评级（中性）化工行业周观点：俄罗斯暂停化肥出口，钾肥价格或将再度推涨

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报告名称 ：化工行业周观点：俄罗斯暂停化肥出口，钾肥价格或将再度推涨
评级 ：中性
行业：

上周，基础化工指数下跌 3.34%，同期沪深 300 指数下跌 4.22%，基础

前正处于春耕季节，对钾肥的需求较为旺盛，钾肥供应紧缺将对其价格 起到有力支撑作用，据百川盈孚统计数据显示，截至 3 月 11 日，国内 氯化钾价格上调至了 4300 元/吨，7 日环比上涨了 9.41%，较年初上涨

气周期、提高估值的资源型化工细分行业，如磷化工；3.“十四五”期 间重点规划、国产替代化趋势显著的高附加值新材料，如半导体材料、显示材料。

风险因素：国际原油价格持续震荡风险，国内部分地区疫情反复影响企 业开工风险，化工品价格大幅波动风险。

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正文目录

1 市场回顾 ........................................................................................................................... 3 1.1 板块行情 ................................................................................................................ 3 1.2 子板块行情 ............................................................................................................ 3 1.3 化工用品价格走势 ................................................................................................ 3 2 原油和天然气 ................................................................................................................... 4 3 氨纶和涤纶长丝 ............................................................................................................... 4 4 聚氨酯 ............................................................................................................................... 6 5 农药化肥 ........................................................................................................................... 6 6 重点化工产品价格变动 ................................................................................................... 7 7 行业动态和上市公司动态 ............................................................................................... 8

图表 1：上周化工产品涨跌幅前十名 .............................................................................. 3 图表 2：上周化工产品涨跌幅后十名 .............................................................................. 3 图表 3：原油价格走势(美元/桶) ...................................................................................... 4 图表 4：天然气价格走势(美元/百万英热单位) .............................................................. 4 图表 5：氨纶、PTMEG、MDI 价格及价差(元/吨) ........................................................ 4 图表 6：氨纶库存量(吨) ................................................................................................... 4 图表 7：氨纶开工率(%) .................................................................................................... 5 图表 8： POY、PTA、MEG 价格及价差(元/吨) ............................................................. 5 图表 9：涤纶长丝库存天数 .............................................................................................. 5 图表 10：纯 MDI 价格走势(元/吨) .................................................................................. 6 图表 11：聚合 MDI 价格走势(元/吨) ............................................................................... 6 图表 12：草甘膦、甘氨酸价格及价差(元/吨) ................................................................ 6 图表 13：磷酸一铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸一铵价差(元/吨) ............................ 6 图表 14：磷酸二铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸二铵价差(元/吨) ............................ 7 图表 15：重点化工产品价格变动数据 ............................................................................ 7

1 市场回顾
1.1 板块行情
上周，基础化工指数下跌 3.34%，同期沪深 300 指数下跌 4.22%，基础化工指数同期 跑赢大盘 0.88 个百分点。石油石化指数下跌 6.46%，同期跑输大盘 2.24 个百分点。其中，云南能投（60.96%）、大洋生物（29.63%）、亿利洁能（20.66%）、ST 榕泰（15.52%）、云天化（14.25%）位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：安迪苏（-17.96%）、奥夫环保（-17.03%）、三祥新材（-16.75%）、红星发展（-15.69%）、永 冠新材（-15.05%）。

1.2 子板块行情
上周，中信基础化工三级子板块表现疲软。涨跌幅排名前五的分别是磷肥及磷化工（3.21%）、涤纶（2.02%）、其他化学原料（0.87%）、复合肥（-0.16%）、食品及饲 料添加剂（-0.40%）。涨跌幅后五的板块分别为聚氨酯（-8.99%）、钾肥（-7.10%）、轮胎（-6.97%）、印染化学品（-6.86%）、改性塑料（-6.83%）。

1.3 化工用品价格走势
上周涨幅前五的化工品分别是：醋酸（35.62%）、醋酸甲酯（23.08%）、丁二烯（17.23%）、一氯甲烷（16.07%）、邻二甲苯（15.38%）。跌幅前五的化工品分别是：草铵膦（-20.00%）、甘氨酸（-17.02%）、固体烧碱（-12.12%）、乙腈（-9.74%）、四氯乙烯（-9.68%）。

图表1：上周化工产品涨跌幅前十名

资料来源：百川盈孚、万联证券研究所

资料来源：百川盈孚、万联证券研究所

2 原油和天然气

上周，国际原油价格冲高回落。3 月 11 日，WTI 原油期货结算价为 109.33 美元/桶，7 日环比下跌 5.49%，30 日环比上涨 17.43%；布伦特原油价格为 112.67 美元/桶，7 日环比下跌 4.61%，30 日环比上涨 19.30%。3 月 11 日，NYMEX 天然气期货收盘价为 4.77 美元/百万英热单位,7 日环比下跌 3.03%，30 日环比上涨 19.20%。

10000

0

氨纶-0.78PTMEG-0.18MDI(右轴)

氨纶40D

资料来源：IFIND、万联证券研究所

图表7：氨纶开工率(%)

资料来源：百川盈孚、万联证券研究所

图表8：POY、PTA、MEG价格及价差(元/吨)

65

POY-0.34MEG-0.86PTA(右轴)
涤纶长丝(POY150D/48F):华东

资料来源：IFIND、万联证券研究所

资料来源：IFIND、万联证券研究所

图表9：涤纶长丝库存天数

资料来源：IFIND、万联证券研究所

4 聚氨酯

上周，国内纯 MDI 市场价格小幅下跌。截至 3 月 11 日，华东地区纯 MDI 市场均价在 24000 元/吨左右。供方消息面安静，而下游企业成本向下传导缓慢，加上部分中小型 企业开工低位，需求端入市采买热情减退，场内询盘买气不足，实单成交仍待放量，部分获利盘出货意愿不减，供需博弈下，市场主流报盘维稳运行，低价成交有所听闻。

图表10：纯MDI价格走势(元/吨)

资料来源：IFIND、万联证券研究所

5 农药化肥

图表11：聚合MDI价格走势(元/吨)

资料来源：IFIND、万联证券研究所

上周，国内草甘膦市场价格小幅下调。据百川盈孚数据显示，3月11日华东地区草甘 膦均价约7.0万元/吨，重庆地区甘氨酸均价为1.95万元/吨，草甘膦-甘氨酸价差约 5.87万元/吨。化肥方面，截至3月11日，上游磷酸一铵和磷酸二铵现货价分别为 3250.00元/吨和3640.00元/吨，安徽地区合成氨主流价4040.00元/吨，磷矿石现货价 为726.67元/吨，磷酸一铵价差为1562.13元/吨，7日环比下跌2.60%；磷酸二铵价差 为1406.86元/吨，7日环比下跌5.98%。

图表12：草甘膦、甘氨酸价格及价差(元/吨)

图表13：磷酸一铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸一铵价差 (元/吨)

磷酸一铵价差(右轴)

现货价:磷酸一铵(左轴)

资料来源：百川盈孚、万联证券研究所

资料来源：IFIND、万联证券研究所

图表14：磷酸二铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸二铵价差(元/吨)

资料来源：IFIND、万联证券研究所

6 重点化工产品价格变动

图表15：重点化工产品价格变动数据

资料来源：百川盈孚、万联证券研究所

7 行业动态和上市公司动态

美国宣布封杀俄罗斯石油！国际油价或将突破 300 美元！

石油化工论坛讯 2022 年 3 月 8 日，美国白宫发表声明，称美国总统拜登正式签署了 禁止美国从俄罗斯进口能源的行政令。声明中详细介绍了这项行政令的内容，其中包 括：禁止进口俄罗斯原油和某些石油产品、液化天然气和煤炭；禁止美国对俄罗斯能 源部门的新投资；禁止美国人资助或支持在俄罗斯投资能源公司等。同时，美国政府 已经承诺在本财年释放超过 9000 万桶战略石油储备。英国也宣布计划将在 2022 年 底前停止进口俄罗斯石油和相应石油产品，并表示正在考虑完全停止从俄罗斯进口 天然气的方案。欧盟当天也宣布，计划在一年内将俄罗斯天然气的进口量减少三分之 二。俄罗斯副总理诺瓦克表示，如果美国和欧盟禁止从俄罗斯进口石油，国际油价可 能会攀升至每桶 300 美元以上。

俄罗斯宣布暂停化肥出口，对全球粮食生产造成新冲击
网易新闻讯 俄罗斯工业部 3 月 10 日宣布将暂停肥料的出口，俄罗斯占全球钾肥出 口市场的 21%比重，也占尿素出口市场的 15%比重。俄罗斯钾肥主要销往中国、印度、美国以及拉丁美洲和东南亚地区，其中销往中国、印度和东南亚国家的合计占比约 4 成，拉丁美和美国合计占比约 3 成。俄罗斯的决定或对粮食生产造成冲击。并引发粮 食价格的进一步上涨。

天然气价格一年涨了 1100%！化肥巨头再度宣布减产
中化新网讯 挪威化肥巨头雅苒 3 月 9 日宣布，由于欧洲的天然气价格创历史新高，将暂时削减其欧洲两家工厂的产量，分别是意大利费拉拉工厂和法国勒阿弗尔工厂。3 月 8 日，TTF 基准荷兰天然气期货未来一个月价格为 67.925 美元/MMBtu(百万英热 单位)，高于一年前的 5.622 美元/MMBtu，一年内上涨了 1100%以上。随着天然气价 格上涨，雅苒去年 9 月宣布在欧洲削减氨气，但后来表示生产已基本恢复。当时，由 于天然气价格飙升导致化肥行业利润率出现负增长，CF 工业、雅苒、北欧化工和荷 兰 OCI 等化肥巨头，以及一些氮肥生产商纷纷削减产量。天然气是用于生产氮肥的 重要原料，占据合成氨生产成本大头。目前天然气价格跃升至创纪录水平，预计还会 有更多的欧洲化肥生产商被迫减产。

草甘膦行情低迷 价格继续下跌
百川盈孚讯 上周，草甘膦价格继续下跌。草甘膦个别供应商报价 7.3 万元/吨，95% 原粉成交参考 6.95-7 万元/吨，量大可优惠，港口 FOB 参考 11050 美元/吨。从目前 市场反馈看，国内供应商开工率维持稳定，3 月份仍有接单空间，市场成交观望。水 剂生产商谨慎报价，200 升装 41%草甘膦水剂上海港提货价 29000 元/千升；200 升装 62%草甘膦水剂上海港提货价 38000 元/吨，25 公斤装 75.7%草甘膦颗粒剂暂无报价，一单一议。

行业核心观点：

国际原油：上周，国际原油价格冲高回落。周内前期，美国及欧盟加大力度制裁俄罗 斯，引发了市场对于俄罗斯能源出口受阻、全球原油断供的担忧，同时伊朗原油产能 释放时间存在推迟风险，原油价格由此一度突破了 130 美元关口。周内后期，阿联酋 方面呼吁 OPEC+增产，IEA 也表示将释放原油储备，同时乌俄双方也释放出了有意谈 和的信号，原油价格明显回落。3 月 11 日，WTI 原油和布伦特原油的期货结算价分别 为 109.33 美元/桶和 112.67 美元/桶，7 日环比分别下跌了 5.49%和 4.61%。目前全 球对于原油需求持续提升，美国及欧盟加大对于俄罗斯的制裁力度将使得原油去库 存加速。当前国际地缘形势尚不明朗，预计短期内国际原油价格仍将维持高位震荡。

钾肥：3 月 10 日，俄罗斯工业部部长曼图罗夫公开表示，俄罗斯将暂停化肥出口。作为全球主要的化肥出口国，俄罗斯以钾肥为首的化肥产品主要出口至欧洲、亚洲以 及拉丁美洲。俄罗斯宣布暂停出口化肥或将引起全球性的钾肥紧缺，进而导致钾肥及 农作物价格再度走高。我国目前正处于春耕季节，对钾肥的需求较为旺盛，钾肥供应 紧缺将对其价格起到有力支撑作用，据百川盈孚统计数据显示，截至 3 月 11 日，国 内氯化钾价格上调至了 4300 元/吨，7 日环比上涨了 9.41%，较年初上涨了 23.74%。供应端方面，目前国内钾肥主要生产厂商基本均处于正常生产状态，但由于库存量较 低，市场流通现货紧俏，厂家挺价意愿浓厚。而下游对高价钾肥接受度一般，实际新 注相关龙头企业。

投资建议：2022 年我们将主要推荐三条投资主线：1.政策管控背景下生产供应趋严，同时需求端仍具支撑力的各细分领域，如农药化肥、制冷剂；2.背靠新能源，向上游 材料寻求产业转型升级，同时拉长自身景气周期、提高估值的资源型化工细分行业，如磷化工；3.“十四五”期间重点规划、国产替代化趋势显著的高附加值新材料，如 半导体材料、显示材料。

风险因素：国际原油价格持续震荡风险，国内部分地区疫情反复影响企业开工风险，化工品价格大幅波动风险。

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强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。

买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。

基准指数 ：沪深300指数

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