评级（）商业贸易：春节提振消费，社零增速超预期

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报告名称 ：商业贸易：春节提振消费，社零增速超预期
评级 ：增持
行业：

春节提振消费，社零增速超预期

行业指数与沪深 300 走势比较

16%

7%

-12%

-21%

执业证书号：S0010521010001 邮箱：wanghy@hazq.com

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国家统计局公布 2022 年 1~2 月社零数据。

⚫低基数叠加春节提振，1~2 月餐饮消费大幅回暖
由于今年疫情防控常态化，春节流动人数较去年明显增加。交通运输 部数据显示，今年春运 40 天全国共发送旅客 10.6 亿人次，日均 2650 万人次，同比增长 21.8％。受春节消费提振，2022 年 1~2 月，社零 总额累计值为 74426 亿元，同比增加 6.7%。分地区看，农村增速略 高于城镇。2022 年 1~2 月，城镇消费品零售额 64593 亿元（yoy+6.7%），乡村消费品零售额 9833 亿元（yoy+7.1%）。按消费 类型分，受春节聚餐增加影响， 2022 年 1~2 月餐饮收入增速较快。2022 年 1~2 月商品零售 66708 亿元（yoy+ 6.5%），餐饮收入 7718 亿元（yoy+8.9%）。

⚫线上销售增长态势延续，部分可选消费大幅增长
直播电商及抖快等社媒平台的快速发展以及疫情反复等因素，加速 了零售行业线下转线上。2022 年 1~2 月网上零售额 19558 亿元（yoy+10.2%），延续增长态势。实物商品网上零售额 16371 亿元，同比增长 12.3%，占社会消费品零售总额的比重为 22.0%。1~2 月 线下零售额为 54868 亿元（yoy+5.2%），仍然疲软。从消费类型看，春节期间消费较多的烟酒、服装等基础消费提升。1~2 月烟酒类同比 增加 13.6%，服装鞋帽针纺织品类同比增加 4.8%，增速较 2021 年 12 月分别提高 6.6pct、7.1pct。2022 年春节期间疫情影响转淡，叠 加出行、送礼影响，部分可选消费大幅增长。金银珠宝类同比增加 19.5%，家用电器和音像器材类同比增加 12.7%，汽车类同比增加 3.9%，增速较 2021 年 12 月分别提升 19.7pct、18.7pct、11.3pct。

化妆品类 1~2 月同比增加 7.0%，较 2021 年 12 月提升 4.5pct。

⚫投资建议
（1）化妆品行业：1~2 月社零增速超预期，化妆品增速强于社零。并且根据淘数据，2 月淘系护肤和彩妆 GMV 增速分别为 30%和-10%，较 1 月增速有较大提升，行业总体转暖。关注：鲁商发展、贝 泰妮、珀莱雅、上海家化、丸美股份、水羊股份等。

（2）医美行业：监管持续趋严，有望加快行业的规范化进程。证件 齐全的头部医美产品供给企业及长期规范经营的医美机构竞争优势 更加凸显。关注：爱美客、华熙生物、昊海生科、四环医药、华东医 药、朗姿股份、瑞丽医美等。

⚫风险提示

疫情反复的影响；行业竞争加剧；宏观经济波动等。

将至，SA 增长驶入快车道 2022-
敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 03-09

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投资评级说明

以本报告发布之日起 6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标 的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500 指数为基准。定义如下：行业评级体系
增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;
中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;
减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;
公司评级体系

买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；
增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；
中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；
减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%；
卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；
无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无 法给出明确的投资评级。