评级（）银行股外资持股跟踪：俄乌冲突以来转为净流出，优质城农商行和邮储获逆势增持
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报告名称 ：银行股外资持股跟踪：俄乌冲突以来转为净流出，优质城农商行和邮储获逆势增持
评级 ：增持
行业：
| 银行 | 证券研究报告—行业点评 强于大市 | 2022 年 3 月 17 日 银行股外资持股跟踪 |
俄乌冲突以来转为净流出，优质城农商行和邮 储获逆势增持
今年前两个月，外资持续增持 A 股银行，俄乌冲突以来，北上资金整体大幅 净流出，银行股从外资净流入转为净流出，且净流出幅度居所有行业前列。
从个股来看，俄乌冲突以来，大部分银行股呈现外资净流出，通过外资持股 比例变化来看，平安、建设、齐鲁和中行等，净流出较多，俄乌冲突后，仍 然有部分银行持续净流入或转向净流入，主要是邮储银行和优质城农商行 等，包括成都银行、杭州银行、宁波银行和常熟银行等。
重申观点，持续看好银行股，稳增长和稳地产带动行情仍持续。3 月 16 日 刘鹤主持召开国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，意在稳定经济、金 融和资本市场的预期。针对市场担忧的主要问题，逐一进行了回复，再强调 稳信贷、稳地产、稳定市场等等政策，维稳态度明确，维稳措施或见发力。我们仍认为宏观需求较弱和稳增长效力未达不应过度悲观，政策仍将发力，特别是稳定需求端的政策。经济有周期，政策有空间，关注政策发力和效力。
个股持续推荐优质城农商银行：成都银行、常熟银行、江苏银行、杭州银行 等，核心标的持续推荐：宁波银行、招商银行、邮储银行，市场偏弱时关注 低估值标的价值。
| 相关研究报告 | | 俄乌冲突以来，银行股外资显著净流出 |
《银行业点评：强化金融体系信心，“稳”为 核心》20220307
《政府工作报告银行业点评：稳增长决心再明 确，银行当看好》20220306
《银行业点评：地方政府隐债改善&房地产泡
（1）今年 1-2 月份，俄乌冲突前，外资持续净流入银行股，且净流入增量位 于全部 31 个申万行业前列，从总市值增量和剔除股价影响的市值占比增量 看，分别位于行业第一位和第二位。（2）俄乌冲突后，资本市场大幅波动，银行股外资持股亦转为大幅净流出，且净流出规模位于行业中较高水平。
| 沫扭转，加杠杆稳增长再明确》20220303 | | 个股来看，大部分公司在俄乌冲突后被减持 |
俄乌冲突后，参考万得数据，36 家外资持股银行中，29 家为净流出，按外资 持有占自由流通市值比例变化看，平安、建行、齐鲁、中国和浙商减少最多。
| 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 银行 | 从减持量与区间交易量比例上看，平安、浦发、中行减持占比较高。 | |
| | 邮储银行和优质城农商持续净流入 | |
| 按其外资持有市值比例变化看，邮储银行和优质的城农商行，包括成都银行、 | ||
证券分析师：林媛媛
(86755)82560524
yuanyuan.lin@bocichina.com
证券投资咨询业务证书编号：S1300521060001
证券分析师：林颖颖
(8621)20328595
yingying.lin@bocichina.com
证券投资咨询业务证书编号：S1300519080004
杭州银行、宁波银行和常熟银行等，在俄乌冲突后市场调整中，仍保持外资 净流入，其中，邮储、成都增持量占比区间交易量较高。外资对这些银行基 本面或持续看好，或认为国际关系变化对这些银行影响有限。
外资持股存量集中在招行、平安、宁波等银行
参考陆股通数据，从总市值绝对水平来看，招商、平安、兴业、宁波和工行，持续居于最高。从持股总市值占比来看，平安、成都、常熟、招商和宁波占 比最高，占总市值比例在 8.4%-6.3%。从持仓比例增加来看，全年成都、邮储、杭州、宁波和常熟增幅最多，调整后仍是净增。
风险提示：经济大幅下行，房地产风险全面爆发。
图表 1. 外资持有银行股变化
图表 2. 外资持有银行股变化与银行指数变化
资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券
注：数据为陆股通数据，数据截止日期为 3 月 14 日 注：数据为陆股通数据，数据截止日期为 3 月 14 日
图表 3.俄乌冲突以来陆股通持股市值及比例变化（按行业）
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| 持股市值比例变化（%） 持股市值比例变化排名
| 行业指数涨跌幅
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| 资料来源：万得,中银证券 注：俄乌冲突分界日期为 2 月 18 日，数据 2022 年 3 月 17 日 | 截止日期为 3 月 14 日 银行股外资持股跟踪 | 2 |
图表 4.俄乌冲突前后陆股通持银行股变化情况
| 证券简称 | 持股数量变化 | 俄乌冲突前 | 占市值比例 | 证券简称 | 持股数量变化 | 俄乌冲突后 | 占市值比例 | 证券简称 | 陆股通持仓总 | 陆股通持仓总 | 区间成交量 | 增减持量/区 |
| 占自由流通市 | 占自由流通市 | |||||||||||
| (亿股) | 值比例变化% | 变化% | (亿股) | 值比例变化% | 变化% | 市值（亿元） | 市值占比% | （亿股） | 间成交量% | |||
| 常熟银行 | 0.70 | 2.95 | 2.57 | 成都银行 | 0.49 | 2.60 | 1.36 | 平安银行 | 223.96 | 8.44 | 19.98 | -10.86 |
| 江阴银行 | 0.37 | 1.61 | 1.69 | 邮储银行 | 2.95 | 2.85 | 0.32 | 成都银行 | 33.38 | 7.09 | 6.37 | 7.69 |
| 江苏银行 | 2.21 | 2.03 | 1.49 | 杭州银行 | 0.17 | 0.60 | 0.29 | 常熟银行 | 13.59 | 7.01 | 6.77 | 0.29 |
| 成都银行 | 0.40 | 2.11 | 1.11 | 宁波银行 | 0.11 | 0.31 | 0.16 | 招商银行 | 653.79 | 6.57 | 10.93 | -3.94 |
| 渝农商行 | 0.95 | 1.62 | 0.84 | 常熟银行 | 0.02 | 0.08 | 0.07 | 宁波银行 | 133.33 | 6.31 | 4.45 | 2.38 |
| 兴业银行 | 1.56 | 1.04 | 0.75 | 张家港行 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 张家港行 | 6.08 | 5.93 | 4.30 | 0.01 |
| 贵阳银行 | 0.27 | 1.03 | 0.74 | 中信银行 | -0.20 | -0.39 | -0.04 | 江苏银行 | 37.40 | 4.21 | 18.51 | -3.37 |
| 招商银行 | 1.83 | 1.56 | 0.73 | 建设银行 | -1.17 | -1.35 | -0.05 | 兴业银行 | 153.67 | 3.92 | 17.96 | -1.38 |
| 苏州银行 | 0.19 | 1.16 | 0.56 | 工商银行 | -2.32 | -0.68 | -0.07 | 北京银行 | 30.99 | 3.41 | 11.46 | -6.52 |
| 平安银行 | 1.09 | 1.27 | 0.56 | 中国银行 | -2.12 | -1.04 | -0.07 | 上海银行 | 26.25 | 2.87 | 5.27 | -3.87 |
| 长沙银行 | 0.21 | 1.24 | 0.52 | 交通银行 | -0.55 | -0.21 | -0.07 | 江阴银行 | 2.08 | 2.61 | 3.23 | -5.11 |
| 青农商行 | 0.25 | 0.94 | 0.46 | 青岛银行 | -0.04 | -0.25 | -0.08 | 南京银行 | 24.66 | 2.58 | 7.26 | -3.10 |
| 宁波银行 | 0.28 | 0.81 | 0.42 | 重庆银行 | -0.03 | -0.40 | -0.08 | 华夏银行 | 18.06 | 2.28 | 6.36 | -5.54 |
| 上海银行 | 0.56 | 0.64 | 0.39 | 农业银行 | -2.91 | -0.52 | -0.08 | 杭州银行 | 17.18 | 2.25 | 5.14 | 3.33 |
| 华夏银行 | 0.58 | 1.14 | 0.38 | 浙商银行 | -0.23 | -0.95 | -0.11 | 渝农商行 | 8.47 | 2.00 | 7.79 | -3.62 |
| 厦门银行 | 0.10 | 1.02 | 0.38 | 民生银行 | -0.50 | -0.14 | -0.12 | 浦发银行 | 38.45 | 1.72 | 5.71 | -10.26 |
| 南京银行 | 0.37 | 0.76 | 0.37 | 齐鲁银行 | -0.05 | -1.16 | -0.12 | 长沙银行 | 4.64 | 1.63 | 2.50 | -6.30 |
| 郑州银行 | 0.29 | 0.60 | 0.35 | 兴业银行 | -0.25 | -0.16 | -0.12 | 交通银行 | 48.76 | 1.43 | 19.74 | -2.81 |
| 交通银行 | 2.57 | 0.98 | 0.35 | 上海银行 | -0.20 | -0.23 | -0.14 | 民生银行 | 20.54 | 1.31 | 13.32 | -3.79 |
| 青岛银行 | 0.21 | 0.11 | 0.31 | 招商银行 | -0.43 | -0.37 | -0.17 | 邮储银行 | 52.23 | 1.16 | 27.11 | 10.89 |
| 北京银行 | 0.61 | 0.42 | 0.29 | 郑州银行 | -0.16 | -0.33 | -0.19 | 青农商行 | 2.10 | 1.15 | 3.47 | -4.32 |
| 邮储银行 | 2.05 | 1.98 | 0.22 | 光大银行 | -1.07 | -0.65 | -0.20 | 光大银行 | 18.13 | 1.08 | 20.72 | -5.18 |
| 重庆银行 | 0.04 | -0.83 | 0.13 | 浦发银行 | -0.59 | -0.38 | -0.20 | 苏州银行 | 2.33 | 1.07 | 3.96 | -1.87 |
| 光大银行 | 0.68 | 0.41 | 0.13 | 苏州银行 | -0.07 | -0.46 | -0.22 | 贵阳银行 | 2.25 | 1.04 | 3.37 | -6.80 |
| 浦发银行 | 0.32 | 0.21 | 0.11 | 南京银行 | -0.22 | -0.45 | -0.23 | 浙商银行 | 5.66 | 0.84 | 4.56 | -5.11 |
| 齐鲁银行 | 0.04 | 0.94 | 0.09 | 华夏银行 | -0.35 | -0.69 | -0.23 | 郑州银行 | 1.92 | 0.83 | 3.56 | -4.45 |
| 中信银行 | 0.46 | 0.90 | 0.09 | 渝农商行 | -0.28 | -0.48 | -0.25 | 农业银行 | 48.23 | 0.47 | 51.66 | -5.64 |
| 中国银行 | 2.59 | 1.27 | 0.09 | 青农商行 | -0.15 | -0.56 | -0.27 | 青岛银行 | 0.97 | 0.44 | 2.55 | -1.72 |
| 农业银行 | 2.01 | 0.36 | 0.06 | 厦门银行 | -0.08 | -0.78 | -0.29 | 中国银行 | 33.77 | 0.38 | 28.38 | -7.48 |
| 民生银行 | 0.20 | -0.39 | 0.05 | 北京银行 | -0.75 | -0.51 | -0.35 | 工商银行 | 58.42 | 0.36 | 45.04 | -5.15 |
| 工商银行 | 1.32 | 0.39 | 0.04 | 长沙银行 | -0.16 | -0.94 | -0.39 | 中信银行 | 5.17 | 0.24 | 4.32 | -4.58 |
| 建设银行 | 0.81 | 0.94 | 0.03 | 江苏银行 | -0.62 | -0.57 | -0.42 | 重庆银行 | 0.69 | 0.24 | 1.79 | -1.52 |
| 张家港行 | 0.61 | 4.61 | 0.00 | 贵阳银行 | -0.23 | -0.87 | -0.63 | 建设银行 | 30.67 | 0.21 | 18.17 | -6.41 |
| 浙商银行 | -0.06 | -0.24 | -0.03 | 江阴银行 | -0.17 | -0.76 | -0.76 | 厦门银行 | 0.24 | 0.15 | 2.30 | -3.29 |
| 杭州银行 | -0.11 | -0.39 | -0.19 | 平安银行 | -2.17 | -2.52 | -1.12 | 齐鲁银行 | 0.05 | 0.02 | 2.85 | -1.87 |
资料来源：万得,中银证券
注：俄乌冲突分界日期为 2 月 18 日，数据截止日期为 3 月 15 日
图表 5.工商银行外资持股与股价变化
图表 6.农业银行外资持股与股价变化
| 资料来源：万得，中银证券 | 资料来源：万得，中银证券 | |
| 2022 年 3 月 17 日 | 银行股外资持股跟踪 | 3 |
图表 7.中国银行外资持股与股价变化
图表 8.建设银行外资持股与股价变化
资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券
图表 9.邮储银行外资持股与股价变化
图表 10.交通银行外资持股与股价变化
资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券
图表 11. 光大银行外资持股与股价变化
图表 12.中信银行外资持股与股价变化
| 资料来源：万得，中银证券 | 资料来源：万得，中银证券 | |
| 2022 年 3 月 17 日 | 银行股外资持股跟踪 | 4 |
图表 13.民生银行外资持股与股价变化
图表 14.浦发银行外资持股与股价变化
资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券
图表 15.招商银行外资持股与股价变化
图表 16.浙商银行外资持股与股价变化
资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券
图表 17. 北京银行外资持股与股价变化
图表 18.兴业银行外资持股与股价变化
| 资料来源：万得，中银证券 | 资料来源：万得，中银证券 | |
| 2022 年 3 月 17 日 | 银行股外资持股跟踪 | 5 |
图表 19.平安银行外资持股与股价变化
图表 20.华夏银行外资持股与股价变化
资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券
图表 21.江苏银行外资持股与股价变化
图表 22.南京银行外资持股与股价变化
资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券
图表 23 宁波银行外资持股与股价变化
图表 24. 杭州银行外资持股与股价变化
| 资料来源：万得，中银证券 | 资料来源：万得，中银证券 | |
| 2022 年 3 月 17 日 | 银行股外资持股跟踪 | 6 |
图表 25.青岛银行外资持股与股价变化
图表 26 成都银行外资持股与股价变化
资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券
图表 27. 常熟银行外资持股与股价变化
图表 28 张家港行外资持股与股价变化
资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券
风险提示：
房地产违约风险大规模爆发。2021 年房地产监管政策趋严，下半年个别企业违约风险引发市场对于 银行资产质量的担忧，随后监管释放积极信号维护房地产市场的稳健发展。展望后续，如果房地产 宽松政策不及预期，导致房地产违约风险大规模爆发，将对银行的资产质量带来冲击。
经济大幅下行超预期。银行作为顺周期行业，行业发展与经济发展相关性强。宏观经济发展影响实 体经济的经营以及盈利状况，从而影响银行业的资产质量表现。如果经济超预期下行，银行业的资 产质量存在恶化风险，从而影响银行业的盈利能力。2022 年国内经济增长动能减弱，后续仍需密切 关注经济的动态变化。
| 2022 年 3 月 17 日 | 银行股外资持股跟踪 | 7 |
披露声明
本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客 观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何 财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。
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评级体系说明
以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：
公司投资评级：
买入：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上；
增持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%；
中性：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；减持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。
行业投资评级：
强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数；
中性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平；弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。
沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数 或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。
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