评级（持有）有色金属行业周报：美国通胀加剧看好黄金，极端行情金属波动率放大
股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：有色金属行业周报：美国通胀加剧看好黄金，极端行情金属波动率放大
评级 ：持有
行业：
2022-03-13
行业周报
| 行 | 有色金属 | 看好/维持 | |
| 业 | 有色金属 | ||
| 研 | |||
| 究 | |||
| 报 | |||
| 告 | 美国通胀加剧看好黄金，极端行情金属波动率放大 | ||
| 走势对比 | |||
59%
| 太 | 44% | 美国 CPI 创新高，看好滞涨下的黄金。周内隔夜金价最高至 2070 | ||||||
| 29% | 美元/盎司，接近 2020 年 8 月 7 日的历史高点 2075 美元/盎司。目前 | |||||||
| 平 | ||||||||
| 14% | 俄乌局势紧张驱动避险情绪驱动金价。同时随着油价不断攀升，美 | |||||||
| 洋 | ||||||||
| (1%) | 21/3/15 | 21/5/15 | 21/7/15 | 21/9/15 | 21/11/15 | 22/1/15 | 国 2 月 CPI 同比飙升 7.9%，通胀率创 40 年来最高水平，市场担心 | |
| 证 | (16%) | |||||||
| 出现全球经济滞涨。一般而言，金价形成明确趋势或者突破阶段高 | ||||||||
| 券 | ||||||||
| 有色金属 | 沪深300 | 点，权益市场反应较为明显，因此我们建议关注黄金板块。 | ||||||
| 股 | ||||||||
| 份 | 子行业评级 | 2 月国内动力电池持续增长，下游需求维持高景气度。产量方面： | ||||||
| 有 | 工业金属 | 看好 | ||||||
| 我国动力电池产量共计 31.8GWh，同比增长 236.2%。其中三元电池 | ||||||||
| 限 | 贵金属 | 看好 | ||||||
| 产量 11.6GWh；磷酸铁锂电池产量 20.1GWh，装车量方面：我国动 | ||||||||
| 公 | 金属新材料 | 看好 | ||||||
| 力电池装车量 13.7GWh，同比增长 145.1%。2022 年 2 月中国国内 | ||||||||
| 司 | 能源金属 | 看好 | ||||||
| 新能源汽车产销量分别达到了 36.8 万辆与 33.4 万辆，同比分别增长 | ||||||||
| 证 | 推荐公司及评级 | |||||||
| 2.0 倍和 1.8 倍。 | ||||||||
| 券 | ||||||||
| 立中集团(300428) | 买入 | LME 镍出现逼仓，下游受极大影响。周内 LME 镍价大涨从周初的 | ||||||
| 研 | ||||||||
| 中矿资源(002738) | 买入 | 29130 美元/吨，最高涨到 10W 美元/吨。虽然 LME 叫停了交易，但 | ||||||
| 究 | 天齐锂业(002466) | 买入 | ||||||
| 是极端行情使得全球镍市场受到重创，国内下游停止采购，进口亏 | ||||||||
| 报 | ||||||||
| 损也导致企业正常生产受到影响。 | ||||||||
| 相关研究报告： | ||||||||
| 告 | ||||||||
| 《锂价新高建议关注需求，欧洲高 | 铜：滞涨风险+加息，铜价承压。宏观方面：美国 CPI 同比增长 7.9%， | |||||||
| 电价推升铝锌价格》--2022/03/06 | ||||||||
| 滞涨风险加剧。周内两会中政府报告提出 2022 年 GDP 增长 5.5%的 | ||||||||
| 《看好情绪回升的锂板块，估值有 | ||||||||
| 目标，国内经济持续向好。基本面：伦镍逼仓带动，伦铜也是创下 | ||||||||
| 望正反馈》--2022/02/27 | ||||||||
| 了新高。国内冶炼厂大量出口，LME 结构由 B 转 C。国网电力投资 | ||||||||
| 《新能源电池高增长，锂价持续走 | ||||||||
| 等下游需求仍未见好转，铜价承压。 | ||||||||
| 强》--2022/02/20 | ||||||||
| 铝：暴涨抑制需求，铝价有所回调。根据 SMM 统计，周内国内电 | ||||||||
| 证券分析师：李帅华 | 解铝累库 2.2 万吨，铝棒库存去库 1.65 万吨。需求方面：受到上周 | |||||||
| 电话：010-88695231 | ||||||||
| 铝价暴涨的影响，终端消费受到抑制。供应方面：国内电解铝产量 | ||||||||
E-MAIL：lish@tpyzq.com
执业资格证书编码：S1190521070002
稳步提升，月产量有望达到 330 万吨。供需双利空，铝价有所回调。
重点关注：中矿资源、立中集团、天齐锂业、赤峰黄金。
风险提示：宏观环境变化，需求不及预期，政策不确定性增长。
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| 行业周报P2 |
目录
| 一、 (一) (二) 二、 三、 四、 (一) (二) (三) 五、 | 行业观点及投资建议 ............................................................................................... 4 基本金属&贵金属 .................................................................................................... 4 能源金属 ................................................................................................................... 5 板块行情 ................................................................................................................... 6 公司新闻跟踪 ........................................................................................................... 7 行业数据 ................................................................................................................... 8 价格 ........................................................................................................................... 8 库存 ......................................................................................................................... 11 利润 ......................................................................................................................... 12 风险提示 ................................................................................................................. 14 |
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| 行业周报P3 |
图表目录
图表 1：美国 CPI 当月同比（%） .................................................................................................... 4 图表 2：本周，长江一级行业指数涨跌幅 ...................................................................................... 6 图表 3：本周涨幅前 10 只股票 ........................................................................................................ 6 图表 4：本周跌幅前 10 只股票 ........................................................................................................ 6 图表 5：LME 铜价格(美元/吨) .......................................................................................................... 8 图表 6：LME 铝价格(美元/吨) .......................................................................................................... 8 图表 7：LME 锌价格(美元/吨) .......................................................................................................... 8 图表 8：LME 铅价格(美元/吨) .......................................................................................................... 8 图表 9：LME 锡价格(美元/吨) .......................................................................................................... 9 图表 10：COMEX 黄金价格(美元/盎司) ........................................................................................... 9 图表 11：COMEX 白银价格(美元/盎司) ........................................................................................... 9 图表 12：NYMEX 铂价格(美元/盎司) ............................................................................................... 9 图表 13：NYMEX 钯价格(美元/盎司) ............................................................................................... 9 图表 14：LME 镍价格(美元/吨) ........................................................................................................ 9 图表 15：长江有色金属网钴价格(元/吨) ...................................................................................... 10 图表 16：碳酸锂价格（元/吨）..................................................................................................... 10 图表 17：氢氧化锂锂价格（元/吨） ............................................................................................. 10 图表 18：长江有色金属网镁锭#1 价格(元/吨) ............................................................................. 10 图表 19：磷酸铁锂价格(万元/吨) .................................................................................................. 10 图表 20：三元正极材料价格（万元/吨） ..................................................................................... 10 图表 21：全球交易所铜库存(吨) .................................................................................................... 11 图表 22：全球交易所铝库存(吨) .................................................................................................... 11 图表 23：全球交易所锌库存(吨) .................................................................................................... 11 图表 24：全球交易所铅库存(吨) .................................................................................................... 11 图表 25：全球交易所锡库存(吨) .................................................................................................... 12 图表 26：全球交易所镍库存(吨) .................................................................................................... 12 图表 27：全球交易所黄金库存(金盎司) ........................................................................................ 12 图表 28：全球交易所白银库存(金盎司) ........................................................................................ 12 图表 29：国内碳酸锂利润（万元/吨） ......................................................................................... 13 图表 30：国内电解铝利润（元/吨） ............................................................................................. 13 图表 31：国内硫酸镍利润（元/吨） ............................................................................................. 14
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| 行业周报P4 |
一、行业观点及投资建议
(一)基本金属&贵金属
美国CPI创新高，看好滞涨下的黄金。周内隔夜金价最高至2070美元/盎司，接近 2020年8月7日的历史高点2075美元/盎司。目前俄乌局势紧张驱动避险情绪驱动金价。但随着油价不断攀升，美国2月消费者价格指数(CPI)同比飙升7.9%，通胀率创40年来 最高水平，市场担心出现全球经济滞涨。一般而言，金价形成明确趋势或者突破阶段
高点，权益市场反应较为明显，因此我们建议关注黄金板块。
| 图表 1：美国 CPI 当月同比（%） |
美国:CPI:当月同比(%)
16.00
14.00
12.00
10.00
8.00
6.00
4.00
2.00
0.00
| -2.00 | 1965-08 | 1968-08 | 1971-08 | 1974-08 | 1977-08 | 1980-08 | 1983-08 | 1986-08 | 1989-08 | 1992-08 | 1995-08 | 1998-08 | 2001-08 | 2004-08 | 2007-08 | 2010-08 | 2013-08 | 2016-08 | 2019-08 |
| -4.00 |
资料来源：Wind，彭博，太平洋研究院整理
铜：滞涨风险+加息，铜价承压。宏观方面：美国CPI同比增长7.9%，创40年来最 高水平，滞涨风险加剧。周内两会中政府报告提出2022年GDP增长5.5%的目标，国内 经济持续向好。基本面：在伦镍逼仓带动，伦铜也是创下了新高。国内冶炼厂大量出 口，LME结构由B转C。国网电力投资等下游需求仍未见好转，铜价承压。
铝：暴涨抑制需求，铝价有所回调。根据SMM统计，周内国内电解铝累库2.2万 吨，铝棒库存去库1.65万吨。需求方面：受到上周铝价暴涨的影响，终端消费受到抑 制。供应方面：国内电解铝产量稳步提升，月产量有望达到330万吨。供需双利空，铝 价有所回调。
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| 行业周报P5 |
(二)能源金属
2月国内动力电池持续增长，下游需求维持高景气度，产量方面：我国动力电池产 量共计31.8GWh，同比增长236.2%，环比增长7.1%。其中三元电池产量11.6GWh，占 总产量36.6%，同比增长127.2%，环比增长7.6%；磷酸铁锂电池产量20.1GWh，占总 产量63.1%，同比增长364.1%，环比增长6.7%。装车量方面：我国动力电池装车量 13.7GWh，同比增长145.1%，环比下降15.5%，同比继续保持大幅增长。其中三元电池 共计装车量5.8GWh，同比增长75.6%,环比下降19.9%；磷酸铁锂电池共计装车量 7.8GWh，同比增长247.3%，环比下降12.3%。
2022年2月中国国内新能源汽车产销量分别达到了36.8万辆与33.4万辆，环比减少 18.6%与22.6%，同比分别增长2.0倍和1.8倍。
LME镍出现逼仓，下游受极大影响。周内LME 镍价大涨从周初的29130美元/吨，最高涨到10W美元/吨。虽然LME叫停了交易，但是极端行情使得全球镍市场受到重创，
国内下游停止采购，进口亏损也导致企业正常生产受到影响。
重点关注：中矿资源、立中集团、天齐锂业、赤峰黄金。
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| 行业周报P6 |
二、板块行情
根据长江一级行业划分，有色金属行业本周跌幅为6.7%，排名第30。
| 图表 2：本周，长江一级行业指数涨跌幅 |
本周金属材料板块涨跌幅排名（长江一级行业指数）
| 0.0%-1.0%-2.0%-3.0%-4.0%-5.0%-6.0%-7.0%-8.0%-9.0% |
| 行业周报P7 |
三、公司新闻跟踪
| 章源钨业 | 2021 年年度业绩快报公告。 |
| 公司实现营收 2,664,432,290.41 元，同比增长 37.97%，归属于上市公司 |
| 股东的净利润为 164,349,756.31 元，同比增长 342.09%。报告期钨行业 |
| 延续了快速增长的态势，市场需求稳步回升，主要产品产销量、销售价 |
| 格同比增长，归属于上市公司股东净利润同比大幅增长。公司全资子公 |
| 司赣州澳克泰工具技术有限公司坚持自主创新，管理更趋精细，随着国 |
| 产高端刀具需求增加，收入实现规模增长，业绩大幅提升。 | |
| 东阳光 | 2021 年年度业绩快报公告 |
2021 年度，公司实现营业收入 127.98 亿元，较上年增长 23.40%，归属
于上市公司股东的净利润 8.60 亿元，较上年增长 106.91%。主要系公
司电子新材料、合金材料、化工产品三大板块的主要产品产销量均明显
增加，核心产品量价增幅较大所致。
| 藏格矿业 | 2021 年年度报告 |
| 报告期内，公司实现营业收入 36.23 亿元，较上年同期增长 90.31%，归 |
| 属于上市公司股东的净利润 14.27 亿元，较上年同期增长 523.60%，实现 |
| 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润 13.58 亿元，较上 |
| 年同期增长 599.04%。 |
| 公司碳酸锂年产量 2021 年 7,553.06 吨，2022 年计划实现 10,000 吨以上。 | |
| 国城矿业 | 2021 年年度财务报告 |
2021 年度，公司实现营业收入 1,709,469,529.19 元，较上年增长 88.36%，
归属于上市公司股东的净利润 207,541,694.34 元，较上年增长 41.03%。
报告期，公司主营业务、主要产品、经营模式较 2020 年未发生重大变化，
所从事的主要业务为有色金属采选业务、工业硫酸业务及相关产品贸易
业务，主要产品为锌精矿、铅精矿、铜精矿、硫精矿、硫铁粉、工业硫
酸、次铁精矿等，主要业绩来源于有色金属采选。
| 众源新材 | 关于对外投资项目的公告 |
| 项目一：基于安徽众源新材料股份有限公司（以下简称“公司”或“众源新 |
| 材”）现有产能已经达到满产满销的现状，根据公司战略发展规划，公司 |
| 拟以全资子公司安徽永杰铜业有限公司（以下简称“永杰铜业”）为投资 |
| 主体，在安徽省南陵县建设年产 10 万吨高精度铜合金板带及 5 万吨铜 |
| 带坯的项目，项目分两期实施。 |
| 项目二：公司拟以新设立的全资子公司（以下简称“新设主体”）为投资 |
| 主体，在安徽省芜湖经济技术开发区购置土地建设厂房，建设年产 5 万 |
| 吨电池箔生产线。 |
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| 行业周报P8 |
四、行业数据
(一)价格
总结：基本金属全线下跌，新能源金属及贵金属保持上涨。
基本金属方面：本周 LME铜价下跌4.71%，铝价下跌9.39%，锌价下跌6.36%，铅 价下跌6.82%，锡价下跌7.33%。
贵金属方面：本周 COMEX黄金上涨0.88%，白银上涨1.29%，钯金下跌6.05%，铂金下跌2.83%。
新能源金属方面：本周LME镍价上涨64.89%，钴价上涨3.80%，碳酸锂上涨1.41%，氢氧化锂上涨5.95%。
图表 5：LME 铜价格(美元/吨)
LME铜价格(美元/吨)
| 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 | ||||||||||||||
| 2020-01-02 | 2020-03-02 | 2020-05-02 | 2020-07-02 | 2020-09-02 | 2020-11-02 | 2021-01-02 | 2021-03-02 | 2021-05-02 | 2021-07-02 | 2021-09-02 | 2021-11-02 | 2022-01-02 | 2022-03-02 | |
资料来源：Wind，太平洋研究院整理
图表 7：LME 锌价格(美元/吨)
LME锌价格(美元/吨)
| 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 | ||||||||||||||
| 2020-01-02 | 2020-03-02 | 2020-05-02 | 2020-07-02 | 2020-09-02 | 2020-11-02 | 2021-01-02 | 2021-03-02 | 2021-05-02 | 2021-07-02 | 2021-09-02 | 2021-11-02 | 2022-01-02 | 2022-03-02 | |
资料来源：Wind，太平洋研究院整理
图表 6：LME 铝价格(美元/吨)
LME铝价格(美元/吨)
| 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 | ||||||||||||||
| 2020-01-02 | 2020-03-02 | 2020-05-02 | 2020-07-02 | 2020-09-02 | 2020-11-02 | 2021-01-02 | 2021-03-02 | 2021-05-02 | 2021-07-02 | 2021-09-02 | 2021-11-02 | 2022-01-02 | 2022-03-02 | |
资料来源：Wind，太平洋研究院整理
图表 8：LME 铅价格(美元/吨)
LME铅价格(美元/吨)
| 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 | ||||||||||||||
| 2020-01-02 | 2020-03-02 | 2020-05-02 | 2020-07-02 | 2020-09-02 | 2020-11-02 | 2021-01-02 | 2021-03-02 | 2021-05-02 | 2021-07-02 | 2021-09-02 | 2021-11-02 | 2022-01-02 | 2022-03-02 | |
资料来源：Wind，太平洋研究院整理
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| 行业周报P9 |
图表 9：LME 锡价格(美元/吨)
LME锡价格(美元/吨)
| 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 | ||||||||||||||
| 2020-01-02 | 2020-03-02 | 2020-05-02 | 2020-07-02 | 2020-09-02 | 2020-11-02 | 2021-01-02 | 2021-03-02 | 2021-05-02 | 2021-07-02 | 2021-09-02 | 2021-11-02 | 2022-01-02 | 2022-03-02 | |
资料来源：Wind，太平洋研究院整理
图表 11：COMEX 白银价格(美元/盎司)
COMEX白银价格(美元/盎司)
| 35 30 25 20 15 10 5 0 | ||||||||||||||
| 2020-01-02 | 2020-03-02 | 2020-05-02 | 2020-07-02 | 2020-09-02 | 2020-11-02 | 2021-01-02 | 2021-03-02 | 2021-05-02 | 2021-07-02 | 2021-09-02 | 2021-11-02 | 2022-01-02 | 2022-03-02 | |
资料来源：Wind，太平洋研究院整理
图表 13：NYMEX 钯价格(美元/盎司)
NYMEX钯价格(美元/盎司)
| 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 | ||||||||||||||
| 2020-01-02 | 2020-03-02 | 2020-05-02 | 2020-07-02 | 2020-09-02 | 2020-11-02 | 2021-01-02 | 2021-03-02 | 2021-05-02 | 2021-07-02 | 2021-09-02 | 2021-11-02 | 2022-01-02 | 2022-03-02 | |
资料来源：Wind，太平洋研究院整理
图表 10：COMEX 黄金价格(美元/盎司) COMEX黄金价格(美元/盎司)
| 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 | ||||||||||||||
| 2020-01-02 | 2020-03-02 | 2020-05-02 | 2020-07-02 | 2020-09-02 | 2020-11-02 | 2021-01-02 | 2021-03-02 | 2021-05-02 | 2021-07-02 | 2021-09-02 | 2021-11-02 | 2022-01-02 | 2022-03-02 | |
资料来源：Wind，太平洋研究院整理
图表 12：NYMEX 铂价格(美元/盎司) NYMEX铂价格(美元/盎司)
| 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 | ||||||||||||||
| 2020-01-02 | 2020-03-02 | 2020-05-02 | 2020-07-02 | 2020-09-02 | 2020-11-02 | 2021-01-02 | 2021-03-02 | 2021-05-02 | 2021-07-02 | 2021-09-02 | 2021-11-02 | 2022-01-02 | 2022-03-02 | |
资料来源：Wind，太平洋研究院整理
图表 14：LME 镍价格(美元/吨)
LME镍价格(美元/吨)
| 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 | ||||||||||||||
| 2020-01-02 | 2020-03-02 | 2020-05-02 | 2020-07-02 | 2020-09-02 | 2020-11-02 | 2021-01-02 | 2021-03-02 | 2021-05-02 | 2021-07-02 | 2021-09-02 | 2021-11-02 | 2022-01-02 | 2022-03-02 | |
资料来源：Wind，太平洋研究院整理
请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远
| 行业周报P10 |
图表 15：长江有色金属网钴价格(元/吨)
钴价格(元/吨)
| 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 | ||||||||||||||
| 2020-01-02 | 2020-03-02 | 2020-05-02 | 2020-07-02 | 2020-09-02 | 2020-11-02 | 2021-01-02 | 2021-03-02 | 2021-05-02 | 2021-07-02 | 2021-09-02 | 2021-11-02 | 2022-01-02 | 2022-03-02 | |
资料来源：Wind，太平洋研究院整理
图表 17：氢氧化锂锂价格（元/吨）
氢氧化锂价格(元/吨)
| 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 | ||||||||||||||
| 2020-01-02 | 2020-03-02 | 2020-05-02 | 2020-07-02 | 2020-09-02 | 2020-11-02 | 2021-01-02 | 2021-03-02 | 2021-05-02 | 2021-07-02 | 2021-09-02 | 2021-11-02 | 2022-01-02 | 2022-03-02 | |
资料来源：Wind，太平洋研究院整理
图表 19：磷酸铁锂价格(万元/吨)
磷酸铁锂价格(万元/吨)
| 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 | ||||||||||||||
| 2020-01-02 | 2020-03-02 | 2020-05-02 | 2020-07-02 | 2020-09-02 | 2020-11-02 | 2021-01-02 | 2021-03-02 | 2021-05-02 | 2021-07-02 | 2021-09-02 | 2021-11-02 | 2022-01-02 | 2022-03-02 | |
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图表 16：碳酸锂价格（元/吨）
碳酸锂价格(元/吨)
| 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 | ||||||||||||||
| 2020-01-02 | 2020-03-02 | 2020-05-02 | 2020-07-02 | 2020-09-02 | 2020-11-02 | 2021-01-02 | 2021-03-02 | 2021-05-02 | 2021-07-02 | 2021-09-02 | 2021-11-02 | 2022-01-02 | 2022-03-02 | |
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图表 18：长江有色金属网镁锭#1 价格(元/吨)
镁锭#1价格(元/吨)
| 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 | ||||||||||||||
| 2020-01-02 | 2020-03-02 | 2020-05-02 | 2020-07-02 | 2020-09-02 | 2020-11-02 | 2021-01-02 | 2021-03-02 | 2021-05-02 | 2021-07-02 | 2021-09-02 | 2021-11-02 | 2022-01-02 | 2022-03-02 | |
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图表 20：三元正极材料价格（万元/吨）
| 40 35 30 25 20 15 10 5 0 | 三元523 | 三元622 | 三元811 | |||||||||||
| 2020-01-02 | 2020-03-02 | 2020-05-02 | 2020-07-02 | 2020-09-02 | 2020-11-02 | 2021-01-02 | 2021-03-02 | 2021-05-02 | 2021-07-02 | 2021-09-02 | 2021-11-02 | 2022-01-02 | 2022-03-02 | |
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| 行业周报P11 |
(二)库存
总结：铜铝镍继续去库。
基本金属方面：本周全球显性库存铜去库4857吨，铝去库2.22万吨，锌累库9122 吨，铅累库7623吨，锡去库133吨，镍去库74吨。
贵金属方面：黄金累库34.23万金盎司，白银去库170.97万金盎司。
图表 21：全球交易所铜库存(吨)
全球交易所铜库存(吨)
| 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 | ||||||||||||||
| 2020-01-02 | 2020-03-02 | 2020-05-02 | 2020-07-02 | 2020-09-02 | 2020-11-02 | 2021-01-02 | 2021-03-02 | 2021-05-02 | 2021-07-02 | 2021-09-02 | 2021-11-02 | 2022-01-02 | 2022-03-02 | |
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图表 23：全球交易所锌库存(吨)
全球交易所锌库存(吨)
| 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 | ||||||||||||||
| 2020-01-02 | 2020-03-02 | 2020-05-02 | 2020-07-02 | 2020-09-02 | 2020-11-02 | 2021-01-02 | 2021-03-02 | 2021-05-02 | 2021-07-02 | 2021-09-02 | 2021-11-02 | 2022-01-02 | 2022-03-02 | |
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图表 22：全球交易所铝库存(吨)
全球交易所铝库存(吨)
| 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 | ||||||||||||||
| 2020-01-02 | 2020-03-02 | 2020-05-02 | 2020-07-02 | 2020-09-02 | 2020-11-02 | 2021-01-02 | 2021-03-02 | 2021-05-02 | 2021-07-02 | 2021-09-02 | 2021-11-02 | 2022-01-02 | 2022-03-02 | |
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图表 24：全球交易所铅库存(吨)
全球交易所铅库存(吨)
| 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 | ||||||||||||||
| 2020-01-02 | 2020-03-02 | 2020-05-02 | 2020-07-02 | 2020-09-02 | 2020-11-02 | 2021-01-02 | 2021-03-02 | 2021-05-02 | 2021-07-02 | 2021-09-02 | 2021-11-02 | 2022-01-02 | 2022-03-02 | |
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| 行业周报P12 |
图表 25：全球交易所锡库存(吨)
全球交易所锡库存(吨)
| 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 | ||||||||||||||
| 2020-01-02 | 2020-03-02 | 2020-05-02 | 2020-07-02 | 2020-09-02 | 2020-11-02 | 2021-01-02 | 2021-03-02 | 2021-05-02 | 2021-07-02 | 2021-09-02 | 2021-11-02 | 2022-01-02 | 2022-03-02 | |
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图表 27：全球交易所黄金库存(金盎司) 全球交易所黄金库存(金盎司)
| 45000000 40000000 35000000 30000000 25000000 20000000 15000000 10000000 5000000 0 | ||||||||||||||
| 2020-01-02 | 2020-03-02 | 2020-05-02 | 2020-07-02 | 2020-09-02 | 2020-11-02 | 2021-01-02 | 2021-03-02 | 2021-05-02 | 2021-07-02 | 2021-09-02 | 2021-11-02 | 2022-01-02 | 2022-03-02 | |
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(三)利润
图表 26：全球交易所镍库存(吨)
全球交易所镍库存(吨)
| 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 | ||||||||||||||
| 2020-01-02 | 2020-03-02 | 2020-05-02 | 2020-07-02 | 2020-09-02 | 2020-11-02 | 2021-01-02 | 2021-03-02 | 2021-05-02 | 2021-07-02 | 2021-09-02 | 2021-11-02 | 2022-01-02 | 2022-03-02 | |
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图表 28：全球交易所白银库存(金盎司)
全球交易所白银库存(金盎司)
| 550000000 500000000 450000000 400000000 350000000 300000000 250000000 | ||||||||||||||
| 2020-01-02 | 2020-03-02 | 2020-05-02 | 2020-07-02 | 2020-09-02 | 2020-11-02 | 2021-01-02 | 2021-03-02 | 2021-05-02 | 2021-07-02 | 2021-09-02 | 2021-11-02 | 2022-01-02 | 2022-03-02 | |
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总结：碳酸锂利润保持高位，硫酸镍利润持续恶化。
碳酸锂利润：目前国内碳酸锂利润在24.09万元/吨，继续保持高利润。
电解铝利润：目前国内电解铝利润为1403元/吨，利润率为4.8%。
硫酸镍利润：目前国内硫酸镍亏损6429元/吨，利润率为-14.37%。
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| 行业周报P13 |
图表 29：国内碳酸锂利润（万元/吨）
| 碳酸锂利润(万元/吨)(右轴) | 碳酸锂(99.5%电池级/国产)(万元) | 30 25 20 15 10 5 0 | |||||
| 60 50 40 30 20 10 0 | |||||||
| 2021-09-13 | 2021-10-13 | 2021-11-13 | 2021-12-13 | 2022-01-13 | 2022-02-13 | ||
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图表 30：国内电解铝利润（元/吨）
| 23000 | 利润（右轴）铝价 | 5000.0 | |||||||||||||||||||
| 4000.0 | |||||||||||||||||||||
| 21000 | 3000.0 | ||||||||||||||||||||
| 19000 | 2000.0 | ||||||||||||||||||||
| 17000 | 1000.0 | ||||||||||||||||||||
| 15000 | 0.0 | ||||||||||||||||||||
| 13000 | -1000.0 | ||||||||||||||||||||
| 11000 | -2000.0 | ||||||||||||||||||||
| 2019-01-01 | 2019-03-01 | 2019-05-01 | 2019-07-01 | 2019-09-01 | 2019-11-01 | 2020-01-01 | 2020-03-01 | 2020-05-01 | 2020-07-01 | 2020-09-01 | 2020-11-01 | 2021-01-01 | 2021-03-01 | 2021-05-01 | 2021-07-01 | 2021-09-01 | 2021-11-01 | 2022-01-01 | 2022-03-01 | ||
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| 行业周报P14 |
图表 31：国内硫酸镍利润（元/吨）
| 8,000 | 硫酸镍现金利润 | 成本利润率 | 30% | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 6,000 | 25% | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 4,000 | 20% | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2,000 | 15% | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 10% | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 0 | 5% | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| (2,000) | 0% | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| (4,000) | -5% | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| (6,000) | -10% | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| -15% | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| (8,000) | -20% | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2019-07-26 | 2019-08-26 | 2019-09-26 | 2019-10-26 | 2019-11-26 | 2019-12-26 | 2020-01-26 | 2020-02-26 | 2020-03-26 | 2020-04-26 | 2020-05-26 | 2020-06-26 | 2020-07-26 | 2020-08-26 | 2020-09-26 | 2020-10-26 | 2020-11-26 | 2020-12-26 | 2021-01-26 | 2021-02-26 | 2021-03-26 | 2021-04-26 | 2021-05-26 | 2021-06-26 | 2021-07-26 | 2021-08-26 | 2021-09-26 | 2021-10-26 | 2021-11-26 | 2021-12-26 | 2022-01-26 | 2022-02-26 | ||
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五、风险提示
宏观环境变化，需求不及预期，政策不确定性增长。
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| 行业周报P15 |
投资评级说明
1、行业评级
看好：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报高于市场整体水平 5%以上； 中性：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与 5%之间； 看淡：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。
2、公司评级
买入：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅在 15%以上；
增持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
销 售 团 队
| 职务 | 姓名 | 手机 | 邮箱 |
| 全国销售总监 | 王均丽 | 13910596682 | wangjl@tpyzq.com |
| 华北销售总监 | 成小勇 | 18519233712 | chengxy@tpyzq.com |
| 华北销售 | 韦珂嘉 | 13701050353 | weikj@tpyzq.com |
| 华北销售 | 刘莹 | 15152283256 | liuyinga@tpyzq.com |
| 华北销售 | 董英杰 | 15232179795 | dongyj@tpyzq.com |
| 华东销售总监 | 陈辉弥 | 13564966111 | chenhm@tpyzq.com |
| 华东销售副总监 | 梁金萍 | 15999569845 | liangjp@tpyzq.com |
| 华东销售副总监 | 秦娟娟 | 18717767929 | qinjj@tpyzq.com |
| 华东销售总助 | 杨晶 | 18616086730 | yangjinga@tpyzq.com |
| 华东销售 | 王玉琪 | 17321189545 | wangyq@tpyzq.com |
| 华东销售 | 郭瑜 | 18758280661 | guoyu@tpyzq.com |
| 华东销售 | 徐丽闵 | 17305260759 | xulm@tpyzq.com |
| 华南销售总监 | 张茜萍 | 13923766888 | zhangqp@tpyzq.com |
| 华南销售副总监 | 查方龙 | 18565481133 | zhafl@tpyzq.com |
| 华南销售 | 张卓粤 | 13554982912 | zhangzy@tpyzq.com |
| 华南销售 | 张靖雯 | 18589058561 | zhangjingwen@tpyzq.com |
| 华南销售 | 何艺雯 | 13527560506 | heyw@tpyzq.com |
| 华南销售 | 李艳文 | 13728975701 | liyw@tpyzq.com |
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投诉邮箱： kefu@tpyzq.com
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