货收盘价(连续):CBOT豆粕
| 600 550 500 450 400 350 300 250 200 | 2013-01-02 2013-06-02 2013-11-02 2014-04-02 2014-09-02 2015-02-02 2015-07-02 2015-12-02 2016-05-02 2016-10-02 2017-03-02 2017-08-02 2018-01-02 2018-06-02 2018-11-02 2019-04-02 2019-09-02 2020-02-02 2020-07-02 2020-12-02 2021-05-02 2021-10-02 2022-03-02 |
现货价:豆粕 5300
| 4800 4300 3800 3300 2800 2300 | 2013-01-04 2013-06-04 2013-11-04 2014-04-04 2014-09-04 2015-02-04 2015-07-04 2015-12-04 2016-05-04 2016-10-04 2017-03-04 2017-08-04 2018-01-04 2018-06-04 2018-11-04 2019-04-04 2019-09-04 2020-02-04 2020-07-04 2020-12-04 2021-05-04 2021-10-04 2022-03-04 |
资料来源：wind，华安证券研究所
资料来源：wind，华安证券研究所
美国农业部 2022 年 3 月供需报告预测，2021/22 年度(12 月至次年 11 月)全球
玉米产量 12.06 亿吨，国内消费量 11.97 亿吨，期末库存 3.01 亿吨，库消比 25.2%，
敬请参阅末页重要声明及评级说明12 / 41 证券研究报告
| | 行业研究 |
较 20/21 年度下降 0.46 个百分点，较 2 月预测值下降 0.14 个百分点，处于 16/17 年
度以来低位。
分国别看，2021/22 年度美国玉米产量 3.84 亿吨，国内消费量 3.16 亿吨，期末 库存 0.37 亿吨，库消比 11.6%，较 20/21 年度上升 1.35 个百分点；2021/22 年度中国 玉米产量 2.73 亿吨，国内消费量 2.94 亿吨，期末库存 2.10 亿吨，库消比 71.5%，较 21/20 年度下降 0.67 个百分点。
图表 20 全球玉米供需平衡表
|
|
资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 3 月数据测算
图表 21 美国玉米供需平衡表
|
| ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 3 月数据测算
图表 22 中国玉米供需平衡表
|
|
资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 3 月数据测算
敬请参阅末页重要声明及评级说明13 / 41 证券研究报告
| | 行业研究 |
美国农业部 2022 年 3 月供需报告预测，2021/22 年度全球大豆产量 3.54 亿吨，国内消费量 3.64 亿吨，期末库存 0.90 亿吨，库消比 24.7%，较 20/21 年度下降 3.36 个百分点，较 12 月预测值降低 0.41 个百分点，处于 16/17 年度以来低位。
分国别看，2021/22 年度美国大豆产量 1.21 亿吨，国内消费量 0.63 亿吨，期末 库存 0.077 亿吨，库消比 12.2%，较 20/21 年度上升 0.79 个百分点；2021/22 年度中 国大豆产量 0.16 亿吨，国内消费量 1.12 亿吨，期末库存 0.33 亿吨，库消比 29.6%，较 20/21 年度下降 1.28 个百分点。
图表 23 全球大豆供需平衡表
|
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资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 3 月数据测算
图表 24 美国大豆供需平衡表
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资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 3 月数据测算
图表 25 中国大豆供需平衡表
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资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 3 月数据测算
敬请参阅末页重要声明及评级说明14 / 41 证券研究报告
| | 行业研究 |
美国农业部 2022 年 3 月供需报告预测，2021/22 年度全球豆油产量 0.59 亿吨，国内消费量 0.60 亿吨，期末库存 0.03 亿吨，库消比 6.7%，较 20/21 年度下降 1.61 个百分点，较 12 月预测值上升 0.50 个百分点。
分国别看，2021/22 年度美国豆油产量 0.12 亿吨，国内消费量 0.11 亿吨，期末 库存 94 万吨，库消比 8.3%，库消比预测值较 20/21 年度下降 0.91 个百分点；2021/22 年度中国豆油产量 0.16 亿吨，国内消费量 0.18 亿吨，期末库存 45 万吨，库消比 2.5%，较 20/21 年度预测值下跌 1.39 个百分点。
图表 26 全球豆油供需平衡表
| 11/12 | 12/13 | 13/14 | 14/15 | 15/16 | 16/17 | 17/18 |
| 19/20 | 20/21 |
| |||
| 期初库存 | 3.81 | 4.13 | 3.85 | 3.81 | 4.31 | 3.75 | 3.99 | 3.93 | 4.63 | 5.18 | 4.86 | |||
| 产量 | 42.62 | 43.10 | 45.00 | 49.20 | 51.56 | 53.72 | 55.13 | 55.98 | 58.50 | 59.16 | 59.37 | |||
| 进口 | 7.96 | 8.47 | 9.27 | 10.04 | 11.64 | 10.97 | 9.86 | 10.75 | 11.52 | 11.76 | 11.80 | |||
| 国内消费 | ||||||||||||||
| 42.04 | 42.59 | 45.15 | 47.88 | 52.07 | 53.41 | 54.59 | 55.11 | 57.11 | 58.68 | 59.66 | ||||
| 出口 | 8.47 | 9.36 | 9.42 | 11.09 | 11.77 | 11.24 | 10.54 | 11.24 | 12.36 | 12.56 | 12.39 | |||
| 期末库存 | 3.88 | 3.76 | 3.54 | 4.07 | 3.67 | 3.79 | 3.84 | 4.31 | 5.18 | 4.86 | 3.98 | |||
| 库消比 | 9.2% | 8.8% | 7.8% | 8.5% | 7.0% | 7.1% | 7.0% | 7.8% | 9.1% | 8.3% | 6.7% |
资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 3 月数据测算
图表 27 美国豆油供需平衡表
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资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 3 月数据测算
图表 28 中国豆油供需平衡表
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资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 3 月数据测算
美国农业部 2022 年 3 月供需报告预测，2021/22 年度全球豆粕产量 2.48 亿吨，国内消费量 2.44 亿吨，期末库存 1298 万吨，库消比 5.3%，与 20/21 年度下降 0.58
敬请参阅末页重要声明及评级说明15 / 41 证券研究报告
| | 行业研究 |
个百分点，较 12 月预测值上升 0.36 个百分点。2021/22 年度美国豆粕产量 0.47 亿 吨，国内消费量 0.34 亿吨，期末库存 36 万吨，库消比 1.0%，较 20/21 年度上升 0.14%。
图表 29 全球豆粕供需平衡表
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资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 3 月数据测算
图表 30 美国豆粕供需平衡表
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资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 3 月数据测算
2.1.2 小麦和稻谷
本周五，小麦现货价 3199.44 元/吨，周环比跌 2.31%，同比涨 23.50%；粳稻米 2 月 28 日现货价 3796.5 元/吨，10 天环比跌 0.14%，同比跌 7.4%。
本周五，CBOT 小麦期货收盘价 1043 美分/蒲式耳，周环比跌 0.97%，同比涨 63.80%；CBOT 稻谷期货收盘价 15.46 美元/英担，周环比跌 4.15%，同比涨 21.25%。
| 图表 31 CBOT 小麦期货价走势图，美分/蒲式耳 | 图表 32 国内小麦现货价走势图，元/吨 | ||
| 1500 1300 1100 900 700 500 300 | 期货收盘价(连续):CBOT小麦 | 现货价:平均价:小麦 | |
| 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 | |||
| 2013-01-04 2013-06-04 2013-11-04 2014-04-04 2014-09-04 2015-02-04 2015-07-04 2015-12-04 2016-05-04 2016-10-04 2017-03-04 2017-08-04 2018-01-04 2018-06-04 2018-11-04 2019-04-04 2019-09-04 2020-02-04 2020-07-04 2020-12-04 2021-05-04 2021-10-04 2022-03-04 | |||
| 2013-01-02 2013-06-02 2013-11-02 2014-04-02 2014-09-02 2015-02-02 2015-07-02 2015-12-02 2016-05-02 2016-10-02 2017-03-02 2017-08-02 2018-01-02 2018-06-02 2018-11-02 2019-04-02 2019-09-02 2020-02-02 2020-07-02 2020-12-02 2021-05-02 2021-10-02 2022-03-02 | |||
| 资料来源：wind，华安证券研究所 | 资料来源：wind，华安证券研究所 | ||
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| | 图表 34 全国粳稻米市场价，元/吨 | 行业研究 |
| 图表 33 CBOT 稻谷期货价走势图，美元/英担 |
期货收盘价(连续):CBOT稻谷
| 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 | 2013-01-02 2013-06-02 2013-11-02 2014-04-02 2014-09-02 2015-02-02 2015-07-02 2015-12-02 2016-05-02 2016-10-02 2017-03-02 2017-08-02 2018-01-02 2018-06-02 2018-11-02 2019-04-02 2019-09-02 2020-02-02 2020-07-02 2020-12-02 2021-05-02 2021-10-02 2022-03-02 |
市场价:稻米:粳稻米:全国
| 4500 4400 4300 4200 4100 4000 3900 3800 | |||||||||||||||||
| 2013-12-31 | 2014-06-30 | 2014-12-31 | 2015-06-30 | 2015-12-31 | 2016-06-30 | 2016-12-31 | 2017-06-30 | 2017-12-31 | 2018-06-30 | 2018-12-31 | 2019-06-30 | 2019-12-31 | 2020-06-30 | 2020-12-31 | 2021-06-30 | 2021-12-31 | |
资料来源：wind，华安证券研究所
资料来源：wind，华安证券研究所
美国农业部 2022 年 3 月供需报告预测，2021/22 年度全球小麦产量 7.79 亿吨，国内消费量 7.87 亿吨，期末库存 2.82 亿吨，库消比 35.8%，较 20/21 年度下降 1.34 个百分点，较 12 月预测值上升 0.46 百分点，处于 16/17 年以来较低水平。
分国别看，2021/22 年度美国小麦产量 0.45 亿吨，国内消费量 0.31 亿吨，期末 库存 0.18 亿吨，库消比 57.6%，较 20/21 年度下降 17.84 个百分点；2021/22 年度中 国小麦产量 1.37 亿吨，国内消费量 1.48 亿吨，期末库存 1.42 亿吨，库消比 96.4%，较 20/21 年度上涨 0.31 个百分点。
图表 35 全球小麦供需平衡表
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资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 3 月数据测算
图表 36 美国小麦供需平衡表
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资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 3 月数据测算
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| | 行业研究 |
图表 37 中国小麦供需平衡表
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资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 3 月数据测算
2.1.3 糖
本周五，白糖现货价 5820 元/吨，周环比涨 0.34%，同比涨 7.78%；白砂糖国内 期货收盘价 5798 元/吨，周环比涨 0.31%，同比涨 9.19%。截至 2021 年 12 月底，食 糖进口累计数量 567 万吨，同比涨 7.6%。
本周五，NYBOT 11 号糖期货收盘价 19.26 美分/磅，周环比跌 0.62%，同比涨 18.01%；IPE 布油收盘价 112.12 美元/桶，周环比跌 5.02%，同比涨 61.05%。
| 图表 38 NYBOT11 号糖期货收盘价走势图，美分/磅 | 图表 39 白糖现货价和期货价走势图，元/吨 | |||
| 期货收盘价(连续):NYBOT 11号糖 | 现货价:白砂糖:南宁 | 期货收盘价(连续):白砂糖 | ||
| 25 20 15 10 5 | 7800 7300 6800 6300 5800 5300 4800 4300 3800 3300 | |||
| 2013-01-02 2013-06-02 2013-11-02 2014-04-02 2014-09-02 2015-02-02 2015-07-02 2015-12-02 2016-05-02 2016-10-02 2017-03-02 2017-08-02 2018-01-02 2018-06-02 2018-11-02 2019-04-02 2019-09-02 2020-02-02 2020-07-02 2020-12-02 2021-05-02 2021-10-02 2022-03-02 | 2013-01-04 2013-06-04 2013-11-04 2014-04-04 2014-09-04 2015-02-04 2015-07-04 2015-12-04 2016-05-04 2016-10-04 2017-03-04 2017-08-04 2018-01-04 2018-06-04 2018-11-04 2019-04-04 2019-09-04 2020-02-04 2020-07-04 2020-12-04 2021-05-04 2021-10-04 2022-03-04 | |||
资料来源：wind，华安证券研究所
图表 40 食糖累计进口数量，万吨
资料来源：wind，华安证券研究所
图表 41 IPE 布油收盘价，美元/桶
| 6000000 | 进口数量:食糖:累计值 | 期货收盘价(连续):IPE布油 | ||||||||||||||
| 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 | 145 125 105 85 65 45 25 5 | |||||||||||||||
| 1995-01-31 | 1997-01-31 | 1999-01-31 | 2001-01-31 | 2003-01-31 | 2005-01-31 | 2007-01-31 | 2009-01-31 | 2011-01-31 | 2013-01-31 | 2015-01-31 | 2017-01-31 | 2019-01-31 | 2021-01-31 | 2013-01-02 2013-06-02 2013-11-02 2014-04-02 2014-09-02 2015-02-02 2015-07-02 2015-12-02 2016-05-02 2016-10-02 2017-03-02 2017-08-02 2018-01-02 2018-06-02 2018-11-02 2019-04-02 2019-09-02 2020-02-02 2020-07-02 2020-12-02 2021-05-02 2021-10-02 2022-03-02 | ||
| 资料来源：wind，华安证券研究所 | 资料来源：wind，华安证券研究所 | |||||||||||||||
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| | 行业研究 |
2.1.4 棉花
本周五，棉花现货价 22680 元/吨，周环比跌 0.01，同比涨 43.5 %；国内棉花期 货收盘价 21870 元/吨，周环比涨 0.69%，同比涨 40.19%。本周五 NYMEX 棉花期货 结算价 121.03 美分/磅，周环比涨 3.96%，同比涨 36.99%。
| 图表 42 NYMEX 棉花期货结算价走势图，美分/磅 | 图表 43 棉花现货价和棉花期货结算价走势图，元/吨 | |||
| 期货结算价(连续):NYMEX棉花 | 现货价:平均价:棉花 | 期货收盘价(连续):棉花 | ||
| 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 | 25300 23300 21300 19300 17300 15300 13300 11300 9300 | |||
| 2013-01-04 2013-06-04 2013-11-04 2014-04-04 2014-09-04 2015-02-04 2015-07-04 2015-12-04 2016-05-04 2016-10-04 2017-03-04 2017-08-04 2018-01-04 2018-06-04 2018-11-04 2019-04-04 2019-09-04 2020-02-04 2020-07-04 2020-12-04 2021-05-04 2021-10-04 2022-03-04 | ||||
| 2013-01-02 2013-06-02 2013-11-02 2014-04-02 2014-09-02 2015-02-02 2015-07-02 2015-12-02 2016-05-02 2016-10-02 2017-03-02 2017-08-02 2018-01-02 2018-06-02 2018-11-02 2019-04-02 2019-09-02 2020-02-02 2020-07-02 2020-12-02 2021-05-02 2021-10-02 2022-03-02 | ||||
| 资料来源：wind，华安证券研究所 | 资料来源：wind，华安证券研究所 | |||
美国农业部 2022 年 3 月供需报告预测，2021/22 年度全球棉花产量 0.26 亿吨，国内消费量 0.27 亿吨，期末库存 0.18 亿吨，库消比 66.3%，较 20/21 年度下跌 5.27 个百分点，较 12 月预测值下降 1.46 个百分点。
分国别看，2021/22 年度美国棉花产量 384 万吨，国内消费量 56 万吨，期末库 存 76 万吨，库消比 137.3%，较 20/21 年度下降 6 个百分点；2021/22 年度中国棉花 产量 589 万吨，国内消费量 861 万吨，期末库存 789 万吨，库消比 91.6%，较 20/21 年度下降 6.53 个百分点。
图表 44 全球棉花供需平衡表
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资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 2 月数据测算
图表 45 美国棉花供需平衡表
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| | 行业研究 |
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资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 2 月数据测算
图表 46 中国棉花供需平衡表
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资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 2 月数据测算
2.2 畜禽
2.2.1 生猪
据猪易通数据，3 月 11 日，全国外三元生猪均价 12.16 元/公斤，周环比跌 2.7%，同比跌 56.6%。根据搜猪网数据，本周五全国仔猪价格 25.3 元/公斤，周环比跌 1.9%，同比跌 70.1%；本周五，全国猪粮比 4.16，周环比跌 4.1%，同比跌 65.5%。
| 图表 47 全国外三元价格走势图，元/公斤 | 图表 48 仔猪价格走势图，元/公斤 | ||||||||||||||||
| 全国外三元平均价格 | 仔猪 | ||||||||||||||||
| 100 80 60 40 20 0 | |||||||||||||||||
| 45 40 35 30 25 20 15 10 | |||||||||||||||||
| 2019-11-01 | 2020-01-01 | 2020-03-01 | 2020-05-01 | 2020-07-01 | 2020-09-01 | 2020-11-01 | 2021-01-01 | 2021-03-01 | 2021-05-01 | 2021-07-01 | 2021-09-01 | 2021-11-01 | 2022-01-01 | 2022-03-01 | 2010-10-12 2011-04-12 2011-10-12 2012-04-12 2012-10-12 2013-04-12 2013-10-12 2014-04-12 2014-10-12 2015-04-12 2015-10-12 2016-04-12 2016-10-12 2017-04-12 2017-10-12 2018-04-12 2018-10-12 2019-04-12 2019-10-12 2020-04-12 2020-10-12 2021-04-12 2021-10-12 | ||
| 资料来源：猪易通，华安证券研究所 | 资料来源：搜猪网，华安证券研究所 | ||||||||||||||||
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| 行业研究 | |
| 图表 49 猪肉价格走势图，元/公斤 | 图表 50 猪肉及猪杂碎累计进口量（万吨）及同比增速 |
| 平均批发价:猪肉 | 进口数量:猪肉及猪杂碎:累计值 | ||||||||||||||
| 进口数量:猪肉及猪杂碎:累计同比 | |||||||||||||||
| 60 | 700 600 500 400 300 200 100 0 | 150 | |||||||||||||
| 50 | |||||||||||||||
| 40 | 100 | ||||||||||||||
| 30 | 50 | ||||||||||||||
| 20 | 0 | ||||||||||||||
| 10 | -50 | ||||||||||||||
| 2013-11-18 2014-03-18 2014-07-18 2014-11-18 2015-03-18 2015-07-18 2015-11-18 2016-03-18 2016-07-18 2016-11-18 2017-03-18 2017-07-18 2017-11-18 2018-03-18 2018-07-18 2018-11-18 2019-03-18 2019-07-18 2019-11-18 2020-03-18 2020-07-18 2020-11-18 2021-03-18 2021-07-18 2021-11-18 | 2020-01-31 | 2020-03-31 | 2020-05-31 | 2020-07-31 | 2020-09-30 | 2020-11-30 | 2021-01-31 | 2021-03-31 | 2021-05-31 | 2021-07-31 | 2021-09-30 | 2021-11-30 | |||
资料来源：wind，华安证券研究所
图表 51猪粮比走势图
猪粮比
| 24 20 16 12 8 4 0 | 2017-10-12 2018-04-12 2018-10-12 2019-04-12 2019-10-12 2020-04-12 2020-10-12 2021-04-12 2021-10-12 2013-10-12 2017-04-12 2015-10-12 2013-04-12 2010-10-12 2011-04-12 2011-10-12 2012-04-12 2012-10-12 2015-04-12 2014-10-12 2016-04-12 2016-10-12 2014-04-12 |
资料来源：搜猪网，华安证券研究所
图表 53 自繁自养生猪养殖利润，元/头
养殖利润:自繁自养生猪
| 4000 3000 2000 1000 0 -1000 | 2010-01-08 2010-07-08 2011-01-08 2011-07-08 2012-01-08 2012-07-08 2013-01-08 2013-07-08 2014-01-08 2014-07-08 2015-01-08 2015-07-08 2016-01-08 2016-07-08 2017-01-08 2017-07-08 2018-01-08 2018-07-08 2019-01-08 2019-07-08 2020-01-08 2020-07-08 2021-01-08 2021-07-08 2022-01-08 |
资料来源：wind，华安证券研究所
资料来源：wind，华安证券研究所
图表 52 外购仔猪养殖利润，元/头
养殖利润:外购仔猪
| 3000 2500 2000 1500 1000 500 -5000 -1000-1500-2000 | 2012-10-12 2013-03-12 2013-08-12 2014-01-12 2014-06-12 2014-11-12 2015-04-12 2015-09-12 2016-02-12 2016-07-12 2016-12-12 2017-05-12 2017-10-12 2018-03-12 2018-08-12 2019-01-12 2019-06-12 2019-11-12 2020-04-12 2020-09-12 2021-02-12 2021-07-12 2021-12-12 |
资料来源：wind，华安证券研究所
图表 54 猪配合饲料走势图, 元/公斤
平均价：育肥猪配合饲料
| 3.5 3.0 2.5 2.0 | 2012-10-12 2013-03-12 2013-08-12 2014-01-12 2014-06-12 2014-11-12 2015-04-12 2015-09-12 2016-02-12 2016-07-12 2016-12-12 2017-05-12 2017-10-12 2018-03-12 2018-08-12 2019-01-12 2019-06-12 2019-11-12 2020-04-12 2020-09-12 2021-02-12 2021-07-12 2021-12-12 |
资料来源：搜猪网，华安证券研究所
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| 图表 55 芝加哥瘦肉生猪期货价格，美分/磅 | 行业研究 | ||
| 图表 56 出栏体重 90 公斤以内生猪占比 | |||
| 期货结算价(活跃合约):CME瘦肉猪 | 出栏体重90公斤以内生猪占比 | ||
| 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% | 2019.12.27-… 2.14-2.20 3.20-3.26 4.24-4.30 7.3-7.9 9.11-9.17 3.12-3.18 4.16-4.22 5.21-5.27 9.2-9.9 2.06-2.10 11.22-11.28 5.29-6.4 8.7-8.13 10.16-10.22 11.20-11.26 12.25-12.31 1.29-2.4 6.25-7.1 7.30-8.5 10.15-10.21 11.19-11.25 12.24-12.30 | ||
| 140 120 100 80 60 40 20 | |||
| 2013-01-03 2013-06-03 2013-11-03 2014-04-03 2014-09-03 2015-02-03 2015-07-03 2015-12-03 2016-05-03 2016-10-03 2017-03-03 2017-08-03 2018-01-03 2018-06-03 2018-11-03 2019-04-03 2019-09-03 2020-02-03 2020-07-03 2020-12-03 2021-05-03 2021-10-03 2022-03-03 | |||
资料来源：wind，华安证券研究所
图表 57出栏体重超过 150 公斤生猪占比
出栏体重150公斤以上生猪占比
| 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% | 2019.12.27… 7.3-7.9 9.2-9.9 11.22-11.28 2.14-2.20 3.20-3.26 4.24-4.30 5.29-6.4 8.7-8.13 9.11-9.17 10.16-10.22 11.20-11.26 12.25-12.31 1.29-2.4 3.12-3.18 4.16-4.22 5.21-5.27 6.25-7.1 7.30-8.5 10.15-10.21 |
资料来源：wind，华安证券研究所
2.2.2 白羽肉鸡
资料来源：搜猪网，华安证券研究所
图表 58 国储肉拟投放量，万吨
国储肉拟投放数量
| 4 3 3 2 2 1 1 0 | 2020-10-02 2020-10-23 2020-11-13 2020-12-04 2020-12-25 2021-01-15 2021-02-05 2021-02-26 2020-01-03 2020-01-24 2020-02-14 2020-03-06 2020-03-27 2020-04-17 2020-05-08 2020-05-29 2020-06-19 2020-07-10 2020-07-31 2020-08-21 2020-09-11 |
资料来源：华储网，华安证券研究所
据中国禽业分会披露数据，2022 年第 9 周(2022 年 2 月 28 日-2022 年 3 月 6 日) 父母代鸡苗价格 23.30 元/套，周环比跌 12.71%，同比跌 19.17%；父母代鸡苗销量 110.5 万套，周环比跌 10.54%，同比跌 15.52%；在产祖代种鸡存栏 108.85 万套，周 环比涨 2.38%，同比跌 4.46%；后备祖代种鸡存栏 66.42 万套，周环比涨 1.20%，同 比涨 25.75%；在产父母代种鸡存栏 1802.33 万套，周环比跌 4.40%，同比跌 2.72%；后备父母代种鸡存栏 1308.70 万套，周环比涨 1.68%，同比涨 26.00%。本周五，白 羽肉鸡 7.81 元/公斤，周环比涨 6.11%，同比跌 14.64%。
敬请参阅末页重要声明及评级说明22 / 41 证券研究报告
| | 图表 60 父母代鸡苗销售量，万套 | 行业研究 |
| 图表 59 父母代鸡苗价格，元/套 |
父母代鸡苗价格 （元/套）
| 100 80 60 40 20 0 | 2014W1 2014W16 2014W31 2014W46 2015W8 2015W23 2015W38 2016W1 2016W16 2016W31 2016W46 2017W9 2017W24 2017W39 2018W2 2018W17 2018W32 2018W47 2019W10 2019W25 2019W40 2020W3 2020W18 2020W33 2020W48 2021W10 2021W25 2021W40 2022W3 |
资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所
图表 61在产祖代肉种鸡存栏量，万套
在产祖代种鸡存栏量
| 140 130 120 110 100 90 80 70 60 | 2022年 | 2021年 | 2020年 | |||
| 2019年 | 2018年 | 2017年 | ||||
| 2016年 | 2015年 | 2014年 | ||||
| 1 | 4 | 7 | 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 | |||
资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所
图表 63在产父母代肉种鸡存栏量，万套
在产父母代种鸡存栏量
| 2000 1800 1600 1400 1200 1000 | 2022年 | 2021年 | 2020年 | 2019年 | |||
| 2018年 | 2017年 | 2016年 | 2014年 | ||||
| 1 | 4 | 7 | 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 | ||||
资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所
父母代鸡苗销售量 （万套）
| 160 140 120 100 80 60 40 20 | 2014W1 2015W8 2016W1 2017W9 2018W2 2020W3 2022W3 2014W16 2014W31 2014W46 2015W23 2015W38 2016W16 2016W31 2016W46 2017W24 2017W39 2018W17 2018W32 2018W47 2019W10 2019W25 2019W40 2020W18 2020W33 2020W48 2021W10 2021W25 2021W40 |
资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所
图表 62 后备祖代肉种鸡存栏量，万套
后备祖代种鸡存栏量
| 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 | 2022年 | 2021年 | 2020年 | 2019年 | 2018年 | ||||||||||||||
| 2017年 | 2016年 | 2015年 | 2014年 | ||||||||||||||||
| 1 | 4 | 7 | 10 | 13 | 16 | 19 | 22 | 25 | 28 | 31 | 34 | 37 | 40 | 43 | 46 | 49 | 52 | ||
资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所
图表 64 后备父母代肉种鸡存栏量，万套
后备父母代种鸡存栏量
| 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 | 2022年 | 2021年 | 2020年 | 2019年 | 2018年 | |||||||||||||
| 2017年 | 2016年 | 2015年 | 2014年 | |||||||||||||||
| 1 | 4 | 7 | 10 | 13 | 16 | 19 | 22 | 25 | 28 | 31 | 34 | 37 | 40 | 43 | 46 | 49 | 52 | |
资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所
敬请参阅末页重要声明及评级说明23 / 41 证券研究报告
| | 图表 66 白羽肉鸡主产区均价，元/公斤 | 行业研究 |
| 图表 65 商品代鸡苗价格走势图，元/羽 |
主产区平均价:肉鸡苗
| 12 10 8 6 4 2 0 | |||||||||||
| 2011-06-10 | 2012-06-10 | 2013-06-10 | 2014-06-10 | 2015-06-10 | 2016-06-10 | 2017-06-10 | 2018-06-10 | 2019-06-10 | 2020-06-10 | 2021-06-10 | |
资料来源：wind，华安证券研究所
图表 67 鸡产品主产区均价，元/公斤
主产区平均价:鸡产品
| 18 16 14 12 10 8 6 | 2016-10-25 2016-12-25 2017-02-25 2017-04-25 2017-06-25 2017-08-25 2017-10-25 2017-12-25 2018-02-25 2018-04-25 2018-06-25 2018-08-25 2018-10-25 2018-12-25 2019-02-25 2019-04-25 2019-06-25 2019-08-25 2019-10-25 2019-12-25 2020-02-25 2020-04-25 2020-06-25 2020-08-25 2020-10-25 2020-12-25 2021-02-25 2021-04-25 2021-06-25 2021-08-25 2021-10-25 2021-12-25 2022-02-25 |
资料来源：wind，华安证券研究所 图表 69 肉鸡养殖利润，元/羽
养殖利润:毛鸡
| 10 -10-202468-4-6-8 | |||||||||||
| 2011-06-10 | 2012-06-10 | 2013-06-10 | 2014-06-10 | 2015-06-10 | 2016-06-10 | 2017-06-10 | 2018-06-10 | 2019-06-10 | 2020-06-10 | 2021-06-10 | |
资料来源：wind，华安证券研究所
2.2.3 黄羽鸡
主产区平均价:白羽肉鸡
| 14 12 10 8 6 4 2 | |||||||||||||||||
| 2011-06-10 | 2012-02-10 | 2012-10-10 | 2013-06-10 | 2014-02-10 | 2014-10-10 | 2015-06-10 | 2016-02-10 | 2016-10-10 | 2017-06-10 | 2018-02-10 | 2018-10-10 | 2019-06-10 | 2020-02-10 | 2020-10-10 | 2021-06-10 | 2022-02-10 | |
资料来源：wind，华安证券研究所
图表 68 山东烟台淘汰鸡价格，元/500 克
价格:淘汰鸡:山东:烟台
| 12 10 8 6 4 2 0 | ||||||||||||
| 2010-10-01 | 2011-10-01 | 2012-10-01 | 2013-10-01 | 2014-10-01 | 2015-10-01 | 2016-10-01 | 2017-10-01 | 2018-10-01 | 2019-10-01 | 2020-10-01 | 2021-10-01 | |
资料来源：wind，华安证券研究所 图表 70 肉鸭养殖利润，元/羽
养殖利润:肉鸭
| 10 5 0 -5 -10 | |||||||||||||||||
| 2011-06-10 | 2012-02-10 | 2012-10-10 | 2013-06-10 | 2014-02-10 | 2014-10-10 | 2015-06-10 | 2016-02-10 | 2016-10-10 | 2017-06-10 | 2018-02-10 | 2018-10-10 | 2019-06-10 | 2020-02-10 | 2020-10-10 | 2021-06-10 | 2022-02-10 | |
资料来源：wind，华安证券研究所
截至 3 月 10 日，黄羽肉鸡快大鸡均价 6.28 元/斤，周环比涨 6.62%，同比跌 9.12%，中速鸡均价 6.72 元/斤，周环比涨 0.75%，同比跌 7.18%。土鸡均价 8.49 元 /斤，周环比跌 2.30%，同比跌 0.24%，乌骨鸡 8.23 元/斤，周环比涨 5.38%，同比涨 7.16%。
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| | 行业研究 |
图表 71 黄羽鸡（快大鸡、中速鸡）价格走势图，元/斤图表 72 黄羽肉鸡（土鸡、乌骨鸡）价格走势图，元/斤
| 10 8 6 4 2 | 快大鸡 | 中速鸡 |
2013-04-01 2013-09-01 2014-02-01 2014-07-01 2014-12-01 2015-05-01 2015-10-01 2016-03-01 2016-08-01 2017-01-01 2017-06-01 2017-11-01 2018-04-01 2018-09-01 2019-02-01 2019-07-01 2019-12-01 2020-05-01 2020-10-01 2021-03-01 2021-08-01 2022-01-01 | ||
资料来源：新牧网，华安证券研究所
图表 73 禽类屠宰场库容率走势图，%
| 10 8 6 4 2 | 土鸡 | 乌骨鸡 |
2013-04-01 2013-09-01 2014-02-01 2014-07-01 2014-12-01 2015-05-01 2015-10-01 2016-03-01 2016-08-01 2017-01-01 2017-06-01 2017-11-01 2018-04-01 2018-09-01 2019-02-01 2019-07-01 2019-12-01 2020-05-01 2020-10-01 2021-03-01 2021-08-01 2022-01-01 | ||
资料来源：新牧网，华安证券研究所
图表 74 禽类屠宰场开工率走势图，%
| 屠宰场库容率:禽类 | 屠宰场开工率:禽类 | ||
| 100 90 80 70 60 50 40 30 | 100 90 80 70 60 50 40 30 | ||
| 2017-04-07 2017-07-07 2017-10-07 2018-01-07 2018-04-07 2018-07-07 2018-10-07 2019-01-07 2019-04-07 2019-07-07 2019-10-07 2020-01-07 2020-04-07 2020-07-07 2020-10-07 2021-01-07 2021-04-07 2021-07-07 2021-10-07 2022-01-07 | 2017-04-07 2017-07-07 2017-10-07 2018-01-07 2018-04-07 2018-07-07 2018-10-07 2019-01-07 2019-04-07 2019-07-07 2019-10-07 2020-01-07 2020-04-07 2020-07-07 2020-10-07 2021-01-07 2021-04-07 2021-07-07 2021-10-07 2022-01-07 |
资料来源：博亚和讯，华安证券研究所
2.3 水产品
资料来源：博亚和讯，华安证券研究所
2022 年 3 月 4 日，鲫鱼批发价 21. 15 元/公斤，周环比跌 0.14%，同比涨 5.86%；草鱼批发价 16.78 元/公斤，周环比跌 0.47%，同比涨 8.82%。
2022 年3 月11 日，威海海参批发价200 元/千克，周环比持平，同比上涨13.64%；威海鲍鱼批发价 110 元/千克，周环比持平，同比涨 10%；威海扇贝批发价 8 元/千 克，周环比跌 11.11%，同比跌 11.11%。
敬请参阅末页重要声明及评级说明25 / 41 证券研究报告
| 图表 75 鲫鱼批发价，元/公斤 | 行业研究 | |||||||||||||||||
| 图表 76 草鱼批发价，元/公斤 | ||||||||||||||||||
| 批发价:鲫鱼 | 批发价:草鱼 | |||||||||||||||||
| 23 21 19 17 15 13 11 9 7 | ||||||||||||||||||
| 32 27 22 17 12 7 | ||||||||||||||||||
| 2005-12-16 2006-08-16 2007-04-16 2007-12-16 2008-08-16 2009-04-16 2009-12-16 2010-08-16 2011-04-16 2011-12-16 2012-08-16 2013-04-16 2013-12-16 2014-08-16 2015-04-16 2015-12-16 2016-08-16 2017-04-16 2017-12-16 2018-08-16 2019-04-16 2019-12-16 2020-08-16 2021-04-16 | ||||||||||||||||||
| 2005-12-16 | 2006-12-16 | 2007-12-16 | 2008-12-16 | 2009-12-16 | 2010-12-16 | 2011-12-16 | 2012-12-16 | 2013-12-16 | 2014-12-16 | 2015-12-16 | 2016-12-16 | 2017-12-16 | 2018-12-16 | 2019-12-16 | 2020-12-16 | |||
资料来源：wind，华安证券研究所
图表 77 威海海参、鲍鱼批发价走势图，元/千克
资料来源：wind，华安证券研究所
图表 78 威海扇贝批发价走势图，元/千克
| 大宗价:扇贝 | ||||
| 300 250 200 150 100 50 0 | 大宗价:海参 | 大宗价:鲍鱼 | 12 11 10 9 8 7 6 5 | |
| 2013-08-30 2013-12-30 2014-04-30 2014-08-31 2014-12-31 2015-04-30 2015-08-31 2015-12-31 2016-04-30 2016-08-31 2016-12-31 2017-04-30 2017-08-31 2017-12-31 2018-04-30 2018-08-31 2018-12-31 2019-04-30 2019-08-31 2019-12-31 2020-04-30 2020-08-31 2020-12-31 2021-04-30 2021-08-31 2021-12-31 | 2013-08-30 2013-12-30 2014-04-30 2014-08-31 2014-12-31 2015-04-30 2015-08-31 2015-12-31 2016-04-30 2016-08-31 2016-12-31 2017-04-30 2017-08-31 2017-12-31 2018-04-30 2018-08-31 2018-12-31 2019-04-30 2019-08-31 2019-12-31 2020-04-30 2020-08-31 2020-12-31 2021-04-30 2021-08-31 2021-12-31 | |||
资料来源：wind，华安证券研究所
2.4 动物疫苗
资料来源：wind，华安证券研究所
回溯非瘟期间，除生猪存栏大幅减少之外，下游生猪养殖业阶段性主要矛盾是
“防非控非”，规范养殖流程、减少外界与猪只接触，从而降低非瘟感染几率是养殖 业核心考量，疾病免疫受到不同程度影响。从中监所批签发数据来看，2019 年主要
猪用疫苗批签发数量同比降幅从高到低依次为，猪圆环疫苗、猪伪狂犬疫苗、猪蓝
耳疫苗、猪瘟疫苗、腹泻苗、口蹄疫疫苗和猪细小病毒病疫苗，降幅依次为-44%、-42%、-37%、-33%、-30%、-26%和-17%。非瘟防控措施调整只能导致猪用疫苗使 用量短期回落，随着生物安全防控能力的逐步提升，2020 年除口蹄疫苗批签发数据
同比微降，其他主要猪用疫苗批签发数据均实现同比正增长，修复最快的品类依次
为猪细小病毒疫苗 61%、腹泻苗 59.6%、猪伪狂疫苗 52%。
2021 年，猪用疫苗批签发数据同比增速由高到低依次为，猪圆环疫苗 27.9%、猪瘟疫苗 9.3%、口蹄疫苗 5.1%、腹泻苗-8.3%、猪细小病毒疫苗-14.1%、高致病性 猪蓝耳疫苗-14.7%、猪伪狂犬疫苗-40.4%。
2022 年 1-2 月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，高致病性猪蓝耳 疫苗 4.2%、口蹄疫苗-11.5%、猪细小病毒疫苗-25.5%、猪圆环疫苗-31.4%、腹泻苗-49.4%、猪瘟疫苗-50.3%、猪伪狂犬疫苗-67.1%。
敬请参阅末页重要声明及评级说明26 / 41 证券研究报告
| | 图表 80 圆环疫苗批签发次数 | 行业研究 |
| 图表 79 口蹄疫批签发次数 |
| 120 100 80 60 40 20 0 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| | 行业研究 | |
| 图表 85 猪细小病毒疫苗批签发次数 | 图表 86 口蹄疫多价苗批签发次数 |
| 60 50 40 30 20 10 0 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| | 行业研究 |
| 2021 年 6 月 | 347.5 | 101.1 | 31.94 | 158.5 | 12.7 | 7.7 | 64.6 | 15.7 | 22.4 | 28.4 | 26.7 |
| 2021 年 7 月 | 301.1 | 127.9 | 28.39 | 175.1 | 12.5 | 5.8 | 63.5 | 8.7 | 25.3 | 46.0 | 35.4 |
| 2021 年 8 月 | 257.3 | 131.1 | 35.33 | 171.2 | 20.0 | 4.4 | 78.0 | 8.7 | 21.3 | 40.1 | 28.7 |
| 2021 年 9 月 | 308.6 | 169.9 | 32.12 | 137.6 | 15.8 | 7.0 | 93.6 | 10.8 | 32.6 | 42.4 | 28.8 |
| 2021 年 10 月 | 525.8 | 182.0 | 53.64 | 128.2 | 11.5 | 12.2 | 119.1 | 17.2 | 36.7 | 45.2 | 26.1 |
| 2021 年 11 月 | 387.4 | 119.6 | 56.63 | 100.4 | 12.3 | 11.8 | 90.4 | 9.4 | 41.1 | 45.5 | 26.8 |
| 2021 年 12 月 | 502.5 | 122.7 | 36.77 | 80.5 | 14.7 | 20.6 | 107.2 | 12.5 | 41.7 | 45.4 | 30.7 |
| 2022 年 1 月 | 783.1 | 150.6 | 38.13 | 95.9 | 12.7 | 7.1 | 129.3 | 13.0 | 38.1 | 41.7 | 40.4 |
| 2022 年 2 月 | 106.9 | 28.68 | 50.0 | 8.0 | 6.8 | 97.7 | 12.2 | 30.5 | 28.1 | 35.7 | |
| yoy | 牧原 | 温氏 | 天邦 | 正邦 | 天康 | 金新农 | 新希望 | 唐人神 | 傲农 | 大北农 | 中粮家佳康 |
| 2020 年 12 月 | 219.3% | -30.0% | 46.5% | 117.1% | 234% | 552.9% | 306.0% | 298.0% | 399.6% | 173.9% | |
| 2021 年 1 月 | 250.3% | 15.5% | 297.9% | 162.5% | 180% | 269.0% | 129.1% | 540.0% | 283.5% | 250.4% | |
| 2021 年 2 月 | -6.1% | 77.8% | 119.9% | 207% | 147.4% | 199.0% | 273.6% | 103.0% | 67.6% | ||
| 2021 年 3 月 | 142.3% | -30.2% | 47.3% | 155.8% | 54% | 185.5% | 215.4% | 187.6% | 194.9% | 217.9% | |
| 2021 年 4 月 | 152.2% | -28.0% | 16.0% | 143.3% | 69% | 369.5% | 169.9% | 138.7% | 150.0% | 183.9% | |
| 2021 年 5 月 | 114.0% | 6.2% | 18.8% | 232.2% | 42% | 48.7% | 40.6% | 137.6% | 213.8% | 140.4% | |
| 2021 年 6 月 | 128.2% | 19.2% | 33.2% | 128.4% | 20% | 88.5% | 30.4% | 170.6% | 192.6% | 68.7% | |
| 2021 年 7 月 | 65.8% | 73.1% | 19.2% | 92.0% | 50% | 37.8% | 17.1% | 6.0% | 149.1% | 202.4% | |
| 2021 年 8 月 | 57.5% | 82.1% | 40.6% | 59.8% | 97% | 26.5% | 14.9% | -18.6% | 85.3% | 217.8% | |
| 2021 年 9 月 | 87.0% | 129.2% | -22.8% | 13.1% | -1% | -14.1% | -5.9% | -4.3% | 203.5% | 135.9% | |
| 2021 年 10 月 | 246.8% | 141.7% | 54.7% | 3.6% | -24% | -22.1% | 30.7% | 29.2% | 134.8% | 157.4% | |
| 2021 年 11 月 | 86.6% | 42.7% | 29.0% | -4.9% | -32% | -6.1% | -34.7% | -36.9% | 106.2% | 91.0% | |
| 2021 年 12 月 | 90.3% | 37.9% | 37.9% | -40.0% | -40% | 9.2% | -35.4% | -22.1% | 87.6% | 36.4% | |
| 2022 年 1 月 | 60.2% | 50.0% | -18.0% | 21.9% | -16% | -26.7% | 76.6% | -20.4% | 139.6% | 36.2% | 25.5% |
| 2022 年 2 月 | 114.4% | -5.7% | -33.6% | -24% | 42.1% | 40.1% | -19.1% | 104.9% | 62.9% | 76.7% |
资料来源：公司公告，华安证券研究所
图表 88 主要上市猪企累计出栏量及同比增速，万头
敬请参阅末页重要声明及评级说明29 / 41 证券研究报告
| | 行业研究 |
| 累计销量 | 牧原 | 温氏 | 天邦 | 正邦 | 天康 | 金新农 | 新希望 | 唐人神 | 傲农 | 大北农 | 中粮家佳 康 | ||
| 2020 年 1-12 月 | 1,811.5 | 954.6 | 307.8 | 956.0 | 134.5 | 80.4 | 829.3 | 102.4 | 134.6 | 185.0 | 204.6 | ||
| 2021 年 1 月 | 488.7 | 100.4 | 46.5 | 78.7 | 15.1 | 9.6 | 73.2 | 16.4 | 15.9 | 30.6 | 32.2 | ||
| 2021 年 1-2 月 | 150.3 | 76.9 | 154.0 | 25.2 | 14.4 | 143.0 | 31.5 | 30.8 | 47.8 | 52.4 | |||
| 2021 年 1-3 月 | 772.0 | 209.7 | 110.2 | 257.9 | 35.4 | 21.7 | 228.4 | 46.3 | 53.5 | 76.0 | 80.2 | ||
| 2021 年 1-4 月 | 1,086.5 | 272.0 | 130.5 | 376.3 | 49.2 | 30.9 | 312.2 | 58.7 | 74.1 | 105.6 | 112.1 | ||
| 2021 年 1-5 月 | 1,396.2 | 367.6 | 153.2 | 541.2 | 61.0 | 37.4 | 381.5 | 71.2 | 103.6 | 137.9 | 140.5 | ||
| 2021 年 1-6 月 | 1,743.7 | 468.7 | 185.1 | 699.7 | 73.6 | 45.1 | 446.1 | 87.0 | 125.9 | 166.3 | 167.2 | ||
| 2021 年 1-7 月 | 2,044.7 | 596.6 | 213.5 | 874.8 | 86.1 | 50.9 | 509.6 | 95.7 | 151.2 | 212.4 | 202.6 | ||
| 2021 年 1-8 月 | 2,302.0 | 727.6 | 248.8 | 1,046.0 | 106.0 | 55.3 | 587.6 | 104.4 | 172.5 | 252.5 | 231.3 | ||
| 2021 年 1-9 月 | 2,610.6 | 897.5 | 281.0 | 1,183.6 | 121.8 | 62.4 | 681.1 | 115.2 | 205.1 | 294.9 | 260.1 | ||
| 2021 年 1-10 月 | 3,136.4 | 1,079.5 | 334.6 | 1,311.8 | 133.4 | 74.5 | 800.2 | 132.4 | 241.8 | 340.0 | 286.2 | ||
| 2021 年 1-11 月 | 3,523.9 | 1,199.0 | 391.2 | 1,412.2 | 145.6 | 86.3 | 890.7 | 141.7 | 282.9 | 385.4 | 313.0 | ||
| 2021 年 1-12 月 | 4,026.3 | 1,321.7 | 428.0 | 1,492.7 | 160.3 | 106.9 | 997.8 | 154.2 | 324.6 | 430.8 | 343.7 | ||
| 2022 年 1 月 | 783.1 | 150.6 | 38.1 | 95.9 | 12.7 | 7.1 | 129.3 | 13.0 | 38.1 | 41.7 | 40.4 | ||
| 2022 年 1-2 月 | 257.5 | 66.8 | 145.9 | 20.7 | 13.8 | 227.0 | 25.3 | 68.6 | 69.8 | 76.1 | |||
| yoy | 牧原 | 温氏 | 天邦 | 正邦 | 天康 | 金新农 | 新希望 | 唐人神 | 傲农 | 大北农 | 中粮家佳 康 | ||
| 2020 年 1-12 月 | 77% | -48% | 26% | 65% | 60% | 103% | 134% | 22% | 104% | 13% | |||
| 2021 年 1 月 | 250% | 15% | 298% | 162% | 180% | 269% | 129% | 540% | 283% | 250% | |||
| 2021 年 1-2 月 | 7% | 167% | 140% | 185% | 217% | 159% | 377% | 168% | 217% | ||||
| 2021 年 1-3 月 | 201% | -7% | 114% | 146% | 129% | 206% | 177% | 294% | 179% | 217% | 160% | ||
| 2021 年 1-4 月 | 185% | -13% | 89% | 145% | 112% | 242% | 175% | 246% | 170% | 207% | |||
| 2021 年 1-5 月 | 166% | -8% | 74% | 166% | 91% | 179% | 134% | 221% | 181% | 188% | |||
| 2021 年 1-6 月 | 157% | -4% | 65% | 157% | 73% | 158% | 110% | 210% | 183% | 157% | 109% | ||
| 2021 年 1-7 月 | 138% | 6% | 57% | 141% | 69% | 134% | 91% | 164% | 177% | 166% | |||
| 2021 年 1-8 月 | 125% | 15% | 55% | 122% | 74% | 120% | 76% | 122% | 161% | 173% | |||
| 2021 年 1-9 月 | 120% | 27% | 39% | 100% | 59% | 87% | 57% | 98% | 167% | 167% | 81% |
敬请参阅末页重要声明及评级说明30 / 41 证券研究报告
| | 行业研究 |
| 2021 年 1-10 月 | 134% | 38% | 41% | 83% | 45% | 52% | 52% | 85% | 161% | 166% | ||
| 2021 年 1-11 月 | 128% | 39% | 39% | 72% | 32% | 40% | 34% | 64% | 152% | 154% | ||
| 2021 年 1-12 月 | 122% | 38% | 39% | 56% | 19% | 33% | 20% | 51% | 141% | 133% | 68% | |
| 2022 年 1 月 | 60% | 50% | -18% | 22% | -16% | -27% | 77% | -20% | 140% | 36% | 25% | |
| 2022 年 1-2 月 | 71% | -13% | -5% | -18% | -4% | 59% | -20% | 123% | 46% | 77% |
资料来源：公司公告，华安证券研究所
3.2 肉鸡月度出栏
图表 89 主要上市肉鸡月度销量及同比增速
| 单月销量/屠宰量（万只/万吨） | ||||||||
| . | 益生（万只） | 民和（万只） | 圣农（万吨） | 仙坛（万吨） | 温氏（万只） | 立华（万只） | 湘佳（万只） | |
| 2020 年 12 月 | 3,852 | 2,375 | 8.9 | 2.7 | 9,387 | 3,153 | 278 | |
| 2021 年 1 月 | 3,189 | 2,264 | 8.6 | 2.6 | 8,509 | 3,120 | 284 | |
| 2021 年 2 月 | 3,271 | 3,021 | 4.6 | 0.8 | 6,010 | 2,285 | 242 | |
| 2021 年 3 月 | 3,386 | 3,127 | 8.7 | 2.3 | 8,111 | 2,708 | 309 | |
| 2021 年 4 月 | 2,796 | 2,882 | 9.3 | 2.6 | 8,406 | 2,924 | 299 | |
| 2021 年 5 月 | 3,486 | 2,906 | 9.1 | 2.5 | 8,556 | 3,172 | 268 | |
| 2021 年 6 月 | 3,836 | 2,400 | 9.0 | 2.8 | 8,816 | 3,234 | 233 | |
| 2021 年 7 月 | 4,163 | 2,773 | 9.3 | 3.2 | 9,571 | 3,228 | 279 | |
| 2021 年 8 月 | 4,599 | 2,550 | 8.7 | 3.3 | 10,416 | 3,318 | 288 | |
| 2021 年 9 月 | 4,435 | 2,693 | 8.6 | 3.3 | 10,425 | 3,340 | 296 | |
| 2021 年 10 月 | 4,898 | 2,574 | 10.6 | 3.6 | 11,398 | 3,288 | 379 | |
| 2021 年 11 月 | 5,010 | 2,470 | 9.5 | 3.3 | 10,302 | 3,096 | 375 | |
| 2021 年 12 月 | 3,866 | 1,269 | 9.3 | 3.5 | 9,558 | 3,320 | 384 | |
| 2022 年 1 月 | 3,746 | 2,384 | 8.2 | 3.1 | 9,020 | 3,476 | 387 | |
| 2022 年 2 月 | 4,647 | 1,893 | 6.0 | 1.8 | 5,622 | 2,099 | 215 | |
| 单月销量/屠宰量 yoy | ||||||||
| . | 益生 | 民和 | 圣农 | 仙坛 | 温氏 | 立华 | 湘佳 | |
| 2020 年 12 月 | 29.2% | 45.0% | 14.5% | 1.5% | -0.5% | 15.9% | 34.1% | |
| 2021 年 1 月 | -9.3% | -10.8% | 65.5% | 62.1% | 12.1% | 31.3% | 91.7% | |
敬请参阅末页重要声明及评级说明31 / 41 证券研究报告
| | 行业研究 |
| 2021 年 2 月 | 2.6% | 32.5% | -10.7% | -41.4% | -14.4% | 40.0% | 806.3% | |
| 2021 年 3 月 | -9.6% | 10.3% | 2.2% | -22.2% | 4.3% | 15.5% | 27.8% | |
| 2021 年 4 月 | -9.2% | 3.8% | 26.2% | -3.9% | 8.4% | 23.1% | 44.3% | |
| 2021 年 5 月 | -20.1% | 2.9% | 3.8% | -4.6% | 0.1% | 25.7% | -0.4% | |
| 2021 年 6 月 | -11.1% | -12.4% | 7.0% | -2.0% | -4.8% | 17.8% | -1.4% | |
| 2021 年 7 月 | -6.7% | -4.0% | 6.2% | 11.4% | -0.1% | 12.2% | -2.8% | |
| 2021 年 8 月 | 2.5% | -8.0% | -5.5% | 10.2% | 3.5% | 12.2% | 71.7% | |
| 2021 年 9 月 | -0.6% | -0.9% | 1.9% | 14.3% | 9.7% | 3.6% | 64.1% | |
| 2021 年 10 月 | -0.3% | -8.5% | 8.5% | 22.7% | 19.8% | 9.5% | 30.8% | |
| 2021 年 11 月 | 18.8% | -13.5% | 3.8% | 21.2% | 13.4% | 0.5% | 18.0% | |
| 2021 年 12 月 | 0.4% | -46.5% | 5.2% | 32.4% | 1.8% | 5.3% | 38.4% | |
| 2022 年 1 月 | 17.5% | 5.3% | -4.8% | 22.4% | 6.0% | 11.4% | 36.1% | |
| 2022 年 2 月 | 42.1% | -37.3% | 31.7% | 122.3% | -6.5% | -8.1% | -11.1% | |
| 单月销售均价 | ||||||||
| . | 益生（元/ 只） | 民和（元/ 只） | 圣农（元/ 吨） | 仙坛（元/ 吨） | 温氏（元/公 斤） | 立华（元/公 斤） | 湘佳（元/公 斤） | |
| 2020 年 12 月 | 2.7 | 3.0 | 10,858 | 9,220 | 13.1 | 12.9 | 11.6 | |
| 2021 年 1 月 | 2.1 | 2.1 | 11,092 | 9,495 | 14.0 | 13.9 | 11.8 | |
| 2021 年 2 月 | 4.7 | 4.3 | 10,000 | 11,361 | 14.8 | 15.1 | 12.2 | |
| 2021 年 3 月 | 6.0 | 4.9 | 10,973 | 9,062 | 14.3 | 14.0 | 12.0 | |
| 2021 年 4 月 | 6.3 | 4.7 | 10,669 | 9,534 | 13.4 | 13.1 | 10.9 | |
| 2021 年 5 月 | 5.9 | 4.4 | 10,657 | 9,670 | 12.8 | 12.2 | 10.6 | |
| 2021 年 6 月 | 3.9 | 2.6 | 10,897 | 9,195 | 11.3 | 10.5 | 9.6 | |
| 2021 年 7 月 | 2.8 | 1.9 | 10,558 | 8,955 | 10.8 | 10.6 | 9.8 | |
| 2021 年 8 月 | 3.3 | 2.9 | 10,819 | 9,008 | 11.8 | 11.9 | 10.8 | |
| 2021 年 9 月 | 2.5 | 2.2 | 10,535 | 8,509 | 13.0 | 13.3 | 12.1 | |
| 2021 年 10 月 | 1.4 | 1.2 | 9,972 | 8,328 | 13.3 | 12.8 | 11.8 | |
| 2021 年 11 月 | 2.2 | 1.7 | 9,831 | 8,573 | 14.4 | 13.7 | 12.0 | |
| 2021 年 12 月 | 1.9 | 1.6 | 10,514 | 8,673 | 14.6 | 14.2 | 12.7 | |
敬请参阅末页重要声明及评级说明32 / 41 证券研究报告
| | 行业研究 |
| 2022 年 1 月 | 1.7 | 1.1 | 10,720 | 9,529 | 14.0 | 14.5 | 11.4 | |
| 2022 年 2 月 | 1.7 | 1.1 | 10,284 | 8,271 | 14.6 | 14.2 | 12.2 | |
| 单月食品加工量（万吨） | ||||||||
| 益生 | 民和 | 圣农 | 仙坛 | 温氏 | 立华 | 湘佳 | ||
| 2020 年 12 月 | 2.22 | 0.08 | ||||||
| 2021 年 1 月 | 2.12 | 0.09 | ||||||
| 2021 年 2 月 | 1.71 | 0.05 | ||||||
| 2021 年 3 月 | 1.74 | 0.09 | ||||||
| 2021 年 4 月 | 1.87 | 0.09 | ||||||
| 2021 年 5 月 | 2.25 | 0.08 | ||||||
| 2021 年 6 月 | 2.09 | 0.07 | ||||||
| 2021 年 7 月 | 2.17 | 0.07 | ||||||
| 2021 年 8 月 | 2.12 | 0.08 | ||||||
| 2021 年 9 月 | 2.15 | 0.09 | ||||||
| 2021 年 10 月 | 1.90 | 0.08 | ||||||
| 2021 年 11 月 | 2.27 | 0.08 | ||||||
| 2021 年 12 月 | 2.51 | 0.08 | ||||||
| 2022 年 1 月 | 2.26 | 0.10 | ||||||
| 2022 年 2 月 | 1.84 | 0.07 | ||||||
| 单月食品加工量 yoy | ||||||||
| 益生 | 民和 | 圣农 | 仙坛 | 温氏 | 立华 | 湘佳 | ||
| 2020 年 12 月 | 31.8% | 6.8% | ||||||
| 2021 年 1 月 | 44.3% | 70.7% | ||||||
| 2021 年 2 月 | 97.3% | 8.8% | ||||||
| 2021 年 3 月 | 33.7% | 24.0% | ||||||
| 2021 年 4 月 | 6.9% | 20.0% | ||||||
| 2021 年 5 月 | 40.7% | -19.0% | ||||||
| 2021 年 6 月 | 21.0% | -19.0% | ||||||
敬请参阅末页重要声明及评级说明33 / 41 证券研究报告
| | 行业研究 |
| 2021 年 7 月 | 34.4% | 5.4% | ||||||
| 2021 年 8 月 | 2.7% | -10.8% | ||||||
| 2021 年 9 月 | 3.3% | 0.1% | ||||||
| 2021 年 10 月 | 7.2% | 0.1% | ||||||
| 2021 年 11 月 | 4.7% | -14.8% | ||||||
| 2021 年 12 月 | 12.7% | -14.8% | ||||||
| 2022 年 1 月 | 6.7% | 8.4% | ||||||
| 2022 年 2 月 | 7.3% | 8.4% | ||||||
| 单月食品加工销售均价（元/吨） | ||||||||
| . | 益生 | 民和 | 圣农 | 仙坛 | 温氏 | 立华 | 湘佳 | |
| 2020 年 12 月 | 22,973 | 13,106 | ||||||
| 2021 年 1 月 | 21,274 | 14,032 | ||||||
| 2021 年 2 月 | 21,170 | 13,917 | ||||||
| 2021 年 3 月 | 20,920 | 13,554 | ||||||
| 2021 年 4 月 | 20,695 | 13,141 | ||||||
| 2021 年 5 月 | 20,400 | 12,658 | ||||||
| 2021 年 6 月 | 21,244 | 12,177 | ||||||
| 2021 年 7 月 | 22,258 | 13,817 | ||||||
| 2021 年 8 月 | 24,151 | 13,442 | ||||||
| 2021 年 9 月 | 24,000 | 14,213 | ||||||
| 2021 年 10 月 | 26,421 | 13,139 | ||||||
| 2021 年 11 月 | 24,670 | 13,527 | ||||||
| 2021 年 12 月 | 22,550 | 14,033 | ||||||
| 2022 年 1 月 | 22,788 | 13,677 | ||||||
| 2022 年 2 月 | 21,467 | 13,872 | ||||||
资料来源：公司公告，华安证券研究所
图表 90 主要上市肉鸡累计销量及同比增速
| 累计销量/屠宰量（万只/万吨） | ||||||||
| . | 益生 | 民和 | 圣农（万吨） | 仙坛 | 温氏 | 立华 | 湘佳 | |
敬请参阅末页重要声明及评级说明34 / 41 证券研究报告
| | 行业研究 |
| 2020 年 1-12 月 | 48,592 | 32,415 | 97.6 | 105,114 | 32,294 | 2,650 | ||
| 2021 年 1 月 | 3,189 | 2,264 | 8.6 | 8,509 | 3,120 | 284 | ||
| 2021 年 1-2 月 | 6,460 | 5,285 | 13.2 | 14,519 | 5,405 | 526 | ||
| 2021 年 1-3 月 | 9,846 | 8,411 | 21.9 | 22,631 | 8,113 | 835 | ||
| 2021 年 1-4 月 | 12,642 | 11,294 | 31.2 | 31,037 | 11,037 | 1,134 | ||
| 2021 年 1-5 月 | 16,128 | 14,200 | 40.3 | 39,593 | 14,209 | 1,402 | ||
| 2021 年 1-6 月 | 19,963 | 16,600 | 49.3 | 48,409 | 17,443 | 1,635 | ||
| 2021 年 1-7 月 | 24,126 | 19,372 | 58.7 | 57,979 | 20,671 | 1,914 | ||
| 2021 年 1-8 月 | 28,725 | 21,922 | 67.3 | 68,395 | 23,990 | 2,203 | ||
| 2021 年 1-9 月 | 33,160 | 24,615 | 75.9 | 78,819 | 27,329 | 2,499 | ||
| 2021 年 1-10 月 | 38,058 | 27,189 | 86.6 | 90,218 | 30,617 | 2,878 | ||
| 2021 年 1-11 月 | 43,069 | 29,659 | 96.0 | 100,520 | 33,713 | 3,253 | ||
| 2021 年 1-12 月 | 46,935 | 30,928 | 105.3 | 110,078 | 37,033 | 3,637 | ||
| 2022 年 1 月 | 3,746 | 2,384 | 8.2 | 9,020 | 3,476 | 387 | ||
| 2022 年 1-2 月 | 8,392 | 4,277 | 14.2 | 14,641 | 5,575 | 602 | ||
| 累计销量/屠宰量 yoy | ||||||||
| . | 益生 | 民和 | 圣农 | 仙坛 | 温氏 | 立华 | 湘佳 | |
| 2020 年 1-12 月 | 30.2% | 9.9% | 10.4% | 13.6% | 11.9% | -4.6% | ||
| 2021 年 1 月 | -9.3% | -10.8% | 65.6% | 12.1% | 31.3% | 91.7% | ||
| 2021 年 1-2 月 | -3.6% | 9.7% | 27.9% | -0.6% | 34.9% | 200.7% | ||
| 2021 年 1-3 月 | -5.8% | 9.9% | 16.2% | 1.1% | 27.7% | 100.4% | ||
| 2021 年 1-4 月 | -6.5% | 8.3% | 19.0% | 3.0% | 26.4% | 81.8% | ||
| 2021 年 1-5 月 | -9.8% | 7.1% | 15.2% | 2.3% | 26.3% | 57.0% | ||
| 2021 年 1-6 月 | -10.1% | 3.8% | 13.6% | 1.0% | 24.6% | 44.8% | ||
| 2021 年 1-7 月 | -9.5% | 2.6% | 12.4% | 0.8% | 22.5% | 35.1% | ||
| 2021 年 1-8 月 | -7.8% | 1.2% | 9.7% | 1.1% | 21.0% | 39.0% | ||
| 2021 年 1-9 月 | -6.9% | 1.0% | 8.7% | 2.2% | 18.5% | 41.6% | ||
| 2021 年 1-10 月 | -6.1% | 0.0% | 8.7% | 4.1% | 17.5% | 40.1% | ||
| 2021 年 1-11 月 | -3.7% | -1.3% | 8.2% | 5.0% | 15.7% | 37.1% | ||
敬请参阅末页重要声明及评级说明35 / 41 证券研究报告
| | 行业研究 |
| 2021 年 1-12 月 | -3.4% | -4.6% | 7.9% | 4.7% | 14.7% | 37.2% | ||
| 2022 年 1 月 | 17.5% | 5.3% | -4.8% | 6.0% | 11.4% | 36.1% | ||
| 2022 年 1-2 月 | 29.9% | -19.1% | 7.8% | 0.8% | 3.2% | 14.4% | ||
| 累计销售均价（元/只、元/吨） | ||||||||
| . | 益生（元/只） | 民和（元/只） | 圣农（元/吨） | 仙坛（元/只） | 温氏（元/只） | 立华（元/只） | 湘佳（元/只） | |
| 2020 年 1-12 月 | 1.5 | 2.7 | 11,062 | 22.2 | 22.7 | 18.9 | ||
| 2021 年 1 月 | 2.1 | 2.1 | 11,092 | 14.0 | 27.6 | 11.8 | ||
| 2021 年 1-2 月 | 3.4 | 3.4 | 10,714 | 29.1 | 28.6 | 12.2 | ||
| 2021 年 1-3 月 | 4.3 | 4.0 | 10,817 | 29.1 | 28.5 | 12.0 | ||
| 2021 年 1-4 月 | 4.7 | 4.1 | 10,773 | 28.4 | 27.9 | 10.9 | ||
| 2021 年 1-5 月 | 5.0 | 4.2 | 10,747 | 27.7 | 27.1 | 10.6 | ||
| 2021 年 1-6 月 | 4.8 | 4.0 | 10,774 | 26.6 | 25.9 | 21.0 | ||
| 2021 年 1-7 月 | 4.4 | 3.7 | 10,740 | 25.6 | 25.1 | 20.4 | ||
| 2021 年 1-8 月 | 4.2 | 3.6 | 10,750 | 25.2 | 24.9 | 20.3 | ||
| 2021 年 1-9 月 | 4.0 | 3.4 | 10,726 | 25.2 | 25.1 | 20.4 | ||
| 2021 年 1-10 月 | 3.7 | 3.2 | 10,633 | 25.4 | 25.1 | 20.5 | ||
| 2021 年 1-11 月 | 3.5 | 3.1 | 10,554 | 25.7 | 25.5 | 20.7 | ||
| 2021 年 1-12 月 | 3.4 | 3.0 | 10,551 | 26.1 | 25.8 | 21.1 | ||
| 2022 年 1 月 | 1.7 | 1.1 | 10,720 | 29.2 | 30.0 | 21.5 | ||
| 2022 年 1-2 月 | 1.7 | 1.1 | 10,536 | 29.8 | 30.0 | 22.2 | ||
资料来源：公司公告，华安证券研究所
3.3 生猪价格估算
图表 91 2022 年 3 月上市生猪养殖企业公告出栏价格预测表
| 正邦科技 | 2021.5 | 2021.6 | 2021.7 | 2021.8 | 2021.9 | 2021.10 | 2021.11 | 2021.12 | 2022.1 | 2022.2 | 2022.3e |
| 江西 | 19.8 | 15.3 | 16.1 | 15.3 | 12.7 | 13.2 | 18.0 | 16.9 | 14.5 | 13.1 | 12.2 |
| 山东 | 19.7 | 15.0 | 16.3 | 15.1 | 12.3 | 13.0 | 17.4 | 16.6 | 14.8 | 13.2 | 12.2 |
| 广东 | 20.5 | 16.0 | 16.9 | 16.3 | 13.8 | 13.9 | 18.6 | 17.8 | 15.0 | 13.8 | 12.8 |
| 湖北 | 19.5 | 14.8 | 15.7 | 14.8 | 12.4 | 13.0 | 17.5 | 16.5 | 14.3 | 13.7 | 12.7 |
| 浙江 | 20.6 | 16.1 | 17.1 | 16.1 | 13.7 | 14.0 | 18.6 | 17.8 | 15.7 | 12.1 | 11.6 |
敬请参阅末页重要声明及评级说明36 / 41 证券研究报告
| | 行业研究 |
| 东北 | 18.2 | 14.2 | 15.0 | 13.8 | 11.7 | 12.6 | 16.2 | 15.5 | 13.7 | 12.8 | 12.2 |
| 其他 | 19.7 | 15.6 | 16.5 | 15.8 | 13.3 | 13.5 | 18.2 | 17.5 | 14.7 | 13.0 | 12.2 |
| 预测价格 | 19.8 | 15.3 | 16.3 | 15.4 | 12.9 | 13.3 | 17.9 | 17.0 | 14.7 | 13.1 | 12.3 |
| 公告价格 | 17.5 | 13.7 | 14.1 | 14.0 | 11.7 | 10.7 | 14.9 | 15.2 | 12.9 | 11.7 | 10.8 |
| 价格差距 | -2.2 | -1.7 | -2.2 | -1.4 | -1.2 | -2.7 | -3.0 | -1.8 | -1.8 | -1.4 | -1.4 |
| 温氏股份 | 2021.5 | 2021.6 | 2021.7 | 2021.8 | 2021.9 | 2021.10 | 2021.11 | 2021.12 | 2022.1 | 2022.2 | 2022.3e |
| 广东 | 20.5 | 16.0 | 16.9 | 16.3 | 13.8 | 13.9 | 18.6 | 17.8 | 15.0 | 13.8 | 12.8 |
| 广西 | 19.7 | 15.6 | 16.5 | 15.8 | 13.3 | 13.5 | 18.2 | 17.5 | 14.7 | 13.2 | 12.3 |
| 安徽 | 19.4 | 14.8 | 16.0 | 14.9 | 12.3 | 13.0 | 17.4 | 16.6 | 14.9 | 13.0 | 12.2 |
| 江苏 | 20.0 | 15.4 | 16.2 | 15.1 | 12.6 | 13.4 | 18.0 | 17.1 | 15.2 | 13.3 | 12.4 |
| 东北 | 18.2 | 14.2 | 15.0 | 13.8 | 11.7 | 12.6 | 16.2 | 15.5 | 13.7 | 12.8 | 12.2 |
| 湖南 | 19.8 | 15.0 | 16.0 | 15.2 | 12.7 | 13.3 | 18.0 | 17.1 | 14.7 | 13.2 | 12.3 |
| 湖北 | 19.5 | 14.8 | 15.7 | 14.8 | 12.4 | 13.0 | 17.5 | 16.5 | 14.3 | 13.7 | 12.7 |
| 江西 | 19.8 | 15.3 | 16.1 | 15.3 | 12.7 | 13.2 | 18.0 | 16.9 | 14.5 | 13.1 | 12.2 |
| 其他 | 19.7 | 15.6 | 16.5 | 15.8 | 13.3 | 13.5 | 18.2 | 17.5 | 14.7 | 13.0 | 12.2 |
| 预测价格 | 19.9 | 15.4 | 16.4 | 15.6 | 13.1 | 13.5 | 18.0 | 17.2 | 14.8 | 13.4 | 12.5 |
| 公告价格 | 18.3 | 14.2 | 15.1 | 14.2 | 12.0 | 11.8 | 17.2 | 16.2 | 14.1 | 12.6 | 11.7 |
| 价格差距 | -1.6 | -1.2 | -1.3 | -1.4 | -1.1 | -1.7 | -0.9 | -1.0 | -0.7 | -0.8 | -0.8 |
| 牧原股份 | 2021.5 | 2021.6 | 2021.7 | 2021.8 | 2021.9 | 2021.10 | 2021.11 | 2021.12 | 2022.1e | 2022.2 | 2022.3e |
| 河南 | 19.2 | 14.7 | 16.1 | 15.0 | 12.3 | 17.4 | 17.4 | 16.5 | 14.7 | 12.8 | 12.0 |
| 湖北 | 19.5 | 14.8 | 15.7 | 14.8 | 12.4 | 17.5 | 17.5 | 16.5 | 14.3 | 13.7 | 12.7 |
| 山东 | 19.7 | 15.0 | 16.3 | 15.1 | 12.3 | 17.4 | 17.4 | 16.6 | 14.8 | 13.2 | 12.2 |
| 东北 | 18.2 | 14.2 | 15.0 | 13.8 | 11.7 | 16.3 | 16.2 | 15.5 | 13.7 | 12.8 | 12.2 |
| 安徽 | 19.4 | 14.8 | 16.0 | 14.9 | 12.3 | 17.5 | 17.4 | 16.6 | 14.9 | 13.0 | 12.2 |
| 江苏 | 20.0 | 15.4 | 16.2 | 15.1 | 12.6 | 18.1 | 18.0 | 17.1 | 15.2 | 13.3 | 12.4 |
| 预测价格 | 19.4 | 14.9 | 16.1 | 15.0 | 12.4 | 17.5 | 17.5 | 16.6 | 14.7 | 13.1 | 12.3 |
| 公告价格 | 17.7 | 13.6 | 15.0 | 13.9 | 11.5 | 11.9 | 16.0 | 14.8 | 12.4 | 10.7 | |
| 价格差距 | -1.8 | -1.3 | -1.1 | -1.1 | -0.9 | -1.2 | -1.5 | -1.9 | -1.6 | -1.9 | |
| 天邦股份 | 2021.5 | 2021.6 | 2021.7 | 2021.8 | 2021.9 | 2021.10 | 2021.11 | 2021.12 | 2022.1 | 2022.2 | 2022.3e |
敬请参阅末页重要声明及评级说明37 / 41 证券研究报告
| | 行业研究 |
| 广西 | 19.7 | 15.6 | 16.5 | 15.8 | 13.3 | 13.5 | 18.2 | 17.5 | 14.7 | 13.2 | 12.3 |
| 安徽 | 19.4 | 14.8 | 16.0 | 14.9 | 12.3 | 13.0 | 17.4 | 16.6 | 14.9 | 13.0 | 12.2 |
| 江苏 | 20.0 | 15.4 | 16.2 | 15.1 | 12.6 | 13.4 | 18.0 | 17.1 | 15.2 | 13.3 | 12.4 |
| 山东 | 19.7 | 15.0 | 16.3 | 15.1 | 12.3 | 13.0 | 17.4 | 16.6 | 14.8 | 13.2 | 12.2 |
| 河北 | 19.2 | 14.8 | 16.1 | 14.8 | 12.3 | 13.1 | 17.1 | 16.5 | 14.6 | 12.8 | 12.1 |
| 预测价格 | 19.6 | 15.1 | 16.2 | 15.2 | 12.6 | 13.2 | 17.7 | 16.9 | 14.8 | 13.1 | 12.2 |
| 公告价格 | 18.1 | 14.0 | 15.5 | 14.5 | 12.0 | 12.5 | 16.0 | 15.7 | 13.6 | 11.7 | 10.8 |
| 价格差距 | -1.6 | -1.1 | -0.7 | -0.7 | -0.6 | -0.8 | -1.7 | -1.2 | -1.3 | -1.4 | -1.4 |
| 新希望 | 2021.5 | 2021.6 | 2021.7 | 2021.8 | 2021.9 | 2021.10 | 2021.11 | 2021.12 | 2022.1 | 2022.2 | 2022.3e |
| 山东 | 19.7 | 15.0 | 16.3 | 15.1 | 12.3 | 13.0 | 17.4 | 16.6 | 14.8 | 13.2 | 12.2 |
| 川渝 | 19.0 | 14.5 | 15.0 | 14.5 | 12.9 | 14.0 | 18.6 | 17.1 | 14.3 | 13.1 | 12.2 |
| 陕西 | 18.8 | 14.6 | 15.8 | 14.7 | 12.4 | 13.0 | 17.4 | 16.3 | 13.9 | 12.2 | 11.8 |
| 河北 | 19.2 | 14.8 | 16.1 | 14.8 | 12.3 | 13.1 | 17.1 | 16.5 | 14.6 | 12.8 | 12.1 |
| 预测价格 | 19.5 | 15.1 | 16.1 | 15.2 | 12.7 | 13.3 | 17.8 | 16.9 | 14.6 | 13.0 | 12.1 |
| 公告价格 | 18.5 | 14.5 | 15.5 | 14.5 | 12.7 | 11.3 | 15.5 | 14.7 | 13.1 | 11.4 | 10.6 |
| 价格差距 | -1.0 | -0.5 | -0.6 | -0.7 | 0.0 | -2.0 | -2.3 | -2.2 | -1.5 | -1.6 | -1.6 |
| 天康生物 | 2021.5 | 2021.6 | 2021.7 | 2021.8 | 2021.9 | 2021.10 | 2021.11 | 2021.12 | 2022.1 | 2022.2 | 2022.3e |
| 新疆 | 17.2 | 13.1 | 14.3 | 13.0 | 11.0 | 12.1 | 15.5 | 14.6 | 12.3 | 10.9 | 10.6 |
| 河南 | 19.2 | 14.7 | 16.1 | 15.0 | 12.3 | 12.9 | 17.4 | 16.5 | 14.7 | 14.7 | 12.8 |
| 预测价格 | 17.4 | 13.2 | 14.5 | 13.2 | 11.1 | 12.2 | 15.7 | 14.8 | 12.6 | 11.2 | 10.8 |
| 公告价格 | 17.3 | 13.8 | 13.7 | 12.9 | 11.1 | 11.7 | 15.3 | 13.9 | 12.5 | 10.8 | 10.4 |
| 价格差距 | -0.1 | 0.5 | -0.8 | -0.3 | -0.1 | -0.5 | -0.4 | -0.9 | -0.1 | -0.4 | -0.4 |
资料来源：猪易通，华安证券研究所
4 行业动态
4.1 主产区秋粮收购进度（3 月 5 日）
截至 3 月 5 日，主产区各类粮食企业累计收购中晚稻、玉米和大豆 16367 万吨。
分品种看，收购玉米 9528 万吨；收购大豆 212 万吨。（来源：国家粮食和物资储备
局）
4.2 2022 年 3 月中国农产品供需形势分析
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玉米：本月预测，2021/22 年度中国玉米供需与上月预测数保持一致。小麦价 格高位上涨，小麦对玉米饲用消费替代的预期调减，而生猪存栏仍处高位，玉米饲 用消费呈稳中趋增态势，预计国内玉米价格将高位运行。国际方面，俄乌冲突仍在 持续，或将影响乌克兰的玉米生产和出口，进而增加全球玉米贸易的不确定性，预 计国际玉米价格高位震荡。
大豆：本月对 2021/22 年度中国大豆供需形势预测与上月保持一致。国内方 面，节后大豆市场需求缓慢恢复，市场主体看好后市，东北产区豆农、贸易商惜 售，预计国内大豆价格高位运行，全年国产大豆销区批发均价区间为每吨 5800-6000 元，比上月预测提高 500 元。国际方面，巴西大豆收获全面展开，受干旱天 气影响，南美大豆产量预期降低，国际大豆价格高位上行，预计进口大豆到岸税后 均价区间为每吨 4100-4300 元，比上月预测提高 500 元。
棉花：本月对 2021/22 年度棉花供需形势预测与上月保持一致。国内方面，下 游纺织企业订单多以小批量为主，市场对后市行情普遍持谨慎态度。皮棉现货成交 依然缓慢，据国家棉花监测系统数据，截至 3 月 3 日，全国皮棉销售进度为 39.3%，同比降 34.7%。受地缘政治风险影响，欧洲经济复苏进程受阻，全球棉花 消费不确定性增加，国内外棉花价格仍将高位震荡，价格预测区间保持不变。
食用植物油：本月预测，2021/22 年度中国食用植物油产量 2966 万吨，消费量 3634 万吨，与上月预测值保持一致。近期，全国油菜长势总体较好，西南、长江 中下游地区油菜处于抽薹开花期，部分产区 2 月份遭遇大雪、局地暴雪，但对油菜 生长总体影响不大，本月暂不调整油菜籽产量。受新冠肺炎疫情、南美干旱、印度 尼西亚限制棕榈油出口及俄乌冲突等因素影响，全球食用植物油价格明显上涨。2021/22 年度中国食用植物油进口量预计减少，本月将进口总量调减至 853 万吨。食用植物油价格区间不同程度上调。
食糖：2 月份，全国大部分蔗区气温显著偏低、降水显著偏多、日照明显偏 少，不利于甘蔗砍运、入榨，但预计 3 月份气象条件较为有利。近期，国际原油价 格大幅反弹，或将导致巴西糖醇比下降，减少全球食糖供应，刺激国际糖价走强。国际市场传导，国内糖价震荡反弹，但随着制糖企业生产加快，库存不断增加，加 之面临传统消费淡季，国内糖价上涨幅度受限。目前，国内食糖产量、国际和国内 糖价波动总体仍在预期范围内。本月对 2021/22 年度中国食糖供需数据不作调整。
（来源：农业农村部）
4.3 农业农村部发起全国大豆高产竞赛
日前，农业农村部在全国范围内发起大豆高产竞赛，推动打造一批高产百亩方 千亩片、推介一批新品种、集成一批高产新技术新模式、挖掘一批种植能手和高产 典型，力争将专家产量转化为农户产量、典型产量转化为大田产量，辐射带动全国 大面积均衡增产。
目前我国大豆平均亩产仅为世界平均水平的 70%，比美国等主产国低 100 公 斤左右。近年来，我国大豆小面积攻关亩产突破 330 公斤，涌现出了一批高产典 型。从国内国外看，我国大豆单产提升潜力较大，是今后提高我国大豆产能的重要 途径。
本次竞赛以创高产为核心目标，以百亩方为基本单元，鼓励种植大户、基层农 技人员、乡贤人士及家庭农场、农民合作社、农业企业、科研院所、农业院校、行 业协会等各类主体自主自愿参与，亩产目标要求东北和西北地区净作春大豆不低于 230 公斤、水肥一体化种植模式不低于 350 公斤，黄淮海净作夏大豆不低于 270 公 斤、长江中下游和西南地区不低于 250 公斤；承担带状复合种植的省份，大豆带状
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间作不低于 120 公斤、带状套作大豆不低于 140 公斤，玉米不低于当地平均水平，力争涌现出一批大豆高产典型，为大面积推广奠定基础。（来源：农业农村部）
4.4 印度 2021/22 年度糖产量或触及纪录高位
ISMA 称，2021/22 年度印度糖产量可能达到创纪录的 3330 万吨，比之前的预 估高出近 5.9%，西部马哈拉施特拉邦和邻近的卡纳塔克邦的产量将大幅增加。
（来源：沐甜科技）
4.5 国家发改委：加大对玉米、大豆保供稳价调控力度 3 月 7 日，国家发展改革委副主任胡祖才在国新办新闻发布会上表示，做好粮 食保供稳价工作，保障粮食安全。粮价是百价之基，粮价稳，稳物价就有了坚实的“压舱石”。我国稻谷、小麦等口粮库存充裕、供应充足，完全自主自足，今年将 稳定播种面积和产量，做好化肥保供稳价工作，保持粮食量足价稳，确保中国人的 饭碗牢牢端在自己手中。同时，加大玉米、大豆保供稳价工作力度，挖掘国内潜 力，大力实施大豆和油料产能提升工程，合理利用国际资源，加强储备调节，保持 供需平衡。（来源：博亚和讯）
风险提示：
非瘟疫情失控；价格下跌超预期。
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| 分析师与研究助理简介 | 行业研究 |
分析师：王莺，华安证券农业首席分析师，2012 年水晶球卖方分析师第五名，农林牧渔行业 2019 年金牛奖最佳 行业分析团队奖。
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增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;
中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;
减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;
公司评级体系
买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；
增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；
中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；
减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至；
卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；
无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无 法给出明确的投资评级。
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