评级（增持）商业贸易：2月美妆珠宝电商数据跟踪：美妆头部主品牌表现出彩，珠宝行业景气度高涨
股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：商业贸易：2月美妆珠宝电商数据跟踪：美妆头部主品牌表现出彩，珠宝行业景气度高涨
评级 ：增持
行业：
| 行 | 美妆头部主品牌表现出彩，珠宝行业景气 | 证券研究报告|商业贸易 | |
| 业 | |||
| 强于大市(维持) | |||
| 研 | |||
| 究 | 度高涨 | 2022 年 03 月 16 日 | |
| ——2 月美妆珠宝电商数据跟踪 | |||
行业核心观点：
行业相对沪深 300 指数表现
| 2022 年 2 月淘系平台化妆品（含美容护肤类和彩妆类）成交额为 174 亿 | 商业贸易 | 沪深300 |
10%
| 行 | 元，同比+18%，珠宝饰品成交额 77 亿元，同比+47%，美妆和珠宝 2 月 | 5% |
| GMV 同比增速亮眼。上市公司品牌天猫旗舰店方面，化妆品：2 月国内品 | 0% | |
| 业 | 牌表现分化，珀莱雅旗下珀莱雅、贝泰妮旗下薇诺娜、华熙生物旗下米 | -5% |
| -10% | ||
| 深 | 蓓尔表现较好；珠宝饰品：港资珠宝品牌 GMV 整体表现较好。颜值时代 | |
| -15% | ||
| 度 | 下，美妆珠宝饰品需求旺盛，行业高景气度持续，维持行业“强于大市” | -20% |
| 报 | 投资评级，建议关注美妆珠宝优质标的。 | -25% |
| 告 | 投资要点： | 数据来源：聚源，万联证券研究所 |
| 证 | 美妆行业数据：护肤 GMV 同比上升，彩妆 GMV 同比下降。2022 年 2 月， | |
| 多家美护公司发布经营数据，关注超预期个 | ||
| 淘系平台化妆品（含美容护肤类和彩妆类）成交额为 174 亿元，同比 | ||
| 股 | ||
| +18%，环比+27%。其中，美容护肤类成交额同比+32%，环比+48%；彩妆 | ||
| 经营数据+38 节成绩喜人，看好具备研发、 | ||
| 类成交额同比-9%，环比-9%。 | ||
| 营销、产品优势的合规美妆龙头 | ||
| 美妆品牌天猫旗舰店数据：国际品牌与国内头部主品牌表现出彩。①国 | ||
| 全国两会进行时，三岁以下婴幼儿照护费纳 | ||
| 际品牌：大部分品牌 GMV 同比上升，欧莱雅旗下兰蔻、HR 表现亮眼， | 入个税扣除 | |
| GMV 分别同比+1246%/+84%，雅诗兰黛旗下雅诗兰黛同比+157%，爱茉莉 | ||
| 券 | 太平洋旗下雪花秀同比+38%。②国内上市公司品牌：珀莱雅旗下珀莱雅 | |
| 研 | /彩棠分别同比+114%/+37%，其他品牌 GMV 同比不同程度下滑；上海家 | |
| 究 | 化旗下佰草集/高夫表现亮眼，分别同比+66%/52%；丸美股份旗下丸美 | |
| 报 | 同比+79%,恋火表现亮眼，GMV 同比+1362%；贝泰妮旗下薇诺娜同比 | |
| 告 | +105%；水羊股份、华熙生物、逸仙电商、上海上美旗下多个品牌同比 |
下滑。③国内未上市公司品牌：百雀羚 GMV 同比+68%%，自然堂同比+15%，
花西子、林清轩表现不佳。
珠宝行业数据：黄金珠宝 GMV 同比+49%，饰品 GMV 同比+45%。2022 年 2
| 月，淘系平台珠宝饰品（黄金珠宝和饰品）成交额为 77 亿元，同比+47%，环比-9%。其中，黄金珠宝成交额同比+49%，环比+6%；饰品成交额同比 +45%，环比-28%。 珠宝品牌天猫旗舰店数据：港资品牌表现亮眼。①内资品牌：周大生旗 下周大生/design circles 分别同比+8%/+599%，周六福同比+60%，明牌 珠宝、DR、菜百等降幅明显。②港资品牌：六福/周大福/谢瑞麟/周生 生分别同比+53%/+32%%/+22%/+7%。③外资品牌：卡地亚同比+339%，施 | 陈雯 | |
| 执业证书编号：S0270519060001 | ||
| 电话： | 18665372087 | |
| 邮箱： | chenwen@wlzq.com.cn | |
| 研究助理: | 李滢 | |
| 电话： | 15521202580 | |
| 邮箱： | liying1@wlzq.com.cn | |
华洛世奇、潘多拉降幅明显。
风险因素：淘数据统计有误及统计不全风险、疫情复燃风险、市场竞争
加剧风险。
| 证券研究报告|商业贸易 |
$$start$$
目录
1 美妆珠宝行业数据跟踪 ................................................................................................... 4 1.1 美妆行业数据：淘系平台护肤类 GMV 同比+32%，彩妆类 GMV 同比-9% ................. 4 1.1.1 美妆行业总体数据 ................................................................................................... 4 1.1.2 美容护肤类子行业数据 ........................................................................................... 5 1.1.3 彩妆类子行业数据 ................................................................................................... 6 1.2 珠宝行业数据：淘系平台黄金珠宝 GMV 同比+49%，饰品 GMV 同比+45% ............... 7 1.2.1 珠宝行业总体数据 ................................................................................................... 7 1.2.2 黄金珠宝子行业数据 ............................................................................................... 8 2 重点品牌数据跟踪 ........................................................................................................... 9 2.1 美妆品牌数据：国外品牌与国内头部主品牌表现出彩 ........................................... 9 2.1.1 美妆品牌天猫旗舰店数据 ....................................................................................... 9 2.2 珠宝品牌数据：港资品牌表现亮眼 ......................................................................... 12 2.2.1 珠宝品牌天猫旗舰店数据 ..................................................................................... 12 3 投资建议 ......................................................................................................................... 14 4 风险提示 ......................................................................................................................... 14
图表 1：淘系平台近期化妆品成交额及增速 ................................. 4 图表 2：淘系平台近期化妆品销量及单价情况 ............................... 4 图表 3：淘系平台近期美容护肤类成交额及增速 ............................. 4 图表 4：淘系平台近期美容护肤类销量及单价情况 ........................... 4 图表 5：淘系平台近期彩妆类成交额及增速 ................................. 4 图表 6：淘系平台近期彩妆类销量及单价情况 ............................... 4 图表 7：淘系平台近期乳液/面霜成交额及增速 .............................. 5 图表 8：淘系平台近期面膜成交额及增速 ................................... 5 图表 9：淘系平台近期眼部护理类成交额及增速 ............................. 5 图表 10：淘系平台近期面部精华成交额及增速 .............................. 5 图表 11：淘系平台近期防晒类成交额及增速 ................................ 5 图表 12：淘系平台近期男士护理成交额及增速 .............................. 5 图表 13：淘系平台近期眼部彩妆类成交额及增速 ............................ 6 图表 14：淘系平台近期面部彩妆成交额及增速 .............................. 6 图表 15：淘系平台近期唇部彩妆类成交额及增速 ............................ 6 图表 16：淘系平台近期珠宝饰品成交额及增速 .............................. 7 图表 17：淘系平台近期珠宝饰品销量及单价情况 ............................ 7 图表 18：淘系平台近期黄金珠宝成交额及增速 .............................. 7 图表 19：淘系平台近期黄金珠宝销量及单价情况 ............................ 7 图表 20：淘系平台近期饰品成交额及增速 .................................. 7 图表 21：淘系平台近期饰品销量及单价情况 ................................ 7 图表 22：淘系平台近期黄金首饰成交额及增速 .............................. 8 图表 23：淘系平台近期铂金首饰成交额及增速 .............................. 8 图表 24：淘系平台近期钻石首饰成交额及增速 .............................. 8 图表 25：淘系平台近期 K 金首饰成交额及增速 .............................. 8 量（万件） .... 9
图表 27：国内上市/拟上市公司美妆品牌天猫旗舰店 2 月销售额（万元）和销量（万 件） .................................................................. 10
| 万联证券研究所www.wlzq.cn | 第 2 页 共 15 页 |
| 证券研究报告|商业贸易 |
图表 28：国内非上市公司美妆品牌天猫旗舰店 2 月销售额（万元）和销量（万件） ...................................................................... 11 图表 29：美妆重点品牌 2 月天猫旗舰店 top5 产品数据 ...................... 11 图表 30：主要珠宝品牌天猫旗舰店 2 月销售额（万元）和销量（万件） ....... 12 图表 31：珠宝重点品牌 2 月天猫旗舰店 top5 产品数据 ...................... 13
| 万联证券研究所www.wlzq.cn | 第 3 页 共 15 页 |
| 证券研究报告|商业贸易 |
1 美妆珠宝行业数据跟踪
1.1 美妆行业数据：淘系平台护肤类GMV同比+32%，彩妆类GMV同比-9%
1.1.1 美妆行业总体数据
图表1：淘系平台近期化妆品成交额及增速
| 800 | 成交额（亿元） | 成交额增速（环比） |
| 成交额增速（同比） | 500% | |
| 600 | 400% | |
| 300% | ||
| 400 | 200% | |
| 100% | ||
| 200 | 0% |
-100%
| 0 | -200% |
资料来源：淘系平台、万联证券研究所
图表2：淘系平台近期化妆品销量及单价情况
| 60000 | 销量（左轴，万件） | 单价（右轴，元） | 200 |
| 50000 | 150 | ||
| 40000 | |||
| 100 | |||
| 30000 | |||
| 20000 | 50 | ||
| 10000 | |||
| 0 | |||
| 0 | |||
资料来源：淘系平台、万联证券研究所
图表3：淘系平台近期美容护肤类成交额及增速
| 600 | 成交额（亿元） | 成交额增速（环比） |
| 成交额增速（同比） | 600% | |
| 500 | 400% | |
| 400 | 200% | |
| 300 | ||
| 200 | 0% | |
| 100 | -200% | |
| 0 |
资料来源：淘系平台、万联证券研究所
图表4：淘系平台近期美容护肤类销量及单价情况
| 30000 | 销量（左轴，万件） | 单价（右轴，元） | 250 |
| 25000 | 200 | ||
| 20000 | 150 | ||
| 15000 | 100 | ||
| 10000 | |||
| 5000 | 50 | ||
| 0 | 0 | ||
资料来源：淘系平台、万联证券研究所
图表5：淘系平台近期彩妆类成交额及增速
| 150 | 成交额（亿元） | 成交额增速（环比） |
| 成交额增速（同比） | 300% | |
| 100 | 200% |
100%
| 50 0 | 0% -100% |
资料来源：淘系平台、万联证券研究所
图表6：淘系平台近期彩妆类销量及单价情况
| 25000 | 销量（左轴，万件） | 单价（右轴，元） | 100 |
| 20000 | 80 | ||
| 15000 | 60 | ||
| 10000 | 40 | ||
| 5000 | 20 | ||
| 0 | 0 | ||
资料来源：淘系平台、万联证券研究所
| 万联证券研究所www.wlzq.cn | 第 4 页 共 15 页 |
| 证券研究报告|商业贸易 |
1.1.2 美容护肤类子行业数据
图表7：淘系平台近期乳液/面霜成交额及增速
| 80 | 成交额（亿元） | 成交额增速（环比） |
| 成交额增速（同比） | 600% | |
| 60 | 400% | |
| 40 | 200% | |
| 20 | 0% | |
| 0 | -200% |
资料来源：淘系平台、万联证券研究所
图表9：淘系平台近期眼部护理类成交额及增速
| 40 | 成交额（亿元） | 成交额增速（环比） |
| 成交额增速（同比） | 1000% | |
| 30 | 800% | |
| 20 | 600% | |
| 400% | ||
| 10 | 200% | |
| 0% | ||
| 0 | ||
| -200% |
资料来源：淘系平台、万联证券研究所
图表11：淘系平台近期防晒类成交额及增速
| 20 15 10 5 0 | 成交额（亿元） | 成交额增速（环比） | |
| 800% 600% 400% 200% 0% -200% | |||
资料来源：淘系平台、万联证券研究所
图表8：淘系平台近期面膜成交额及增速
| 80 | 成交额（亿元） | 成交额增速（环比） |
| 成交额增速（同比） | 500% | |
| 60 | 400% | |
| 300% | ||
| 40 | 200% | |
| 100% | ||
| 20 | 0% |
-100%
| 0 | -200% |
资料来源：淘系平台、万联证券研究所
图表10：淘系平台近期面部精华成交额及增速
| 100 80 60 40 20 0 | 成交额（亿元） | 成交额增速（环比） | |
| 600% 400% 200% 0% -200% | |||
资料来源：淘系平台、万联证券研究所
图表12：淘系平台近期男士护理成交额及增速
| 12 10 8 6 4 2 0 | 成交额（亿元） | 成交额增速（环比） | |
| 300% 200% 100% 0% -100%-200% | |||
资料来源：淘系平台、万联证券研究所
| 万联证券研究所www.wlzq.cn | 第 5 页 共 15 页 |
| 证券研究报告|商业贸易 |
1.1.3 彩妆类子行业数据
图表13：淘系平台近期眼部彩妆类成交额及增速
| 25 | 成交额（亿元） | 成交额增速（环比） |
| 成交额增速（同比） | 300% | |
| 20 | 200% |
15
100% 10
| 5 0 | 0% -100% |
资料来源：淘系平台、万联证券研究所
图表14：淘系平台近期面部彩妆成交额及增速
| 60 | 成交额（亿元） | 成交额增速（环比） |
| 成交额增速（同比） | 400% | |
| 50 | 300% | |
| 40 | 200% | |
| 30 | 100% | |
| 20 | 0% | |
| 10 | -100% | |
| 0 | -200% |
资料来源：淘系平台、万联证券研究所
图表15：淘系平台近期唇部彩妆类成交额及增速
| 40 | 成交额（亿元） | 成交额增速（环比） | 300% |
| 成交额增速（同比） | |||
| 30 | 200% | ||
| 20 | 100% | ||
| 10 | 0% | ||
| 0 | -100% |
资料来源：淘系平台、万联证券研究所整理
| 万联证券研究所www.wlzq.cn | 第 6 页 共 15 页 |
| 证券研究报告|商业贸易 |
1.2 珠宝行业数据：淘系平台黄金珠宝GMV同比+49%，饰品GMV同比+45%
1.2.1 珠宝行业总体数据
| 图表16：淘系平台近期珠宝饰品成交额及增速 | 图表17：淘系平台近期珠宝饰品销量及单价情况 |
| 150 | 成交额（亿元） | 成交额增速（环比） |
| 成交额增速（同比） | 150% |
100%
| 100 50 | 50% 0% |
-50%
| 0 | -100% |
| 20000 15000 10000 5000 0 | 销量（左轴，万件） | 单价（右轴，元） | |
| 120 100 80 60 40 20 0 | |||
资料来源：淘系平台、万联证券研究所
图表18：淘系平台近期黄金珠宝成交额及增速
资料来源：淘系平台、万联证券研究所
图表19：淘系平台近期黄金珠宝销量及单价情况
| 成交额（亿元） | 成交额增速（环比） | 销量（左轴，万件） | 单价（右轴，元） | |||
| 80 | 成交额增速（同比） | 200% | 5000 | 300 | ||
| 60 | 150% 100% | 4000 | 250 | |||
| 3000 | 200 | |||||
| 40 | 50% | 2000 | 150 | |||
| 20 | 0% -50% | 100 | ||||
| 1000 | 50 | |||||
| 0 | -100% | 0 | 0 | |||
资料来源：淘系平台、万联证券研究所 注：黄金珠宝包括珠宝/钻石/翡翠/黄金
资料来源：淘系平台、万联证券研究所
图表20：淘系平台近期饰品成交额及增速
| 100 | 成交额（亿元） | 成交额增速（环比） |
| 成交额增速（同比） | 400% | |
| 80 | 300% | |
| 60 | 200% | |
| 40 | 100% | |
| 20 | 0% | |
| 0 | -100% |
资料来源：淘系平台、万联证券研究所
注：饰品包括：饰品
图表21：淘系平台近期饰品销量及单价情况
| 20000 15000 10000 5000 0 | 销量（左轴，万件） | 单价（右轴，元） | |
| 100 80 60 40 20 0 | |||
资料来源：淘系平台、万联证券研究所
| 万联证券研究所www.wlzq.cn | 第 7 页 共 15 页 |
| 证券研究报告|商业贸易 |
1.2.2 黄金珠宝子行业数据
| 图表22：淘系平台近期黄金首饰成交额及增速 | 图表23：淘系平台近期铂金首饰成交额及增速 |
成交额（亿元）
| 35 | 成交额增速（环比） | 600% |
| 成交额增速（同比） | ||
| 30 | 500% | |
| 400% | ||
| 25 | ||
| 20 | 300% | |
| 15 | 200% | |
| 100% | ||
| 10 | 0% | |
| 5 | -100% | |
| 0 | ||
| -200% |
资料来源：淘系平台、万联证券研究所
| 0.8 | 成交额（亿元） | 成交额增速（环比） |
| 成交额增速（同比） | 250% | |
| 0.6 | 200% | |
| 150% | ||
| 0.4 | 100% | |
| 50% | ||
| 0.2 | 0% |
-50%
| 0.0 | -100% |
资料来源：淘系平台、万联证券研究所
图表24：淘系平台近期钻石首饰成交额及增速
| 5 | 成交额（亿元） | 成交额增速（环比） |
| 成交额增速（同比） | 400% | |
| 4 | 300% | |
| 3 | 200% |
100%
| 2 1 0 | 0% -100% -200% |
图表25：淘系平台近期K金首饰成交额及增速
| 8 | 成交额（亿元） | 成交额增速（环比） |
| 成交额增速（同比） | 300% | |
| 6 | 200% | |
| 4 | 100% | |
| 2 | 0% | |
| 0 | -100% |
| 资料来源：淘系平台、万联证券研究所 | 资料来源：淘系平台、万联证券研究所 | |
| 万联证券研究所www.wlzq.cn | 第 8 页 共 15 页 |
| 证券研究报告|商业贸易 |
2 重点品牌数据跟踪
2.1 美妆品牌数据：国外品牌与国内头部主品牌表现出彩
2.1.1 美妆品牌天猫旗舰店数据
图表26：国际主要美妆品牌天猫旗舰店2月销售额（万元）和销量（万件）
| 公司名称 | 品牌 | 销售额 | 同比 | 环比 | 销量 | 同比 | 环比 | 单价 （元） | 同比 | 环比 |
| （万元） | （万件） | |||||||||
| 欧莱雅 | 欧莱雅 | 17070 | -25% | 15% | 67.00 | -5% | 15% | 255 | -21% | -4% |
| 兰蔻 | 362159 | 1246% | 1360% | 103.74 | 61% | 1360% | 3491 734% | 646% | ||
| HR | 8914 | 84% | 66% | 11.73 | 354% | 66% | 760 | -59% | 3% | |
| 阿玛尼 | 11672 | -22% | 21% | 31.74 | -12% | 21% | 368 | -11% | 7% | |
| YSL | 18778 | 40% | 98% | 40.37 | 50% | 98% | 465 | -6% | 87% | |
| 雅诗兰黛 | 雅诗兰黛 | 58070 | 157% | 164% | 50.93 | 37% | 164% | 1140 | 87% | 73% |
| 海蓝之谜 | 11838 | 11% | -9% | 12.19 | 115% | -9% | 971 | -48% | 3% | |
| TOM FORD | 4172 | -8% | 34% | 6.54 | -35% | 34% | 638 | 41% | 14% | |
| MAC | 10840 | 2% | 27% | 42.29 | -10% | 27% | 256 | 13% | 5% | |
| 宝洁 | SK-II | 13679 | 18% | 48% | 21.46 | 101% | 48% | 638 | -41% | -6% |
| OLAY | 11044 | 10% | 41% | 34.02 | 44% | 41% | 325 | -23% | -9% | |
| 爱茉莉太平洋 | 雪花秀 | 5302 | 38% | 38% | 18.47 | 288% | 38% | 287 | -64% | 0% |
| 悦诗风吟 | 1073 | -65% | 6% | 7.18 | -72% | 6% | 149 | 24% | 24% | |
| 兰芝 | 1925 | -65% | -27% | 8.38 | -58% | -27% | 230 | -18% | 43% | |
| 资生堂 | 资生堂 | 12947 | 40% | 170% | 25.05 | 57% | 170% | 517 | -11% | -24% |
资料来源：淘数据、万联证券研究所
注：淘数据存在统计有误及统计不全风险，本表数据仅供参考。
| 万联证券研究所www.wlzq.cn | 第 9 页 共 15 页 |
| 证券研究报告|商业贸易 |
图表27：国内上市/拟上市公司美妆品牌天猫旗舰店2月销售额（万元）和销量（万件）
| 公司名称 | 品牌 | 销售额 | 同比 | 环比 | 销量 | 同比 | 环比 | 单价 | 同比 | 环比 |
| （万元） | （万件） | （元） | ||||||||
| 珀莱雅 | 珀莱雅 | 16605 | 114% | 46% | 72.83 | 27% | 35% | 228 | 69% | 8% |
| 优资莱 | 57 | -75% | -66% | 0.36 | -61% | -71% | 160 | -37% | 19% | |
| 韩雅 | 11 | -68% | -38% | 0.07 | -71% | -39% | 150 | 10% | 1% | |
| 悠雅 | 0.5 | -6% | -57% | 0.01 | 15% | -54% | 64 | -18% | -6% | |
| 悦芙媞 | 216 | -4% | 82% | 3.35 | 2% | 87% | 64 | -6% | -2% | |
| 2111 | 37% | -22% | 12.19 | 51% | -24% | 173 | -10% | 3% | ||
| 彩棠 | ||||||||||
| 上海家化 | 玉泽 | 2827 | -31% | -19% | 19.35 | 19% | -17% | 146 | -42% | -2% |
| 佰草集 | 771 | 66% | -17% | 3.99 | 125% | -16% | 193 | -26% | -1% | |
| 高夫 | 531 | 52% | 5% | 3.86 | 30% | -6% | 138 | 17% | 12% | |
| 美加净 | 143 | -15% | -23% | 2.70 | 21% | -25% | 53 | -30% | 3% | |
| 启初 | 635 | -24% | -26% | 10.04 | 20% | -33% | 63 | -37% | 11% | |
| 双妹 | 66 | -30% | -30% | 0.23 | -57% | -36% | 293 | 62% | 9% | |
| 丸美 | 丸美 | 1997 | 79% | 107% | 8.91 | 69% | 78% | 224 | 6% | 16% |
| 春纪 | 45 | -67% | -66% | 0.50 | -76% | -67% | 90 | 39% | 3% | |
| Passional | 477 | 1362% | -69% | 3.06 | 1601% | -64% | 156 | -14% | -13% | |
| Lover/恋火 | ||||||||||
| 水羊股份 | 御泥坊 | 1567 | -40% | 37% | 13.49 | -43% | 37% | 116 | 5% | 0% |
| 小迷糊 | 311 | -52% | 46% | 4.44 | -36% | 94% | 70 | -24% | -25% | |
| 花瑶花 | 18 | -93% | -10% | 0.09 | -95% | 4% | 187 | 41% | -13% | |
| 御 men | 46 | -76% | 15% | 0.39 | -84% | 11% | 118 | 50% | 4% | |
| hph | 97 | -24% | 26% | 0.54 | 97% | 26% | 178 | -61% | 0% | |
| 丽得姿 | 8 | -67% | -35% | 0.09 | -73% | -40% | 92 | 23% | 8% | |
| 大水滴 | 359 | 1658% | 29% | 3.37 | 2353% | 28% | 106 | -28% | 1% | |
| 城野医生 | 438 | -33% | 17% | 2.69 | -29% | 52% | 163 | -6% | -23% | |
| 贝泰妮 | 薇诺娜 | 9293 | 105% | 20% | 61.71 | 142% | 19% | 151 | -15% | 1% |
| 毛戈平 | 毛戈平 | 2259 | 24% | -16% | 9.48 | 55% | -20% | 238 | -20% | 4% |
| 逸仙电商 | 完美日记 | 7685 | -65% | -7% | 76.84 | -69% | -31% | 100 | 13% | 35% |
| 小奥汀 | 1887 | -40% | -1% | 18.41 | -50% | -21% | 103 | 21% | 25% | |
| 完子心选 | 420 | -79% | -3% | 3.44 | -83% | -7% | 122 | 21% | 4% | |
| 华熙生物 | 润百颜 | 2307 | -19% | -18% | 12.39 | 18% | 1% | 186 | -31% | -19% |
| 夸迪 | 4384 | -16% | 284% | 9.49 | -30% | 105% | 462 | 19% | 87% | |
| 米蓓尔 | 1970 | 96% | 134% | 16.90 | 146% | 226% | 117 | -20% | -28% | |
| BM 肌活 | 1590 | -31% | 32% | 10.59 | -31% | 23% | 150 | 0% | 8% | |
| 鲁商发展 | 颐莲 | 1563 | 21% | 22% | 13.93 | 38% | 23% | 112 | -12% | -1% |
| 上海上美 | 韩束 | 3181 | -71% | -28% | 15.31 | -64% | -30% | 208 | -19% | 4% |
| 一叶子 | 2085 | -14% | -3% | 21.64 | 13% | 7% | 96 | -24% | -10% |
资料来源：淘数据、万联证券研究所
注：淘数据存在统计有误及统计不全风险，本表数据仅供参考。
| 万联证券研究所www.wlzq.cn | 第 10 页 共 15 页 |
| 证券研究报告|商业贸易 |
图表28：国内非上市公司美妆品牌天猫旗舰店2月销售额（万元）和销量（万件）
| 公司名称 | 品牌 | 销售额 | 同比 | 环比 | 销量 | 同比 | 环比 | 单价 | 同比 | 环比 |
| （万元） | （万件） | （元） | ||||||||
| 花西子 | 花西子 | 12415 | -57% | -22% | 74.73 | -53% | -29% | 166 | -8% | 10% |
| 百雀羚 | 百雀羚 | 3614 | 68% | -38% | 22.83 | 123% | -35% | 158 | -25% | -5% |
| 林清轩 | 林清轩 | 1653 | -47% | 94% | 4.24 | -39% | 132% | 390 | -14% | -16% |
| 伽蓝集团 | 自然堂 | 5202 | 15% | -20% | 43.31 | 38% | -7% | 120 | -17% | -14% |
资料来源：淘数据、万联证券研究所
注：淘数据存在统计有误及统计不全风险，本表数据仅供参考。
图表29：美妆重点品牌2月天猫旗舰店top5产品数据
| 公司名称 | 品牌名称 | 宝贝名称 | 销售额 | 销售额 | 均价 |
| 占比 | （万元） | （元） | |||
| 珀莱雅 | proya/珀莱雅 | 早 C 晚 A 组合-双抗精华&红宝石精华 | 12.72% | 2112 | 528 |
| 双抗精华 | 9.07% | 1507 | 272 | ||
| 红宝石面霜 | 7.13% | 1184 | 289 | ||
| 双抗红宝石精华套装 | 6.19% | 1028 | 553 | ||
| 双抗精华面膜 | 5.64% | 937 | 129 | ||
| timage/彩棠 | 大师高光修容盘 | 30.01% | 633 | 196 | |
| 妆前乳 | 28.42% | 600 | 175 | ||
| 双拼高光粉膏 | 9.39% | 198 | 159 | ||
| 三色遮瑕盘 | 6.22% | 131 | 185 | ||
| 【38 预售 2.0 版本】大师高光修容盘 | 4.26% | 90 | 179 | ||
| 上海家化 | dr.yu/玉泽 | 皮肤屏障修护面霜 | 17.90% | 506 | 141 |
| 臻安润泽修护精华眼霜 | 13.71% | 388 | 148 | ||
| 【直播】肤屏障修护保湿霜 | 5.96% | 168 | 228 | ||
| 屏障修护套装 | 5.37% | 152 | 205 | ||
| 皮肤屏障修护调理乳 | 4.24% | 120 | 140 | ||
| herborist/佰草集 | 【直播】白茶玲珑水乳套装 | 6.02% | 46 | 329 | |
| 新七白白泥面膜 | 5.41% | 42 | 195 | ||
| 【直播】太极生物钟套组 | 5.34% | 41 | 980 | ||
| 【直播】新玉润水乳套装 | 5.24% | 40 | 679 | ||
| 太极肌源修护精华 | 4.30% | 33 | 276 | ||
| 丸美 | marubi/丸美 | 小紫弹视黄醇眼霜 | 37.27% | 744 | 192 |
| 【会员双享】小紫弹视黄醇眼霜 5g+小 | 10.44% | 208 | 298 | ||
| 红笔眼霜 5g | |||||
| 【会员悦享】小紫弹视黄醇眼霜 5g | 9.15% | 183 | 338 | ||
| 小红笔眼霜 | 5.51% | 110 | 312 | ||
| 【会员专属】购物金 | 2.98% | 60 | 679 | ||
| 贝泰妮 | winona/薇诺娜 | 清透防晒乳 | 12.44% | 1156 | 188 |
| 舒敏保湿特护霜-维稳 | 6.02% | 560 | 271 | ||
| 舒敏保湿特护霜-修护 | 5.46% | 508 | 248 | ||
| 舒缓修护冻干面膜*2 | 4.81% | 447 | 298 | ||
| 舒敏保湿修护精华液 | 4.64% | 431 | 299 |
资料来源：淘数据、万联证券研究所
注：淘数据存在统计有误及统计不全风险，本表数据仅供参考。
| 万联证券研究所www.wlzq.cn | 第 11 页 共 15 页 |
| 证券研究报告|商业贸易 |
2.2 珠宝品牌数据：港资品牌表现亮眼
2.2.1 珠宝品牌天猫旗舰店数据
图表30：主要珠宝品牌天猫旗舰店2月销售额（万元）和销量（万件）
| 类型 | 品牌 | 销售额 | 同比 | 环比 | 销量 | 同比 | 环比 | 单价 | 同比 | 环比 |
| （万元） | （万件） | （元） | ||||||||
| 周大生 | 4676 | 8% | -27% | 5.30 | 14% | -22% | 883 | -5% | -6% | |
| design circles* | 28 | 599% | -16% | 0.06 | 1075% | -9% | 449 | -41% | -8% | |
| 中国黄金 | 2902 | -27% | 9% | 0.48 | -88% | 1% | 5996 | 489% | 8% | |
| 老凤祥 | - | - | - | - | - | - | - | - | - | |
| 老庙 | 2329 | -1% | -29% | 1.94 | -6% | -5% | 1199 | 5% | -25% | |
| 内资 | 明牌珠宝 | 1277 | -46% | -46% | 0.98 | -53% | -59% | 1308 | 15% | 32% |
| 品牌 | ||||||||||
| 品牌 | 潮宏基 | 4544 | -4% | -23% | 3.78 | -20% | -32% | 1204 | 20% | 13% |
| I Do | 2251 | -29% | 29% | 0.93 | -35% | 26% | 2415 | 8% | 2% | |
| 周六福 | 4486 | 60% | -20% | 5.62 | 76% | -14% | 799 | -9% | -6% | |
| DR | 1291 | -37% | 18% | 0.44 | -20% | 1% | 2914 | -21% | 17% | |
| 菜百 | 3190 | -32% | -59% | 1.01 | -39% | -63% | 3156 | 12% | 11% | |
| 周大福 | 14309 | 32% | -25% | 11.74 | -32% | -27% | 1219 | 95% | 2% | |
| 港资 | 周生生 | 8751 | 7% | -36% | 6.36 | 9% | -34% | 1375 | -2% | -3% |
| 品牌 | 六福珠宝 | 3590 | 53% | -39% | 2.41 | 29% | -40% | 1488 | 19% | 1% |
| 谢瑞麟 | 1640 | 22% | -17% | 1.40 | 30% | -19% | 1175 | -6% | 3% | |
| 卡地亚 | 7012 | 339% | -4% | 84% | 353% | 7% | 8389 | -3% | -10% | |
| 外资 | 蒂芙尼* | - | - | - | - | - | - | - | - | - |
| 品牌 | 潘多拉* | 1981 | -18% | 9% | 3.13 | -17% | -9% | 633 | -2% | 20% |
| 施华洛世奇* | 1913 | -43% | 2% | 2.17 | -33% | -14% | 881 | -16% | 18% |
资料来源：淘数据、万联证券研究所
注：带*的品牌以饰品为主；老凤祥、蒂芙尼无天猫旗舰店；淘数据存在统计有误及统计不全风险，本表数 据仅供参考。
| 万联证券研究所www.wlzq.cn | 第 12 页 共 15 页 |
| 证券研究报告|商业贸易 |
图表31：珠宝重点品牌2月天猫旗舰店top5产品数据
| 公司名称 | 品牌名称 | 宝贝名称 | 销售额 | 销售额 | 均价 |
| 占比 | （万元） | （元） | |||
| 周大生 | chow tai seng/周 | 黄金字母转运珠 | 12.15% | 568 | 389 |
| 黄金转运金珠手链 | 2.02% | 94 | 1896 | ||
| 启福系列实心古法黄金手镯 | 1.97% | 92 | 12629 | ||
| 大生 | |||||
| 黄金貔貅转运珠手链 | 1.79% | 83 | 594 | ||
| 会员直播专属购物金 | 1.75% | 82 | 5199 | ||
| 潮宏基 | chj/潮宏基 | 心动四叶草红 18K 金钻石项链 | 6.76% | 307 | 3334 |
| 小蛮腰黄金手镯 | 3.47% | 158 | 5289 | ||
| 玫瑰花牌黄金项链足金坠链 | 2.60% | 118 | 2295 | ||
| 金典足金手镯 | 2.35% | 107 | 8979 | ||
| 密语黄金手镯 | 2.25% | 102 | 8826 | ||
| 周大福 | 周大福 | 小金条项链 | 2.84% | 407 | 4215 |
| 黄金字母转运珠吊坠 | 2.55% | 365 | 614 | ||
| 国潮福字福牌 | 2.41% | 345 | 1506 | ||
| 花月佳期转运桃花黄金吊坠 | 2.38% | 341 | 1053 | ||
| 【预售】三丽鸥系列玉桂狗黄金吊坠 | 2.02% | 289 | 1756 | ||
| EOR616 | |||||
| 周生生 | 周生生 | 足金爱情密语系列羽毛黄金吊坠 | 2.86% | 250 | 1342 |
| 爱情童话系列足金转运珠 | 2.80% | 245 | 880 | ||
| 专属购物金 | 2.52% | 221 | 9125 | ||
| 黄金素链 | 2.18% | 191 | 1562 | ||
| 黄金水波纹手链 | 1.35% | 119 | 1674 | ||
| 六福 | 六福珠宝 | 花丝玲珑转运珠足金手链 | 2.30% | 83 | 1819 |
| Smile 字牌黄金链坠 | 2.28% | 82 | 3583 | ||
| 光影小金砖吊坠套链 | 2.07% | 74 | 4564 | ||
| 白玉兰黄金吊坠和田玉足金项链套链 | 1.62% | 58 | 2870 | ||
| 黄金素圈戒指 | 1.44% | 52 | 649 | ||
| 老庙黄金 | 老庙 | 黄金萌虎系列挂坠金虎爪 | 16.63% | 387 | 891 |
| 足金薄片投资金条 | 11.60% | 270 | 20310 | ||
| 黄金十二生肖手链手串 | 3.33% | 77 | 338 | ||
| 黄金工艺金条十二生肖 20 克 | 2.21% | 51 | 8432 | ||
| 黄金十字素链 | 1.97% | 46 | 1636 |
资料来源：淘数据、万联证券研究所
注：淘数据存在统计有误及统计不全风险，本表数据仅供参考。
| 万联证券研究所www.wlzq.cn | 第 13 页 共 15 页 |
| 证券研究报告|商业贸易 |
3 投资建议
2022年2月淘系平台化妆品（含美容护肤类和彩妆类）成交额为174亿元，同比+18%，珠宝饰品成交额77亿元，同比+47%，美妆和珠宝2月GMV同比增速亮眼。上市公司品牌 天猫旗舰店方面，化妆品：2月国内品牌表现分化，珀莱雅旗下珀莱雅、贝泰妮旗下 薇诺娜、华熙生物旗下米蓓尔表现较好；珠宝饰品：港资珠宝品牌GMV整体表现较好。颜值时代下，美妆珠宝饰品需求旺盛，行业高景气度持续，维持行业“强于大市”投 资评级，建议关注美妆珠宝优质标的。
4 风险提示
淘数据统计有误及统计不全风险、疫情复燃风险、市场竞争加剧风险。
| 万联证券研究所www.wlzq.cn | 第 14 页 共 15 页 |
| 证券研究报告|商业贸易 |
$$end$$
强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。
买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。
基准指数 ：沪深300指数
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要 考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
证券分析师承诺
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推 荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
本报告仅供万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视 其为客户。
本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具 有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到 的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服 务。
本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本 报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所 表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失 的书面或口头承诺均为无效。
本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引 用。
未经我方许可而引用、刊发或转载的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究 的权利。
万联证券股份有限公司 研究所
上海浦东新区世纪大道 1528 号陆家嘴基金大厦
北京西城区平安里西大街 28 号中海国际中心
深圳福田区深南大道 2007 号金地中心
广州天河区珠江东路 11 号高德置地广场
| 万联证券研究所www.wlzq.cn | 第 15 页 共 15 页 |