评级（买入）医药行业研究：聚焦两会，继续看好防疫及医药产业创新升级

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报告名称 ：医药行业研究：聚焦两会，继续看好防疫及医药产业创新升级
评级 ：买入
行业：

2022 年 03 月 13 日
证券研究报告

医药健康研究中心

医药行业研究 买入 (维持评级) 行业周报 )

疫情联防联控机制综合组决定在核酸检测基础上，增加抗原检测作为补

获批上市，豪森引进的 CD19 单抗 Inebilizumab 注射液获得上市批准，未来创新研发仍然是药企的核心竞争力。从药物发现和临床前业务来

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1.《广东联盟集采报价公布，政策不确定性 消散-生长激素行业点评》，2022.3.11

看，2021 年的新签订单仍在逐季度增速提振，中国医药创新的第二波 研发创新浪潮逐渐兴起，本土 CXO 需求强劲，持续看好 CXO 板块，预 计随着三月份年报的陆续披露，CXO 板块市场情绪将持续回暖。

研发产业链、上游供应链等。

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新冠专题更新 .................................................................................................4 新冠相关药物研发进展 ................................................................................4 全球疫情更新 ..............................................................................................5 亚洲疫情反复 ..............................................................................................5 欧美疫情缓和 ..............................................................................................6 疫苗与变异株 ..............................................................................................8 创新药板块：创新药持续获批，继续看好中国医药创新 ..................................9 行业重点事件 ..............................................................................................9 行情回顾：医药生物行业涨跌幅 ..................................................................9 重点进展 ...................................................................................................10 CXO 板块：基本面强劲，看好年报及一季报行情 ......................................... 11 CXO 板块一周行情回顾 ............................................................................. 11 重点公司动态 ............................................................................................12 医药上游供应链板块：迎来发展机遇期 .........................................................14 整体行情更新 ............................................................................................14 原料药板块涨跌幅 .....................................................................................14 本周重点公司公告（原料药板块）.............................................................14 试剂耗材板块涨跌幅..................................................................................15 制药装备板块涨跌幅..................................................................................16 科学仪器板块 ............................................................................................16 风险提示 ......................................................................................................17

图表目录

图表 1：新冠小分子药物研发进展...................................................................4 图表 2：国内新冠 mRNA 疫苗研发进展（临床阶段） .....................................5 图表 3：全球每周新增确诊病例数（人） ........................................................5 图表 4：全球每周死亡病例数（人） ...............................................................5 图表 5：亚洲部分国家每日新增确诊病例数（人） ..........................................6 图表 6：亚洲部分国家每百万人口新增病例数（人）.......................................6 图表 7：亚洲部分国家每百万人口死亡病例数（人）.......................................6 图表 8：亚洲部分国家及全球新冠患者死亡率 .................................................6 图表 9：欧美部分国家每日新增确诊病例数（人） ..........................................7 图表 10：欧美部分国家每百万人口新增病例数（人）.....................................7 图表 11：欧美部分国家新冠住院患者数量（人） ............................................7 图表 12：欧美部分国家每百万人口入院患者数量（人） .................................7 图表 13：欧美部分国家每百万人口死亡病例数（人）.....................................8 图表 14：欧美部分国家及全球新冠患者死亡率 ...............................................8

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图表 16：各国疫苗加强针接种率 ....................................................................8 图表 17：全球突变株占比...............................................................................9 图表 18：A 股涨跌幅前十 ...............................................................................9 图表 19：港股涨跌幅前十.............................................................................10 图表 20：美股中概股涨跌幅 .........................................................................10 图表 21：本周获批进入临床试验的创新药 .................................................... 11 图表 22：本周 CXO 指数走势 ....................................................................... 11 图表 23：本周 CXO 指数市盈率 ...................................................................12 图表 24：CXO 板块个股周涨跌幅.................................................................12 图表 25：本周医药上游供应链各细分板块表现 .............................................14 图表 26：原料药板块本周涨跌幅排名 ...........................................................14 图表 27：试剂耗材板块本周涨跌幅排名........................................................15 图表 28：制药装备板块本周涨跌幅排名........................................................16

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通用技术中国医药负责 Paxlovid 在中国大陆的商业运营。3 月 9 日，辉瑞 公司同通用技术中国医药健康产业股份有限公司（简称“通用技术中国医 药”）共同宣布，就新冠病毒治疗药物奈玛特韦片/利托那韦片组合包装（即 PAXLOVID）签订供应协议。通用技术中国医药将在协议期内负责辉 瑞公司新冠病毒治疗药物 PAXLOVID 在中国大陆市场的商业运营。

 3 月 11 日，卫建委发布＂关于印发新冠病毒抗原检测应用方案（试行）的 通知＂及相关解读，通知指出，为进一步优化新冠病毒检测策略，服务疫 情防控需要，经研究，国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综 合组决定在核酸检测基础上，增加抗原检测作为补充。此外，《通知》指出，“社区居民有自我检测需求的，可通过零售药店、网络销售平台等渠道，自行购买抗原检测试剂进行自测。＂若未来居家自测市场逐步推进，将打 开相关产业较大的市场空间。

 3 月 12 日，国家药监局发布通告，批准南京诺唯赞、北京金沃夫、深圳华 大因源、广州万孚生物、北京华科泰生物的新冠抗原产品自测应用申请变 更，五款新冠抗原自测产品正式获批上市。

新冠相关药物研发进展

小分子药物研发持续推进，全球范围内已经批准了辉瑞的 Paxlovid 和默沙 东的 Molnupiravir 两个药物；日本盐野义的 3CL 口服药已经完成了 II 期临 床并向日本药监局提交了上市申请；君实/旺山旺水合作研发的 VV116 已 经在乌兹别克斯坦获得 EUA 批准，目前全球 II/II 期临床试验正在快速推进 中；真实生物的阿兹夫定正在中国、巴西、俄罗斯进行 III 期临床试验，预 计今年一季度将有数据读出；国内还有多个企业布局新冠小分子药物研发，

国内 mRNA 疫苗研发持续推进，目前艾博生物和沃森合作开发的 mRNA

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全球疫情更新

根据 WHO 统计，全球新增病例在 12 月底至 1 月初出现了大幅增长并达 到了历史新高。一月底以来，每周新增病例数开始下滑。全球死亡病例数

亚洲疫情反复

今年以来，亚洲部分国家疫情出现反复。从新增病例绝对值看，韩国、越 南的每日新增病例达到 20 万例以上。从每百万人口新增病例数看，韩国、

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亚洲部分国家死亡病例数出现反复，香港、韩国、日本的死亡病例数较多，但是从确诊病例死亡率来看，目前亚洲大部分国家还是保持在 1%以内，

欧美疫情缓和

欧美各国新增病例数在一月底先后达到峰值，目前处于快速下降趋势中。

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欧美各国新冠住院患者数量也出现了相应的增长，但最高增长幅度小于新

欧美各国目前每百万人口死亡病例数量也出现滞后性增长并开始下降。但 是美国死亡率从 2 月起持续上升至 2%以上。全球平均死亡率仍旧保持在 低于 1%的水平。

目前的确诊患者死亡率的统计是基于当天死亡人数和 10 天前的确诊人数的 比例，我们认为在 Omicron 整体毒性较轻的趋势下，加上全球各国针对新 冠的有效治疗手段逐渐丰富，患者平均死亡时间可能长于 10 天，目前的死 亡患者可能对应的是更早的时间点的更高的确诊患者人数，因此出现了表

观增长的误差。基于死亡人数的绝对值已经开始下降，我们认为确诊患者

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疫苗与变异株

目前全球范围内平均疫苗接种率达到 63%，高收入国家和中高收入国家的 平均疫苗接种率超过 75%，中低收入国家的平均疫苗接种率也达到 58%，低收入国家平均疫苗接种率增长至 14%。

全球 Omicron 的占比已经上升到 95%以上，其中 21K（Omicron BA.1）

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创新药板块：创新药持续获批，继续看好中国医药创新

行业重点事件

 3 月 11 日，美国证监会基于外国公司问责法（HFCAA）列出了五家公司 的名单，要求这些公司在 3 月 29 日之前对中国国资背景等信息做更进一步 的披露，否则会被强制退市。这 5 家公司中包括百济神州，再鼎医药，和 黄医药。

《外国公司问责法》是美国国会在 2020 年表决通过的法案，主要内容是 对外国公司在美上市提出额外的信息披露要求，被列入名单的外国公司如 果连续三年未能提交美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）所要求的报 告，SEC 有权将其从交易所摘牌。

受此影响，美股上市的中国生物医药公司股价集体下跌。

行情回顾：医药生物行业涨跌幅

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重点进展

 2022 年 3 月 11 日，百济神州宣布，中国国家药品监督管理局（NMPA）已附条件批准其抗 PD-1 抗体药物百泽安（替雷利珠单抗注射液）用于治 疗不可切除或转移性微卫星高度不稳定型（MSI-H）或错配修复基因缺陷 型（dMMR）的成人晚期实体瘤患者。

 2022 年 3 月 11 日，CD19 单抗 Inebilizumab 注射液获得上市批准，用于 治疗罕见自身免疫疾病视神经脊髓炎谱系障碍（NMOSD）。Inebilizumab 于 2020 年 6 月首次在美国获批上市，曾获 FDA 突破性疗法认定和孤儿药 资格。2019 年 5 月，Viela Bio 公司宣布与豪森药业签订合作协议，双方将 共同推进 inebilizumab 治疗 NMOSD、自身免疫疾病和血液恶性肿瘤在中 国开发。根据协议，豪森药业将负责该产品在中国的开发和商业化，Viela Bio 公司可获得豪森药业支付的合计超过 2.2 亿美元里程碑付款。

本周，多款创新药获得临床试验批件，详见下表。

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CXO 板块：基本面强劲，看好年报及一季报行情

CXO 板块一周行情回顾

本周 CXO 指数收于 3098.65，本周下跌 1.02%，沪深 300 指数收于 4306.52，本周下跌 4.22%。当前 PE 为 54.49 倍，显著低于中位数 74.44

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行业周报

图表 23：本周 CXO 指数市盈率

来源：WIND，国金证券研究所

图表 24：CXO 板块个股周涨跌幅

来源：WIND，国金证券研究所

重点公司动态

药明康德

 3 月 8 日，WuXi ATU 正式发布 TESSA™技术，该技术用于规模化生产无

转染的腺相关病毒（AAV），由药明生基全资英国子公司 OXGENE 自主研

发，通过大幅提升 AAV 的生产规模，降低细胞和基因疗法的生产成本。

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用 TESSA™载体生产的 AAV 是基于质粒方法生产的 10 倍，这意味着新的 产能可以支持 10 倍患者数量的治疗。

 WuXi ATU 是药明康德旗下专注于细胞和基因疗法的 CTDMO，致力于加速 和变革细胞和基因疗法及其他高端疗法的开发、测试、生产和商业化，通

过端到端一体化平台赋能客户，加速全球创新疗法研发。

 3 月 9 日，药明康德发布公告，2022 年 1-2 月在手订单和销售收入同比增 长超 65%，创历史新高。公司预计 2022 年 Q1 收入同比增长 65-68%，预 计 2022 全年收入同比增长 65-70%。公司独特的一体化 CRDMO （合同 研究、开发与生产）和 CTDMO（合同检测、研发和生产）业务模式持续 发力，订单和收入增速喜人。

普洛药业

 3 月 9 日，普洛药业发布 2021 年报，公司 2021 年实现营业收入 89.43 亿 元，同比增长 13.49%；归母净利润 9.56 亿元，同比增长 17%；扣非后归 母净利润 8.33 亿元，同比增长 20.53%。业绩略超预期。

 CDMO 业务表现亮眼，原料药和制剂业务增长稳健。分业务来看，原料药 与中间体业务实现营业收入 65.46 亿元，同比增长 10.37%，毛利率为 19.15%；CDMO 业务实现营业收入 13.94 亿元，同比增长 32.09%，毛利 率为 43.12%，提升 1.50pct；制剂业务实现营业收入 8.67 亿元，同比增长 14.11%，毛利率为 57.42%，同比下降 0.21pct。

持续加大研发投入，不断提升技术实力。公司始终坚持以科技创新驱动高 质量发展，2021 年全年累计研发投入为 4.79 亿元，同比增长 34.88%，占 营收的 5.36%，创下历史新高。此外，公司加快建设流体化学、晶体和粉 体、合成生物学及酶催化三大技术平台，其中流体化学平台已实现多个连

续化项目的实施及商业化生产，进一步打造在研发和制造的核心竞争优势。

 CDMO 产能落地+原料药制剂一体化，公司长期发展动力强劲。公司 CDMO 业务同步布局兽药及人药领域，与默克等多家头部药企保持长期良 好的合作关系，未来随着前期布局的产能逐渐落地，业绩增长空间大。此

外，集采逐渐常态化，看好公司的原料药及制剂一体化战略，有望借助集

采实现快速放量，中长期成长确定性强。

康龙化成

 3 月 10 日，康龙化成发布 2021 年业绩快报，公司全年实现营业收入 74.4 亿元，同比增长 45%，归母净利润 16.6 亿元，同比增长 42%，扣非后归 母净利 13.4 亿元，同比增长 67%，业绩实现强劲增长。

分板块来看，实验室服务实现营收 45.7 亿元，同比增长 41%；CMC（小 分子 CDMO）服务实现营收 17.5 亿元，同比增长 43%；临床研究服务实 现营收 9.6 亿，同比增长 52%；大分子和 CGT 服务实现营业收入 1.5 亿元，同比增长 467%。

公司不断完善一体化能力建设，提供小分子药物发现、临床前、临床开发 到商业化全流程服务，并积极拓展大分子和 CGT 等新业务，有望成为 CXO 一体化龙头，看好公司的发展潜力。

泰格医药

 3 月 10 日，泰格医药发布 2021 年业绩快报，公司全年实现营业收入 52.1 亿元，同比增长 63%，归母净利润 28.7 亿元，同比增长 64%，扣非后归 母净利 12.3 亿元，同比增长 74%，业绩实现强劲增长。

公司 2022 年 1 至 2 月经营持续向好，新签订单同比增长超过 65%，营业 收入同比增长超过 100%。

 2020 年非经常性损益为 10.4 亿，2021 年非经常性损益为 16.4 亿元，同 比增长约 57.7%。主要为公司的投资生物医药、医疗器械公司以及医疗健 康专业投资基金的收益。

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CRO 龙头的高成长确定性。

医药上游供应链板块：迎来发展机遇期
整体行情更新

原料药板块涨跌幅
原料药板块重点标的中上涨 8 家，下跌 20 家。其中美诺华上涨 46.55%。

本周重点公司公告（原料药板块）

入 89.43 亿元，同比增长 13.49%；归母净利润 9.56 亿元，同比增长 17%；扣非后归母净利润 8.33 亿元，同比增长 20.53%。分业务来看，原料药与 中间体业务实现营业收入 65.46 亿元，同比增长 10.37%，毛利率为 19.15%；CDMO 业务实现营业收入 13.94 亿元，同比增长 32.09%，毛利 率为 43.12%，提升 1.50pct；制剂业务实现营业收入 8.67 亿元，同比增长 14.11%，毛利率为 57.42%，同比下降 0.21pct。持续加大研发投入，不断 提升技术实力。公司始终坚持以科技创新驱动高质量发展，2021 年全年累 计研发投入为 4.79 亿元，同比增长 34.88%，占营收的 5.36%，创下历史 新高。此外，公司加快建设流体化学、晶体和粉体、合成生物学及酶催化

三大技术平台，其中流体化学平台已实现多个连续化项目的实施及商业化

生产，进一步打造在研发和制造的核心竞争优势。

奥翔药业：公司 3 月 8 日发布公告，拟非公开发行股票募资不超过 5 亿元。其中，2.9 亿元用于高端制剂国际化项目(一期)；1.3 亿元用于特色原料药 及关键医药中间体产业化项目(二期)；0.8 亿元用于补充流动资金。此次奥 翔药业 2022 年度非公开发行股票预案，非公开发行对象为不超过三十五 名(含三十五名)特定投资者，所有发行对象均以现金方式认购本次非公开发 行的股份。定价基准日为发行期首日，发行价格将不低于定价基准日前 20 个交易日公司股票交易均价的 80%。

美诺华：公司于 2021 年 8 月 3 日，向 EDQM 提交了氯沙坦钾（原料药）的 CEP 申请，并于 2022 年 3 月 4 日获得 CEP 证书。截至目前，公司在 该药品研发项目上已投入约 312 万元人民币。根据 IQVIA 数据显示，氯沙 坦钾制剂 2020 年全球市场销售额为 26.74 亿美元，中国市场销售额为 1.28 亿美元，2021 年上半年全球市场销售额为 13.11 亿美元，中国市场 销售额为 0.83 亿美元。氯沙坦钾（原料药）作为公司的重点产品之一，本 次该药品的新工艺顺利获得 CEP 证书，显示了欧洲规范市场对该原料药的 新工艺及质量的认可，体现了公司优秀的工艺研发和质量管控能力。为公

司进一步拓展国际市场，提供了竞争基础和优势。

试剂耗材板块涨跌幅

本周试剂耗材板块表现有所分化，其中上涨公司 5 家，下跌 6 家。其中诺

本周重点公司公告（试剂耗材板块）

诺唯赞：3 月 11 日公司发布公告，公司全资子公司南京诺唯赞医疗科技有 限公司自主研发生产的新型冠状病毒抗原检测试剂盒于近日收到国家药品

监督管理局颁发的《医疗器械注册证》。

纳微科技：3 月 10 日公司发布 2021 年报，2021 年公司实现营收 4.46 亿 元，同比增长 118%；实现归母净利 1.88 亿元，同比增长 159%；实现扣 非净利 1.72 亿元，同比增长 172%；实现加权平均 ROE23.84%，同比增

析介质等产品销售大幅增长。2021 年公司在生物医药领域收入为 3.9 亿元，同比增长 134%，占营收比重达到 87%，同比增长 6 个百分点；其中色谱 填料和层析介质收入 3.5 亿元，同比增长 149%，占收入比重达到 78%。商业化和 III 期临床项目收入合计 1.6 亿元，占总营收比重约 37%；色谱填 料和层析介质客户达 500 家，同比增加约 100 家。细分业务方面，核酸类 药物订单快速增长，小分子、分析柱、手性拆分、IVD、平板显示等领域 稳步发展。

阿拉丁：3 月 10 日发布公告称，公司向不特定对象发行可转换公司债券已 获得中国证券监督管理委员会证监许可„2022‟72 号文同意注册。本次发 行的可转换公司债券简称为“阿拉转债”，债券代码为“118006”。本次拟 发行可转债总额为人民币约 3.87 亿元(含约 3.87 亿元)，发行数量 38.74 万 手。本次可转债发行原股东优先配售日与网上申购日同为 2022 年 3 月 15 日(T 日)，网上申购时间为 T 日 9:30-11:30,13:00-15:00。

蓝晓科技：公司 3 月 9 日披露业绩快报，2021 年实现营业总收入 11.95 亿 元，同比增长 29.57%；净利润 3.11 亿元，同比增长 54.09%。基本每股收 益 1.44 元。报告期内，以涉锂产业链为龙头，公司金属资源业务得到良好 发展。公司所实施的藏格矿业、锦泰锂业、五矿盐湖三个工业化盐湖提锂

项目均已顺利投产，表明公司具有自主知识产权的吸附法提锂技术已全部

打通。

制药装备板块涨跌幅

本周制药装备板块表现较为低迷，其中上涨公司 1 家，下跌 6 家。迦南科 技目前可为客户提供固体制剂整线解决方案、原料药整线解决方案、制药 用水系统、智能仓储物流系统、药品研发/中药检测综合服务、EPC 工程总 包等服务，广泛应用于制药、食品、保健品、精细化工、新能源、新材料

科学仪器板块

本周重点公司公告（科学仪器板块）

5.62 亿元，同比上升 34.79%；归母净利润 4748.34 万元，同比下降 19.32%；扣非净利润 1413.45 万元，同比下降 53.76%；其中 2021 年第 四季度，公司单季度主营收入 2.17 亿元，同比上升 12.74%；单季度归母 净利润 4223.8 万元，同比下降 26.54%；单季度扣非净利润 2684.18 万元，同比下降 37.87%；负债率 25.87%，投资收益 1639.87 万元，财务费用-48.21 万元，毛利率 50.63%。主营业务为从事环保在线监测仪器、检漏仪 器、实验室分析仪器、电子测量仪器等分析检测仪器的研发、生产、销售 和提供相关技术服务。

禾信仪器：3 月 6 日公司发布首次公开发行网下配售限售股上市流通公告，此次网下配售限售股上市流通数量为 62.8825 万股，限售期为公司股票上 市之日起 6 个月；此次网下配售限售股上市流通日期为 2022 年 3 月 14 日。

风险提示

新冠疫情发展变化风险。全球疫情发展存在一定不确定性，包括新型变异 株出现的风险。国内防疫政策开放程度及时间点存在不确定性，国内疫情 发展也存在不确定性

产品研发数据及进度不及预期风险。新药研发存在一定不确定性，有研发 数据不及预期风险，也有研发进度不及预期风险。医药上游供应链属于技 术密集型产业，需要持续较高的研发投入。同时，由于产品研发投入大、周期长，工艺技术积累需要较长时间。故存在研发不及预期或研发失败等 风险。

产品产能不及预期风险。医药创新产品生产有一定不确定性，存在产能扩 大不及预期风险。

订单及销售不及预期风险。目前新冠药物以政府采购为主，后续政府采购 情况存在一定不确定性。仿制药市场竞争激烈，存在销售不及预期风险。新冠相关 CDMO 订单，存在增加或更换供应商的不确定性，订单存在不及 预期风险。

市场竞争加剧风险。随着市场参与者增多，存在竞争格局变化，竞争加剧 的风险。

政策风险。审批及监管存在一定不确定性，医保报销政策存在不确定性，集采政策存在不及预期风险。

汇率波动风险。对于海外业务占比较大的公司，人民币汇率的大幅波动可 能会对相关公司利润产生明显影响。其程度依赖于汇率本身的波动，同时

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买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%；

买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%；中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；

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