评级（买入）基础化工行业研究：原油价格巨幅波动，成长布局机会凸显

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报告名称 ：基础化工行业研究：原油价格巨幅波动，成长布局机会凸显
评级 ：买入
行业：

资源与环境研究中心

基础化工行业研究 买入（维持评级） 行业周报

)

踪、布局时点三个维度进行分析，当前市场主要担心滞涨+地缘政治的扩

史底部估值，便可考虑逐步布局。

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内容目录

一、本周市场回顾 ..........................................................................................3 二、国金大化工团队近期观点 .........................................................................5 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化 ..............................................14 四、本周行业重要信息汇总 ..........................................................................21 五、风险提示 ...............................................................................................23

图表目录

图表 1：板块变化情况 ....................................................................................3 图表 2：A 股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） ..............4 图表 3：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） ...4 图表 4：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况.....................................................5 图表 5：3 月 7 日-3 月 11 日化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 ...14 图表 6：醋酸（元/吨) ...................................................................................15 图表 7：硫酸苏州精细化 105%（元/吨） ....................................................15 图表 8：二氯甲烷（元/吨) ............................................................................15 图表 9：硫磺 CFR 中国合同价（美元/吨).....................................................15 图表 10：醋酸酐（元/吨) ..............................................................................15 图表 11：氯化铝河南地区（元/吨） ............................................................15 图表 12：国际石脑油新加坡（美元/桶） .....................................................16 图表 13：黄磷四川地区（元/吨） ...............................................................16 图表 14：原盐山东地区海盐（元/吨） ........................................................16 图表 15：EDC CFR 东南亚（美元/吨）........................................................16 图表 16：电石法 PVC 价差（美元/吨） ........................................................16 图表 17：纯碱价差（元/吨） ........................................................................16 图表 18：苯乙烯价差（元/吨）.....................................................................17 图表 19：煤头尿素价差（元/吨） .................................................................17 图表 20：丁二烯-液化气（元/吨） ................................................................17 图表 21：DAP 价差（元/吨） .......................................................................17 图表 22：丙烯-丙烷（元/吨） .......................................................................17 图表 23：乙烯-石脑油（元/吨） ...................................................................17 图表 24：PTA-PX（元/吨）..........................................................................18 图表 25：合成氨价差（元/吨）.....................................................................18 图表 26：3 月 7 日-3 月 11 日主要化工产品价格变动 ....................................18

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一、本周市场回顾

本周布伦特期货结算均价为 117.92 美元/桶，环比上涨 8.42 美元/桶，或 7.69%，波动范围为 109.33-127.98 美元/桶。本周 WTI 期货结算均价 114.46 美元/桶，环比上涨 7.84 美元/桶，或 7.35%，波动范围为 106.02-123.7 美元/桶。

本周基础化工板块跑输指数（-0.07%），石化板块跑输指数（-2.77%）。

本周沪深 300 指数下跌 4.22%，SW 化工指数下跌 4.29%。涨幅最大的三 个子行业分别为磷肥及磷化工(申万)（2.11%）、农药(申万)（-3.35%）、炭黑(申万)（-4.78%）；跌幅最大的三个子行业分别为聚氨酯(申万)（-8.91%）、改性塑料(申万)（-7.44%）、纺织化学制品(申万)（-7.17%）。

图表 1：板块变化情况

来源：Wind、国金证券研究所

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图表 2：A 股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）

汽车被删除。

来源：wind，国金证券研究所

图表 3：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）

石油贸易、磷肥、其他纤维、磷化工及磷酸盐被删除。
来源：wind，国金证券研究所

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图表 4：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况

来源：百川资讯，国金证券研究所

二、国金大化工团队近期观点
轮胎：短期市场需求放缓，行业或迎景气度拐点
（1）行业：轮胎市场开工率提升，需求维持低位
①供应端：节后复工，轮胎开工率提升
本周国内企业半钢轮胎开工率为 72.52%，较上周提升 4.38%，较去年同 期下降 0.38%；山东地区轮胎企业全钢胎开工率为 62.2%，较上周提升 1.76%，较去年同期下降 15%。当前轮胎开工处于向好调整阶段，整体开 工继续提升。

②需求端：终端需求偏弱，价格传导较为艰难
本周多家厂家发布涨价通知，但由于终端需求整体偏弱，市场对涨价的接 受度一般。半钢胎方面整体需求偏稳，当前代理商库存储备相对合理。

③原料端：天然橡胶、合成橡胶价格同步向上
本周油价上涨对合成橡胶的价格带来较强的成本推动，价格连续上调后对 天然橡胶替换市场需求形成支撑，供应方面天然橡胶进入全球 3-5 月的低 产周期，价格预计仍将在高位震荡。

（2）行业动态跟踪
①米其林欧洲工厂停产

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米其林全球官网发布公告，俄乌战争对供应链造成了影响，米其林集团在

物流和运输方面面临着巨大的困难。为了优化其运营并调整其流程管理，

决定在未来几周内停止其在欧洲的一些工厂的生产几天。

②印度轮胎厂扩产 5 万吨非公路胎产能

近日，印度非公路轮胎制造商 Balkrishna Tyres Ltd (BKT)新工厂，第一条 子午线农用轮胎下线。该扩建项目在去年 5 月份启动，总投资 9500 万欧 元（约合人民币 6.56 亿元），在未来六个月内将为其增加 5 万吨的产能。

③美国 1 月轮胎进口同比增长但环比回落

2022 年 1 月美国进口轮胎 2365 万条，同比增 3.7%，环比降 1.2%。其中 乘用车胎进口同比增加 4.4%至 1352 万条，环比降 2.5%；卡客车胎进口 同比增 1.9%，环比增 3.9%至 455 万条。自中国进口轮胎数量 373 万条，环比降 2.9%，同比降 9.9%；其中乘用车胎同比降 13%，环比降 10%；卡 客车胎同比增 9.6%，环比增 15.4%。自泰国进口轮胎数量 444 万条，环 比降 8.1%，同比降 6.6%；其中乘用车胎为 269 万条，同环比分别下降 10.8%和 9.1%；卡客车胎为 133 万条，同环比分别增 5.7%和 1.8%。

金禾实业：精细化工产品价格运行稳定

（1）产品价格跟踪：

①三氯蔗糖：供需两淡，价格维持稳定

本周三氯蔗糖市场价格在 42-45 万元/吨附近。供应端河北速可乐士恢复开

车中，其余企业正常生产，个别主力大厂开始为下半年检修计划预留库存，

后期或限量供应。需求端出口方面受俄乌局势影响，出口船期及订单均有

不同程度影响，外贸方面观望情绪较浓。成本端本周由于原材料涨价有所

抬升。

②安赛蜜：供应量增长预期明显，产品价格弱势运行

本周安赛蜜市场报价为 8-8.5 万元/吨。供应端工厂开工稳定，南通醋化安

赛蜜项目已进入最后的安装阶段，市场供应量增长预期明显；需求端节后

市场缓慢恢复；安塞蜜主要原料价格上涨，对整体利润空间有一定压缩。

③甲乙基麦芽酚：供应宽松需求偏低，价格可能承压

本周国内甲基麦芽酚市场报价 11-13 万元/吨，乙基麦芽酚市场报价在 9.5-13 万元/吨。考虑到麦芽酚产品市场供应过剩，预计短期麦芽酚价格维稳，

存继续下滑可能。

（2）公司动态：2021 年度业绩快报

2021 年度公司实现营业收入 58.45 亿元，同比上涨 59.44%，实现归属上 市公司股东的净利润 11.68 亿元，同比上涨 62.62%。报告期内，公司新建 年产 5000 吨三氯蔗糖投产并逐步开满，在大宗化学品原料快速上涨的背

景下，公司对甜味剂和香料等食品添加剂产品的销售价格进行了不同幅度

的提价，量价齐升推动公司业绩实现大幅增长。

浙江龙盛：供需相对平稳，分散染料价格波动较小

本周分散黑 ECT300%市场均价在 24.5 元/公斤左右，较上周同期价格持平。印染行业开工率小幅提升，江浙地区印染企业综合开机率为 69%，环比上 涨 3%；绍兴地区印染企业平均开机率为 74%，开工环比上升 4%；盛泽地 区印染企业平均开机率为 68%，环比上涨了 3%。但目前终端需求整体表

现弱势，坯布流通缓慢，染厂新单数量有限。后续产品价格预计仍将偏稳

运行。

石大胜华：本周供需均有增量，DMC 价格维持稳定

本周碳酸二甲酯市场主流成交价格区间在 5700-6600 元/吨之间。供应端碳

酸二甲酯开工率提升推动产量上涨；需求端来看，本周电解液溶剂方面的

碳酸甲乙酯装臵开工偏低，对碳酸二甲酯需求支撑一般；聚碳酸酯方面，

非光气法聚碳酸酯通聚源、天津中沙、海南华盛刚需跟进，利华益、中蓝

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国塑、湖北甘宁装臵停车；涂料及胶黏剂以华东、华南地区为主，在碳酸

二甲酯价格低点下入市采购，因而整体需求有所增量。

钛白粉：市场滞涨效应显现，上下游分歧加大

（1）行业：供给平稳刚需抬升，龙头提价下游仍需观察

①价格：目前硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为 19500-21000 元/吨，锐钛型钛白粉市场主流报价为 18200-18500 元/吨，氯化法钛白粉市场主 流报价为 22500-25000 元/吨。本周龙头企业国内市场报价上调 1000 元/

吨，产业链价格传导情况仍需观察。

②供应端：本周国内钛白粉产量预计 71000 吨，较上周环比下降 1.05%。

本周，市场供应量窄幅调整，个别工厂面临库存压力，终端行业有复苏迹

象，面对下游行业开工率逐渐提升，钛白粉厂家也保持正常开工从而实现

满足旺季供需平衡的目标。

③需求端：下游部分行业开工或将逐渐提升，刚需用量有望抬升，市场交

投或有一定改善，但买方当前对高价钛白粉行情走势信心不足，多持谨慎

观望态度，现货成交放量或相对有限。

（2）钛白粉公司最新报价情况

①龙佰集团：最近一次涨价在 3 月 9 日，上调国内销售价格 1000 元/吨，出口 150 美元/吨，自 2022 年 3 月 9 日开始执行。主要型号产品最新报价如下。

②中核钛白：中核华原金红石型钛白粉 R215、R216、R219 最新报盘 21600 元/吨，塑料色母粒专用钛白粉 R213 报盘 22100 元/吨。厂家最近 一次调价在 2022 年 3 月 9 日，各型号钛白粉销售价格上调 1000 元/吨，外贸价上调 150 美元/吨，2022 年 3 月 9 日起执行。

③安纳达：安徽安纳达锐钛型钛白粉 ATA-125 目前最新报价在 19200/吨，金红石型钛白粉 ATR-312 最新报价在 20500 元/吨。厂家最近一次调价在 2022 年 3 月 10 日，其中内贸上调 1000 元/吨，外贸上调 150 美元/吨，2022 年 3 月 10 日起执行。

④中信钛业：目前中信钛业通用型氯化法钛白粉 CR-510 报价执行在 26800/吨，造纸专用氯化法钛白粉 CR-300 产品报价执行在 26800 元/吨。厂家于 12 月 27 日调价，对其氯化法钛白粉上调销售价格，其中内贸上调 1000 元/吨，外贸上调 150 美元/吨，2022 年 1 月 1 日起执行。

（3）重点公司跟踪

①龙佰集团：

3 月 11 日公司发布产品价格调整的公告，根据国际形势变化、海绵钛市场

需求情况、原材料价格上涨等因素，公司决定，自即日起，公司下属子公

司云南国钛金属股份有限公司和甘肃德通国钛金属有限公司海绵钛产品含

税销售价格在原价基础上对各类客户上调 5,000 元人民币/吨。

3 月 9 日公司发布主营产品价格调整的公告，根据钛白粉市场需求情况、

原材料价格上涨等因素，公司决定，自即日起，公司各型号钛白粉（包括

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硫酸法钛白粉、氯化法钛白粉）销售价格在原价基础上对国内各类客户上

调 1000 元人民币/吨，对国际各类客户上调 150 美元/吨。

3 月 7 日公司发布与天津市捷威动力工业有限公司签署战略合作框架协议 的公告，捷威动力拟于 2022-2024 年期间向龙佰集团采购锂电正负极材料，

两种材料的年采购数量计划均不低于所参与捷威公司相关项目使用量的

50%，龙佰集团给予一定价格优惠。战略合作协议签订之日起生效，有效

期三年，期满后根据实际情况续签或再行商定。

②中核钛白

3 月 10 日公司发布主营产品价格调整的公告，根据近期钛白粉市场需求情 况，公司决定，自 2022 年 3 月 9 日起，全面上调公司各型号钛白粉销售 价格。其中：国内客户销售价格上调 1000 元人民币/吨，国际客户销售价 格上调 150 美元/吨。

3 月 10 日公司发布主营产品价格调整的公告，根据近期国内国际钛白粉市 场需求和原材料价格持续上涨等情况，公司决定从 2022 年 3 月 10 日起上

调主营产品销售价格，金红石型钛白粉和锐钛型钛白粉国内销售价格均上

调 1,000 元/吨，出口价格上调 150 美元/吨。

新和成：海外供应减少，维生素价格有所回升

VE：海外供应下降，下游需求较淡

本周 VE 市场均价 87.4 元/公斤，较上周上涨 2.82%。供应端，本周国外 VE 生产厂家开工受限，国内 VE 生产企业开工稳定，暂未有大的检修，但 VE 市场整体供应减少，供应端存一定利好支撑。需求端，本周市场需求较 淡，下游养殖行业下行，生猪价格持续下跌，VE 需求较弱。库存端，前期 生产厂家年度检修计划及各地双限指令，VE 生产受限，市场关注增加，市 场采购积极，市场大量囤货。近期，VE 下游养殖行业下行，饲料消耗缓慢，市场均有备货，VE 库存良好。本周 VE 市场向好走强运行，尽管市场需求 面依旧弱势难改，但在成本端以及供应端利好支撑下，预计下周 VE 市场

价格小幅上调。

VA：俄乌冲突影响供应，市场购销好转

本周 VA 市场价格在 220-230 元/公斤左右，与上周持平。供应端，VA 国 内供应面正常，装臵运行正常。1 月 26 日市场称外媒报道 BASF 开始向客 户提供商业数量的维生素 A1000 产品，不过未来几个月将只能提供正常产 量的 25%，新和成、浙江医药 3 月 9 日 VA 停报停签。需求端，周初 VA

市场受下游需求弱势影响，市场需求难有放量，市场贸易商以及下游企业

行情看淡，不愿采购，市场库存低位，市场价格弱势下跌。周中受俄乌战

争对生产原料的持续影响，VA 生产企业生产成本增加，厂家均持挺价意愿，国内 VA 大厂停报停签，市场供应减少，后市行情看涨，因此 VA 市场价格 触底反弹，市场购销转好，市场需求回暖。库存端，近日，VA 厂家行业开

工基本正常，前期市场备货，近日市场均有库存。市场库存基本充足。预

计下周 VA 向好走强运行，价格波动范围 10~30 元/千克。

神马股份：价格总体呈平稳偏下态势，原料供应充足

本周，华东河南神马实业 EPR27 报价 3.40 万元/吨，较上周下滑 1.45%。

供给端，工厂为了维持市场的供需平衡，暂时稳定出货。需求端，下游需

求一般，对高价 PA66 抵触明显。成本端，国内己二酸市场价格上行，下 游产品对上游原料价格升高接受能力有限。目前 PA66 价格平稳运行，上 游原料供应充足，进口货源相比减少，PA66 整体开工负荷偏高，下游刚需 拿货。预计近期 PA66 市场弱势运行，价格浮动较小。

华鲁恒升：煤炭价格基本平稳，醋酸价格触底提升，尿素表现稳中有升

氨醇产品：

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年后内蒙 5300 卡动力煤价格基本上周水平，价格维持在 915 元/吨，而受

到原油价格大幅提升的影响，氨醇运行再次出现大幅分化，本周甲醇价格

周均价格环比提升 230 元/吨，产品价差环比提升约 230 元/吨，甲醇本周 开工维持相对平稳约为 71.56%，开工环比上周微服上行，而下游醋酸开工

维持高位，甲醛开工较上周继续回升，二甲醚开工率低，但环比提升，传

统需求对甲醇支撑环比有所提升，MTO 开工环比上周略有下行，但整体位

于相对高位，对甲醇下游需求支撑较好；而合成氨本周运行稍显平稳，周

均价格相对稳定，价差也基本平稳。

公司利基产品：

①尿素本周运行向好，传统农业需求支撑平稳，工业需求稳步推进，行业

开工提升，产品周均价格提升约 174 元/吨，由于原材料价格基本平稳，尿 素价差环比提升约 174 元/吨，尿素近期供给稳中有升，尿素周度开工率约 为 76.22%，环比增加 1.98%，煤头开工率 73.61%，环比增加 1.60%，气 头开工率 81.94%，环比增加 3.08%，今年以来下游复合肥开工持续提升，2 月开工较 1 月平均水平进一步提升，春耕需求仍然具有较强支撑；

②醋酸变化极为明显，上周醋酸价格大幅下落，但本周价格已经有触底回

升的态势，前期产品受到库存等因素影响，价格下行剧烈，本周醋酸开工

较本周仍有继续小幅回升，周度开工率保持在高位至 77.23%，但由于下游

的醋酸酯开工不断提升，发运逐步恢复，醋酸的库存虽然仍位于高位，但

有下行趋势，同时叠加部分醋酸厂商规划的检修时间逐步临近，醋酸产品

的情绪逐步好转，产品价格较上周末有明显回调月 700 元，周均价格较上 周提升了约 410 元/吨，原料甲醇价格稳中有升，醋酸价差环比提升约 170 元/吨；

③DMF 本周开工维持上周水平，开工率至 88.24%，产品库存较上周提升，库存压力提升的状态下，DMF 周均价格环比下行约 40 元/吨，产品价差下 降约 310 元/吨。

其他产品方面:

本周纯苯、丙烯价格冲高后有所调整，但周均价差皆有提升，纯苯和丙烯

产品价格上行约 5.7%、5.3%，本周己二酸开工环比上周有多提升至 66.5%，产品库存略有提升，受到原料成本支撑的影响己二酸周均价格提 升约 30 元/吨，短期产品价差下行约 190 元/吨；本周乙二醇周均价格受到 原油价格支撑影响，环比提升约 456 元/吨，整体行业开工率也略有提升，开工率约为 67.06%，其中乙烯制开工负荷约为 71.03%，合成气制开工负 荷约为 60.25%，但工厂库存也在环比略有下行，需求支撑正常，承恩推动 价格上行，煤制乙二醇产品受到产品价格影响价差环比提升约 310 元/吨。

龙蟠科技：碳酸锂价格提升略有放缓，车用尿素持续提价

本周尿素价格稳中有升，车用尿素华东价格连续性上行，环比提升约 80 元 /吨，伴随国六车出厂逐步增加，带动作为存量消耗品的需求开始提升，虽

然国六车用尿素需求增长相对滞后，但预期明年开始车用尿素的市场整体

需求将进入新阶段；而在磷酸铁锂业务领域，行业呈现明显特征，布局企

业增多，新建产能大幅增长，但短期产能释放仍需时间，本周磷酸铁锂价

格提升约 0.4 万元，而本周碳酸锂价格已经突破 50 万元，突破后价格提升 速度放缓，环比提升约 0.7 万元/吨，本周磷酸铁锂价差提升，本周磷酸铁 价格基本保持平稳约 2.35 万元/吨，碳酸锂价格环比提升约 0.7 万元/吨至 50.2 万元/吨，伴随磷酸铁锂价格的提升放缓，磷酸铁锂价差环比下行 1150 元/吨。

金能科技：焦炭继续提价，煤焦油价格提升炭黑压力有所加大，终端产品 价格提升带动 PDH 价差回升

当下焦企多维持常态化限产，开工率约为 77.1%，独立焦企 73.9%，较上

周有所提升，两会对周边的高炉开工略有影响，但整体时间相对较短，焦

炭基本随产随销，库存暂无压力；本周焦炭进行了第三轮提价，环比提升

约 200 元/吨，虽然原材料价格也有提升，但整体周均价差环比提升了约 250 元/吨；而炭黑方面，由于原材料煤焦油价格提升，炭黑的成本压力有

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所加大，行业价差进一步收窄，受到原材料的价格压力，炭黑的行业开工 率明显下滑 40.1%，工厂库存已经开始有所下行，整体供需压力减弱，但 盈利压力提升。而 PDH 装臵本周由于丙烷价格基本未有明显的上行，环比 有 2%左右的下降，但终端产品上聚丙烯价格提升明显，环比提升 600 元/ 吨，带动 PDH 价差明显回归，本周周均价差环比提升约 440 元/吨。

万华化学：MDI 价格涨跌互现，下游需求仍不理想；TDI 价格止跌反弹，库存低位运行

聚合 MDI：本周末聚合 MDI 价格跌至 18725 元/吨，较上周末价格跌 3.48%，较上月价格跌 13.58%，较年初价格跌 10.12%。国内整体供应量 维稳跟进，海外供应量相对充足。受海外需求及海运费高价影响下，下游 大型家电企业出货受阻，现阶段成品库存上升，因而对原料的消耗能力减 弱，而中小型企业订单亦是不理想，加上全国各地疫情蔓延，整体开工仍 维持低位，因而对原料采购积极性不高；其他行业需求亦是跟进不足，多 消化原料库存为主。后市来看，供方消息面暂无指引，而目前全国各地疫 情蔓延，加上原材料价格高位下，终端需求成本传导不畅下，对需求存一 定抑制，场内询盘买气暂无好转迹象，业者对后市悲观心态不减，市场价 格仍不乏下滑预期；需关注两会之后，政策上对市场能否存提振作用。预 计下周聚合 MDI 市场弱势震荡，预计幅度 300-800 元/吨。

纯 MDI：本周末纯 MDI 价格跌至 24200 元/吨，较上周末价格跌 2.42%，较上月价格上调 7.56%，较年初价格跌 16.35%。下游氨纶开工提升至 8-9 成，负荷较前期有所增加，因而对原料需求量略有增加；而下游鞋底原 液和浆料开工 5-7 成，TPU 开工 5-6 成左右，但随着原料价格不断冲高，利润空间出现倒挂，因而对原料消耗能力减弱，现阶段消化原料库存为主，整体需求有所缩减下，短线对原料纯 MDI 采购难有放量。后市来看，供方 指导价维持高位，目前交期前期订单及合约量为主，对外挺价心态尚存；但下游成本承压下，对当前高价原料接受能力有限，整体需求跟进疲软，场内询盘买气低迷，部分获利盘出货意愿不减，供需面博弈下，预计下周 纯 MDI 市场存下滑预期，预计幅度 500-1000 元/吨。

TDI：本周末 TDI 价格涨至 19400 元/吨，较上周末价格涨 4.3%，较上 月价格上调 2.11%，较年初价格上调 26.38%。本周国内 TDI 市场止跌 反弹。受韩国发货缓慢以及高价影响，且听闻德国科思创装臵意外停车，部分海外订单在国内溢出，出口订单表现较好，而目前各工厂暂无库存压 力，加上上海某工厂指导价上调至 20200 元/吨，多重利好支撑下，持货 商对外低价惜售，市场商谈重心推涨上行；虽然贸易及终端市场询盘买气 有所提升，但整体需求暂未大幅放量，业者入市询盘相对谨慎，加上疫情 影响下，区域运输受限，场内询盘买气清淡，实单成交仍待放量。供方库 存低位运行，加上前期出口订单支撑下，市场挺价心态尚存；但下游原料 库存尚有，且订单释放不足，对原料采购较为谨慎，多刚需小单为主，场 内询盘买气难提，市场继续冲高受挫，不过考虑到持货商手中成本不低，价格下跌幅度预计有限。预计下周国内 TDI 市场价格小幅波动，但幅度有 限，预计幅度 200-500 元/吨。

合盛硅业、新安股份：有机硅价格回落，厂家库存有所累积

有机硅 DMC：近日国内有机硅市场行情波动，部分有所回落。目前市场主 流参考价为：DMC 报价 34000-39000 元/吨，D4 报价 39500-40000 元 /吨，生胶 39800-40000 元/吨，107 胶 39300-39500 元/吨，二甲基硅 油 43000-46000 附近。三氯氢硅主流商谈 17500-25000 元/吨附近；沉 淀混炼胶 31000-32000 元/吨，气相混炼胶 41000-43000 元/吨；气相白 炭黑主流商谈 38000-40000 元/吨。氯甲烷华东发到价 6500 元/吨左右。

以上参考价格均为净水现汇价格，实际成交价格散户略高，合同户适当优 惠。本周国内有机硅工厂库存 25800 吨，市场库存有所累积。随着新产 能释放，市场货源供应增加，而下游企业对高价货源有抵触情绪，批量采 购显犹豫，需求放量有限，有机硅市场货紧局面得到缓解，目前中间商及 下游拿货较为顺畅，单体企业接单多至 3 月底，目前积极生产中。

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本周有机硅市场跌势初露，业者心态出现波动。上周末山东某大厂 DMC 价格补涨带动效应下，周内归来其他单体企业不得不采取跟涨操作。然而 周中山东大厂连续大跌令市场措手不及，虽然其他企业维持前期高价，但 场内业者心态难免波动，尤其下游企业长期处于高成本压力下，看跌情绪 进一步发酵，部分补仓采购操作计划向后推延。据了解，单体企业新单多 排至月底，3 月份整体接单量尚可，而前期刺激市场的出口局势开始有所 降温，目前国内外机硅市场货源供应逐渐开始充裕，中间商及下游拿货比 较顺畅。

综合来看，此次大厂价格骤降虽在意料之外，但在情理之中，连续两月的 大涨实际已经令有机硅市场处于高压状态，从上游到下游对当前高价的维 系时长都有存疑，只是此番大跌的时间及幅度较为突然，导致场内观望情 绪浓郁。

后市来看，3 月份有机硅市场供需面博弈，新产能逐步释放中，月内部分 企业装臵检修计划，而传统小旺季中，下游开工或有提升，但当前行情动 荡，采购方较为谨慎。目前山东大厂大降操作下其他企业压力倍增，后续 不排除会有跟跌。但是目前金属硅继续向上整理，加之国际局势下能源成 本上升，预计有机硅价格维持在 3 万元以上。

滨化股份：环氧丙烷价格小幅上涨，厂家库存稍降

环氧丙烷：本周末环氧丙烷市场均价为 12250 元/吨，较上周末价格上涨 550 元/吨，涨幅 5.13%，较上月价格上涨 6.03%，较年初价格上涨 18.27%。本周环氧丙烷库存为 14350 吨，同比下降 2.05%。本周环氧丙 烷市场小幅上涨。本周除常规停产厂家以及华东某大厂一期停产检修外，其余国内环丙生产企业开工高位，生产维稳运行，市场供应较为充裕，但 本周中下游企业受原料丙烯、液氯价格上涨，且后市原料价格上涨预期消 息影响，适时增加环丙采购，环丙厂家出货有所好转，工厂库存有所降低。本周环氧丙烷市场小幅上涨。周内受俄乌战争持续影响，原料丙烯、液氯 价格持续上行，环丙成本呈增长趋势，周内山东多数氯醇法 PO 厂家均处 于亏损状态，成本支撑强势。本周除常规停产厂家以及华东某大厂一期 3 月 2 日开始停产检修外，其余国内环丙生产企业开工高位，生产维稳运行，市场供应较为充裕，供应支撑有限。

此外，本周中下游企业受原料丙烯、液氯价格上涨，且后市原料价格上涨 预期消息影响，适时增加环丙采购，环丙厂家出货有所好转，工厂库存有 所降低，但市场需求仍旧难有大的放量，终端企业开工提升有限。环丙厂 家在生产成本严重承压下，提高环丙报盘价格，因此周内环丙价格小幅上 涨。

截止发稿前：华东当地主流现汇送到价 12400-13000 元/吨；山东及华北 当地现汇主流成交商谈在 12200-12300 元/吨；华南地区现汇主流商谈价 格在 12300-12400 元/吨。后市预测：当前环氧丙烷市场受原料价格上涨 带动，市场价格向好走强，但市场供应端以及需求端支撑依旧较弱，市场 支撑单一，且 3 月中旬环丙有新增产能投产，市场利空因素增多，但考虑 到近期俄乌战争对环丙原料价格的持续影响，预计短期内环丙价格依旧受 成本强势支撑震荡维稳波动，价格波动在 200~500 元/吨，但环丙利润依 旧压缩至低位。

永太科技、多氟多：六氟磷酸锂价格略跌，企业库存持续累积

六氟磷酸锂：本周末六氟磷酸锂市场主流价格集中在 510000-560000 元/ 吨之间，国内市场均价跌至 535000 元/吨，较上周末价格下降 3.48%，较上月价格下降 0.89%，较上季度价格上涨 0.91%，较年初价格上涨 0.91%。据百川盈孚不完全统计，上周六氟磷酸锂厂家总库存为 215 吨，同比上涨 104.76%，环比上升 2.38%。本周六氟磷酸锂企业产量增加，库 存较上周有所上升，目前国内六氟磷酸锂厂家库存水平依旧维持低位，六 氟磷酸锂储存条件严苛，厂商很少会囤积库存，仅部分企业保有少量周转 库存。短期内低库存状态利好六氟磷酸锂市场。供应方面，当前六氟磷酸 锂企业生产平稳进行，产量释放有赖于新增产能的持续投产，相对市场需 求，供应能力仍有待提升，行业整体开工率维持在 7-8 成左右，主要以维

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系老客户，订单交付为主，随着供应增加，企业内部库存小幅上行，但就 各大企业扩产进度来看，叠加需求预期，预计 2022 年上半年市场整体供 应仍然偏紧。需求端来看，近期六氟磷酸锂、VC、DMC 等电解液关键材 料报价有所松动，部分电解液企业价格下调 5%-10%，部分小厂下游订单 尚未恢复，当前二三梯队企业大都按照原料以及下游订单进行生产，维持 低库存状态。当前主供动力和储能的大厂市场稳定，部分小厂及数码领域 受当前正极成本和负极供应影响，生产有所减缓。综合来看，近期原料端 价格持续攀升，供需端相互博弈，短期内六氟磷酸锂价格稳中偏弱，但整 体依旧处于高位，待新增产能陆续释放，或将对六氟磷酸锂价格进一步产 生冲击。后市来看，下周六氟磷酸锂市场预计价格暂稳或小幅走弱，当前 六氟磷酸锂产能不足且市场新增产能产量释放有限，叠加终端需求不断拉 涨，需求供需双方持续博弈，市场观望情绪浓厚。预计下周国内六氟磷酸 锂市场价格暂稳或小幅走弱，下降空间在 10000-20000 元/吨。

天赐材料、新宙邦：电解液价格略降，企业库存持续下降

电解液：本周末磷酸铁锂电解液市场主流价格集中在 105000-125000 元/ 吨之间，国内市场均价降至 115000 元/吨，较上周末价格下降 4.17%，较 上月价格下降 4.17%，较上季度价格下降 4.17%，较年初价格下降 4.17%；本周末三元/常规动力电解液市场主流价格在 128000-147000 元/ 吨之间，国内市场均价降至 139500 元/吨，较上周末价格下降 3.46%，较上月价格下降 3.46%，较上季度价格下降 3.46%，较年初价格下降 3.46%。据百川盈孚不完全统计，上周电解液厂家总库存为 1045 吨，同 比下降 12.99%，环比下降 0.57%。目前随着企业产量增量，电解液企业 库存当量有所提升，但国内电解液厂家库存水平依旧维持低位，电解液本 身库存周期短，一般按照订单生产，且是高危化学品，储存和运输成本高，因此电解液供应商会选择就近客户建厂。短期内低库存状态利好电解液市 场。供应方面，部分电解液企业价格受原料端影响，下调 5%-10%，部分 小厂下游订单尚未恢复，当前二三梯队企业大都按照原料以及下游订单进 行生产，维持低库存状态。当前主供动力和储能的大厂市场稳定，部分小 厂及数码领域受当前正极成本和负极供应影响，生产有所减缓。需求端来 看，本周市场变化不大，头部企业产能持续爬升，芯片紧张预期拉长，电 池级碳酸锂价格的飙涨带来行业焦虑；产业链这两年相对激进的扩张，上 下游的各类型人才缺口都比较大；市场需求的快速增长造成的供不应求，供应链布局不完善的电池企业虽然营收增长，但利润是下降甚至亏损的。

综合来看，近期原料端价格走弱，电解液企业成本下行，报价有所松动，后续随着动力电池新周期的到来，强劲的下游市场需求只增不减，电解液 需求或将进一步复苏，预计 3 月中旬以后，电解液市场将逐步走出春假淡 季。下周电解液市场预计价格暂稳或小幅走弱，后续随着电解液企业自身 新增产能落地以及上游原料供应增量，电解液供应紧张局面或将有望缓解，价格或将回调。预计下周国内电解液市场价格暂稳或将小幅走弱，磷酸铁 锂电解液价格下降区间在 3000-5000 元/吨，三元/常规动力电解液价格下 降区间在 3000-5000 元/吨。

远兴能源、中盐化工：纯碱价格略微下调，企业库存持续上涨

远兴能源：本周百川盈孚数据统计中国轻质纯碱市场均价为 2633 元/吨，较上周相比下调 0.23%；重质纯碱市场均价为 2800 元/吨，较上周相比 下调 0.04%。本周国内纯碱市场价格高位坚挺运行；轻质纯碱多数厂家报 盘主稳运行，个别企业报盘走高 50-100 元/吨；重质纯碱部分企业月底结 算暂不报价，部分企业价格延续高位。本周国内纯碱工厂库存水平与上周 相比小幅增加；纯碱厂家主以交还前期订单为主，新单成交欠佳，故部分 企业库存稍有增加；目前国内纯碱库存主要集中在西北、西南、华东等地 区。截止 3 月 10 日，百川盈孚统计国内纯碱企业库存总量为 115.25 万 吨，较上周↑7.91%。本周仅个别企业装臵停车或低产运行，整体市场供 应面变化不大，部分纯碱企业前期订单犹存，且库存低位，但部分下游用 户及贸易商对高价纯碱抵触心理加强，故整体纯碱市场空好因素均存，供 需继续博弈，市场新单成交气氛一般。下周来看，虽国内纯碱市场供应面 有减少预期，但纯碱市场受下游及贸易商拿货偏弱的影响下新单成交气氛 不佳；故整体来看预计下周纯碱市场供需继续博弈，价格高位整理运行；

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预计下周轻质纯碱市场走势淡稳，变化幅度在 0-50 元/吨；重质纯碱市场 价格大稳小动，价格变化幅度在 0-50 元/吨。

扬农化工：菊酯行情一般，杀菌剂需求端稳定

扬农化工：毒死蜱市场价格下调。97%毒死蜱原药目前主流生产厂家报价 4.5-4.6 万元/吨，实际成交价在 4.4 万元/吨，港口 FOB6352 美元/吨。从市场反馈看，上游原料三氯吡啶醇钠价格下滑、乙基氯化物市场价格盘 整，上游原料偏弱支撑毒死蜱成本端；多数主流生产厂家维持开工稳定，整体库存充足可以稳定供应市场；下游市场行情持续低位，需求较淡，近 期新单成交情况不佳。毒死蜱市场需求冷淡，价格下调。目前主流生产厂 家报价 4.5-4.6 万元/吨，实际成交价在 4.4 万元/吨，港口 FOB6352 美 元/吨。从成本端看，成本端产品乙基氯化物价格稳定、三氯吡啶醇钠价格 下调，成本偏弱支撑；从供应端看，重庆一主流厂家持续停车中，多数生 产厂家开工稳定，整体市场库存充足有待消耗；从需求端看，本周下游市 场新单成交情况较淡，采购者按需采买，采购积极性较差。

本周乙基氯化物行情维稳，价格稳定。华东主流成交价 2.45 万元/吨。从 成本端看，上游原料五硫化二磷价格维持盘整，平稳支撑乙基氯化物的成 本端；从供应端看，主流供应商开工稳定，以完成订单为主，有少量接单 空间；从需求端看，乙基氯化物下游市场行情一般，下游采购热情一般，拿货积极性不高。本周三氯吡啶醇钠需求一般，价格小幅下调。华东主流 成交价 3.7 万元/吨，从原料端看，上游原料三氯乙酰氯价格维持稳定，对三氯吡啶醇钠起到稳定成本支撑作用；从供应端看，三氯吡啶醇钠个别 生产厂家自产自用，对外销售厂家开工持续稳定，对市场供应维持稳定；从需求端看，下游市场需求一般，采购积极性不佳，供应商有意小幅度降 价销售。

本周，吡虫啉行情维稳，价格稳定。97%吡虫啉目前主流生产厂家市场报 价 18-19 万元/吨，实际成交价 18 万元/吨。从供应端来看，江苏、山东 主流厂家开工稳定，市场整体货源供应面较宽；从原料端看，上游原料 2-氯-5-氯甲基吡啶，咪唑烷价格下滑，原料偏弱支撑吡虫啉成本端；从需求 端看，下游市场行情维持低位，采购积极性不高，新单成交情况一般。

本周咪唑烷供应稳定，价格小幅下探，华东主流成交价 5.5 万元/吨。供 应端来看，主流生产厂家开工稳定，库存充足供应市场；原料端来看，上 游原料乙二胺价格高位，对咪唑烷成本起到偏强支撑作用；需求端来看，下游市场需求不佳，主流生产厂家反馈采购者基本按需采购，订单采购积 极性较淡。

氯氰菊酯稳定开工，价格盘整。华东主流成交价 9 万元/吨。上游原料价 格稳定，起到稳定的成本支撑作用；主流生产厂家开工稳定，可以正常接 单；下游市场需求一般，新订单成交情况维稳态势，整体采购热情偏于冷 淡。从市场反馈看，氯氰菊酯市场价格或将维持盘整。主流生产厂家稳定 开工，现货货源充足，接单空间稳定；成本端价格稳定，平稳支撑氯氰菊 酯成本面，下游市场行情稳定，询单热情一般，采购商刚需拿货。

联苯菊酯原料高位，价格盘整观望。98%联苯菊酯主流成交价 32.5 万元/ 吨。主流生产厂家维持降负荷开工，接单空间稍有缩减，但有少量库存供 应市场；下游市场行情一般，采购热情不佳，观望心态较浓；上游原料联 苯醇等价格高位，对联苯菊酯成本端较强支撑。从市场反馈看，联苯菊酯 价格或将小幅上涨。上游原料联苯醇价格稳定，但是产量有下滑趋势，预 计未来一段时间会影响联苯菊酯的开工情况，届时联苯菊酯市场供应情况 或将缩紧，库存或将紧张，与此同时另一原料功夫酸的价格上涨，均对联 苯菊酯的成本端起到利好支撑；下游市场需求相对稳定，采购者观望心态 较强，新单成交情况一般。

阿维菌素开工稳定，价格维持稳定。华东主流发到价 70 万元/吨。供应商 反馈，主流厂家开工维持稳定，可以正常接单；成本端甲苯价格处于高位，较强支撑阿维菌素成本面；下游市场需求热度持续偏淡，采购者拿货积极 性并不高。

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广信股份：邻对硝价格暂时维稳、敌草隆价格继续下行

3 月 10 日，对硝基氯化苯供应商主流报价 17500-17800 元/吨，实际成交 参考 17200-17500 元/吨。下游医药及染料行业需求稳好，农药行业需求 清淡，对硝基氯化苯价格暂稳运行。3 月 10 日，市场供需稳定，邻硝基氯 化苯价格盘整。邻硝基氯化苯主流报价 10500-1100 元/吨，实际成交参考 10300-10800 元/吨。后市预测：预计短期内邻硝基氯化苯价格维持稳定。3 月 10 日，草甘膦个别供应商报价 7.3 万元/吨，95%原粉成交参考 6.95-7 万元/吨，传闻低端成交 6.5 万元/吨，港口 FOB 参考 11050 美元/吨。从 目前市场反馈看，国内供应商开工率维持稳定，3 月份仍有接单空间，市 场成交观望。3 月 10 日，98%敌草隆原粉供应商主流报价 4.7 万元/吨，实 际成交参考 4.65-4.7 万元/吨。敌草隆行情低迷，供需低位，生产商主发前

期订单，价格维持下行趋势。

三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化

本周化工产品价格上涨前五位为醋酸(31.43%)、硫酸(25%)、二氯甲烷 (19.83%)、硫磺(17.11%)、醋酸酐(15.44%)；价格下跌前五位为氟化铝(-9.18%) 、国际石脑油(-6.97%) 、黄磷(-6.94%) 、原盐(-6.9%) 、EDC(-4.82%)。

本周化工产品价差上涨前五位为电石法 PVC 价差(375.06%)、纯碱价差 (86.01%)、苯乙烯价差(18.65%)、煤头尿素价差(13.28%)、丁二烯-液化气 (13.02%)；价差下跌前五位为 DAP 价差(-103.42%)、丙烯-丙烷(-97.31%)、乙烯-石脑油(-34.45%)、PTA-PX(-33.56%)、合成氨价差(-33.05%)。

图表 5：3 月 7 日-3 月 11 日化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况

来源：Wind、百川资讯、国金证券研究所

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行业周报

图表 6：醋酸（元/吨)

7000
6000
5000
4000
3000
2000

图表 7：硫酸苏州精细化 105%（元/吨）

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图表 26：3 月 7 日-3 月 11 日主要化工产品价格变动

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来源：国金证券研究所

四、本周行业重要信息汇总
1. 未来能源低温费托合成装臵通过考核
3 月 3 日—6 日，陕西未来能源化工有限公司低温费托合成装臵通过 陕西省石油和化学工业联合会组织的 72 小时连续运行现场考核。该公司通 过低温费托合成浆态床反应体系研究与技术攻关，低温费托合成装臵突破 原有工艺技术的瓶颈，实现装臵产量大幅提升，消耗大幅降低，稳定长周 期运行。

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2. 碳战略推动全球农化品创新

由于投资规模大、回收周期长，容量电价是促进储能产业健康发展、提升储能电站综合效益的重要措施和手段。目前，国家已经出台了针对抽 水蓄能的容量电价机制。但发展空间更大的新型储能，不享有容量电价政 策。为此，全国政协委员、宁德时代新能源科技股份有限公司董事长曾毓 群建议破除制约市场竞争的各类障碍和隐性壁垒，参照抽蓄建立适用新型 储能特点的容量电价政策，形成稳定合理的收益空间，构建公平竞争的市 场发展环境，促进各类储能的健康发展。

3. 全国政协常委，中化董事长、党组书记宁高宁：先立后破推进能源低碳 转型

“双碳”目标是国家的长期战略目标，特别是对化工产业来讲，是最 重要的发展框架和先决条件。化工产业发展和“双碳”目标的实现是紧密 联系在一起的。因此，对中国中化来说，2030 碳达峰、2060 碳中和是我 们未来发展规划的基本框架，并且要在这个框架中找到产业升级的机会。

《政府工作报告》中提出推动能源革命，确保能源供应，立足资源禀赋，坚持先立后破、通盘谋划，推进能源低碳转型，我们也在不断地寻找更好、更清洁的能源;要升级产业，让产业在低耗能的情况下继续增值，排放强度 持续减少。同时，化工产业也面临自我治理的问题，中国中化在碳捕捉和 封存技术(CCS)领域具备一定的先进技术能力，可以把二氧化碳作为资源 化利用的原料，这可能是我们未来重点发展的领域，可以助力“双碳”目 标的达成。

4. 化肥巨头雅苒再度宣布减产

挪威化肥巨头雅苒 3 月 9 日宣布，由于欧洲的天然气价格创历史新高，将暂时削减其欧洲两家工厂的产量。两家工厂的年产能合计为 100 万吨合 成氨和 90 万吨尿素，分别是意大利费拉拉工厂和法国勒阿弗尔工厂。“包 括其他生产设施的优化和维护，雅苒在欧洲的氨和尿素生产预计将在本周 末之前以大约 45%的产能运行，”该公司在一份声明中表示。3 月 8 日，TTF 基准荷兰天然气期货未来一个月价格为 67.925 美元/MMBtu(百万英热 单位)，高于一年前的 5.622 美元/MMBtu，一年内上涨了 1100%以上。

天然气是欧洲氨生产的主要原料。以当前的天然气价格估算，氨的生 产成本估计为 2474 美元/吨。据普氏资讯报道，3 月 8 日 CFR 西北欧氨 评估价为 1400 美元/吨。不过分析师表示，欧洲仍然可以从天然气价格较 低的其他地区进口化肥，但任何减产都可能对全球供应产生负面影响。雅 苒表示，将继续监测情况，并尽可能利用其全球生产系统来保持供应客户 并确保食品供应链的连续性，但由于市场条件充满挑战，必要时会减产。随着天然气价格上涨，雅苒去年 9 月宣布在欧洲削减氨气，但后来表示生 产已基本恢复。当时，由于天然气价格飙升导致化肥行业利润率出现负增 长，CF 工业、雅苒、北欧化工和荷兰 OCI 等化肥巨头，以及一些氮肥生 产商纷纷削减产量。天然气是用于生产氮肥的重要原料，占据合成氨生产 成本大头。目前天然气价格跃升至创纪录水平，预计还会有更多的欧洲化 肥生产商被迫减产。

5. 能源界代表委员建言——从国家层面进行氢能产业顶层设计

全国人大代表，中国石化茂名石化执行董事、分公司代表、党委书记，茂湛炼化一体化领导小组组长尹兆林建议加快完善氢能源产用支持政策。

全国人大代表，中国石化集团公司副总经济师、党组组织部部长吕亮 功建议国家出台氢能发展的专项规划，明确氢能在我国未来能源系统中的 定位、发展目标、发展路线图和主要任务，并制定完整的氢能产业政策体 系和标准规范，同时在制氢、配套工程建设、碳交易等方面制定扶持政策。

“除了完善氢能发展的顶层设计，还要进一步拓宽氢燃料电池示范应 用的领域，提高工业副产氢利用率，多渠道拓宽氢源。”全国人大代表、天能集团董事长张天任提到。

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全国政协委员、中国科学院理化技术研究所所长汪鹏飞认为，突破这 一技术瓶颈需要从三方面发力。比如开展高效大型氢液化系统核心关键装 备科技攻关，突破安全大规模氢液化关键技术；发展液氢储运技术及关键 装备，实现氢能的长距离、大规模经济输运储存；整合大规模氢制备、液 化、运输等产业技术链，形成具有我国特色的氢能综合利用产业链。

五、风险提示

疫情影响国内外需求。当前国内疫情出现反复，多地均加大了管控封锁的 力度，可能再次影响国内需求修复的进度。

原油价格剧烈波动。俄乌冲突导致近期油价大幅攀升，加大下游成本压力，在成本逐渐传导的过程中，中下游产业链的盈利可能受到压缩。

国际政策变动影响产业布局。近日 SEC 根据《外国公司问责法》，正式启 动中概股公司交易暂停程序，首批已有五家中概股公司受到影响。国际政 策的这种变动可能阻碍国内企业对外建立经济联结，影响产业布局。

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公司投资评级的说明：

买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12 个月内下跌幅度在 5%以上。

行业投资评级的说明：

买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%；中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。

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特别声明：

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