评级（）电子行业简评报告：功率板块2022年业绩高增长有望延续

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报告名称 ：电子行业简评报告：功率板块2022年业绩高增长有望延续
评级 ：持有
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功率板块 2022 年业绩高增长有望延续

源占比较多的公司环比仍保持较高正增长。其中，斯达半导、宏微科 技、东微半导和华微电子 2021Q4 分别实现归母净利润 1.32 亿元、0.17

材料上涨 0.66%，半导体设备上涨 0.35%，其余本周都在下跌。年初 至今，电子细分行业都在下跌。

⚫个股涨跌幅：A 股
3 月 7 日至 3 月 11 日，电子行业涨幅前五的公司分别为富满电子、帝 尔激光、沪硅产业-U、扬杰科技和复旦微电，分别上涨 13.94%、10.04%、9.61%、8.78%和 8.07%；跌幅前五的公司分别为赛微电子、恒铭达、光峰科技、苏大维格和三利谱，分别下跌 16.99%、16.25%、15.17%、14.80%和 12.94%。

⚫投资建议

推荐关注功率半导体相关标的斯达半导、宏微科技、士兰微、时代电

气、新洁能、东微半导、扬杰科技、捷捷微电、闻泰科技、赛晶科技

等。

⚫风险提示

下游需求放缓、代工厂产能扩充不及预期、市场竞争加剧

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明

1 功率板块 2022 年业绩高增长有望持续

缺芯和新能源等旺盛需求下，2021 年功率半导体板块业绩翻倍增长。功率半导体 公司 2021 年度业绩快报陆续发布，在缺芯和下游旺盛需求下，国产化进程加速。2021 年板块内公司均取得翻倍以上业绩增长。其中，东微半导和华微电子归母净利润同比增 速最快，增速分别达 429.12%和 222.17%。IGBT 业务占比较大的公司斯达半导、宏微科 技和新洁能 2021 年分别实现归母净利润 3.98 亿元、0.64 亿元和 4.10 亿元，同比增长 120.54%、139.62%和 194.55%。

表 1 2021 年功率半导体公司营业收入、归母净利润及同比增速

资料来源：Wind，首创证券

受下游景气度影响，2021Q4 环比有所分化。2021Q4 消费类和低端工业类需求有 所放缓，光伏和新能源车需求仍旧旺盛，下游领域中新能源占比较多的公司环比仍保持 较高的正增长。其中，斯达半导、宏微科技、东微半导和华微电子 2021Q4 分别实现归 母净利润 1.32 亿元、0.17 亿元、0.54 亿元和 0.49 亿元，环比 2021Q3 分别增长 17.23%、16.78%、31.11%和 38.60%。扬杰科技、华润微、银河微电和新洁能 2021Q4 分别实现归 母净利润 1.93 亿元、5.28 亿元、0.35 亿元和 1.00 亿元，环比分别下降 12.31%、14.37%、26.06%和 26.82%。

表 2 2021Q4 功率半导体公司营业收入、归母净利润及同比和环比增速

资料来源：Wind，首创证券

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展望未来，我们认为伴随华虹、积塔和中芯绍兴等功率产线代工产能的逐渐释放，在光伏、风电和新能源汽车及充电桩等领域的旺盛需求下，2022 年功率半导体板块业 绩仍旧有望保持较高增速。对于在 IGBT、超级结 MOS 等高端领域深耕多年并具备先发 优势的行业龙头，有望受益于产能快速释放带来的市占率提升，建议积极关注各 fabless 厂商在代工厂的投片情况，以及 IDM 厂商自身产线建设进展。

表 3 2021 年-2023E 功率半导体公司营业收入、归母净利润及对应当前 PE

资料来源：Wind，首创证券
注：营业收入、归母净利润预测数据均取 Wind 一致预期，PE 对应的股价为 2022 年 3 月 11 日数据。

2 周报数据
2.1 电子指数走势

3 月 7 日至 3 月 11 日，上证指数下跌 4.00%，中信电子板块下跌 4.09%，跑输大盘

0.09 个百分点。年初至今，上证指数下跌 9.07%，中信电子板块下跌 19.10%，跑输大盘

10.03 个百分点。

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2.2 A 股各个行业涨跌幅

3 月 7 日至 3 月 11 日中信电子板块下跌 4.09%，费城半导体指数下跌 3.52%。年初

至今，中信电子板块下跌 19.10%，费城半导体指数下跌 20.32%。

图 5 3 月 7 日至 3 月 11 日 A 股各行业涨跌幅

资料来源：Wind，首创证券

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图 6 年初至今 A 股各行业涨跌幅

资料来源：Wind，首创证券

2.3 电子各细分行业涨跌幅
3月7日至3月11日，电子细分行业中分立器件上涨2.78%，半导体材料上涨0.66%，

半导体设备上涨 0.35%，其余本周都在下跌。年初至今，电子细分行业都在下跌，其中

跌幅较小的板块为分立器件、半导体材料、半导体设备、面板和半导体。

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图 7 3 月 7 日至 3 月 11 日电子各细分行业涨跌幅

资料来源：Wind，首创证券

图 8 年初至今电子各细分行业涨跌幅

资料来源：Wind，首创证券

2.4 个股涨跌幅：A 股
3 月 7 日至 3 月 11 日，电子行业涨幅前五的公司分别为富满电子、帝尔激光、沪硅

产业-U、扬杰科技和复旦微电，分别上涨 13.94%、10.04%、9.61%、8.78%和 8.07%；跌

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幅前五的公司分别为赛微电子、恒铭达、光峰科技、苏大维格和三利谱，分别下跌 16.99%、16.25%、15.17%、14.80%和 12.94%。

表4 3 月 7 日至 3 月 11 日涨幅前 20 名的公司

资料来源：Wind，首创证券

表5 3 月 7 日至 3 月 11 日跌幅前 20 名的公司

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资料来源：Wind，首创证券

2.5 个股涨跌幅：海外

3 月 7 日至 3 月 11 日，海外主要电子公司涨幅前五的分别为 SOLAREDGE TECHNOLOGIES、ENPHASE ENERGY、IPG 光电、英特格和微芯科技(MICROCHIP)，分别上涨 8.42%、8.17%、5.32%、3.83%和 1.89%；跌幅前五的公司分别美光科技、西部 数据、拉姆研究(LAM RESEARCH)、硅力-KY 和旺宏，分别下跌 11.10%、9.89%、8.06%、7.70%和 7.51%。

表6 海外主要公司 3 月 7 日至 3 月 11 日涨跌幅

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资料来源：Wind，首创证券

3 投资建议

推荐关注功率半导体相关标的斯达半导、宏微科技、士兰微、时代电气、新洁能、

东微半导、扬杰科技、捷捷微电、闻泰科技、赛晶科技等。

4 风险提示

下游需求放缓、代工厂产能扩充不及预期、市场竞争加剧。

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何立中，电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾在比亚迪半导体从事芯片设计、国信证券研究所、中国计算机

报工作，2021 年 4 月加入首创证券。

韩杨，电子行业研究助理，厦门大学会计学硕士、东北财经大学会计学学士，2021 年 8 月加入首创证券。

分析师声明

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