评级（增持）商业贸易行业周观点：多家美护公司发布经营数据，关注超预期个股

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报告名称 ：商业贸易行业周观点：多家美护公司发布经营数据，关注超预期个股
评级 ：增持
行业：

上周，申万商贸零售指数下跌 4.88%，跑输上证综指 0.88 个百分点。从统计

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额以上单位金银珠宝类、化妆品类零售额增速回落，分别同比-0.20%、+2.50%。②原材料价格数据：上周黄金上涨 17.23 美元至 1988.59 美元/ 盎司，白银上涨 0.15 美元至 25.83 美元/盎司。③电商数据：2022 年 2

行业重要事件：①中消协发布网络领域消费者权益保护报告；②药监局提 示儿童化妆品“小金盾”标志与质量无关。

风险因素：疫情复燃、消费恢复不及预期、行业竞争加剧风险。

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正文目录

1 行情回顾 ........................................................................................................................... 3 2 行业数据跟踪 ................................................................................................................... 5 2.1 社零数据&原材料数据 ................................................................................................. 5 2.2 化妆品&黄金珠宝电商数据 .......................................................................................... 6 2.2.1 化妆品电商数据 ......................................................................................................... 6 2.2.2 黄金珠宝饰品电商数据 ............................................................................................. 7 3 上市公司重要公告 ........................................................................................................... 8 4 行业重要事件 ................................................................................................................... 9 5 投资建议 ......................................................................................................................... 10 6 风险提示 ......................................................................................................................... 10

图表 1：上周商贸零售板块涨跌幅位列第 20 ............................................................................. 3 图表 2：年初至今商贸零售板块涨跌幅位列第 16 .................................................................... 3 图表 3：上周&年初至今医美板块重点个股涨跌幅 ................................................................... 4 图表 4：上周&年初至今化妆品板块重点个股涨跌幅 .............................................................. 4 图表 5：上周&年初至今黄金珠宝板块重点个股涨跌幅 ......................................................... 4 图表 6：上周&年初至今母婴个护板块重点个股涨跌幅 ......................................................... 4 图表 7：社零总额当月同比 vs 实际当月同比 ............................................................................ 5 图表 8：限额以上企业商品零售总额同比 vs 化妆品 vs 黄金珠宝当月同比 .................. 5 图表 9：黄金现货价格（美元/盎司） .......................................................................................... 5 图表 10：白银现货价格（美元/盎司） ....................................................................................... 5 图表 11：淘系平台近期美容护肤类成交额及增速 ................................................................... 6 图表 12：淘系平台近期彩妆类成交额及增速 ............................................................................ 6 图表 13：国内上市/拟上市公司美妆品牌天猫旗舰店 2 月销售额（万元）和销量（万 件） .................................................................................................................................................. 6 图表 14：淘系平台近期黄金珠宝成交额及增速 ....................................................................... 7 图表 15：淘系平台近期饰品成交额及增速................................................................................. 7 图表 16：主要珠宝品牌天猫旗舰店 2 月销售额（万元）和销量（万件） ..................... 8 图表 17：上市公司重要公告 ............................................................................................................ 8

1 行情回顾

上周（3月7日-3月13日）上证综指下跌4.00%、申万商贸零售指数下跌4.88%，商贸零 售指数跑输上证综指0.88个百分点，在申万31个一级行业指数涨跌幅排第20。年初至 今，上证综指下跌9.07%、商贸零售指数下跌11.05%，申万商贸零售指数跑输上证综 指1.98个百分点，在申万31个一级子行业中涨幅排名第16。

图表1：上周商贸零售板块涨跌幅位列第20
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资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所

图表2：年初至今商贸零售板块涨跌幅位列第16

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资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所

上周各细分板块情况：（1）医美：板块个股全线下跌，其中，医思健康跌幅最小，为-3.90%；（2）化妆品：个股大部分下跌，但珀莱雅上涨2.11%；（3）黄金珠宝：板块 个股全线下跌，其中六福集团跌幅最小，为-3.65%；（4）母婴个护：个股大部分下跌，仅金发拉比收涨2.37%。

资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所

资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所

图表5：上周&年初至今黄金珠宝板块重点个股涨跌幅

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资料来源：同花顺iFind，万联证券研究所

图表 6：上周&年初至今母婴个护板块重点个股涨跌幅

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资料来源：同花顺iFind，万联证券研究所

2 行业数据跟踪

2.1 社零数据&原材料数据

社零数据：2021年12月我国社会消费品零售总额同比+1.7%，两年平均+3.1%，较2021 年11月增速回落2.2个百分点。其中，商品零售收入同比+2.3%，餐饮收入同比-2.2%。细分品类中，限额以上单位金银珠宝类、化妆品类零售额分别同比-0.20%、+2.50%。

原材料价格方面：上周黄金上涨17.23美元至1988.59美元/盎司，白银上涨0.15美元 至25.83美元/盎司。

图表 7：社零总额当月同比 vs 实际当月同比

图表8：限额以上企业商品零售总额同比vs化妆品 vs黄金珠宝当月同比

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资料来源：同花顺iFinD、统计局、万联证券研究所整理

资料来源：同花顺iFinD、统计局、万联证券研究所整理

2.2 化妆品&黄金珠宝电商数据

2.2.1化妆品电商数据

2 月淘系平台美妆 GMV 同比+18%，环比+27%，其中护肤类同比+32%，彩妆类同比-9%。品牌天猫旗舰店数据：国内外品牌大部分较上月表现更好。珀莱雅旗下珀莱雅/彩棠 表现优异，分别同比+114%/+37%;丸美股份旗下丸美同比+79%,恋火表现亮眼，同比 +1362%；水洋股份旗下大水滴增长强势，同比+1658%；毛戈平旗下毛戈平同比+24%；贝泰妮旗下薇诺娜表现亮眼，同比+105%；上海家化、逸仙电商、华熙生物、和上海上 美旗下多个品牌同比下滑。

图表11：淘系平台近期美容护肤类成交额及增速

资料来源：淘系平台、万联证券研究所

图表12：淘系平台近期彩妆类成交额及增速

资料来源：淘系平台、万联证券研究所

图表13：国内上市/拟上市公司美妆品牌天猫旗舰店2月销售额（万元）和销量（万件）

资料来源：天猫官方旗舰店、万联证券研究所

2.2.2黄金珠宝饰品电商数据

2月淘系平台黄金珠宝GMV同比正增长。珠宝品牌天猫旗舰店数据：各品牌涨跌表现 分化。①内资品牌：design circles/周六福/周大生品牌GMV呈现正增长，分别同 比+599%/+60/+8%，其它品牌均呈现负增长。②港资品牌：六福珠宝/周大福/谢瑞 麟/周生生GMV均同比上涨，分别同比+53%/32%/22%/7%。③外资品牌：卡地亚同比 +339%，潘多拉/施华洛世奇分别同比-18%/-43%。

图表14：淘系平台近期黄金珠宝成交额及增速

资料来源：淘系平台、万联证券研究所

图表15：淘系平台近期饰品成交额及增速

资料来源：淘系平台、万联证券研究所

图表16：主要珠宝品牌天猫旗舰店2月销售额（万元）和销量（万件）

资料来源：天猫官方旗舰店、万联证券研究所

注：带*的品牌以饰品为主；

老凤祥、蒂芙尼无天猫旗舰店。

3 上市公司重要公告

图表17：上市公司重要公告

公司主席、行政总裁及执行董事邓志辉先生继 2022 年 1 月 14 日至

2 月 22 日日增持 1,148,000 股股份后，于 2022 年 3 月 7 日，邓先

司股份 0.1%。邓先生现拥有 721,927,610 股股份，占公司已发行股

本总数约 61.26%。

2021 年，公司实现 49.48 亿元营业收入，同比增长 104.13%；归属

长 16.74%。

2022 年 1-2 月，公司化妆品板块实现收入 22043 万元，同比增长

12.4%。

2022 年开年期间，公司产品销售势头向好，市场呈现旺销态势，顺

司股东的净利润 6 亿元左右，同比增长 20%左右。

2021 年，公司实现营业收入 91.55 亿元，同比增长 80.07%，实现营

业利润 15.86 亿元，较上年同期增长 21.15%，实现归属上市公司股

司股东的扣除非经常性损益的净利润 11.93 亿元，较上年同期增长

26.17%。

资料来源：公司公告，万联证券研究所

4 行业重要事件

中消协发布网络领域消费者权益保护报告

3月11日中国消费者协会发布《2021年网络消费领域消费者权益保护报告》。报告指

出，2021年，网络消费领域侵害消费者合法权益的情形仍然不容忽视，主要表现为

部分商品和服务存在质量缺陷、侵害消费者个人信息安全、虚假宣传等8种情形。

《报告》同时指出，伴随着维权渠道越来越广泛，网络消费者的维权意识、热度正

在提高，对品质消费诉求明显增加，辨识能力不断提高，更多地倡导和实践绿色消

费、理性消费，减少了冲动消费。（央视新闻）

https://news.cctv.com/2022/03/11/ARTIGHippH3IVRhR63LEKdkY220311.shtml

药监局提示儿童化妆品“小金盾”标志与质量无关

盾”，旨在提高儿童

化妆品辨识度，保障消费者知情权。但据化妆品观察了解，今年以来，部分化妆品生 产经营者在推销产品时，将“小金盾”标志与获得国家审批、质量认证等宣传用语相 挂钩，有意混淆“小金盾”标志的涵义。3月8日官方一锤定音，发文提示儿童化妆品“小金盾”标志与质量无关。今后，利用“小金盾”标志偷换概念、夸大宣传的乱象 有望遏制。（品观网）

http://www.pinguan.com/article/content/20505.html

5 投资建议

上周，申万商贸零售指数下跌4.88%，跑输上证综指0.88个百分点。从统计局公布的 社零数据来看，12月社零同比+1.7%，受国内疫情散点爆发影响，增速较11月回落2.2 个pct。我们认为，短期内疫情反扑，消费市场面临不确定性，但随着疫情防控更加 精准有效，以及“稳增长”经济政策逐步落地，未来国内消费有望重回稳定增长态势。建议关注：①黄金珠宝：近期地缘政治摩擦加剧推动金价持续走高，刺激黄金首饰消 费。中长期看，“悦己”观念之下的日常消费、送礼、投资等多场景渗透率的提升驱 动行业规模稳步扩大，加之近两年疫情加速行业整合，珠宝龙头企业积极抢占渠道、升级品牌、开发新品等抢占市场，看好黄金珠宝龙头企业；②母婴：三孩政策实施以 来，全国各地政府出台多条生育激励措施，预计未来随着更多相关配套措施与政策落 地，出生率有望提振，建议提前关注母婴赛道投资机会；③化妆品&医美：颜值经济 下化妆品、医美需求旺盛，近期多项化妆品、医美相关法规发布，行业面临洗牌，合 规化妆品、医美龙头公司将受益。

6 风险提示

疫情复燃、消费恢复不及预期、行业竞争加剧风险。

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强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。

买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。

基准指数 ：沪深300指数

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要 考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

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本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推 荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

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