评级（持有）汽车行业周报：2月汽车销量同比增长近20%，新能源渗透率创新高

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报告名称 ：汽车行业周报：2月汽车销量同比增长近20%，新能源渗透率创新高
评级 ：持有
行业：

16.6%，同比降幅与 1 月相比分别收窄 9.7/8.5pcts。从具体分类来

1、智能驾驶&汽车电子：智能定义汽车，军备竞赛，硬件堆料，国产

替代迎来历史机遇。推荐德赛西威、华阳集团、中科创达、法拉电子、

菱电电控，关注伯特利、科博达、保隆科技、中熔电气、铜峰电子。

2、特斯拉产业链&零部件：特斯拉生产制造革命：4680CTC+一体化压 铸。推荐拓普集团、爱柯迪、银轮股份、旭升股份、华域汽车、三花 智控、星宇股份、福耀玻璃、均胜电子，关注新泉股份、文灿股份、华达科技、双环传动。

3、整车：特斯拉浪潮带来整车估值重估&强车型周期 OEM，推荐比亚 迪、上汽集团、长城汽车、广汽集团、长安汽车，关注小鹏汽车、理 想汽车、蔚来汽车、吉利汽车、宇通客车。

◼风险提示：疫情恢复低于预期；原材料价格及运费持续上涨；新能源 汽车需求增长不及预期；补贴退坡终端提价；汽车智能化发展进度不 及预期；自主品牌高端化进程受阻；零部件国产替代进度不及预期；重点关注公司业绩不达预期；国内外情况并不具备完全可比性，对标 的相关资料和数据仅供参考。

重点关注公司及盈利预测

资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所（注：伯特利、科博达盈利预测来自 Wind 一致预期）

内容目录

1、 2 月国内汽车销量同比增长 18.7% .......................................................................................................................... 5 2、 2 月新能源汽车销量同比高增，新能源渗透率创新高 ............................................................................................ 8 3、 行业重点事件跟踪 ................................................................................................................................................ 11 4、行情回顾 ..............................................................................................................................................................13 5、 投资建议及评级....................................................................................................................................................16 6、 风险提示 ..............................................................................................................................................................18

图表目录

图 1：2021-2022 年汽车月度产量（分类型：万辆） ..................................................................................................... 5 图 2：2021-2022 年汽车月度销量（分类型：万辆） ..................................................................................................... 5 图 3：2021-2022 年乘用车月度产量（分车型：万辆） ................................................................................................. 6 图 4：2021-2022 年乘用车月度销量（分车型：万辆） ................................................................................................. 7 图 5：2021-2022 年商用车月度产量（分类型：万辆） ................................................................................................. 7 图 6：2021-2022 年商用车月度销量（分类型：万辆） ................................................................................................. 8 图 7：国内新能源汽车月度销量（分类型：万辆） ....................................................................................................... 9 图 8：国内新能源乘用车月度销量（分类型：万辆） .................................................................................................... 9 图 9：2021-2022 新能源汽车及新能源乘用车渗透率 ...................................................................................................10 图 10：上周汽车板块涨跌幅为-4.76%--周度区间涨跌幅% ..........................................................................................14 图 11：汽车板块 PE 走势 .............................................................................................................................................14 图 12：乘用车子板块 PE 走势 ......................................................................................................................................15 图 13：汽车零部件子板块 PE 走势 ...............................................................................................................................15

表 1：2022 年 2 月乘用车产销量情况（万辆） .............................................................................................................. 6 表 2：2022 年 2 月商用车产销量情况（万辆） .............................................................................................................. 8 表 3：2022 年 1 月主要车企销量一览 ..........................................................................................................................10 表 4：重点公司盈利预测 .............................................................................................................................................17

1、2 月国内汽车销量同比增长 18.7%

2022 年 2 月，汽车产/销量实现同比+20.6%/+18.7%。2 月国内汽车总体产量 181 万辆，同比+20.6%；其中，乘用车产量 153 万辆，同比+32.0%，商用车产量 28 万 辆，同比-18.3%。2 月汽车总销量 174 万辆，同比+18.7%；其中，乘用车销量 149 万辆，同比+27.8%，商用车销量 25 万辆，同比-16.6%。

图 1：2021-2022 年汽车月度产量（分类型：万辆）

资料来源：Wind，中汽协，国海证券研究所

图 2：2021-2022 年汽车月度销量（分类型：万辆）

150

资料来源：Wind，中汽协，国海证券研究所

乘用车中，当月轿车/SUV 产量分别达到 70.4/75.6 万辆，同比+29.6%/+36.6%；销量分别达到 68.7/73.4 万辆，同比+28.5%/+29.6%。当月 MPV 产销量分别实现 4.9/5.2 万辆，同比分别-1.0%/+12.9%；交叉乘用车型产销量分别实现 2.6/1.5 万 辆，同比分别+54.6%/-9.5%。

表 1：2022 年 2 月乘用车产销量情况（万辆）

资料来源：中汽协，国海证券研究所

图 3：2021-2022 年乘用车月度产量（分车型：万辆）

图 4：2021-2022 年乘用车月度销量（分车型：万辆）

图 6：2021-2022 年商用车月度销量（分类型：万辆）

资料来源：Wind，中汽协，国海证券研究所

表 2：2022 年 2 月商用车产销量情况（万辆）

资料来源：中汽协，国海证券研究所

2、2 月新能源汽车销量同比高增，新能源渗透率创

新高

2022 年 2 月，新能源汽车销量 33.4 万辆，同比+197.5%；其中，新能源乘用车

销量 32.1 万辆，同比+195.0%；新能源商用车 1.3 万辆，同比+251.3%。

图 7：国内新能源汽车月度销量（分类型：万辆）

60

资料来源：Wind，中汽协，国海证券研究所

在 2 月新能源乘用车销量中，纯电车型贡献 24.6 万辆，同比+154.5%；插混车型

贡献 7.5 万辆，同比+338.6%，成为近两年新能源汽车销量增长的新动力。

图 8：国内新能源乘用车月度销量（分类型：万辆）

60

50

20

2 月新能源汽车及新能源乘用车渗透率创历史新高，新能源汽车渗透率 19.2%，同比+11.7pcts；新能源乘用车渗透率 21.6%，同比+12.4pcts。我们预计，2022 年新能源乘用车销量将达到 560 万辆，渗透率达 24%。

图 9：2021-2022 新能源汽车及新能源乘用车渗透率

25%

5%

0%

资料来源：Wind，国海证券研究所

国内新能源汽车主要厂商 2 月销量同比高增，比亚迪表现最为突出。2 月份，整 体来看新能源汽车销量同比增长迅速，其中比亚迪（+751.3%）、吉利汽车（679.1%）、奇瑞汽车（470.6%）、广汽埃安（163.2%）、理想汽车（265.8%）、哪吒汽车（255.5%）、小鹏汽车（180.0%）上汽大众（170.6%）、一汽大众（106.1%）均实现同比增长超 100%。2 月，在各厂家销量普遍出现环比较大跌幅的情况下，比亚迪新能源汽车销 量高达 86,669 辆，环比仅-5.9%，市场份额高达 31.8%，表现出更强的市场韧性。

表 3：2022 年 1 月主要车企销量一览

资料来源：乘联会，国海证券研究所

3、行业重点事件跟踪

1）广汽埃安动力电池试制线正式开建，预计年底投入运营

3 月 10 日，广汽埃安宣布自研的动力电池试制线打桩开建，这标志着去年 10 月 广汽集团审议通过的《关于自研电池试制线建设项目的议案》正式落地，也是广 汽埃安自研动力电池的里程碑。

广汽埃安自研电池试制线项目整体占地面积约 10500 平方米，包含了从浆料制备 到电池 Pack 完整的电池全流程生产工序以及材料研发、理化测试、电性能等实验 室。该自研电池试制线预计 2022 年底建成，并正式投入运营，包括海绵硅负极片 电池在内的广汽埃安自研电池将在此条试制线实现自主生产。

2）蔚来计划 2025 年服务覆盖 25 个国家和地区

3 月 10 日，蔚来汽车方面介绍，在全球布局上，公司在上海、合肥、北京、圣何 塞、慕尼黑、牛津及奥斯陆等地设立研发、生产、销售及服务机构。2022 年，蔚 来的产品与全体系服务，将在德国、荷兰、瑞典、丹麦正式落地。蔚来计划在 2025 年，为全球超过 25 个国家和地区的用户提供服务。

截至 3 月 10 日，蔚来在全球拥有 384 家门店。2022 年，蔚来还将交付三款基于 NT2.0 技术平台的新车型：智能电动旗舰轿车 ET7、中型智能电动轿跑 ET5 和中大 型 SUV ES7。蔚来有关负责人表示，基于 2022 年的频繁推新，蔚来的产品端布局 将持续完善。

3）国产特斯拉再涨价，高配 Model 3 及 Model Y 均涨 1 万元

3 月 10 日，特斯拉中国官网显示，Model 3 高性能版和 Model Y 长续航、高性能 版价格上调，相较此前均上涨 1 万元。

具体来看，Model 3 高性能版的价格已调至 34.99 万元起，较原来的 33.99 万元 上涨 1 万元；Model Y 长续航、高性能版的价格分别为 35.79 万元和 39.79 万元，较之前的 34.79 万元和 38.79 万元上涨 1 万元。据悉，不仅在中国，特斯拉在美

国也在涨价。据其官网显示，Model Y 长续航版售价上调 1000 美元至 59990 美元，Model Y 高性能版售价上调 1000 美元至 64990 美元。

4）大众安徽打造全新研发测试场 3 季度即可启用

大众安徽综合实验中心研发测试场于合肥破土动工，全新研发测试场位于大众安 徽研发中心园区内，是涵盖车辆行驶及组件测试、虚拟现实与工程、软件及应用 程序开发等多项测试功能的一站式产品研发场地。研发测试场将于今年第三季度 启动测试与验证工作。

研发测试场占地面积近 20 万平方米，测试道路全长 10 公里，由内部测试道路和 外部高速环道组成。其中，内部测试道路涵盖多条不同功能的测试路段和设施。该测试场将主要用于新能源汽车研发阶段车辆硬件的性能测试和功能验证，以及 软件应用的开发，保证车辆的各项指标符合大众汽车集团及车辆认证测试的标准，确保车辆在投产前已通过完备的测试，满足消费者对于高品质产品的要求。

目前，大众安徽研发中心一期工程主楼已于 2020 年底落成并投入使用。研发中心 目前正在建设电池与汽车零部件车间以及试制车中心，预计将于 2022 年第四季度 完工。预计到今年底，大众安徽将拥有超过 700 名具有丰富行业经验的研发人员。

5）加州计划大幅提高 2030 年电动汽车销量要求

3 月 8 日，美国加利福尼亚州空气资源委员会表示，他们计划大幅提升 2030 年电 动汽车的销量要求。该州此前已经宣布，将在 2035 年之前逐步停止销售新的汽油 动力轻型汽车。

该监管机构发言人 Stanley Young 在 3 月 8 日表示，该委员会“已经在计划大幅 提高其提案的严格程度”。他还补充说，工作人员目前正在审查这一提案，新的目 标是在 2030 年让 ZEV 的销量达到总销量的 68%，2031 年达到 76%，并在 2035 年 达到 100%。

加州能源委员会最近公布的数据显示，截至目前该州已经售出了超过 100 万辆电 动汽车，成为了美国第一个跨越了此里程碑的州。但是这些车辆并非全都是纯电 动汽车，其中包括了 37.9 万辆插电式混合动力汽车，以及接近 1.2 万辆燃料电池 汽车。在纯电动汽车的销量方面，截至 2021 年底，该州已经累计售出了 663,014 辆，其中 183,933 辆是在 2021 年售出的。

6）美国自动驾驶新规出炉，全自动驾驶车可不带方向盘

3 月 10 日，美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）发布了最终规定，自动驾驶汽 车制造商无需再为了满足碰撞标准，为全自动驾驶汽车配备手动驾驶控制系统。

汽车制造商和科技公司在部署自动驾驶汽车时，面临着巨大的障碍，因为几十年 前制定的安全标准规定，自动驾驶系统需要配备手动驾驶控制系统。根据 NHTSA 的旧规，车辆“必须有一个驾驶员座位、一个方向盘和转向杆，或者只有一个前 排外侧的乘客座位”。但 NHTSA 表示，“对于完全由自动驾驶系统控制的车辆，手

动驾驶控制系统是不必要的。”因此，NHTSA 修改了该规定。NHTSA 表示，现有法 规目前并不禁止部署自动驾驶汽车，只要它们安装了手动驾驶控制系统。NHTSA 会 继续考虑更改其他安全标准，但制造商可能仍需向 NHTSA 申请豁免，才可以销售 其配备了自动驾驶系统的汽车。

7）Rivian 将采用磷酸铁锂电池

3 月 10 日，电动汽车制造商 Rivian 在致股东信中表示，该公司计划在其电动卡 车、厢式货车和 SUV 中使用新电池，其中，标准车型将使用磷酸铁锂电池（LFP），长续航车型将使用高镍电池。

LFP 电池不需要使用镍或钴，镍和钴价格昂贵，且比较难获得供应。LFP 电池比镍 钴铝三元锂电池（NCA）更稳定，但能量密度较低。虽然 LFP 电池可以完全放电和 充电，而且不会随着时间的推移对电芯造成太大的损害，但 LFP 电池通常难以提 供与 NCA 等电池相同的续航里程。而高镍电池的能量密度更高，充电速度更快，同等重量或更轻的高镍电池组每次充电可以行驶更多里程。

Rivian 创始人兼首席执行官 RJ Scaringe 在财报电话会议上指出，由于新冠疫情、俄乌局势及其对全球供应链的影响，该公司及其供应商正面临各种挑战。Rivian 正在“关注汽车行业有史以来最具挑战性的供应链环境之一”。Scaringe 表示，第 一批 LFP 电池是通过一个合作伙伴采购的，但他没有透露合作伙伴的名字，但他 表示，公司“也在自主开发电池和电池生产能力”。Rivian 预计其 R1T 皮卡和 R1S SUV 等电动车使用基于 LFP 的标准电池组后，续航里程将超过 260 英里。Rivian 在致股东的信中写道，“LFP 电池为我们节省了大量成本。”

4、行情回顾

上周汽车板块涨跌幅为-4.76%，涨跌幅排行位列 28 个行业中的第 18 位，中下游 区间。根据 PE Band 图示，2022 年 3 月 11 日，汽车板块市值对应 PE 估值 25.97，在近两年中处于相对低位；其中，乘用车子板块市值对应 PE 估值 35.68，仍然 处于历史相对高位；汽车零部件市值对应 PE 估值 23.83，在近两年的时间中处 于相对低位。

图 10：上周汽车板块涨跌幅为-4.76%--周度区间涨跌幅%

-8

图 12：乘用车子板块 PE 走势

25000

0

资料来源：Wind（申万行业指数），国海证券研究所

图 13：汽车零部件子板块 PE 走势

8000

2000
1000

资料来源：Wind（申万行业指数），国海证券研究所

5、投资建议及评级

我们行业评级及投资策略：产业变革的α，时代浪潮的β。2021 年 2 月新能源 汽车渗透率提升至 21.6%，汽车产业变革，特斯拉、新势力的毛利率不断提升，特斯拉国产供应商业绩普遍快速增长；特斯拉浪潮带来整车估值重估，NOA 功能 重新定义智能汽车引发军备竞赛，硬件堆料，国产替代空间大。维持汽车行业“推 荐”评级。

推荐三条主线：

1、智能驾驶&汽车电子：智能定义汽车，军备竞赛，硬件堆料，国产替代迎来历 史机遇。推荐德赛西威、华阳集团、中科创达、法拉电子、菱电电控，关注伯特 利、科博达、保隆科技、中熔电气、铜峰电子。

2、特斯拉产业链&零部件：特斯拉生产制造革命：4680CTC+一体化压铸。拓普集 团、爱柯迪、银轮股份、旭升股份、华域汽车、三花智控、星宇股份、福耀玻璃、均胜电子，关注新泉股份、文灿股份、华达科技、双环传动。

3、整车：特斯拉浪潮带来整车估值重估&强车型周期 OEM，推荐比亚迪、上汽集 团、长城汽车、广汽集团、长安汽车，关注小鹏汽车、理想汽车、蔚来汽车、吉 利汽车、宇通客车。

表 4：重点公司盈利预测

资料来源：Wind，国海证券研究所（注：伯特利、科博达盈利预测来自 Wind 一致预期）

6、风险提示

疫情恢复低于预期；原材料价格及运费持续上涨；新能源汽车需求增长不及预期；补贴退坡终端提价；汽车智能化发展进度不及预期；自主品牌高端化进程受阻；零部件国产替代进度不及预期；重点关注公司业绩不达预期；国内外情况并不具 备完全可比性，对标的相关资料和数据仅供参考。

【汽车小组介绍】

刘虹辰，北京理工大学硕士，汽车行业首席分析师，5 年证券从业经验，曾是新财富、水晶球、保险资产管理业 最佳分析师等团队核心成员。

王琭，中国人民大学管理学硕士、新加坡管理大学财务分析专业硕士、吉林大学汽车设计专业学士。3 年主机厂 汽车设计经验，2 年汽车市场研究经验。曾任职于一汽汽研负责自主品牌造型设计工作，目前主要覆盖整车及特 斯拉产业链。

【分析师承诺】

刘虹辰, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独 立，客观的出具本报告。本报告清晰准确的反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的 具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿。

【国海证券投资评级标准】

行业投资评级

推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深 300 指数；
中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深 300 指数；
回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深 300 指数。

股票投资评级

买入：相对沪深 300 指数涨幅 20%以上；
增持：相对沪深 300 指数涨幅介于 10%～20%之间；
中性：相对沪深 300 指数涨幅介于-10%～10%之间；
卖出：相对沪深 300 指数跌幅 10%以上。

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