评级（持有）建筑装饰行业周报：“两会”传递“稳增长”积极信号，重视基建板块投资机会

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报告名称 ：建筑装饰行业周报：“两会”传递“稳增长”积极信号，重视基建板块投资机会
评级 ：持有
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——建筑装饰行业周报

预计 3-4 月份将持续对经济增长形成巩固与支撑。重点关注中国能

《——建筑装饰行业周报： 2022 年定调稳健，基

《——建筑装饰行业周报：基建为“稳增长”首 要抓手，关注基建板块机会（推荐）*建筑装饰*

促进房地产行业良性循环和健康发展。同时，银保监会主席郭树清近 日也明确表示房地产行业要“平稳转换”，该观点具有较强的“风向

盛昌盛》——2022-02-27 标”意味，或说明今年中央各层面的“房地产暖风”将持续释放。重 点关注房地产业务发展较快的中国建筑。

多位“两会”代表在采访中就已经正式启动的中国碳排放权市场交易 提出意见建议。这些意见建议主要围绕扩大碳排放权交易包含行业 及推出碳期货交易展开。除了作为首批试点的电力行业外，钢铁、有 色冶炼、建材等碳排放量较高的行业将被依次纳入碳排放交易范围 之中。对于钢铁、建材等行业，其龙头企业所拥有的低能耗与碳捕捉 技术将成为行业推进碳中和的重要力量。推荐中材国际，重点关注中 钢国际、中国中冶。

BIPV 是绿色建筑的重要发展方向，装配式建筑符合绿色建筑发展方 向，中央以及各省市持续出台政策推动装配式建筑渗透率的提升。建 筑业工人老龄化趋势明显，用工成本也在不断增加，装配式建筑在人 力成本方面与传统现浇建筑相比具有明显优势。重点关注鸿路钢构、

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证券研究报告

杭萧钢构、精工钢构、远大住工。

风险提示：重点关注公司业绩不及预期；房地产行业政策落实不及预 期；专项债发行及基建投资增速恢复不及预期；原材料价格持续上 涨；疫情反复或持续时间超预期；宏观环境出现不利变化。

重点关注公司及盈利预测

资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所（注：中材国际盈利预测来自国海证券，其余盈利预测取自万得一致预期）

注：以上盈利预测录入日期为 2022 年 3 月 11 日，当日人民币兑港币汇率为 1.24

证券研究报告

内容目录

1、一周市场表现 ......................................................................................................................................................... 5 2、周内行业关键数据 .................................................................................................................................................. 5 3、行业要闻 ................................................................................................................................................................ 9 4、重点上市公司公告 .................................................................................................................................................. 9 5、周观点 .................................................................................................................................................................. 10 6、风险提示 .............................................................................................................................................................. 11

图表目录

图 1：申万一级行业周涨跌幅一览（%） ...................................................................................................................... 5 图 2：建筑各子版块周涨跌幅一览（%） ...................................................................................................................... 5 图 3：建筑股票周涨幅前五（%） ................................................................................................................................. 5 图 4：建筑股票周跌幅前五（%） ................................................................................................................................. 5 图 5：PMI 相关指数变化情况（%） ............................................................................................................................. 6 图 6：建筑业总产值及合同额变化情况（%） ............................................................................................................... 6 图 7：固定资产投资变化情况（%） ............................................................................................................................. 6 图 8：房地产开发投资完成额变化情况 ......................................................................................................................... 6 图 9：房屋新开工、施工、竣工面积情况（%） ........................................................................................................... 7 图 10：商品房销售额变化情况 ...................................................................................................................................... 7 图 11：基础设施投资完成额变化情况（%） ................................................................................................................. 7 图 12：地方政府专项债发行情况（亿元） .................................................................................................................... 7 图 13：挖机当月产量变化情况 ...................................................................................................................................... 8 图 14：挖机开工小时数变化情况 .................................................................................................................................. 8 图 15：5#角钢全国均价变化情况 .................................................................................................................................. 8 图 16：HRB400Φ16-25mm 螺纹钢价格情况 ................................................................................................................ 8 图 17：P.O42.5 散装普通硅酸盐水泥全国均价情况 ..................................................................................................... 8 图 18：4.8/5mm 浮法平板玻璃价格情况 ....................................................................................................................... 8

1、一周市场表现

本周申万建筑指数下跌 2.54%，各子行业中，房屋建设（-2.74%），装修装饰（-2.93%），基础建设（-2.57%），专业工程（-2.41%），园林工程（0.00%），同期上证综指（-4.00%）。

在国海建筑重点覆盖公司中，本周个股涨幅前五公司为城地香江（26%）、浙江 建投（24%）、北方国际（23%）、新疆交建（15%）、祥龙电业（14%），跌 幅前五公司为天域生态（-24%）、宁波建工（-14%）、大千生态（-13%）、航 天工程（-11%）、风语筑（-10%）。

2、周内行业关键数据

截至 2022 年 2 月底，综合 PMI 指数为 51.20%，较上月变动较小，PMI 指数连 续四个月都在枯荣线以上，宏观经济状况继续保持稳定。非制造业中建筑业 PMI 录得 57.6%，较 2022 年 1 月上升 2.2pct，建筑业新增订单 PMI 录得 55.1%，

上升 1.8pct，行情持续回暖。

年前下游需求持续下滑，专项债发行或促进需求改善。固投总额、房地产投资总 额、基建投资总额同比增持续下滑，截至 2021 年 12 月底，三项数据分别录得 4.90%、4.40%、0.21%，较前两季度有所下滑。结合之前政治局会议上提出的“推动今年年底明年年初形成实物工作量”的目标，预计 2022Q1 将是专项债发 行高峰期，基建需求有望回暖。

房地产行业持续承压。截至 2021 年 12 月底，房地产开发投资完成额累计同比 增长 4.4%，较上月下降 1.6pct，房地产施工、新开工、竣工面积累计同比依旧 在下滑（5.2%、-11.4%、11.20%），较上月分别降低了 1.1pct、2.3pct、5.0pct。2022 年国家政策放松，贷款门槛降低，增发货币，或将在新的一年里刺激房地 产行业发展。

挖机产量继续上升，但上升空间有限，同时 2022 年开年挖机开工小时数仍在持

续大幅下滑。2021 年 12 月，全国挖机产量 32949 台，同比下降 18.0%，2022

年 2 月挖机开工小时数 47.9，同比上升 9.2%。

主要建材价格增幅放缓，部分产品价格环比下降。截至 2021 年 3 月 11 日，角 钢全国均价 5338.8 元，HRB400Φ16-25mm 螺纹钢全国均价 4764.9 元，P.O42.5 散装普通硅酸盐水泥全国均价 472.2 元，浮法平板玻璃全国均价 2450.5 元，同比去年分别增长 11.61%、3.21%、13.02%，15.85%，相较 2021

年上半年，目前建材价格正在逐渐下降到到合理区间。本轮建材价格上涨源于能 耗双控与产能受限，随着政策发力，原材料价格逐渐回归平稳。

3、行业要闻

国务院总理李克强在提请十三届全国人大五次会议审议的政府工作报告中指出，加大社区养老、托幼等配套设施建设力度，加快城市燃气管道等管网更新改造，有序推进城市更新，继续保障好群众住房需求。新目标新部署包括三部分：推动 适老化改造，国家卫生健康委、住房和城乡建设部等 15 个部门近日联合印发的《“十四五”健康老龄化规划》明确要求，要加快无障碍环境建设和住宅适老化 改造。民政部、住房和城乡建设部等四部门联合印发的《关于推进“十四五”特 殊困难老年人家庭适老化改造工作的通知》也同样提出了“‘十四五’时期支持 200 万户特殊困难高龄、失能、残疾老年人家庭实施适老化改造”的要求，要“推 动有条件的地区结合城镇老旧小区改造和农村危房改造同步开展特殊困难老年 人家庭适老化改造”等；加快管网更新改造，2022 年，住房和城乡建设系统将 加快推进燃气等城市管道老化更新改造重大工程，力争开工改造存在安全隐患的 燃气管道约 2 万公里。同时，将推动生活污水管网改造建设，力争城市生活污水 集中收集率提高 2~3 个百分点，并出台《城市排水防涝体系建设行动计划》，补 齐排水设施短板，推进城市内涝治理。此外，还将有序推进城市供水、排水、供 暖管网改造以及防涝设施建设、生活垃圾处理设施建设；继续保障好群众住房需 求，今年的政府工作报告提出，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，探索 新的发展模式，坚持租购并举，加快发展长租房市场，推进保障性住房建设，支 持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，稳地价、稳房价、稳预期，因城 施策促进房地产业良性循环和健康发展。（住建部）

云南省委、省政府正式印发《贯彻落实习近平总书记重要讲话精神维护好运营好 中老铁路开发好建设好中老铁路沿线三年行动计划》（简称《行动计划》），《行 动计划》先期谋划 50 个具体支撑项目，包括通道能力提升项目 8 个、物流枢纽 建设项目 16 个、沿线产业开发项目 26 个，3 年累计投资 605 亿元以上。今年，云南将安排 5 亿元优先支持中老铁路沿线货运场站、铁路专用线和接驳线、新型 基础设施、物流枢纽等开发建设项目。三年行动期间，云南将加快推进出省通道、口岸设施、铁路专用线及场站建设；着眼构建快速循环、高效集散、多种方式融 合发展的运输体系，加快建设国家物流枢纽，大力发展冷链物流、智慧物流，建 设中老铁路货物集散海外枢纽支点。（交通运输部）

4、重点上市公司公告

【中国能建】2022 年 3 月 9 日，中国能源建设股份有限公司（以下简称“公司”）陕西院签订陕西延安田庄镇 200 兆瓦农光互补光伏发电项目总承包合同。本项 目装机容量 200 兆瓦，为“陕武直流”配套新能源项目，建设地点位于延安市黄陵 县田庄镇，计划于 2022 年 4 月开工。项目将光伏科技与现代农业有机结合，提 升土地综合利用率，实现光伏发展和农业生产双赢，打造黄陵县一二产业融合标 杆。

【中国交建】 2022 年 3 月 9 日，由中国交建牵头，一航局、二公局、隧道局、机电局等单位组成的联合体中标青岛市地铁 8 号线支线工程土建施工总承包项 目，中标金额近 54 亿元。该项目东起 8 号线主支线接轨站大涧站，止于胶州火 车站，线路全长 20.4 公里，全线共设车站 12 座，其中换乘站 4 座，均为地下 站，线路串联红岛经济区、少海新城和胶州市城区。建设内容包括车站及区间主 体、人防结构、外电源项目主变电站所及进线管廊等土建工程。青岛地铁 8 号线 支线是胶州新老城区沟通的重要交通设施，建成后，将完善周边配套，增强区域 发展活力，提升胶州城市空间品质。

【中国能建】2022 年 3 月 10 日，中国能建广西院等企业组成联合体，与南方 电网调峰调频发电有限公司签订多个抽水蓄能项目勘察设计合同，广西院所获合 同金额近 7.5 亿元。此次签订的抽水蓄能项目包括贵港、柳州鹿寨、桂林灌阳、玉林福绵、防城港上思等 5 个抽水蓄能电站。工作内容包括抽水蓄能电站的预可 行性研究、可行性研究、招标设计和施工图设计阶段勘察、设计、科研、验收、相关服务与配合工作。五个电站均位于广西壮族自治区内，并列入国家《抽水蓄 能中长期发展规划（2021—2035 年）》和广西“十四五”规划重点实施项目。

5、周观点

3 月 5 日“两会”在京召开，政府工作报告中今年国内生产总值增长预期目标为 5.5%，主要考虑稳就业、保民生、防风险，宏观政策文件有效，实施积极的财政 政策和稳健的货币政策。赤字率拟按 2.8%安排，地方政府专项债 3.65 万亿元，要求开工一批重大工程、新型基础设施和老旧公用设施改造等项目建设，以保证“稳增长”目标。我们给予行业“推荐”评级。

截至 2022 年 3 月 11 日，全国新增地方政府专项债 9675.5884 亿元，较 1 月份 4844 亿元接近翻一番，叠加结转额度，累计发行专项债 1.07 万亿元。2022 年 专项债主要投向能源、城乡冷链物流基础设施等新老基建方向，推动形成实物工 作量，成为“稳增长”抓手。据财政部数据，1 月份整个基建领域投资共计占新 增专项债券 67%，预计 3-4 月份将持续对经济增长形成巩固与支撑。重点关注 中国能建、中国交建、中国电建。

“两会”维持“房住不炒”表述，并重点强调发展长租房市场、推进保障房建设，以支持商品房市场更好满足购房者合理需求，因城施策促进房地产行业良性循环 和健康发展。同时，银保监会主席郭树清近日也明确表示房地产行业要“平稳转 换”，该观点具有较强的“风向标”意味，或说明今年中央各层面的“房地产暖 风”将持续释放。重点关注房地产业务发展较快的中国建筑。

多位“两会”代表在采访中就已经正式启动的中国碳排放权市场交易提出意见建 议。这些意见建议主要围绕扩大碳排放权交易包含行业及推出碳期货交易展开。除了作为首批试点的电力行业外，钢铁、有色冶炼、建材等碳排放量较高的行业 将被依次纳入碳排放交易范围之中。对于钢铁、建材等行业，其龙头企业所拥有 的低能耗与碳捕捉技术将成为行业推进碳中和的重要力量。推荐中材国际，重点 关注中钢国际、中国中冶。

BIPV 是绿色建筑的重要发展方向，装配式建筑符合绿色建筑发展方向，中央以 及各省市持续出台政策推动装配式建筑渗透率的提升。建筑业工人老龄化趋势明 显，用工成本也在不断增加，装配式建筑在人力成本方面与传统现浇建筑相比具 有明显优势。重点关注鸿路钢构、杭萧钢构、精工钢构、远大住工。

资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所（注：中材国际盈利预测来自国海证券，其余盈利预测取自万得一致预期）

注：以上盈利预测录入日期为 2022 年 3 月 11 日，当日人民币兑港币汇率为 1.24

6、风险提示

重点关注公司业绩不及预期；房地产行业政策落实不及预期；专项债发行及基建 投资增速恢复不及预期；原材料价格持续上涨；疫情反复或持续时间超预期；宏 观环境出现不利变化。

【建材小组介绍】

盛昌盛，北京大学硕士，建材建筑首席分析师。2019 年新财富第五名。6 年证券研究经验，6 年建材行业工作经 历。

彭棋，北京交通大学经济学学士，上海财经大学金融硕士。
景丹阳，北京大学硕士。

【分析师承诺】

盛昌盛, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独 立，客观的出具本报告。本报告清晰准确的反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的 具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿。

【国海证券投资评级标准】

行业投资评级

推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深 300 指数；
中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深 300 指数；
回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深 300 指数。

股票投资评级

买入：相对沪深 300 指数涨幅 20%以上；
增持：相对沪深 300 指数涨幅介于 10%～20%之间；
中性：相对沪深 300 指数涨幅介于-10%～10%之间；
卖出：相对沪深 300 指数跌幅 10%以上。

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