评级（持有）光伏行业周报：产业链价格维持高位，前两月电池出口高增

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报告名称 ：光伏行业周报：产业链价格维持高位，前两月电池出口高增
评级 ：持有
行业：

整体：本周，沪深 300 涨跌幅-0.94%，申万一级 31 个行业中的 4 个上 涨，电力设备行业涨跌幅-0.15%，在申万一级行业中排名第 5，Wind 光伏 指数涨跌幅-3.80%。

个股：光伏行业（Wind 光伏指数成分股）中 15 只个股实现正收益，其中，金博股份以 6.53%的涨幅领涨，中来股份以-16.34%的跌幅领跌。

估值：截至 2022 年 3 月 20 日，光伏行业（Wind 光伏指数）的 PE(TTM) 为 43.84，电气设备行业（申万一级）的市盈率为 47.99。

4 月份国内供应增长或将不及预期。需求方面，国外终端装机启动对硅片开

研究助理：工率短期维持高位形成支撑，但下游环节对成本上涨接受度有限，加上单

潘海涛 晶拉棒坩埚用石英砂阶段性短缺，或将导致新增产能受限，因此预计硅料

电话：010-83496305 供给短期仍将维持平衡状态，价格短期内将以平稳为主。近期最新的国内

邮箱：panhaitao@sxzq.com EVA 光伏料报价为 2.34 万元/吨，年内涨幅已超 20%，主要原因是近期光

伏装机需求强劲，而 EVA 光伏料产能供给相对不足所致，根据相关企业扩

太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 北京市西城区平安里西大街 28 号中海国

产计划，预计 2022 年底 EVA 光伏料产能将达到 112 万吨，有效覆盖市场 需求。长期看好垂直一体化组件龙头及在储能领域有领先布局的逆变器龙

目录
1.行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 4 1.1 行业整体表现 ............................................................................................................................................................. 4 1.2 个股表现 ..................................................................................................................................................................... 4 1.3 行业估值情况 ............................................................................................................................................................. 5 2.产业链价格跟踪 ................................................................................................................................................................ 6 2.1 硅料价格 ..................................................................................................................................................................... 6 2.2 硅片价格 ..................................................................................................................................................................... 6 2.3 电池片价格 ................................................................................................................................................................. 7 2.4 组件价格 ..................................................................................................................................................................... 7 3.行业要闻及重点公告 ........................................................................................................................................................ 8 3.1 行业要闻 ..................................................................................................................................................................... 8 3.2 上市公司重点公告 ..................................................................................................................................................... 9 4.投资建议 ............................................................................................................................................................................ 9 5.风险提示 .......................................................................................................................................................................... 10 图表目录
图 1：光伏指数与申万一级行业涨跌幅对比（%） ........................................................................................................ 4 图 2：光伏指数与申万一级行业市盈率 TTM（截至本周末） ...................................................................................... 5 图 3：光伏指数市盈率 TTM 走势（截至本周末） ......................................................................................................... 5 图 4：本周多晶硅料价格（单位：RMB） ....................................................................................................................... 6 图 5：本周硅片价格（单位：RMB） ............................................................................................................................... 6 图 6：本周电池片价格（单位：RMB） ........................................................................................................................... 7 图 7：本周光伏组件价格（单位：RMB） ....................................................................................................................... 7

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表 1：本周光伏行业涨跌幅排名前五的个股（%） ........................................................................................................ 4

表 2：过去一周上市公司重要公告 .................................................................................................................................... 9

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1.行情回顾

1.1 行业整体表现

本周（20220314-20220320），沪深 300 涨跌幅-0.94%，收于 4265.90 点，31 个申万一级行业中有 4 个 出现上涨，Wind 光伏指数涨跌幅-3.80%，表现超过申万 31 个一级行业中的 3 个，其中，电力设备行业涨跌 幅-0.15%，在申万一级行业中排第 5。

图 1：光伏指数与申万一级行业涨跌幅对比（%）

数据来源：wind，山西证券研究所

1.2 个股表现

个股方面，本周（20220314-20220320）光伏行业（Wind 光伏指数 72 只成分股）中 15 只个股实现正收 益，其中，金博股份（6.53%）、安彩高科（5.21%）、清源股份（4.46%）、福斯特（4.23%）、金晶科技（3%）领涨。

表 1：本周光伏行业涨跌幅排名前五的个股（%）

数据来源：wind，山西证券研究所

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1.3 行业估值情况

截至 2022 年 3 月 20 日，光伏行业（Wind 光伏指数）的 PE(TTM)为 43.84，电气设备行业（申万一级）的市盈率为 47.99，在申万一级行业中处于前列。

图 2：光伏指数与申万一级行业市盈率 TTM（截至本周末）

数据来源：wind，山西证券研究所
图 3：光伏指数市盈率 TTM 走势（截至本周末）

70
60
50
40
30
20
10
0

数据来源：wind，山西证券研究所

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2.产业链价格跟踪

2.1 硅料价格

硅料环节的签单和成交节奏平稳，本周主要以长单签订和执行为主，主流价格仍然在每公斤 240-246 元人民币范围，个别零散订单成交价格突破每公斤人民币 250 元水位，但是整体价格波动范围有限。供应

方面，三月硅料整体供应数量保持平稳、小幅增长，环比增长幅度有限。个别硅料企业进行分线检修，不

同程度对近期产量产生影响。同时，不同企业之间，新产能投产的释放和质量爬坡进度有所差异，预计陆

续将集中在二季度完成前期新产能的达产和充分释放。需求方面，一季度拉晶环节生产稼动水平快速提升、

相较去年四季度来讲提升幅度明显，引起硅料采买量增长，得以有效消纳年初供应渠道内的硅料库存。二

季度拉晶环节生产用料的增长虽仍有增长空间，预计硅料需求的增幅将更多集中在即将新释放的产能部分。

2.2 硅片价格

本周单晶硅片价格维持平稳趋势，需求和出货节奏方面均保持平稳态势，暂未发生剧烈波动。210mm/160 μm 规格每片 8.85 元人民币，182mm/165μm 规格每片 6.7 元人民币，166mm/165μm 规格的市场流通量下

降速度较快，该规格对应的价格范围比较宽泛，各家硅片企业针对特殊订单的排产和价格策略差异较大，

主要价格范围在每片 5.45-5.55 元人民币，预计该规格在今年仍将保留一定需求和市场份额，但是滑坡速度

较快。硅片环节在原料价格居高难下的市场环境中，对于硅片厚度“加速减薄”的趋势愈发强烈，截止一

季度，182mm 尺寸硅片厚度已经继续朝着 160μm、甚至个别企业正在调整至 155μm 厚度，210mm 尺寸 硅片厚度也已经继续从 160μm 向 155μm 厚度迈进，可谓“加速推进”。

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2.3 电池片价格

本周电池片价格因下游接受度有限，截止周三电池片厂家 M6/M10/G12 电池片成交均价区间来到每瓦 1.1-1.11/1.13-1.14/1.14-1.15 元人民币的水平，其中从主流均价观察分别每瓦 1.10/1.14/1.15 元人民币，电池 片厂家受到物流、组件下修 3 月开工率等因素影响，电池片厂家价格涨势受到压制，当前电池片仍有部分 在库硅片、开工率暂时尚未出现调整，然恐因物流及下游采购力道减缓，后续不排除 3-4 月电池片的库存有 积累的可能性。多晶部分，本周成交需求较少，电池片价格维稳每片 3.75-3.9 元人民币的区间，海外约每片 0.53-0.55 元美金。

2.4 组件价格

当前组件仍旧承受终端接受度与供应链原物料成本上涨两方挤压，当前单玻 500W＋组件分布式项目交 付出现小幅上调，成交价格约每瓦 1.85-1.93 元人民币的水平；集中式项目主要仍以前期价格执行约每瓦 1.8-1.85 元人民币的水平，然 3 月实际在走订单较少。500W+双玻主流价格则相差单玻约每瓦 2-4 分人民币。目前海外地区价格，欧洲 3 月执行价格 500W+单玻组件约每瓦 0.265-0.28 元美金，然受到欧元贬值影响，价格迎来高点，若要继续上探 4 月需求恐会受到影响。美国价格稳定在每瓦 0.32-0.35 元美金(FOB)，然政

策关系恐有波动，使得终端再度趋向观望。而亚太区印度拉货潮即将收尾、需求渐少，组件价格也出现滑

动迹象，500W+单玻组件约每瓦 0.255-0.27 元美金，其中澳洲组件价格约落在每瓦 0.275-0.29 元美金的水平。

图 6：本周电池片价格（单位：RMB）

数据来源：PVInfoLink，山西证券研究所

图 7：本周光伏组件价格（单位：RMB）

数据来源：PVInfoLink，山西证券研究所

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3.行业要闻及重点公告

3.1 行业要闻

江西能源局：不得将配套产业作为风、光开发建设门槛

3 月 18 日，江西省能源局发布了关于《做好 2022 年光伏、风电项目管理有关事项的通知》。文件显示，

江西省能源局分解制定了各设区市“十四五”新能源发展年度最低目标和激励目标，将按经验系数测算各

地纳入省级规划库光伏、风电项目规模控制数。对纳规规模已超过基数又确有新项目纳规需求的，应申请

将相等规模的已纳规项目滚动调整出规划项目库，腾出相应空间。2022 年省级规划库纳规项目申报流程和 要求原则上继续按《江西省光伏发电项目纳规和优选工作指南（2021）》执行，申报时间结合各地规划执 行情况安排。其次，近期江西省能源局将组织开展 2021 年光伏和风电优选项目建设推进情况考核工作。根

据考核结果组织开展新项目优选工作，建设快、消纳好的设区市可按激励目标基数控制纳入省规划项目规

模，其它设区市按最低目标基数控制；项目完工率高的企业在项目优选规模和次序上给予优先支持。

（信息来源：光伏们）

2022 年前两月我国太阳能电池累计出口金额 105.6 亿美元
2022 年前两个月太阳能电池出口规模高增，看好 2022Q2 景气度持续。根据海关总署统计，2022 年 1/2 月我国太阳能电池(包含电池片及组件)出口金额分别为 32.38/73.22 亿美元，同比高增 110%/114%，前 两月累计出口金额 105.6 亿美元(同比+113%)，已和 2021Q1 出口金额(105.8 亿美元)基本持平。展望 2022Q2，随着硅料产能释放后产业链价格下行，国内大基地和海外新能源转型需求均有望启动，我们看好 2022Q2 产

业链出货维持高增。

（信息来源：SolarZoom）

湖南：到 2030 年风光总装机达到 40GW 以上
3 月 13 日，中共湖南省委湖南省人民政府印发《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中 和工作的实施意见》，文件明确：到 2030 年，全省经济社会发展全面绿色转型取得显著成效，低碳技术创

新和低碳产业发展取得积极进展，重点耗能行业能源利用效率达到国际先进水平。单位地区生产总值能耗

和二氧化碳排放下降率完成国家下达目标任务，非化石能源消费比重达到 25%左右，风电、太阳能发电总 装机容量达到 4000万千瓦以上，森林蓄积量达到8.45亿立方米，二氧化碳排放量达到峰值并实现稳中有降。

（信息来源：SolarZoom）

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3.2 上市公司重点公告

表 2：过去一周上市公司重要公告

资料来源：wind，山西证券研究所

4.投资建议

光伏发电目前已在多个国家及地区成为最便宜的发电来源。在各国新能源政策的大力支持下，GW 级 光伏新兴市场不断涌现，光伏增长逐渐多元化，预计 2022 年国内光伏新增装机容量有望超 75GW，同比增 长 30%+，全球光伏新增装机可达 200GW，同比增长 20%+。2022 年光伏行业投资我们推荐以下三条主线：1、垂直一体化组件龙头：随着硅料新产能逐步投产，一方面行业利润下移，组件环节盈利水平有望触

底回升，另一方面装机成本下降将刺激需求，垂直一体化龙头依靠其成本控制优势及品牌渠道优势，有望

实现量利齐升。

2、受益出海加速及储能快速发展的逆变器龙头：目前国内逆变器企业已凭借其产品良好的性价比逐步 打开海外市场，2020 年国产逆变器海外市占率已达 48%，有望继续提高。另外，电网对于储能配置需求的 增加有望产生可观的增量逆变器需求。预计在 2022 年下半年随着芯片短缺情形有所缓解，逆变器企业将迎

来盈利修复。

3、成本控制及市占率领先的硅料企业：近年来硅料环节凭借其大额初始资本投入需求及高技术壁垒，形成了较为稳定的竞争格局，CR5 已近八成，随着龙头企业技术进步，新增产能的生产成本持续降低，2022

年新产能投放后依旧有望保持较高毛利率。

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5.风险提示

1）新能源消纳不及预期；
2）新增装机量不及预期；
3）国外经济恢复不及预期；
4）十四五新能源规划落地不及预期。

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分析师承诺：
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职 业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不 会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位 或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

投资评级的说明：
——报告发布后的 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针 对做市转让标的）为基准。

——股票投资评级标准：
买入：相对强于市场表现 20%以上
增持：相对强于市场表现 5～20%
中性：相对市场表现在-5%～+5%之间波动
减持：相对弱于市场表现 5%以下

——行业投资评级标准：
看好：行业超越市场整体表现
中性：行业与整体市场表现基本持平
看淡：行业弱于整体市场表现

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