评级（）煤炭开采行业简评报告：大秦线结束检修，旺季渐进将迎需求攀升

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报告名称 ：煤炭开采行业简评报告：大秦线结束检修，旺季渐进将迎需求攀升
评级 ：持有
行业：

大秦线结束检修，旺季渐进将迎需求攀升

其毛都焦精煤价格 2550 元/吨，周环比下调 5.6%，甘其毛都焦原煤

跌幅 4.07%，焦煤主力合约 JM2209 跌幅 4.72%，供给方面，运力逐

7.1 个百分点。4 月份中煤能源商品煤产量为 913 万吨，同比增长

5.1%，增幅较上月收窄 6.6 个百分点；商品煤销量为 2282 万吨，同

比下降 19.2%，降幅较上月扩大 11.9 个百分点。复工复产有序推进，

安源煤业所属丰城区域的曲江公司、山西煤矿、流舍煤矿在停产整

顿、安全检查完成后有序恢复生产；新集能源板集煤矿生产趋于正

常，全年计划生产商品煤 200 万吨。

投资建议：关注兖矿能源、陕西煤业，山西焦煤，平煤股份。

风险提示：经济增速下行风险，疫情导致需求低迷，供需错配风

险，煤炭政策不及预期。

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1 本周行情：煤炭指数上涨跑赢沪深 300 指数

1.1 行情：本周煤炭板块上涨 7.39%，跑赢沪深 300 指数

本周（2022 年 5 月 16 日-5 月 20 日）煤炭指数上涨 7.39%，沪深 300 指数涨幅 2.23%，

主要煤炭上市公司普遍上涨，涨幅前十名公司为：晋控煤业（20.02%）、云维股份（14.70%）、

山西焦煤（14.52%）、盘江股份（14.45%）、平煤股份（14.02%）、山煤国际（13.70%）、

上海能源（13.37%）、兰花科创（12.72%）、ST 大有（10.39%）、潞安环能（10.36%）。

图 1 本周煤炭板块跑赢沪深 300 指数 5.16%

8%

-4%

资料来源：Wind，首创证券

图 2 本周煤炭子板块均跑赢沪深 300 指数，焦煤指数涨幅 9.56%

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资料来源：Wind，首创证券

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资料来源：Wind，首创证券
1.2 估值：本周煤炭 PE 为 9.02 倍，PB 为 1.54 倍
截至 2022 年 5 月 20 日，根据 PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市 盈率 PE 为 9.02 倍，位列 A 股全行业倒数第四位；市净率 PB 为 1.54 倍，位列 A 股全 行业倒数第十位。

图 4 本周煤炭 PE 估值为 9.02 倍
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资料来源：Wind，首创证券

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图 5 本周煤炭 PB 估值为 1.54 倍
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资料来源：Wind，首创证券
2 主要数据追踪
2.1 动力煤价格：产地价格持平，港口现货价格持平，期货价格本周上涨，贴水幅度缩小
产地价格：截至 3 月 11 日，陕西榆林 Q5500 报价 884 元/吨；山西大同 Q5800 报价 620 元/吨，环比持平；内蒙鄂尔多斯 Q5300 报价 915 元/吨，环比持平。

港口价格：截至 5 月 18 日，环渤海动力煤综合价格指数为 735 元/吨，环比持平；截至 3 月 11 日，秦皇岛 Q5500 动力煤现货价为 940 元/吨，环比持平。

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资料来源：Wind，首创证券

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500

综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K) 900

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资料来源：Wind，首创证券 图 9 动力煤期货价格上升

资料来源：Wind，首创证券

资料来源：Wind，首创证券

2.2 炼焦煤价格：本周产地价格略有下跌，港口价格持平，期货价格同样上

涨，贴水幅度缩小

产地价格：截至 5 月 20 日，山西吕梁产主焦煤市场价 2900 元/吨，环比下跌 50 元 /吨，跌幅 1.69%；山西古交产肥煤 2950 元/吨，环比下跌 100 元/吨，跌幅 3.28%；河北 邯郸主焦煤 3020 元/吨，环比（持续）持平。焦煤价格略有下跌，仍保持高位运行。

港口价格：截至 5 月 20 日，京唐港主焦煤库提价为 3050 元/吨，环比持平。

期货价格：截至 5 月 20 日，炼焦煤期货收盘价 2670 元/吨，环比上涨 96 元/吨，涨 幅 3.73%；现货价格 2900 元/吨，环比下跌 50 元/吨，跌幅 1.69%；贴水 230 元/吨，贴 水幅度在本周内先上升后下降，环比下降 146 元/吨。

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图 10 本周山西主焦煤、肥煤产地价格下跌，河北主焦煤产地价格持平

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资料来源：Wind，首创证券

图 11 本周焦煤港口价格持平

京唐港:库提价(含税):主焦煤(A8%,V25%,0.9%S,G85):山西产

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资料来源：Wind，首创证券

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图 12 焦煤期货价格上涨，贴水幅度下降

资料来源：Wind，首创证券

2.3 库存数据：动力煤港口库存上涨，焦煤库存涨跌不一

动力煤库存：截至 5 月 20 日，北方港口库存合计 1919 万吨，环比上涨 16 万吨，涨幅 0.84%；长江口库存合计 456 万吨，环比上涨 49 万吨，涨幅 12.04%；广州港库存 302.8 万吨，环比上涨 33 万吨，涨幅 12.23%。

图 13 北方港口煤炭库存合计数量增加

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资料来源：Wind，首创证券

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图 14 长江口煤炭库存数量上升

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资料来源：Wind，首创证券

图 15 广州港煤炭库存数量增加

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资料来源：Wind，首创证券

炼焦煤库存：截至 5 月 20 日，国内 100 家样本独立焦化厂炼焦煤总库存为 1052.1 万吨，环比减少 27 万吨，跌幅 2.50%；国内 110 家样本钢厂炼焦煤总库存 897.67 万吨，环比增加 14.3 万吨，涨幅 1.62%。

焦炭库存：截至 5 月 20 日，焦炭港口总库存为 216.4 万吨，环比减少 4.4 万吨，跌 幅 1.99%。

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图 16 样本独立焦化厂库存减少，样本钢厂库存增加

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资料来源：Wind，首创证券

图 17 六港口炼焦煤库存下降

资料来源：Wind，首创证券

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图 18 港口焦炭总库存本周小幅下降

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资料来源：Wind，首创证券

2.4 国际煤价：三大港口煤炭价格上涨

截至 5 月 13 日，欧洲 ARA 港报价 323 美元/吨；理查德 RB 报价 327 美元/吨；纽 卡斯尔 NEWC 报价 397.8 美元/吨。

图 19 三大港口煤炭价格持续上涨

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资料来源：Wind，首创证券

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3 公司公告

恒源煤电：5 月 19 日，公司发布 2021 年年度权益分派实施公告。本次利润分配方案经 公司 2022 年 5 月 6 日的 2021 年年度股东大会审议通过，A 股每股现金红利 0.5 元。股 权登记日为 2022 年 5 月 25 日，除权（息）日为 2022 年 5 月 26 日，现金红利发放日为 2022 年 5 月 26 日。分派对象为截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证 券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的本公司全体股东。本次利润分配以方案 实施前的公司总股本 1,200,004,884 股为基数，每股派发现金红利 0.5 元（含税），共 计派发现金红利 600,002,442 元。

中煤能源：5 月 18 日发布的公告显示，2022 年 4 月份，中煤能源商品煤产量为 913 万 吨，同比增长 5.1%，增幅较上月收窄 6.6 个百分点；环比减少 129 万吨，下降 12.38%。4 月份商品煤销量为 2282 万吨，同比下降 19.2%，降幅较上月扩大 11.9 个百分点；环 比减少 159 万吨，下降 6.51%。其中，自产商品煤销量为 817 万吨，同比下降 5.5%，降 幅较上月扩大 1.7 个百分点；环比减少 169 万吨，下降 17.14%。公告表示，以上生产经 营数据源自本公司内部统计，为投资者及时了解本公司生产经营概况之用，可能与本公 司定期报告披露的数据有差异。

美锦能源：5 月 18 日，公司发布关于收购佳顺焦化 100%股权暨投资建设的公告。根据 山西美锦能源股份有限公司（以下简称“公司”）经营发展需要，公司以受让股权方式 参与六枝特区佳顺焦化有限公司（以下简称“佳顺焦化”）破产重整项目，拟提供 2.4 亿元偿债资金，获取佳顺焦化剥离掉低效资产后的 100%股权。通过本次股权收购，佳顺 焦化将成为公司全资子公司，纳入公司合并报表范围，有利于公司在现有产业链上发挥 协同效应，增强公司的抗风险能力和盈利能力，提升公司的核心竞争力。该示范项目严 格贯彻落实习近平总书记在贵州视察时重要讲话精神，实现能源产业高质量发展，守好 发展、生态、安全底线。同时积极响应国家碳达峰、碳中和的战略布局，推动产业整体 朝着高端化、智能化、绿色化方向发展。

4 行业动态

5月20日，中国煤炭资源网消息，今年以来，国家发展改革委会同煤电油气运保障工 作部际协调机制各成员单位，加强统筹协调，强化调度平衡，确保全国能源供应平稳有 序。煤炭方面，大力推动煤炭增产增供。督促主要产煤省和重点煤炭企业在确保安全的 前提下稳产高产；完善煤炭中长期交易价格机制持续加强储煤能力建设；尽快形成适当 规模的政府可调度煤炭储备能力；开展主要产煤省区煤炭企业存煤能力核查，督促企业 将储煤能力提升到合理水平。目前，全国煤炭产量持续高位稳定运行，煤炭价格稳步回 落；全国统调电厂存煤1.5亿吨以上，处于较高水平。

5月17日，中国煤炭资源网消息，国家发展改革委召开5月份新闻发布会，针对保供 稳价工作，国家发展改革委新闻发言人孟玮表示，要以煤炭为“锚”做好能源保供稳价 工作，通过完善煤炭产供储销体系、强化市场预期管理等措施，引导煤炭价格在合理区 间运行，通过稳煤价来稳电价，进而稳定整体用能成本。国家统计局新闻发言人付凌晖 5月16日在发布会上也表示，我国能源供给稳定有保障。我国石油和天然气外采比例比 较高，国际能源产品价格攀升，会在一定程度上提高进口成本，加大成本推动型价格上 涨压力。但是要看到，我国能源主体是煤炭，而我国煤炭储量比较丰富，同时生产能力 较强。随着煤炭先进产能逐步释放，有利于抑制能源价格上涨。

5月16日，国家统计局发布消息，2022年4月份，全国绝对发电量为6086亿千瓦时，同比减少4.3%，环比下降9.2%，日均发电202.9亿千瓦时，其中，火力同比下降11.8%，水力同比增长17.4%，风力同比增长14.5%，核电量同比增长0.9%，太阳能同比增长24.9%。规上工业增加值方面，4月份，规模以上工业增加值同比下降2.9%，环比下降7.08%，其 中，煤炭开采和洗选业增长13.2%。煤炭产量方面，全国原煤产量36280万吨，同比增长 10.7%，环比下降8.3%；焦炭产量4001万吨，同比增长1.1%，环比下降0.4%。

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5 风险提示

经济增速下行风险，疫情导致需求低迷，供需错配风险，煤炭政策不及预期。

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邹序元，分析师，英国埃克塞特大学金融与投资专业硕士，10 年证券研究经验，5 年证券投资经验。

张飞，行业研究助理，中国矿业大学（北京）理学学士、经济学硕士，2 年股权投资经验。

分析师声明

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