股票入门基础知识网

评级（持有）石油化工行业研究周报：有机硅供需格局改善 行业景气上行

发布时间： 2022年03月16日    作者： xn2oyhja    栏目：行业研报

股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：石油化工行业研究周报：有机硅供需格局改善 行业景气上行
评级 ：持有
行业：

行有机硅供需格局改善行业景气上行
业
研——石油化工
究投资摘要：评级增持（调高）
每周一谈：
2022 年 03 月 13 日
行有机硅产业链分为有机硅原料、有机硅单体、有机硅中间体和有机硅深加工产
品四个环节：曹旭特分析师
有机硅主要指以硅氧键（-Si-O-Si-）为骨架组成的聚硅氧烷，约占总用量SAC 执业证书编号：S1660519040001
的 90%以上，其原料为硅粉和氯甲烷，硅粉由金属硅研磨制得。
业甲基氯硅烷是重要的有机硅单体，用量占总量的 90%以上，是整个有机硅工行业基本资料
业的基础和支柱，几种基本单体可生产出成千种有机硅产品。
研股票家数47
究我国有机硅产能利用率逐步提升，产能不断扩大：行业平均市盈率12
周根据卓创资讯，过去几年国内有机硅单体产能处于温和扩张的阶段，2019-市场平均市盈率13
2020 年随着新增产能陆续投产，产能不断扩大。
报
随着国内行业技术进步以及企业工艺管理水平的提升，有机硅产能利用率整

体从 2010 年的 42.31%大幅提升至 2019 年的 82.92%，预计未来产能利用率

将进一步提升。

申有机硅属于技术、资源密集型行业，集中度进一步向龙头靠拢：相关报告
1、《申港证券石油石化行业周报
有机硅单体生产进入壁垒较高，存在工艺复杂、生产流程长、设备投资大等
20220307：原油供需矛盾突出地缘因
因素，整个行业的发展呈现向具备规模、技术、成本和产品优势的企业集中素加剧扰动：石油化工》2022-03-07
的趋势。
2、《申港证券石油石化行业周报
港有机硅高度依赖上游原材料，工业硅的生产消耗大量的硅矿石和能源，而且
20220227：PTFE 性能优异向高端化进
对环境污染较大。新建初始规模小于 20 万吨/年、单套规模小于 10 万吨/年
证发：石油石化》2022-02-28
的甲基氯硅烷单体生产装置属于“限制类”，高行业准入门槛有望促成行业
3、《申港证券石油石化行业周报
券将集中度快速提高。
供需逐步改善，下游企业利润或迎来转机：20220221：PI 高性能化发展国产替代
股
加速推进：石油石化》2022-02-21
份按人均消费测算，我国人均有机硅消耗量低于 1.0kg/人，相比于发达国家
的 1.0-2.0kg/人，尚存一倍以上增长空间，未来有机硅的长期需求增量主要
有
来自我国。
限需求受益于全球经济复苏将快速增长，海外需求快速复苏，有机硅市场出口
公逐步提升。未来新产能投放预计能被快速增长的需求迅速吸收，下游企业利
润或迎来转机，我们建议关注新安股份、合盛硅业、东岳硅材。
司
市场回顾：
证
板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅-6.45%，位居 30 个行业指数
券
第 27 位。本周上证指数涨跌幅-4.00%，中信一级石油石化指数相对上证指
研数-2.46%。石油石化子板块涨跌幅情况：石油开采（-4.77%）、炼油（-5.18%）、
油品销售及仓储（-5.60%）、工程服务（-6.23%）、其他石化（-7.83%）、油
究
田服务（-8.37%）。
报个股涨跌幅：本周石油石化板块领涨个股包括宝利国际（+4.78%）、海利得
告（+0.29%）、道森股份（+0.15%）等；领跌个股包括东华能源（-14.11%）、蓝

焰控股（-13.43%）、博迈科（-12.22%）、恒逸石化（-11.55%）、桐昆股份（-

11.22%）等。

风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠

疫情持续恶化风险；

敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告
石油化工行业研究周报

内容目录

  1. 每周一谈：有机硅供需格局改善行业景气上行 .................................................................................................................. 4 2. 石油石化板块股票市场行情 ................................................................................................................................................ 5 2.1 板块表现................................................................................................................................................................... 5 2.2 个股涨跌幅 ............................................................................................................................................................... 6 3. 重点石化原料产品价格走势 ................................................................................................................................................ 7 3.1 C1 下游 ..................................................................................................................................................................... 7 3.2 C2 下游 ..................................................................................................................................................................... 8 3.3 C3 下游 ................................................................................................................................................................... 10 3.4 C4 下游 ................................................................................................................................................................... 12 3.5 苯下游 .................................................................................................................................................................... 13 3.6 甲苯下游................................................................................................................................................................. 15 3.7 二甲苯下游 ............................................................................................................................................................. 16 4. 风险提示 ........................................................................................................................................................................... 17
    图表目录
    图 1： 2013-2020 年中国有机硅单体产能及增速（万吨/年）................................................................................................. 4 图 2： 2013-2020 年中国有机硅单体产量及增速（万吨/年）................................................................................................. 4 图 3：有机硅终端消费领域（%） ......................................................................................................................................... 5 图 4：有机硅工厂库存（万吨） ............................................................................................................................................. 5 图 5：石油石化指数涨幅（%） ............................................................................................................................................. 5 图 6：石油石化子版块涨跌幅（%） ...................................................................................................................................... 6 图 7：本周石油石化板块领涨个股（%） ............................................................................................................................... 6 图 8：本周石油石化板块领跌个股（%） ............................................................................................................................... 6 图 9：原油价格（美元/桶） ................................................................................................................................................... 7 图 10：动力煤价格（元/吨） ................................................................................................................................................. 7 图 11： LNG 价格（元/吨） ................................................................................................................................................... 7 图 12：石脑油/乙烯价格（美元/吨） ..................................................................................................................................... 8 图 13：聚乙烯价格（元/吨） ................................................................................................................................................. 8 图 14： EO/EG 价格（元/吨） ............................................................................................................................................... 8 图 15： PVC 价格（元/吨） ................................................................................................................................................... 9 图 16：丙烷价格（美元/吨，MB 丙烷美元/加仑右轴） ....................................................................................................... 10 图 17：国内丙烯价格（元/吨） ........................................................................................................................................... 10 图 18：聚丙烯价格（元/吨） ............................................................................................................................................... 10 图 19：聚醚多元醇价格（元/吨） .........................................................................................................................................11 图 20：丁辛醇价格（元/吨） ................................................................................................................................................11 图 21：丙烯酸价格（元/吨） ................................................................................................................................................11 图 22：丁烷/LPG 价格（元/吨） ......................................................................................................................................... 12 图 23： MTBE/丁二烯/异丁烯价格（元/吨） ........................................................................................................................ 12 图 24： BDO/PTMEG 价格（元/吨） ................................................................................................................................... 12 图 25：纯苯/苯乙烯价格（元/吨，FOB 韩国苯乙烯美元/吨右轴） ...................................................................................... 13 图 26：聚苯乙烯价格（元/吨） ........................................................................................................................................... 13 图 27：苯酚/双酚 A/PC 价格（元/吨） ................................................................................................................................ 13 图 28：苯胺/MDI 价格（元/吨） .......................................................................................................................................... 14
    敬请参阅最后一页免责声明2 / 19证券研究报告
    石油化工行业研究周报
    图 29：环己酮/己二酸/己二胺/己内酰胺价格（元/吨） ........................................................................................................ 14 图 30： PA6/PA66/锦纶价格（元/吨） ................................................................................................................................. 14 图 31：甲苯价格（元/吨） .................................................................................................................................................. 15 图 32： TDI 价格 .................................................................................................................................................................. 15 图 33：二甲苯价格（美元/吨） ........................................................................................................................................... 16 图 34： PTA/聚酯切片价格（元/吨） ................................................................................................................................... 16 图 35：涤纶价格（元/吨） .................................................................................................................................................. 16
    敬请参阅最后一页免责声明3 / 19证券研究报告
    石油化工行业研究周报
    1. 每周一谈：有机硅供需格局改善行业景气上行
      有机硅主要指以硅氧键（-Si-O-Si-）为骨架组成的聚硅氧烷，约占总用量的 90%以 上。有机硅产业链分为有机硅原料、有机硅单体、有机硅中间体和有机硅深加工产 品四个环节。有机硅原料为硅粉和氯甲烷，其中硅粉由金属硅研磨制得。甲基氯硅 烷是重要的有机硅单体，用量占总量的 90%以上，是整个有机硅工业的基础和支柱。有机硅中间体主要为各种硅氧烷，通过有机硅单体水解及裂解制得，包括二甲基环 硅氧烷混合环体（DMC）、硅醚（MM）、六甲基环三硅氧烷（D3）、八甲基环四硅 氧烷（D4）、十甲基环五硅氧烷（D5）等硅氧烷系列产品，几种基本单体可生产出 成千种有机硅产品。
      我国有机硅产能利用率逐步提升，产能不断扩大。根据卓创资讯，过去几年国内有 机硅单体产能处于温和扩张的阶段，2019-2020 年随着新增产能陆续投产，产能不 断扩大。截至 2020 年底，中国有机硅单体产能、产量分别为 330 万吨、239 万吨，同比分别增长 1.37%、3.46%。随着国内行业技术进步以及企业工艺管理水平的提 升，有机硅产能利用率整体从 2010 年的 42.31%大幅提升至 2019 年的 82.92%，预计未来产能利用率将进一步提升。
      图1：2013-2020 年中国有机硅单体产能及增速（万吨/年）图2：2013-2020 年中国有机硅单体产量及增速（万吨/年）
      350有机硅单体产能 同比增长
      		18%300有机硅单体产量 同比增长
      		25%
      30016%25020%
      25014%15%
      12%200
      20010%15010%
      1505%
      8%
      1006%1000%
      4%
      5050-5%
      2%
      00%0-10%
      2013201420152016201720182019202020132014201520162017201820192020
      资料来源：前瞻产业研究院，申港证券研究所资料来源：前瞻产业研究院，申港证券研究所
      技术、资源密集型行业，集中度进一步向龙头靠拢。有机硅单体生产进入壁垒较高，存在工艺复杂、生产流程长、设备投资大等因素，整个行业的发展呈现向具备规模、技术、成本和产品优势的企业集中的趋势。有机硅高度依赖上游原材料，工业硅的 生产消耗大量的硅矿石和能源，而且对环境污染较大。政策上，国家在《产业结构 调整指导目录》中规定，新建初始规模小于 20 万吨/年、单套规模小于 10 万吨/年 的甲基氯硅烷单体生产装置属于“限制类”，高行业准入门槛有望促成行业将集中度 快速提高。
      有机硅需求仍有巨大增长潜力。有机硅下游主要有四大类深加工产品，主要包括硅 橡胶、硅油、硅树脂、硅烷偶联剂，市场量级最大为硅橡胶和硅油，两者消费比例 共占 95%以上。按人均消费测算，我国人均有机硅消耗量低于 1.0kg/人，相比于发 达国家的 1.0-2.0kg/人，尚存一倍以上增长空间，未来有机硅的长期需求增量主要 来自我国。而海外需求快速复苏，有机硅市场出口逐步提升，有机硅消费需求有巨 大的增长潜力。
      敬请参阅最后一页免责声明4 / 19证券研究报告

      图3：有机硅终端消费领域（%）      		石油化工行业研究周报
      图4：有机硅工厂库存（万吨）
      交通, 1.9%其他, 7
      6
      5
      4
      3
      2
      1
      0      		有机硅 工厂库存
      日用品, 2.9%18.0%建筑, 22.7%
      工业助剂,
      5.0%
      医疗/个护,       		电子/家电,
      18.1%
      2021/3/19
      2021/4/2
      2021/4/16
      2021/4/30
      2021/5/14
      2021/5/28
      2021/6/11
      2021/6/25
      2021/7/9
      2021/7/23
      2021/8/6
      2021/8/20
      2021/9/3
      2021/9/17
      2021/10/1
      2021/10/15
      2021/10/29
      2021/11/12
      2021/11/26
      2021/12/10
      2021/12/24
      2022/1/7
      2022/1/21
      2022/2/4
      2022/2/18
      2022/3/4
      7.8%
      纺织, 9.7%电力/新能源,
      14.0%
      资料来源：前瞻产业研究院，申港证券研究所资料来源：百川盈孚，申港证券研究所
      供需逐步改善，下游企业利润或迎来转机。前期受双控影响，工业硅、有机硅价格 上涨迅速，带动产业链利润持续向上游转移。随着工业硅价格迎来回调，有机硅价 格涨幅收窄。有机硅供需目前已开始改善，需求受益于全球经济复苏增速将会持续 上移，未来新产能投产预计能被快速增长的需求迅速吸收，下游企业利润或迎来转 机，我们建议关注新安股份、合盛硅业、东岳硅材。
    2. 石油石化板块股票市场行情
      2.1 板块表现

本周中信一级石油石化指数涨跌幅-6.45%，位居 30 个行业指数第 27 位。本周上 证指数涨跌幅-4.00%，中信一级石油石化指数相对上证指数-2.46%。

石油石化子板块涨跌幅情况：石油开采（-4.77%）、炼油（-5.18%）、油品销售及仓 储（-5.60%）、工程服务（-6.23%）、其他石化（-7.83%）、油田服务（-8.37%）。

图5：石油石化指数涨幅（%）

0%
-1%
-2%
-3%
-4%
-5%
-6%
-7%
-8%
-9%
石油化工行业研究周报

图6：石油石化子版块涨跌幅（%）

0%
-1%
-2%
-3%
-4%
-5%
-6%
-7%
-8%
-9%

石油化工行业研究周报

3. 重点石化原料产品价格走势
3.1 C1 下游

图9：原油价格（美元/桶）

100现货价:原油:英国布伦特Dtd现货价:原油:美国西德克萨斯中级轻质原油(WTI)

80
60
40
20

0
(20)
(40)		2016-03-01
2016-04-21
2016-06-09
2016-07-28
2016-09-14
2016-11-07
2016-12-23
2017-02-16
2017-04-05
2017-05-24
2017-07-12
2017-08-29
2017-10-16
2017-12-01
2018-01-22
2018-03-09
2018-04-27
2018-06-14
2018-08-01
2018-09-18
2018-11-05
2018-12-21
2019-02-11
2019-03-29
2019-05-17
2019-07-04
2019-08-21
2019-10-08
2019-11-25
2020-01-14
2020-03-02
2020-04-20
2020-06-05
2020-07-23
2020-09-09
2020-10-27
2020-12-14
2021-02-02
2021-03-22
2021-05-10
2021-06-25

(60)

资料来源：Wind，申港证券研究所

图10：动力煤价格（元/吨）

1,200 1,000 800
600
400
200
0		市场价:动力煤(Q5500,山西产):秦皇岛

资料来源：Wind，申港证券研究所

图11：LNG 价格（元/吨）

8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0市场价:液化天然气LNG:全国

资料来源：Wind，申港证券研究所

敬请参阅最后一页免责声明7 / 19证券研究报告

石油化工行业研究周报

3.2 C2 下游

图12：石脑油/乙烯价格（美元/吨）

1,400 1,200 1,000 800
600
400
200
0		现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 现货价(中间价):石脑油:CFR日本

资料来源：Wind，申港证券研究所

图13：聚乙烯价格（元/吨）

14,000
12,000
10,000
8,000

6,000
4,000
2,000		市场价:线型低密度聚乙烯LLDPE(扬子石化DFDA-7042): 杭州
市场价:低密度聚乙烯LDPE(扬子巴斯夫2426H):杭州

0

资料来源：Wind，申港证券研究所

图14：EO/EG 价格（元/吨）

12,000市场价(低端价):环氧乙烷(EO)(散水):华东地区CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘
市场价(中间价):二乙二醇(二甘醇):华东地区

10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
0

资料来源：Wind，申港证券研究所

敬请参阅最后一页免责声明8 / 19证券研究报告

石油化工行业研究周报

图15：PVC 价格（元/吨）

12,000
10,000		市场价(中间价):聚氯乙烯PVC(电石法):华东地区
市场价(中间价):聚氯乙烯PVC(乙烯法):华东地区

8,000
6,000
4,000
2,000
0

资料来源：Wind，申港证券研究所

敬请参阅最后一页免责声明9 / 19证券研究报告

石油化工行业研究周报

3.3 C3 下游

图16：丙烷价格（美元/吨，MB 丙烷美元/加仑右轴）

800现货价:丙烷(冷冻货):FOB中东1.4
现货价:丙烷(冷冻货):CFR华东
700现货价:丙烷:FOB德克萨斯州蒙特贝尔维1.2
600
1.0
5000.8
4000.6
300
2000.4
1000.2
00.0

资料来源：Wind，申港证券研究所

图17：国内丙烯价格（元/吨）

12,000 10,000 8,000
6,000
4,000
2,000
0		市场价(主流价):丙烯:山东地区

资料来源：Wind，申港证券研究所

图18：聚丙烯价格（元/吨）

14,000
12,000
10,000
8,000
6,000
4,000 市场价:聚丙烯PP(镇海炼化T30S):杭州 2,000
0

资料来源：Wind，申港证券研究所

敬请参阅最后一页免责声明10 / 19证券研究报告

石油化工行业研究周报

图19：聚醚多元醇价格（元/吨）

25,000市场价(主流价):环氧丙烷:华东地区市场价(中间价):硬泡聚醚(桶装):华东地区
20,000市场价(中间价):软泡聚醚(散水):华东地区

15,000
10,000
5,000
0

资料来源：Wind，申港证券研究所

图20：丁辛醇价格（元/吨）

25,000市场价(中间价):正丁醇:华东(江苏)地区市场价(高端价):辛醇:华东(江苏)地区
20,000
市场价:新戊二醇(国产):华东地区

15,000
10,000
5,000
0

资料来源：Wind，申港证券研究所

图21：丙烯酸价格（元/吨）

16,000 14,000 12,000 10,000 8,000
6,000
4,000
2,000
0		市场价(主流价):丙烯酸:华东市场

资料来源：Wind，申港证券研究所

敬请参阅最后一页免责声明11 / 19证券研究报告

石油化工行业研究周报

3.4 C4 下游

图22：丁烷/LPG 价格（元/吨）

7,000市场价:液化气(进口气):浙江地区市场价:液化气(进口气):江苏地区800
6,000700
现货价:丁烷(冷冻货):CFR华东
5,000600
4,000500
3,000400
300
2,000
200
1,000100
00

资料来源：Wind，申港证券研究所

图23：MTBE/丁二烯/异丁烯价格（元/吨）

7,000市场价:液化气(进口气):浙江地区市场价:液化气(进口气):江苏地区800
6,000700
现货价:丁烷(冷冻货):CFR华东
5,000600
4,000500
3,000400
300
2,000
200
1,000100
00

资料来源：Wind，申港证券研究所

图24：BDO/PTMEG 价格（元/吨）

50,000
45,000
40,000
35,000		市场价(中间价):1,4-丁二醇(BDO)(散水):华东地区
市场价(中间价):聚四亚甲基醚二醇(PTMEG)(1000):华东地区 市场价(中间价):聚四亚甲基醚二醇(PTMEG)(2000):华东地区

30,000
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
0

资料来源：Wind，申港证券研究所

敬请参阅最后一页免责声明12 / 19证券研究报告

石油化工行业研究周报

3.5 苯下游

图25：纯苯/苯乙烯价格（元/吨，FOB 韩国苯乙烯美元/吨右轴）

16,000市场价(中间价):纯苯:华东地区1,800
市场价(中间价):苯乙烯:华东地区
14,000现货价(中间价):苯乙烯:FOB韩国1,600
1,400
12,000
10,0001,200
1,000
8,000
6,000800
600
4,000400
2,000200
0
0

资料来源：Wind，申港证券研究所

图26：聚苯乙烯价格（元/吨）

16,000
15,000
14,000		市场价:通用级聚苯乙烯GPPS(注塑,7,台化宁波GP5250):余姚塑料城 市场价:高抗冲聚苯乙烯HIPS(注塑,4.8,上海赛科HIPS-622):余姚塑料城 市场价(含税):可发性聚苯乙烯(EPS,普通):浙江

13,000
12,000
11,000
10,000
9,000
8,000
7,000
6,000

资料来源：Wind，申港证券研究所

图27：苯酚/双酚 A/PC 价格（元/吨）

35,000
30,000		市场价(中间价):苯酚:华东地区
市场价(中间价):双酚A:华东地区
市场价:聚碳酸酯PC(注塑低粘,上海三菱S3000UR):余姚塑料城

25,000

20,000

15,000

10,000

5,000

0

资料来源：Wind，申港证券研究所

敬请参阅最后一页免责声明13 / 19证券研究报告

石油化工行业研究周报

图28：苯胺/MDI 价格（元/吨）

50,000市场价(中间价):苯胺:华东地区市场价(中间价):纯MDI(桶装):华东地区
45,000
市场价(中间价):聚合MDI(桶装):华东地区
40,000

35,000
30,000
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
0

资料来源：Wind，申港证券研究所

图29：环己酮/己二酸/己二胺/己内酰胺价格（元/吨）

25,000市场价(中间价):环己酮:华东地区
市场价(中间价):己二酸(AA)(500KG):华东地区 市场价(主流价):己内酰胺(片状):华东市场
现货价:己二胺:国内		90,000
20,00080,000
70,000
15,000
60,000
50,000
10,00040,000
5,00030,000
20,000

10,000

00

资料来源：Wind，申港证券研究所

图30：PA6/PA66/锦纶价格（元/吨）

30,000

25,000

20,000

15,000
10,000
5,000
0		市场价:聚酰胺6(PA6)(注塑中粘,巴陵化纤YH800):余姚塑料城 市场价(主流价):锦纶丝(POY):华东市场
市场价(主流价):锦纶丝(FDY):华东市场
市场价(主流价):锦纶丝(DTY):华东市场
市场价(主流价):锦纶切片(常规纺):华东市场

资料来源：Wind，申港证券研究所

敬请参阅最后一页免责声明14 / 19证券研究报告
石油化工行业研究周报

3.6 甲苯下游

图31：甲苯价格（元/吨）

9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0市场价(中间价):甲苯:华东地区

资料来源：Wind，申港证券研究所

图32：TDI 价格

60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0市场价(主流价):TDI:华东地区

资料来源：Wind，申港证券研究所

敬请参阅最后一页免责声明15 / 19证券研究报告

石油化工行业研究周报

3.7 二甲苯下游

图33：二甲苯价格（美元/吨）

1,600 1,400 1,200 1,000 800
600
400
200
0		现货价(中间价):对二甲苯(PX):CFR中国台湾 现货价(中间价):石脑油:CFR日本

资料来源：Wind，申港证券研究所

图34：PTA/聚酯切片价格（元/吨）

10,000 9,000
8,000
7,000
6,000
5,000
4,000
3,000
2,000
1,000
0		市场价(现货基准价):PTA:华东

资料来源：Wind，申港证券研究所

图35：涤纶价格（元/吨）

16,000
14,000
12,000
10,000
8,000

6,000
4,000
2,000
0		市场价(现货基准价):涤纶长丝(POY150D/48F):华东 市场价(现货基准价):涤纶长丝(FDY150D/96F):华东 市场价(现货基准价):涤纶长丝(DTY150D/48F):华东

资料来源：Wind，申港证券研究所

敬请参阅最后一页免责声明16 / 19证券研究报告
石油化工行业研究周报

4. 风险提示

政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风

险；

敬请参阅最后一页免责声明17 / 19证券研究报告
石油化工行业研究周报

分析师承诺

负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，引 用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师 本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

风险提示

本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构 和个人的投资建议，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。市场有风险，投资者在决 定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。

敬请参阅最后一页免责声明18 / 19证券研究报告
石油化工行业研究周报

免责声明

申港证券股份有限公司（简称“本公司”）是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。

本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性和完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。申港证券研究所已力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价，投 资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险，投资者据此做出的任何投资决策与本 公司和作者无关。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。本报告所载资料、意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断，本报告所指证券或投资标的的价格、价值及投资 收入可能会产生波动，在不同时期，申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改。本公司及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等 相关服务。

本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者，本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户。本报告版权归本公司所有，未 经事先许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如转载或引用，需注明出处为申港证券研究所，且不得对本报 告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、发布、转载和引用者承担。

行业评级体系

申港证券行业评级体系：增持、中性、减持

增持
中性
减持		报告日后的 6 个月内，相对强于市场基准指数收益率 5％以上
报告日后的 6 个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间 报告日后的 6 个月内，相对弱于市场基准指数收益率 5％以上

市场基准指数为沪深 300 指数
申港证券公司评级体系：买入、增持、中性、减持

买入报告日后的 6 个月内，相对强于市场基准指数收益率 15％以上
增持报告日后的 6 个月内，相对强于市场基准指数收益率 5％～15％之间
中性报告日后的 6 个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间
减持报告日后的 6 个月内，相对弱于市场基准指数收益率 5％以上
敬请参阅最后一页免责声明19 / 19证券研究报告
浏览量：979
网站分类
栏目最新文章
最新文章