评级（增持）电动车2月销量点评：2月电动车销量大超预期，终端需求强劲

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报告名称 ：电动车2月销量点评：2月电动车销量大超预期，终端需求强劲
评级 ：增持
行业：

电动车 2 月销量点评

2 月电动车销量大超预期，终端需求强劲

增持（维持）

2022 年 03 月 14 日

2 月高端车表现仍强劲，低端车份额下滑，销量结构不断优化。2 月新能源乘用车

批发销量 31.70 万辆，同环比+193%/-24%，纯电乘用车销量 24.50 万辆，同环比

+166%/-28%，占比 77%，环比下降 4pct。其中 A00 级销量 6.77 万辆，同比增 105%，

环比跌 39%，占比 28%，环比下降 5pct；A0 级销量 3.34 万辆，同比大增 476%，环

比跌 34%，占比 14%，环比下降 1pct；A 级销量 5.70 万辆，同比增 319%，环比跌

24%，占比 23%，环比上升 1pct；B 级销量 8.55 万辆，同比增 124%，环比跌 15%，

占比 35%，环比上升 5pct。插电乘用车销量 7.19 万辆，同比增加 353%，环比降 9%，

占新能源车销量比例为 23%，环比上升 4pct。

2 月新能源车出口 4.54 万辆，同比大增，环比略降。2 月新能源车出口 4.54 万辆，同环比+361%/-12%，其中纯电动乘用车出口 4.32 万辆，环比下降 15%；插电混动 乘用车出口 0.22 万辆，环比增 126%。1-2 月新能源乘用车累计出口 9.71 万辆，同 比大增 513%。分车企来看主要受特斯拉驱动，2 月特斯拉中国新能源车出口 33315 辆，东风易捷特出口 4536 辆，上汽乘用车新能源出口 4325 辆，比亚迪 804 辆，吉 利汽车 588 辆，长城汽车 218 辆，上汽大通 240 辆。

分车企类型看，特斯拉表现亮眼，市占率稳步提升。2 月自主车企销 19.51 万辆，同比增长 235%，环比跌 24%，市占率 62%，市占率环比持平，1-2 月累计市占率 62%；特斯拉 2 月销 5.65 万辆，同比增 118%，环比跌 6%，市占率 18%，市占率环 比上升 4pct，1-2 月累计市占率 16%；2 月新势力销 3.88 万辆，同比增 172%，环比 跌 40%，市占率 12%，市占率环比下降 3pct，1-2 月累计市占率 14%；合资车企 2 月销 2.01 万辆，同比增 238%，环比跌 18%，市占率为 7%，1-2 月累计市占率 6%；豪华 2 月销 0.57 万辆，同比增 66%，环比跌 42%，市占率 2%，1-2 月累计市占率 2%。

从车企角度来看，比亚迪、特斯拉、上通五菱稳居前 3，自主品牌持续发力。比亚 迪主力车型稳定增长，2 月销量 8.75 万辆，同比增加 754%，环比下降 6%，占比 28%，单月销量位居第一；特斯拉中国 2 月销 5.65 万辆，同比增 118%，环比降 6%，占比 18%，单月销量位居第二；上通五菱 2 月销 2.60 万辆，同比增 25%，环比降 35%，占比 8%，单月销量位居第三名。分车型看，Model Y（B 级）2 月销 3.24 万 辆，同比增 600%，环比降 3%，占比 13.2%。Model 3（B 级）位居第二，2 月销 2.41 万辆，同比增 13%，环比降 9%，占比 9.8%；宏光 MINI（A00 级）销 2.21 万辆，同比增 10%，环比降 40%，占比 9.0%。

投资建议：2 月电动车销 33.4 万辆，同环比+184.3% /-22.6%，符合市场预期。22 年 新车型大周期，我们预计销量 600 万辆（含出口），同增 70%+。继续全面看多电 动车龙头，第一条主线看好 22 年盈利修复的电池环节，长期格局好，叠加储能加

持，龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪，关注欣旺达、蔚蓝锂芯，第二条主线：电

池技术升级高镍三元（容百科技、华友钴业、中伟股份、当升科技）、结构件（科

达利）、锰铁锂（德方纳米）、添加剂（天奈科技）；第三条为持续紧缺的龙头：

隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来，关注贝特瑞、中科电气、杉杉股份）、

电解液（天赐材料、新宙邦）、铜箔（嘉元科技、诺德股份）；第四条：锂紧缺和

价格超预期，建议关注赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、融捷股份、盐湖股份、西

藏矿业、天华超净等。

风险提示：电动车销量不及预期，政策不及预期，竞争加剧

yuesy@dwzq.com.cn

行业走势

1、《电气设备新能源行业周 报：电动车调整不改基本面强

劲，光伏需求持续边际向上》2022-02-13
2、《电气设备新能源行业周
报：1 月电动车销量开门红，光 伏需求持续边际向上》2022-02-06
3、《电气设备与新能源行业点 评：基金 2021Q4 持仓点评：新 能源持仓有所上升，新能源汽 车、工控有所下降》2022-01-30

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根据中汽协数据，2 月新能源汽车销量 33.4 万辆，同环比+184.3%/-22.6%，大超市 场预期。根据中汽协数据，2 月新能源汽车产量为 36.8 万辆，同比增加 197.5%，环比下 降 19%，1-2 月累计新能源汽车销量为 76.5 万辆，同比增加 154.7%；产量为 82 万辆，同比增加 158.2%。2 月新能源乘用车销量为 32.1 万辆，同比增加 182.2%，环比降 23.4%；产量为 35.4 万辆，同比增加 195.0%，环比降 18.99%。1-2 月累计新能源乘用车产量为 79 万辆，同比增长 158.3%；销量为 74 万辆，同比增长 155.8%。2 月新能源商用车销量 约为 1.3 万辆，同比提升 251.3%，环比升 1.8%；产量为 1.5 万辆，同比提升 274.6%，环比降 6.3%。

图 1：中汽协新能源汽车销量数据（万辆）

数据来源：中汽协，东吴证券研究所

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图 2：中汽协新能源汽车生产数据（万辆）

数据来源：中汽协，东吴证券研究所

图 3：中汽协销量数据——分类型（单位：辆）

数据来源：中汽协，东吴证券研究所

乘联会数据，2 月高端车表现仍强劲，低端车份额下滑，销量结构不断优化。2 月 新能源乘用车批发销量 31.70 万辆，同环比+193%/-24%，纯电乘用车销量 24.50 万辆，同环比+166%/-28%，占比 77%，环比下降 4pct。其中 A00 级销量 6.77 万辆，同比增 105%，环比跌 39%，占比 28%，环比下降 5pct，1-2 月累计销量 17.83 万辆，累计占比 31%；A0 级销量 3.34 万辆，同比大增 476%，环比跌 34%，占比 14%，环比下降 1pct，1-2 月累计销量 8.43 万辆，累计占比 14%；A 级销量 5.70 万辆，同比增 319%，环比跌 24%，占比 23%，环比上升 1pct，1-2 月累计销量 13.15 万辆，累计占比 23%；B 级销量 8.55 万辆，同比增 124%，环比跌 15%，占比 35%，环比上升 5pct，1-2 月累计销量 18.63

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万辆，累计占比 32%。插电乘用车销量 7.19 万辆，同比增加 353%，环比降 9%，占新

能源车销量比例为 23%，环比上升 4pct。新能源乘用车 1-2 月累计销量达 73.5 万辆，同

比大幅增长 165%。

图 4：乘联会销量数据（万辆）

数据来源：乘联会，东吴证券研究所

图 5：乘联会分车型销量——分车型（单位：万辆）

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数据来源：乘联会，东吴证券研究所

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图 6：乘联会销量数据——分车型（单位：辆）

数据来源：乘联会，东吴证券研究所

2 月新能源车出口 4.54 万辆，主要受特斯拉驱动。2 月新能源车出口 4.54 万辆，同 环比+361%/-12%，1-2 月累计出口 9.71 万辆，同比上升 513%；其中纯电动乘用车 2 月 出口 4.32 万辆，同比上升 376%，环比降低 15%，1-2 月累计出口 9.39 万辆，同比上升 565%；插电混动乘用车 2 月出口 0.2 万辆，同比上升 188%，环比增 126%，1-2 月累计 出口 0.32 万辆，同比上升 87%。分车企来看主要受特斯拉驱动，特斯拉中国新能源车出 口 33315 辆，东风易捷特出口 4536 辆，上汽乘用车新能源出口 4325 辆，比亚迪 804 辆，吉利汽车 588 辆，长城汽车 218 辆，上汽大通 240 辆。

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图 7：乘联会出口数据（单位：万辆）

数据来源：乘联会，东吴证券研究所

分车企类型看，特斯拉表现亮眼，市占率稳步提升。2 月自主车企销 19.51 万辆，同比增长 235%，环比跌 24%，市占率 62%，市占率环比持平，1-2 月累计市占率 62%；特斯拉 2 月销 5.65 万辆，同比增 118%，环比跌 6%，市占率 18%，市占率环比上升 4pct，1-2 月累计市占率 16%；2 月新势力销 3.88 万辆，同比增 172%，环比跌 40%，市占率 12%，市占率环比下降 3pct，1-2 月累计市占率 14%；合资车企 2 月销 2.01 万辆，同比 增 238%，环比跌 18%，市占率为 7%，1-2 月累计市占率 6%；豪华 2 月销 0.57 万辆，同比增 66%，环比跌 42%，市占率 2%，1-2 月累计市占率 2%。

图 8：乘联会销量数据——分车企（单位：辆）

数据来源：乘联会，东吴证券研究所

从车企角度来看，比亚迪、特斯拉、上通五菱稳居前三，自主品牌持续发力。比亚 迪主力车型稳定增长，2 月销量 8.75 万辆，同比增加 754%，环比下降 6%，占比 28%，1-2 月累计销售 18.06 万辆，同比增 491%，累计市占率 25%，单月销量位居第一；特斯 拉中国 2 月销 5.65 万辆，同比增 118%，环比降 6%，占比 18%，1-2 月累计销售 11.64 万辆，同比增 160%，累计市占率 16%，单月销量位居第二；上通五菱 2 月销 2.60 万辆，

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同比增 25%，环比降 35%，占比 8%，1-2 月累计销售 6.61 万辆，同比增 11%，累计市 占率 9%，单月销量位居第三名；吉利汽车 2 月销量 1.43 万辆，同比增 713%，环比降 16%，市占率 5%，1-2 月累计销售 3.13 万辆，同比增 585%，累计市占率 4%；奇瑞汽 车 2 月销量 1.03 万辆，同比增 471%，环比降 49%，市占率 3%，1-2 月累计销售 3.02 万 辆，同比增 250%，累计市占率 4%；上汽乘用车 2 月销量 0.92 万辆，同比增 35%，环 比降 36%，市占率 3%，1-2 月累计销量 2.36 万辆，同比增 11%，累计市占率 3%；广汽 埃安 2 月销量 0.85 万辆，同比增 163%，环比降 47%，市占率 3%，1-2 月累计销量 2.46 万辆，同比增 132%，累计市占率 3%；理想汽车 2 月销量 0.84 万辆，同比增 266%，环 比降 31%，占比 3%，1-2 月累计销售 2.07 万辆，同比增 169%，累计市占率 3%；哪吒 汽车 2 月销量 0.71 万辆，同比增 255%，环比降 35%，占比 2%，1-2 月累计销售 1.81 万 辆，同比增 332%，累计市占率 2%；长城汽车 2 月销量 0.66 万辆，同比降 11%，环比 降 50%，占比 2%，1-2 月累计销售 1.98 万辆，同比增 12%，累计市占率 3%。

图 9：乘联会销量数据——分车企（单位：辆）

数据来源：乘联会，东吴证券研究所

分车型看，宏光 MINI 环比降幅较大，比亚迪秦、元等实现环比再增长。纯电动乘 用车中，Model Y（B 级）2 月销 3.24 万辆，同比增 600%，环比降 3%，占比 13.2%；国产 Model 3（B 级）销 2.41 万辆，同比增 13%，环比降 9%，占比 9.8%；宏光 MINI（A00 级）销 2.21 万辆，同比增 10%，环比降 40%，占比 9.0%；比亚迪秦（A 级）销 1.03 万辆，同比增 758%，环比增 27%，占比 4.2%；比亚迪元（A0 级）销 0.90 万辆，同比增 2380%，环比增 4%，占比 3.7%；比亚迪汉（B 级）销 0.90 万辆，同比增 118%，环比降 11%，占比 3.6%；比亚迪海豚（A0 级）销 0.86 万辆，环比降 19%，占比 3.5%；QQ 冰淇淋（A00 级）销 0.64 万辆，环比降 35%，占比 2.6%；东风 EX1（A00 级）销 0.62 万辆，环比降 22%，占比 2.5%；奔奔（A00 级）销 0.56 万辆，同比增 71%，环比 降 43%，占比 2.3%。

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图 10：乘联会纯电车型销量数据——分车型（单位：辆）

数据来源：乘联会，东吴证券研究所

图 11：乘联会插电型销量数据——分车型（单位：辆）

数据来源：乘联会，东吴证券研究所

投资建议：2 月电动车销 33.4 万辆，同环比+184.3% /-22.6%，符合市场预期。22 年新车型大周期，我们预计销量 600 万辆（含出口），同增 70%+。继续全面看多电动车 龙头，第一条主线看好 22 年盈利修复的电池环节，长期格局好，叠加储能加持，龙头 宁德时代、亿纬锂能、比亚迪，关注欣旺达、蔚蓝锂芯，第二条主线：电池技术升级高 镍三元（容百科技、华友钴业、中伟股份、当升科技）、结构件（科达利）、锰铁锂（德 方纳米）、添加剂（天奈科技）；第三条为持续紧缺的龙头：隔膜（恩捷股份、星源材 质）、负极（璞泰来，关注贝特瑞、中科电气、杉杉股份）、电解液（天赐材料、新宙 邦）、铜箔（嘉元科技、诺德股份）；第四条：锂紧缺和价格超预期，建议关注赣锋锂 业、天齐锂业、永兴材料、融捷股份、盐湖股份、西藏矿业、天华超净等。

风险提示：电动车销量不及预期，政策不及预期，竞争加剧

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买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 5%与 15%之间；中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与 5%之间；减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来 6 个月内，行业指数相对强于大盘 5%以上；
中性：预期未来 6 个月内，行业指数相对大盘-5%与 5%；
减持：预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于大盘 5%以上。

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