评级（）辉瑞新冠药MPP授权点评：授权促放量、供应链受益

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报告名称 ：辉瑞新冠药MPP授权点评：授权促放量、供应链受益
评级 ：持有
行业：

医药生物行业

行业研究类模板
报告日期：2022 年 3 月 17 日

──辉瑞新冠药 MPP 授权点评

https://medicinespatentpool.org/news-publications-post）

报告》中的医药方向》2022.03.05
4《【浙商医药】CXO：高频投融资数据背

❑观点：特效药加速放量可期，供应链公司受益 后密码！20220228》2022.02.28

辉瑞 MPP 的仿制授权，我们认为是新冠特效药物使用范围放大的预期兑现，5《辅助生殖，碰上医保准入》2022.02.26 重点推荐特效药国内供应链、自主可控药物公司。

①能力验证：我们认为，获得 MPP 授权是申请公司具备全球合规生产能力的 验证，从原料药和制剂国际化角度看，得到授权后公司的销售额取决于各公司

国际销售网络搭建和供应链管理能力，从业绩兑现角度，我们建议关注①产能

储备情况（得到授权的公司是否有充裕的产能，在不影响已有项目排产的情况

下开拓中低收入国家市场）；②国际化销售团队搭建（已在亚非拉等地有推广

团队的公司可能受益更大）。

②边际变化：我们认为，小分子特效药是全球疫情防控的重要手段，MPP 授权 正式执行下，获授权公司订单预期、特效药使用范围预期、国产新冠药自主可

控预期可能边际加强，从产能释放、订单交付等角度看，我们建议关注相关公 司在 2023-2024 年的潜在业绩增量贡献。

标，我们估算大约需要 120 吨的利托那韦原料药及 360 吨 PF-07321332 原 料药（Paxlovid 由 300mg（两片 150mg 片剂）的 PF-07321332 和一片 100mg 的利托那韦片进行组合给药供新冠患者口服，每天给药 2 次，持续 5 天）。

(2)辉瑞原研中间体供应：根据雅本化学于 2022 年 1 月 6 日的回复函，“卡龙 酸酐可通过菊酸氧化、环合得到，也可由异戊烯醇（3-甲基-2-丁烯-1-醇）为原料生成环丙烷、氧化降解、环合得到。按照现有文献初步测算，我们 认为合成 PF-07321332，SM1:API 约 1:1；SM2:API 约 1:1；卡龙酸酐单耗 在 1.8-2.0；若采用菊酸路线，菊酸单耗为 3.5-4；若采用异戊烯醇路线，异戊烯醇单耗 2.2-2.5”。根据这些信息，我们估算 360 吨 PF-07321332 原 料药约对应约 360 吨 SM1 和 360 吨 SM2。360 吨 SM2 需消耗卡龙酸酐约 648-720 吨，若采用菊酸路线，需要 1260 吨-1440 吨菊酸；若采用异戊烯

医药生物行业点评

醇路线，需约 792-900 吨异戊烯醇。

❑投资建议
①受益特效药供应链：MPP 授权方面，推荐九洲药业、普洛药业、复星医 药、华海药业等公司；CDMO 公司，推荐药明康德、凯莱英、博腾股份 等。

②国内自主可控药物公司：
(1)化药：建议关注君实生物（VV116 全球 III 期，进度最快，I 期数据较 佳）、前沿生物（美国 I 期）、众生药业（临床前）、广生堂（临床前）、云顶 新耀、先声药业和歌礼制药等；
(2)中和抗体：建议关注腾盛博药（2021 年国内 EUA，纳入新冠诊疗方案(试 行第九版)）、君实生物（美国等 EUA）；

报
告
附表：部分公司产能情况

资料来源：公司官网，公司公告，Wind，浙商证券研究所

医药生物行业点评

股票投资评级说明

以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、买入：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上；
2、增持：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％；
3、中性：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动；
4、减持：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。

行业的投资评级：

以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、看好：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上；
2、中性：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上；
3、看淡：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。

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