评级（持有）银行业周报数据跟踪：央行稳经济，银行业年报发布拉开序幕

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报告名称 ：银行业周报数据跟踪：央行稳经济，银行业年报发布拉开序幕
评级 ：持有
行业：

《 业绩表现超预期，资产质量持续向优

银行理财产品跟踪

3 月第一周（2022.02.28-2022.03.06）全市场各期限人民币理财产品 中预期收益率整体相对稳定。2022 年 3 月第一周，全市场各期限理财产 品预期年化收益率分别为：一个月 1.88%，与前一周持平；2 个月 1.90%，与前一周持平；6 个月 3.23%，与前一周相比下降 22BP。分不同类型商 业银行理财产品收益来看，大型商业银行为 1.88%，股份行、城商行、农商行均未公布。

商业银行同业存单跟踪

上周（03.07-03.11），同业存单发行利率略有上升，其中，1 个月 2.30%，3 个月 2.51%，6 个月 2.64%；相较于前一周，存单发行利率变 动幅度分别为-6BP、6BP、7BP，其中城商行同业存单发行利率整体较高。

风险提示
货币政策落地不及预期；宏观经济增速下行。

正文目录

1. 建议关注个股及其走势...................................................................................................................................................3 1.1. 上周建议关注....................................................................................................................................................... 3 1.2. 建议关注个股的走势...........................................................................................................................................3 1.3. 建议关注个股情况...............................................................................................................................................4 2. 分析及展望....................................................................................................................................................................... 5 2.1. 对板块发展的总体分析.......................................................................................................................................5 2.1.1. 银行板块跑输沪深 300............................................................................................................................5 2.1.2. 上周银行板块整体回落...........................................................................................................................5 2.1.3. 北上资金持股变化...................................................................................................................................6 3. 行业动态跟踪................................................................................................................................................................... 7 3.1. 行业重要新闻跟踪...............................................................................................................................................7 3.2. 重点公司跟踪....................................................................................................................................................... 8 4. 重要子行业分析............................................................................................................................................................. 10 4.1. 银行间流动性跟踪.............................................................................................................................................10 4.2. 银行理财产品跟踪.............................................................................................................................................10 4.3. 商业银行同业存单跟踪..................................................................................................................................... 11 5. 风险提示......................................................................................................................................................................... 12
   图表目录
   图表 1. 个股情况...................................................................................................................................................................3 图表 2. 个股走势...................................................................................................................................................................3 图表 3. 建议关注个股情况...................................................................................................................................................4 图表 4. 银行板块整体跑输沪深 300（%）........................................................................................................................5 图表 5. 上周银行板块整体回落（%）...............................................................................................................................6 图表 6. 北上资金持股银行市值占其流通 A 股(%)...........................................................................................................6 图表 7. 近十个交易日北上资金持股邮储银行变动.......................................................................................................... 6 图表 8. 近十个交易日北上资金持股平安银行变动.......................................................................................................... 7 图表 9. 近十个交易日北上资金持股招商银行变动.......................................................................................................... 7 图表 10. 存款类机构质押式回购加权利率近一年走势（%）......................................................................................10 图表 11. 上交所国债质押式回购加权利率近一年走势（%）......................................................................................10 图表 12. 银行间质押式回购加权利率近一年走势（%）..............................................................................................10 图表 13. 上海银行间同业拆放利率近一年走势（%）..................................................................................................10 图表 14. 理财产品预期收益率（%）...............................................................................................................................11 图表 15. 不同类型银行理财产品预期收益率（%）...................................................................................................... 11 图表 16. 同业存单发行利率（%）...................................................................................................................................11

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   银行

   1.建议关注个股及其走势
   上周建议关注：邮储银行、平安银行、招商银行
   1.1.上周建议关注

   图表 1.	个股情况			EPS 基本（元）
   证券代码		公司名称	2022-03-11	2020A	P/E	2022E	投资
   							评级
   			收盘价（元）	2020A	2021A		2022E	2021A
   601658.SH		邮储银行	5.36	0.74	0.83	0.95	6.48	6.43	5.65	推荐
   000001.SZ		平安银行	14.90	1.49	1.87	2.24	12.97	8.80	6.67	推荐
   600036.SH		招商银行	44.45	3.86	4.76	5.45	11.39	10.24	8.14	推荐

   资料来源：Wind，东亚前海证券研究所
   1.2.建议关注个股的走势

   图表 2.	个股走势
   证券 代码		简称	2022-03-11	近一年涨跌幅	年初至今涨跌	上周涨跌幅	最新	最新	总市值
   			收盘价（元）	（%）	幅（%）	（%）	PE	PB	（亿元）
   601658.SH		邮储银行	5.36	-5.14	5.10	-7.59	6.53	0.80	4,878.81
   000001.SZ		平安银行	14.90	-29.40	-9.59	-2.80	7.96	0.89	2,891.48
   600036.SH		招商银行	44.45	-12.29	-8.75	-8.73	9.35	1.44	11,359.42

   资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

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   1.3.建议关注个股情况

   图表 3.	建议关注个股情况
   公司名称 证券代码		竞争优势

   1.致力大零售银行战略。服务“三农”、城乡居民和中小企业群体，奠定了庞大的客户群基础以发展业务。
   2.“自营+代理”运营模式独一无二。自营及代理网点共近 4 万个，网点重点布局中西部及农村县域等金融 需求欠缺的地区，设置的大量的网点以满足各类客户服务。
   3.存款规模庞大来源稳定。虽然利率市场化深入推进背景下，对商业银行来讲，存款依然是其经营过程中
   最重要的压舱石，体现为存款会直接影响到商业银行的流动性管理、盈利能力，同时核心存款也是商业
   邮储银行 601658.SH 银行信用的基石。
   4.资产质量优质且包袱轻。具体表现在秉持审慎性原则，多次定增、发行永续债补充资本，常年保持低不 良率及高拨备率，关注类贷款占比也居行业末位。
   5.与邮政集团相互“ 依存”。邮政集团是邮储的绝对控制人，在邮储面临资本监管的风险下，邮政集团也 是不遗余力为邮储补充资本；另一方面，邮储为邮政集团提供近半的营收，可见其关键性。因此，背靠 邮政这棵“大树”，邮储不仅能够获取资源、平台及政策利好，也能在“危难”时刻得到邮政的援手。
   1.零售转型成效显著，资产端零售化已经完成，私人银行 AUM 规模跃居股份行第二。消费金融层面，构 建“车生态”体系，发力汽车金融市场；住房按揭贷款距离监管线较远，提供资负结构优化空间；零售 贷款收益率优势显著。财富管理层面，通过提升综合化+专业化+科技化能力已经建立了私行品牌优势。
   2.风险出清重启对公，聚焦综合金融+交易银行两大黄金赛道。平安银行具有业务板块齐全、数据能力领 先和组织敏捷协同的独特优势。
   3.平安集团资源和金融科技高效赋能平安银行业务发展。平安集团资源高效赋能平安银行零售和对公业务
   平安银行 000001.SZ 发展。MGM 模式为平安银行持续贡献优质零售/财富/私行客户。平安银行定位为集团团体综合金融业务“1+N”的发动机，助推平安银行复杂投融业务高速发展。平安银行持续强化金融科技能力建设，赋能“零
   售+对公+资金同业”三大业务条线。持续升级“智慧风控”平台，助力平安银行资产质量持续向好。
   4.归母净利润增速连续三季度稳居股份行第一，业绩增长可持续性强。平安银行财富管理业务强势高增拉 动中收，预期私人银行业务的持续发力将为中间业务收入提供源源不断的增长动能。
   5.资产质量持续向好，不良率和关注率回归历史低位。目前平安银行处于不良率与不良偏离度“双底”的 区域，存量不良资产出清已基本结束，资产质量持续向好态势可期。
   1.“零售之王”创造绝佳品牌优势。招商银行历次战略转型精准果决，深化转型成果显著，铸就了招商银行 零售之王的市场地位，2020 年信用卡有效卡量已近亿张。
   2.财富管理条线齐全，“最佳私人银行”领先同业。客群分层管理为零售业务的王牌手段，分层管理+精细 化运营。占全部零售客户数量 1.96%的金葵花及以上客户，贡献了资产管理规模的 82.1%；私人银行 AUM 及户均资产远优于同业大行。
   3.以 MAU 作准绳，制胜科技赋能 3.0。招行近三年的科技投入保持 36%的复合增长率。科技引领业务向“网 点+App+场景生态”靠拢，靶向客户各类金融与泛金融权益，构建核心场景及多方位生态。
   招商银行 600036.SH 4.ROE 和 ROA 在可比同业中遥遥领先。盈利能力在可比同业中保持较强的优势，一季度公司营业收入和 归母净利润亮眼，表明其盈利成绩亮眼并非一味缩减成本、减少拨备的计提，而是本身实力过硬，长期 保持稳健基本面。
   5.负债成本率可比同业最低，非息业务成重要抓手。高存款占比、高活期占比贡献招行低计息负债收益率；非息业务以托管及其他受托业务为主要来源，其次是银行卡手续费，得益于公司理财产品的增长、托管 规模的增长及结构优化和电子支付服务的发展。
   不良率连续创新低，资本优势明显。招行持续加强对不良贷款的防控，资本比率远超其他股份制银行的 比率，2020 年发放 500 亿元永续债补充其他一级资本。
   资料来源：公司公告，东亚前海证券研究所

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   银行

   2.分析及展望
   2.1.对板块发展的总体分析
   2.1.1.银行板块跑输沪深 300
   银行板块整体跑输沪深 300。上周（03.07-03.11）A 股市场呈现整体下 跌趋势，上证综指跌至 3309.75 点附近。银行板块整体跑输沪深 300。其中 银行板块指数（申万一级）整体下跌 4.62%，低于沪深 300 指数（-4.22%）0.4 个百分点。上周全行业指数全部下跌，综合、电力设备、食品饮料和医 药生物跌幅较小，石油石化、有色金属、家用电器和社会服务下跌最为明
   显。

   图表 4.

   银行板块整体跑输沪深 300（%）

   
   资料来源：Wind，东亚前海证券研究所
   2.1.2.上周银行板块整体回落
   银行板块整体回落。上周（03.07-03.11）A 股市场银行股整体下跌。其 中，兰州银行（7.44%）是本周唯一上涨的银行，西安银行（-6.29%）、宁 波银行（-6.42%）、邮储银行（-7.59%）和招商银行（-8.73%）跌幅明显。

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   图表 5.

   上周银行板块整体回落（%）

   银行

   
   资料来源：Wind，东亚前海证券研究所
   2.1.3.北上资金持股变化
   截至 03 月 11 日，北上资金持股邮储银行、平安银行、招商银行分别
   占其流通 A 股的 9.02%、8.65%、8.03%，相较于 2022 年年初，邮储银行、
   平安银行和招商银行分别增加 4.03pct、-0.36pct、0.70pct。

   图表 6.

   北上资金持股银行市值占其流通 A 股(%)

   图表 7.

   近十个交易日北上资金持股邮储银行变动

   
   
   资料来源：Wind，东亚前海证券研究所
   
   资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

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   			银行
   图表 8.	近十个交易日北上资金持股平安银行变动	图表 9.	近十个交易日北上资金持股招商银行变动

   
   
   资料来源：Wind，东亚前海证券研究所
   
   资料来源：Wind，东亚前海证券研究所
   3.行业动态跟踪
   3.1.行业重要新闻跟踪
   1. 人民银行向中央财政上缴结存利润，着力稳定宏观经济大盘。按照 中央经济工作会议精神和政府工作报告的部署，为增强可用财力，今年人 民银行依法向中央财政上缴结存利润，总额超过 1 万亿元，主要用于留抵 退税和增加对地方转移支付，支持助企纾困、稳就业保民生。人民银行结 存利润主要来自过去几年的外汇储备经营收益，不会增加税收或经济主体 负担，也不是财政赤字。人民银行依法向中央财政上缴结存利润，不会造 成财政向央行透支。结存利润按月均衡上缴，人民银行资产负债表规模保 持稳定，体现了货币政策与财政政策的协调联动，共同发力稳定宏观经济 大盘。（资料来源：央行官方网站）
   2. 完善普惠金融服务，切实降低企业综合融资成本。稳字当头、稳中 求进是中央经济工作会议对今年经济发展提出的明确要求。在两会中，多 位代表委员就“稳企业是关键”形成共识。无论是今年的政府工作报告，还是代表委员们的议案提案，都释放出“为企业雪中送炭，助企业焕发生 机”的积极信号。就金融服务而言，政府工作报告提出，推动金融机构降 低实际贷款利率、减少收费，让广大市场主体切身感受到融资便利度提升、综合融资成本实实在在下降。2021 年我国持续推动企业综合融资成本稳中 有降，全年企业贷款利率已降至 4.61%，为改革开放四十多年来最低水平。这得益于人民银行适时出台降准、降息政策以及金融机构进一步加大减费 让利力度。目前来看，小微企业贷款呈现出“量增、面扩、价降、结构优 化”的新特征，整体而言，小微企业融资难、融资贵问题明显缓解。同时 值得关注的是，目前，全球各市场主体复苏进度不一，受疫情发展不确定 性、原材料供应偏紧、价格上涨等因素影响，部分中小微企业面临着新挑 战、新困难。为支持市场主体，从金融管理部门到金融机构，今年要继续

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      银行

      完善金融服务相关政策和举措，加大减负纾困力度。今年要继续用好这些 支持工具，增加支农支小再贷款，并继续推动金融机构降低实际贷款利率、减少收费。（资料来源：中国金融新闻网）
   3. 继 2 月 8 日，央行、银保监会发布《关于保障性租赁住房有关贷款 不纳入房地产贷款集中度管理的通知》后，2 月 27 日，银保监会、住建部 联合发布《关于银行保险机构支持保障性租赁住房市场发展的指导意见》，进一步加强对保障性租赁住房建设运营的金融支持。目前银行普遍处于产 品设计试点阶段，并未大规模推出保障性租赁住房专项产品，其根本原因 在于作为商业银行，保障性租赁住房金融的长周期、低回报不能满足商业 银行的业绩要求。但随着一系列政策的持续发力，会吸引银行陆续布局保 障性租赁住房在内的公共住房领域。银行参与保障性租赁住房，对其本身 的产品设计能力、服务能力提出了新的要求。专业化、多元化金融服务将 提升银行在保障性租赁住房领域的竞争力。保障性租赁住房对于解决超大 型城市新市民、新青年“住有所居”具有十分重要的现实意义。（资料来 源：中国经营报）

3.2.重点公司跟踪

1. 【平安银行】3 月 9 日，平安银行发布 2021 年年报。在 2021 年提 出以开放银行、AI 银行、远程银行、线下银行、综合化银行相互衔接并有 机融合的“五位一体”新模式的引领下，平安银行零售业务实现较好增长，普惠金融表现亮眼，赋能实体经济质效提升。年报显示，2021 年，平安银 行零售业务实现营业收入 982.37 亿元，同比增长 8.4%，在全行营业收入中 占比为 58.0%；零售业务净利润 214.98 亿元，同比增长 17.3%，在全行净 利润中占比为 59.2%。与此同时，2021 年末，平安银行普惠型小微企业贷 款余额户数达 84.26 万户，贷款余额达 3821.59 亿元，较上年末增长 35.7%，不良率控制在合理范围。据平安银行普惠金融业务相关负责人介绍，该行 普惠型小微户均余额仅约 45 万元，处于产业链最末端的小微企业主、个体 工商户占据绝对主体。同时，普惠小微贷款余额中信用贷款占比超过 20%，小微客户规模、普惠小微贷款余额中信用贷款占比在股份制银行中皆处于 领先水平。通过五年来的零售转型，平安银行业务结构全面优化，发展基 础全面夯实，队伍面貌全面改观，经营业绩稳健增长，可持续发展动力不 断增强，实现了金融与实体经济、民生福祉的共生共荣。（资料来源：中 国金融新闻网）
2. 【邮储银行】中国邮政储蓄银行以党建为引领，以“普惠城乡让金 融服务没有距离”为企业使命，促进党建和金融深度融合，积极落实国家 战略，创新服务“三农”、城镇居民和中小企业，全力服务实体经济，积 极发展绿色金融，在实现自身高质量发展的同时，为经济社会发展贡献力 量。作为国有大型商业银行，邮储银行坚守金融服务实体经济本源，对标

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   银行

   高质量发展要求，积极配置金融资源，为京津冀协同发展、长江经济带发 展、粤港澳大湾区建设等提供有力资金支持，积极助力区域协调发展。 为 助力雄安新区各项基础设施建设，邮储银行持续深入推进“非税电子票+区 块链”服务，创新政务民生领域重要的金融服务场景，成功打造雄安新区 政府服务区块链技术生态体系。雄安新区财政非税收入区块链系统通过构 建财政非税一体化系统、银行代收系统、电子票据管理平台等节点，将缴 款码与票据状态信息实时对应更新，打通缴费、电子票据开具、报销全链 条，实现缴费、取票“零跑腿”。 邮储银行积极完善支持制造业发展的长 效机制，激发服务制造业高质量发展的内生动力，持续加大对制造业绿色 低碳发展、先进制造业、战略性新兴产业、专精特新制造业的资金支持，推动制造业产业链升级和核心技术攻关，不断加强产品和服务模式创新，持续提升金融支持制造业高质量发展水平。截至 2021 年末，邮储银行制造 业贷款余额超 3200 亿元。邮储银行充分发挥自身渠道优势、客户优势、批 零联动优势，积极支持新经济、新业态，助力畅通国内大循环。 截至 2021 年末，邮储银行绿色贷款余额超 3700 亿元，较 2020 年末增长超 30%。邮 储银行多次获得中国银行业协会“绿色银行总体评价先进单位”称号，2021 年获明晟公司（MSCI）ESG 评级 A 级。（资料来源：邮储银行官方网站）
3. 【农业银行】中国农业银行作为金融服务“三农”国家队、主力军，始终坚持把服务乡村振兴、促进共同富裕作为工作的重中之重，将金融资 源不断向县域和农村倾斜。通过科技赋能，农业银行打造了线上化、数字 化的供应链金融服务平台，围绕农业产业化龙头企业、农产品交易市场、乡村建设项目等重点领域，针对农业生产资料供应、农产品销售、畜禽养 殖、农产品集中交易、乡村建设、农民工工资代发等场景，创造性地推出 了 6 种农业供应链金融服务模式，供应链金融服务乡村振兴取得新突破，为农业产业链现代化贡献金融力量。（资料来源：经济日报）
4. 【南京银行】南京银行将取得对苏宁消费金融有限公司（下称苏宁 消金）控股权。3 月 7 日，南京银行已经完成苏宁消金的控股权收购。交易 对手方主要为苏宁消金第一大股东苏宁易购，本次股权转让后，南京银行 将取得控股权，控股比例超 50%，在此期间交易各方将落实过渡期安排。不过本次股权交易仍需获得监管核准，然后再交割完成股权转让。此外，本次股权变更完成后，苏宁消金不排除还要进行新一轮增资扩股，进一步 增强股本实力。1 月 16 日，南京银行发布董事会决议等补充公告显示，南 京银行拟收购苏宁消金控股权，截至 2021 年 6 月 30 日，苏宁消金总资产 占南京银行总资产比例为 0.07%，股东权益占比为 0.47%。（资料来源：澎 湃新闻）

4.重要子行业分析

4.1.银行间流动性跟踪

上周（03.07-03.11）存款类机构质押式回购加权利率整体上涨。存款类 机构质押式回购加权利率：1 天为 2.03%，较前一周上涨了 14BP；存款类 机构质押式回购加权利率：7 天为 2.10%，较前一周上涨了 7BP；国债质押 式回购加权利率 GC001 较前一周上涨 23BP，GC007 较前一周上涨 14BP。

图表 10. 存款类机构质押式回购加权利率近一年走 图表 11. 上交所国债质押式回购加权利率近一年走 势（%）势（%）

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 12. 银行间质押式回购加权利率近一年走势（%）

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 13. 上海银行间同业拆放利率近一年走势（%）

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

4.2.银行理财产品跟踪

3 月第一周（2022.02.28-2022.03.06）全市场各期限人民币理财产品中 预期收益率整体相对稳定。2022 年 3 月第一周，全市场各期限理财产品预 期年化收益率分别为：一个月 1.88%，与前一周持平；2 个月 1.90%，与前

一周持平；6 个月 3.23%，与前一周相比下降 22BP。分不同类型商业银行 理财产品收益来看，大型商业银行为 1.88%，股份行、城商行、农商行均未 公布。

图表 14. 理财产品预期收益率（%）

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 15. 不同类型银行理财产品预期收益率（%）

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

4.3.商业银行同业存单跟踪
上周（03.07-03.11），同业存单发行利率略有上升，其中，1 个月 2.30%，3 个月 2.51%，6 个月 2.64%；相较于前一周，存单发行利率变动幅度分别 为-6BP、6BP、7BP，其中城商行同业存单发行利率整体较高。

图表 16. 同业存单发行利率（%）

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

5.风险提示

经济增速下行压力加大，企业偿债能力大幅下降，资产质量大幅恶化：银行资产质量受经济增速下行影响较大，一旦企业偿还能力弱化，信用风 险将会集中暴露；如果宏观经济持续出现低迷和超预期下滑，势必造成整 个行业资产质量承压，以及影响不良贷款反弹，从而影响行业利润增速。

金融监管超预期：货币政策落地不及预期，将会影响银行业务发展。

中美贸易摩擦超预期：贸易摩擦可能对经济的拖累，可能带来局部的 信用风险暴露。

疫情发展超市场预期：海外疫情处于爆发期，对资本市场冲击。

特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于 2017 年 7 月 1 日起正式实施。根据上述规定，东亚前海证券评定此研报的风险等级为 R3（中风险），因此通过公共平 台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为 C3、C4、C5 的普通投资者。若您并非 专业投资者及风险承受能力为 C3、C4、C5 的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何 信息。

因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。

分析师声明
负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证 券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量 和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及东亚前海证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保

证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

分析师介绍
倪华，北京大学金融学、香港中文大学经济学双硕士，武汉大学理学学士。2014 年-2016 年新财富，批发零 售行业前四（团队成员）；2017 年水晶球公募榜单，批发零售行业第二；2017 年金翼奖，商业贸易行业第三；2019 年金麒麟新锐分析师，零售行业第一。专注消费领域研究，发布多篇广为流传的深度报告。

投资评级说明

东亚前海证券行业评级体系：推荐、中性、回避

市场基准指数为沪深 300 指数。

东亚前海证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避
强烈推荐： 未来 6－12 个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在 20%以上。该评级由分析师给出。

市场基准指数为沪深 300 指数。

分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法

及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

免责声明

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