评级（增持）化工行业周报：万华营收超千亿，雪佛龙收购可再生能源集团

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报告名称 ：化工行业周报：万华营收超千亿，雪佛龙收购可再生能源集团
评级 ：增持
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证券研究报告 | 行业周报
化工

2022 年 03 月 14 日

李骥

本周，上证综合指数下跌 4%，创业板指数下跌 3.03%，沪深 300 下跌 4.22%，中

生物柴油制造商可再生能源集团。该收购预计将加速实现雪佛龙的目标，即到 2030

续走高》，2022.2.28

续推出新产品，依托产品和技术优势不断增强市场竞争力，四川大英基地已成功投 产，广东江门基地启动建设，不断扩张产能开拓市场和完善全国基地布局，巩固行 业龙头地位，建议重点关注：苏博特。国内纯碱市场持续向好，远兴能源作为国内 天然碱法龙头，将受益于行业景气度上行，且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供 应格局，远期成长空间广阔，建议重点关注：远兴能源。草铵膦行业景气向上，利 尔化学的规模和成本优势全球领先，同时积极横向拓展新产品，业绩有望持续增长，建议重点关注：利尔化学。随着下游新能源汽车行业需求爆发，磷矿的稀缺属性逐 渐显现，兴发集团作为国内磷化工巨头，产业链一体化优势显著，未来电子化学品 飞速放量也将赋予公司较强的成长属性，建议重点关注：兴发集团。

风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

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600309.SH 万华化学 3.20 7.67 8.06 28 11 10 买入 买入

600426.SH 华鲁恒升* 1.11 3.43 3.53 34 9 9 / /

600486.SH 扬农化工 3.90 4.85 5.90 34 25 20 买入 买入

002064.SZ 华峰化学 0.49 1.52 1.63 21 6 6 买入 买入

300285.SZ 国瓷材料 0.57 0.80 1.08 79 44 33 买入 买入

002810.SZ 山东赫达 1.26 1.10 1.60 27 43 30 买入 买入

002409.SZ 雅克科技 0.89 1.27 1.77 67 44 32 买入 买入

688550.SH 瑞联新材 2.50 3.40 4.58 34 25 19 买入 买入

600989.SH 宝丰能源 0.63 0.99 1.20 19 18 15 买入 买入

601966.SH 玲珑轮胎 1.62 1.96 2.37 22 12 10 买入 买入

601058.SH 赛轮轮胎 0.55 0.68 0.85 11 14 12 买入 买入

603916.SH 苏博特 1.26 1.42 1.89 18 15 11 买入 买入

000683.SZ 远兴能源 0.02 0.73 0.81 119 13 11 买入 买入

688300.SH 联瑞新材 1.29 2.01 2.56 36 46 36 买入 买入

002258.SZ 利尔化学 1.17 2.04 2.28 18 16 14 买入 买入

600141.SH 兴发集团 0.56 3.79 4.11 20 10 9 买入 买入

603067.SH 振华股份 0.35 0.61 0.77 19 20 16 买入 买入

002092.SZ 中泰化学 0.07 1.54 1.63 90 7 6 买入 买入

688268.SH 华特气体 0.89 1.07 1.72 69 65 40 买入 买入

资料来源：Wind，德邦研究所注：标*取自 Wind 一致预期；收盘价取自 2022 年 3 月 11 日。

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内容目录

1. 化工板块市场行情回顾 ................................................................................................ 6 1.1. 化工板块整体表现 ............................................................................................... 6 1.2. 化工板块个股表现 ............................................................................................... 6 1.3. 化工板块重点公告 ............................................................................................... 7 2. 重要子行业市场回顾 .................................................................................................... 8 2.1. 聚氨酯 ................................................................................................................. 8 2.2. 化纤 ................................................................................................................... 10 2.3. 轮胎 ................................................................................................................... 12 2.4. 农药 ................................................................................................................... 13 2.5. 化肥 ................................................................................................................... 14 2.6. 维生素 ............................................................................................................... 17 2.7. 氟化工 ............................................................................................................... 17 3. 风险提示 .................................................................................................................... 20

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图表目录

图 1：A 股各板块本周行情（中信一级行业） .................................................................. 6 图 2：化工各子行业板块本周行情.................................................................................... 6 图 3：纯 MDI 价格及价差（元/吨） ................................................................................. 8 图 4：聚合 MDI 价格及价差（元/吨） .............................................................................. 8 图 5：MDI 开工率 ............................................................................................................. 9 图 6：TDI 价格及价差（元/吨） ..................................................................................... 10 图 7：TDI 开工率 ........................................................................................................... 10 图 8：涤纶长丝 POY 价格及价差（元/吨） ................................................................... 11 图 9：涤纶长丝 FDY 价格及价差（元/吨） .................................................................... 11 图 10：涤纶长丝 DTY 价格及价差（元/吨） .................................................................. 11 图 11：氨纶 40D 价格及价差（万元/吨） ...................................................................... 12 图 12：氨纶开工率 ......................................................................................................... 12 图 13：氨纶库存 ............................................................................................................ 12 图 14：全钢胎开工率 ..................................................................................................... 13 图 15：半钢胎开工率 ..................................................................................................... 13 图 16：草甘膦价格走势 .................................................................................................. 13 图 17：草铵膦价格走势 .................................................................................................. 13 图 18：毒死蜱价格走势 .................................................................................................. 13 图 19：吡虫啉和啶虫脒价格走势 ................................................................................... 13 图 20：2-氯-5-氯甲基吡啶价格走势 ............................................................................... 14 图 21：菊酯价格走势 ..................................................................................................... 14 图 22：白色多菌灵价格走势 .......................................................................................... 14 图 23：代森锰锌价格走势 .............................................................................................. 14 图 24：尿素价格及价差（元/吨） .................................................................................. 15 图 25：尿素开工率 ......................................................................................................... 15 图 26：磷酸一铵价格及价差（元/吨） ........................................................................... 15 图 27：磷酸二铵价格及价差（元/吨） ........................................................................... 15 图 28：磷酸一铵开工率 .................................................................................................. 15 图 29：磷酸二铵开工率 .................................................................................................. 15 图 30：氯化钾价格走势 .................................................................................................. 16 图 31：硫酸钾价格走势 .................................................................................................. 16 图 32：复合肥价格走势 .................................................................................................. 16

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图 33：复合肥开工率 ..................................................................................................... 16 图 34：维生素 A 价格 ..................................................................................................... 17 图 35：维生素 E 价格 ..................................................................................................... 17 图 36：萤石价格 ............................................................................................................ 17 图 37：萤石开工率 ......................................................................................................... 17 图 38：无水氢氟酸价格 .................................................................................................. 18 图 39：无水氢氟酸开工率 .............................................................................................. 18 图 40：制冷剂 R22、R32、R134a 价格走势（元/吨） ................................................. 18 图 41：制冷剂 R22、R32、R134a 开工率 .................................................................... 18

表 1：化工板块涨幅前十的公司 ....................................................................................... 6 表 2：化工板块跌幅前十的公司 ....................................................................................... 7 表 3：MDI 主要生产厂家装置动态（不完全统计） .......................................................... 9 表 4：TDI 主要生产厂家装置动态（不完全统计） ......................................................... 10

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行业周报化工 1. 化工板块市场行情回顾

1.1. 化工板块整体表现

本周，上证综合指数下跌 4%，创业板指数下跌 3.03%，沪深 300 下跌 4.22%，中信基础化工指数下跌 3.34%，申万化工指数下跌 4.29%。

图 1：A 股各板块本周行情（中信一级行业）

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资料来源：Wind，德邦研究所

本周，化工板块跌幅前十的公司分别为：安迪苏(-17.96%)、奥福环保(-17.03%)、三祥新材(-16.75%)、红星发展(-15.69%)、永冠新材(-15.05%)、赛伍技 术(-14.94%)、普利特(-14.07%)、国光股份(-13.72%)、长鸿高科(-13.12%)、联化 科技(-13.05%)。

表 2：化工板块跌幅前十的公司

资料来源：Wind，德邦研究所

1.3. 化工板块重点公告

【万华化学】业绩快报：3 月 9 日，万华化学发布《2021 年度业绩快报公告》，公司 2021 年度实现营业收入 1455.38 亿元，同比增长 98.19%，实现扣非归母净 利润 243.56 亿元，同比增长 155.20%。

【双星新材】业绩快报：3 月 10 日，双星新材发布《2021 年度业绩快报》，公司 2021 年度实现营业收入 59.31 亿元，同比增长 17.19%，实现扣非归母净利 润 12.35 亿元，同比增长 97.87%。

【再升科技】年度报告：3 月 10 日，再升科技发布《2021 年年度报告》，公司 2021 年度实现营业总收入 16.20 亿元，同比减少 14.04%，实现扣非归母净 利润 2.26 亿元，同比减少 33.55%。

【建龙微纳】年度报告：3 月 10 日，建龙微纳发布《2021 年年度报告》，公司 2021 年度实现营业总收入 8.78 亿元，同比增长 94.36%，实现扣非归母净 利润 2.46 亿元，同比增长 125.02%。

【宝丰能源】年度报告：3 月 10 日，宝丰能源发布《2021 年年度报告》，公司 2021 年度实现营业总收入 233 亿元，同比增加 46.29%，实现扣非归母净利

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润 73.36 亿元，同比增加 51.33%。

【蓝晓科技】业绩快报：3 月 10 日，蓝晓科技发布《2021 年度业绩快报》，公司 2021 年度实现营业总收入 11.95 亿元，同比增长 29.57%，实现归母净利润 3.11 亿元，同比增长 54.09%。

【东岳硅材】业绩快报：3 月 10 日，东岳硅材发布《2021 年度业绩快报》，公司 2021 年度实现营业总收入 43.33 亿元，同比增长 73.10%，实现扣非归母净 利润 11.52 亿元，同比增长 359.14%。

【永太科技】业绩快报：3 月 11 日，永太科技发布《2021 年度业绩快报》，公司 2021 年度实现营业总收入 45.42 亿元，同比增长 31.65%，实现扣非归母净 利润 4.40 亿元，同比增长 6014.51%。

【金禾实业】业绩快报：3 月 11 日，金禾实业发布《2021 年度业绩快报》，公司 2021 年度实现营业总收入 58.45 亿元，同比增长 59.44%，实现扣非归母净 利润 9.96 亿元，同比增长 74.74%。

2. 重要子行业市场回顾

2.1. 聚氨酯

纯 MDI： 3 月 11 日，华东地区纯 MDI 价格 24150 元/吨，周环比下跌 3.4%。供应方面，本周纯 MDI 开工负荷 79%，周环比持平。万华烟台产能为 60 万吨/年 MDI 装置，其产能已扩至 110 万吨/年，实际释放产能在 80 万吨/年，目前开工负 荷在 8.5 成附近；万华化学宁波 MDI 一期装置（40 万吨/年）装置、二期 80 万吨 /年 MDI 装置开工负荷在 8.5 成。本周国内纯 MDI 下游对市场价位抵触情绪明显，多小单采购。下游氨纶行业开工负荷提高至 85%附近；TPU 行业开工在四至五成；浆料行业开工负荷在五至六成；鞋底原液在三至五成。

聚合 MDI： 3 月 11 日，华东地区聚合 MDI 价格 19500 元/吨，周环比上升 1.56%。供应方面，本周聚合 MDI 开工负荷 79%，周环比持平。上海联恒一期产 能为 35 万吨/年的 MDI 母液装置开工负荷在 8 成；二期产能为 24 万吨/年的 MDI 母液装置正常运行；巴斯夫重庆其产能为 40 万吨/年的 MDI 装置开工负荷在 5 成 附近；上海科思创产能为 60 万吨/年 MDI 装置开工负荷在 8 成附近；东曹瑞安其 产能为 8 万吨/年的 MDI 精馏装置正常运行。本周国内聚合 MDI 下游囤货性采购 量增加。冰箱冷柜行业大型工厂为国内厂家直供户，开工负荷在 8-9 成；华北、东北外墙喷涂、管道保温、中小冰箱厂、汽车行业、胶黏剂等行业开工仍然不高。

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资料来源：Wind，天天化工网，金联创，德邦研究所

图 5：MDI 开工率

资料来源：Wind，天天化工网，金联创，德邦研究所

MDI开工率

资料来源：卓创资讯，德邦研究所

表 3：MDI 主要生产厂家装置动态（不完全统计）

资料来源：天天化工网，德邦研究所

TDI：3 月 11 日，华东地区 TDI 价格 19550 元/吨，周环比上升 2.62%。供应

方面，本周 TDI 开工负荷 85.82%，周环比持平。目前停车装置仍是甘肃装置与万

华福建一条产线，其他装置正常运行，但部分装置未满负荷，近期国内 TDI 装置

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无检修计划。上周部分工厂集中接外贸订单，导致库存骤降欠货增多，短期内现 货供应量快速收紧，预计部分工厂未来 2-3 周内暂时无法积累有效库存。市场贸 易商在库货源依然较少，后期仍主要依赖工厂排单发货，部分商家出货节奏受此

影响。近期市场获利盘逐渐减少，整体成本抬升明显，商家短线供应居多，或逐渐

以轻仓快速轮转操作为主。期货销售积极性不高。进口货源近期来港补充较前期

略增，但整体来量并不多。整体而言短线工厂供应仍非常紧张，市场供应适中。

表 4：TDI 主要生产厂家装置动态（不完全统计）

资料来源：天天化工网，德邦研究所

2.2. 化纤

涤纶： 3 月 11 日，国内涤纶长丝 POY 价格 8350 元/吨，周环比上升 4.38%；涤纶长丝 FDY 价格 8725 元/吨，周环比上升 4.49%；涤纶长丝 DTY 价格 9925 元 /吨，周环比上升 2.85%。供应方面，本周涤纶长装置新凤鸣中盈装置在 3 月 5 日 投料重启、涉及产能 30 万吨，盛虹前期因电压问题意外停工的聚酯装置本周恢复 满负荷，涤纶长丝开工率继续回升；后续来看，11 日，荣盛一套 10 万吨 FDY 半 光装置因电力检修计划停工至 3 月 31 日，但天龙新材料聚酯装置升温重启，计划

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11 日投料。截至本周四，国内熔体直纺涤纶长丝负荷升在 90.46%；切片纺涤纶 长丝负荷在 67%附近。需求方面，本周涤纶长丝产销整体一般，主要原因是下游 对原料价格持续上涨的抵触情绪较浓厚。本周，涤纶长丝市场价格持续上涨，但

下游坯布跟涨困难，亏损压力下，下游加弹和织造多维持刚需采购。具体来看，受 原油上涨及原料 PTA 上涨刺激，周一和周三涤纶长丝市场产销相对较好。周四原 油回吐涨幅，原料 PTA 和乙二醇市场下跌，下游观望气氛浓厚，涤纶长丝市场产 销录得周内最低数值。

图 8：涤纶长丝 POY 价格及价差（元/吨）

POY价差（右轴）

资料来源：Wind，隆众化工，德邦研究所

图 9：涤纶长丝 FDY 价格及价差（元/吨）

资料来源：Wind，隆众化工，德邦研究所

图 10：涤纶长丝 DTY 价格及价差（元/吨）

资料来源：Wind，隆众化工，德邦研究所

氨纶： 3 月 11 日，氨纶 40D 价格 54000 元/吨，周环比持平。供应方面，本 周氨纶开工负荷 85%，较上周上升 1.19pct，氨纶社会库存 33 天，周环比下降 3 天。供给方面，氨纶厂家装置开工水平上升，多数维持满开状态，生产能力稳定，平均开工水平在 7-9 成。需求方面，本周氨纶下游领域圆机开工负荷 55%，经编 开工负荷 65%，较上周开工水平分别上升 3pct 和 0pct。周内氨纶下游终端领域 保持正常开工，需求跟进尚可，场内观望气氛不减。圆机市场开工水平在 5-6 成，经编市场开工在 6-7 成，个别领域开工略有调整。萧绍地区下游市场开工正常，圆机、包纱开工在 5-7 成；广东地区下游市场开工依旧谨慎，圆机、包纱开工略

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低，经编市场开工尚可，整体开工水平在 4-7 成。

图 11：氨纶 40D 价格及价差（万元/吨）

资料来源：Wind，德邦研究所

氨纶开工率

资料来源：卓创资讯，德邦研究所

2.3. 轮胎

氨纶库存（天）

资料来源：卓创资讯，德邦研究所

全钢胎：本周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为 62.2%，较上周上涨 1.76pct。本周国内全钢轮胎市场表现一般，市场交投好转有限。从卓创资讯调研 的情况来看，当前轮胎开工仍处于向好调整阶段，但由于终端启动缓慢，全钢轮 胎走货不佳，厂家开工水平不如去年同期。截止目前，不少工厂发布 3 月涨价通 知，但市场传导并不顺畅。

半钢胎：本周，国内轮胎企业半钢胎开工负荷 72.52%，较上周上涨 4.38pct。从卓创资讯调研的情况来看，周内轮胎厂家半钢轮胎生产情况相对较好，整体开 工继续提升。当前国内市场订单表现稳定，出口表现较好，厂家库存压力基本不 大，本周整体开工水平已接近去年同期水平。

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轮胎需求市场：配套市场方面，当前国内汽车生产企业表现尚可，轮胎配套 需求量基本恢复正常。替换市场方面，油价高位，加之各地疫情管控下，全钢轮胎 终端消费表现疲软。出口市场方面，海外市场对国内轮胎的需求仍相对稳健，出 口表现相对尚可。

资料来源：卓创资讯，德邦研究所

2.4. 农药

资料来源：卓创资讯，德邦研究所

除草剂：2 月 27 日，草甘膦原药价格 7.5 万元/吨，周环比持平；草铵磷原药 价格 26 万元/吨，周环比下跌 3.7%。本周草甘膦原药行情仍处于下行通道。甘氨 酸价格持续走低，市场观望气氛更浓，下游对后市缺乏乐观预期，需求表现寡淡，市场实单放量有限，贸易环节原药不断刷新低价，整体拉低商谈重心。本周草铵 膦原药行情下跌。厂家整体开工情况变化不大，下游买气清淡，个别厂家率先放 出低价，下游观望情绪升温，草铵膦原药整体价格走低。

杀虫剂：2 月 27 日，97%毒死蜱原药价格 4.5 万元/吨，周环比下跌 2.17%。本周毒死蜱市场延续疲弱走势。整体来看，下游需求面略显低迷，延续消化前期 库存为主，刚需放量有限，终端询单买盘情绪低落，供需商谈氛围清淡。本周吡虫 啉、啶虫脒原药市场行情延续疲弱走势。上游中间体二氯五氯甲基吡啶需求欠佳，价格承压下滑，原药下游需求观望不前。虽生产企业报价逐渐向市场价格靠拢，但渠道环节出货较为灵活，行情疲态难掩，实际成交根据订单商谈。

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毒死蜱（万元/吨）

资料来源：中农立华，德邦研究所

资料来源：中农立华，德邦研究所

2-氯-5-氯甲基吡啶（万元/吨）

资料来源：中农立华，德邦研究所

资料来源：中农立华，德邦研究所

杀菌剂：2 月 27 日，白色多菌灵市场价格 5 万元/吨，周环比持平；80%代森 锰锌市场价格 2.6 万元/吨，周环比持平。80%代森锰锌市场价格 2.6 万元/吨，环 比下跌 3.70pct。本周多菌灵、代森锰锌市场横盘观望整理。多菌灵市场供需商谈 延续一般，前期个别高价回落，新单走货淡稳。上游原料乙二胺价格上调较快，下

游需求表现谨慎，短期代森锰锌成本波动与下游需求表现尚需观察，企业报价谨

慎，一单一谈。

资料来源：中农立华，德邦研究所

2.5. 化肥

资料来源：中农立华，德邦研究所

氮肥： 3 月 11 日，尿素价格 2815.12 元/吨，周环比上升 5.26%；供应方面，本周国内尿素开工负荷率 74.56%，较上周上升 7.87pct。需求方面，本周复合肥 企业开工率震荡偏弱盘整，春耕肥需求释放，经销商按需提货，肥企出货相对稳

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定。受原料钾肥、氯化铵供应偏紧影响，部分肥企原料储备不足，生产略有调整。卓创资讯预计，下周复合肥开工率或波动不大。

磷肥：3 月 11 日，磷酸一铵价格 3400 元/吨，周环比上升 7.37%；磷酸二铵 价格 3875 元/吨，周环比上升 1.00%。供应方面，本周磷酸一铵企业平均开工率 57.51%，较上周上涨 1.26pct；本周磷酸二铵企业平均开工率 63.34%，较上周下 降 2.66pct。供应方面，本周国内一铵开工稳中小幅提升，湖北一铵开工率上升，西部化工一铵装置恢复生产；河南、安徽、云南、贵州等产区开工稳定、四川一铵 开工稳中略升；河北承德黎河一铵生产正常。预计下周一铵开工平稳。本周二铵 企业开工小幅下滑，湖北地区开工降低，湖北宜化猇亭装置停车检修，湖北东圣 二铵装置尚未恢复、云贵主产区企业维持正常生产；其他地区山东鲁北二铵装置 未开，甘肃瓮福二铵开工生产正常，内蒙云天化二铵装置开工八成。预计下周二 铵开工维持平稳。需求方面，本周复合肥企业开工率震荡偏弱盘整，春耕肥需求 释放，经销商按需提货，肥企出货相对稳定。受原料钾肥、氯化铵供应偏紧影响，部分肥企原料储备不足，生产略有调整。卓创资讯预计，下周复合肥开工率或波 动不大。

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钾肥：3 月 11 日，氯化钾价格 4,950 元/吨，周环比上涨 8.20%；硫酸钾价格

4828 元/吨，周环比上涨 6.20%。供应方面，边贸口岸 3 月合同已签订，新货源

补给或将能赶上春季肥生产的“尾巴”。港口钾肥新货源零散补充，密切关注大型 贸易商销售动态。国产钾肥龙头企业 3 月订单供应量或超 50 万吨。

复合肥：3 月 11 日，全国 45%（15-15-15）出厂均价约 3440 元/吨，周环比 上升 0.15%；本周全国复合肥企业开工率为 55.39%，较上周下滑 0.34pct。本周 复合肥企业开工率震荡偏弱盘整，春耕肥需求释放，经销商按需提货，肥企出货 相对稳定。需求方面，目前国内春耕肥到货，基层施肥展开。高氮追肥消化库存为

主，春耕底肥按需提货，基层网点到货量增加，局部地区受物流运输影响，到货量

略有减少。夏季备肥预收为主，市场到货量有限。

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资料来源：卓创资讯，德邦研究所

2.6. 维生素

资料来源：卓创资讯，德邦研究所

维生素 A： 3 月 11 日，国产维生素 A(50 万 IU/g)均价 225 元/kg，周环比下 跌 1.1%。据博亚和讯，近期部分用户逢低少量补货，进口厂家随行就市，浙江医 药停报，市场询价采购略有活跃，价格基本稳定，部分品牌和局部贸易商抛售价 格低。

维生素 E： 3 月 11 日，国产维生素 E(50 万 IU/g)均价 90 元/kg，周环比上 升 1.12%。据博亚和讯报道，益曼特原料供应紧张，2022 年一季度和二季度限产。国内厂家发前期订单为主，进口厂家随行就市，根据采购量、生产日期和品牌不 同，近期成交略有活跃，市场报价 88-92 元/kg，局部价格低。3 月 8 日新和成报 价 100 元/kg。3 月 10 日，巴斯夫提价 20%。

资料来源：Wind，博亚和讯，德邦研究所

2.7. 氟化工

资料来源：Wind，博亚和讯，德邦研究所

萤石： 3 月 11 日，萤石均价 2500 元/吨，周环比持平；供应方面，本周萤石 粉开工负荷率 35.48%，较上周上升 1.40pct。周内河北、内蒙地区开工较少，预 计 3 月 15 号之后有陆续开车的计划。华东及华南地区生产厂家多正常生产，市场 开工小幅提升。

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无水氢氟酸： 3 月 11 日，无水氢氟酸均价 11000 元/吨，周环比持平；供应 方面，无水氢氟酸开工负荷率 59.25%，较上周持平。周内，无水氢氟酸厂家正常 生产，开工维持在 6 成附近，市场供应仍充足。预计下周开工有下行的可能。

制冷剂： 3 月 11 日，制冷剂 R22 均价 16750 元/吨，周环比下跌 1.47%；制冷剂 R32 均价 14500 元/吨，周环比下跌 3.33%；制冷剂 R134a 均价 23750 元 /吨，周环比下跌 4.04%。供应方面，本周国内 R22 厂家平均开车率在 63.04%，较上期提升6.49个百分点。本周国内装置开工负荷相对提升，梅兰装置高位运行，巨化装置 7 成左右，东岳装置 8 成左右，临海利民装置 7 成左右，三美装置正常 运行。本周国内 R134a 厂家平均开车率在 51.37%，较上期下降 1.74 个百分点。本周国内装置开工负荷相对下滑，江苏梅兰装置停车，山东东岳、中化太仓装置 基本满负荷、乳源东阳光日产 20 吨，飞源开工 5 成左右，巨化开工 7 成左右；三 美开工 7 成左右，企业库存压力增加，存在停车缓解库存现象。本周国内 R32 厂 家平均开车率在 53.58%，较上期提升 0.77 个百分点。本周国内装置开工负荷延 续高位，东岳维持 7 成左右，梅兰 5 成左右主要自用，东阳光日产 60 吨，巨化负 荷 6-7 成左右，飞源 5 成左右，三美开工 7 成左右。

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3. 风险提示
宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

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信息披露

分析师与研究助理简介

李骥，德邦证券化工行业首席分析师&周期组执行组长，北京大学材料学博士，曾供职于海通证券有色金属团队，所在团队 2017 年获 新财富最佳分析师评比有色金属类第 3 名、水晶球第 4 名。2018 年加入民生证券，任化工行业首席分析师，研究扎实，推票能力强，佣金增速迅猛，2021 年 2 月加盟德邦证券。

分析师声明

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

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