评级（增持）汽车行业周观点：2月汽车销量同比18.7%，NHTSA发布新规自动驾驶汽车无需配置手动驾驶系统

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报告名称 ：汽车行业周观点：2月汽车销量同比18.7%，NHTSA发布新规自动驾驶汽车无需配置手动驾驶系统
评级 ：增持
行业：

行业动态：1）、美国自动驾驶新规出炉,全自动驾驶车无需人工控制；2）、大众集团 CEO：俄乌局势影响或比新冠严重；3）、芯片等原材料 短缺，丰田汽车将减产 20%。

公司动态：1）、明新旭腾：关于公司控股股东增持计划公告；2）、均

期。

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正文目录

1、行情回顾 ......................................................................................................................... 3 1.1 汽车行业涨跌幅情况 .................................................................................................... 3 1.2 新能源汽车行业涨跌幅情况 ........................................................................................ 3 1.3 个股涨跌幅情况 ............................................................................................................ 3 1.4 行业估值情况 ................................................................................................................ 4 2、行业重要动态 ................................................................................................................. 5 3、公司重要公告 ................................................................................................................. 5 4、行业重要数据库跟踪 ..................................................................................................... 6 5、本周行业投资观点 ....................................................................................................... 10 6、风险提示 ....................................................................................................................... 10

图表 1：汽车行业周涨跌幅（%） ..................................................................................... 3 图表 2：汽车行业年涨跌幅（%） ..................................................................................... 3 图表 3：新能源汽车行业周涨跌幅（%） ......................................................................... 3 图表 4：新能源汽车行业年涨跌幅（%） ......................................................................... 3 图表 5：汽车行业个股表现情况 ........................................................................................ 4 图表 6：新能源汽车行业个股表现情况 ............................................................................ 4 图表 7：汽车行业 PE 估值 ................................................................................................. 4 图表 8：新能源汽车行业 PE 估值 ..................................................................................... 4 图表 9：经销商库存预警指数（%） ................................................................................. 6 图表 10：2022 年 3 月每周日均零售（台/日、%） ......................................................... 6 图表 11：乘用车月销量（辆） .......................................................................................... 7 图表 12：乘用车月销量同比 .............................................................................................. 7 图表 13：轿车月销量(辆) ................................................................................................... 7 图表 14：SUV 月销量（辆） ............................................................................................. 7 图表 15：客车月销量（辆） .............................................................................................. 8 图表 16：客车月销量同比 .................................................................................................. 8 图表 17：货车月销量（辆） .............................................................................................. 8 图表 18：货车月销量同比 .................................................................................................. 8 图表 19：重卡月销量（辆） .............................................................................................. 9 图表 20：重卡月销量同比 .................................................................................................. 9 图表 21：新能源汽车月销量情况（万辆，%） ............................................................... 9 图表 22：新能源乘用车及商用车月销量（万辆） .......................................................... 9

1、行情回顾

1.1 汽车行业涨跌幅情况

上周汽车（申万）行业指数下跌了4.75%，跑输沪深300指数0.53个百分点。其中，

重点细分行业一周涨跌幅为,乘用车-4.20%、商用车-5.99%、汽车零部件-5.16%。

图表1：汽车行业周涨跌幅（%）

资料来源：WIND，万联证券研究所

图表2：汽车行业年涨跌幅（%）

-25.0-20.0-15.0-10.0 -5.0 0.0

资料来源：WIND，万联证券研究所

1.2 新能源汽车行业涨跌幅情况
上周WIND新能源汽车指数下跌了4.68%，跑输沪深300指数0.45个百分点。其 中，重点细分行业一周涨跌幅为,动力电池-1.72%、锂电正极-4.42%、锂电负极-0.62%、锂电隔膜-2.76%、电解液-1.16%。

图表3：新能源汽车行业周涨跌幅（%）

资料来源：WIND，万联证券研究所

图表4：新能源汽车行业年涨跌幅（%）

锂电电解液指数-15.30

资料来源：WIND，万联证券研究所

上周汽车行业209只个股中，25只个股上涨，184只个股下跌，涨幅靠前的有中路 股份61.18%、钧达股份11.70%、迪生力11.07%等。新能源汽车行业83只个股中，14只 个股上涨、69只个股下跌，涨幅靠前的有鹏辉能源16.01%、中科电气9.74%、科达利 6.09%等。

图表5：汽车行业个股表现情况

资料来源：WIND，万联证券研究所

图表6：新能源汽车行业个股表现情况

资料来源：WIND，万联证券研究所

1.4 行业估值情况
从汽车PE估值情况来看，当前汽车行业整体估值PE（TTM）为25.55倍，高于近3 年以来的历史均值PE 21.16倍水平，新能源汽车行业PE（TTM）为45.23倍，高于近3 年以来的历史均值PE 30.46倍水平。

图表7：汽车行业PE估值
50.00

2、行业重要动态

美国自动驾驶新规出炉,全自动驾驶车无需人工控制
3月11日，美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）发布了最终规定，自动驾驶 汽车制造商无需再为了满足碰撞标准，为全自动驾驶汽车配备手动驾驶控制系统。NHTSA表示，现有法规目前并不禁止部署自动驾驶汽车，只要它们安装了手动驾驶控 制系统。NHTSA会继续考虑更改其他安全标准，但制造商可能仍需向NHTSA申请豁 免，才可以销售其配备了自动驾驶系统的汽车。新规于2020年3月首次提出，但强调 自动驾驶车辆必须提供与人类驾驶车辆同等水平的乘员保护。NHTSA副局长Steven Cliff表示，“车辆搭载自动驾驶系统后，驾驶员从人变成了机器，但仍需确保车上 乘员的安全，必须从一开始就将安全纳入考量。通过这项规定，我们将确保制造商 把安全放在第一位。”

(资料来源：盖世汽车)

大众集团CEO：俄乌局势影响或比新冠严重
据《金融时报》报道，大众集团首席执行官Herbert Diess认为，俄乌局势对于 欧洲经济的影响或比新冠疫情的影响“严重得多”。 Diess称，全球供应链的中断“可能导致价格大幅上涨、能源短缺和通胀，将对欧洲和德国经济带来很大的风险 和威胁”，并且指出更高的通货膨胀可能会严重“压榨消费者”。 上周，大众宣 布，其将暂停在俄罗斯的生产工作，直到另行通知，而且位于德国沃尔夫斯堡的工 厂也因俄乌局势造成的供应中断端暂停生产。尽管大众在俄罗斯拥有7,000名员工，但是对于大众来说，俄罗斯市场的体量较小。去年，大众、斯柯达、奥迪和保时捷 等品牌在俄罗斯的总销量仅为20.4万辆。

(资料来源：盖世汽车)

芯片等原材料短缺，丰田汽车将减产20%
据财联社报道，日本丰田汽车的一位发言人今日表示，从4月份开始的三个月内，其国内产量将比之前的计划减少最多20%，以缓解芯片和其他零部件短缺给供应商带 来的压力。按照丰田的说法，减产是为了减轻供应商的负担。由于供应链紧张，导致 芯片和其他材料严重短缺，供应商被迫顺应丰田一再改变的生产计划。与之前的计划 相比，丰田计划在4月份将国内产量缩减约20%，5月份缩减约10%，6月份缩减约5%。丰田希望通过提前三个月重新审查生产计划风险，确保供应商将能够稳定地准备设 备和人员，并优先确保安全和质量。丰田之所以选择减产，主要还是由于近期较为动 荡的国际局势对汽车芯片的供应链造成了进一步的影响。在今年1月份，丰田就因为 新冠疫情蔓延和供应量供应问题，导致其在日本国内的产量较去年同期大幅下滑 32.2%，并且全球产量也下滑了14.9%。

(资料来源：电车汇)

3、公司重要公告

资料来源：WIND，万联证券研究所

4、行业重要数据库跟踪

（一）、经销商库存
2022年1月汽车经销商库存预警指数为58.3%，同比下降1.8个百分点，环比上升 2.2个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。芯片问题持续缓解，汽车供应紧张状 态有明显改善，但各地的疫情防控升级，抑制了市场需求释放，加上春节消费冲量，预计销量将保持稳定。

（二）、周日均零售
2022年3月全国乘用车市场零售走势相对偏低。第一周的市场零售达到日均3.7 万辆，同比下降12.8%。2022年的经济形势日益复杂严峻，房地产市场见顶回落趋势 明显，汽车消费面临较好的政策环境，部分地区突发疫情，情况不稳，需求端不能 完全释放，但行业终端库存逐步改善，厂商促销平稳，预计汽车消费有望回暖，需 求端将逐步好转。

90.0

资料来源：WIND，万联证券研究所

（三）、传统汽车

环比上月同期

资料来源：乘联会，万联证券研究所

2022年2月国内乘用车销量148.7万辆，同比增长27.8%，环比增长-32.0%。其 中，轿车销量68.7万辆，同比增长28.4%；SUV销量73.4万辆，同比增长29.6%；MPV 销量5.2万辆，同比增长12.9%。

2022年2月客车销量2.3万辆，同比增长-3.6%，环比增长-23.5%。货车销量22.7 万辆，同比增长-17.8%，环比增长-27.8%，其中重卡销量5.9万辆，同比增长-49.9%。

图表11：乘用车月销量（辆）

3,000,000

资料来源：中汽协，万联证券研究所

图表12：乘用车月销量同比

500.0%
400.0%
300.0%
200.0%
100.0%
0.0%

-200.0%

资料来源：中汽协，万联证券研究所

1,200,000

资料来源：中汽协，万联证券研究所

图表15：客车月销量（辆）

70,000

资料来源：中汽协，万联证券研究所

1,200,000

资料来源：中汽协，万联证券研究所

图表16：客车月销量同比
250.0%
200.0%
150.0%
100.0%
50.0%
0.0%

-100.0%

资料来源：中汽协，万联证券研究所

700,000

资料来源：中汽协，万联证券研究所

300.0%
250.0%
200.0%
150.0%
100.0%
50.0%
0.0%

-100.0%

资料来源：中汽协，万联证券研究所

图表19：重卡月销量（辆）

250,000

资料来源：中汽协，万联证券研究所

（四）、新能源汽车

图表20：重卡月销量同比

250.0%
200.0%
150.0%
100.0%
50.0%
0.0%

-100.0%

资料来源：中汽协，万联证券研究所

2022年2月新能源汽车总销量33.4万辆，同比增长184.3%，其中新能源乘用车销 量32.1万辆，同比增长182.2%，新能源商用车销量1.3万辆，同比增长251.3%，整体 来看新能源汽车销量依然维持高增长。

资料来源：中汽协，万联证券研究所

5、本周行业投资观点

60.0

资料来源：中汽协，万联证券研究所

整车及零部件：2022年2月国内汽车销量173.7万辆，同比增长18.7%，1-2月累计销量 426.8万辆，同比增长7.5%，随着汽车芯片紧缺状况逐步缓解叠加稳增长政策预期，预计2022年一季度汽车产销量将进一步提升，建议关注自主品牌。近日，美国国家公 路交通安全管理局（NHTSA）发布了最终规定，自动驾驶汽车制造商无需为全自动驾 驶汽车配备手动驾驶控制系统。随着自动驾驶法规的完善及行业的发展，预计自动驾 驶有望从现阶段的区域路测阶段逐步放开，因此前瞻性布局自动驾驶芯片、算法、传 感器、自动驾驶系统等供应商有望长期受益。

新能源汽车：2022年2月新能源汽车销量33.4万辆，同比增长184.3%，1-2月累计销量 76.5万辆，同比增长154.7%，在部分车企终端产品涨价、原材料价格居高不下的背景 下销量表现略好于市场预期，我们预计今年新能源汽车销量有望超过520万辆，需求 依然保持景气，而根据部分锂电企业披露的1-2月经营情况快报可见，企业业绩表现 依然良好，因此我们依然建议重点关注新能源汽车产业链中技术及市场地位领先企 业。

6、风险提示

汽车销量不及预期，新能源汽车销量不及预期，政策不及预期。

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强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。

买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。

基准指数 ：沪深300指数

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要 考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

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本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推 荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

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