评级（增持）电子行业点评：持续看好电子板块中长期景气周期
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报告名称 ：电子行业点评：持续看好电子板块中长期景气周期
评级 ：增持
行业：
证券研究报告 | 行业点评
电子
2022 年 03 月 16 日
| 电子 | 持续看好电子板块中长期景气周期 |
优于大市（维持）
| 证 券分析师 | 投资要点： |
陈 海进
| 资格编号：S0120521120001 邮箱：chenhj3＠tebon.com.cn | 半导体行业持续高度景气，半导体设备公司 22 年 1-2 月份业绩超预期，国产替代 加速。由于近两年晶圆厂扩产的力度与持续时间空前，叠加半导体设备需要的零部 件紧缺，半导体设备已经出现供不应求。2022 年 1 至 2 月，北方华创营业收入同 | |||||
| 研 究助理 | 比 增长约 135%；新增 订单同 比增长超过 60%；至 纯科技营 业收入同 比增长 | |||||
| 叶 晨灿 邮箱：yecc＠tebon.com.cn | 388.14%；华峰测控营业收入同比增长 171.97%；归母净利润同比增长 241.35%。据 SEMI 数据，2020 和 2021 年中国是全球半导体设备销售额最大的国家，而国 产设备渗透率较低，国产替代空间巨大。建议关注设备“一大一小”：北方华创+ | |||||
| 市 场表现 | 芯源微、其他设备龙头如盛美上海、华峰测控、长川科技、万业企业等。 | |||||
| AIOT、车规级芯片需求旺盛，IC 设计公司有望充分受益。根据 IDC 测算，2019 年全球 AIoT 市场规模 2264 亿美元，2022 年达到 4820 亿美元，年平均增长率 28.65%。随着 AIoT 产品放量，将提振 SoC、电源管理芯片需求。受益于新能源 汽车带动，智能座舱、智能驾驶芯片保持持续高增长，车载 MCU 芯片供应仍旧紧 张，并且会加速国产替代进程。模拟 IC 推荐关注芯朋微：大家电电源管理快速放 量，性能国内领先。数字 IC 设计建议关注韦尔股份、瑞芯微、晶晨股份、全志科 技、北京君正、兆易创新。 | |||||
| -20% -24% 2021-03 | 2021-07 | 2021-11 | 2022-03 | |||
| 相 关研究 | 受益于电动车和光伏需求拉动，功率半导体景气持续超预期。功率半导体受益于 电动车和新能源发电持续高景气，根据富昌电子预测，2022Q1 以英飞凌为代表的 | |||||
| 1.《海外半导体设备交期延长，国产 替代进入黄金时代》，2022.3.13 2.《行业持续景气、国产替代加速， | 功率半导体厂商产品交期依然维持稳中有升态势。根据集邦咨询预测，2022 年全 球光伏新增装机量同比增长 30%左右；预计 2022 年功率半导体供给紧张难以缓 解。建议关注斯达半导、士兰微、新洁能等。 | |||||
持 续 看 好 半 导 体 设 备 板 块 》，
| 2022.3.10 3.《海外芯片 厂商汽车业务持续 增 长 ， 国 产 厂 商 迎 来 发 展 机 遇 》，2022.2.14 4.《俄乌地缘政治风险，有望加速半 导体材料国产替代》，2022.2.14 5.《全球首款相机级分辨率 4D 激光 雷达发布，持续看好激光雷达高潜市 场》，2022.2.13 | 以硅片为代表的半导体材料需求旺盛，预计晶圆厂投产后将供不应求。受益于高 端逻辑芯片和存储芯片对先进制程需求提升，全球半导体硅片需求向 12 英寸集中，据 SEMI 预计，2020 年至 2024 年全球将新增 30 余家 12 英寸晶圆制造企业。晶 圆厂投产后将大幅提升半导体硅片需求：根据沪硅产业和 SUMCO 预测，未来几 年 12 英寸硅片将持续供不应求，到 2024 年全球 12 英寸半导体硅片市场需求将达 到 750 万片/月。建议关注沪硅产业、立昂微等。 智电趋势下车载电子元器件投资机会丰富。汽车电动化、智能化势不可挡，中国 作为新能源汽车的主力市场需求强劲，我们再次建议长期布局汽车电子长坡厚雪赛 |
道。汽车电子产品矩阵丰富，相关产业链投资机会丰富，建议重点关注激光雷达、连接器、车载 PCB 领域。
风 险提示：中美贸易摩擦升级风险、下游需求不及预期、市场竞争风险
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行业点评电子
信息披露
分析师与研究助理简介
陈海进，电子行业首席分析师，6 年以上电子行业研究经验，曾任职于民生证券、方正证券、中欧基金等，南开大学国际经济研究所 硕士。电子行业全领域覆盖
叶晨灿，德邦证券电子行业研究助理，北京大学能源系硕士、物理学本科，2021 年 3 月加入德邦证券。主要覆盖半导体 设计、制造及封测相关板块。
分析师声明
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。
投资评级说明
准；香港市场以恒生指数为基准；美 国市场以标普 500 或纳斯达克综合指 数为基准。 | 类别 | 评级 | 说明 |
| 股票投资评 级 | 买入 | 相对强于市场表现 20%以上； | |
| 增持 | 相对强于市场表现 5%~20%； | ||
| 中性 | 相对市场表现在-5%~+5%之间波动； | ||
| 减持 | 相对弱于市场表现 5%以下。 | ||
| 行业投资评 级 | 优于大市 | 预期行业整体回报高于基准指数整体水平 10%以上； | |
| 中性 | 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与 10%之间； | ||
| 弱于大市 | 预期行业整体回报低于基准指数整体水平 10%以下。 |
法律声明
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