评级（增持）有色金属行业快报：镨钕价格持续反弹，LG或携手SQM布局锂产业链

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报告名称 ：有色金属行业快报：镨钕价格持续反弹，LG或携手SQM布局锂产业链
评级 ：增持
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及在具有战略意义的地方开展回收项目，SQM 和 LGES 将进行对此更详 细的研究，其中包括商讨在智利建设正极材料厂的协议。早在 2020 年 12 月，双方就曾有过合作并签订了锂产品供应长协，2021-2029 年，SQM 将 向 LGES 供应电池级碳酸锂和氢氧化锂产品，总计约 5.5 万吨碳酸锂当量（LCE）。

点评：产业链中下游布局资源端渐成趋势。LG 多次布局上游：

2021 年 6 月，据 Infinity 披露，其与 LG 签署电池级氢氧化锂供应协议，双方的目标是签订一个为期五年的固定供应协议，第一阶段的年供应量 至少为一万吨氢氧化锂。

氢氧化锂供应协议。根据双方协议，LG 将在交易的第一年采购 5000 吨 的电池级氢氧化锂，之后每年采购 1 万吨。

2021 年 10 月，据 Sigma 公告，LG 与 Sigma 签署锂矿承购协议，协议规模 为 2023 年 6 万吨锂精矿，2024-2027 年为 10 万吨/年。

2022 年 5 月，据 LTR 公告，其已与 LG 签署了正式的 5 年期承购协议。根据该协议，Liontown 将从旗下核心 Kathleen Valley 锂项目开启商业生产 后向 LGES 供货。双方最初的 5 年合作预计于 2024 年开始，并有可能再 延长 5 年。在第一年中，LGES 将采购 10 万干公吨的锂精矿，并在第 2 至 5 年每年采购 15 万干公吨的锂精矿。

其他企业方面，据 SMM，国内企业宁德时代已在国内布局云母及川矿，以及和天华超净合作投资 AVZ；比亚迪已布局青海盐湖，和融捷股份合 作紧密并拟战投参股盛新锂能，其在年初还曾获得智利锂矿配额；亿纬 锂能资源端集中于盐湖项目，包括大柴旦盐湖及结则茶卡盐湖等；国轩 高科已在江西布局新能源产业链并持有白水洞矿山控股权，近期拟同 JEMSE 合作布局锂产业链。

■高镍电池推广在即，车企加快锁定电池金属供应
事件：据阿格斯，淡水河谷近期宣布已与特斯拉达成长期协议，由其在 加拿大的矿场向特斯拉供应低碳一级镍。Wind 消息表示特斯拉寻求加快 4680 电池的开发。

点评：（1）优质镍资源加快开发，淡水河谷与新能源产业链签署多项合 作协议。淡水河谷在加拿大，印尼及巴西持有丰富镍矿资源，并在英国、日本、中国设有精炼产能。据淡水河谷 2021 年年报，公司拥有镍矿储量 380 万金属吨，2021 年镍矿及中间品产量 16 万吨。其中淡水河谷印尼，即 PT VI（公司持有 44.34%权益，住友持有 15.17%）运营 sorowako 红土 镍矿（原矿品位 1.79%），自 1977 年起生产冰镍，部分产品送往日本的精 炼厂，2021 年产量 6.54 万金属吨。

目前淡水河谷已和华友钴业、northvolt 及特斯拉签订合作协议：1）2022 年 3 月，淡水河谷加拿大公司与 Northvolt 达成低碳镍产品供应协议，提 供位于加拿大 Long Harbour 精炼厂的低碳镍；2）2022 年 4 月，华友钴业 与淡水河谷印尼签署合作框架协议，双方合作规划不超过 12 万金属吨的 高压酸浸湿法项目，PT VI 持股比例最高可达 30%，淡水河谷独家供应褐 铁矿石，双方按股权比例包销产品；3）2022 年 5 月，淡水河谷证实其与 特斯拉签订了一份长期供应合同，为其供应一级镍产品。

（2）镍中间品迎来放量高峰期，镍价中枢下移有望加速高镍电池推广。据钢联统计，印尼已披露的 MHP 湿法冶炼项目已达 45 万吨，截止 2022 年 5 月，已投的条线共有 6 条，镍金属量年产能在 9.6 万吨以上，预计 2022 年印尼 MHP 镍金属量将达到 11.3 万吨以上，同比增加 10 万吨；印尼已 披露的高冰镍项目规划产能有 46.9 万吨/年镍金属量，项目新增普遍集中 在三四季度，2022 年全年高冰镍金属产量预估同比将增量 10.17 万吨。钢 联预计随着中间品项目逐步释放，镍价供需拐点或显现于今年四季度。高镍三元市场份额或随镍价重心下移、波动平滑而加速渗透。

■风险提示：新能源需求不及预期，宏观经济大幅波动等

收益评级：
领先大市—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10%以上；
同步大市—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-10%至 10%；落后大市—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上；
风险评级：
A —正常风险，未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动；
B —较高风险，未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动；

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