评级（买入）交通运输产业行业研究：快递向高质量发展，京东物流拟并购德邦股份

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报告名称 ：交通运输产业行业研究：快递向高质量发展，京东物流拟并购德邦股份
评级 ：买入
行业：

2022 年 03 月 13 日
证券研究报告

资源与环境研究中心

交通运输产业行业研究 买入 (维持评级) 行业周报 )

松，航空机场经营情况将显著改善，板块投资价值凸显建议积极配臵，重点 推荐中国国航、上海机场。

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一、本周交运板块行情回顾 ............................................................................4 二、行业基本面状况跟踪 ................................................................................5 2.1 航运港口 ................................................................................................5 2.2 航空机场 ................................................................................................8 2.3 铁路公路 ..............................................................................................10 2.4 快递物流 ............................................................................................. 11 三、风险提示 ...............................................................................................12

图表目录

图表 1：本周各行业涨跌幅............................................ 4 图表 2：本周交运子板块涨跌幅........................................ 4 图表 3：A 股交运板块周涨幅排名前十公司 .............................. 5 图表 4：A 股交运板块周涨跌幅排名后十公司 ............................ 5 图表 5：出口集运 CCFI 走势........................................... 5 图表 6：出口集运 SCFI 走势........................................... 5 图表 7：CCFI 美东航线运价指数 ....................................... 6 图表 8：CCFI 美西航线运价指数 ....................................... 6 图表 9：CCFI 欧洲航线运价指数 ....................................... 6 图表 10：CCFI 地中海航线运价指数 .................................... 6 图表 11：内贸集运 PDCI 走势.......................................... 6 图表 12：PDCI 东北运价指数 .......................................... 6 图表 13：PDCI 华北运价指数 .......................................... 7 图表 14：PDCI 华南运价指数 .......................................... 7 图表 15：原油运输 BDTI 走势.......................................... 7 图表 16：成品油运输 BCTI 走势........................................ 7 图表 17：波罗的海干散货 BDI 走势..................................... 7 图表 18：巴拿马型 BPI 走势........................................... 7 图表 19：好望角型 BCI 走势........................................... 8 图表 20：超级大灵便型 BSI 走势....................................... 8 图表 21：沿海主要港口货物吞吐量..................................... 8 图表 22：外贸货物吞吐量............................................. 8 图表 23：民航旅客周转量（亿人公里）................................. 9 图表 24：民航正班客座率（%）........................................ 9 图表 25：布伦特原油期货结算价（美元/桶）............................ 9 图表 26：新加坡 380 燃料油价格（美元/吨）............................ 9 图表 27：美元兑人民币中间价......................................... 9

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图表 29：北上广深厦海飞机起降架次同比 19 年增速..................... 10 图表 30：铁路旅客周转量（亿人公里）................................ 10 图表 31：铁路货物周转量（亿吨公里）................................ 10 图表 32：公路旅客周转量（亿人公里）................................ 11 图表 33：公路货物周转量（亿吨公里）................................ 11 图表 34：全国规模以上快递业务量（亿件）............................ 11 图表 35：全国规模以上快递业务收入（亿元）.......................... 11

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本周（03/07-03/11）交运指数下跌 5.38%，沪深 300 指数下跌 4.22%，跑 输大盘 1.16%，排名 22/29。交运子板块中铁路板块跌幅最小（-3.23%），航运板块跌幅最大（-7.60%）。

行业周报

二、行业基本面状况跟踪
2.1 航运港口

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行业周报

图表 11：内贸集运 PDCI 走势

图表 12：PDCI东北运价指数

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油运：原油运输指数 BDTI 收于 1312.00 点，环比下跌 11.0%，同比上涨 82.2%，成品油运输指数 BCTI 收于 1054.00 点，环比上涨 6.6%，同比上涨 109.1%。

干散货：BDI 指数为 2718.00 点，环比上涨 26.5%，同比上涨 38.0%。分船 型 BPI 为 3187.00 点，环比上涨 14.4%，同比上涨 43.8%；BCI 为 2676.00 点，环比上涨 63.7%，同比上涨 27.9%；BSI 为 2939.00 点，环比上涨 13.7%，同比上涨 43.3%。

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行业周报

港口：2022 年 1 月，沿海主要港口货物吞吐量为 8.61 亿吨，同比上涨 2.61%，外贸货物吞吐量为 3.98 亿吨，同比下跌 2.39%。2 月下旬，中国港 口协会监测八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长 18.1%，其中，外贸同比 增长 26.7%，内贸同比减少 2%。

2.2 航空机场

航空公司 1 月经营数据：ASK 方面，国航、南航、东航、春秋、吉祥同比 2019 年分别-54.26%、-41.62%、-46.87%、-0.58%、-16.88%。RPK 方面，国航、南航、东航、春秋、吉祥同比 2019 年分别-64.38%、-52.05%、-60.44%、-14.53%、-31.42%。客座率方面，国航、南航、东航、春秋、吉 祥同比 2019 年分别同比-17.00pct、-13.71pct、-19.25 pct、-11.56 pct、-13.25 pct。

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行业周报

图表 23：民航旅客周转量（亿人公里）

图表 24：民航正班客座率（%）

90%
85%
80%
75%
70%
65%
60%
55%
50%

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
油价：布伦特原油期货结算价为 112.67 美元/桶，较前一周下跌 4.61%，同 比上升 63.57%；新加坡 380 燃料油现货价格为 653.02 美元/吨，较前一周 上涨 6.28%，同比上升 76.7%。2022 年 3 月航空煤油出厂价（含税）为 6082.00 元/吨，环比上升 11.92%。

汇率：美元兑人民币中间价为 6.3306，较前一周上涨 0.03%，同比下降 2.6%。

图表 27：美元兑人民币中间价

7.20
7.00
6.80
6.60
6.40
6.20
6.00
5.80

中间价:美元兑人民币

来源：wind，国金证券研究所

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行业周报

机场：2022 年 1 月，上海机场旅客吞吐量为 211.83 万人次，同比 19 年下 降 66.56%，飞机起降架次为 29,735 架次，同比 19 年下降 32.26%；北京首 都机场旅客吞吐量为 185.23 万人次，同比 19 年下降 78.52%，飞机起降架 次为 21,514 架次，同比 19 年下降 59.46%；白云机场旅客吞吐量为 301.07 万人次，同比 19 年下降 50.47%，飞机起降架次为 32,229 架次，同比 19 年 下降 23.44%；深圳机场旅客吞吐量为 191.47 万人次，同比 19 年下降 56.57%，飞机起降架次为 23,100 架次，同比 19 年下降 27.59%；厦门空港 旅客吞吐量为 110.86 万人次，同比 19 年下降 50.35%，厦门空港飞机起降 架次为 11,378 架次，同比 19 年下降 30.24%。美兰机场旅客吞吐量为 171.9 万人次，同比 19 年下降 26.88%，飞机起降架次为 14,314 架次，同比 19 年下降 8.33%。

2.3 铁路公路

铁路：2022 年 1月，铁路客运量为 1.79 亿人次，同比上涨 13.74%，铁路 旅客周转量为 694.79 亿人公里，同比上涨 24.86%；铁路货运量为 4.13 亿 吨，同比上涨 1.18%，铁路货物周转量为 2,922.33 亿吨公里，同比增长 0.53%。

公路：2022 年 1 月，全国公路货运量为 29.27 亿吨，同比下跌 5.55%。公 路货物周转量为 5,318 亿吨公里，同比下跌 0.97%，公路客运量为 3.38 亿 人次，同比下降 28.94%，公路旅客周转量为 233.29 亿人公里，同比下降 23.66%。

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行业周报

2.4 快递物流

国家邮政局公布 2022 年 1 月快递行业运行情况，全国快递服务企业业务量 完成 87.74 亿件，同比增长 3.3%；业务收入完成 917.3 亿元，同比增长 5.7%。行业集中度 CR8 为 81.9。

2022 年 1 月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别为 9.89 亿票、15.12 亿票、13.29 亿票、9.89 亿票，市场份额分别为 11.27%、17.23%、15.15%、11.27%。

图表 36：A 股上市快递企业月度数据

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三、风险提示

油价大幅上涨风险。运输类企业燃油成本占比较高，若油价大幅上涨，运输类 企业成本将大幅提升。

人民币汇率贬值风险。航空公司有较多美元敞口，若人民币大幅贬值，则航司 汇兑损失将大幅增长。

价格战超预期风险。各家快递企业由于市场份额策略，若出现价格战激烈，快

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买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%；

买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%；中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；

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