评级（增持）农林牧渔周报：养殖成本压力加剧，产能去化心态是否发生变化？

股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：农林牧渔周报：养殖成本压力加剧，产能去化心态是否发生变化？
评级 ：增持
行业：

证券研究报告·行业动态
周报：养殖成本压力加剧，产能去化心

态是否发生变化？

核心观点：
本周思考：近期玉米、小麦、豆粕等饲料原料价格持续上涨，饲 料企业连续上调饲料价格，加剧了养殖端成本压力。虽然在一致 预期引导下，养殖端普遍看好下半年猪价行情，导致春节后主动 淘汰意愿略显不足，但成本压力或将导致养殖端心态发生变化，不排除二三季度养殖端产能淘汰加速进行。

王明琦
wangmingqi@csc.com.cn
SAC 执证编号：S1440521100007

发布日期：2022 年 03 月 13 日

可以上市销售，部分企业可以兑现业绩。从中长期来看，转基因 品种的商业化应用有望推动行业格局改变，利好优质行业龙头，如隆平高科、大北农、登海种业、荃银高科等。

动保：重视板块估值修复行情
未来养殖行情边际改善，替抗、宠物等成长赛道和非瘟疫苗等新 产品研发有望提供市场增量，头部企业业绩有望持续增长。当前 板块估值在低位，或迎来估值修复行情。重点推荐瑞普生物，推 荐生物股份、普莱柯、科前生物、蔚蓝生物，关注回盛生物等。

宠物：业绩与估值有望戴维斯双击，国货崛起仍为投资主线 2021 年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达 2490 亿元，同比 增长 20.6%，增速恢复至疫情前水平。国内宠物行业处快速发展 基本面未变，宠物食品和医疗较其他细分市场有天然赛道优势。持续推荐宠食标的中宠股份和佩蒂股份等。

优质行业龙头：推荐饲料板块龙头海大集团和禽产业链龙头圣农 发展，黄羽肉鸡标的立华股份和湘佳股份等。

风险提示：突发事件导致市场行情大幅波动的风险，养殖行业疫 病的风险，政策不确定的风险，农产品价格波动的风险等。

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。

行业动态研究报告

目录

最新行业观点 ........................................................................................................................................................... 3 生猪产业链：粮价上升加剧养殖成本压力，关注 3、4 月产能去化节奏 .................................................. 3 种子与种植：玉米和小麦价格短期偏强运行................................................................................................ 5 动物保健：关注板块估值修复行情 ............................................................................................................... 7 宠物：业绩与估值有望戴维斯双击，国货崛起仍为投资主线 .................................................................... 9 饲料：2021 年全国饲料总产量 29344.3 万吨，同比增长 16.1% .............................................................. 10 禽产业链：白羽鸡价上涨，黄羽鸡价涨跌互现.......................................................................................... 12 最新行业新闻 ......................................................................................................................................................... 15 重点公司估值 ......................................................................................................................................................... 16 风险提示 ................................................................................................................................................................. 17

请参阅最后一页的重要声明

1

行业动态研究报告

图表目录

图表 1：全国生猪均价（元/公斤） ..................................................................................................................... 4 图表 2： 22 个省市仔猪平均价（元/公斤） ........................................................................................................ 4 图表 3：商品猪月度出栏数据（头） .................................................................................................................. 4 图表 4：能繁母猪存栏数据（万头） .................................................................................................................. 4 图表 5：全国商品猪出栏均重（公斤/头） ......................................................................................................... 4 图表 6：全国生猪定点屠宰企业月屠宰量（头/月） ......................................................................................... 4 图表 7：全国玉米制种面积与制种收获产量 ...................................................................................................... 6 图表 8：全国玉米供种量、用种量、库存量及占比........................................................................................... 6 图表 9：全国玉米、小麦、稻谷播种面积（千公顷）....................................................................................... 6 图表 10：玉米平均收购价格（元/吨） ............................................................................................................... 6 图表 11：小麦现货平均价格（元/吨） ............................................................................................................... 6 图表 12：稻谷现货平均价格（元/吨） ............................................................................................................... 6 图表 13：口蹄疫疫苗批签发数据（截至 22 年 2 月）....................................................................................... 8 图表 14：猪圆环疫苗批签发数据（截至 22 年 2 月）....................................................................................... 8 图表 15：伪狂犬病疫苗批签发数据（截至 22 年 2 月） ................................................................................... 8 图表 16：禽流感疫苗批签发数据（截至 22 年 2 月）....................................................................................... 8 图表 17：布病疫苗批签发数据（截至 22 年 2 月）........................................................................................... 8 图表 18：狂犬病疫苗批签发数据（截至 22 年 2 月）....................................................................................... 8 图表 19：我国宠物行业消费规模变化 .............................................................................................................. 10 图表 20：淘数据宠物类目线上销售额月度数据 .............................................................................................. 10 图表 21：淘数据猫主粮/猫零食线上销售额月度数据 ..................................................................................... 10 图表 22：淘数据犬主粮/犬零食线上销售额月度数据 ..................................................................................... 10 图表 23：全国饲料产量月度数据 .......................................................................................................................11 图表 24：全国猪饲料产量月度数据 ...................................................................................................................11 图表 25：全国肉禽饲料产量月度数据 ...............................................................................................................11 图表 26：全国蛋禽饲料产量月度数据 ...............................................................................................................11 图表 27：全国反刍饲料产量月度数据 ...............................................................................................................11 图表 28：全国水产饲料产量月度数据 ...............................................................................................................11 图表 29：育肥猪配合饲料/肉鸡饲料周度价格 ................................................................................................. 12 图表 30：猪粮比价和鸡料比价周度数据 .......................................................................................................... 12 图表 31：白羽鸡苗鸡和毛鸡价格走势 .............................................................................................................. 13 图表 32：肉鸡养殖/屠宰周度利润（元/羽） .................................................................................................... 13 图表 33：主产区鸡产品平均价（元/公斤） ..................................................................................................... 13 图表 34：主产区蛋鸡苗平均价（元/羽） ......................................................................................................... 13 图表 35：黄羽鸡平均价（元/斤） ..................................................................................................................... 14 图表 36：部分上市家禽 2022 年销售情况汇总 ................................................................................................ 14 图表 37：重点公司估值表 .................................................................................................................................. 16

请参阅最后一页的重要声明

2

行业动态研究报告

最新行业观点

生猪产业链：粮价上升加剧养殖成本压力，关注 3、4 月产能去化节奏

1、周度数据：本周商品猪出栏价 12.02 元/公斤，环比-0.37 元；15 公斤仔猪价格 400 元/头，环比 0 元；50kg 二元母猪价格为 1632 元，环比 0 元；前三等级白条肉出厂价 15.74 元/公斤，环比-0.2 元；商品猪出栏均重 117.76 公斤，环比+0.31 公斤；冻品库容率 17.63%，环比+1.4pcts。

2、2022 年 2 月产能淘汰速度或有所放缓。根据农业农村部统计，2022 年 2 月全国能繁母猪存栏环比下降 约 0.5%，较 1 月份产能下降幅度（-0.9%）有所放缓。一方面，部分区域母猪存栏处于去化完成状态，当前基

本处于正常产能补淘状态，整体趋势上能繁母猪保持稳定；另一方面，在市场预期引导下，养殖端普遍对今年

下半年猪价较为乐观，当前部分养殖户产能淘汰意愿或显不足。

3、粮价上涨加剧成本压力，资金储备和现金流成为当下养殖端比拼的重要因素。本周猪价稳中伴跌，猪源

供应充足，而终端走货难见较强提振，国内新冠疫情的多地爆发造成部分市场出货速度加快。春节以来，玉米、

小麦和豆粕等饲料原料价格持续上涨，进一步加剧了养殖端成本压力，在不考虑其他因素影响下，仅因饲料成

本上升或导致今年三季度出栏商品猪成本上涨 0.6-0.8 元/公斤。在此背景下资金储备和现金流成为养殖端比拼的

重要因素，同时需观察养殖户在一致预期引导下的真实补栏（或淘汰）意愿和行为。

4、本轮猪周期仍处于底部区间，需关注产能去化的幅度和节奏。参照此前四轮猪周期的经验，每轮猪周期 的平均上行时间约为 25.5 个月，下行时间约为 22.3 个月，一轮完整的周期约 4 年，而借鉴美国的经验，随着生 猪养殖规模化和专业化程度的加深，猪周期的时间会逐步拉长。国内自 2018 年 5 月以来的本轮周期，上行时间 运行约 27 个月，当前下行时间已持续约 20 个月，而由于近年非洲猪瘟疫情和环保限制等因素影响，我国生猪

养殖规模化程度也在快速提升，大的规模养殖企业具有资金优势，抗风险能力更强，或将导致本轮周期被进一

步延长。在没有疫情或人为干预等因素的影响下，当期的能繁母猪存栏量基本决定着 10 个月后的生猪供应，因

此对于后期猪价的走势和行情反转拐点的判断，我们认为仍需密切关注产能去化的幅度和节奏。

5、投资建议：养殖行业是重资产技术密集型行业，非洲猪瘟给中国的生猪养殖产业带来根本性变革，未来

对一家优秀生猪养殖企业的考量将是全方位的：首先，必须拥有战略思维和科学高效的管理运营能力；其次，

可以通过成本端的精细化管理获取更大的收益；再次，能够保持适度规模的持续扩张；最后，产业链的纵深布

局也是未来保持竞争优势的关键。重点推荐温氏股份、牧原股份，建议关注傲农生物、新希望、天康生物等。

请参阅最后一页的重要声明

3

行业动态研究报告

120 30 100 80 20 60 40

资料来源：涌益咨询，中信建投

图表3：商品猪月度出栏数据（头）

资料来源：Wind，中信建投

图表4：能繁母猪存栏数据（万头）

资料来源：涌益咨询样本点数据，中信建投

图表5：全国商品猪出栏均重（公斤/头）

资料来源：涌益咨询样本点数据，中信建投

图表6：全国生猪定点屠宰企业月屠宰量（头/月）

请参阅最后一页的重要声明

4

行业动态研究报告

种子与种植：玉米和小麦价格短期偏强运行

1、主要粮食价格：本周全国玉米平均收购价为 2862.50 元/吨，较上周上涨 1.02%；小麦现货周均价为 3195.78 元/吨，较上涨上涨 1.95%。

2、今年杂交玉米制种面积或大幅增加，同时主导玉米品种种子价格上涨趋势明显。根据张掖市种子行业协 会会议内容，近年来受全国玉米种子市场需求端回暖、库存压力缓解等因素影响，国内很多玉米种子生产经营 企业 2022 年计划扩大生产面积。初步统计，目前玉米种子企业在张掖市申报生产计划面积 178 万亩，较正常年 份有大幅增加趋势，已超出杂交玉米种子优势生产基地承载能力。同时，部分企业也有盲目扩大生产计划的情 况，将会影响种子产业健康有序发展，存在种子积压、资金链断裂、种款无法兑付等风险。今年杂交玉米种子 市场价格普遍出现 5-30%的上涨，原因系 2021 年部分地区制种减产，玉米价格持续高位刺激上游种子价格提价，新冠疫情对种子加工和交通物流造成一定影响，石油煤炭等能源涨价导致的运费成本上涨、农药化肥等农资成 本上涨，土地流转成本再创新高等。

3、玉米和小麦价格偏强运行。当前玉米市场呈现区域分化状态，华北地区面临量压影响，东北地区量压基 本得到缓解；虽然当下玉米市场行情利空和利多因素交织，但利多因素偏上风，偏强运行的主流趋势短期或难 发生改变，利多因素方面基层粮源转向贸易商，贸易商建库积极，底部支撑较强，今年质量好的粮源较往年偏 少，越往后质优粮源竞争力越大，小麦等替代品价格较高，不具备比价优势，国际粮价上涨对国内市场形成支 撑，储备库提价收购等；利空因素方面生猪价格弱势运行，饲料企业利润低，雨雪天气后回温对玉米存储不利，定向稻谷拍卖影响玉米市场价格等。近期小麦价格同样持续上涨，原因包括供需方面短期失衡，企业刚需所致，产量预期下滑，市场主体看涨情绪高涨，地缘冲突影响，外供成本持续拉涨，市场炒作情绪带动等；后续低价 小麦持续销售、去库存加快、临储小麦拍卖或将对市场行情起到抑制作用。

4、转基因有望带来种业行业变革。转基因产品的开发壁垒较高，其具备研发周期长（约需 13 年）、投入的 费用较高（约 1.36 亿美元）的特点。当前我国玉米连续三年产不足需，库存处于低位，且同时受到草地贪夜蛾 的威胁，而大豆自产不足，高度依赖进口，转基因技术的推广将带来产量的提升并降低生产成本。当前我国已 有七个玉米和三个大豆性状获批了转基因安全证书，一直参与转基因生物新品种培育科技重大专项试验的品种，如相关试验被认定为具备审定试验的效力，可减少试验流程，或最快于今年 3 月份拿到品种审定证书，今年底 部分转基因种子可以上市销售，部分企业可以兑现业绩。

5、投资建议：从政策面角度，中央即将下发《种业振兴行动方案》，这是继 1962 年出台《关于加强种子工 作的决定》后，再次对种业发展作出重要部署，是我国种业发展史上具有里程碑意义的一件大事，国家将启动 种源关键核心技术攻关，实施生物育种重大项目，有序推进产业化应用，利好国内种业发展。从国内种业现状 出发，供给端国内玉米种业经过六年的供给侧改革，杂交种子的供给已从整体过剩转为总体平衡略有盈余；需 求端随着饲用需求的增加，或使玉米价格整体维持较高水平，带动国内玉米种业景气度回升。从中长期来看，转基因品种的商业化应用有望推动行业格局改变，利好优质龙头企业，如隆平高科、大北农、登海种业、荃银 高科等。

请参阅最后一页的重要声明

5

行业动态研究报告

2600
2400 2,000 2200

请参阅最后一页的重要声明
6

行业动态研究报告

动物保健：关注板块估值修复行情

1、重点公司或行业资讯：

回盛生物披露 2021 年报。2021 年公司实现营收 9.96 亿元，较去年同期增长 28.14%，归母净利润 1.33 亿元，同比下降 11.52%。公司集团客户收入同比增长 41.03%，新增直销客户 449 个，水产板块销售金额同比增长 169.62%。

2、动保行业数据跟踪：

1）后非瘟疫情时代，非强免猪用疫苗和替抗药品需求大增。2021 年，全市场口蹄疫疫苗批签发数量同比 增长约 0.88%，批签发数量位于前列的企业分别为天康生物、金宇保灵、中牧兰州和必威安泰等；全市场猪圆 环疫苗批签发数量同比增长约 12.96%；全市场伪狂犬疫苗批签发数量同比增长约 19.81%。我们认为，对于猪用 动保收入占比大的企业，业绩承压的局面已经在 20 年得到缓解，非强制免疫品种弹性更大。自 20 年下半年以 来，生猪存栏量持续恢复带来动保需求提升，而当前生猪存栏已接近恢复至非瘟前水平，全行业猪用动保产品 需求增速或有所放缓。

2）禽用动保市场集中度持续提升，利好禽动保储备丰富的头部企业。以重组禽流感病毒（H5+H7）三价苗 批签发情况为例，2021 年批签发数量位于前列的企业分别为青岛易邦、乾元浩郑州、华南生物和哈药集团等；从招采价格看，今年主流招采价格仍维持 0.25-0.3 元/ml，但由于今年强免疫苗“先打后补”政策逐步展开，企 业竞争压力加大或导致市场化销售价略有下降。当前，白羽鸡处于底部区间，黄羽鸡产业链有所恢复，但关注 到头部禽养殖集团扩张势头不减，未来禽用动保企业的竞争将重点聚焦大客户开发和市占率提升。

3）反刍类布病疫苗仍有较大空间，宠物类药苗有望成为新角力点。根据国家兽药基础数据库数据，2021 年国产布氏菌病活疫苗批签发数量同比下降约 28.29%，兽用狂犬病疫苗批签发数量同比增长约 4.92%。2021 年，国产布病疫苗批签发数量靠前的企业分别为天康生物、重庆澳龙和金宇保灵等；国产兽用狂犬病疫苗批签发数 量靠前的企业分别为辽宁益康、中牧江西和华南生物等。

3、投资建议：动保板块是兼具周期和成长的典型板块，因此投资动保企业不能简单地关注养殖周期性，更 应该从未来行业格局演进的趋势中，挖掘成长标的。养殖行业变革推动动保行业竞争格局转变，规模化养殖趋 势加速，非瘟疫情防控常态化，新版 GMP 证书大幅提高行业准入门槛，饲料端禁抗、养殖端限抗加速行业变革，大型养殖企业向大型动保企业聚集的趋势愈发明显；动保企业的竞争已从单一产品竞争时代进入苗药联动加高 效养殖服务协同促进的阶段。当前板块整体估值已处于历史低位，未来养殖业回暖与规模化进程持续推进将为 动保企业带来机会，板块有望迎来估值修复行情。重点推荐瑞普生物（产业链布局完善、综合解决方案能力突 出），推荐生物股份（以大单品带动整体的平台型企业）、普莱柯（具备较强创新能力的综合型动保企业）、科前 生物（能够提供独特疫苗产品组合）、蔚蓝生物（酶制剂和微生态将成公司第二增长曲线），关注回盛生物（国 内化药制剂和原料药头部企业）等。

请参阅最后一页的重要声明

7

行业动态研究报告

100

资料来源：国家兽药基础数据库，中信建投

图表15：伪狂犬病疫苗批签发数据（截至 22 年 2 月）

资料来源：国家兽药基础数据库，中信建投

图表16：禽流感疫苗批签发数据（截至 22 年 2 月）

300

资料来源：国家兽药基础数据库，中信建投

图表17：布病疫苗批签发数据（截至 22 年 2 月）

资料来源：国家兽药基础数据库，中信建投

图表18：狂犬病疫苗批签发数据（截至 22 年 2 月）

35

10

请参阅最后一页的重要声明

8

行业动态研究报告

宠物：业绩与估值有望戴维斯双击，国货崛起仍为投资主线

1、重点公司或行业资讯：

云檀宠物母公司上市。3 月 11 日，云檀宠物母公司青木股份登陆深圳交易所创业板。青木股份具体服务内 容包括电商代运营服务、渠道分销、电商渠道零售、品牌数字营销、技术解决方案、消费者运营服务等。云檀 宠物成立于 2020 年，是青木旗下专注于服务中国爱宠家庭的子公司，致力于服务中国的爱宠家庭，为宠物提供 全方位呵护。

爱若维与威图医疗达成合作。爱若维生物正式宣布成立深圳市威图爱若维生物科技有限公司，与威图医疗 正式启动全面战略合作。爱若维业务涵盖动物体外诊断产品、第三方检测服务、健康大数据、垂直宠物 APP、宠 物乐园、宠物保险等多个动物健康产业板块。威图医疗是国内一家专业的大型动物影像设备制造商，为国内头 部宠物 DR 品牌。

2、淘数据 2022 年 1 月宠物类目销售额同比下滑 18.09%。根据淘系全网线上销售数据，2022 年 1 月宠物 类目销售规模为 22.50 亿元，同比-18.09%；其中猫主粮与零食销售额分别为 5.37 亿元、2.12 亿元，同比-12.30%、-3.64%；犬主粮与零食销售额分别为 3.22 亿元、0.90 亿元，同比-30.52%、-24.46%。疫情影响下国内宠物消费 受较大负面冲击，预计后疫情时代宠物消费仍将保持较好发展势头。

3、2021 年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达 2490 亿元，同比增长 20.6%，增速恢复至疫情前水平。根据《2021 年中国宠物行业白皮书》统计数据，2021 年国内宠物犬消费市场规模为 1430 亿元，同比增长 21.2%；宠物猫消费市场规模为 1060 亿元，同比增长 19.9%，猫经济增速继续扩大。

宠物消费恩格尔系数下降，宠物消费升级趋势明显。从宠物消费结构看，宠物食品消费仍是最大的养宠支

出；宠物诊疗、宠物用品消费增速最快。宠物食品消费（主粮、零食和营养品）在整个养宠消费结构中占比最 高，达到 51.5%，但较去年下降 4.2pct；各细分品类中，宠物医疗支出增长 3.4pct、宠物营养品增长 0.8pct，为 消费增速较快的两个细分品类。

4、投资建议：我们认为国内宠物行业仍处于快速发展的基本面未变，且随着宠物消费恩格尔系数不断下降，宠物消费升级趋势上升，未来宠物诊疗、宠物用品、宠物营养保健、宠物服务等领域的消费占比有望持续上升。

宠物食品和宠物医疗相比其他细分市场具备天然的赛道优势。持续推荐宠物食品标的中宠股份和佩蒂股份，宠

物保健和医疗相关标的瑞普生物，宠物卫生护理用品标的依依股份。

请参阅最后一页的重要声明

9

行业动态研究报告

行业动态研究报告

资料来源：中国饲料工业协会，中信建投

图表25：全国肉禽饲料产量月度数据

资料来源：中国饲料工业协会，中信建投

图表26：全国蛋禽饲料产量月度数据

资料来源：中国饲料工业协会，中信建投

图表27：全国反刍饲料产量月度数据

资料来源：中国饲料工业协会，中信建投

图表28：全国水产饲料产量月度数据

请参阅最后一页的重要声明

11

行业动态研究报告

3.50

禽产业链：白羽鸡价上涨，黄羽鸡价涨跌互现

1、行业数据跟踪：

白羽鸡数据跟踪：本周（3.07-3.13）烟台肉苗鸡价格为 1.12 元/羽（环比+0.19 元/羽，同比-3.96 元/羽），滨 州肉毛鸡价格为 3.84 元/斤（环比+0.21 元/斤，同比-0.77 元/斤）。由于当前出栏毛鸡约为腊月二十四左右补栏的

鸡苗，彼时屠宰厂放假，孵化场和大部分养殖场休假过年，导致空棚较多，市场出苗量较少，在此情形下，短

期市场供给较少导致毛鸡价格上涨。3-4 月进入禽类疾病多发季节，叠加饲料成本高企，短期鸡价上涨仍难抵养 殖亏损，本周父母代种鸡养殖利润-1.54 元/羽，环比+0.17 元/羽；毛鸡养殖利润-0.65 元/羽，环比+0.79 元/羽；屠宰厂开工率及库容率分别为 76%/75%，环比分别+3/-3pcts，毛鸡屠宰利润为 0.03 元/羽，环比-0.81 元/羽。主 产区鸡产品平均价为 9.75 元/公斤，环比+0.10 元/公斤。短期来看，受生猪价格下降及疫情影响等因素，后市需

求难有提振，养殖户补栏情绪不高导致肉毛鸡供应将有所减少，毛鸡价格预计表现震荡。

黄羽鸡数据跟踪：本周（3.07-3.10）全国快大鸡均价为 6.10 元/斤（同比-12.05%，环比+2.18%），鸡价环比 上涨主要系学校开学及工厂开工导致需求有所增长；中速鸡均价为 6.58 元/斤（同比-9.40%，环比-3.71%），土 鸡均价为 8.40 元/斤（同比-2.61%，环比-1.64%）。短期来看，当前供给端父母代存栏下降或致后续商品代毛鸡

供应短缺，需求端节后消费转淡或导致鸡价走弱，猪价持续下跌也会压制黄羽鸡价上涨。展望后市，祖代种鸡

存栏处高位背景下，后续黄羽鸡价格走势主要取决于父母代场补栏（淘汰）意愿，且生猪等替代产品价格变动

也将一定程度上左右黄羽鸡价格走势，但综合来看，预计今年黄羽鸡产业链整体盈利水平有望持续恢复，养殖

端全年单羽净利润有望在 2-3 元水平。

蛋鸡数据跟踪：本周（3.07-3.11）蛋鸡苗平均价为 3.40 元/羽，与上周持平。

2、投资建议：重点推荐白羽肉鸡产业链龙头圣农发展。公司养殖端成本在持续改善，三季度公司饲料采购 价格已呈现下降趋势，预计未来公司在养殖成本上仍有较大下降空间。除此之外，公司坚持熟食+生食双曲线同

步发展的战略，食品业务开启系统性品牌提升建设；以零售业务进行全面升级为基础，在机场、高铁站、地铁

站、楼宇间广告牌为核心的线下品牌传播矩阵，集结超级头部主播、短视频内容、社区渠道推广，提升“好鸡

肉，选圣农”的品牌知名度；在销售执行上，以家庭全场景、轻烹即食的产品理念定位了目标人群，全方位加

速新品培养，开启爆品打造策略并已逐渐成效。综合来看公司家禽板块优势显著，食品加工未来可期。

请参阅最后一页的重要声明

12

行业动态研究报告

此外，推荐黄羽肉鸡标的立华股份和湘佳股份等。

资料来源：鸡病专业网，中信建投

图表33：主产区鸡产品平均价（元/公斤）

资料来源：Wind，中信建投

图表34：主产区蛋鸡苗平均价（元/羽）

6.00 20.00
5.00

1.00

0.00

0.00

请参阅最后一页的重要声明

13

行业动态研究报告

图表35：黄羽鸡平均价（元/斤）

10.5

9.5

8.5

7.5

6.5

5.5

4.5

资料来源：Wind，中信建投

图表36：部分上市家禽 2022 年销售情况汇总

资料来源：Wind，中信建投

请参阅最后一页的重要声明

14

行业动态研究报告

最新行业新闻

1、国家对玉米价格进行调控

3 月 7 日，国家发改委在国新办新闻发布会上表示，面对今年复杂严峻的形势，国家发改委全力做好大宗 商品保供稳价工作：大商所 3 月 8 日发布通知，决定自 2022 年 3 月 9 日交易时（即 3 月 8 日夜盘交易小节时）起，非期货公司会员或者客户在玉米期货 2203、2205、2207、2209 合约上单日开仓量不得超过 10000 手。3 月 10 日定向稻谷拍卖将要重启拍卖，投放量 100 万吨，北方 65 万吨，南方 35 万吨。目前总量暂不确定，市场预 估至少 2000 万吨左右。（中华粮网）

2、中央财政再次对实际种粮农民发放一次性补贴 200 亿元

3 月 11 日，根据党中央、国务院决策部署，中央财政下达资金 200 亿元，对实际种粮农民发放一次性补贴，

缓解农资价格上涨带来的种粮增支影响，稳定农民收入，调动农民种粮积极性。（国务院）

3、Datacor 收购嘉吉 FormatSolutions 进军宠物行业

工艺制造和化学品配送软件供应商 Datacor，Inc.宣布收购嘉吉品牌 FormatSolutions。Format Solutions 成立 于 2015 年，是嘉吉饲料管理系统和 Format International 部门的组合，为动物和水产饲料、人类食品、预混料和 宠物食品行业等开发配方优化、成分分配和食品配方解决方案的软件。据嘉吉称，该品牌服务于近 100 个国家，已成为动物和宠物食品制造业应用最广泛的技术。（PIIS 宠物产业创新）

请参阅最后一页的重要声明

15

行业动态研究报告

重点公司估值

图表37：重点公司估值表

资料来源：Wind，中信建投（EPS 数据选自 Wind 一致预期）

请参阅最后一页的重要声明
16

行业动态研究报告

风险提示

突发事件导致市场行情大幅波动的风险，养殖行业疫病的风险，政策不确定的风险，农产品价格波动的风 险，极端天气的风险等。

请参阅最后一页的重要声明
17

行业动态研究报告

方分析师水晶球奖公募榜单；曾任职于方正证券研究所。

请参阅最后一页的重要声明
18

行业动态研究报告

评级说明

分析师声明

本报告署名分析师在此声明：（i）以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告, 结论不 受任何第三方的授意或影响。（ii）本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

法律主体说明

本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构（以下合称“中信建投”）制作，由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和 国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，本报告署 名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页。

本报告由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页。

一般性声明

本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。

本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料，但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载观点、评 估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断，该等观点、评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更，亦有可能因使用不同假设和 标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门、人员口头或书面表达的意见不同或相反。本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩 不代表其未来表现。报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件，而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收 益。中信建投不承诺、不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现。

本报告内容的全部或部分均不构成投资建议。本报告所包含的观点、建议并未考虑报告接收人在财务状况、投资目的、风险偏好等方 面的具体情况，报告接收者应当独立评估本报告所含信息，基于自身投资目标、需求、市场机会、风险及其他因素自主做出决策并自行承 担投资风险。中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策，中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保，亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失。中信建投不对使用本报告所产生的 任何直接或间接损失承担责任。

在法律法规及监管规定允许的范围内，中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益，也可能在过去 12 个月、目 前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行、做市交易、财务顾问或其他金融服务。本报告内容真实、准确、完整地 反映了署名分析师的观点，分析师的薪酬无论过去、现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系，分析师亦不会因 撰写本报告而获取不当利益。

本报告为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本报告全部 或部分内容，亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告全部或部分内容。版 权所有，违者必究。

请参阅最后一页的重要声明

19